FTX Ponzi: раскрытие крупнейшего мошенничества в истории криптовалют

Ниже приведен отрывок из отчета Bitcoin Magazine Pro о взлете и падении FTX. Чтобы прочитать и скачать весь 30-страничный отчет, по этой ссылке.

Начало

С чего все началось для Сэма Бэнкмана-Фрида? Как гласит история, Бэнкман-Фрид, бывший международный трейдер ETF в Jane Street Capital, наткнулся на зарождающиеся рынки биткойнов/криптовалют в 2017 году и был шокирован количеством существующих «безрисковых» арбитражных возможностей.

В частности, Бэнкман-Фрид сказал, что печально известная премия Кимчи, которая представляет собой большую разницу между ценой биткойна в Южной Корее и на других мировых рынках (из-за контроля за движением капитала), была особой возможностью, которой он воспользовался, чтобы сначала начать зарабатывать. миллионы, а в конце концов миллиарды…

По крайней мере, так гласит история.

Настоящая история, хотя, возможно, похожа на то, что SBF любил рассказывать, чтобы объяснить стремительный взлет Alameda, а затем и FTX, похоже, была пронизана обманом и мошенничеством, рассказом о «самом умном парне в комнате», который видел, как Бэнкман - Жареный на обложке Forbes и рекламируемый как «современный JP Morgan», быстро превратился в один из масштабных скандалов, связанных с тем, что выглядит крупнейшим финансовым мошенничеством в современной истории.

Начало Аламеда Понци

Как гласит история, Alameda Research был успешным проприетарным торговым фондом, который использовал количественные стратегии для получения огромной прибыли на рынке криптовалют. Хотя на первый взгляд эта история выглядела правдоподобно, из-за кажущейся неэффективной природы рынка/индустрии криптовалюты Аламеда с самого начала бросался в глаза.

По мере того, как разворачивались последствия FTX, начали распространяться предыдущие презентации Alameda Research от 2019 года, и для многих их содержание было довольно шокирующим. Мы включим полную колоду ниже, прежде чем погрузиться в наш анализ. 

Колода содержит множество явных красных флажков, в том числе множество грамматических ошибок, в том числе предложение только одного инвестиционного продукта «15% годовых кредитов с фиксированной процентной ставкой», которые обещают «не иметь недостатков».

Все вопиющие красные флаги.

Точно так же форма рекламируемой кривой акций Аламеды (показана красным), которая, казалось бы, была направлена ​​вверх и вправо с минимальной волатильностью, в то время как более широкие рынки криптовалют находились в разгаре бурного медвежьего рынка с жестокими ралли медвежьего рынка. Хотя фирма на 100% может хорошо работать на медвежьем рынке на короткой стороне, способность генерировать стабильную прибыль при почти бесконечно малых просадках портфеля не является естественной реальностью на финансовых рынках. На самом деле, это явный признак схемы Понци, которую мы видели раньше на протяжении всей истории.

Производительность Fairfield Sentry Ltd Берни Мэдоффа в течение почти двух десятилетий была очень похожа на то, что Alameda продвигала через свою презентацию в 2019 году:

• Доход только вверх, независимо от более широкого рыночного режима
• Минимальная волатильность/просадки
• Гарантия выплаты прибыли при мошеннических выплатах ранним инвесторам капиталом новых инвесторов 

Похоже, что схема Аламеды начала выдыхаться в 2019 году, когда фирма перешла к созданию биржи с ICO (первичное размещение монет) в форме FTT, чтобы продолжить привлекать капитал. Чжу Су, соучредитель ныне несуществующего хедж-фонда Three Arrows Capital, выглядел скептически.

Примерно три месяца спустя Чжу снова отправился в Твиттер, чтобы выразить свой скептицизм по поводу следующего предприятия Аламеды, запуска ICO и новой биржи крипто-деривативов.

«Эти же ребята сейчас пытаются запустить «конкурента битмекса» и провести для него ICO. 🤔” - твит, 4/13/19

Под этим твитом Чжу сказал следующее, опубликовав скриншот официального документа FTT:

«В прошлый раз они оказали давление на моего делового партнера, чтобы заставить меня удалить твит. Они начали проводить это ICO после того, как не смогли найти больше дураков, у которых можно было бы одолжить даже под 20%+. Я понимаю, почему никто не называет мошенников достаточно рано. Риск исключения выше, чем отдача от разоблачения». – Твитнуть, 4 / 13 / 19 

Кроме того, FTT можно использовать в качестве залога в механизме ликвидации FTX с перекрестным обеспечением. FTT получил залоговый вес 0.95, тогда как USDT и BTC получили 0.975, а USD и USDC получили вес 1.00. Так было до краха биржи. 

Токен FTT

Токен FTT был описан как «основа» обмена FTX и был выпущен на Ethereum как токен ERC20. На самом деле это была в основном маркетинговая схема, основанная на вознаграждениях, чтобы привлечь больше пользователей на платформу FTX и поддержать баланс. Большая часть предложения FTT принадлежала FTX и Alameda Research, и Alameda даже участвовала в начальном раунде финансирования токена. Из 350 миллионов общих поставок FTT, 280 миллионов (80%) из них контролировались FTX. и 27.5 миллионов добрались до кошелька Alameda.

Владельцы FTT получили дополнительные преимущества FTX, такие как более низкие торговые сборы, скидки, скидки и возможность использовать FTT в качестве залога для торговли деривативами. Чтобы поддержать ценность FTT, FTX регулярно покупала токены FTT, используя процент от дохода от торговых комиссий, генерируемых на платформе. Токены покупались, а затем еженедельно сжигались, чтобы продолжать повышать стоимость FTT.

FTX выкупила сожженные токены FTT на основе 33% комиссий, полученных на рынках FTX, 10% чистых поступлений в резервный фонд ликвидности и 5% комиссий, полученных от других видов использования платформы FTX. Токен FTT не дает его держателям права на доход от FTX, доли в FTX или принятие решений по управлению казначейством FTX.

Баланс Аламеды впервые упоминается в этом Статья Coindesk показывая, что фонд держал 3.66 миллиарда долларов в токенах FTT, из которых 2.16 миллиарда долларов использовались в качестве залога. Игра заключалась в том, чтобы повысить воспринимаемую рыночную стоимость FTT, а затем использовать токен в качестве залога для получения кредита под него. Рост баланса Аламеды рос вместе со стоимостью FTT. Пока рынок не бросился продавать и не обрушил цену FTT, игра могла продолжаться.

FTT действовала благодаря маркетинговому движению FTX, достигнув пиковой рыночной капитализации в 9.6 млрд долларов еще в сентябре 2021 года (не считая заблокированных ассигнований, в то время как Alameda закулисно использовала против нее заемные средства. Активы Alameda в размере 3.66 млрд долларов FTT и 2.16 долларов США). b «Обеспечение FTT» в июне этого года вместе с его распределениями OXY, MAP и SRM в совокупности составили десятки миллиардов долларов на вершине рынка в 2021 году.

Чехия выбирает кровь

In одно решение и твит, генеральный директор Binance, CZ, положил начало падению карточного домика, которое, оглядываясь назад, кажется неизбежным. Обеспокоенная тем, что Binance останется с бесполезным токеном FTT, компания в то время намеревалась продать FTT на 580 миллионов долларов. Это была ошеломляющая новость, поскольку на активы Binance FTT приходилось более 17% стоимости рыночной капитализации. Это обоюдоострый меч, заключающийся в том, что большая часть предложения FTT находится в руках нескольких человек, а рынок FTT неликвиден, который использовался для повышения цены и манипулирования ею. Когда кто-то собирается продать что-то большое, стоимость рушится.

В ответ на заявление CZ Кэролайн из Alameda Research совершила критическую ошибку, объявив о своих планах купить все FTT Binance на бирже. Текущая рыночная цена $22. Публично это вызвало волну открытого интереса рынка, чтобы сделать ставки на то, куда пойдет FTT дальше. Короткие продавцы набрасывались, чтобы сбить цену токена до нуля, утверждая, что что-то не так и существует риск неплатежеспособности.

В конечном счете, этот сценарий назревал с тех пор, как прошлым летом рухнули столица Трех Стрел и Луна. Вполне вероятно, что Alameda понесла значительные убытки и риски, но смогла выжить благодаря кредитам в токенах FTT и привлечению средств клиентов FTX. Теперь также становится понятным, почему FTX была заинтересована в спасении таких компаний, как Voyager и BlockFi, в первоначальных последствиях. У этих фирм могли быть крупные активы FTT, и было необходимо поддерживать их на плаву, чтобы поддерживать рыночную стоимость FTT. В последних документах о банкротстве выяснилось, что $250 млн в виде FTT было предоставлено BlockFi взаймы.

Теперь, оглядываясь назад, мы знаем, почему Сэм каждую неделю скупал все токены FTT, которые мог достать. Отсутствие маржинальных покупателей, отсутствие вариантов использования и кредиты с высоким риском с токеном FTT были бомбой замедленного действия, ожидающей взрыва. 

Как все это заканчивается

После того, как мы отдернули занавес, мы теперь знаем, что все это привело FTX и Alameda прямо к банкротству, когда фирмы сообщили, что их 50 крупнейших кредиторов задолжали 3.1 миллиарда долларов, а остаток наличных средств составляет всего 1.24 доллара для выплаты. У компании, вероятно, более миллиона кредиторов, которым причитаются деньги.

Ассоциация оригинал документа о банкротстве изобилует вопиющими пробелами, дырами в балансе и отсутствием финансового контроля и структур, которые были хуже, чем у Enron. Все, что потребовалось, — это один твит о продаже большого количества токенов FTT, а также стремление клиентов начать снимать свои средства в одночасье, чтобы выявить несоответствие активов и обязательств, с которым столкнулась FTX. Депозиты клиентов даже не были указаны в качестве обязательств в балансовых документах, представленных в иске в суд по делам о банкротстве, несмотря на то, что мы знаем, что сейчас они составляют около 8.9 миллиардов долларов. Теперь мы видим, что FTX никогда не поддерживала и не учитывала должным образом биткойны и другие криптоактивы, которые клиенты хранили на своей платформе.

Все это было сетью нерационально распределенного капитала, кредитного плеча и перемещения средств клиентов, чтобы попытаться сохранить игру доверия и две компании на плаву.

.

.

.

На этом заканчивается отрывок из «FTX Ponzi: раскрытие крупнейшего мошенничества в истории криптовалют». Чтобы прочитать и скачать полный 30-страничный отчет, по этой ссылке.