4. decembra 2020 je SEC prinesel svoje prvi primer obtožbo javnega podjetja, The Cheesecake Factory, zaradi zavajajočega razkritja o učinkih COVID-19 na njegovo poslovanje in finančno stanje. Agencija je od januarja jasno povedala, da je zelo osredotočena na to vprašanje, in njena poravnana tožba proti The Cheesecake Factory, ki se je strinjala s plačilom kazni v višini 125,000 dolarjev, nakazuje, da bo napadla izdajatelje, ker niso zagotovili popolnega razkritja negativnih učinkov pandemija.
Domnevno zavajajoča razkritja
Kot je navedeno v odredbi SEC, je podjetje, ki upravlja verigo restavracij v ZDA in tujini, sredi marca začelo sprejemati ukrepe za ohranitev denarja in krepitev likvidnosti. To je vključevalo pošiljanje pisma najemodajalcem, v katerem je navedeno, da ne bo plačal najemnine za april zaradi "resnega zmanjšanja prometa v restavracijah", ki je posledica COVID-a, kar je "močno zmanjšalo naš denarni tok in zadalo izjemen finančni udarec našemu poslu," in črpanje preostalih 90 milijonov dolarjev iz svoje revolving kreditne linije.
Do te točke je podjetje aktivno iskalo dodatno likvidnost pri posojilodajalcih ali vlagateljih zasebnega kapitala s ciljem zbrati 100 milijonov dolarjev. V predstavitvah obema je razkrila svoj denarni položaj in napovedala, da ima le dovolj denarja za približno 16 tednov poslovanja. Hkrati so interni dokumenti podjetja pokazali, da je imelo negativni denarni tok v višini 6 milijonov dolarjev na teden. Na začetku drugega četrtletja 1. aprila je imela The Cheesecake Factory na voljo približno 65 milijonov dolarjev denarja in denarnih ustreznikov.
23. marca 2020 je podjetje vložilo obrazec 8-K, v katerem je razkrilo, da umika predhodne finančne smernice zaradi pandemije, in priložilo sporočilo za javnost, v katerem je objavilo, da prehaja na »model zunaj prostorov« (tj, storitev za na pot in dostava), ki je »omogočala restavracijam podjetja, da trenutno delujejo trajnostno pod tem trenutnim modelom." (Poudarek dodan.) Objava je tudi razkrila, da je podjetje izkoristilo črpanje v višini 90 milijonov dolarjev, omejilo načrtovano rast enot in "ocenjuje dodatne ukrepe za nadaljnjo ohranitev finančne stabilnosti." Niti 8-K niti sporočilo za javnost nista razkrila pisem najemodajalcev ali negativnega denarnega toka.
25. marca so o pismih najemodajalca poročali v tisku. Dva dni pozneje je The Cheesecake Factory vložil še eno tožbo 8-K, v kateri je razkril, da ne namerava plačati aprilske najemnine, da je bil »v različnih fazah pogovorov s svojimi najemodajalci glede tekočih obveznosti najemnine«, da je znižal nadomestila uradnikom, direktorjem in zaposlenim ter je odpustilo približno 41,000 zaposlenih.
3. aprila je podjetje vložilo tretji 8-K, ki je priložil kopijo sporočila za javnost z dne 2. aprila, v katerem je bila navedena predhodna posodobitev prodaje v prvem četrtletju glede na vpliv COVID-1, in ponovno navedlo, da so "restavracije trenutno deluje trajnostno po modelu [zunaj prostorov].« (Poudarek dodan.)
SEC je ugotovil, da sta bili izjavi z dne 23. marca in 3. aprila, da restavracije delujejo »trajnostno«, zavajajoči, ker niso upoštevali stroškov, ki jih je mogoče pripisati poslovanju podjetja, ali razkrili, da je podjetje izgubljalo približno 6 milijonov dolarjev denarja na teden in je imelo le 16 tednov gotovine na blagajni, tudi po črpanju 90 milijonov dolarjev. SEC je našel tudi napako v tem, da v objavi z dne 23. marca niso omenjena pisma najemodajalcev. Družbo je obtožil kršitve razdelka 13(a) zakona o borzi vrednostnih papirjev in pravil SEC 13a-11 in 12b-20, ki od izdajateljev zahtevajo, da predložijo točna tekoča poročila na obrazcu 8-K, ki vsebujejo bistvene informacije, potrebne za preprečitev izjav v ta poročila niso zavajajoča.
Čeprav o tem ni razpravljalo v nalogu, je oblikovanje razkritja podjetja o trajnosti modela zunaj poslovnih prostorov v sedanjiku (»trenutno deluje trajnostno«) vsaj nedvomno diskvalificiralo ta jezik iz varnega pristana razdelka 21E borze Dejanja, saj je bilo oblikovano kot izjava o obstoječih, ne pa v prihodnost usmerjenih dejstvih.
Razkritja v zvezi s COVID-om so prednostna naloga izvrševanja
SEC je že od začetka pandemije večkrat pojasnila, da je razkritje izdajateljev med krizo med njenimi glavnimi skrbmi. S tega vidika ukrep proti The Cheesecake Factory ni presenečenje. Januarja predsednik Jay Clayton navodila osebje SEC, da izdajateljem zagotovi smernice o ustreznem razkritju učinkov COVID-a. V začetku marca je Clayton opomniti "vsa podjetja morajo vlagateljem zagotoviti vpogled v njihovo oceno in načrte za obravnavo materialnih tveganj za njihovo poslovanje in operacije, ki so posledica koronavirusa, v največji možni meri, da bodo vlagatelji in trgi obveščeni o pomembnih dogodkih."
Kasneje istega meseca je Oddelek za finance podjetij (Corp Fin) izdal navodila za razkritje poudarjanje obveznosti izdajateljev, da zagotovijo bistvene informacije o »učinkih, ki jih je imel COVID-19 na podjetje, kakšen poslovodstvo pričakuje, da bo njegov vpliv v prihodnosti, kako se vodstvo odziva na razvijajoče se dogodke in kako načrtuje negotovosti, povezane s COVID-19[ .]« Corp Fin je posebej opozoril, da lahko učinki, ki zahtevajo razkritje, med drugim vključujejo vplive, kako je pandemija vplivala na kapital in finančne vire podjetja, vključno z njegovim splošnim likvidnostnim položajem in obeti.
V mesecu maju govor, nekdanji sodirektor oddelka za izvrševanje Steven Peikin je opozoril, da so škodljivi učinki gospodarske recesije na finančno stanje izdajateljev povzročili povečano tveganje zavajajočih razkritij. Za obravnavo tega tveganja se je Upravni odbor za Coronavirus pri Enforcementu, ki ga je oddelek ustanovil za usklajevanje odziva na krizo, osredotočil na izdajatelje v panogah, ki jih je pandemija še posebej močno prizadela. Gostinstvo, dejavnost The Cheesecake Factory, očitno ustreza tej kategoriji.
SEC skoraj zagotovo pripravlja dodatne primere razkritja, povezane s pandemijo. V svoji najnovejši letno poročilo, Izvrševanje je ugotovilo, da je med sredino marca in koncem svojega proračunskega leta v septembru začelo več kot 150 poizvedb in preiskav, povezanih z virusom COVID, ki vključujejo razkritje izdajatelja in finančno poročanje, trgovanje z notranjimi informacijami in napačno ravnanje borznega posrednika/investicijskega svetovalca.
Takeaways
Čeprav dejanske ugotovitve SEC proti The Cheesecake Factory niso bile v veliko pomoč za obrambo podjetja – domnevno je potencialnim posojilodajalcem in vlagateljem zagotovilo veliko bolj črno sliko svojega finančnega stanja, kot je prikazano v svojih sočasnih javnih vlogah, in zdelo se je, da priznava neustreznost svoj 23-K z dne 8. marca z vložitvijo naknadnega 8-K po tem, ko je tisk poročal o njegovih pismih najemodajalcem – izdajatelji ne bi smeli domnevati, da se bo SEC izogibala uveljavljanju ukrepov na podlagi manj prepričljivih obtožb. Ti primeri so privlačni za Enforcement, ker od SEC ne zahtevajo, da dokaže znanstvenika (namen goljufanja), in dajejo podlago za agencijo, da trdi, da se aktivno odziva na krizo z zaščito vlagateljev pred goljufijami izdajateljev. Pričakujemo, da bo SEC pod prihajajočo Bidnovo administracijo še naprej dajal prednost tem zadevam.
V skladu s tem bi morali biti izdajatelji do leta 2021 pripravljeni, da bo SEC natančno preučila njihova razkritja o učinkih COVID-a na njihovo poslovanje in finančno stanje. Pri pripravi svojih razkritij se morajo podjetja izogibati nagnjenosti k omalovaževanju ali zmanjševanju negativnih informacij. Namesto tega bi morali širše razmišljati o sedanjih in potencialnih vplivih pandemije, kot je določeno v smernicah Corp Fin, pri čemer bi morali upoštevati na primer posledice za likvidnost, zmožnost pravočasnega določanja poštenih vrednosti sredstev, možnost pomembnih okvare, učinek dogovorov o delu na daljavo, izzivi pri izvajanju načrtov neprekinjenega poslovanja, zmanjšano povpraševanje strank po izdelkih ali storitvah in motnje v dobavni verigi. Kadar je mogoče, bi morali izdajatelji svoja razkritja oblikovati tudi tako, da izkoristijo dodatno zaščito, ki je zagotovljena informacijam, usmerjenim v prihodnost, zlasti ko razpravljajo o likvidnosti, »vzdržnosti« in podobnih temah, ki vključujejo komponento napovedovanja.
Glede na tekočnost in stalen razvoj krize ter njene učinke na poslovanje izdajateljev bi morala podjetja še naprej pregledovati svoja razkritja in jih redno posodabljati, da zaradi spreminjajoče se realnosti ne bi postala zastarela ali bistveno nepopolna.
Nazadnje, izdajatelji bi morali biti še posebej pozorni na kakovost svojih programov skladnosti na tem področju, kar bo SEC upoštevala pri določanju stroškov in pravnih sredstev v primeru kršitve razkritja. Podjetja bi morala zlasti redno pregledovati, preizkušati učinkovitost in izvajati usposabljanje zaposlenih o svojih politikah in postopkih, ki urejajo točnost njihovih javnih dokumentov.
Avtorske pravice © 2021, Foley Hoag LLP. Vse pravice pridržane.
- Račun
- Ukrep
- Dodatne
- Prednost
- domnevno
- med
- april
- OBMOČJE
- Sredstva
- Bidena
- poslovni
- kontinuiteta poslovanja
- poslovanje
- Kapital
- primeri
- Denar
- denarni tok
- predsednik
- zaračuna
- Stroški
- polnjenje
- Podjetja
- podjetje
- Odškodnina
- skladnost
- komponenta
- naprej
- Koronavirus
- telo
- Covidien
- Covid-19
- kredit
- kriza
- Trenutna
- Defense
- dostava
- Povpraševanje
- DID
- Direktor
- Razkritja
- Dokumenti
- Zgodnje
- Gospodarska
- gospodarska recesija
- Zaposleni
- pravičnost
- dogodki
- evolucija
- Izmenjava
- pričakuje
- Stroški
- Tovarna
- Dejansko
- Napaka
- sejem
- financiranje
- finančna
- prva
- Pretok
- fluidnost
- obrazec
- goljufija
- Prihodnost
- Rast
- Gostoljubnost
- Kako
- HTTPS
- vpliv
- Vključno
- industrij
- Podatki
- Insider
- namen
- Vlagatelji
- IT
- jezik
- light
- vrstica
- likvidnostno
- Izdelava
- upravljanje
- marec
- Prisotnost
- Zadeve
- milijonov
- Model
- Častnik
- deluje
- operacije
- Da
- Ostalo
- Outlook
- Pandemija
- Plačajte
- slika
- načrtovanje
- politike
- predstaviti
- Predstavitve
- pritisnite
- Sporočilo za javnost
- zasebna
- Izdelki
- programi
- zaščita
- javnega
- Q1
- kakovost
- realnosti
- delo na daljavo
- Najem
- Poročila
- viri
- Odgovor
- restavracija
- restavracije
- pregleda
- Tveganje
- pravila
- varna
- prodaja
- SEC
- Vrednostni papirji
- Storitve
- nastavite
- So
- Stabilnost
- Začetek
- Izjava
- dobavi
- dobavne verige
- podpora
- presenečenje
- Trajnostni razvoj
- ciljna
- Test
- čas
- Teme
- Trgovanje
- usposabljanje
- nas
- Nadgradnja
- teden
- delo
- leto