Как Соединенные Штаты превращают доллар в оружие, чтобы сохранить глобальную гегемонию

Это редакция мнения Люк Микич, писатель, ведущий подкастов и макроаналитик.

Это первая часть серии из двух частей о теории долларового молочного коктейля и ее естественном развитии в «биткойн-милкоктейле».

Введение

• «Доллар мертв!»
• «Нефтедолларовая система рушится!»
• «Федеральная резервная система не знает, что делает!»
• «Китай играет в долгую игру; США планируют только на четыре года вперед».

Сколько раз в последнее время вы слышали подобные заявления от макроэкономистов и сторонников надежных денег? Комментарии такого типа стали настолько распространены, что сейчас стало общепринятым мнением заявлять, что мы вот-вот станем свидетелями неминуемой смерти доллара США и последующего падения великой американской империи. Постигнет ли современную Америку та же участь, что и Рим, или у страны все еще есть в рукаве экономический дикий козырь?

Столь же мрачные прогнозы делались и в отношении доллара США в 1970-х годах, во время экономического кризиса.
«Великая инфляция» после отказа от золотого стандарта в 1971 году. Динамичный дуэт Ричарда Никсона и Генри Киссинджера вытащил кролика из шляпы, чтобы спасти доллар США. Они фактически поддержали доллар нефтью в 1973 году, положив начало нефтедолларовому эксперименту.

Это был гениальный шаг, который продлил жизнь доллара и гегемонистское господство США как доминирующей мировой сверхдержавы. Урок, который мы должны вынести из этого примера 1970-х годов, заключается в том, что никогда нельзя недооценивать великую империю. У них есть империя по какой-то причине. Могут ли Соединенные Штаты быть вынуждены сегодня разыграть еще одну денежную карту, чтобы сохранить свою власть в качестве глобального гегемона перед лицом дедолларизации?

История не повторяется, но часто ритмична.

Еще одно сходство с 1970-ми годами проявляется сегодня, когда председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл агрессивно повышает процентные ставки в попытке бороться с самой разрушительной инфляцией, которую мы видели с тех пор. Пауэлл просто борется с инфляцией или он также пытается спасти доверие к доллару США в разгар валютной войны 21-го века?

Я считаю, что мы находимся на грани краха глобально взаимосвязанной финансовой системы, основанной на бумажных деньгах. В настоящее время в мире существует более 180 различных валют, и в этих двух статьях я расскажу, как мы закончим десятилетие, оставив две валюты. Еще один динамичный дуэт, если хотите. 

Большинство людей предполагают, что эти две валюты, если они останутся в силе, будут находиться в жесткой оппозиции друг другу, но я в этом не уверен. Я верю, что у них возникнут симбиотические отношения, в которых они будут дополнять друг друга, так же, как пухлая вишня дополняет молочный коктейль в теплый солнечный день.

Но как нам этого достичь и почему я считаю, что доллар США упадет одним из последних домино? Простая гравитация! Да, США имеют самый большой бюджетный дефицит за всю историю. Да, в США есть $170 трлн необеспеченных обязательств. Но гравитация есть гравитация, и есть оценки 300 триллионов долларов экономической тяжести во всем мире, что делает вполне вероятным, что доллар США станет последней бумажной валютой, которая подвергнется гиперинфляции. Это самая большая ошибка, которую допускают люди, анализируя доллар. Мы часто смотрим только на предложение долларов и экспоненциально растущий баланс ФРС. 

Однако все забывают первый урок «Экономики 101»: спрос и предложение. Во всем мире существует огромный спрос на доллары.

Это публикация о Биткойне, поэтому я также буду обсуждать роль, которую Биткойн может сыграть в каскадном крахе бумажной валюты, который, как я ожидаю, развернется в ближайшие месяцы и годы.

Если вы примете гипотетическое предположение о том, что однажды мир будет работать по стандарту биткойнов, большинство людей сочтут, что это плохо для Соединенных Штатов, поскольку они в настоящее время обладают статусом глобальной резервной валюты. Однако монетизация биткойнов приносит непропорционально большую выгоду одной стране, чем любой другой: Соединенным Штатам.

• Сильный доллар приведет к гипердолларизации.
• Следствием гипердолларизации является рост внедрения биткойнов.
• Следствием более широкого распространения биткойнов является рост внедрения стейблкоинов.
• Следствием более широкого внедрения стейблкоинов является рост принятия доллара США!

Эта динамическая петля обратной связи в конечном итоге станет всепоглощающей черной дырой бумажной валюты.

Добро пожаловать в «Тезис о биткойн-милкшейке», восхитительном макроэкономическом десерте, о котором вы еще не слышали. 

Позвольте мне объяснить многие из этих сложно звучащих макроэкономических теорий, распространенных сегодня: нефтедоллары, евродоллары, долларовые молочные коктейли, биткойн-молочные коктейли, «Изменение мирового порядка» Рэя Далио.

Самое главное, я объясню, как все они связаны с самым восхитительным динамичным дуэтом на макроэкономическом десертном рынке: долларовый молочный коктейль встречается с биткойнским молочным коктейлем.

Теория долларового молочного коктейля

К настоящему моменту вы, вероятно, уже видели эффекты, которые «Теория долларового молочного коктейля» имело место на финансовых рынках. Теория долларового молочного коктейля, созданная и предложенная Брентом Джонсоном в 2018 году, помогает объяснить, почему каждый класс активов в мире падает. Из мировых акций, акций технологических компаний, недвижимости и облигаций деньги перетекают из активов и валют суверенных стран в глобальную безопасную гавань: доллар США.

Если и есть диаграмма, объясняющая долларовый молочный коктейль, то это она.

В своей простейшей форме теория долларового молочного коктейля объясняет, как будет разворачиваться макроэкономический финал нашего долгового суперцикла. В нем подробно описывается, в каком порядке, по мнению Джонсона, домино упадет при переходе к новой денежной системе.

«Молочный коктейль» этого восхитительного десерта состоит из триллионов долларов ликвидности, которую мировые центральные банки напечатали за последнее десятилетие. Джонсон заявляет, что доллар США станет той соломинкой, которая высосет всю эту ликвидность, когда капитал ищет безопасности во времена финансового риска. Капитал перетекает туда, где с ним обращаются лучше всего. Джонсон предполагает, что доллар США будет последней бумажной валютой, поскольку суверенные страны вынуждены девальвировать и гиперинфлировать свои национальные валюты, чтобы получить доллары США, которые им нужны во время глобального кризиса суверенного долга.

Проще говоря, теория долларового молочного коктейля является проявлением структурного дисбаланса, присутствующего в нашей денежной системе. Эти дисбалансы были ожидаемы и даже предсказаны Джоном Мейнардом Кейнсом на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году и подвергнуты критике Робертом Триффином в 1950-х и 1960-х годах. Последствия отказа от золотого стандарта без использования нейтрального резервного актива в конечном итоге вернутся и будут преследовать мировую экономику.

Учитывая, что разрушительный шар доллара в настоящее время сеет хаос в нашей финансовой системе и приводит к банкротству правительств по всему миру, я подумал, что настало время вернуться к тому, что я сказал больше года назад:

Эта цитата взята из статьи, которую я опубликовал в серии под названием «Биткойн: Большой взрыв, который положит конец всем циклам». В статье я проанализировал историю 80-летних долгосрочных долговых циклов и историю гиперинфляции и пришел к выводу, что инфляция, которая только что подняла голову в 2021 году, не будет временной, а вместо этого станет ускоряющимся катализатором. это подтолкнет нас к созданию новой денежной системы к концу десятилетия. Несмотря на ожидание ускорения, ускорение, которое мы наблюдаем с середины 2021 года, все равно меня удивило.

Здесь я более детально рассмотрю промежуточные шаги, связанные с этим глобальным кризисом суверенного долга, исследуя роль, которую Биткойн будет играть по мере его развития. Это даст нам подсказку относительно того, какая валюта, скорее всего, станет следующей мировой резервной валютой после завершения этого долгового суперцикла.

Многие озадачены тем, что доллар США уничтожает любую другую бумажную валюту в мире. Как это возможно? Существуют две основные системы, которые привели к структурным дисбалансам, присутствующим в нашей глобальной экономике: рынок евродолларов и система нефтедолларов.

Большая часть упомянутого выше долга, выраженного в долларах, была создана банками за пределами США. Отсюда и произошел термин «евродоллары». Я не собираюсь утомлять вас объяснениями рынка евродолларов, а просто изложу вам основы, имеющие отношение к этой диссертации. Ключевой вывод, который нам необходимо понять, заключается в том, что, по слухам, рынок евродолларов оценивается в десятки и даже сотни триллионов долларов!

Это означает, что за пределами США на самом деле больше долгов, чем внутри страны. Многие страны либо решили, либо были вынуждены взять на себя долги, номинированные в долларах США. Чтобы погасить этот долг, им нужен доступ к долларам. Во времена экономического спада, блокировки мировой экономики или низкого уровня экспорта этим другим странам иногда приходится прибегать к печати собственной валюты, чтобы получить доступ к долларам США на валютных рынках для погашения своих долларовых долгов.

Когда индекс доллара растет – указывая на то, что доллар США укрепляется по отношению к другим валютам – это оказывает еще большее давление на эти страны с большими долгами, выраженными в долларах. Именно это мы и наблюдаем сегодня, когда индекс доллара (DXY) достиг 20-летнего максимума.

Для более подробного изложения теории долларового молочного коктейля и разрушительного воздействия, которое она оказывает на рынки сегодня, я посвятил блог объяснение тезиса.

Эта динамика молочного коктейля создает огромный спрос на доллары США за пределами страны, что позволяет и фактически требует от ФРС создания огромных объемов ликвидности, чтобы снабжать мир долларами, необходимыми миру для обслуживания своих долгов. Если ФРС хочет, чтобы глобальная экономика функционировала эффективно, она просто должна поставлять миру доллары. Это ключевой момент. В глобально взаимосвязанном мире в мирное время имеет смысл снабжать мир необходимыми долларами.

С тех пор, как мы работаем на нефтедолларовой системе последние 50 лет, мы слышали много призывов к смерти доллара. Однако наиболее угрожающие времена, с которыми столкнулась наша финансовая система, возникли, когда возникла нехватка долларов США, а DXY укрепился по отношению к другим валютам.

Смертоносный долларовый бык бежит

Доминирующая идеология в макроэкономической среде за последнее десятилетие окружила ФРС и центральные банки исторически беспрецедентной мягкой денежно-кредитной политикой. Однако, похоже, в 2022 году ситуация изменится.

Пока мы наблюдаем, как ФРС и центральные банки по всему миру повышают процентные ставки в попытке контролировать инфляцию, многие шокированы и озадачены тем, что эта новая парадигма ужесточения денежно-кредитной политики будет означать для нашей деглобализирующейся глобальной экономики. Очень важно помнить: все бумажные валюты теряют покупательную способность по отношению к товарам и услугам.

Все валюты быстро обесцениваются и в конечном итоге вернутся к своей внутренней стоимости, равной 0. сотни валют из тех, что существовали с 1850 года, большинство из них упали до 0. В настоящее время мы наблюдаем тенденцию последних 150 или около того к 0 в результате снижения глобальной конкуренции до дна.

Одним из основных показателей, которые все используют для измерения этой относительной силы, является индекс доллара. Он измеряется по отношению к шести основным валютам: евро, японской иене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку.

С 1971 года у DXY было три крупных бычьих движения, которые поставили под угрозу стабильность мировой финансовой системы. Каждый раз, когда доллар США рос, это разрушало балансы стран с формирующимся рынком, которые взяли на себя слишком большой долг США, имея при этом слишком мало резервов. 

В этом долларовом бычьем цикле от стремительного роста доллара США страдают не только развивающиеся рынки. Каждая валюта уничтожается по отношению к могучему доллару США. Японская иена уже давно рассматривается как безопасная гавань наряду с долларом США, и в течение многих лет экономисты-кейнсианцы считали ее символом валюты. Они имели радость указать на огромную территорию Японии. Отношение долга к ВВП составляет 266%, а также огромный баланс Банка Японии в 1,280 триллионов иен. с десятилетиями низкой инфляции.

По состоянию на январь 1.3 года Япония владела казначейскими облигациями США на сумму 2022 триллиона долларов, опередив Китай как крупнейшего иностранного держателя долга США. 

И японцы, и китайцы недавно прибегли к продаже своих активов Казначейства США поскольку они страдают от глобальной нехватки долларов.

Слабая японская иена обычно вредна для Китая, поскольку японский экспорт становится тем более привлекательным, чем слабее иена. Вот почему каждый раз, когда иена значительно ослабевает, юань обычно следует за ней. Похоже, что в 2022 году из этого правила не будет исключений, и пристальное внимание следует уделить другим экспортным азиатским валютам, таким как южнокорейская вона и гонконгский доллар.

Затем у нас есть привязка к гонконгскому доллару, которая также находится на грани серьезного прорыва, поскольку продолжает стучать по привязке 7.85. 

Переключив наше внимание на другую бедную энергоресурсами область, мы увидим, что доллар США также демонстрирует огромную силу по отношению к евро, который является второй по величине валютой в мире. Пара EUR/USD преодолела 20-летнюю линию поддержки и недавно впервые за 20 лет торговалась ниже паритета с долларом. Еврозона сильно страдает от хрупкой банковской системы и энергетического кризиса, а ее валюта потеряла 20% своей стоимости по отношению к доллару только за последние 18 месяцев. 

Европейский центральный банк, похоже, находится в кризисном режиме, поскольку им едва удалось вывести процентные ставки в положительную область, в то время как ФРС подняла ставку по федеральным фондам почти до 4%. 

Это вызвало значительный отток капитала из Европы, и из-за недавней волатильности на рынке облигаций президент ЕЦБ Кристин Лагард была вынуждена объявить о новой форме количественного смягчения (QE). Этот инструмент «антифрагментации» представляет собой новую форму количественного смягчения, при которой ЕЦБ продает немецкие облигации, чтобы покупать итальянские облигации в попытке сохранить целостность распадающейся еврозоны. 

Этот бычий рост доллара наносит ущерб крупнейшим и самым безопасным валютам мира. Иена, евро и юань являются тремя крупнейшими альтернативами доллару США, и все они станут конкурентами, если США потеряют статус резервной валюты. Однако реальная боль ощущается больше всего в валютах развивающихся рынков. Такие страны, как Турция, Аргентина и Шри-Ланка, испытывают инфляцию более 80% и служат прекрасным примером того, как разрушительный шар доллара больше всего вредит меньшим странам.

Что будет дальше?

За последние 12 месяцев индекс DXY пережил чертовски сильный рост, поэтому откат меня не удивит. И DXY, и более равновзвешенный широкий индекс доллара очень растянуты после параболического роста в 2022 году и сейчас оба выходят за рамки своих парабол. 

Можем ли мы увидеть, как баланс ФРС вырастет до 50 триллионов долларов, одновременно наблюдая гипердолларизацию по мере поглощения рынка евродолларов?

Это возможно, но я думаю, что ФРС торопит время. Система нефтедолларов быстро разрушается, поскольку страны БРИКС стремятся создать свою новую резервную валюту.

Важно отметить, что этот сценарий молочного коктейля всегда будет развиваться. Структурные дисбалансы в нашей финансовой системе всегда неизбежно проявлялись в эффекте домино от валютных коллапсов, который сформулировал Брент Джонсон.

Интересно, что я считаю, что некоторые недавние события фактически ускорили этот процесс. Да, я вижу все указатели, на которые указывают предсказатели доллара; доллар рано или поздно умрет, но не сейчас. Однако давайте предположим, что доллар на самом деле умирает, и доллар потеряет статус резервной валюты.

Кто возьмет на себя глобальную резервную валюту мира?

По экономическим причинам, которые я упомянул выше, я не верю, что евро, иена или даже китайский юань являются жизнеспособной заменой доллара США. В недавней статье под названием «Глобальные валютные войны 2020-х годов«Я исследовал тезисы Рэя Далио и Золтана Позара и объяснил, почему я считаю, что оба игнорируют геополитические, демографические и энергетические препятствия, с которыми сталкиваются все конкуренты США.

Я действительно считаю, что сырьевые товары значительно недооценены и что мы увидим «суперцикл сырьевых товаров» 2020-х годов из-за десятилетий недостаточного инвестирования в отрасль. Я также считаю, что обеспечение сырьевыми и энергетическими ресурсами будет играть ключевую роль в национальной безопасности, поскольку мир продолжает деглобализацию. Однако, я не согласен с Позаром, обеспечение денег сырьевыми товарами не является решением проблемы, с которой сталкивается мир.

Я считаю, что доллар США будет последней бумажной валютой, которая подвергнется гиперинфляции, и на самом деле я ожидаю, что он сохранит статус резервной валюты до тех пор, пока не завершится этот долгосрочный долговой цикл. Если пойти еще дальше, я действительно думаю, что существует большая вероятность того, что Соединенные Штаты станут последней страной, когда-либо носившей титул «глобального эмитента резервной валюты», если они правильно разыграют свои карты.

Мы рассмотрим теорию биткойн-молочного коктейля во второй части.

Это гостевой пост Люка Микича. Выраженные мнения являются исключительно их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.