Naložbeni dokument Coinbase Ventures Q2

Okoli bloka osvetljuje ključne trende v kripto. Napisal Connor Dempsey, izvira iz dela in vpogledov celotne ekipe pri Coinbase Ventures & Corp Dev

TLDR:

• Poslovanje Coinbase Ventures je odražalo splošno hitrost tveganega okolja, kar je 34 % manj kot četrtletje. Dejavnost je medletno ostala večja za 68 %, kar odraža stalno rast naše tvegane prakse v zadnjem letu
• Med ključnimi opaženimi trendi verjamemo, da se bo igranje iger Web3 vključilo v naslednji množični val uporabnikov kriptovalut, pri čemer bodo izkušeni ustanovitelji iger na srečo Web2 še naprej prihajali v vesolje.
• Navdušeni smo nad uporabniškimi aplikacijami Web3, ki si prizadevajo spremeniti lastne modele Web2 in uporabnikom omogočiti nadzor nad njihovim občinstvom in skupnostmi.
• Ekosistem Solana še naprej kaže impresiven zagon in privlačnost razvijalcev
• V kriptovalute prihajajo ogromne izboljšave UX, ki bodo prikrile zapletenost in zagotovile izkušnje, enake Web2
• Združene države so še vedno dom večine podjetij v našem portfelju, pri čemer Singapur, Združeno kraljestvo, Nemčija in Indija vsi vzpostavljajo impresivna središča inovacij
• Kjer so posojilodajalci CeFi letos omahovali, so bile posojilne platforme DeFi odporne
• Če odmislimo trenutne cenovne akcije, smo še vedno prepričani, da so priložnosti znotraj kripto in Web3 veliko večje, kot se večina zaveda.

Prva polovica leta 2022 je bila turbulentna za vse trge. Dow in S&P sta imela najslabše prve polovice od leta 1962 in 1970. NASDAQ je imel najslabše četrtletje od leta 2008. Bitcoin je imel najslabše četrtletje od leta 2011, DeFi TVL je končal za 70 % nižje od najvišje vrednosti, junijska prodaja NFT pa je padla na ravni, ki jih še niste videli. čez eno leto.

Glavni del kaosa na kripto trgu je izhajal iz propada 60 milijard dolarjev vrednega ekosistema Terra maja. To je prispevalo k propadu kripto sklada v vrednosti 10 milijard dolarjev (Three Arrows Capital), ki je izkoristil izpostavljenost Terri skupaj z nekaj drugimi posli, ki so bili proti njim (GBTC, stETH). Nato je bilo razkrito, da se je Three Arrows Capital močno zadolžil pri nekaterih največjih centraliziranih posojilodajalcih v kriptovalutah. Ker niso mogli povrniti teh posojil, je bilo več teh posojilodajalcev prisiljenih v stečaj.

O upad makro trga pronical tudi v pokrajino podvigov.

Podvig pokrajine

Širši tvegani trg je začel kazati znake ohlajanja v Q1, pri čemer je skupno financiranje upadlo prvič po drugem četrtletju 2. Ta trend se je nadaljeval v drugem četrtletju s skupnim tveganim financiranjem padec 23%, kar pomeni največji padec v zadnjem desetletju. V četrtletju so se pojavila tudi podjetja v poznejši fazi, kot je Klarna dviguje naboje; še eno znamenje časa.

Crypto tvegano financiranje je še vedno zabeležilo rekordno Q1, a kot smo zapisali v našem zadnja črka, smo že začeli opažati znake upočasnitve, za katero smo pričakovali, da se bo pojavila v drugem četrtletju. Zagotovo, podatke Johna Dantonija pri The Block je pokazalo, da so se dolarji za tvegano financiranje kriptovalut zmanjšali za 22 %: prvo četrtletje padca v dveh letih.

V drugem četrtletju se je Coinbase Ventures še naprej uvrščal med najbolj aktivni vlagatelji v kripto, vendar je bil tudi posel počasen, pri čemer se je skupno število zmanjšalo za 34 % QoQ, z 71 na 47. Kljub upočasnitvi v primerjavi z gorečim tempom v poznem 21. in prvem četrtletju 1. leta se je naša aktivnost v drugem četrtletju še vedno povečala za 22 % medletno; kaže na splošno rast naše tvegane prakse.

Padec je v veliki meri odražal splošne tržne razmere – zaradi nestanovitnosti na trgih smo videli, da so številni ustanovitelji premislili ali začasno ustavili svoje kroge, zlasti v kasnejših fazah. Opažamo, da se mnoga podjetja odrekajo zbiranju sredstev, razen če je to nujno potrebno, in celo takrat, samo če so prepričani, da lahko pokažejo rast, potrebno za upravičenje novega kroga.

Če odmislimo mračno makro okolje, še vedno obstaja veliko visokokakovostnih ustanoviteljev, ki vzgajajo na semenski stopnji, kjer smo najbolj aktivni. Če pogledamo dlje od cenovne akcije na področjih, v katera smo vlagali, kaže obseg resnične uporabnosti, ki se še naprej gradi, in riše obetavno sliko prihodnosti: eno z živahno paleto uporabniških aplikacij Web3, izboljšanim UX, robustnimi trgi DeFi, razširljivimi Ekosistemi L1/L2 in vsa orodja, ki jih razvijalci potrebujejo za izdelavo naslednje ubijalske aplikacije.

Takole je razpadla naša dejavnost v drugem četrtletju.

Zdaj pa poglejmo nekaj tem, ki so izstopale. (* označuje portfeljsko podjetje Coinbase Ventures)

Prihajajoča doba iger na srečo blockchain

Z meteorskim vzponom in poznejšim padcem dejavnosti Axie Infinity so številni strokovnjaki veselo hitro zavrnili igranje iger na področju veriženja blokov kot minljivo modno muho. Kot smo zapisali v september, je Axie doživljal pozitivno povratno zanko, ki bi lahko postala negativna, če bi gorečnost, ki je vodila igro, popustila, kar se je na koncu tudi zgodilo. Ne glede na to je Axie v enem mesecu ustvaril skoraj 1 milijardo USD prodaje in pritegnil 2 milijona DAU z v bistvu ničelni marketinški proračun. S tem je ves svet iger opozoril na moč te nove vertikale.

Z oceno 3.2 milijarde+ igralcev na svetu trdno verjamemo, da bo igranje iger Web3 vključilo naslednji množični val uporabnikov kriptovalut. Igre na srečo Web3 so v drugem četrtletju ostale sektor velikih naložb, kar ocenjuje The Block 2.6 milijard USD + je bil vzgojen. Naša dejavnost v zadnjih nekaj četrtletjih le krepi naše prepričanje.

Kot smo videli v prvem četrtletju, ustanovitelji z dobrimi dosežki v igranju iger Web1 še naprej sprejemajo to kategorijo. na primer Igre Azra* so ustanovili ustvarjalci mobilne uspešnice, vredne 1.4 milijarde $+ Star Wars Galaxy Heroes. Njihov cilj je zgraditi bojno igro RPG z robustnim gospodarstvom v igri, ki lahko še vedno pridobi privlačnost za mainstream. Prostor je pritegnil tudi Justina Kana, soustanovitelja platforme za pretakanje iger Twitch, ki je bila prodal Amazonu za 1 milijardo dolarjev. Kanovo novo podjetje, fraktal*, gradi tržnico za igralna sredstva NFT.

Podjetja všeč Venly* bo prilil olja na ogenj z naborom orodij, ki razvijalcem iger Web2 omogočajo nemoten preskok v Web3. Uveljavljene igralne elektrarne se celo začenjajo pojavljati, pri čemer ustvarjalec Fortnite Epic Games zdaj omogoča Igre na osnovi NFT v svojo trgovino z igrami.

Trajalo bo nekaj časa, da bo ta sektor dozorel, vendar je vse bolj jasno, da bo igranje iger na srečo v verigi blokov v prihodnosti obsežna kategorija. Pričakujte večjo osredotočenost na trajnostno ekonomijo in igranje, ki NFT-jem vliva bolj poznane igralne izkušnje Web2.

Ponovno ožičenje Web2

Poleg iger si naslednja generacija uporabniških aplikacij Web3 prizadeva obrniti lastne modele Web2 in uporabnikom omogočiti nadzor nad njihovim občinstvom in skupnostmi. Eno podjetje, nad katerim smo še posebej navdušeni, je Farcaster*: dovolj decentralizirano socialno omrežje, ki so ga ustanovili nekdanji člani Coinbase Dan Romero in Varun Srinivasan. Njihov zgodnji izdelek je podoben Twitterju, vendar s ključno razliko, da uporabnikom dopuščajo lastništvo odnosa s svojim občinstvom.

Farcaster je odprt protokol, podoben e-pošti (SMTP). Medtem ko je Farcaster zgradil prvo socialno aplikacijo na protokolu, lahko drugi razvijalci ustvarijo konkurenčne odjemalce, tako kot imamo mi Gmail in Apple iCloud. Medtem ko svojih sledilcev na Twitterju ne morete vzeti s seboj v TikTok, bi lahko nekdo zgradil ekvivalent TikTok na protokolu Farcaster, uporabniki Farcaster pa lahko svoje sledilce vzamejo s seboj na novo, drugačno platformo. Ne samo, da lahko uporabniki ohranijo boljše lastništvo nad svojim občinstvom, ampak tudi odpira vrata za bolj usklajeno monetizacijo. Če gre večina oglaševalske porabe neposredno na Twitter, Instagram itd., lahko uporabniki Farcasterja z velikim številom sledilcev monetizirajo svoje občinstvo neposredno na različnih platformah.

Druga naložba, nad katero smo navdušeni, je Highlight.xyz*, ki sedi na rastočem stičišču Web3 in glasbe. Highlight bo glasbenikom omogočil ustvarjanje lastnih klubov oboževalcev/skupnosti, ki podpirajo web3 (brez potrebe po kodiranju), skupaj z žetonskimi prehodi, dostopom do NFT airdropov, trgovskega blaga in več. Highlight se pridružuje drugim portom CBV, kot so Audius*, Sound.xyz*, Mint Songs* in Royal*, ki glasbenikom ponujajo nove poti za povezovanje in monetizacijo njihovih baz oboževalcev.

Povsem povedano, ostajamo navdušeni nad potencialom Web3, da na novo zamisli utrjene modele Web2 za družbene medije, glasbo in še več ter na koncu vrne moč ustvarjalcem.

Solana sončni vzhod

V naši dejavnosti Q2 je bil opazen nadaljnji zagon za ekosistemom Solana. Medtem ko Ethereum in EVM ostajata kralja, kar zadeva privlačnost razvijalcev in združljive aplikacije, opažamo jasen trend v zgodnjih ekipah, ki Solani pripisujejo pomen. V drugem četrtletju smo sklenili 10 poslov, ki temeljijo na Solani.

Glede na to, da so pametne pogodbe Solana kodirane v Rustu v nasprotju s Solidityjem EVM, se ustanovne ekipe pogosto odločajo med gradnjo v enem ali drugem. Vse pogosteje opažamo, da se ekipe že od samega začetka odločajo za podporo EVM in Solane – kot so nedavni dodatki v skladen in Moralis. Videli smo, da so drugi začeli uporabljati EVM in se odločili za popoln prehod na Solano, medtem ko se je zgoraj omenjeni Fractal že od samega začetka odločil graditi na Solani.

Če k temu dodamo še dejstvo, da je več velikih skladov javno izrazilo podporo ekosistemu, to nakazuje, da je Solanina vzdržljivost resnična. Vendar pa živahnost verige (zmožnost, da Solana ostane na spletu) ostaja težava, ki jo mora ekipa Solane rešiti najpomembnejše.

UX vsega

Splošna okorna in nepovezana kripto uporabniška izkušnja je že dolgo ovira za sprejetje. Pomislite, kaj mora uporabnik narediti za izvedbo tipične transakcije: pretvoriti fiat v kripto, prenesti kripto v denarnico, premostiti kripto v omrežje po svoji izbiri in nato končno izvesti transakcijo.

V drugem četrtletju smo investirali v več skupin (še nenajavljenih), ki so delale na racionalizaciji in vertikalizaciji celotne poti maloprodajnih transakcij. Kmalu bodo lahko razvijalci, ki gradijo kripto in Web2, uvedli celoten transakcijski sklad z nekaj preprostimi vrsticami kode in standardnim naborom API-jev.

Končni rezultat bo prihodnost, kjer lahko na primer uporabnik izvede transakcijo DEX z enim klikom. V ozadju bo fiat pretvorjen v kripto, premaknjen v denarnico, premoščen na L1/L2, preden bo izvedel zamenjavo in skrbel za sredstvo v denarnici po njihovi izbiri. Vsa zapletenost bo odstranjena in imeli bomo uporabniško izkušnjo na ravni Web2 – množično odklepanje.

Kje so graditelji?

V tem četrtletju smo pogledali, kje imajo sedež ustanovne ekipe, v katere smo vlagali. Medtem ko je kripto industrija globalna industrija, je nekoliko presenetljivo, da največja koncentracija naših ustanovnih ekip prihaja iz Združenih držav – kjer je 64 % od naših 356 portfeljskih podjetij; razlog več, da regulatorji spodbujajo in ne zavirajo ta hitro rastoči sektor.

Singapur se je uveljavil kot izhodišče številnih ekip v Aziji. Medtem sta Združeno kraljestvo in Nemčija dom rastočih središč, kjer si oblikovalci politik proaktivno prizadevajo regulativna jasnost. Še naprej smo navdušeni nad ustanavljanjem ekip v Indija, za katerega pričakujemo, da bo imel pomembno vlogo pri sprejemanju kriptovalut v prihodnosti (portfeljsko podjetje CBV Frontier, je s 30 inženirji v Indiji zgradil čudovit mobilni agregator DeFi, ki podpira 20+ verig in 45+ protokolov).

V tem četrtletju smo bili navdušeni tudi nad petimi ekipami, ki so jih ustanovili nekdanji zaposleni pri Coinbase, vključno z zgoraj omenjenima Coherent in Farcaster, ter tremi drugimi, ki še niso bile objavljene. Ponosni smo, da še naprej podpiramo zaposlene, ki dobijo svetovno kripto izobrazbo pri Coinbase in nadaljujejo z ustanavljanjem podjetij in projektov svetovnega razreda.

Zavijanje

Medtem ko je v prihodnosti veliko razlogov za navdušenje, je tudi v sedanjosti veliko lekcij, ki se jih moramo naučiti. Trenutna kripto kriza je podobna tistim, ki smo jih videli v tradicionalnih financah. Nepreglednost, v kateri so delovali centralizirani posojilodajalci in Three Arrows Capital, je povzročila nezmožnost posojilodajalcev, da pravilno ocenijo tveganje svojih nasprotnih strank. Posojilodajalci niso vedeli, koliko so drugi posodili podjetju 3AC, niti niso vedeli, koliko finančnega vzvoda in tveganja prevzema 3AC. Vlagatelji niso vedeli, kolikšnemu tveganju so bili skupaj izpostavljeni. Ko se je trg premaknil proti posojilodajalcem in 3AC, so imeli posojilodajalci ogromne luknje v svojih bilancah stanja, vlagatelji pa so ostali v rokah.

Vendar pa je v nasprotju s centraliziranimi posojilodajalci, ki se soočajo s plačilno nesposobnostjo, pomembno omeniti, da so posojilodajalci modrih čipov DeFi Aave, Compound in MakerDAO delovali brez težav. Vsako posojilo in njegovi pogoji so ostali pregledno v verigi, da so jih lahko vsi videli. Ko so ravni zavarovanja padle pod pragove, je bilo zavarovanje prodano prek avtonomne kode in posojilodajalci so bili poplačani. Ta isti zakonik je tudi narekoval, da je bil Celsius prisiljen vrniti 400 milijonov dolarjev posojil za Aave, Compound in MakerDAO – sodni nalog ni potreben (čeprav je imelo vlogo prekomerno zavarovanje). Vse skupaj je služilo kot močna dokazna točka za decentralizirane finance.

Povedati je treba le, da nas bo trenutna cenovna akcija zlahka vzela pogum, hkrati pa pozabili, kako daleč smo prišli v kratkem obdobju. Ko je nastopil zadnji medvedji trg, je bila najbolj priljubljena uporabniška aplikacija Crypto Kitties. Dandanes je več globokih in vplivnih inovacij, kot jih lahko preštejemo. DeFi, NFT, bogat DAO ekosistema, vse je nastalo v zadnjih dveh letih in se celo združilo, da bi ustvarilo dejanski vpliv na svetovno prizorišče. Medtem rešitve za skaliranje sloja 2 so končno tu in nas lahko popeljejo od klicne do širokopasovne faze, saj lahko podpirajo bogat nabor uporabniških aplikacij s preprostim uporabniškim vmesnikom ob zagonu.

Tako kot v prejšnjih padcih, se nasprotniki ponovno samozavestno oglašajo kripto mrtev. Vendar pa nas z našega sedeža v panogi spodbujajo briljantni ustanovitelji, za katere vidimo, da neutrudno delajo za napredek te tehnologije. Ker se celoten finančni sistem in svet digitalizirata, ostajamo prepričani, da so priložnosti v kripto in Web3 veliko večje, kot se večina zaveda.