После трех месяцев постоянного нисходящего тренда рынок Биткойн поймал предложение, рынок торговался выше и удерживал психологический уровень в 40 тысяч долларов. Однако, учитывая многочисленные макроэкономические и рыночные препятствия, вопрос в том, является ли это дно или просто A локальное дно в более длительном временном интервале медвежье.
В выпуске этой недели мы оценим базовую поддержку, которая установила недавние минимумы цен, а также различные механизмы, которые способствуют росту рынка. Цены отскочили от ряда фундаментальных уровней, которые исторически сигнализировали о недооценке или цене «справедливой стоимости». Мы также обсуждаем, обсуждалось ли короткое сжатие в предыдущем издании себя исчерпало, а также структура расходов держателей краткосрочных облигаций в ответ на потенциал роста рынка.
Мы также предоставляем некоторые комментарии о недавних тратах 96.4 тыс. BTC, связанных со взломом Bitfinex в 2016 году, и о том, как это было обнаружено в различных показателях цепочки.
В реальном времени
Эта неделя On-chain теперь переводится на Испанский, Итальянский, Китайские, Японскийкачества Турецкий.
Панель инструментов The Week Onchain
Информационный бюллетень Week Onchain имеет живую панель со всеми показанными диаграммами. доступен здесь. Эта панель и все охватываемые показатели подробно рассматриваются в нашем видеоотчете, который публикуется каждую неделю по вторникам. Посетите и подпишитесь на нашу Youtube Channel, и посетите наш Видео портал для получения дополнительных видеоконтентов и учебных пособий по метрикам.
Фундаментальная поддержка
На протяжении 2021 и 2022 годов ценовой диапазон от 30 до 40 тысяч долларов оказался надежным уровнем поддержки для быков по биткойнам. В 2021 году этот диапазон был защищен после просадки более 50% в мае-июле, обеспечил поддержку при сентябрьской коррекции и снова стал источником поддержки спроса в январе-феврале этого года.
Метрика URPD показывает распределение реализованных цен для текущего набора Bitcoin UTXO. Здесь мы видим, что 2.351 млн BTC (12.41% предложения) в последний раз совершали транзакции на сумму от 36.2 до 41.2 тыс. долларов США. Даже несмотря на то, что эти монеты перераспределяются по более низкой реализованной стоимости, рынок остается перегруженным: более 25% находящихся в обращении монет в последний раз совершали транзакции по более высоким ценам.
По мере того, как рынок движется вверх, одним из механизмов, способствующих этому, может быть сжатие коротких позиций с поздним входом, как обсуждалось в разделе выпуск прошлой недели. Анализ графиков доминирования ликвидации длинных позиций показывает, что на этой неделе продажи на коротких позициях были в затруднительном положении с небольшим перекосом в сторону ликвидации коротких позиций.
Тем не менее, величина этого показателя остается довольно тусклой, что указывает на то, что маловероятно, что потенциал роста цен в первую очередь обусловлен коротким сжатием.
Это в значительной степени подтверждается однодневным изменением открытого интереса по фьючерсам, когда мы еще не видели характерного события сокращения заемных средств, когда большой объем открытых контрактов принудительно закрывается. Однако открытый интерес к фьючерсам остается повышенным и составляет около 1% от рыночной капитализации биткойнов (~ 1.91 миллиардов долларов).
Это может указывать на то, что вероятность короткого сжатия ниже, чем первоначально предполагалось, или что такое событие остается возможным, если рынок продолжит расти, достигая кластеров уровней стоп-лосса/ликвидации коротких продаж.
Глядя на спотовые/ончейн-рынки, мы видим, что на этой неделе в сети Биткойн наблюдался импульс появления новых сетевых объектов, что привело к чистому росту на 18.5 тыс. объектов в день. В течение 2021 года крупные импульсы чистых активов происходили в периоды волатильности, такие как коррекции бычьего рынка в первом-втором квартале и во время распродажи на 1%+ в мае.
С июня по декабрь 2021 года был период спокойного накопления со стабильным базовым уровнем в 12.5 тысяч чистых объектов, входивших в сеть в день. Таким образом, недавние всплески в январе и феврале могут указывать на предварительный переход от накопления, в котором доминируют ходлеры, или, по крайней мере, на возобновление интереса к Биткойну после снижения до более привлекательных цен входа.
Новое содержимое Glassnode
Мы рады опубликовать наш последний исследовательский отчет и показатели внедрения Segwit на биржах. В этой статье мы представляем новую метрику под названием «Использование SegWit», а также критически оцениваем темпы внедрения SegWit крупнейшими потребителями блочного пространства Биткойна.
Мы также опубликовали три новых показателя, связанных с этим исследованием:
Йоханнес Хофманн
Краткосрочный импульс колеблется вверх
Впервые с конца ноября для краткосрочных держателей (STH) день оказался прибыльным: STH-SOPR превысил 1.0. Это указывает на то, что монеты, которые были потрачены и моложе 155 дней, получили совокупную прибыль на этой неделе. Это следует за более чем двумя месяцами, когда мы каждый день терпели убытки, поскольку STH, купившие вершину, были выброшены из своих монет по более низким ценам.
Подобную модель STH-SOPR можно увидеть в двух случаях с марта 2020 года. После длительного периода потерь рынку удалось прорваться в бычий восходящий тренд, что подтвердило повторное тестирование STH-SOPR на уровне 1.0. Если мы увидим снова рост STH-SOPR, это будет указывать на возобновление прибыльности, а приток спроса поглощает монеты. И наоборот, прорыв ниже 1.0 будет медвежьим индикатором и предполагает, что спрос недостаточен, чтобы поддержать давление продавцов со стороны STH.
Мы также можем видеть довольно драматическую бычью дивергенцию на 14-дневном генераторе рыночного градиента (MRG). Этот показатель моделирует степень динамики рыночного ценообразования относительно притока природного капитала, отраженного в реализованном пределе. Общая интерпретация следующая:
- Последовательные более высокие/нижние пики указывают на возрастающую динамику движения вверх/вниз соответственно.
- Разрывы выше/ниже 0 указывают на наличие нового восходящего/нисходящего тренда с ожидаемой продолжительностью колебания ~14 дней.
Если вершина рынка в марте-апреле 2021 года демонстрировала медвежью дивергенцию (снижение рыночного импульса с более высокими максимумами цен), текущий период отражает бычью дивергенцию. С каждым новым минимумом цены импульс снижения снижается, и 14-дневный MRG теперь убедительно прорвался выше 0. 28-дневная МРГ на самом деле демонстрирует аналогичную рыночную структуру, обеспечивая слияние и масштабность аргументов в пользу установления, по крайней мере, минимума местного рынка.
Этот подъем последовал за довольно устойчивым трехмесячным нисходящим трендом, который сдвинул профиль ежемесячной доходности Биткойна далеко на отрицательную территорию. На графике ниже показана доходность биткойнов (в %) за скользящий 30-дневный период, при этом отрицательная доходность -30% исторически сигнализирует об условиях перепроданности. Месячная доходность была такой плохой только в течение пяти периодов за последние 5 лет:
- Коррекции в январе-апреле 2018 года, положившие начало медвежьему рынку.
- Капитуляция медвежьего рынка в ноябре 2018 года.
- Распродажа на рынке в марте 2020 года, поскольку COVID заблокировал мировую экономику.
- Распродажа и сокращение доли заемных средств в мае 2021 года.
- Результаты с начала года в 2022 году.
Оценки справедливой стоимости Биткойна
За прошедшие годы было предложено множество подходов и моделей для оценки Биткойна, и оценка любого набора должна сопровождаться слиянием многочисленных показателей и индикаторов.
Одним из самых простых, но все же очень мощных инструментов для этого является мультипликатор Майера, рассчитываемый как соотношение цены и 200-дневной скользящей средней. 200DMA широко рассматривается как долгосрочный бычий/медвежий индикатор в техническом анализе, и такие резкие отклонения ниже него могут указывать на степень недооценки относительно долгосрочного среднего значения. На этой неделе коэффициент Майера торговался ниже 0.8, что представляет собой скидку более 20% по отношению к 200DMA. Уровень цен, представляющий кратный Майера 0.8, составляет 39.1 тыс. долларов США, которые рынок теперь восстановил (рассчитывается как 0.8 x 200DMA).
Подобно показателю ежемесячной доходности, предыдущие случаи торговли с коэффициентом Майера ниже 0.8 обычно коррелируют с серьезными просадками на медвежьих рынках, особенно во время общерыночных событий капитуляции (например, в январе 2015 года, ноябре 2018 года и марте 2020 года).
Еще одним показателем, отражающим «справедливую стоимость», является коэффициент реализованной стоимости (RTLR), который предлагается для оценки «справедливой стоимости» Биткойна по оценке когорты Ходлеров. В периоды длительного покоя монеты Живость снижается, и, таким образом, реализованная цена увеличивается, когда Живость помещается в знаменатель (и наоборот).
Этот показатель обеспечивал поддержку в конце 2020 года перед основным импульсом бычьего рынка, а также в июне и июле 2021 года. На прошлой неделе рынок торговался ниже этого уровня, но с тех пор восстановил уровень RTLR в 39,958 0.8 долларов, что разумно соответствует поддержке. уровень с кратным Майера XNUMX.
О взломанном кошельке Bitfinex 2016 года
На этой неделе ряд сетевых показателей выявил очень большие расходы в размере 94,643 XNUMX BTC, связанные с кошельками из Взлом Bitfinex, 2016 г., рыночная стоимость которого составляет 3.67 миллиарда долларов. Учитывая большой размер, как по объему монет, так и по стоимости в долларах США, полученной прибыли и уничтоженному сроку службы, это может стать интересным примером для оценки того, как аномальные события в цепочке влияют на интерпретацию показателей.
По восстановлению предложения за 5 лет и более мы можем видеть, что эти расходы являются крупнейшими расходами за 5 лет и более в истории, затмив предыдущий максимум в 71.825 тыс. в январе 2019 года, когда цены составляли 3,629 долларов.
Количество уничтоженных монето-дней также достигло многолетних максимумов: в общей сложности было уничтожено 195 миллионов монето-дней, из которых 190 миллионов (97%) связаны с кошельками Bitfinex.
Как отмечалось выше, снижение показателя живости указывает на то, что во всем предложении монет больший объем монет находится в состоянии покоя и накапливает продолжительность жизни (монет-дни), по сравнению с теми, которые тратятся, уничтожая монет-дни. Это типично для периодов накопления ходлеров и часто является синонимом медвежьего рынка.
Активность находится в устойчивом нисходящем тренде, за исключением заметного вертикального роста на этой неделе в ответ на расходы Bitfinex, которые подняли этот показатель макромасштаба на 0.38% за день.
Одним из показателей продолжительности жизни, который можно использовать для устранения аномалий, подобных этой, когда небольшое количество кошельков тратит очень большие/старые монеты, является ASOL. Средний срок службы потраченных выходов измеряет средний срок службы потраченных монет на основе UTXO, полностью игнорируя объем монет (который измеряется, например, CDD и Dormancy).
ASOL не отреагировал значимо на кошелек Bitfinex и фактически падает до минимумов, которые последний раз посещались в июне 2021 года. Тенденции к росту ASOL типичны, когда наблюдается широкое распространение старых монет, обычно на бычьих рынках. Напротив, нисходящие тренды, подобные наблюдаемому, предполагают, что ходлинг является предпочтительным поведением, что согласуется с нисходящим трендом на макромасштабе оживленности.
Обзор
Поскольку цены на биткойны отскакивают от многомесячных минимумов, мы исследовали потенциальные движущие механизмы и оценили поддержку, оказываемую инвесторами, в диапазоне от 30 до 40 тысяч долларов. Рыночные минимумы в $33.5 тыс., установленные на прошлой неделе, были связаны с исторической недооценкой по ряду показателей, включая коэффициент Майера, RTLR и профиль ежемесячной доходности.
Рынок по-прежнему перегружен распределением поставок: более 25% всех BTC несут нереализованные убытки. Тем не менее, за этим ралли стоит разумная степень импульса: STH возвращаются к прибыльности, а осцилляторы MRG ближнего действия становятся положительными. Ключевым моментом для дальнейшего развития является то, получат ли долгосрочные держатели и старые монеты выходную ликвидность, и может ли ралли быть поддержано возобновлением спроса, которого в целом не хватало после майской распродажи.