Kako Združene države oborožijo dolar, da obdržijo globalno hegemonijo

To je uredniško mnenje avtorja Luke Mikic, pisatelj, voditelj podcasta in makro analitik.

To je prvi del v dvodelni seriji o teoriji dolarskega mlečnega napitka in naravnem napredovanju tega v »bitcoin mlečni napitek«.

Predstavitev

• "Dolar je mrtev!"
• "Sistem Petrodollar se ruši!"
• "Federalne rezerve ne vedo, kaj delajo!"
• »Kitajska igra dolgo igro; ZDA načrtujejo le štiri leta naprej.«

Kolikokrat ste v zadnjem času že slišali takšne trditve makroekonomistov in zdravih zagovornikov denarja? Tovrstni komentarji so postali tako razširjeni, da je zdaj splošno mnenje, da bomo priča neizbežni smrti ameriškega dolarja in kasnejšem padcu velikega imperija ZDA. Bo sodobno Ameriko kmalu doletela enaka usoda kot Rim ali ima država še vedno v rokavu skrito gospodarsko divjo karto?

Podobne grozljive napovedi so bile podane o ameriškem dolarju v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja
»Velika inflacija« po opustitvi zlatega standarda leta 1971. Dinamični duo Richarda Nixona in Henryja Kissingerja je moral iz klobuka potegniti zajca, da bi rešil ameriški dolar. Leta 1973 so ameriški dolar dejansko podprli z nafto, s čimer se je rodil eksperiment s petrodolarjem.

To je bila genialna poteza, ki je podaljšala življenje dolarju in hegemonsko vladavino ZDA kot dominantne svetovne velesile. Nauk, ki bi se ga morali naučiti iz tega primera v sedemdesetih letih, je, da nikoli ne podcenjujemo velikega imperija. Z razlogom so imperij. Ali bi lahko bile Združene države danes prisiljene igrati še eno denarno divjo karto, da bi obdržale svojo moč svetovnega hegemona ob dedolarizaciji?

Zgodovina se ne ponavlja, a pogosto utripa.

Še ena podobnost s sedemdesetimi leti se pojavlja danes, ko predsednik Federal Reserve Jerome Powell agresivno zvišuje obrestne mere v poskusu boja proti najbolj uničujoči inflaciji, kar smo ji bili priča od takrat. Ali se Powell preprosto bori proti inflaciji ali poskuša tudi rešiti verodostojnost ameriškega dolarja sredi valutne vojne 1970. stoletja?

Verjamem, da smo na pragu propada globalno povezanega finančnega sistema, ki temelji na fiat. Trenutno obstaja več kot 180 različnih valut po vsem svetu in v teh dveh člankih bom opisal, kako bomo končali desetletje z dvema valutama. Še en dinamičen duo, če želite. 

Večina ljudi domneva, da bosta ti dve valuti, ki ostaneta na mestu, v nasilnem nasprotju druga z drugo, vendar nisem tako prepričan. Verjamem, da bosta ustvarila simbiotski odnos, v katerem bosta drug drugemu dajala komplimente, tako kot debela češnja pohvali milkshake na topel, sončen dan.

Toda kako pridemo do tega in zakaj verjamem, da bo ameriški dolar ena zadnjih domin, ki bo padla? Preprosta gravitacija! Da, ZDA imajo največji proračunski primanjkljaj vseh časov. Da, ZDA imajo 170 bilijonov dolarjev nepokritih obveznosti. Toda gravitacija je gravitacija in obstaja ocena 300 trilijonov dolarjev gospodarske teže po vsem svetu, zaradi česar je verjetno, da bo ameriški dolar zadnja fiksna valuta, ki bo hiperinflirala. To je največja napaka, ki jo ljudje delajo, ko analizirajo dolar. Pogosto gledamo le na ponudbo dolarjev in eksponentno rastočo bilanco stanja Feda. 

Vsi pa pozabljajo na prvo lekcijo Ekonomije 101: ponudbo in povpraševanje. Povpraševanje po dolarjih je ogromno po vsem svetu.

To je publikacija o Bitcoinu, zato bom razpravljal tudi o vlogi, ki bi jo lahko imel bitcoin pri kaskadnem zlomu fiat valute, za katerega pričakujem, da se bo zgodil v prihodnjih mesecih in letih.

Če sprejmete hipotetično predpostavko, da bo nekega dne svet deloval po standardu bitcoinov, bo večina ljudi domnevala, da je to slabo za Združene države, saj so trenutno imetnik statusa globalne rezerve. Vendar monetizacija bitcoina eni državi koristi nesorazmerno bolj kot kateri koli drugi: Združenim državam.

• Močan dolar bo povzročil hiperdolarizacijo.
• Posledica hiperdolarizacije je povečano sprejemanje bitcoinov.
• Posledica povečanega sprejemanja bitcoinov je povečano sprejemanje stabilnih coinov.
• Posledica povečanega sprejemanja stablecoina je povečano sprejemanje ameriškega dolarja!

Ta dinamična povratna zanka bo nazadnje postala črna luknja, ki pogoltne vse.

Dobrodošli v »Bitcoin Milkshake Thesis«, okusni makroekonomski sladici, za katero še niste slišali. 

Naj razložim številne od teh zapleteno zvenečih makroekonomskih teorij, ki prevladujejo danes: petrodolarji, evrodolarji, dolarski milkshake, bitcoin milkshake, Ray Dalio "Changing World Order."

Najpomembneje pa je, da bom razložil, kako se vsi povezujejo z najokusnejšim dinamičnim duom v makroekonomskem desertnem lokalu: Milkshake dolar se sreča z Milkshakeom Bitcoin.

Teorija dolarskega mlečnega napitka

Do zdaj ste verjetno že videli učinke, ki jih jeTeorija o dolarskem mlečnem napitku” imela na finančnih trgih. Teorija dolarskega mlečnega napitka, ki jo je ustvaril in predlagal Brent Johnson leta 2018, pomaga razložiti, zakaj vsak razred sredstev na svetu propada. Iz svetovnih delnic, tehnoloških delnic modrih čipov, nepremičnin in obveznic denar odteka iz sredstev in valut suverenih držav v globalno varno zatočišče: ameriški dolar.

Če obstaja ena tabela, ki pojasnjuje Dollar Milkshake, je to ta.

Teorija dolarskega mlečnega napitka, strnjena v svojo najpreprostejšo obliko, pojasnjuje, kako se bo odvil makroekonomski zaključek našega dolžniškega supercikla. Podrobno opisuje, v kakšnem vrstnem redu bodo po mnenju Johnsona padle domine ob prehodu na nov denarni sistem.

"Milkshake" del te slastne sladice je sestavljen iz bilijonov dolarjev likvidnosti, ki so jih globalne centralne banke natisnile v zadnjem desetletju. Johnson pravi, da bo ameriški dolar slamica, ki bo posrkala vso to likvidnost, ko bo kapital iskal varnost v času finančnega tveganja. Kapital teče tja, kjer se z njim najbolje ravna. Johnson predlaga, da bo ameriški dolar zadnja obstoječa fiksna valuta, saj so suverene države prisiljene devalvirati in hiperinflirati svoje lastne nacionalne valute, da bi pridobile ameriške dolarje, ki jih potrebujejo med svetovno krizo državnega dolga.

Zelo preprosto povedano, teorija dolarskega mlečnega napitka je manifestacija strukturnih neravnovesij, ki so prisotna v našem denarnem sistemu. Ta neravnovesja je pričakoval in celo napovedal John Maynard Keynes na konferenci v Bretton Woodsu leta 1944, kritiziral pa jih je Robert Triffin v petdesetih in šestdesetih letih prejšnjega stoletja. Posledice opustitve zlatega standarda brez uporabe nevtralnega rezervnega sredstva so se sčasoma vrnile in preganjale svetovno gospodarstvo.

Glede na to, da dolarska žoga uničuje trenutno pustoš v našem finančnem sistemu in bankrotira vlade po vsem svetu, sem mislil, da bi bil pravi čas, da ponovno pregledam, kar sem rekel pred več kot enim letom:

Ta citat izvira iz članka, ki sem ga objavil v seriji z naslovom "Bitcoin Veliki pok za konec vseh ciklov.” V prispevku sem analiziral zgodovino 80-letnih dolgoročnih dolžniških ciklov in zgodovino hiperinflacije, da bi ugotovil, da inflacija, ki je leta 2021 pravkar dvignila glavo, ne bo prehodna, ampak bo namesto tega pospeševalni katalizator. to bi nas do konca desetletja popeljalo proti novemu denarnemu sistemu. Kljub pričakovanju pospeška me je pospešek, ki smo mu priča od sredine leta 2021, še vedno presenetil.

Tukaj si bom podrobneje ogledal vmesne korake, ki so vključeni v to globalno krizo državnega dolga, in raziskal vlogo, ki jo bo imel bitcoin, ko se bo to odvijalo. To nam bo dalo namige o tem, katera bo verjetno naslednja svetovna rezervna valuta po razpletu tega dolžniškega supercikla.

Mnogi so zmedeni nad tem, da ameriški dolar zdesetka vsako drugo fiat valuto na svetu. Kako je to mogoče? Obstajata dva glavna sistema, ki sta privedla do strukturnih neravnovesij, ki so prisotna v našem svetovnem gospodarstvu: trg evrodolarja in sistem petrodolarjev.

Velik del zgoraj omenjenega dolga, denominiranega v dolarjih, so ustvarile banke zunaj ZDA. Od tod izvira izraz "evrodolarji". Ne bom vas dolgočasil z razlago evrodolarskega trga, raje vam podam le osnove, ki so pomembne za to diplomsko delo. Ključni zaključek, ki ga moramo razumeti, je, da se po govoricah trg evrodolarjev giblje na desetine in celo stotine bilijonov dolarjev!

To pomeni, da je dejansko več dolga zunaj ZDA kot v državi. Številne države so se odločile ali so bile prisiljene prevzeti dolg v ameriških dolarjih. Da lahko odplačajo ta dolg, potrebujejo dostop do dolarjev. V času gospodarske upočasnitve, zaprtja svetovnega gospodarstva ali ko je izvoz nizek, se morajo te druge države včasih zateči k tiskanju lastnih valut, da bi lahko dostopale do ameriških dolarjev na deviznih trgih, da bi plačale svoje dolgove, denominirane v dolarjih.

Ko se indeks dolarja dvigne – kar kaže, da je ameriški dolar vse močnejši v primerjavi z drugimi valutami – to povzroči še večji pritisk na te države z velikimi dolgovi, denominiranimi v dolarjih. Točno temu smo priča danes, ko je indeks dolarja (DXY) dosegel najvišjo vrednost v zadnjih 20 letih.

Za podrobnejšo razčlenitev teorije dolarskega mlečnega napitka in uničujočih učinkov, ki jih ima na današnje trge, sem posvetil blog razlago diplomske naloge.

Ta dinamika milkshake-ja ustvarja ogromno povpraševanje po ameriških dolarjih zunaj države, kar omogoča in dejansko zahteva, da Fed ustvari ogromne količine likvidnosti, da bi svet oskrbel z dolarji, ki jih svet potrebuje za servisiranje svojih dolgov. Če Fed želi, da svetovno gospodarstvo deluje učinkovito, mora svetu preprosto zagotoviti dolarje. To je ključna točka. V globalno medsebojno povezanem svetu v času miru je logično, da bi Fed svet oskrboval s potrebnimi dolarji.

Ker smo zadnjih 50 let v petrodolarskem sistemu, smo bili deležni številnih pozivov k smrti dolarja. Vendar pa so najbolj grozeči časi, s katerimi se sooča naš finančni sistem, nastopili, ko je primanjkovalo ameriških dolarjev in se je DXY okrepil glede na druge valute.

Smrtonosni dolarski bik teče

Prevladujoča pripoved v makroekonomskem okolju v zadnjem desetletju je obkrožala Fed in centralne banke z ohlapno denarno politiko brez primere v zgodovini. Vendar se zdi, da se bo to leta 2022 spremenilo.

Medtem ko gledamo Fed in centralne banke po vsem svetu, kako zvišujejo obrestne mere v poskusu nadzora nad inflacijo, so mnogi šokirani in zmedeni glede tega, kaj bo ta nova paradigma zaostrovanja denarne politike pomenila za naše deglobalizirajoče se svetovno gospodarstvo. Pomembno si je zapomniti: vse fiksne valute izgubljajo kupno moč glede na blago in storitve.

Vse valute se hitro razvrednotijo ​​in se bodo sčasoma vrnile na svojo notranjo vrednost 0. na stotine valut ki obstajajo od leta 1850, jih je večina padla na 0. Trenutno smo priča končnim 150 ali več trendom na 0 v globalno konkurenčnem znižanju vrednosti na dno.

Ena glavnih meritev, ki jo vsi uporabljajo za merjenje te relativne moči, je dolarski indeks. Merjen je glede na šest glavnih valut: evro, japonski jen, britanski funt, kanadski dolar, švedsko krono in švicarski frank.

DXY je imel od leta 1971 tri velike skoke, ki so ogrozili stabilnost svetovnega finančnega sistema. Vsakič, ko se je ameriški dolar okrepil, je uničil bilance držav v vzponu, ki so prevzele preveč dolga ZDA s premajhnimi rezervami. 

V tem ciklu rasti dolarja niso le obrobni nastajajoči trgi tisti, ki trpijo zaradi strmoglavega ameriškega dolarja. Vsaka posamezna valuta je zdesetkana glede na mogočni zeleni denar. Japonski jen je dolgo veljal za varno zatočišče poleg ameriškega dolarja in več let so ga keynesijanski ekonomisti označevali kot glavno valuto. Z veseljem so kazali na japonsko ogromno 266-odstotno razmerje med dolgom in BDP, poleg ogromne bilance stanja Banke Japonske v višini 1,280 bilijonov jenov z desetletji nizke inflacije.

Japonska je imela januarja 1.3 v lasti 2022 bilijona dolarjev ameriških državnih obveznic, s čimer je prehitela Kitajsko kot največjo tujo imetnico ameriškega dolga. 

Tako Japonci kot Kitajci so pred kratkim zatekli k prodaji svojega imetja državne blagajne ZDA saj trpijo zaradi svetovnega pomanjkanja dolarjev.

Šibak japonski jen je običajno slab za Kitajsko, saj postaja japonski izvoz privlačnejši, čim šibkejši je jen. Zato je vsakič, ko je jen občutno oslabel, običajno sledil juan. Zdi se, da leta 2022 to pravilo ne bo izjema, zato je treba posebno pozornost nameniti drugim izvoznim azijskim valutam, kot sta južnokorejski won in hongkonški dolar.

Nato imamo vezano vrednost hongkonškega dolarja, ki je prav tako na robu velikega preboja, saj še naprej trka na vezano vrednost 7.85. 

Če preusmerimo pozornost na drugo energetsko osiromašeno področje, lahko vidimo, da ameriški dolar kaže izjemno moč tudi proti evru, ki je druga največja valuta na svetu. EUR/USD je prebil 20-letno linijo podpore in je pred kratkim prvič v 20 letih trgoval pod pariteto z dolarjem. Evroobmočje izjemno trpi zaradi krhkega bančnega sistema in energetske krize, saj je njegova valuta samo v zadnjih 20 mesecih izgubila 18 % vrednosti v primerjavi z dolarjem. 

Zdi se, da je Evropska centralna banka v kriznem stanju, saj so komaj spravili obrestne mere v pozitivno sfero, medtem ko je Fed premaknil svojo obrestno mero za zvezna sredstva na skoraj 4%. 

To je povzročilo znaten beg kapitala iz Evrope in zaradi nedavne volatilnosti na njihovem trgu obveznic je bila predsednica ECB Christine Lagarde prisiljena napovedati novo obliko kvantitativnega sproščanja (QE). To orodje za "proti razdrobljenosti" je nova oblika QE, kjer ECB prodaja nemške obveznice za nakup italijanskih obveznic v poskusu, da obdrži razpadajoče evroobmočje skupaj. 

Ta vzpon dolarja pustoši največje in najvarnejše valute na svetu. Jen, evro in juan so tri največje alternative ameriškemu dolarju in vsi so konkurenti, če bi ZDA izgubile status rezervne valute. Toda valute nastajajočih trgov so tiste, kjer se prava bolečina najbolj čuti. Države, kot so Turčija, Argentina in Šrilanka, se soočajo z več kot 80-odstotno inflacijo in so odlični primeri, kako uničevanje dolarja najbolj prizadene manjše države.

Kaj sledi?

DXY je v zadnjih 12 mesecih doživel peklensko rast, tako da me umik ne bi presenetil. Tako DXY kot bolj enako utežen široki dolarski indeks sta po paraboličnem dvigu leta 2022 zelo razširjena in oba zdaj padata od svojih parabol. 

Ali lahko vidimo, da se bilanca Fed dvigne na 50 bilijonov dolarjev, hkrati pa vidimo hiperdolarizacijo, ko se trg evrodolarja absorbira?

Možno je, vendar mislim, da Fed pospešuje čas. Sistem petrodolarjev se hitro ruši, medtem ko države BRICS tekmujejo za vzpostavitev svoje nove rezervne valute.

Pomembno je opozoriti, da se bo ta scenarij milkshakea vedno odvijal. Strukturna neravnovesja v našem finančnem sistemu bi se vedno neizogibno pokazala v tem učinku domin zloma valut, ki ga je artikuliral Brent Johnson.

Zanimivo, verjamem, da so nekateri nedavni dogodki dejansko pospešili ta proces. Da, vidim vse smerokaze, na katere opozarjajo dolarji; dolar bo sčasoma umrl, samo še ne. Vendar pa pomislimo, da dolar dejansko umira in bo USD izgubil status rezervne valute.

Kdo bi prevzel globalno rezervno valuto sveta?

Zaradi gospodarskih razlogov, ki sem jih omenil zgoraj, ne verjamem, da so evro, jen ali celo kitajski juan izvedljive zamenjave za ameriški dolar. V nedavnem članku z naslovom "Globalne valutne vojne 2020,« sem raziskal tezi Raya Dalia in Zoltana Pozsarja in pojasnil, zakaj sem verjel, da oba zanemarjata geopolitične, demografske in energetske prepreke, s katerimi se soočajo vsi konkurenti ZDA.

Verjamem, da so surovine znatno podcenjene in da bomo v 2020-ih priča "superciklu surovin" zaradi desetletij premajhnega vlaganja v industrijo. Prav tako verjamem, da bo zavarovanje blaga in energije igralo ključno vlogo pri varnosti države, saj se svet še naprej deglobalizira. Vendar – če se tukaj ne strinjam s Pozsarjem – podpiranje denarja z blagom ni rešitev za problem, s katerim se sooča svet.

Verjamem, da bo ameriški dolar zadnja fiksna valuta, ki bo hiperinflirala, in dejansko pričakujem, da bo ohranil status rezervne valute, dokler se ta dolgoročni dolžniški cikel ne zaključi. Če grem še korak dlje, dejansko mislim, da obstaja velika verjetnost, da bodo Združene države zadnja država, ki bo imela naziv »globalni izdajatelj rezervne valute«, če bodo pravilno odigrale svoje karte.

V drugem delu bomo raziskali Bitcoin Milkshake Theory.

To je gostujoča objava Luke Mikica. Izražena mnenja so v celoti njihova lastna in ne odražajo nujno mnenj BTC Inc ali Bitcoin Magazine.