Execuție automată care transformă piețele de obligațiuni din Asia

Execuție automată care transformă piețele de obligațiuni din Asia

Marca temporală: 10 ianuarie 2023 5:02
Nodul sursă: 1888287

Birourile cu venit fix și valutare din partea de cumpărare din Asia Pacific ajung rapid din urmă cu alte regiuni și alte clase de active în utilizarea execuției electronice atunci când transferă riscul.

Ani de zile, acțiunile cu venit fix au rămas în decalaj în ceea ce privește capacitatea sa de a angaja strategii de tranzacționare „low-touch”. Și în rândul instituțiilor globale, piețele din Asia Pacific au întârziat în mod tradițional să devină electronice din cauza fragmentării și a lipsei de impuls de reglementare în comparație cu omologii din America de Nord și Europa, unde mandatele de tranzacționare au accelerat adoptarea fluxurilor de lucru digitale.

Acest lucru se schimbă acum, datorită reglementărilor în creștere, tehnologiilor mai bune, unei cereri în creștere atât în ​​rândul firmelor globale, cât și a celor locale de a accesa instrumentele în monedă locală – și a pandemiei de COVID-19.

Atingerea scăzută

Andrea Sbalchiero, șeful departamentului de rate pentru Asia la Tradeweb din Singapore, consideră că pandemia a contribuit la stimularea adoptării digitale. „Cu atât de mulți oameni care lucrează de acasă, nu puteau folosi același ecran pe care îl aveau la birou și aveau nevoie de soluții flexibile și de încredere pentru tranzacționare.”

Laurent Bilard, șeful de tranzacționare cu venit fix pentru Asia la Fidelity International din Hong Kong, este de acord: „Covid a amplificat importanța tranzacționării electronice. Când lucram acasă, era mai ușor să ne conectăm la o locație decât să sunăm la un comerciant de vânzări.”

Piețele digitale, cum ar fi Tradeweb, au folosit această schimbare de comportament pentru a se extinde în continuare în regiune, atât în ​​ceea ce privește acoperirea produselor, cât și oamenii de pe teren.

Această mișcare sprijină o selecție din ce în ce mai mare de instrumente disponibile pentru investitorii instituționali pentru a tranzacționa electronic, fie ele fonduri speculative, fonduri pe termen lung sau proprietari de active, cum ar fi fonduri suverane, asigurători și fonduri de pensii.

Extinderea meniului de produse APAC

În urmă cu trei ani, Tradeweb și-a sporit oferta de swap-uri pe rata dobânzii prin adăugarea de valute ale piețelor emergente, iar serviciul a fost utilizat inițial în Asia Pacific, în principal de dealerii globali. Ca răspuns la cererea clienților, platforma și-a consolidat, de asemenea, poziția în perechile de dolari din Australia și Noua Zeelandă prin creșterea domeniului de aplicare al produsului și al protocolului, cum ar fi lansarea EFP pentru obligațiuni și swap.

Mai recent, a lansat instrumentul său de execuție inteligentă automatizată, bazat pe reguli, sau AiEX, la nivel local pentru a ajuta comercianții din APAC să automatizeze complet biletele de diferite dimensiuni și complexități.

„Automatizarea permite clienților noștri să se concentreze pe tranzacțiile cărora le pot adăuga cea mai mare valoare, dar și să efectueze tipuri de tranzacționare mai sistematice”, a declarat Laurent Ischi, directorul AiEX și soluții de flux de lucru al Tradeweb pentru Asia Pacific. „Sunt primele zile în regiune, dar vedem că instituțiile locale folosesc AiEX pentru a implementa noi strategii adaptate temelor pieței APAC pentru execuție.”

Oportunitate masivă de piață

Amploarea potențială pentru automatizarea tranzacționării cu venit fix în APAC este uriașă. Emisiunea de obligațiuni a crescut de la 107 miliarde USD în 2006 la 614 miliarde USD în 2021, potrivit Asociației Internaționale a Piețelor de Capital.

Obligațiunile guvernamentale chineze reprezintă o nouă sursă vastă de emisiuni. Piața de obligațiuni chineză denominată în renminbi a atins 123 de trilioane de Rmb (18.4 trilioane de dolari) în iunie 2022, potrivit Asia Bonds Online. Deși o mare parte a acestora rămâne dificil de accesat pentru investitorii globali, includerea obligațiunilor guvernamentale chinezești în indicele FTSE Russell World Government Bond Index ar trebui să aibă ca rezultat alocări internaționale de până la 158 de miliarde de dolari pentru datoria chineză onshore.

Mai multe emisiuni se traduc în mai multe tranzacții. Până de curând, însă, această piață uriașă a fost tranzacționată în mare parte prin voce, cu excepția Northbound Bond Connect, care a îmbrățișat execuția electronică chiar de la început, când a fost lansată în 2017.

Adoptarea fluxurilor de lucru electronice

Arhitectura pieței este un motiv pentru rezistența fluxurilor de lucru manuale. Obligațiunile nu se tranzacționează pe o bursă centralizată și transparentă, așa cum o fac acțiunile. Acestea rămân o clasă de active over-the-counter bazată pe relații, unde băncile sunt principalele depozite de titluri cu venit fix.

Dar tehnologia este acum mai sofisticată, iar mulți participanți din Asia pe piața cu venit fix devin treptat mai confortabili cu sprijinirea tranzacționării electronice.

„Provocarea a fost să transformăm vechile obiceiuri”, a spus Sbalchiero. „A fost prea ușor pentru firmele din partea de cumpărare să se bazeze pe relațiile cu furnizorii de lichidități pe care îi cunosc de ani de zile. Dealerii își construiesc infrastructura tehnologică, astfel încât prețul pe care îl pot obține electronic este din ce în ce mai bun cel mai bun disponibil.”

Bilard de la FIL, citând exemplul obligațiunilor guvernamentale din Coreea, a spus: „Deși această piață este lichidă, a fost întotdeauna tranzacționată cu voce. Investitorii din partea de cumpărare tranzacționează acum acest lucru electronic, deoarece ne ajută să devenim mai eficienți, să ne reducem riscul operațional și să găsim scalabilitate.”

tăvălugul

„Obișnuințele în schimbare” la care a făcut referire Sbalchiero înseamnă că birourile de tranzacționare sunt acum mai capabile să înțeleagă protocoalele de execuție electronică și să știe când să le folosească prin voce.

Progresul își creează propriul impuls. Tradeweb, de exemplu, permite acum tranzacționarea perechilor în multe valute asiatice, de la piețele dezvoltate, cum ar fi Singapore, până la piețele emergente cu mai puțină lichiditate, cum ar fi Thailanda. Este doar în urma cererii clienților, spune Sbalchiero: „Acest lucru creează un efect de bulgăre de zăpadă”.

Dar mai multe firme adaugă resurse, atât în ​​ceea ce privește investițiile, cât și oamenii, pentru a integra noi capabilități electronice. Clienții din partea de cumpărare sunt susceptibili să experimenteze cu monedele mai lichide, tranzacționând mai întâi clipuri mici; dar odată ce își dau seama de beneficiile procesării și automatizării electronice, ei cresc rapid, eliberând dealerii să se concentreze pe produse sau relații de afaceri mai sofisticate.

Tradeweb a început cu derivate pe rata dobânzii în valutele compensate, deoarece acestea sunt lichide și piețele spot sunt simple. De asemenea, sprijină tranzacționarea de obligațiuni și în APAC, după ce a construit pentru prima dată o piață pentru obligațiunile guvernamentale japoneze în 2005.

Investitorii pe bani reali (adică, instituționali pe termen lung) sunt dornici să devină electronic cu obligațiuni în numerar, precum și cu swap-uri pe rata dobânzii. Între timp, fondurile speculative devin electronice pentru swapurile de rate ale dobânzii și obligațiunile guvernamentale. Aceste două tipuri de clienți aplică grade diferite de automatizare fluxului lor de lucru de execuție, variind de la low la nicio atingere.

Datele decid

Folosind soluții automate de execuție, cum ar fi AiEX, dealerii pot iniția tranzacții pur și simplu trimițând Tradeweb un mesaj FIX în loc să introducă manual specificațiile unui ordin. AiEX atrage mai multe surse de date istorice și în timp real pentru a oferi analize, cum ar fi analiza costurilor de tranzacție și tranzacții complete dacă toți parametrii preprogramați sunt îndepliniți.

„Datele conduc totul”, a spus Bilard. Datele înainte de tranzacționare sunt folosite pentru a evalua ce comisioane trebuie plătite pe partea de vânzare, în timp ce datele în flux ajută la descoperirea prețurilor și minimizează scurgerea de informații. „Cheia este să avem datele conectate direct în OMS [sistemul nostru de gestionare a comenzilor]. Acest lucru îl face să schimbe jocul.”

În ciuda volatilității în creștere pe piețele asiatice cu venit fix, comercianții din partea de cumpărare sunt încă dornici să folosească soluții de automatizare, deoarece datele reprezintă o nouă sursă de valoare. Acolo unde există lichiditate, tehnologia va urma, iar comportamentele se vor schimba.

Timestamp-ul:

Mai mult de la DigFin