Napake proizvajalca trga odpirajo vrata ponudnikom vmesne programske opreme v tekmi za likvidnost

Revolucija v kmetijstvu z donosom je bila ena največjih zgodb v DeFi v zadnjem letu, predvsem po zaslugi avtomatiziranih oblikovalcev trga (AMM). Ti protokoli, ki delujejo v zakulisju, so v pametne pogodbe pritegnili milijarde dolarjev. Vlagatelji, ki so jih spodbudili spodbude v obliki na novo kovanih žetonov, so se poglobili v likvidnostne sklade AMM in spremenili krajino DeFi.

Kljub temu, da so AMM zaradi obsega trgovanja skoraj enake centraliziranim kripto borzam, imajo prirojeno napako: umetno jih je treba ohranjati pri življenju kot žive mrtvece.

Ozko grlo

Za navigacijo po ozkem grlu prepustnosti verige blokov AMM zmanjšajo mehanizem za ustvarjanje trga za kripto sredstva na dva likvidnostna bazena in menjalni tečaj, ki se naravno prilagaja glede na relativno povpraševanje. Ta primitivni model je podoben trgovcu na starodavni tržnici, ki na zahtevo med dvema kupoma zamenja žito in fižol.

Čeprav je ta model eleganten v svoji preprostosti, ne skrbi za ponudnike likvidnosti in trgovce, zaradi katerih je ekosistem dolgoročno vzdržen. AMM se trenutno soočajo z več neučinkovitostmi, vključno z: 

• Trgovci plačujejo visoke pristojbine za plin in pogosto trpijo zaradi zdrsa in delnih izpolnitev svojih naročil. Nizke ravni likvidnosti so razdeljene med več nezdružljivih verig blokov in protokolov, kar pomeni, da imajo veliki trgovci zelo slabo izvedbo.
• Trpijo ponudniki likvidnosti trajna izguba, kar je napačen izraz, saj bo izguba trajna, razen če se cena deponiranih žetonov po izbruhih nestanovitnosti uravna. To je zato, ker so ponudniki likvidnosti prisiljeni pasivno prodajati žetone z naraščajočimi menjalnimi tečaji in kupovati žetone z padajočimi tečaji. Tako v nasprotju z aktivnimi vzdrževalci trga na borzah knjig naročil, ki lahko prilagodijo svojo strategijo, na koncu plačajo za zagotavljanje likvidnosti, namesto da bi služili denar.
• Največji upravičenec torej niso člani skupnosti, kot so trgovci ali ponudniki likvidnosti, ampak arbitri, ki lahko švigajo med borzami in izstrelijo poceni sredstva, dokler ni pravilna cena skladov AMM.

Kljub najboljšim prizadevanjem razvijalcev, da bi odpravili te težave in naredili AMM-je bolj osredotočene na uporabnika, je nestalna izguba funkcija, ne napaka. Kot takega je ni mogoče popolnoma odpraviti.

V tej hitro porajajoči se multiverižni prihodnosti se pojavlja nov kandidat za pridobivanje vrednosti in zagotavljanje donosa.

Edini način za preprečitev izgub ponudnikov likvidnosti na AMMS je nenehno tiskanje novih žetonov kot nagrad (tiskalnik žetonov gre "brrrr!"). Ironično je, da to spominja na politiko centralne banke.

Tako kot finančni zombi lahko AMM ostanejo aktivni nekaj časa, tako da se hranijo s tokom novih kupcev žetonov. Toda ko se špekulativni žar popusti in novi kupci izginejo, prodajni pritisk potegne cene žetonov navzdol. Ponudniki likvidnosti opazijo padajoče donose, nato pa preprosto preidejo na sveže uvedene protokole in cikel se nadaljuje.

Lov na zombije

Med tem neskončnim iskanjem donosa model AMM ogrožata dve intrinzični omejitvi verige blokov: pomanjkanje interoperabilnosti in razširljivosti.

Dejavnost pridobivanja donosa, ki jo spodbujajo spodbude žetonov, potiska osnovne verige blokov do njihovih meja. Tako visoke provizije in zakasnjene transakcije potiskajo ponudnike likvidnosti k AMM, ki delujejo na novih stranskih verigah, plasti 2 in plasti 1. Toda pomanjkanje interoperabilnosti pomeni, da je večina novih verig nezdružljivih, zato premikanje sredstev med njimi pomeni dodatne stroške in pogosto uporabo centraliziranega mostu, ki ogroža integriteto celotnega sistema.  

V tej hitro porajajoči se multiverižni prihodnosti se pojavlja nov kandidat za pridobivanje vrednosti in zagotavljanje donosa.

Vmesna programska oprema – izraz, izposojen iz mreženja, ki se nanaša na programsko opremo, ki deluje kot most med aplikacijami – ima veliko priložnost, da postane prvo pristanišče za likvidnost. 

Vzpon vmesne programske opreme

V svetu blokovnih verig lahko vmesna programska oprema sodeluje z različnimi verigami, da obsega več virov likvidnosti – bodisi iz bazenov AMM, DEX-ov centralne knjige omejenih naročil (CLOB) ali celo virov izven verige. Za končnega uporabnika so osnovni protokoli, ki zagotavljajo likvidnost, preprosto abstrahirani prek enega uporabniškega vmesnika, podobno kot so kriptografski standardi, kot je https, končnemu uporabniku nevidni.

Prednost te abstrakcije se že začenja odražati v naraščajoči priljubljenosti dveh vrst nastajajoče vmesne programske opreme: prvič, začetni val agregatorjev DeFi, ki služijo posameznim trgovcem, in drugič, platforme za skrbništvo in poravnavo vse v enem, ki se hitro postaja najprimernejši portal za dostop do digitalnih sredstev za institucije. 

Na drobno osredotočena nadzorna plošča DeFi InstaDapp je na primer postala druga največja dApp po Total Value Locked, zaostaja le za posojilnim velikanom Aave. Drugi agregatorji, vključno z Zapperjem in Zerionom, so dosegli podobne stopnje uspeha, saj so pritegnili veliko število uporabnikov, ne da bi potrebovali vgrajene spodbude, ki jih ponujajo AMM.

Na institucionalni strani je apetit po platformah vmesne programske opreme enako močan. Ogromne količine vrednosti se pretakajo skozi denarnice, osredotočene na institucije, kot je Fireblocks, ki zdaj obravnava več kot 500 milijard dolarjev digitalnih sredstev. Čeprav je to navidezno skrbnik, velik del ponudbe vrednosti izhaja iz možnosti primerjave tečajev iz enega samega vmesnika in preprostega dostopa do razdrobljene likvidnosti na različnih platformah za izmenjavo in protokolih DeFi. 

Novo likvidnostno bojišče

Močna rast nastajajočih platform vmesne programske opreme kaže, da bodo tu, da ostanejo. Toda do zdaj zamujajo priložnost, da bi zadali kritičen udarec AMM-jem z zajemanjem vrednosti in vračanjem v skupnost prek kriptoekonomskih spodbud.

Kot pri SushiSwapu Vampirski napad Pokazalo se je, da lahko tokenomika zagotovi močan način za usklajevanje posameznih spodbud z omrežnimi cilji za sprožitev eksplozivne rasti. To je morda nemogoče za centralizirane institucionalne skrbnike, vendar ponuja veliko priložnost za protokole, ki ostajajo zvesti načelom odprtih financ brez dovoljenj.

Brez kakršnih koli intrinzičnih omejitev AMM je ta nova generacija protokolov vmesne programske opreme v dobrem položaju, da ponudi bolj trajnostne spodbude, ki presegajo uporabnost, varnost in upravljanje, da bi spodbudili vse uporabnike in ustvarili pravo dolgoročno vrednost omrežja.

S takšnimi spodbudami bomo morda opazili trend, ki odmeva v spletu 2.0: vrednost ne bo pripisana osnovni "plasti protokola" - kot pri https ali današnjih protokolih AMM - ampak zgornji plasti abstrakcije v obliki skupnosti- poganjana vmesna programska oprema.

Kieran Smith je londonski pisatelj in analitik kriptovalut.

Vir: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware