Pulsul pieței: Deținătorii de Bitcoin pe termen lung își cheltuiesc monedele?

În ciuda tuturor incertitudinilor din peisajul macro, piețele de criptomonede au cunoscut o redresare semnificativă de la jumătatea lunii iulie. Prețurile Bitcoin au recuperat două niveluri semnificative din punct de vedere psihologic, inclusiv 200 WMA, Baza costurilor deținătorilor pe termen lung (Baza costurilor LTH), și Baza costului mediu pe piață (prețul realizat), atingând pentru scurt timp nivelul ~24k.

Un astfel de raliu impulsiv în timpul unei piețe de urs îi face pe mulți să pună la îndoială sustenabilitatea impulsului pozitiv continuu. Acest raport Market Pulse își propune să urmărească comportamentul părților interesate, cu accent pe deținătorii pe termen lung, cu ~ 13.337 milioane (79.85%) de aprovizionare în circulație în posesia lor.

De la începutul lunii mai, cohorta deținătorilor pe termen lung a distribuit net în jur de 222 BTC, ceea ce echivalează cu aproximativ 1.6% din deținerile lor din toate timpurile.

Comportamentul deținătorilor pe termen lung pe parcursul recentului raliu poate fi inspectat din două dimensiuni: Stresul nerealizat (profitabilitatea deținătorilor lor) și Stresul realizat (profitabilitatea monedelor lor cheltuite).

Stres nerealizat asupra aprovizionării cu LTH (LTH-MVRV)

Aici, comparăm prețul spot curent cu prețul mediu de achiziție pentru deținătorii pe termen lung. Privind înapoi la ultimele 21 de zile, stresul implicit asupra deținătorilor pe termen lung a scăzut pe măsură ce prețul a recuperat LTH-Baza costurilor (LTH-MVRV>1).

Baza costului LTH se tranzacționează în prezent la 22.6 mii USD, ceea ce indică faptul că această cohortă deține în prezent monede cu o pierdere de 1%, având în vedere prețul pieței de 22.3 mii USD la momentul scrierii.

Stresul realizat asupra LTH Spent Supply (LTH-SOPR):

LTH-SOPR măsoară raportul dintre prețul de cedare al deținătorului pe termen lung și prețul mediu de achiziție.

De la mijlocul lunii iulie, media săptămânală a LTH-SOPR arată că deținătorii pe termen lung își cheltuiau monedele în pierdere. Cu prețurile care au găsit rezistență recentă la nivelul de 24 USD, valoarea medie săptămânală a LTH-SOPR este acum la 0.67, indicând o pierdere de 33% blocată în medie. Acest lucru confirmă continuarea cheltuielilor în pierdere de către Deținătorii pe termen lung pe piața actuală.

În ciuda faptului că prețurile spot au fost cu ~7% peste costul de bază al deținătorului pe termen lung (22.6 mii USD) în majoritatea ultimelor 21 de zile, valoarea medie săptămânală a LTH-SOPR (7DMA) implică faptul că deținătorii pe termen lung au realizat pierderi la monedele cheltuite variind de la -11% la -61%. Aceasta înseamnă că deținătorii pe termen lung care au achiziționat monede la vârfurile pieței din 2021-2022 sunt principalii cheltuitori pe tot parcursul acestui raliu, iar cei care dețin încă monede din ciclul 2017-2021 (sau mai devreme) sunt în mare parte strânși.

Ca răspuns, în ultimele trei săptămâni, comportamentul agregat al deținătorilor pe termen lung s-a schimbat de la acumularea la o rată de 79k BTC/lună la distribuirea de până la -47k BTC/lună. În mod remarcabil, această cohortă a profitat de oportunitatea de a crește prețurile și a cheltuit 41 BTC, sau 0.3% din aprovizionarea lor, în ultimele 21 de zile. (Rețineți că cheltuielile nete sunt definite ca Acumulare plus HODLing minus Distribuție).

Semnificația cheltuielilor menționate din partea deținătorilor pe termen lung poate fi subliniată prin urmărirea vârfurilor bruște în media săptămânală a Zilele monedelor distruse (CDD-7DMA) metric. Cu CDD-7DMA urcând la 13.8 milioane de zile-monede de la baza sa de pe piața ursoasă, este probabil ca recenta creștere a oferit deținătorilor pe termen lung o fereastră pentru a ieși din lichiditate.

Privind piața dintr-o perspectivă macro, investitorii continuă să realizeze o amploare mai mare a pierderilor în comparație cu profiturile din monedele cheltuite. Cele mai recente valori zilnice arată pierderi realizate la 319 milioane USD/zi și profituri realizate la 226 milioane USD/zi.

Perioadele în care Pierderile Realizate depășesc Profiturile sunt o parte tipică a unei structuri de piață ursară. Cu toate acestea, o inversare a acestui echilibru este adesea asociată cu o creștere a cererii și ar putea semnala redresarea pieței.

Cu toate acestea, așa cum este, se pare că există încă un grad semnificativ de cheltuieli atât de către piața agregată, cât și în special de către deținătorii pe termen lung, care par să ia ce lichiditate de ieșire le oferă piața.

Rezumat și concluzii

Presiunea implicită asupra mâinilor deținătorilor pe termen lung s-a redus ușor, deoarece prețurile spot tranzacționează peste baza lor de cost mediu (al monedelor deținute). Cu toate acestea, în ciuda presiunii financiare scăzute, LTH-urile continuă să cheltuiască monede cu o pierdere netă, blocându-se între -11% și -61% în medie.

O proporție semnificativă a presiunii de vânzare pare să provină în continuare de la deținătorii pe termen lung, în special de la cei care și-au acumulat monede în apropierea vârfului pieței în 2021-2022. Recentul raliu a oferit deținătorilor pe termen lung posibilitatea de a părăsi o parte din deținerile lor la prețuri care, în esență, „își recuperează banii”.

---