Bitcoin je ponovno stopil na neznano ozemlje. Ta teden je bil Bitcoin uradno izglasovan kot zakonito plačilno sredstvo v Salvadorju, kar je resnično zgodovinski trenutek za industrijo. Prav tako se zdi verjetno, da bo naslednji večji vir rudarske energije izviral iz vulkanov. Je bilo to na vaši kartici za bingo 2021?
Naši inženirji so me pravkar obvestili, da so izkopali novo vrtino, ki bo iz naših vulkanov zagotovila približno 95 MW 100-odstotno čiste geotermalne energije z 0 emisijami 🌋
Začetek oblikovanja celotnega #Bitcoin rudarsko vozlišče okoli njega.
Kar vidite iz vodnjaka, je čista vodna para 🇸🇻 pic.twitter.com/SVph4BEW1L
- Nayib Bukele 🇸🇻 (@nayibbukele) Junij 9, 2021
Teden se je začel z razmeroma nizko ceno, razprodajo na najnižjo tedensko vrednost 31,185 $. Vendar se je trg odzval na hitro sprejetje zakona v Salvadorju z dvigom nazaj v nedavni konsolidacijski razpon in dosegel najvišjo vrednost znotraj dneva pri 39,269 $.
Potem ko je leta 2020 postal ugledno makroekonomsko sredstvo, se zdi, da Bitcoin prehaja iz faze »postopoma« v fazo »nenadoma«. Ta teden raziskujemo vedenje kratkoročnih trgovcev in dolgoročnih trgovcev v verigi glede tedenskih dogodkov.
Donosna nihanja ponudbe
Zaradi visoke nestanovitnosti trgov bitcoinov je magnet za trgovce, ki lahko monetizirajo nihanja cen v obe smeri. Hkrati je bitcoin zaradi močnih temeljnih lastnosti zaželeno sredstvo za shranjevanje vrednosti za dolgoročne vlagatelje. Med nemirno in konsolidacijsko strukturo trga lahko pridobimo vpogled v ravnovesje ponudbe in povpraševanja ter stopnjo akumulacije kratkoročnih in dolgoročnih imetnikov z opazovanjem sprememb donosne ponudbe med nihanjem cen.
Cena se je ta teden dvignila dvakrat, najprej po tem, ko je Salvador glasoval za zakon o zakonitem plačilnem sredstvu, nato pa še v nedeljo popoldne. Med obema nihajema je vrednost donosnih UTXO poskočila za približno 1.5 milijona BTC. Med obema dvigoma, tedensko najnižjo vrednostjo 31.7 tisoč dolarjev, do nedeljske najvišje vrednosti 39.2 tisoč dolarjev, se je skupno 1.985 milijona BTC vrnilo v nerealiziran dobiček.
Medtem ko so nekateri od teh kovancev verjetno enaki tistim, ki so bili kupljeni januarja (podoben cenovni razred) in ostanejo neporabljeni, lahko ocenimo, da ima vsaj 1.985 milijona BTC (~10.5 % krožne ponudbe) osnovo stroškov v verigi med 31.7 tisoč USD in 39.2 tisoč dolarjev.
Upravičeno lahko domnevamo, da to na novo donosno ponudbo na splošno držijo tri različne kohorte:
- HODLers ki so kupili kovance v začetku januarja 2021 in jih niso porabili. Ti kovanci trenutno zapadejo čez 155-dnevni prag dolgoročnega imetnika (LTH).
- Novi HODLerji ki kupujejo padec v trenutnem razponu in bodo verjetno obdržali ves čas nestanovitnosti, ki je pred nami (zaenkrat jih je težko izolirati v podatkih).
- Trgovci in kratkoročni imetniki (STH), ki trgujejo z nihanjem cen in je bolj verjetno, da bodo likvidirali pri ciljnih cenah ali v nestanovitnosti navzdol. Prav tako je bolj verjetno, da bodo uporabljali trge izvedenih finančnih instrumentov in finančni vzvod.
Trgovci prevzemajo dobičke in kratke pozicije
Začnimo z zadnjo kohorto, Trgovci in STH ki bodo najverjetneje ustvarili režijske stroške (prodajni pritisk).
Spodnji grafikon prikazuje količino zaloge STH v dobičku (zeleno) in STH-SOPR kot metriko za stopnjo pridobivanja dobička (roza). Tukaj sta dve ključni ugotovitvi:
- Po vsakem skoku donosne ponudbe STH med rastjo cen (zelena 1, 2, 3, 4) se STH-SOPR kmalu zatem dvigne in zadrži povišano raven (ujema se z rožnato 1, 2, 3, 4). To kaže, da nekateri del te kohorte STH verjetno ustvarja dobiček na nihajočih poslih ali pa jih pretrese nestanovitnost cen znotraj dneva.
- Med dvigom cen po glasovanju v Salvadorju se je okoli 737k BTC v lasti STH vrnilo k dobičku (kar predstavlja približno 37 % od 1.985M iz zadnjega grafikona). Kot taki lahko ocenimo, da je približno 63 % kovancev s stroškovno osnovo v tem cenovnem razredu dejansko v lasti LTH kovancev, kupljenih januarja 2021, 37 % pa se jih je nabralo pred kratkim.
Če ostanemo pri analizi kratkoročnih trgovcev, lahko vidimo, da odprte obresti za terminske pogodbe naraščajo, čeprav počasi, zlasti v primerjavi s prvim četrtletjem 1. Skupne odprte obresti so v zadnjem mesecu nihale med 2021 in 10 milijardami dolarjev in ostajajo nižje okoli 12 milijard dolarjev ( 8 %) od prejšnjega vrha v sredini maja.
Obseg trgovanja s terminskimi pogodbami je bil podobno umirjen, zlasti v primerjavi z obsegom v višini 120 milijard dolarjev, ki se je zgodil med kapitulacijo maja. V dneh takoj po glasovanju v Salvadorju je bilo trgovano s približno 15 milijardami dolarjev dodatnega obsega. Obseg trgovanja se v drugi polovici tega tedna spet začenja zmanjševati.
Vsekakor se zdi, da trgovci na trgih izvedenih finančnih instrumentov niso prepričani o smeri makro trga in tako ohranjajo ravni finančnega vzvoda in obseg relativno nizke.
Kar zadeva stalno terminsko obrestno mero, potem ko je med kapitulacijo postala izjemno negativna, je v zadnjem mesecu ostala dokaj nevtralna. Stopnje financiranja so nihale med +0.005% in -0.010%.
Zanimivo je, da so ob dveh zgoraj omenjenih dvigih cen stopnje financiranja postale negativne, kar kaže na to, da obstaja bolj medvedja pristranskost, saj trgovci raje prodajajo v poraste.
Vendar se pogosto zgodi, da visoke stopnje financiranja zagotavljajo nasproten indikator, saj nakazuje, da se številni trgovci s finančnim vzvodom nagibajo v isto smer. Čeprav zgornje negativne stopnje niso posebej velike, je bil v vseh treh primerih prevelik obseg kratkih likvidacij.
Vsakič, ko je stopnja financiranja (modra) med konsolidacijo v zadnjih mesecih postala negativna, se je cena dvignila in čedalje več kratkih pozicij se likvidira (oranžno).
HODLerji še naprej HODLing
Zdaj usmerimo pozornost na kohorto dolgoročnih imetnikov (LTH), ki vključuje vse kupce kovancev pred 10. januarjem 2021. Sprememba neto pozicije LTH prikazuje neto mesečno stopnjo kovancev, ki zapadejo čez 155-dnevni prag, pri čemer upoštevamo morebitne porabljenih kovancev.
Spodnji grafikon je označen s cenovnim razponom izpred 155 dni (13 tisoč do 42 tisoč dolarjev), preslikanim na pospešeno stopnjo teh kovancev, ki zapadejo danes. To kaže na to, da je bila na zgodnjem bikovskem trgu kupljena zelo velika količina kovancev, ki so ostali večinoma neporabljeni. Trenutna stopnja zorenja je več kot 400 BTC/mesec, kar je veliko več kot ~160k BTC je bilo po naših ocenah prodanih, večinoma s strani STH, med majskim dogodkom kapitulacije.
To zorenje kovancev lahko vidimo tudi v valovih Realized Cap HODL, ki predstavljajo relativni delež ponudbe kovancev, ki sestavlja Realized Cap. Ne samo, da opažamo upad zelo mladih kovancev (starih < 1 mesec) zaradi nedavne nizke količine v verigi, opažamo tudi vse večji delež kovancev, starih od 3 do 12 mesecev. To so isti kovanci HODLed, ki so se zbirali med bikovskim trgom od leta 2020 do januarja 2021.
Nekateri LTH so in bodo imeli dobiček na svojih kovancih. Kar je običajno v vseh ciklih bitcoinov, je, da LTH porabijo večjo večino svojih kovancev za moč bikovskih dvigov in upočasnijo svojo porabo za umike, ko se prepričanje vrne. To vedenje je razvidno iz LTH-SOPR, ki sledi večkratniku skupnega dobička, ki ga realizirajo LTH.
Potem ko so v marcu in aprilu dosegli najvišjo vrednost okoli 7.5x (LTH, ki realizirajo 750-odstotni dobiček), je razvidno, da LTH med tem popravkom cen ustvarjajo upadajoče dobičke, tudi ko se cena giblje stransko. LTH trenutno ustvarjajo dobiček z večkratnikom 3.2-krat, kar nakazuje skupno osnovo stroškov v višini okoli 11.3 tisoč USD za njihove porabljene kovance (7-dnevna povprečna cena 36.2 tisoč USD / 3.2 = 11.3 tisoč USD).
Podobno opažanje lahko vidimo v metriki CDD-90, ki prikazuje skupno vsoto uničenja na dan kovancev v zadnjih 90 dneh. Padec CDD-90 nakazuje, da starejši kovanci (z dolgo akumulirano življenjsko dobo) ostajajo neporabljeni. To nakazuje, da LTH med to nestanovitnostjo ne prodajajo panično in je zato bolj verjetno, da se bodo ponovno kopičili kot izplačevali.
Da bi to še dodatno potrdili, pregledamo metriko Binary CDD z uporabljenim 7-dnevnim drsečim povprečjem. Osnovna metrika binarnega CDD bo vrnila 1 ali 0, ko je količina uničenih dni kovancev večja ali manjša od dolgoročnega povprečja. Z drsečim povprečjem lahko vidimo, kdaj se razvijejo trendi, ko so stari kovanci porabljeni (navzgor/visoke vrednosti) ali ostanejo v mirovanju (napadajoči trend/nizke vrednosti).
Binarna metrika CDD je ves junij dosegla izjemno nizko vrednost, kar sovpada z začetkom bikovskega trenda v začetku leta 2020. To kaže, da dolgoročni imetniki preprosto ne porabljajo svojih kovancev.
Tedenska nadzorna plošča na verigi
News on-chain Newsletter ima zdaj nadzorna plošča v živo za vse predstavljene lestvice