Данные по цепочке показывают, что Биткойн выходит из глубины отчаяния

Предыдущий отчет CryptoSlate глубоко погрузился в сигналы, указывающие на дно биткойнов. Наш анализ показал, что, несмотря на широко распространенную макроэкономическую неопределенность, большинство ончейн-индикаторов предполагают формирование дна.

Однако определение дна — это только первый шаг в предсказании будущих движений рынка. Сильное дно показывает только потенциал роста рынка — для дальнейшего подтверждения окончания медвежьего рынка требуются другие индикаторы в сети.

В этом отчете мы углубимся в метрики сети, которые показывают, что в настоящее время формируется еще один бычий рынок.

Количество пользователей, взаимодействующих с сетью, является одним из лучших показателей ее производительности. Ранние бычьи рынки последнего десятилетия начинались с резкого увеличения количества ежедневных пользователей, более высокой пропускной способности транзакций и повышенного спроса на блочное пространство.

Это можно увидеть, если посмотреть на импульс новых адресов в сети Биткойн. Когда 30-дневная простая скользящая средняя (SMA) импульса нового адреса пересекает 365-дневную SMA, сеть вступает в период расширения. Проще говоря, скорость создания новых адресов за последние 30 дней выше, чем скорость их создания за последний год.

Данные, проанализированные CryptoSlate, показывают, что основные принципы сети Биткойн улучшаются. 30-дневная SMA пересекла 365-дневную SMA, указанную на графике ниже. Устойчивые периоды этой тенденции коррелировали с бычьими рынками и привели к постепенному росту цены биткойна.

Та же тенденция наблюдается и в импульсе количества транзакций, где 30-дневная SMA значительно выросла с начала года, пересекая 365-дневную SMA.

Оба опережающих индикатора рыночной прибыли мигают зеленым светом с начала года.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) — это показатель, показывающий, перемещаются ли монеты в сети Биткойн между кошельками с совокупной прибылью или убытком. Метрика представляет собой соотношение между стоимостью биткойн-UTXO при создании и стоимостью биткойн-UTXO, когда они были потрачены.

И хотя SOPR предполагает, что все монеты, перемещаемые из одного кошелька в другой, были проданы, это все еще надежный показатель прибыли, которая потенциально может быть получена в сети.

Оценка SOPR 1 или выше указывает на то, что рынок получил прибыль. Исторически взлом и удержание SOPR указывали на здоровый рост спроса на биткойны.

В последний раз SOPR оставался выше единицы в апреле 2022 года, незадолго до краха Терры (LUNA). Однако апрельский пик был недолгим перерывом в общей тенденции к снижению SOPR, которая началась в ноябре 2021 года. Как показано на графике ниже, подобная нисходящая спираль наблюдалась каждый раз, когда Биткойн преодолевал свой исторический максимум.

Тем не менее, текущая оценка SOPR указывает на восстановление рынка. Хотя может быть еще несколько падений ниже 1, прежде чем рынок войдет в настоящий бычий тренд, текущий пик является положительным признаком.

Тенденция, предложенная SOPR, дополнительно подтверждается отношением реализованной прибыли к убытку. Метрика представляет собой соотношение между всеми монетами, перемещенными с прибылью и с убытком, и является еще одним надежным индикатором состояния рынка.

Как и SOPR, соотношение P/L выше единицы показывает большую долю прибыли, выраженной в долларах США, чем убытки в сети. Данные, проанализированные CryptoSlate, показали соотношение P/L, равное 2, что свидетельствует о том, что продавцы с нереализованными убытками исчерпали себя, а спрос на Биткойн продолжает расти.

Важно отметить, что соотношение P/L очень волатильно и может быть проверено несколько раз на раннем бычьем рынке. Резкий рост, наблюдаемый в 2023 году, может служить сопротивлением и поддержкой в ​​ближайшие месяцы.

За расширением сети Биткойн следует увеличение спроса на пространство блоков Биткойн. Большое количество транзакций в сети за последние три месяца привело к заметному увеличению комиссионных доходов майнеров биткойнов.

Это видно по Z-показателю доходов от комиссий, который показывает количество стандартных отклонений выше или ниже среднего дохода от комиссий. Во время бычьих рынков Z-показатель выше 0, что свидетельствует о повышенном спросе на блочное пространство, что приводит к более высоким комиссиям. Более высокие комиссии, уплачиваемые пользователями, приводят к увеличению комиссионных доходов майнеров. На медвежьих рынках наблюдается снижение спроса на блочное пространство, что приводит к падению комиссионных доходов. На приведенном ниже графике положительные Z-показатели отмечены красным цветом, а отрицательные Z-показатели — синим.

Всплеск Z-показателя, наблюдавшийся в ноябре 2022 года, показывает, что крах FTX вызвал беспрецедентный спрос на блочное пространство. И хотя отчасти этот спрос можно было объяснить агрессивным накоплением, большая часть исходила от панических продаж.

Более глубокое изучение Z-показателя подтверждает предыдущие выводы о том, что бычий рынок остановился в середине 2021 года. Во второй половине 2021 года произошло резкое снижение спроса на блочное пространство, о чем свидетельствует постоянно низкий Z-показатель.

Однако 2023 год принес новый интерес к блочному пространству. Z-оценка медленно, но неуклонно росла, достигнув своего пика в конце января с запуском Bitcoin Ordinals. В феврале было очевидное увеличение Z-показателя, которое может продолжаться в течение всего квартала по мере роста количества транзакций.

Как упоминалось в предыдущих рыночных отчетах CryptoSlate, Биткойн провел последние три месяца, преодолевая несколько уровней сопротивления, наиболее заметными из которых являются краткосрочная стоимость держателя и цена реализации.

С начала года цена Биткойна преодолела его цену реализации и 200-дневную SMA. 200-дневная SMA является важным индикатором движения цены Биткойн, поскольку прорыв выше нее указывает на начало бычьего тренда.

Реализованная цена также является надежным показателем стоимости, удерживаемой на рынке. Торговля выше цены реализации позволяет нам определить совокупную прибыльность и признать нереализованную прибыль.

Последний раз такое происходило в декабре 2021 года, но тенденция была недолгой. До этого прорыв выше цены реализации и 200-дневной SMA произошел примерно в апреле 2020 года и вызвал бычий рост, который продлился до конца 2021 года.

Поскольку биткойн в настоящее время торгуется выше обоих индикаторов, рынок может готовиться к бычьему развороту. Появление нереализованной прибыли, отсутствующей во время медвежьего бега этой зимой, может вызвать новую волну спроса на рынке, подтолкнув цену Биткойна вверх.

Увеличение количества адресов и транзакций является явным показателем растущей сетевой активности.

Это увеличение сетевой активности увеличило спрос на блочное пространство, что привело к росту стоимости транзакций и увеличению доходов майнеров от комиссий.

В свою очередь, более здоровая и активная сеть привлекает еще больше новых пользователей, создавая дополнительный спрос и приводя к заметному давлению со стороны покупателей.

В сочетании с другими техническими моделями ценообразования, такими как SOPR и отношение прибыли к убытку, эти тенденции предполагают, что Биткойн выходит из поздней стадии медвежьего рынка и может готовиться к бычьему росту.

Pantera Capital, одна из крупнейших венчурных компаний в криптопространстве, похоже, также определила эту тенденцию, отметив в своем последнем отчете, что начался седьмой бычий рыночный цикл.