Биткойн снова шагнул на неизведанную территорию. На этой неделе Биткойн был официально признан законным платежным средством в Сальвадоре, что стало поистине историческим моментом для отрасли. Также представляется вероятным, что следующий крупный источник энергии для добычи полезных ископаемых будет добываться из вулканов. Это было на вашей карте бинго на 2021 год?
Наши инженеры только что проинформировали меня, что они вырыли новый колодец, который будет обеспечивать примерно 95 МВт 100% чистой геотермальной энергии с нулевыми выбросами из наших вулканов 🌋
Приступаем к разработке полноценного #Bitcoin горнодобывающий центр вокруг него.
Из колодца выходит чистый водяной пар 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Наиб Букеле 🇸🇻 (@nayibbukele) 9 июня 2021
Неделя открылась относительно слабой ценой, которая упала до недельного минимума в 31,185 39,269 долларов. Однако рынок отреагировал на быстрое принятие законопроекта в Сальвадоре ралли, вернувшись к недавнему диапазону консолидации, достигнув внутридневного максимума в XNUMX XNUMX долларов.
Став заметным макроэкономическим активом в 2020 году, похоже, что Биткойн переходит из фазы «постепенно» в фазу «внезапно». На этой неделе мы исследуем поведение в сети как краткосрочных трейдеров, так и долгосрочных ходлеров по отношению к еженедельным событиям.
Прибыльные колебания предложения
Высокая волатильность рынков биткойнов делает их магнитом для трейдеров, которые могут монетизировать колебания цен в обоих направлениях. В то же время мощные фундаментальные свойства Биткойна делают его желанным активом для сбережения для долгосрочных инвесторов. Во время неустойчивой и консолидирующейся структуры рынка мы можем получить представление о балансе спроса и предложения, а также о степени накопления краткосрочными и долгосрочными держателями, наблюдая за изменениями прибыльного предложения во время колебаний цен.
Цена росла дважды на этой неделе, сначала после того, как Сальвадор проголосовал за законное платежное средство, а затем снова в воскресенье днем. Во время обоих этих колебаний стоимость прибыльных UTXO подскочила примерно на 1.5 млн BTC. Между обоими этими подъемами, от недельного минимума в 31.7 тыс. Долларов до максимума воскресенья в 39.2 тыс. Долларов, в общей сложности 1.985 млн BTC вернулись к нереализованной прибыли.
Хотя некоторые из этих монет, скорее всего, будут куплены еще в январе (аналогичный ценовой диапазон) и останутся неизрасходованными, мы можем оценить, что по крайней мере 1.985 млн BTC (~ 10.5% от общего предложения) имеет базовую стоимость внутри цепочки в размере 31.7 тыс. Долларов США. и 39.2 тыс. долл. США.
Мы можем разумно предположить, что это новое прибыльное предложение в целом принадлежит трем различным когортам:
- HODLers которые купили монеты в начале января 2021 года и не потратили их. В настоящее время срок погашения этих монет превышает 155-дневный порог долгосрочного держателя (LTH).
- Новые HODLers которые покупают провал в текущем диапазоне и, вероятно, сохранят свою волатильность в будущем (пока трудно выделить в данных).
- Трейдеры и краткосрочные держатели (STH), которые торгуются на колебаниях цен и с большей вероятностью ликвидируются по целевым ценам или при понижательной волатильности. Они также с большей вероятностью будут использовать деривативы и кредитное плечо.
Трейдеры фиксируют прибыль и короткие позиции
Начнем с последней когорты, Трейдеры и STH которые с наибольшей вероятностью создадут накладные расходы (давление продаж).
На диаграмме ниже показано количество удерживаемых запасов STH в виде прибыли (зеленый цвет) и STH-SOPR в качестве показателя степени фиксации прибыли (розовый цвет). Здесь есть два ключевых наблюдения:
- После каждого всплеска прибыльного предложения STH во время ценовых ралли (зеленые 1, 2, 3, 4), STH-SOPR резко подскакивает и вскоре после этого удерживает повышенный уровень (соответствует розовому 1, 2, 3, 4). Это указывает на то, что некоторая часть этой когорты STH, вероятно, фиксирует прибыль на колебаниях или теряется из-за внутридневной волатильности цен.
- Во время роста цен после голосования в Сальвадоре около 737 тыс. BTC, принадлежащих STH, вернулись к прибыли (что составляет около 37% от 1.985 млн с последнего графика). Таким образом, мы можем оценить, что около 63% монет с базой стоимости в этом ценовом диапазоне на самом деле являются монетами, принадлежащими LTH, купленными в январе 2021 года, а 37% были накоплены недавно.
Продолжая анализировать краткосрочных трейдеров, мы видим, что открытый интерес к фьючерсам растет, хотя и медленно, особенно по сравнению с первым кварталом 1 года. Общий открытый интерес колебался от 2021 до 10 миллиардов долларов за последний месяц и остается ниже примерно на 12 миллиардов долларов ( 8%) от предыдущего пика в середине мая.
Объем торгов фьючерсами также был невысоким, особенно по сравнению с объемом в 120 миллиардов долларов, который произошел во время майской капитуляции. Около 15 млрд долларов дополнительного объема было продано в первые дни после голосования в Сальвадоре. Объем торгов снова начинает снижаться во второй половине этой недели.
Очевидно, что трейдеры на рынках деривативов не уверены в направлении макроэкономического рынка и, таким образом, сохраняют уровни кредитного плеча и объем относительно низкими.
Что касается ставки фондирования бессрочных фьючерсов, после того как она стала крайне отрицательной во время капитуляции, она оставалась довольно нейтральной в течение последнего месяца. Ставки финансирования колебались от + 0.005% до -0.010%.
Интересно, что во время двух вышеупомянутых ценовых ралли ставки фондирования стали отрицательными, указывая на то, что существует более медвежий уклон, когда трейдеры предпочитают продавать на ралли.
Однако часто бывает, что большие ставки финансирования являются противоположным индикатором, поскольку они предполагают, что многие трейдеры с кредитным плечом склоняются в том же направлении. Хотя вышеупомянутые отрицательные ставки не особенно велики, во всех трех случаях имел место чрезмерный объем коротких ликвидаций.
Каждый раз, когда ставка фондирования (синий) становилась отрицательной во время консолидации последних месяцев, цена повышалась, и все большее количество коротких позиций ликвидируется (оранжевый).
HODLers продолжают HODLing
Давайте теперь обратим наше внимание на когорту долгосрочных держателей (LTH), в которую входят все покупатели монет до 10 января 2021 года. Изменение чистой позиции LTH показывает чистую месячную ставку монет, срок погашения которых превышает 155-дневный порог, с учетом любых монеты потрачены.
На приведенной ниже диаграмме размечен диапазон цен от 155 дней назад (от 13 до 42 тысяч долларов), сопоставленный с ускоряющейся скоростью тех монет, срок погашения которых наступает сегодня. Это указывает на то, что на раннем бычьем рынке было куплено очень большое количество монет, которые остались в основном неизрасходованными. Текущая скорость созревания составляет более 400 тыс. BTC / месяц, что намного больше, чем у ~ 160k BTC, по нашим оценкам, было продано, в основном STH, во время майской капитуляции..
Мы также можем видеть это созревание монеты в волнах HODL Realized Cap, которые представляют относительную долю предложения монет, составляющую реализованный Cap. Мы не только наблюдаем снижение количества очень молодых монет (возрастом менее 1 месяца). из-за недавнего низкого объема в сети, мы также наблюдаем рост доли монет возрастом от 3 до 12 месяцев. Это те же самые HODL-монеты, которые накапливались в течение бычьего рынка с 2020 по январь 2021 года.
Некоторые LTH имеют и будут фиксировать прибыль на своих монетах. Что является общим для всех биткойн-циклов, так это то, что LTH тратят большую часть своих монет на бычьи митинги и замедляют свои расходы на откаты по мере возвращения убежденности. Такое поведение можно увидеть в LTH-SOPR, который отслеживает совокупную прибыль, полученную LTH.
После пика около 7.5x (LTH с прибылью 750%) в марте-апреле, можно увидеть, что LTH осознают снижение прибыли во время этой коррекции цены, даже когда цена торгуется в боковом направлении. LTH в настоящее время получают прибыль с коэффициентом 3.2x, что предполагает совокупную базовую стоимость потраченных монет в размере около 11.3 тыс. Долларов (средняя цена за 7 дней 36.2 тыс. Долларов / 3.2 = 11.3 тыс. Долларов).
Аналогичное наблюдение можно увидеть в метрике CDD-90, которая отображает совокупную сумму уничтожения монет в день за последние 90 дней. Снижение CDD-90 предполагает, что старые монеты (с большим накопленным сроком жизни) остаются неизрасходованными. Это говорит о том, что LTH не продают в панике во время этой волатильности и поэтому с большей вероятностью будут накапливаться повторно, чем обналичивать.
Чтобы еще больше подтвердить это, мы проверяем метрику Binary CDD с применением 7-дневной скользящей средней. Базовая метрика Binary CDD будет возвращать 1 или 0, когда количество уничтоженных монет-дней больше или меньше долгосрочного среднего. С помощью скользящего среднего мы можем видеть, когда развиваются тенденции, когда старые монеты тратятся (восходящий тренд / высокие значения) или остаются бездействующими (нисходящий тренд / низкие значения).
Показатель Binary CDD достиг чрезвычайно низкого значения в течение июня, что совпало с началом бычьего тренда в начале 2020 года. Это указывает на то, что долгосрочные держатели просто не тратят свои монеты.
Еженедельная панель управления в сети
Информационный бюллетень Week On-chain теперь имеет живая панель для всех избранных диаграмм