4 декабря 2020 года SEC представила свое решение. первый случай обвинение публичной компании The Cheesecake Factory в предоставлении вводящей в заблуждение информации о влиянии COVID-19 на ее коммерческую деятельность и финансовое состояние. С января агентство ясно дало понять, что оно уделяет пристальное внимание этому вопросу, и его согласованные действия против The Cheesecake Factory, которая согласилась выплатить штраф в размере 125,000 XNUMX долларов США, сигнализируют о том, что оно будет преследовать эмитентов за непредоставление недостоверной информации о негативных последствиях пандемия.
Якобы вводящие в заблуждение раскрытия информации
Как утверждается в приказе SEC, компания, управляющая сетью ресторанов в США и за рубежом, в середине марта начала предпринимать шаги по сохранению денежных средств и укреплению ликвидности. В их число входит отправка письма арендодателям с заявлением о том, что компания не будет платить арендную плату за апрель из-за «серьезного сокращения посещаемости ресторанов» в результате COVID, который «серьезно сократил наш денежный поток и нанес огромный финансовый удар по нашему бизнесу». и использование оставшихся 90 миллионов долларов США по возобновляемой кредитной линии.
К этому моменту компания активно искала дополнительную ликвидность у кредиторов или частных инвесторов с целью привлечь 100 миллионов долларов. В презентациях для обоих компания раскрыла свое денежное положение и прогнозировала, что у нее достаточно денег только для поддержки примерно 16 недель операций. При этом внутренние документы компании показали, что у нее был отрицательный денежный поток в $6 млн в неделю. В начале второго квартала, 1 апреля, у The Cheesecake Factory было около 65 миллионов долларов денежных средств и их эквивалентов.
23 марта 2020 года компания подала форму 8-K, в которой сообщалось, что она отзывает предыдущие финансовые рекомендации из-за пандемии, и приложила пресс-релиз, объявляющий о переходе на «внешнюю модель» (т.е., услуги доставки и доставки), что «позволяло ресторанам Компании устойчиво работать в настоящее время в соответствии с нынешней моделью». (Выделено нами.) В пресс-релизе также сообщалось, что компания воспользовалась просадкой в 90 миллионов долларов, сократила запланированный рост подразделения и «оценивает дополнительные меры для дальнейшего сохранения финансовой стабильности». Ни 8-К, ни пресс-релиз не раскрывали ни писем арендодателям, ни отрицательного денежного потока.
25 марта о письмах арендодателей сообщалось в прессе. Двумя днями позже The Cheesecake Factory подала еще одно заявление 8-K, в котором сообщалось, что она не планировала платить арендную плату за апрель, «находилась на различных стадиях переговоров с арендодателями относительно текущих обязательств по аренде», сократила вознаграждение офицерам, директорам и сотрудникам, а также уволила около 41,000 XNUMX сотрудников.
3 апреля компания подала третью заявку 8-K, к которой была приложена копия пресс-релиза от 2 апреля, содержащая предварительные данные о продажах за первый квартал с учетом воздействия COVID-1 и снова заявляющая, что «рестораны устойчиво работает в настоящее время по [внешней] модели». (Выделено мной.)
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) установила, что заявления от 23 марта и 3 апреля о том, что рестораны работали «устойчиво», вводят в заблуждение, поскольку в них не учитываются расходы, связанные с корпоративной деятельностью, и не раскрывается, что компания теряет примерно 6 миллионов долларов наличными в неделю и имеет только 16 недель наличных денег, даже после просадки в 90 миллионов долларов. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также нашла ошибку в том, что в сообщении от 23 марта не упоминаются письма арендодателя. Он обвинил компанию в нарушении раздела 13(a) Закона о биржах ценных бумаг и правил SEC 13a-11 и 12b-20, которые требуют от эмитентов подавать точные текущие отчеты по форме 8-K, содержащие существенную информацию, необходимую для предотвращения заявлений, сделанных в эти сообщения не вводят в заблуждение.
Хотя это и не обсуждается в Приказе, формулировка раскрытия компанией информации об устойчивости внешней модели в настоящем времени («работает устойчиво в настоящее время»), по крайней мере, возможно, лишила эту формулировку права на безопасную гавань Раздела 21E Биржи. Действуйте, поскольку оно было сформулировано как заявление о существующих, а не перспективных фактах.
Раскрытие информации, связанной с COVID, является приоритетом правоприменения
С самого начала пандемии Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) неоднократно давала понять, что раскрытие информации эмитентами во время кризиса является одной из ее главных проблем. С этой точки зрения иск против The Cheesecake Factory не стал сюрпризом. В январе председатель Джей Клейтон поручил сотрудникам SEC предоставить эмитентам рекомендации по раскрытию адекватной информации о последствиях COVID. В начале марта Клейтон напомнил «Все компании должны предоставить инвесторам информацию об их оценке и планах устранения существенных рисков для их бизнеса и операций, связанных с коронавирусом, в максимально возможной степени, чтобы держать инвесторов и рынки в курсе существенных событий».
Позже в том же месяце Отдел корпоративных финансов (Corp Fin) опубликовал руководство по раскрытию информации подчеркивая обязанность эмитентов предоставлять существенную информацию о «влиянии, которое COVID-19 оказал на компанию, о том, какое влияние руководство ожидает в будущем, о том, как руководство реагирует на развивающиеся события и как оно планирует преодолевать неопределенности, связанные с COVID-19». .]» Corp Fin особо отметила, что последствия, требующие раскрытия информации, могут включать, среди прочего, то, как пандемия повлияла на капитал и финансовые ресурсы компании, включая ее общую позицию ликвидности и перспективы.
В мае речьБывший содиректор отдела правоприменения Стивен Пейкин предупредил, что неблагоприятное воздействие экономического спада на финансовое состояние эмитентов привело к повышенному риску раскрытия вводящей в заблуждение информации. Чтобы устранить этот риск, Руководящий комитет Enforcement по борьбе с коронавирусом, который Подразделение сформировало для координации реагирования на кризис, сосредоточил внимание на эмитентах в отраслях, которые особенно сильно пострадали от пандемии. Гостеприимство, бизнес The Cheesecake Factory, явно соответствует этой категории.
Почти наверняка в планах Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) есть дополнительные дела о раскрытии информации, связанной с пандемией. В своем последнем годовой отчетПравоохранительные органы отметили, что в период с середины марта до конца финансового года в сентябре было возбуждено более 150 запросов и расследований, связанных с COVID, которые включают раскрытие информации эмитентом и финансовую отчетность, инсайдерскую торговлю и неправомерные действия брокеров-дилеров/консультантов по инвестициям.
Takeaways
Хотя фактические выводы Комиссии по ценным бумагам и биржам против The Cheesecake Factory были особенно бесполезны для защиты компании – она якобы предоставила потенциальным кредиторам и инвесторам гораздо более мрачную картину своего финансового состояния, чем она изображала в своих публичных документах того времени, и, похоже, признала неадекватность 23-K от 8 марта, подав последующую 8-K после того, как пресса сообщила о письмах арендодателя – эмитенты не должны предполагать, что SEC уклонится от принятия принудительных мер на основании менее убедительных обвинений. Эти дела привлекательны для правоохранительных органов, поскольку они не требуют от SEC доказательств учености (намерения совершить мошенничество), и они дают агентству основание утверждать, что оно активно реагирует на кризис, защищая инвесторов от мошенничества со стороны эмитентов. Мы ожидаем, что при новой администрации Байдена SEC продолжит уделять приоритетное внимание этим вопросам.
Соответственно, к 2021 году эмитенты должны быть готовы к тому, что SEC будет тщательно проверять их информацию о влиянии COVID на их деятельность и финансовое состояние. При подготовке раскрытия информации компаниям следует избегать склонности преуменьшать или минимизировать негативную информацию. Скорее, им следует широко подумать о нынешних и потенциальных последствиях пандемии, как изложено в руководстве Corp Fin, принимая во внимание, например, последствия для ликвидности, способность своевременно определять справедливую стоимость активов, возможность существенного ухудшения, влияние удаленной работы, проблемы с реализацией планов обеспечения непрерывности бизнеса, снижение спроса клиентов на продукты или услуги, а также сбои в цепочке поставок. Когда это возможно, эмитентам также следует формировать раскрытие информации, чтобы воспользоваться дополнительной защитой, предоставляемой прогнозной информации, особенно при обсуждении ликвидности, «устойчивости» и аналогичных тем, которые включают прогнозный компонент.
Учитывая нестабильность и продолжающееся развитие кризиса, а также его влияние на деятельность эмитентов, компаниям следует продолжать пересматривать свою информацию и регулярно ее обновлять, чтобы меняющиеся реалии не делали ее устаревшей или существенно неполной.
Наконец, эмитенты должны быть особенно внимательны к качеству своих программ соответствия в этой области, что SEC будет учитывать при определении обвинений и средств правовой защиты в случае нарушения раскрытия информации. В частности, компании должны регулярно пересматривать, проверять эффективность и проводить обучение сотрудников своим политикам и процедурам, регулирующим точность их публичных отчетов.
Авторское право © 2021, Foley Hoag LLP. Все права защищены.
- Учетная запись
- Действие
- дополнительный
- плюс
- якобы
- среди
- апрель
- ПЛОЩАДЬ
- Активы
- Биден
- бизнес
- Непрерывность бизнеса
- деловые операции
- столица
- случаев
- Наличный расчёт
- денежный поток
- председатель
- заряженный
- расходы
- зарядка
- Компании
- Компания
- Компенсация
- Соответствие закону
- компонент
- продолжать
- коронавирус
- Тело
- Covid
- Covid-19.
- кредит
- кризис
- Текущий
- Защита
- поставка
- Спрос
- DID
- директор
- Раскрытие информации
- Документация
- Рано
- Экономические
- экономический спад
- сотрудников
- собственный капитал
- События
- эволюция
- обмена
- надеется
- расходы
- завод
- Фактический
- Ошибка
- ярмарка
- финансы
- финансовый
- First
- поток
- текучесть
- форма
- мошенничество
- будущее
- Рост
- гостеприимство
- Как
- HTTPS
- Влияние
- В том числе
- промышленности
- информация
- Инсайдер
- намерение
- Инвесторы
- IT
- язык
- легкий
- линия
- Ликвидность
- Создание
- управление
- Март
- Области применения:
- Вопросы
- миллиона
- модель
- сотрудник
- операционный
- Операционный отдел
- заказ
- Другие контрактные услуги
- Outlook
- пандемия
- ОПЛАТИТЬ
- картина
- планирование
- сборах
- представить
- Presentations
- нажмите
- Пресс-релизы
- частная
- Продукция
- Программы
- защиту
- что такое варган?
- Q1
- реалии
- remote work
- Аренда
- Отчеты
- Полезные ресурсы
- ответ
- ресторан
- ресторан
- обзоре
- Снижение
- условиями,
- безопасный
- главная
- SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
- Ценные бумаги
- Услуги
- набор
- So
- Стабильность
- Начало
- заявление
- поставка
- цепочками поставок
- поддержка
- сюрприз
- Стабильность
- цель
- тестXNUMX
- время
- Темы
- Торговля
- Обучение
- нам
- Обновление ПО
- неделя
- Работа
- год