Ce se întâmplă dacă bursa mondială de metale cheie nu are metal?

(Bloomberg) – Ce se întâmplă când Bursa de Metale din Londra rămâne fără metal? Aceasta este întrebarea pe care bursa încearcă urgent să o abordeze pentru contractul său emblematic de cupru, care stabilește prețul global pentru una dintre cele mai importante mărfuri din lume.

Cele mai citite de la Bloomberg

Problema provine din natura fizică a LME: oricine deține un contract până la expirare devine proprietarul unui pachet de metal într-un depozit LME. Pe de altă parte, oricine a vândut unul trebuie să livreze metalul la expirarea contractului.

Dar, având în vedere că stocurile de cupru disponibile în depozitele LME scad sub 20,000 de tone – mai puțin decât consumă fabricile din China într-o singură zi – comercianții se confruntă cu posibilitatea ca pur și simplu să nu fie metal disponibil pentru livrare.

Scăderea dramatică a stocurilor care a început în august și s-a accelerat în această lună a făcut ca cele mai apropiate contracte LME să crească la prime record față de cupru pentru livrare ulterioară. Acest lucru este deosebit de dureros pentru producătorii de cupru - companii care transformă metalul de bază în lucruri precum fire, plăci și tuburi și care tind să vândă contracte futures LME pentru a-și acoperi expunerea la prețuri.

Dar golirea depozitelor a contribuit, de asemenea, la creșterea prețurilor de referință către niveluri record, iar rolul omniprezent al cuprului în lume înseamnă că creșterea costurilor se va adăuga la presiunea inflaționistă de anvergură pentru producători și constructori. Și în timp ce amenințările tot mai mari la adresa activității economice globale ridică semne de întrebare cu privire la perspectivele cererii de cupru, stocurile la rivalii chinezi și americani la LME sunt, de asemenea, scăzute.

Doar o mică parte din cuprul lumii intră vreodată într-un depozit LME, iar utilizatorii de cupru tind să aibă contracte pe termen lung cu producătorii și comercianții, mai degrabă decât să caute provizii de la bursă. Cu toate acestea, faptul că stocurile bursiere sunt atât de scăzute - și nu doar pe LME - arată că tamponul pieței s-a uzat periculos de subțire.

Povestea continuă

LME a luat măsuri de urgență marți seară pentru a rezolva situația. Printre acestea a fost o schimbare temporară a regulilor care permite oricărei persoane cu o poziție scurtă care nu poate livra cupru să-și amâne obligația de livrare contra unei taxe.

„Aceasta este o situație fără precedent și nu am văzut așa ceva în istoria recentă a pieței cuprului”, a spus Robin Bhar, un consultant independent care analizează piețele metalelor LME de mai bine de 35 de ani. „Aceste acțiuni de piață sunt draconice, dar sunt necesare.”

De asemenea, LME a demarat o anchetă, cerând băncilor și brokerilor informații despre activitatea lor și a clienților lor pe piața cuprului în ultimele două luni. Casa comercială Trafigura Group a retras o proporție semnificativă din cuprul care a fost scos din depozitele LME în ultimele luni, a informat Bloomberg marți.

Trafigura a răspuns spunând că a fost nevoie de stocuri LME pentru a livra utilizatorilor finali, subliniind că există o cerere puternică de cupru care depășește oferta disponibilă. „Rolul Trafigura este de a asigura securitatea aprovizionării cu mărfuri pentru clienții săi”, a spus un purtător de cuvânt al casei de comerț.

Acțiunile LME sunt concepute pentru a evita rezultatul catastrofal acolo unde pur și simplu nu există metalul disponibil pentru a răspunde cererilor de livrare. Prin lansarea unei anchete, schimbul ar putea determina comercianții și băncile să se gândească de două ori înainte de a solicita livrări suplimentare.

Și odată cu modificările regulilor sale, LME a încercat să dezamorseze posibilitatea unei strângeri care scăpa de sub control. Permite deținătorilor de poziții scurte să-și amâne obligațiile de livrare — prin transferul poziției lor la ziua următoare. De asemenea, a pus o limită strictă la cât de mult mai scumpe contracte de cupru care expiră într-o zi lucrătoare pot crește față de cele pentru o zi mai târziu.

În cele din urmă, bursa și-a modificat regulile care reglementează comercianții care dețin o mare parte din stocurile LME disponibile. În mod obișnuit, comercianții în acea poziție sunt forțați să-și împrumute poziția altora de pe piață la o rată punitiv scăzută. Dar având în vedere stocurile atât de scăzute, LME este îngrijorat că această regulă ar putea descuraja comercianții să dețină acțiuni la bursă.

Spike de nichel

Nu este prima dată când LME intervine pe piețele sale. În 2019, bursa a lansat o anchetă similară, când o grămadă de comenzi de retragere a nichelului a declanșat o creștere a prețului nichelului. Piața s-a calmat, iar LME nu a mai luat nicio măsură.

În 2006, pe fondul creșterii prețurilor la nichel, a impus o limită de 300 de dolari pentru retrogradarea zilnică pe piața nichelului. Și în 1992, când Marc Rich + Co. a încercat să pună la colț pe piața zincului, LME a impus multe dintre aceleași măsuri pe care le-a făcut și în cupru săptămâna aceasta: plasarea unor limite stricte asupra retrogradării și permițând deținătorilor de poziții scurte să amâne livrarea.

Prețul cuprului s-a retras joi, iar retrogradările din apropiere s-au diminuat de la maximele recente - poate un indiciu timpuriu că mișcările LME au dat ceva roade. Marja cheie de numerar la trei luni a scăzut miercuri la 295.75 dolari pe tonă, încă o retrogradare extremă după standardele istorice, dar în scădere de la un vârf de 1,103.50 dolari pe tonă văzut luni.

Lichiditatea în contractele LME tinde să fie concentrată în a treia miercuri a lunii: acum comercianții speră la o perioadă de relativ calm. Totuși, LME nu poate schimba realitatea că stocurile sunt epuizate în industria globală a cuprului, cu stocurile la bursele din China și SUA, de asemenea, la niveluri scăzute istoric.

„LME se află într-o poziție de neinvidiat, stocurile fiind atât de scăzute”, a spus Bhar. „Sperăm că aceasta va fi văzută ca o încercare de a răci o piață fierbinte.”

(Actualizări cu detalii despre spread-urile de cupru)

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2021 Bloomberg LP

Sursa: https://finance.yahoo.com/news/happens-world-key-metal-exchange-141118223.html