Пульс рынка: долгосрочные держатели биткойнов тратят свои монеты?

Несмотря на всю неопределенность макроэкономической ситуации, с середины июля на криптовалютных рынках наблюдается значительное восстановление. Цены на биткойн восстановили два психологически значимых уровня, в том числе 200 ВМА, База затрат долгосрочных держателей (база LTH-стоимости), и Основа средней рыночной стоимости (цена реализации), ненадолго коснувшись уровня ~24k.

Такое импульсивное ралли во время медвежьего рынка заставляет многих усомниться в устойчивости продолжающегося положительного импульса. Этот отчет Market Pulse направлен на отслеживание поведения заинтересованных сторон с акцентом на долгосрочных держателей, владеющих примерно 13.337 млн ​​(79.85%) оборотных средств.

С начала мая когорта долгосрочных держателей в сети распределила около 222 тыс. BTC, что эквивалентно примерно 1.6% их рекордно высокого уровня сбережений.

Поведение долгосрочных держателей на протяжении недавнего ралли можно рассматривать по двум параметрам: нереализованный стресс (прибыльность их сбережений) и реализованный стресс (прибыльность потраченных ими монет).

Нереализованное напряжение в удерживаемом предложении LTH (LTH-MVRV)

Здесь мы сравниваем текущую спотовую цену со средней ценой приобретения для долгосрочных держателей. Оглядываясь назад на последний 21 день, предполагаемое напряжение для долгосрочных держателей уменьшилось, поскольку цена вернула себе прежнее значение. Основа стоимости LTH (ЛТХ-МВРВ>1).

Базис LTH-Cost в настоящее время торгуется на уровне 22.6 тыс. долларов, что указывает на то, что эта когорта в настоящее время держит монеты с убытком в 1%, учитывая рыночную цену в 22.3 тыс. долларов на момент написания.

Реализованная нагрузка на LTH Spent Supply (LTH-SOPR):

LTH-SOPR измеряет соотношение между ценой реализации долгосрочного держателя и средней ценой приобретения.

С середины июля еженедельное среднее значение LTH-SOPR показывает, что долгосрочные держатели тратили свои монеты в убыток. Поскольку цены недавно нашли сопротивление на уровне 24 0.67 долларов, среднее недельное значение LTH-SOPR теперь составляет 33, что указывает на заблокированные в среднем потери в размере XNUMX%. Это подтверждает продолжение расходов долгосрочных держателей в убыток на текущем рынке.

Несмотря на то, что спотовые цены были примерно на 7% выше базовой стоимости долгосрочного держателя ($22.6 тыс.) большую часть последнего 21 дня, среднее недельное значение LTH-SOPR (7DMA) подразумевает, что долгосрочные держатели осознали убытки от потраченных монет в диапазоне от -11% до -61%. Это означает, что долгосрочные держатели, которые приобрели монеты на вершинах рынка 2021–2022 годов, являются основными транжирами на протяжении всего этого ралли, а те, кто все еще держит монеты цикла 2017–2021 годов (или ранее), в основном сидят смирно.

В ответ за последние три недели совокупное поведение долгосрочных держателей изменилось с накопления в размере 79 тыс. BTC в месяц на распределение до -47 тыс. BTC в месяц. Примечательно, что эта когорта воспользовалась возможностью поднять цены и потратила 41 тыс. BTC, или 0.3% от их предложения, за последний 21 день. (Обратите внимание, что чистые расходы определяются как Накопление плюс ХОДЛИНГ минус Распределение).

Значимость упомянутых расходов со стороны Долгосрочных держателей можно подчеркнуть, проследив внезапные пики недельного среднего значения Количество уничтоженных монет (CDD-7DMA) метрика. С CDD-7DMA поднявшись до 13.8 млн монето-дней по сравнению с базой медвежьего рынка, вполне вероятно, что недавнее ралли предоставило долгосрочным держателям окно для выхода из некоторой ликвидности.

Глядя на рынок с макроэкономической точки зрения, инвесторы продолжают осознавать большую величину убытков по сравнению с прибылью от потраченных монет. Последние дневные значения показывают реализованные убытки в размере 319 миллионов долларов в день и реализованную прибыль в размере 226 миллионов долларов в день.

Периоды, когда реализованные убытки превышают прибыль, являются типичной частью структуры медвежьего рынка. Однако изменение этого баланса часто связано с повышением спроса и может сигнализировать о восстановлении рынка.

Тем не менее, в нынешнем виде, похоже, все еще существует значительный уровень расходов как со стороны совокупного рынка, так и, в частности, со стороны долгосрочных держателей, которые, похоже, берут ту ликвидность, которую предлагает им рынок.

Итоги и выводы

Подразумеваемое давление на руки долгосрочных держателей немного уменьшилось, поскольку спотовые цены торгуются выше их средней стоимости (удерживаемых монет). Однако, несмотря на снижение финансового давления, LTH продолжают тратить монеты с чистым убытком, фиксируясь в среднем от -11% до -61%.

Значительная часть давления со стороны продавцов, по-видимому, по-прежнему исходит от долгосрочных держателей, особенно от тех, кто накопил свои монеты вблизи вершины рынка в 2021–2022 годах. Недавнее ралли дало долгосрочным держателям возможность продать часть своих активов по себестоимости, по ценам, которые, по сути, «вернут их деньги».

---