С новым фондом в 20 миллиардов долларов Insight Partners имеет под управлением потрясающие активы в размере 90 миллиардов долларов.

Отметка времени: 24 февраля 2022 г., 8:00 AM
Исходный узел: 1618070

Нью-йоркская 27-летняя глобальная инвестиционная компания в области программного обеспечения. Insight Partners закрыла свой двенадцатый флагманский фонд с ошеломляющими даже по сегодняшним меркам капитальными обязательствами в размере 20 миллиардов долларов.

Фонд знаменует собой крупнейший сбор средств фирмы на сегодняшний день, и, что особенно примечательно, его 350 сотрудников, включая 36 управляющих директоров, представляют крупнейший инвестиционный блок в фонде. Это также доводит общую сумму активов Insight под управлением до невероятной суммы в 90 миллиардов долларов.

Это далеко от 700 миллионов долларов, которые фирма привлекла еще в 2000 году для своего пятого фонда, когда Insight был известен как инвестор с Восточного побережья, благосклонно относившийся к рекламным компаниям. Действительно, Insight, которая открыла офис в Лондоне в 2016 году, в Израиле в 2019 году и начала инвестировать в Азию, а также в Латинскую Америку, теперь входит в число самых влиятельных инвестиционных компаний в отрасли во многом благодаря своей глобальной ориентации на регулярный доход. предприятий различных отраслей и стадий.

Вчера мы разговаривали с одним из руководителей фирмы, Девеном Парехом, который присоединился к Insight в 2000 году и с тех пор инвестировал более 130 инвестиций от имени Insight в корпоративное программное обеспечение, данные и потребительский интернет-бизнес, в том числе в Северной Америке, Европе, Индии, Израиль, Китай, Африка, Латинская Америка и Австралия.

Поскольку высшее руководство Insight не часто говорит о внутренней работе фирмы, мы попросили его дать нам возможность заглянуть внутрь. Далее следует разговор о — среди прочего — инвестиционных критериях фирмы, ее агрессивном темпе и о том, почему она все чаще выписывает чеки серии А и Б вместо инвестиций на более поздних стадиях. Следующее было слегка отредактировано для увеличения длины и ясности.

ТК: Во-первых, чтобы внести ясность, Insight структурирована как зарегистрированный инвестиционный консультант.

ДП: Да, давно.

И состоит ли большая часть вашего всеобъемлющего портфеля из частных компаний — на момент инвестирования — или из публичных компаний, потому что я вижу Insight в большинство и сделки по выкупу тоже. Я также видел в прошлом году, что вы отдельно собирали многомиллиардные выкупной фонд.

Все наши флагманские фонды, на самом деле, подавляющее большинство из них инвестируются в частные компании, хотя, очевидно, иногда эти компании становятся публичными. У нас есть перекрестный фонд, который инвестирует в публичные и частные компании до IPO. Но фонд, о котором мы говорим сегодня, главный флагманский фонд, несмотря на то, что у него есть возможность инвестировать в него публичные компании, он делает очень мало из этого, кроме сделок с частными, то есть мы делаем публичную компанию частной, а затем владеть акциями. Очевидно, мы думаем, что сейчас на публичных рынках есть много интересных возможностей, но этими инвестициями занимается отдельная команда. Наша кроссовая команда небольшая. Это меньше 10 человек.

У вас 350 сотрудников, 36 из которых являются управляющими директорами. Многие из этих инвесторов или вспомогательный персонал или . . .?

Около 100 человек входят в [более широкую] инвестиционную команду, но на самом деле наша самая большая группа в Insight — это наша Местный команда. Сейчас в ней больше сотрудников, чем в нашей инвестиционной команде.

Является ли эта группа чем-то вроде внутреннего агентства, которое построили Андреессен Горовиц и другие?

Я не знаю, что мы называем это агентством. Одна из вещей, которую мы хотим удостовериться, что мы не растворяемся, - это наша способность работать с нашими компаниями, поэтому мы построили то, что мы называем этими центрами передового опыта. Думайте о них как о каждой функциональной области, которая существует в компании-разработчике программного обеспечения. У нас есть команда, которая занимается продажами, маркетингом, продуктом, ценообразованием, и эти команды внедряют передовой опыт в этих областях. Основная часть того, что мы пытаемся предложить нашим портфельным компаниям, — это помощь. Им решать, хотят ли они его использовать. Они не обязаны его использовать. Но если вы поговорите с компаниями из нашего портфолио, то увидите, что высокий процент использует эту команду, за использование которой мы не взимаем плату с компаний. Это услуга, которая [поставляется с нашим капиталом].

А чего вы ожидаете от своего участия в стартапе? Вы хотите владеть от 20% до 25% компании?

Мы стараемся владеть как можно большей его частью. Когда мы находим лучшие компании и лучших предпринимателей, мы хотим быть их партнером. И иногда это означает, что мы владеем 5% компании, а иногда это означает, что мы владеем 100% компании.

Это еще одна область, в которой, я думаю, мы отличаемся друг от друга. Мы готовы покупать контроль над компаниями, где они еще не приносят прибыли. Исторически сложилось так, что контролируемые сделки в основном проводились фондами выкупа с большим денежным потоком и кредитным плечом. Мы считаем, что если вы посмотрите на нашу доходность за действительно длительный период времени, то увидите, что она в основном связана с ростом, поэтому мы считаем, что если есть интересный актив, а инвесторы или учредители ищут ликвидность, мы будем полностью рады инвестировать в него. эти компании — занимают контрольную позицию — используя весь капитал.

Вы говорите в первую очередь о компаниях, предлагающих программное обеспечение как услугу?

Я бы сказал, что они, вероятно, являются постоянным доходом. Это основная часть того, чем мы занимаемся. Я думаю, если вы посмотрите на все, от серии А до выкупа, когда мы участвуем в этом спектре, почти все эти сделки либо SaaS, либо, если они потребительские или какая-то другая модель, они, как правило, имеют очень высокий ROI на некоторых вид подписки.

Что вы можете рассказать о своих денежных доходах?

Нам действительно не разрешено говорить об этом. Одним из недостатков зарегистрированного инвестиционного консультанта является то, что вы должны быть очень осторожны в том, что вы говорите, хотя, очевидно, существуют общедоступные сайты, такие как CalPERS, где вы можете зайти на их сайт и посмотрите наши возвраты. У них не будет самой последней доходности, но вы, по крайней мере, сможете понять.

Этому наблюдателю кажется, что ваш темп ускорился. Я не все успеваю, и уже в этом месяце я видел 22 сделки с участием Insight — некоторые из них серии А, большинство — серии Б и несколько сделок более поздней стадии.

Я бы сказал, что темп не изменился, но я думаю, вы начнете замечать, что он замедляется. Продолжающаяся волатильность на публичных рынках, как правило, оказывает запаздывающее влияние на оценки на поздних стадиях, а когда на оценки на поздних стадиях оказывается влияние, это начинает влиять на то, как люди могут оценивать и более ранние раунды. На обочине так много капитала, что я не ожидаю полного прекращения инвестирования, но меня не удивит некоторое замедление в течение следующих трех-шести месяцев.

Изменили ли вы свое мнение о каких-либо стартапах, которые Insight собиралась финансировать, или просили ли вы изменить условия в зависимости от того, что происходит прямо сейчас?

Нет. На каждом рынке, в том числе когда рынки хорошие, вы можете столкнуться с чем-то, чего вы не ожидали или о чем вам не сообщили, но нет, мы не сталкиваемся. Мы не заключаем сделки повторно из-за волатильности рынка.

И как вы принимаете эти инвестиционные решения?

Я не думаю, что наш процесс кардинально отличается от многих других фондов. У нас есть инвестиционный комитет, который собирается раз в неделю. Обычно мы говорим о сделке до того, как опубликуем [команде] список условий, и, основываясь на той оценке, которая нам удобна, наша команда по сделке затем попытается провести переговоры. Затем у нас, как правило, был период эксклюзивности, в течение которого мы проводили комплексную проверку, а затем эта проверка представлялась инвестиционному комитету перед окончательным утверждением и финансированием.

Одним из преимуществ специализации является то, что мы можем быть довольно эффективными и, следовательно, можем быстро заключать сделки, что, безусловно, имеет значение на конкурентном рынке.

Вы говорите «обычно». Объясните, как то, что является «типичным», изменилось за эти годы. Я слышал несколько действительно сумасшедших историй о людях, которым предлагали условия после 30-минутного телефонного звонка. Я не думаю, что Insight играет в эту игру, или нет?

Да, это не наш типичный способ публикации условий. Но я думаю, что в этих историях упускается из виду работа, которую фирмы делают заранее. Давайте предположим, что есть рынок, который нас действительно интересует, верно? Мы изучаем этот рынок вдоль и поперек, часто еще до того, как связываемся с компанией. И мы, как правило, определяем, кем, по нашему мнению, могут быть два-три лидера рынка, и выдвигаем тезис о том, что происходит в их сфере. Поэтому, когда мы разговариваем с ними по телефону, может быть, это часовой звонок, а может быть, часовой звонок и еще один последующий звонок, но мы появляемся с подготовленным умом.

Если вы выдаете кому-то список условий после 30-минутной встречи на рынке, о котором вы ничего не знаете, мне это кажется бесполезным. Но если вы делаете это, потому что вы изучили рынок, вы знаете две или три компании, формирующие рынок, и вы выполняли стороннюю работу, чтобы понять конкурентную среду и решить, какую компанию или две вы заинтересованы поддерживать и, Кстати, если вы инвестируете около 100 компаний-разработчиков программного обеспечения в год и имеете довольно хорошее представление о том, как выглядит структура оценки, вы можете двигаться довольно быстро.

Есть ли для вас смысл, когда оценка компании удваивается или даже утраивается в течение нескольких месяцев, поскольку она инициирует эти часто упреждающие раунды вскоре после объявления раунда? Что-то принципиально изменилось?

Реальность такова, что часто это не так, и это одна из причин, по которой мы, вероятно, стали более комфортно принимать ставки на серию А. Спред оценки между раундами серии A и серии B может быть 3x, 4x или 5x, но объем дополнительных данных на самом деле не таков, поэтому вы все равно делаете фундаментальную рыночную ставку.

Вам нравится рынок? Это большой адресуемый рынок? Это отличная команда менеджеров? Если все это правда, возможно, вам следует быть готовым принять эту ставку в более ранний момент времени.

Что Insight думает о криптовалюте?

Мы сделали несколько ставок. Мы не были суперагрессивными. Мы определенно не были такими агрессивными, как Andreessen и ряд других фирм. Я думаю, что мы считаем, что это определенно класс активов, который никуда не денется. Мы еще не уверены, какие именно приложения могут масштабироваться.

Отметка времени:

Больше от Технический кризис SaaS