Globok potop Bitcoin v verigi: BTC pade pod globalne stroške električne energije

Uradnikom Fed je bilo prepovedano govoriti pred objavo Fed skladov naslednji teden; vlagatelji so premišljevali o znižanju obrestnih mer v ZDA, predvidenem za leti 2023 in 2024. Medtem ko so terminske pogodbe na obrestne mere Fed Funds za december 2023 ocenjene na 4.5 %, je cena decembra 2024 trenutno 3.5 %; ta teden je prišlo do agresivnega znižanja obrestne mere.

Jerome Powell in glavni cilj Feda je nadzor nad inflacijo in zaostritev fiskalnih pogojev; vendar so se od sredine oktobra finančni pogoji olajšali, saj so se donosi obveznic zmanjšali, kreditni razmiki so se zmanjšali in obrnili na večdesetletne ravni, medtem ko so se delnice okrepile. Razpon med desetletnim in dvoletnim donosom se je zaprl na novo širino -84 bps.

9. decembra so bili podatki PPI slabši od pričakovanih, pravi test za zakladniški trg pa bo sledil poročilu CPI naslednji teden. Odvisno od rezultatov CPI bi se lahko dvig obrestne mere Fed skladov spremenil, kar trenutno predvideva 75-odstotno verjetnost dviga obrestne mere za 50 bazičnih točk na sekundo, s čimer bi se obrestna mera Fed skladov dvignila na 4.25–4.50 %.

Težave z bitcoini so se 7.32. decembra zjutraj prilagodile za 6 %, kar je največja negativna prilagoditev od julija 2021, ki je zabeležila več kot 20-odstotno prilagoditev, ker je Kitajska lani poleti prepovedala bitcoine zaradi odklopa rudarjev in padca zgoščene stopnje na 84EH/s . 

Zmanjšanje težav pri rudarjenju bo olajšalo obraze rudarjev, vendar bi lahko bilo to olajšanje kratkotrajno, saj se stopnja zgoščevanja že začenja dvigovati nazaj na ravni okoli 250EH/s.

Od prepovedi na Kitajskem lansko poletje sta se težava pri rudarjenju in stopnja zgoščevanja skupaj povečala za 3-krat, kar kaže, da dolgoročna varnost Bitcoina še nikoli ni bila močnejša. 

Model, ki ga je ustvaril Charles Edwards (Capriole Investments) na modelu električnih in proizvodnih stroškov Bitcoina, da ugotovi, koliko stane proizvodnja enega Bitcoina.

Ta model je zagotovil odlično spodnjo mejo za ceno Bitcoina med medvedjimi trgi in samo v štirih obdobjih v zgodovini Bitcoinov je cena padla pod globalne električne stroške Bitcoina.

Najnovejši čas, Bitcoin cena padec skozi model je bil covid, zdaj med propadom FTX pa je bila cena večino novembra nižja od globalnih stroškov električne energije Bitcoin, približno 16.9 tisoč $, in je spet padla pod to ceno.

Podoben model, ki ga je skoval Hans Hague, je oblikoval idejo regresijskega modela težavnosti. Z ustvarjanjem regresijskega modela log-log glede na težavnost in tržno kapitalizacijo ta model izračuna celotne stroške za proizvodnjo enega bitcoina.

Stroški proizvodnje enega bitcoina so trenutno 18,872 USD, kar je višje od trenutne cene bitcoina. Cena bitcoina je med propadom FTX 15. novembra padla pod regresijski model in prvič po medvedjem trgu 2019–20 – globokem območju vrednosti za Bitcoin.

Ocena akumulacijskega trenda je indikator, ki odraža relativno velikost subjektov, ki aktivno kopičijo kovance v verigi glede na njihovo imetje BTC. Lestvica ocene akumulacijskega trenda predstavlja tako velikost stanja subjekta (njihov rezultat sodelovanja) kot količino novih kovancev, ki so jih pridobili/prodali v zadnjem mesecu (njihov rezultat spremembe stanja).

Ocena trenda kopičenja, ki je bližje 1, pomeni, da se na agregatu kopičijo večje entitete (ali velik del omrežja), vrednost, ki je bližje 0, pa pomeni, da se distribuirajo ali ne kopičijo. To zagotavlja vpogled v velikost stanja udeležencev na trgu in njihovo akumulacijsko vedenje v zadnjem mesecu.

Spodaj so poudarjeni primeri, ko je prišlo do kapitulacije Bitcoina, medtem ko se vlagatelji v Bitcoin kopičijo, Propad FTX ki je Bitcoin znižal na 15.5 tisoč dolarjev, se je kopičila enaka količina kot med Lunin kolaps, covid in dno medvedjega trga 2018.

Rezultat trenda kopičenja po kohortah je razčlenjen po vsaki kohorti, da prikaže ravni kopičenja in distribucije skozi leto 2022, trenutno v pomembnem obdobju kopičenja iz vseh kohort za več kot en mesec, kar se v letu 2022 še nikoli ni zgodilo. Vlagatelji vidijo vrednost.

Zaradi makro klime in splošnega razpoloženja so bila številna tveganja umaknjena s trga, kar je očitno pri izvedenih finančnih instrumentih Bitcoin.

Odprte obresti za bitcoin na Binance so se zdaj vrnile na julijske ravni. Odprte terminske pogodbe so skupna sredstva, dodeljena v odprtih terminskih pogodbah. Od 35. decembra je bilo odplačanih več kot 5 tisoč BTC, kar ustreza 595 milijonom dolarjev; to je približno 30-odstotno zmanjšanje OI.

Manj vzvoda v sistemu, bolje je; to je mogoče količinsko opredeliti s terminskim ocenjenim razmerjem finančnega vzvoda (ELR). ELR je opredeljen kot razmerje med odprtim interesom za terminske pogodbe in stanjem ustrezne borze. ELR je bil zmanjšan z najvišje vrednosti 0.41 na 0.3; vendar je bil v začetku leta 2022 na ravni 0.2, kljub temu pa je v ekosistemu vgrajenih veliko vzvodov.

Nakazana volatilnost je pričakovanje trga glede volatilnosti. Glede na ceno opcije lahko rešimo pričakovano nestanovitnost osnovnega sredstva. Formalno je implicitna volatilnost (IV) razpon standardnega odklona pričakovanega gibanja cene sredstva v enem letu.

Ogled At-The-Money (ATM) IV skozi čas daje normaliziran pogled na pričakovanja glede nestanovitnosti, ki bodo pogosto naraščala in padala z realizirano nestanovitnostjo in razpoloženjem na trgu. Ta metrika prikazuje implicirano nestanovitnost bankomatov za opcijske pogodbe, ki potečejo en teden od danes.

Podobno kot pri kolapsu Lune junija se je implicirana volatilnost Bitcoina po FTX implozija, najnižje vrednosti iz leta do danes.

Razmerje ponudbe stablecoinov (SSR) je razmerje med ponudbo bitcoinov in ponudbo stabilni kosi označeno v BTC, ali: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap. Za dobavo uporabljamo naslednje stabilne kovance: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI in BUSD.

Ko je SSR nizek, ima trenutna ponudba stabilnih kovancev več "kupne moči" za nakup BTC. Je posrednik za mehaniko ponudbe/povpraševanja med BTC in USD.

Razmerje trenutno znaša 2.34, kar je najnižje od leta 2018, medtem ko je bil SSR januarja 6 razmerje 2022. Trendi razmerja se znižujejo, ko se kupna moč stablecoinov nadaljuje.

Medtem ko sprememba neto pozicije nakupne moči na borzi to podpira, ta grafikon prikazuje 30-dnevno moč spremembe nakupne moči stabilnega kovanca na borzah. Upošteva 30-dnevno spremembo večjih zalog stabilnih kovancev na borzah (USDT, USDC, BUSD in DAI) in odšteje 30-dnevno spremembo tokov BTC in ETH, denominirano v USD.

Pozitivne vrednosti kažejo na večji ali naraščajoči obseg stabilnih kovancev v ameriških dolarjih, ki tečejo v borze glede na BTC + ETH v zadnjih 30 dneh. Na splošno predlaga večjo kupno moč, denominirano s stablecoini, ki je na voljo na borzah v primerjavi z dvema glavnima sredstvoma.

V zadnjih dveh letih se je kupna moč stabilnih kovancev povečala le za več kot sedem milijard kupne moči za stabilne kovance in se giblje na najvišje vrednosti, nazadnje opažene od začetka leta.