Евродоллар был инструментом, который позволял использовать огромные глобальные кредиты и рычаги. Биткойн выиграет от снижения доли заемных средств этой неисправной системы.
Кейн МакГукин имеет 13-летний опыт управления капиталом, охватывающий брокерские и институциональные продажи акций. Он является независимым зарегистрированным инвестиционным консультантом.
По мере приближения календаря к сентябрю 2021 года печатание денег замедлилось, и люди начали уставать от тяжелого труда по торговле корзиной акций для работы на дому. К этому моменту с COVID-19 было покончено, авария уже была в прошлом, а блокировки приближались к двум годам давности. Большинство из них стремились переключить свое внимание на что-то новое. Что-то вроде возвращения к тому, что раньше было их настоящей основной работой.
Вы можете держать животное в клетке только так долго
Такова суровая реальность угла, в который загнала себя Федеральная резервная система.
Десятилетиями Маэстро дирижировал, казалось бы, прекрасным оркестром, но так долго можно держать людей и финансовые инструменты взаперти. В конце концов, наступает переломный момент — момент, когда вы больше не можете обрабатывать данные или печатать достаточно денег, чтобы удовлетворить человеческую жадность. Жадность, эта внутренняя эмоция, которая заставляет человека верить, что если он просто получит больше денег, он обретет счастье.
В какой-то момент духи животных начинают шевелиться. Во времена экономического кризиса у этих духов есть собственный голос. Ту, которую нельзя приручить или контролировать советом из 12 членов во главе с председателем.
В течение многих лет, а точнее в 2021 и 2022 годах, я наблюдал за ротацией основных классов финансовых активов. Недавно, к моему удивлению, только три класса активов показали положительную доходность за последние семь месяцев. Это товары, золото и доллар (хотя при учете [правда]инфляция, 11.8% сейчас с пиком 12.74%, доходность доллара на момент написания этой статьи фактически отрицательная).
Примечание: во многих местах в США цены на недвижимость росли и были довольно бурными, хотя ETF публичного рынка показывает отрицательную доходность. Вероятно, потому, что все публичные рынки упали, а это публично торгуемый инструмент.
Большинство активов были наказаны с конца 2021 года, когда рынки начали охлаждаться, а ставки начали менять свой 40-летний нисходящий тренд.
Когда деньги свободны, в системе растет кредитное плечо
Рынок евродоллара немного неясен, поскольку его размер относительно неизвестный (около 14 трлн долларов в 2016 году), и на него приходилось примерно 90% международных кредитов в 1997 году. Таким образом, можно предположить, что евродоллары являются центром большей части глобальной финансовой деятельности, когда речь идет о кредитовании. Это становится совершенно очевидным при просмотре графика фьючерсов на евродоллар ниже.
Задний план: Рынок евродоллара зародился в 1957 году, когда неамериканские банки начали хранить доллары от имени организаций или стран, которые потенциально были заблокированы от хранения реальных долларов напрямую в банках США. Для этого эти банки-посредники получил более высокие проценты на доллары, которые они ссужали, а также выплачивали более высокий процент законному, но не фактическому владельцу / держателю долларов. Учитывая дополнительные связи, которые приводят к большему количеству уровней риска, логично, что инвесторы ожидают более высоких процентных ставок.
Эти доллары более или менее стали второй производной от доллара США.
Если разобраться, разве это не просто международный банк, который держит доллары и повторно ссужает их вне сферы юридической юрисдикции ФРС?
По сути, эти неамериканские банки создают деньги, не обладая теми же полномочиями, что и ФРС США. Помните, во всем мире существует мнение, что Федеральный резерв — единственный, кто может давать взаймы в долларах. Однако из-за глобального распространения банковского дела с частичным резервированием и финансового инжиниринга мы можем видеть, что через евродоллары многие другие банковские учреждения играли в «ФРС» с собственным перекредитованием долларов во всей глобальной финансовой системе.
За последние 37 лет для евродоллара установился четкий канал. По мере того, как цена приближалась к верхней стороне канала (приближаясь к номиналу), на финансовых рынках формировались впадины; и по мере того, как цена приближалась к нижней стороне канала, на различных мировых рынках формировались вершины.
Обратите внимание, что нижняя сторона предвещала некоторые из худших финансовых кризисов в истории, поскольку глобальный левередж ослаб, а цены на евродоллар начали резко расти во время этих скачков к 100 долларам.
Как видно из диаграммы, в 1980-х годах кредитный бум действительно начинался, когда глобализация начала накаляться. На тот момент, когда доллары США прочно закрепились в качестве мировой резервной валюты, фактическим драйвером роста был евродоллар. Они использовались для финансирования глобального роста, создания рычагов или, в некоторых случаях, для обхода санкций США. Вне кризисных времен евродоллары обычно росли, а доллары падали. В трудные периоды кредитование и заемные средства уменьшались, в то время как кредиты аннулировались, а глобальные финансовые рынки обрушивались на бедствия (падение евродолларов, рост долларов).
Определенно, «Фьючерсы на евродоллар — это финансовые фьючерсные контракты на основе процентной ставки, специфичные для евродоллара, который представляет собой просто доллар США на депозите в коммерческих банках за пределами Соединенных Штатов».
TL; DR
В последние десятилетия, когда большинство активов были финансиализированы, очень немногие фактически владеют базовым активом, и большинство транзакций или кредитов зависят от резервов, кредита или какого-либо спреда, а не от передачи физического базового актива.
Например, с фьючерсами на евродоллар как ожиданием будущих ставок, если они упадут с 99 до 98, ожидается, что ставки упадут (соотношение: базовый актив — доллары — растут).
Это то, что продвигала Бреттон-Вудская система: занимать дешевые деньги (по низким ставкам), чтобы увеличивать и покупать активы.
Когда ставки начинают расти, это в конечном итоге снижает стимулы к покупке активов, которые со временем растут. Это побуждает ранние производные рычаги возвращаться к долларам, казначейским обязательствам и / или золоту (безопасность) по мере увеличения рыночного риска. Это полет в безопасное место: обратно к «безрисковому» активу. В свою очередь, эта продажа активов и возвращение в безопасное место оказывает давление на цены и приводит к краху, когда покупатели с опозданием или слабые руки теряют деньги. После вымывания, процесс начинается снова с евродолларов по более низкой цене и с пространством для повторной рефляции в сторону повышения. Когда я смотрю на эти графики, вот что становится предельно ясным.
С 80-х годов по настоящее время доллар упал со 160 долларов до минимума в 70 долларов, а евродоллары выросли примерно с 85 долларов до чуть менее 100 долларов. Один действовал как резерв, а другой как инструмент рычага и кредита для стимулирования глобального потребления.
По Википедия.,
«Несколько факторов привели к тому, что к 1980-м годам евродоллары обогнали депозитные сертификаты (CD), выпущенные банками США, в качестве основных частных краткосрочных инструментов денежного рынка, в том числе:
- Последовательный дефицит платежного баланса США, вызывающий чистый отток долларов;
- Положение Q, потолок Федеральной резервной системы США по процентам, выплачиваемым по внутренним депозитам во время высокой инфляции 1970-х годов.
- Депозиты в евродолларах были более дешевым источником средств, потому что они были свободны от резервных требований и страховых взносов».
Взглянув поближе
При увеличении, что самое интересное, так это клин, который начал формироваться в последние годы. После Великого финансового кризиса цена не достигла верхней границы, что указывает на ослабление импульса.
Если подумать, это имеет смысл с двух сторон.
Во-первых, в глобальном масштабе мы находимся на пике кредита и расплескивания денег в системе. Государственное стимулирование США в 2020 году составило 40% всех когда-либо созданных долларов. Подумайте об этом на минуту.
Итак, если обычному человеку нужен кредит или кредитное плечо, он, как правило, так или иначе доступен.
Во-вторых, если вы думаете о евродолларах как о производной от доллара, то было бы разумно, если бы вы не захотели платить больше номинала (100), чтобы увеличить рычаг больше, чем необходимо. Особенно, если внутренняя норма доходности не была значительно выше, чем ваша ставка по займу. Это просто не имеет математического смысла.
Наконец, фьючерсы на евродоллар также являются датчик процентных ставок в том, что они реагируют на 3-месячные процентные ставки Libor. С 1981 года процентные ставки Упал с 16% до почти 0% в 2021 году. И наоборот, евродоллар вырос. Выступали ли казначейские обязательства в качестве сберегательного механизма, а производный евродоллар — в качестве кредитного механизма? В этот период США, выступая в качестве мировой резервной валюты, в значительной степени были здесь благодетелями.
Вот почему в наши дни так накалены нынешние макро- и геополитические стычки.
Оглядываясь назад на график, эта динамика делает установку клина очень интересной.
Клинья на пиках и впадинах, как правило, указывают на коррекцию цены и изменение тренда в противоположном направлении. В этом случае евродоллары, скорее всего, упадут до середины или нижней границы 90-х годов. Я могу представить, что если бы это было так, то многие игроки на мировых рынках по той или иной причине отказались бы от доли заемных средств.
Кроме того, это будет означать, что процентные ставки будут иметь гораздо больше возможностей для роста. Инфляция никому?
Опять же, как вторая или третья производная, зачем вам платить более 100, чтобы предложить еще больше? Необходимо пространство для роста, если только весь мир не перейдет к политике нулевой процентной ставки.
Это означало бы, что процентные ставки должны были бы стать отрицательными и оставаться отрицательными, что не совсем работает. Немного Европейские страны попробовали это, только для того, чтобы через некоторое время остановиться, поскольку они понятия не имели, что еще может сломаться в системе. Они также не понимали непреднамеренных последствий, потому что этого никогда не делали раньше (кроме Японии).
Сетап, похоже, предполагает, что мы можем увидеть рефляцию акций, но, вероятно, ненадолго, так как до достижения паритета евродоллара (100) осталось всего два пункта вверх. Является ли следующий перенос евродоллара пузырем всех активов? Это показатель качества? Или США отказываются от японского сценария и принимают отрицательные ставки, чтобы предотвратить неизбежное?
Конечно, мы высмеивали и критиковали Японию на протяжении большей части 30 лет, так что если бы США изменили курс своей экономической политики, произошел бы разворот. Точно так же трудно сказать, на что сегодня способна или не способна нынешняя администрация. Извините, доказательство в данных.
Моя мысль после этого обзора состоит в том, что евродоллар был инструментом, который позволял использовать огромные глобальные кредиты и кредиты на протяжении более трех десятилетий. Но больше нет места для бега, потому что мы, по сути, достигли 100. Для того, чтобы ФРС и другие центральные банки могли еще раз бросить вызов, им понадобится еще один инструмент.
Роль стейблкоинов? Евродоллары 2.0?
Перво-наперво. Если бы криптовалюта была бессмысленной, то S&P нечего было бы смотреть на нее. Соединение, протокол процентной ставки децентрализованных финансов (DeFi). Гораздо меньше, давая ему рейтинг! На мой взгляд, это фундаментальный признак того, что криптовалюта никуда не денется, а финансовые рельсы определенно находятся в процессе перехода.
У ФРС и других глобальных центральных банков закончились боеприпасы, а отдельные лица и учреждения не заинтересованы в жизни без кредита (в значительной степени продуктивные). Есть только два варианта:
- Примите радикальную стрижку: пусть евродоллар упадет и упадет, пока глобальная финансовая система раскручивается неприятным образом.
- Внедрить еще один инструмент в параллельной финансовой системе, который позволяет продолжать использовать заемные средства и кредитование, но, что более важно, позволяет правительствам еще раз бросить вызов. Это путь, выбранный в течение последних 20 лет. Эту роль могут выполнять стейблкоины и цифровые валюты центральных банков (CBDC), последняя из которых, на мой взгляд, будет полной современной денежной теорией. Также добавление более глубокого понимания Большого Брата о том, как и где люди тратят свои деньги. (Помните, как хорошо это сработало с Facebook…) Кроме того, предоставление возможности добавлять или снимать средства в любой момент, когда этого хотят агентства, и по любой причине.
Предполагая, что к набегу на кредитное плечо добавляется новая единица (доллары, казначейские облигации, евродоллары, стейблкоины/CBDC), это потенциально позволяет — как минимум — использовать кредитное плечо, которое произошло с единственным надежным активом, золотом. Для краткого ознакомления с историей прошлого прочтите книгу Ника Бхатии «Слоистые деньги». Это легко и обязательно к прочтению.
Кроме того, в настоящее время мы наблюдаем создание новой параллельной финансовой системы. Это сеть Биткойн, и она обеспечивает дополнительный и столь необходимый надежный денежный актив.
Биткойн наряду с другими интеграциями цифровых активов обеспечивает переход между стейблкоинами, цифровыми активами и традиционными долларовыми активами/финансовыми рынками. В ближайшие десятилетия деньги смогут течь из нашей старой глобальной долларовой финансовой сети в новую финансовую сеть, построенную на биткойнах, потому что, в конце концов, данные — это новая нефть. А деньги — это лучшая форма общения, которая у нас есть.
Эти вспомогательные касты будут важны по мере того, как система продолжит свой переход, как это было в 1930-х годах от системы, основанной на золоте, к бреттон-вудской системе привязанных валют. В конце концов, будет проведена встреча, и будет объявлено о новом Бреттон-Вудском соглашении, которое проложит путь экономике биткойнов, чтобы оказать достаточную поддержку несостоятельным, старым и ржавым финансовым рельсам прошлого.
Следующие несколько десятилетий финансов будут забавными, но не без нескольких ударов и синяков, как мы недавно видели с кончиной алгоритмического управления. стейблкоин Терра Луна.
Мнения, выраженные в этой статье, не должны рассматриваться как инвестиционные рекомендации. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов, поскольку все инвестиции сопряжены с риском, включая потенциальную потерю принципа.
Это гостевой пост Кейна Макгукина. Высказанные мнения являются полностью их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Биткойн-журнал.
- 100
- 11
- 20 лет
- 2016
- 2020
- 2021
- 2022
- 98
- О нас
- Учетная запись
- Бухгалтерский учет
- деятельность
- дополнение
- дополнительный
- администрация
- совет
- советник
- ДОГОВОР
- алгоритмический
- Все
- Amazon
- животное
- объявило
- Другой
- кто угодно
- около
- гайд
- активы
- Активы
- доступен
- в среднем
- Банка
- Банковское дело
- Банки
- , так как:
- до
- начал
- начало
- не являетесь
- ниже
- польза
- Немного
- Bitcoin
- доска
- бум
- Заимствование
- брокерский
- BTC
- BTC Inc
- пузырь
- строит
- бизнес
- купить
- покупателей
- Календарь
- способный
- нести
- Продолжать
- случаев
- Причинение
- CBDCs
- потолок
- цементируется
- центральный
- Центральный банк
- цифровые валюты центрального банка
- Центральные банки
- сертификаты
- Графики
- более дешевый
- выбранный
- классов
- ближе
- приход
- коммерческая
- Сырьевые товары
- Связь
- потребление
- продолжается
- контрактов
- исправления
- может
- страны
- Пара
- Covid-19.
- Crash
- Создайте
- создали
- кредит
- кризис
- криптовалюта
- валюты
- Валюта
- Текущий
- В настоящее время
- данным
- день
- децентрализованная
- Децентрализованные финансы
- более глубокий
- Defi
- DID
- Интернет
- Цифровой актив
- Цифровые активы
- цифровые валюты
- непосредственно
- бедствия
- не
- Доллар
- долларов
- вниз
- управлять
- водитель
- в течение
- динамический
- Рано
- Экономические
- экономику
- призывает
- Проект и
- лиц
- собственный капитал
- особенно
- по существу
- установленный
- имущество
- ETF
- пример
- Кроме
- ожидаемый
- опыт
- выраженный
- факторы
- ФРС
- Федеральный
- Федеральная резервная система
- финансы
- финансовый
- финансовый кризис
- твердо
- First
- полет
- поток
- Фокус
- форма
- дробный
- Бесплатно
- полный
- fun
- фундаментальный
- средства
- будущее
- Фьючерсная торговля
- в общем
- геополитический
- получающий
- Отдаете
- Глобальный
- глобализация
- ГЛОБАЛЬНО
- будет
- Золото
- Правительство
- Правительства
- большой
- величайший
- Рост
- GUEST
- Guest Post
- имеющий
- здесь
- High
- высший
- история
- держать
- проведение
- Как
- Однако
- HTTPS
- человек
- идея
- важную
- Инк
- неспособный
- В том числе
- лиц
- инфляция
- понимание
- Институциональная
- учреждения
- инструмент
- страхование
- интеграций
- интерес
- Процентные ставки
- Мультиязычность
- инвестиций
- Вложения
- Инвесторы
- IT
- саму трезвость
- Япония
- Японский
- Джобс
- юрисдикция
- вести
- Лиды
- привело
- Юр. Информация
- кредитование
- уровень
- Кредитное плечо
- Вероятно
- жизнью
- Кредиты
- lockdowns
- запертый
- Длинное
- посмотреть
- искать
- Макрос
- основной
- ДЕЛАЕТ
- управление
- рынок
- Области применения:
- массивный
- математический
- заседания
- Участники
- может быть
- минимальный
- Импульс
- монетарный
- деньги
- месяцев
- БОЛЕЕ
- самых
- перемещение
- Наций
- Возле
- обязательно
- потребности
- отрицательный
- сеть
- сеть
- Новости
- Масло
- Обзор
- Мнения
- Опции
- заказ
- Другие контрактные услуги
- собственный
- выплачен
- часть
- ОПЛАТИТЬ
- платежи
- Люди
- производительность
- период
- периодов
- человек
- личного
- физический
- игроки
- игры
- Точка
- пунктов
- сборах
- политика
- положительный
- потенциал
- давление
- цена
- первичный
- принцип
- частная
- процесс
- протокол
- обеспечивать
- приводит
- обеспечение
- что такое варган?
- Публичный рынок
- САЙТ
- Стоимость
- недвижимость
- Реальность
- недавно
- отражать
- зарегистрированный
- отношения
- Требования
- Резерв
- ответственный
- возвращают
- Возвращает
- обратный
- обзоре
- повышение
- Снижение
- Дорога
- Роли
- Run
- Сохранность
- главная
- санкции
- смысл
- установка
- сдвиг
- краткосрочный
- подпись
- с
- Размер
- So
- некоторые
- удалось
- конкретно
- тратить
- распространение
- Stablecoins
- и политические лидеры
- Области
- оставаться
- раздражитель
- Размешать
- Акции
- стресс
- поддержка
- поддержки
- сюрприз
- система
- земля
- Ассоциация
- вещи
- Через
- по всему
- время
- раз
- знак
- инструментом
- Торговля
- традиционный
- Сделки
- перевод
- переход
- TRU
- нам
- Федеральный резерв США
- Правительство США
- под
- понимать
- Объединенный
- США
- различный
- Режимы
- Богатство
- управление активами
- Что
- в то время как
- КТО
- Википедия.
- без
- Работа
- работавший
- Мир
- бы
- письмо
- лет
- ВАШЕ
- нуль