Hitrejša rast plač v ZDA bo pomagala umiriti inflacijo

(Ponovite zgodbo z dne 15. junija brez sprememb besedila. John Kemp je tržni analitik Reuters. Izražena stališča so njegova lastna)

* Grafikon 1: tmsnrt.rs/3wwWbGE

* Grafikon 2: tmsnrt.rs/3iFsoY7

LONDON, 15. junija (Reuters) – Ameriški zaposleni se počutijo dovolj samozavestni, da si prizadevajo za boljše plačilo in pogoje, kljub visoki stopnji brezposelnosti po pandemiji, kar je znak, da se razmerje moči na trgu dela spreminja.

Rezultat bi morala biti močna in trajna širitev potrošniške porabe in poslovne dejavnosti v naslednjem letu, kar bodo oblikovalci politike v centralni banki in Beli hiši pozdravili.

Vendar pa bo spodbudilo tudi hitrejšo inflacijo in verjetno prisililo Federal Reserve, da zmanjša svoj program odkupovanja obveznic in zviša obrestne mere prej, kot so do zdaj navedli vodilni oblikovalci politike.

Skupno število zaposlenih v nekmetiji je še vedno manjše za več kot 7.5 milijona v primerjavi s februarjem 2020, zadnjim mesecem pred prvim valom pandemije, ki je prizadel gospodarstvo.

Toda aprila se je delež zaposlenih, ki so prostovoljno zapustili službo, povečal na najvišjo stopnjo v več kot dveh desetletjih, glede na podatke o ločitvah, ki jih je zbral ameriški urad za statistiko dela (BLS).

Desezonirana stopnja opustitve kajenja se je povečala na 2.7 % z 2.3 % v istem mesecu pred dvema letoma, pred pandemijo, in je najvišja od začetka te časovne serije leta 2001 (tmsnrt.rs/3wwWbGE).

V odgovor so se nadomestila zaposlenim začela povečevati hitreje, saj podjetja in druge organizacije zasebnega sektorja poskušajo obdržati izkušene delavce s povišanjem plač, plač in drugih ugodnosti.

Za zasebne zaposlene so se skupni stroški nadomestil v zadnjem letu povečali za 2.9 % in v zadnjih dveh letih po skupni letni stopnji 2.8 %, glede na ločeno raziskavo BLS.

Nadomestila rastejo najhitreje od močnega gospodarstva leta 2018 in pred tem gospodarstva pred finančno krizo leta 2008 (tmsnrt.rs/3iFsoY7).

TEČE VROČE

V strategiji tako Federal Reserve kot Bele hiše prevladuje potreba po izogibanju ponovitvi nenavadno nizkih stopenj opustitve in šibke rasti nadomestil med letoma 2010 in 2016.

Večjo fluktuacijo na trgu dela in hitrejšo rast nadomestil bodo zato pozdravili oblikovalci politik, ki želijo ponoviti umirjeno širitev poslovnega cikla po zadnji recesiji in posledičnem populističnem uporu.

Stopnje opustitve so ključne za rast nadomestil. Na splošno večina zaposlenih doseže večje pribitke na plači, ko preidejo iz ene organizacije v drugo, kot če ostanejo v isti organizaciji.

Večja fluktuacija naj bi torej prisilila delodajalce k hitrejšemu zviševanju plač, pri čemer so ugodnosti za gospodinjstva v spodnji polovici porazdelitve dohodkov, ki so bolj odvisna od dohodkov iz plač.

Tako centralna banka kot Bela hiša želita voditi gospodarstvo razmeroma vroče, da bi povečali zaposlitvene možnosti, menjavo služb in s tem povečanje plač in dohodkov za gospodinjstva z nižjimi dohodki.

"Gospodarska 'vroča' ni nujno enaka pregrevanju," je aprila opozoril Svet ekonomskih svetovalcev Bele hiše v daljši izjavi, namenjeni preprečevanju strahov glede začasne rasti inflacije.

HITREJŠA INFLACIJA

Pospeševanje rasti nadomestil bo verjetno povzročilo hitrejšo inflacijo s povečanjem dohodkov potrošnikov in kupne moči ter zvišanjem poslovnih stroškov, kar bo podjetja spodbudilo k obnovitvi marž s povišanjem cen.

Federal Reserve in Bela hiša sta glede tega scenarija razmeroma optimistični; oba sta dejala, da je cilj politike nekoliko hitrejša inflacija po stopnjah pod ciljnimi v začetku desetletja.

Povečanje nadomestil v višini 2.8 % na leto bi moralo biti dovolj hitro, da se prilagodi stopnji inflacije 2.50–2.75 % na leto, kar je verjetno v skladu z nedoločenim ciljem Feda.

Težava bo nastala, če se bo zvišanje nadomestil še naprej pospeševalo, vzdrževalo hitrejšo stopnjo inflacije in jo morda celo dvignilo.

ZADNJI CIKLUS

Fed in Bela hiša sta osredotočena na to, da se preprečita ponovitev težav po recesiji v letih 2008/09, a trenutno okrevanje ni videti prav nič podobno prejšnjemu.

Tako kot pregovorni generali, ki so se bojevali v zadnji vojni, so uradniki centralne banke morda sprejeli lekcije iz zadnjega gospodarskega cikla ravno takrat, ko se je narava problema spremenila.

Zaveza Feda, da bo od leta 2022 do leta 2023 še naprej kupovala obveznice in držala obrestne mere blizu nič, je zavarovalna polica pred pričakovano šibko in nedosledno gospodarsko rastjo.

Zaenkrat pa se je širitev izkazala za močno, saj so gospodinjstva povečala porabo za blago, konec ukrepov za nadzor pandemije pa sprošča zadržano povpraševanje v storitvenem sektorju.

Fed ima torej težave s časovno doslednostjo. Če bo fiskalna in denarna spodbuda uspela ustvariti močno okrevanje, se bo vročina spremenila v pregrevanje in spodbudo bo treba umakniti ali razveljaviti prej, kot so uradniki navedli.

Če je treba spodbude nadaljevati do leta 2023, kot Fed pravi, da pričakuje, bi to pomenilo, da fiskalni in monetarni ukrepi niso bili učinkoviti, gospodarstvo pa ostaja v nizki prestavi.

CENE BLAGA

Kombinacija močnega okrevanja v Združenih državah s povečanim dohodkom gospodinjstev z nižjimi dohodki ter veliko fiskalnih in denarnih spodbud bi morala ohraniti visoko povpraševanje po blagu.

Hitrejša rast porabe blaga bo ohranila globalne dobavne verige in sisteme tovornega prometa raztegnjene do konca tega leta in leta 2022.

Cene širokega nabora energetskih in neenergetskih dobrin že hitro rastejo in bodo verjetno še naprej naraščale, ko bo svetovni gospodarski cikel dozoreval.

Dlje ko Fed zdaj ohranja največjo spodbudo, da bi se zavaroval pred kakršno koli izgubo zagona v zgodnjih fazah okrevanja, večje je tveganje pregrevanja, ko cikel napreduje.

Večja politična podpora bi se lahko pozneje prevedla v bolj nenaden in moteč preobrat, kar je poudarilo več najpomembnejših kritikov Feda, vključno z nekdanjim ministrom za finance ZDA Lawrenceom Summersom.

Medtem pa kombinacija fiskalnih in monetarnih spodbud brez primere v ZDA in Evropi ustvarja skoraj idealne pogoje za velik dvig porabe blaga in cen na kratek rok.

Sorodni stolpci:

– Inflacija v ZDA se bo pospešila, če bo okrevanje ostalo na dobri poti (Reuters, 11. junija)

– Prazna dobavna veriga bo ohranjala razcvet svetovnega gospodarstva (Reuters, 3. junij)

– Osredotočenost Feda na delovna mesta pomeni znatno prekoračitev inflacije (Reuters, 18. maj)

– Globalni porast proizvodnje pospešuje inflacijo blaga (Reuters, 2. marec)

– Cene neenergetskih surovin rastejo najhitreje od leta 2011 (Reuters, 28. januar) (urejanje Emelie Sithole-Matarise)

Vir: https://www.reuters.com/article/usa-inflation-kemp/rpt-column-faster-us-wage-rises-will-help-entrench-inflation-kemp-idUSL2N2NX1KD