Podatki v verigi kažejo, da se Bitcoin dviguje iz globine obupa

Prejšnje poročilo CryptoSlate se je poglobilo v signale, ki kažejo na dno Bitcoina. Naša analiza je pokazala, da kljub razširjeni makro negotovosti večina indikatorjev v verigi kaže, da je bilo oblikovano dno.

Vendar pa je prepoznavanje dna le prvi korak pri napovedovanju prihodnjih tržnih gibanj. Močno dno samo kaže potencial za vzpon trga — za nadaljnjo potrditev konca medvedjega trga so potrebni drugi indikatorji v verigi.

V tem poročilu se poglobimo v meritve v verigi, ki kažejo, da je trenutno v nastajanju še en bikovski trg.

Število uporabnikov, ki komunicirajo z omrežjem, je eden najboljših pokazateljev njegove učinkovitosti. Zgodnji trgi rasti v preteklem desetletju so se začeli z dvigom števila dnevnih uporabnikov, večjo prepustnostjo transakcij in povečanim povpraševanjem po blokovnem prostoru.

To je razvidno, če pogledamo zagon novih naslovov v omrežju Bitcoin. Ko 30-dnevno preprosto drseče povprečje (SMA) novega naslova preseže 365-dnevno SMA, omrežje vstopi v obdobje širitve. Preprosto povedano, stopnja ustvarjanja novih naslovov v zadnjih 30 dneh je višja od stopnje ustvarjanja v zadnjem letu.

Podatki, ki jih je analiziral CryptoSlate, kažejo, da se osnove omrežja Bitcoin izboljšujejo. 30-dnevni SMA je presegel 365-dnevni SMA, prikazan na spodnjem grafu. Dolgotrajna obdobja tega trenda so bila povezana z bikovskimi trgi in so povzročila postopno zvišanje cene bitcoina.

Enak trend je viden tudi pri zagonu števila transakcij, kjer je 30-dnevni SMA močno poskočil od začetka leta in presegel 365-dnevni SMA.

Oba vodilna indikatorja tržnih dobičkov že od začetka leta utripata zeleno.

Razmerje porabljenega dobička (SOPR) je metrika, ki kaže, ali se kovanci v omrežju Bitcoin premikajo med denarnicami s skupnim dobičkom ali izgubo. Metrika je razmerje med vrednostjo Bitcoin UTXO ob ustvarjanju in vrednostjo Bitcoin UTXO, ko so bili porabljeni.

In čeprav SOPR predvideva, da so bili vsi kovanci, ki so se premikali iz ene denarnice v drugo, prodani, je to še vedno solidno merilo za dobiček, ki bi lahko bil v omrežju.

Ocena SOPR 1 ali več pomeni, da je trg realiziral dobiček. Zgodovinsko je zlom in zadrževanje SOPR kazalo na zdravo povečanje povpraševanja po Bitcoinu.

Nazadnje je SOPR ostal nad ena aprila 2022, tik pred propadom Terre (LUNA). Vendar pa je bil aprilski vrh kratkotrajna prekinitev splošnega padajočega trenda SOPR, ki se je začel novembra 2021. Kot je prikazano na spodnjem grafu, je bila podobna spirala padanja opažena vsakič, ko je Bitcoin presegel najvišjo vrednost vseh časov.

Kljub temu trenutni rezultat SOPR kaže okrevanje trga. Medtem ko je morda še nekaj padcev pod 1, preden trg preide v pravi vzpon, je trenutni vrh pozitiven znak.

Trend, ki ga predlaga SOPR, dodatno podpira razmerje realiziranega dobička/izgube. Metrika predstavlja razmerje med vsemi kovanci, ki so bili premaknjeni z dobičkom in izgubo, in je še en zanesljiv pokazatelj zdravja trga.

Tako kot pri SOPR tudi razmerje P/L, višje od ena, kaže večji delež dobička v USD kot izgube v omrežju. Podatki, ki jih je analiziral CryptoSlate, so pokazali razmerje P/L 2, kar kaže, da so bili prodajalci z nerealiziranimi izgubami izčrpani in da obstaja zdrav pritok povpraševanja po Bitcoinu.

Pomembno je omeniti, da je razmerje P/L zelo nestanovitno in ga je mogoče večkrat preizkusiti na zgodnjem bikovskem trgu. Močan dvig, opažen leta 2023, bi lahko služil kot odpor in podpora v prihodnjih mesecih.

Širitvi Bitcoin omrežja sledi povečanje povpraševanja po blokovnem prostoru Bitcoin. Veliko število transakcij v omrežju v zadnjih treh mesecih je povzročilo opazno povečanje prihodkov od provizij za rudarje bitcoinov.

To je razvidno iz Z-rezultata prihodkov od provizij, ki prikazuje število standardnih odstopanj nad ali pod povprečnimi prihodki od provizij. Med bikovskimi trgi je Z-rezultat višji od 0, kar kaže na povečano povpraševanje po blokovnem prostoru, kar vodi do višjih provizij. Višja nadomestila, ki jih plačajo uporabniki, povzročijo povečanje prihodkov od nadomestil za rudarje. Medvedji trgi opažajo zmanjšanje povpraševanja po blokovnem prostoru, kar vodi do padca prihodkov od provizij. Spodnji graf označuje pozitivne Z-rezultate z rdečo in negativne Z-rezultate z modro.

Skok Z-ocene, opažen novembra 2022, kaže, da je zlom FTX povzročil povpraševanje po blokovnem prostoru brez primere. In čeprav bi del tega povpraševanja lahko pripisali agresivnemu kopičenju, je večina izvirala iz panične prodaje.

Poglobitev v rezultat Z potrjuje prejšnje ugotovitve, da se je bikovski trg ustavil sredi leta 2021. V drugi polovici leta 2021 je prišlo do velikega zmanjšanja povpraševanja po prostorih v blokih, kar je razvidno iz nenehno nizke ocene Z.

Vendar pa je leto 2023 prineslo nov apetit po blokovskem prostoru. Prišlo je do počasnega, a vztrajnega povečevanja Z-ocene, ki je dosegla vrh konec januarja z uvedbo Bitcoin Ordinals. Februarja je prišlo do očitnega povečanja ocene Z, ki bi se lahko nadaljevalo v celotnem četrtletju, saj število transakcij narašča.

Kot je opisano v prejšnjih tržnih poročilih CryptoSlate, se je Bitcoin zadnje tri mesece prebijal skozi več stopenj odpornosti, najbolj opazna sta bila kratkoročna osnova stroškov imetnika in realizirana cena.

Od začetka leta je cena bitcoina presegla realizirano ceno in 200-dnevni SMA. 200-dnevni SMA je pomemben indikator gibanja cene bitcoina, saj preboj nad njim kaže na začetek bikovskega trenda.

Realizirana cena je tudi zanesljivo merilo vrednosti na trgu. Trgovanje nad realizirano ceno nam omogoča, da ugotovimo skupno donosnost in prepoznamo nerealiziran dobiček.

Nazadnje se je to zgodilo decembra 2021, vendar je bil trend kratkotrajen. Pred tem se je okoli aprila 200 zgodil preboj nad realizirano ceno in 2020-dnevno SMA in sprožil vzpon, ki je trajal do konca leta 2021.

Ker Bitcoin trenutno trguje nad obema kazalnikoma, bi se trg morda pripravljal na bikovski preobrat. Začetek nerealiziranih dobičkov, ki so manjkali v tej zimi, bi lahko prinesel nov val povpraševanja na trg, kar bi dvignilo ceno Bitcoina.

Povečanje števila naslovov in transakcij je jasen pokazatelj naraščajoče omrežne aktivnosti.

To povečanje omrežne dejavnosti je povečalo povpraševanje po blokovnem prostoru, kar je povečalo stroške transakcij in povečalo prihodke rudarjev od provizij.

Po drugi strani pa bolj zdravo in dejavno omrežje privabi še več novih uporabnikov, kar ustvari dodatno povpraševanje in povzroči opazen nakupovalni pritisk.

V kombinaciji z drugimi tehničnimi modeli oblikovanja cen, kot sta SOPR in razmerje P/L, ti trendi kažejo, da Bitcoin prihaja iz pozne faze medvedjega trga in bi se lahko pripravljal na vzpon.

Zdi se, da je Pantera Capital, eden največjih tveganih kapitalov v kriptovaluti, prav tako prepoznal ta trend in v svojem zadnjem poročilu navedel, da se je začel sedmi cikel bikovskega trga.