Kako je določena cena fizičnega zlata ter kako so fizični trgi in trgi izvedenih finančnih instrumentov po vsem svetu povezani in medsebojno delujejo.
Ustanovni člani of Zlati opazovalec lahko predloži temo za članek. Eden prvih ustanovnih članov je bil Marko Viinikka, ki me je prosil, naj napišem članek o tem, kako deluje svetovni trg zlata in kako se določa cena fizičnega zlata. Odlična tema! Kako lahko sploh razumemo zlato, če ne vemo, kako deluje svetovni trg?
Predstavitev
Ceno fizičnega zlata določata ponudba in povpraševanje po fizičnem zlatu. Globalni fizični trg lahko razdelimo na borzno trgovanje in bilateralno trgovanje. Poleg fizičnega trga obstaja več trgov z derivati zlata, ki vplivajo na fizični trg. Da bi razumeli celoten stroj, bomo ločeno preučili delovanje borz zlata, dvostranskega trgovanja (mrež) in trgov izvedenih finančnih instrumentov ter končno, kako so vsi izvedeni finančni instrumenti povezani s fizičnim trgom. Z izvedenimi finančnimi instrumenti se trguje na borzah in tudi dvostransko, vendar bomo zaradi jasnosti o njih razpravljali neodvisno.
Pomembno je omeniti, da ni ene fizične cene zlata. Ker je zlato blago in sili ponudbe in povpraševanja po blagu niso enaki na nobeni in vseh lokacijah – za prevoz blaga pa sta potrebna energija in čas – se cena fizičnega zlata geografsko razlikuje. Poleg tega je fizično zlato v različnih oblikah, težah in čistočah. Stroški izdelave palic so bolj ali manj fiksni, pri večjih palicah pa zaradi višje vrednosti relativno cenejši.
Kar večina ljudi imenuje promptno ceno zlata je cena za fino trojsko unčo zlata, ki izhaja iz trgovine v velikih veleprodajnih palicah v Londonu (»loco London«). Velike veleprodajne palice tehtajo približno 400 unč. Manjša kot je palica v primerjavi z "velikimi palicami", višjo premijo bo pritegnila. Zlatniki in nakit zaradi še višjih stroškov izdelave uživajo še višje premije na fino težo. »Realna cena fizičnega zlata« je torej odvisna od tega, kje ste in s kakšno vrsto izdelka trgujete.
Čista teža zlatega izdelka se izračuna kot:
Fina teža = bruto teža * čistost
Borze zlata
Borza je centraliziran trg. Na kateri koli borzi je lahko navedenih več zlatih pogodb. Na šanghajski borzi zlata se na primer trguje s promptnimi pogodbami o zlatu različnih velikosti od 100 gramov do 12.5 kg. Ponudba in povpraševanje na borzi se srečata prek borze knjiga naročil. Poenostavljeno, trdijo nekateri udeleženci na trgu omejeno naročilo ponudb (kupiti) in vpraša (prodati) v knjigi naročil, medtem ko drugi oddajo tržna naročila (kupiti ali prodati). A ustrezni motor poveže in počisti vsa naročila in tako se oblikuje cena.
Ker je knjiga naročil vidna vsem trgovcem in obstaja osrednji organ, ki določa pravila trgovanja, je trgovanje na borzi bolj pregledno kot dvostranska trgovalna omrežja, imenovana čez pult (OTC) trgih. Nekateri trgovci imajo raje trgovanje na borzi, nekateri imajo raje trgovanje na prostem trgu, ki ponuja večjo prilagodljivost in diskretnost.
Promptne menjave zlata so redke. Primeri so Šanghajska borza zlata na Kitajskem, Borsa Istanbul v Turčiji in Dubajska borza zlata in surovin v ZAE
Arbitraža povzroči sinhronizacijo cen med različnimi deli svetovnega trga zlata. Ko je zlato v Dubaju cenejše kot v Šanghaju, lahko arbiter ustvari dobiček brez tveganja. Klasičen primer je, da bo arbiter zaklenil svoj dobiček tako, da bo kupil zlato, kjer je poceni, in fizično prepeljal kovino tja, kjer je dražje za prodajo. Če je posel dobičkonosen, ni odvisno le od razmika cen, ampak tudi od stroškov financiranja (obresti), pošiljanja, zavarovanja in morda preoblikovanja palic. Druga možnost je, da arbiter sprejme a dolg položaj na eni menjavi in a kratek položaj na drugem, dokler se razmik ne zapre, in zapusti svoje pozicije.
Na splošno se z zlatom trguje z diskontom v državah neto izvoznicah, kot je Južna Afrika, v primerjavi s premijo v državah, ki so neto uvoznice. Središča za trgovanje z zlatom, kot je Združeno kraljestvo, se lahko spremenijo iz neto uvoznika v neto izvoznika, zaradi česar bo lokalna cena trgovala s premijo ali popustom v primerjavi z deli sveta, ki so na drugi strani trgovine (ponavadi Azija).
Dvostransko trgovanje
V prejšnjem poglavju smo razpravljali o tem, da je globalno le nekaj borz fizičnega zlata. To pomeni, da se večina trgovanja s fizičnim zlatom izvaja dvostransko: pogaja se na podlagi principal-to-principal, bodisi prek elektronskega trgovalnega sistema, po telefonu ali iz oči v oči.
Ker zlato ne propade in je že tisočletja zelo cenjeno, je vse zlato, ki je bilo kdaj izkopano, še vedno z nami. To omogoča trgovanje z zlatom bolj kot valuta kot blago glede na dinamiko ponudbe in povpraševanja. Fizična ponudba in povpraševanje sta vse prej kot omejena na letno proizvodnjo rudnikov in na novo izdelane izdelke.
Vsak dan se z zlatom trguje na dvostranski osnovi med tisoči podjetij – rafinerijami, bankami, trgovci, kovnicami, rudarji, zlatarnami, industrijskimi proizvajalci, investicijskimi skladi itd. – in morda milijoni posameznikov po vsem svetu. Zlato je mogoče zamenjati v kakršni koli obliki in seveda mu je mogoče spreminjati obliko, težo in čistost v celotni dobavni verigi.
Na najmanjši ravni je dvostranska trgovina lahko Turkinja, ki svojemu sosedu proda zlato zapestnico. S pristankom na njeno ponudbeno ceno pa sosed vpliva na svetovno ceno zlata izredno malo. Kajti, če bi sosed zavrnil ponudbo ženske, bi ta zapestnico prodala v zlatarno, ki je povezana s svetovnim trgom zlata, kjer bi se ponudba povečala. Če sprejmete njeno ponudbo, se ponudba ne poveča. Iz tega primera je razvidno, da pri vsakem (bilateralnem) trgovanju kupec in prodajalec vplivata na ceno zlata.
Trgovanje med podjetji v dvostranskem trgovalnem omrežju se imenuje OTC trg. Globalno, Londonski trg plemenitih kovin, ki ga nadzoruje London Bullion Market Association (LBMA), je najbolj prevladujoč OTC trg zlata. Še en živahen OTC trg je v Švici, ki je svetovna prestolnica rafiniranja zlata. Vsako leto se na stotine do tisoče ton zaloge zlata prepelje v Švico, kjer se proizvajajo 400-unčne palice, namenjene v London, 1-kg palice, namenjene v Azijo, 100-unčne palice, namenjene v New York, ali druge palice in izdelki, odvisno od povpraševanje. V Švici je tudi veliko velikih trezorjev za vlagatelje v zlato.
Londonski trg plemenitih kovin ima edinstven okvir, ker temelji na dvostranskem trgovanju, vendar ima centraliziran značaj. O tem trgu bomo razpravljali v naslednjem poglavju o izvedenih finančnih instrumentih, ker se večina poslov v Londonu izvaja prek »papirnatih pogodb«.
Trgi izvedenih finančnih instrumentov
A derivat je "vrsta finančne pogodbe, katere vrednost je odvisna od osnovnega sredstva." V tem članku obravnavamo izvedene finančne instrumente s fizičnim zlatom kot osnovnim sredstvom. Najpomembnejša razlika med fizičnim zlatom in derivatom zlata je ta, da lastništvo fizičnega zlata ne predstavlja nobenega tveganja nasprotne stranke, medtem ko ga ima lastništvo derivata zlata. Za druge dobrine, kot je koruza, lahko rečemo: "lahko jeste koruzo, ne morete pa jesti koruznega derivata." Izhaja iz istega ekonomskega zaključka: fizične ponudbe ni mogoče povečati z ustvarjanjem izvedenih finančnih instrumentov.
Vendar imajo izvedeni finančni instrumenti velik vpliv na fizično ceno zlata, saj se z njimi trguje v velikih količinah in mnogi uporabljajo finančni vzvod. Po mojem mnenju so najpomembnejši trgi izvedenih finančnih instrumentov papirni trg v Londonu, skladi, s katerimi se trguje na borzi, in terminski trg v New Yorku.
Veriga integritete LBMA in londonski trg plemenitih kovin
Londonska borza plemenitih kovin je trg OTC, zato ni pravilnika kot pri borzi. Vendar je ta edinstveni trg do neke mere organiziran. Začnimo z osnovami.
Na svetu jih je 71 Rafinerije z akreditacijo LBMA, ki so vratarji LBMA veriga integritete. Te rafinerije strogo sprejemajo zlato iz uglednih virov, in ko je zaloga vlita v palice, ki tehtajo med 350 in 430 trojskimi unčami, s finostjo najmanj 995 delcev na 1000, se držijo LBMA Dobra dostava standardi. Veriga integritete je zaprt sistem rafinerij, varnih logističnih podjetij in skrbnikov, ki zagotavljajo, da je vsa kovina v verigi takšne kakovosti, kot naj bi bila. Palice, umaknjene iz verige integritete LBMA, lahko ponovno vstopijo samo prek akreditiranih rafinerij.
član LBMA varna logistična podjetja lahko prevaža velike palice trezorji ki se nahaja znotraj M25 Londonska obvoznica. Ko so bili shranjeni v londonskih trezorjih, so zdaj palice London dobra dostava, in podpira trgovanje na londonskem trgu plemenitih kovin. Čeprav se zlato nahaja v Londonu, na londonskem trgu plemenitih kovin sodelujejo trgovci z vsega sveta, kot bomo videli čez minuto.
Upoštevajte, da sistema trezorjev v Londonu ne smete zamenjati z verigo integritete LBMA. Veriga integritete se razteza po vsem svetu in vključuje tudi palice z različnimi utežmi LBMA Good Delivery.
Zlate palice, ki jih proizvajajo rafinerije, akreditirane pri LBMA, so svetovni standard. Šanghajska borza zlata (SGE) je na primer sprejema zlate palice iz rafinerij s certifikatom SGE v svojih trezorjih poleg kovine s certifikatom LBMA.
AURUM in Global OTC Trading
V središču londonskega trga plemenitih kovin je elektronski klirinški sistem, imenovan AURUM, ki povezuje klirinške banke članice LBMA. Londonski trg plemenitih kovin lahko razumemo kot sistem za bančništvo z zlatom s fizičnim zlatom v Londonu kot rezervami, AURUM pa kot klirinško hišo.
Trgovanje z zlatom v Londonu poteka predvsem na kraju samem nerazporejen osnova. Nedodeljeni račun pri banki za plemenite kovine je terjatev do sklada fizičnega zlata v lasti banke. Imetje nerazporejenega stanja (na kratko, »nerazporejenega«) je mogoče primerjati s fiat depozitom pri običajni banki. Nedodeljen je kredit na londonskem trgu plemenitih kovin.
V nasprotju s tem prek an dodeljenih račun pri banki za plemenite kovine ima stranka edinstveno prepoznavne palice, ki so na stran in niso v bilanci stanja banke. Stranke plačujejo stroške skladiščenja za hrambo dodeljene kovine v primerjavi z veliko nižjimi stroški, če sploh, za hrambo nedodeljene kovine. Vsaka stranka lahko preide iz nerazporejenega v alocirano in obratno, kar povezuje papirni trg s fizičnim trgom v Londonu. Banke za plemenite kovine so se strinjale, da je kakršno koli nadomestilo za »dodeljevanje« kovine mogoče spremeniti le na a 30 dni opaziti.
Glavna razloga, zakaj se večina trgovanja na londonskem trgu plemenitih kovin izvaja na nerazporejeni osnovi, sta priročnost in učinkovitost. Posebnost zlata je v tem, da je tako blago kot valuta. Trgovanje na nedodeljeni osnovi omogoča na primer nakup zlata za natanko 1,000,000 ameriških dolarjev ali izposojo natanko 25,000 unč. Velikost dodeljene trgovine je vedno vezana na različne teže palic, kar vodi do neprijetnih številk. Zato se »loco London unallocated« uporablja kot primarna valuta na svetovnem OTC trgu zlata.
Kliring prek AURUM-a nadzira in upravlja London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL). Klirinške banke, ki sodelujejo v AURUM (članice LPMCL), so HSBC, ICBC Standard Bank, JP Morgan in UBS. Druge banke in udeleženci londonskega trga plemenitih kovin so tako ali drugače povezani s klirinškimi bankami.
Klirinške banke imajo bodisi svoje trezor v Londonu, imejte račun pri skrbnikih, kot sta Brinks ali Loomis, ali uporabite trezor Bank of England.
Kako torej poteka dejansko trgovanje? Recimo, da si podjetje za pridobivanje zlata izposodi 180,000 unč nerazporejenega po 2-odstotni obrestni meri pri banki za plemenite kovine v Londonu, pri kateri ima odprt račun. Banka je UBS, ki je klirinška banka. Po prejemu posojila rudar proda mesto kovine, da bi izkupiček uporabil za rudarski projekt v Avstraliji. Leto kasneje je rudar izkopal 183,600 unč in želi UBS odplačati glavnico skupaj z obrestmi (ob predpostavki, da je bilo dogovorjeno, da se obresti plačajo v zlatu). Rudar prepelje nerafinirano zlato v rafinerijo v Avstraliji in navede, da želi biti plačan v mestu London nedodeljen. Rafinerija sprejme zlato in svoji banki za plemenite kovine v Londonu, Merrill Lynch, naroči, naj prenese 183,600 unč z lastnega računa na rudarjev račun pri UBS (za pojasnilo glejte zgornji graf). Merrill Lynch bo obvestil svojo klirinško banko JP Morgan o prenosu 183,600 unč na rudarjev račun pri UBS. Ko UBS prejme nedodeljeno prek AURUM-a, bo rudarjev račun bremenjen za 183,600 unč in posojilo je odplačano.
Kar se poravna v Avstraliji, so denarni stroški za prečiščevanje zlata in popravek za popust/premijo lokalne cene zlata v primerjavi s ceno v Londonu.
Če se kakršno koli fizično zlato prenese med JP Morgan in UBS prek AURUM-a, je odvisno od vseh poslov teh bank in njihovih strank. Na londonskem trgu plemenitih kovin se dnevno izvede na tisoče nedodeljenih poslov, zaradi česar imajo klirinške banke ob koncu vsakega dneva veliko terjatev druga do druge. Postopek kliringa se začne vsak dan ob 4:00 GMT s člani LPMCL, ki "pobotajo" vse terjatve. Ko je ta postopek izčrpan, so preostali zahtevki poravnana v fizičnem zlatu.
Drug primer, kako se zlato menja na londonskem OTC trgu, so podjetja, centralne banke in vlagatelji, ki trgujejo z zlatom, kot trgujejo s katero koli drugo valuto na deviznih trgih. Promptno, pa tudi prek terminskih pogodb, zamenjav, opcij in lizinga.
LBMA merilo cene zlata
Trgovanje na London Bullion Market poteka med vsemi člani LBMA. Toda s toliko udeleženci se lahko sprašujete, kaj je promptno ceno zlata na tem trgu? Tehnično gledano v tej mreži trgovanja ni ene same cene zlata.
V jedru tega trga jih je 12 Člani LBMA, ki ustvarjajo trg ki morajo ves dan kotirati na dvosmernem trgu (povpraševanje in ponudba). Te ponudbe so dostopne samo subjektom, ki imajo račun pri teh bankah. Promptna cena zlata, ki jo vidite, tj. Bloomberg, Reuters or Netdanija je pogosto združitev več virov proizvajalcev trga LMBA. Posledično se lahko cene med omenjenimi mediji nekoliko razlikujejo.
Kar nas pripelje do še ene značilnosti londonskega trga plemenitih kovin: Cena zlata LBMA merilo uspešnosti. Dražba LBMA Gold Price, ki je bila prej imenovana London Fix, poteka dvakrat na dan: ob 10 in 30. Uporablja se za različne namene na svetovnem trgu, kot so industrijske pogodbe.
obstajajo 16 prijavljenih neposrednih udeležencev v ceni zlata LBMA, vse pa lahko strankam omogočijo dostop do dražbe. Dražba se začne z objavo izklicne cene. Glede na izhodiščno ceno je neposredni udeleženci in naročniki prisotni, če so kupci ali prodajalci in v kakšni količini (loco London unallocated). Običajno po prvem krogu nakupni in prodajni obsegi vseh udeležencev niso v ravnotežju in se cena prilagodi navzgor ali navzdol, čemur sledi nov krog licitiranja. Postopek se ponavlja, dokler neto količine vseh udeležencev ne padejo v vnaprej določeno toleranco. Končno je kovina poravnana in objavljena dražbena cena.
Zgoraj je poenostavitev londonskega trga plemenitih kovin. Za več informacij glejte LBMA OTC vodnik in obisk Spletna stran LBMA.
Za raziskovanje delovanja londonskega trga plemenitih kovin sem se posvetoval z poznavalci industrije Bron Suchecki, Ross Normanin Jeffrey Christian. Vse netočnosti v tem članku ostajajo moja odgovornost.
Borzni skladi
Borzni skladi (ETF) so skladi, podprti z blagom, delnicami, izvedenimi finančnimi instrumenti ali drugimi finančnimi sredstvi. Z delnicami ETF-jev se trguje na borzi. Zlati ETF-ji so običajno podprti s fizičnim zlatom. Največji zlati ETF je GLD s trenutno zalogo približno 1,000 ton v barih London Good Delivery. Nakup deleža GLD ne zagotavlja lastništva fizičnega zlata, temveč del lastništva v skladu. GLD skrbi za izpostavljenost ceni zlata brez finančnega vzvoda. Vlagatelji se odločijo za vlaganje v ETF, ker so regulirani finančni produkti in zlahka dostopni prek posrednikov.
Ena delnica GLD predstavlja približno 0.1 unčo zlata. Ta znesek se sčasoma zmanjša, ker se pristojbine za shranjevanje odštejejo od sredstev (zlata), ki jih ima sklad.
Cena GLD je povezana s fizičnim trgom, ker lahko izbrana skupina razsodnikov, imenovana pooblaščeni udeleženci (AP), ustvari in odkupi delnice GLD pri skrbniku sklada BNY Mellon Asset Servicing. Če zaradi ponudbe in povpraševanja po delnicah GLD cena GLD pade pod promptno ceno v Londonu, lahko AP-ji kupijo delnice GLD in jih pri skrbniku odkupijo za fizično kovino, ki jo lahko z dobičkom prodajo na promptnem trgu. Posledično se bo zaloga GLD zmanjšala. Če bi se cena GLD dvignila nad londonsko promptno vrednost, AP storijo nasprotno: kupijo promptno kovino in ustvarijo delnice GLD za prodajo na borzi. Ko so delnice ustvarjene, morajo AP položiti zlato na dodeljeni račun skrbnika ("Vse zlato sklada je v celoti dodeljeno ob koncu vsakega delovnega dne«). Posledično se poveča zaloga GLD.
Z arbitražo GLD in fizični trg sodelujeta in vplivata drug na drugega.
Trg prihodnosti
Terminska pogodba je dogovor med dvema strankama o zamenjavi blaga (ali delniškega indeksa, obveznice itd.) za denar po določeni ceni na določen datum v prihodnosti. Čeprav večina terminskih pogodb na blago nikoli ne doseže fizične dostave –večina se jih "prevrne" ali prekine pred iztekom. Terminske pogodbe vključujejo finančni vzvod in jih uporabljajo hedgerji in špekulanti.
S terminskimi pogodbami se trguje več mesecev v prihodnost, vendar se bomo v tem članku osredotočili na pogodbo »bližnjega meseca«, ki zajame večino obsega trgovanja. V nadaljevanju bom ceno skoraj mesečne pogodbe imenoval preprosto terminsko ceno.
Največkrat trgovana terminska pogodba za zlato je GC, ki kotira na terminski borzi COMEX v New Yorku. Podobno kot GLD tudi terminske pogodbe za zlato sodelujejo s promptnim trgom prek arbitraže. Ker je London najbolj likviden promptni trg, bo tukaj trgovala večina arbitrov v primerjavi z New Yorkom.
Recimo, terminska cena presega londonsko promptno ceno do te mere, da lahko arbitražni sodniki zaslužijo z nakupom promptnih pogodb in prodajo kratkih terminskih pogodb. Zagotovo lahko razsodniki dodelijo kovino v Londonu, predelajo velike palice v palice po 100 unč, jo odpeljejo v New York in fizično dostavijo terminsko pogodbo, ko poteče. Vendar se bo v resnici to redko zgodilo. Razen če obstaja npr. pandemija, ki iztiri globalne lete, bodo arbitri zavzeli dolgo pozicijo v Londonu in prodali kratke terminske pogodbe v New Yorku, počakali, da se oba trga zbližata in zapreta svoje pozicije. Ni treba posebej poudarjati, da bodo arbitražni sodniki, ko je promptna cena višja od terminske cene, naredili nasprotno: sklenili London in kupili dolge terminske pogodbe.
Tudi terminski trg je povezan s fizičnim trgom prek arbitraže.
Omeniti velja, da ko se terminska dolga (kratka) pozicija premakne na naslednji bližnji mesec in je začetni nakup (prodaja) povzročil, da je arbiter kupil (prodal) promptno v Londonu, bo arbiter na sistemski ravni spremenil svojo pozicijo kot dobro. V tem smislu London služi kot skladišče za COMEX.
zaključek
Spodaj si lahko ogledate graf, ki prikazuje, kako sta GLD in terminski trg povezana s fizičnim trgom v Londonu in kako je London povezan s preostalim svetom. Pravzaprav so vsi trgi zlata povezani.
Ceno fizičnega zlata določajo »redni trgovci« na fizičnem trgu in razsodniki, ki trgujejo s fizičnim zlatom v primerjavi z izvedenimi finančnimi instrumenti. Zato sem v uvodu zapisal: "ceno fizičnega zlata določata ponudba in povpraševanje po fizičnem zlatu." Izvedene finančne instrumente za zlato lahko razumemo kot razširitev fizičnega trga. Merjenje vpliva izvedenih finančnih instrumentov na fizični trg ne spada v obseg tega članka, vendar sem načrtoval razpravo o tej temi.
Izkoristil sem priložnost in naredil ta »članek na zahtevo« del svoje serije Osnove trga zlata. Prejšnji članki v tej seriji so:
Prihajajoči članki v tej seriji bodo podrobnejše razprave o delovanju terminskega trga, bančništvu plemenitih kovin in londonskem trgu plemenitih kovin.
Če ste uživali v branju tega članka, razmislite o podpori Zlati opazovalec in se naročite na glasilo.
- "
- 000
- 100
- 2021
- dostop
- Račun
- Afrika
- Sporazum
- vsi
- Objava
- arbitražo
- okoli
- članek
- članki
- asia
- sredstvo
- Sredstva
- Dražba
- Avstralija
- organ
- Banka
- Bančništvo
- Banke
- bari
- Osnove
- merilo
- Bloomberg
- posredniki
- poslovni
- nakup
- Nakup zlata
- Nakup
- Kapital
- Denar
- Vzrok
- povzročilo
- Centralne banke
- Kitajska
- terjatve
- stranke
- zaprto
- CNBC
- Kovanci
- Blago
- blago
- Podjetja
- podjetje
- povezave
- Naročilo
- pogodbe
- Korporacije
- stroški
- Nasprotna stranka
- države
- kredit
- valuta
- Trenutna
- Stranke, ki so
- datum
- dan
- dostava
- Povpraševanje
- derivati
- Izvedeni finančni instrumenti
- Popust
- dolarjev
- Dubai
- jesti
- Gospodarska
- učinkovitosti
- energija
- itd
- ETF
- ETF
- Izmenjava
- Izmenjave
- Izhod
- Obraz
- Feature
- pristojbine
- Fiat
- končno
- finančna
- konec
- prva
- fiksna
- prilagodljivost
- Osredotočite
- devizni
- obrazec
- Okvirni
- Sklad
- Skladi
- Prihodnost
- Terminske pogodbe
- Globalno
- Gold
- cena zlata
- dobro
- Gram
- Gram
- skupina
- Hiša
- Kako
- HSBC
- HTTPS
- Stotine
- vpliv
- Povečajte
- Indeks
- industrijske
- Industrija
- vplivajo
- Podatki
- zavarovanje
- obresti
- inventar
- naložbe
- Vlagatelji
- IT
- jp morgan
- velika
- Stopnja
- Vzvod
- Limited
- Tekočina
- likvidnostno
- posojila
- lokalna
- logistika
- London
- Long
- Večina
- Izdelava
- proizvedeni
- proizvodnja
- marec
- Tržna
- oblikovanje trga
- Prisotnost
- mediji
- člani
- kovinski
- Rudarji
- Rudarstvo
- mesecev
- Blizu
- net
- mreža
- omrežij
- NY
- številke
- ponudba
- Ponudbe
- Priložnost
- možnosti
- Da
- naročila
- OTC
- Ostalo
- drugi
- Pandemija
- Papir
- Plačajte
- ljudje
- fizično
- bazen
- Plemenite kovine
- Premium
- predstaviti
- Cena
- , ravnateljica
- Proizvedeno
- Izdelek
- Izdelki
- Dobiček
- Projekt
- kakovost
- reading
- Reality
- Razlogi
- REST
- Reuters
- Tveganje
- Roll
- pravila
- prodaja
- Prodajalci
- Občutek
- Serija
- nastavite
- Shanghai
- Delite s prijatelji, znanci, družino in partnerji :-)
- Delnice
- Dostava
- Kratke Hlače
- Velikosti
- So
- South
- Južna Afrika
- Komercialni
- namaz
- standardi
- Začetek
- zaloge
- borza
- Zaloge
- shranjevanje
- trgovina
- dobavi
- dobavne verige
- Preklop
- švica
- sistem
- Osnove
- Prihodnost
- svet
- čas
- toleranca
- vrh
- trgovini
- trgovci
- Trgovanja z dobičkom
- Trgovanje
- prevoz
- prevažajo
- Turčija
- UK
- nas
- us
- ameriški dolar
- vrednost
- vrednoti
- Vault
- Proti
- Poglej
- Obseg
- Počakaj
- Skladišče
- web
- tehta
- Kaj je
- WHO
- na debelo
- Wikipedia
- v
- ženska
- delo
- svet
- leto
- Yuan