O BCE passará por uma alta de 50bps?

Até sexta-feira passada, esperava-se que tanto o BCE quanto o Fed subissem 50 pontos-base. No caso do BCE, o presidente Lagarde praticamente confirmou que meio ponto foi planejado. Onde havia dúvidas era sobre possíveis ajustes no programa QT.

Com o colapso de três bancos regionais nos EUA, espera-se universalmente que o Fed não suba tanto. Existe até um consenso crescente de que o Fed não aumentará nada. Mas, e o BCE? Os líderes da UE têm repetidamente procurado a mídia para assegurar ao mercado que nenhum banco europeu está exposto ao SVB, e que o setor financeiro está em bases sólidas.

Quão seguros podemos estar?

O fato é que o fenômeno que levou os três bancos a uma posição em que tiveram que ser apreendidos pelo FDIC para proteger os depósitos dos clientes também está presente na Europa. Neste ponto, provavelmente não no mesmo grau, dado que o BCE tem sido mais lento do que o Fed para subir. É também uma dinâmica semelhante que levou ao “flash crash” em setembro com o desastroso “mini-orçamento” do Reino Unido.

As taxas de juros na UE estiveram muito baixas por um longo período de tempo, o que significa que os bancos europeus construíram carteiras de grandes quantidades de dívida com juros baixos a negativos. À medida que o BCE continua subindo, essa dívida perde valor, acumulando perdas não realizadas entre os bancos da UE. Bancos que vinham lutando para manter a rentabilidade devido ao ambiente de juros baixos, e já enfrentavam desafios.

Existem rumores

Os bancos italianos têm carteiras sobrecarregadas com ativos inadimplentes. Não diretamente sob a supervisão do BCE, mas ainda fazendo muitos negócios na Europa, está o Credit Suisse. O megabanco admitiu ontem que descobriu problemas contábeis em seus livros, e as ações caíram para mínimos recordes por dois dias seguidos.

Alegadamente, fontes dentro do BCE disseram à imprensa financeira que o banco central compartilhado planeja prosseguir com o aumento de 50bps conforme planejado. A inflação na UE atingiu um recorde no mês passado, mesmo quando a economia evitou uma recessão pelo mínimo. A mudança para portos seguros ajudou a reduzir os rendimentos em todo o mundo, o que significa que o BCE tem mais espaço para apertar.

O caso das pombas

Mas o grupo de funcionários do BCE que gostaria de um aumento menor também tem alguns argumentos convincentes. Espera-se que a inflação já tenha uma tendência de baixa, e a economia está estalando. A principal causa da inflação não é monetária; os altos preços da energia são da guerra na Ucrânia, não um excesso de capital nos mercados. E quanto mais o BCE subir, mais os já delicados bancos europeus perderão em seus títulos.

A Europa tem uma curva de rendimento invertida como os EUA, mas o spread está abaixo de 40bps. Nos EUA, o spread estava bem acima de 100 pb antes do colapso do SVB. O BCE tem mais espaço de manobra, mas uma alta de 50bps pode gerar alguma preocupação adicional nos mercados. Por outro lado, se o BCE não cumprir, pode ser interpretado pelo mercado como falta de confiança no setor bancário, e acabar prejudicando também o Euro.

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• Fonte: https://www.orbex.com/blog/en/2023/03/will-the-ecb-go-through-with-a-50bps-hike