O que acontece se a principal bolsa de metais do mundo não tiver metal?

(Bloomberg) — O que acontece quando a Bolsa de Metais de Londres fica sem metal? Essa é a questão que a bolsa está a tentar resolver urgentemente no seu principal contrato de cobre, que define o preço global de uma das mercadorias mais importantes do mundo.

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O problema decorre da natureza física da LME: qualquer pessoa que tenha um contrato até o vencimento torna-se proprietária de uma embalagem de metal em um depósito da LME. Por outro lado, quem vendeu um deverá entregar o metal quando o contrato expirar.

Mas com os stocks de cobre disponíveis nos armazéns da LME a descerem para menos de 20,000 toneladas – menos do que as fábricas da China consomem num dia – os comerciantes estão a debater-se com a possibilidade de simplesmente não haver metal disponível para entrega.

A queda dramática nos estoques que começou em agosto e se acelerou neste mês fez com que os contratos mais próximos da LME disparassem para prêmios recordes sobre o cobre para entrega posterior. Isso é particularmente doloroso para os fabricantes de cobre – empresas que transformam metais básicos em coisas como fios, placas e tubos, e que tendem a vender futuros na LME para proteger a sua exposição aos preços.

Mas o esvaziamento dos armazéns também ajudou a conduzir os preços de referência para níveis recorde e o papel generalizado do cobre no mundo significa que o salto nos custos irá contribuir para uma pressão inflacionista de amplo alcance sobre os fabricantes e construtores. E embora as crescentes ameaças à actividade económica global estejam a levantar questões sobre as perspectivas para a procura de cobre, os stocks dos rivais chineses e norte-americanos da LME também estão baixos.

Apenas uma pequena fracção do cobre mundial entra num armazém da LME e os utilizadores de cobre tendem a ter contratos de longo prazo com produtores e comerciantes em vez de procurarem fornecimentos na bolsa. No entanto, o facto de os stocks em bolsa estarem tão baixos - e não apenas na LME - mostra que o amortecedor do mercado se desgastou perigosamente.

História continua

A LME introduziu medidas de emergência na noite de terça-feira para resolver a situação. Entre elas estava uma mudança temporária nas regras que permite a qualquer pessoa com uma posição curta e incapaz de entregar cobre adiar a sua obrigação de entrega mediante o pagamento de uma taxa.

“Esta é uma situação sem precedentes e não vimos nada parecido na história recente do mercado de cobre”, disse Robin Bhar, um consultor independente que analisa os mercados de metais da LME há mais de 35 anos. “Essas ações de mercado são draconianas, mas são necessárias.”

A LME também iniciou um inquérito, solicitando aos bancos e corretores informações sobre a sua atividade e a dos seus clientes no mercado de cobre nos últimos dois meses. A trading Trafigura Group retirou uma proporção significativa do cobre que foi retirado dos armazéns da LME nos últimos meses, informou a Bloomberg na terça-feira.

A Trafigura respondeu dizendo que havia adquirido estoques da LME para entregar aos usuários finais, enfatizando que há uma forte demanda por cobre que está superando a oferta disponível. “O papel da Trafigura é garantir a segurança do fornecimento de mercadorias aos seus clientes”, disse um porta-voz da trading.

As ações da LME são projetadas para evitar o resultado catastrófico onde simplesmente não há metal disponível para atender às solicitações de entrega. Ao lançar um inquérito, a bolsa poderá fazer com que os comerciantes e bancos pensem duas vezes antes de solicitar novas entregas.

E com as suas mudanças nas regras, a LME tentou neutralizar a possibilidade de uma pressão que fica fora de controlo. Está a permitir que os detentores de posições curtas adiem as suas obrigações de entrega – rolando a sua posição para o dia seguinte. Ele também estabeleceu um limite máximo para o aumento dos contratos de cobre mais caros que expiram em um dia útil em relação aos contratos de um dia seguinte.

Finalmente, a bolsa ajustou as suas regras que regem os comerciantes que detêm uma grande proporção das ações disponíveis na LME. Normalmente, os traders nessa posição são forçados a emprestar a sua posição a outros no mercado a uma taxa punitivamente baixa. Mas com as ações tão baixas, a LME teme que essa regra possa dissuadir os traders de manter ações na bolsa.

Pico de Níquel

Não é a primeira vez que a LME intervém nos seus mercados. Em 2019, a bolsa lançou uma investigação semelhante quando uma onda de ordens de retirada de níquel desencadeou um aumento no preço do níquel. O mercado se acalmou e a LME não tomou nenhuma medida adicional.

Em 2006, face à subida dos preços do níquel, impôs um limite de 300 dólares ao atraso diário no mercado do níquel. E em 1992, quando a Marc Rich + Co. tentou monopolizar o mercado do zinco, a LME impôs muitas das mesmas medidas que impôs esta semana ao cobre: ​​colocar limites rígidos ao retrocesso e permitir que os detentores de posições curtas adiassem a entrega.

O preço do cobre recuou na quinta-feira, e os retrocessos próximos diminuíram em relação aos máximos recentes - talvez uma indicação precoce de que os movimentos da LME deram alguns frutos. O principal spread de caixa para três meses caiu para US$ 295.75 por tonelada na quarta-feira, ainda um retrocesso extremo pelos padrões históricos, mas abaixo do pico de US$ 1,103.50 por tonelada visto na segunda-feira.

A liquidez nos contratos da LME tende a concentrar-se na terceira quarta-feira do mês: agora os traders esperam um período de relativa calma. Ainda assim, a LME não pode mudar a realidade de que os stocks estão esgotados em toda a indústria global do cobre, com os stocks nas bolsas da China e dos EUA também em níveis historicamente baixos.

“A LME está em uma posição nada invejável, com os estoques tão baixos”, disse Bhar. “Esperamos que isso seja visto como uma tentativa de esfriar um mercado em alta”.

(Atualizações com detalhes sobre spreads de cobre)

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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html