Creșterile mai rapide ale salariilor în SUA vor ajuta la înrădăcinarea inflației

(Repetați povestea din 15 iunie fără nicio modificare a textului. John Kemp este un analist de piață Reuters. Părerile exprimate sunt ale sale)

* Diagrama 1: tmsnrt.rs/3wwWbGE

* Diagrama 2: tmsnrt.rs/3iFsoY7

LONDRA, 15 iunie (Reuters) – Angajații americani se simt suficient de încrezători pentru a face eforturi pentru salarii și condiții mai bune, în ciuda nivelului ridicat al șomajului după pandemie, un semn că echilibrul puterii se schimbă pe piața muncii.

Rezultatul ar trebui să fie o expansiune puternică și susținută a cheltuielilor consumatorilor și a activității de afaceri în anul următor, care va fi salutată de factorii de decizie de la banca centrală și de la Casa Albă.

Cu toate acestea, va alimenta, de asemenea, o inflație mai rapidă și, probabil, va forța Rezerva Federală să-și reducă programul de cumpărare de obligațiuni și să majoreze ratele dobânzilor mai devreme decât au indicat până acum cei mai importanți factori de decizie politică.

Numărul total de angajați din afara agriculturii este încă în scădere cu peste 7.5 milioane față de februarie 2020, ultima lună înainte ca primul val de pandemie să lovească economia.

Însă, în aprilie, proporția angajaților care și-au părăsit voluntar locul de muncă a crescut la cea mai mare rată de peste două decenii, potrivit datelor despre despărțiri compilate de Biroul de Statistică a Muncii din SUA (BLS).

Rata de renunțare ajustată sezonier a crescut la 2.7%, în creștere de la 2.3% în aceeași lună în urmă cu doi ani, înainte de pandemie, și cea mai mare de când această serie de timp a început în 2001 (tmsnrt.rs/3wwWbGE).

Ca răspuns, compensarea angajaților a început să crească mai rapid pe măsură ce întreprinderile și alte organizații din sectorul privat încearcă să păstreze lucrătorii cu experiență prin creșterea salariilor și a altor beneficii.

Pentru angajații privați, costurile totale de compensare au crescut cu 2.9% în ultimul an și la o rată anuală compusă de 2.8% în ultimii doi ani, potrivit unui sondaj separat al BLS.

Compensația crește cu cel mai rapid ritm de la economia puternică din 2018 și înainte de aceasta economia pre-criza financiară din 2008 (tmsnrt.rs/3iFsoY7).

ALERGĂ MAI FERI

Strategia atât pentru Rezerva Federală, cât și pentru Casa Albă este dominată de necesitatea de a evita repetarea ratelor neobișnuit de scăzute de renunțare și a creșterii slabe a compensațiilor între 2010 și 2016.

Mai multă rotație de pe piața muncii și o creștere mai rapidă a compensațiilor vor fi, prin urmare, salutate de factorii de decizie politică nerăbdători să repete expansiunea moderată a ciclului economic după ultima recesiune și revolta populistă care a urmat.

Ratele de renunțare sunt esențiale pentru creșterea compensației. În general, majoritatea angajaților obțin câștiguri salariale mai mari atunci când trec de la o organizație la alta, mai degrabă decât atunci când rămân în cadrul aceleiași organizații.

Mai multă cifră de afaceri ar trebui, prin urmare, să oblige angajatorii să majoreze mai repede salariile, cu beneficii pentru gospodării în jumătatea inferioară a distribuției veniturilor, care depind mai mult de veniturile din salarii.

Atât banca centrală, cât și Casa Albă doresc să conducă economia relativ caldă pentru a maximiza oportunitățile de angajare, schimbarea locului de muncă și, prin urmare, câștiguri de salarii și venituri pentru gospodăriile cu venituri mai mici.

„Încălzirea” economică nu echivalează neapărat cu supraîncălzirea”, a remarcat Consiliul Consilierilor Economici de la Casa Albă în aprilie, într-o declarație lungă menită să prevină temerile legate de o creștere temporară a inflației.

INFLAȚIE MAI RAPIDĂ

Accelerarea creșterii compensațiilor este probabil să genereze o inflație mai rapidă prin creșterea veniturilor consumatorilor și a puterii de cheltuieli, precum și prin creșterea costurilor de afaceri, încurajând firmele să restabilească marjele prin creșterea prețurilor.

Rezerva Federală și Casa Albă au fost relativ optimiste cu privire la acest scenariu; ambii au spus că o inflație oarecum mai rapidă este un obiectiv de politică, după ratele sub țintă de la începutul deceniului.

Creșterile compensațiilor de 2.8% pe an ar trebui să fie suficient de rapide pentru a se adapta ratelor inflației de 2.50-2.75% pe an, probabil în conformitate cu ținta nedeclarată a Fed.

Problema va apărea dacă creșterile compensațiilor continuă să se accelereze, să susțină o rată mai rapidă a inflației și poate chiar să o împingă mai sus.

ULTIMUL CICLU

Fed și Casa Albă sunt concentrate să evite repetarea problemelor în urma recesiunii din 2008/09, dar actuala redresare nu seamănă deloc cu cea anterioară.

La fel ca generalii proverbiali care au luptat în ultimul război, este posibil ca oficialii băncilor centrale să fi absorbit lecții din ultimul ciclu economic, așa cum natura problemei s-a schimbat.

Angajamentul Fed de a continua să cumpere obligațiuni și să mențină rate ale dobânzilor aproape de zero pe tot parcursul anului 2022 până în 2023 este o poliță de asigurare împotriva unei creșteri economice anticipate slabe și inconsistente.

Până acum, însă, expansiunea se dovedește puternică, deoarece gospodăriile au sporit cheltuielile pentru mărfuri, iar sfârșitul măsurilor de control al pandemiei declanșează o cerere reținută în sectorul serviciilor.

Prin urmare, Fed are o problemă de consistență în timp. Dacă stimulentele fiscale și monetare reușesc să genereze o redresare puternică, căldura se va transforma în supraîncălzire, iar stimulul va trebui retras sau inversat mai devreme decât au indicat oficialii.

Dacă stimularea trebuie continuată până în 2023, așa cum spune Fed că se așteaptă, acesta ar fi un semn că măsurile fiscale și monetare nu au fost eficiente, iar economia rămâne blocată într-o viteză scăzută.

PREȚURILE MĂRFII

Combinația dintre o redresare puternică în Statele Unite cu creșterea veniturilor în rândul gospodăriilor cu venituri mai mici și multe stimulente fiscale și monetare ar trebui să mențină cererea de mărfuri ridicată.

Creșterea mai rapidă a consumului de mărfuri va menține lanțurile globale de aprovizionare și sistemele de transport de mărfuri întinse în restul acestui an și în 2022.

Prețurile pentru o gamă largă de mărfuri energetice și non-energetice cresc deja rapid și este probabil să continue să crească pe măsură ce ciclul economic global se maturizează.

Cu cât Fed menține mai mult stimulul maxim acum pentru a se asigura împotriva oricărei pierderi de impuls în primele etape ale redresării, cu atât este mai mare riscul de supraîncălzire pe măsură ce ciclul progresează.

Mai mult sprijin politic acum s-ar putea traduce într-o întoarcere mai bruscă și mai perturbatoare mai târziu, un punct susținut de câțiva dintre cei mai importanți critici ai Fed, inclusiv fostul secretar al Trezoreriei american Lawrence Summers.

Între timp, combinația de stimulente fiscale și monetare fără precedent în Statele Unite și Europa creează condiții aproape ideale pentru o creștere semnificativă a consumului de mărfuri și a prețurilor pe termen scurt.

Coloane înrudite:

– Inflația din SUA se va accelera dacă redresarea va rămâne pe drumul cel bun (Reuters, 11 iunie)

– Lanțul de aprovizionare gol va menține economia globală în plină expansiune (Reuters, 3 iunie)

– Concentrarea Fed asupra locurilor de muncă implică o depășire semnificativă a inflației (Reuters, 18 mai)

– Creșterea globală a producției accelerează inflația mărfurilor (Reuters, 2 martie)

– Prețurile mărfurilor non-energetice cresc cu cel mai rapid ritm din 2011 (Reuters, 28 ian.) (Ed. de Emelia Sithole-Matarise)

Sursa: https://www.reuters.com/article/usa-inflation-kemp/rpt-column-faster-us-wage-rises-will-help-entrench-inflation-kemp-idUSL2N2NX1KD