Vital Farms IPO

Čas branja: 5 min

Predstavitev

Vital Farms (NASDAQ: VITL) je živilsko podjetje, ki se osredotoča na etično pridelane mlečne izdelke. Njegovo poslanstvo je "prinesti etično pridelano hrano na mizo" s partnerstvom z družinskimi kmetijami v Združenih državah.

Podjetje je leta 2007 ustanovil par mož in žena v Austinu v Teksasu. Par je bil trdno prepričan, da bodo raznolika prehrana in stroge prakse dobrega počutja živali vodile do boljših jajc. Začeli so s prodajo svojih pridelkov na lokalnih kmetijskih tržnicah, odkrili so jih pri Whole foods in začeli širiti mrežo družinskih kmetij. Danes v svoji mreži šteje preko 200 družinskih kmetij, svoje izdelke pa prodaja v več kot 13,000 trgovinah po vsej državi.

Opis

Podjetje ponuja 5 glavnih proizvodov, od katerih so vsi pašniki:

• • Jajca v lupini – to je prvi in ​​najpomembnejši produkt podjetja. Zagovorniki trdijo, da so ta jajca, vzrejena na pašnikih, bolj zdrava, bolj trajnostna in celo okusnejša od njihovih bratrancev iz jajc v kletkah. Jajca podjetja na paši zahtevajo, da ima vsaka kokoš vsaj 108 kvadratnih čevljev (približno 10 metrov) zunanjega prostora. To je daleč od najmanj 2 kvadratnih metrov, ki jih zahtevajo kokoši v prosti reji, še najmanj pa kokoši v kletkah. 

• • Maslo – to je drugi izdelek, ki ga je podjetje lansiralo in je zelo komplementaren jajcem v lupini (kupci obeh izdelkov se prekrivajo glede uporabe in profila). Pašno gojeno maslo se prodaja v soljeni in nesoljeni različici in vsebuje 85 % maslene maščobe. 
  • Trdo kuhana jajca – ta izdelek je bil uveden, da bi zajel naraščajoče povpraševanje po glavnem izdelku, jajcih v lupini. Njegov cilj je osvojiti „trg prigrizkov“ z izdelki, ki so pripravljeni za uživanje. 
  • Tekoča cela jajca – v bistvu jajca brez lupine, ki so priljubljena za peko
  • Ghee – vrsta masla, ki izvira iz Indije. Podobno kot trdo kuhana jajca, ki zajamejo naraščajoče povpraševanje po jajcih v lupini, ghee doseže enako s svojo ponudbo masla. 

Podjetje želi s svojimi izdelki zajeti delež ameriške industrije naravne hrane in pijače, ki je v letu 47.2 ustvarila skupno prodajo na drobno v višini približno 2019 milijarde USD. Ta trg raste s približno 6.4-odstotnim CAGR-jem in še vedno predstavlja le približno 10-odstotni delež celotno industrijo hrane in pijače. To bo zagotovo raslo.

Bližje osrednji ponudbi podjetja je ameriški trg jajc v lupini leta 5.4 predstavljal 2019 milijarde dolarjev prodaje. Trenutno glede na Podatki SPINS LLC, maloprodajni trg jajc, vzrejenih na pašnikih, predstavlja le 177 milijonov dolarjev v ralah, vendar raste za neverjetnih 31.7 % CAGR (med 2017–2019). To bo verjetno še naprej zajemalo delež večjega trga specializiranih jajc (ki ne vključuje le jajc, gojenih na pašnikih, ampak tudi jajca iz proste reje in v kletkah), ocenjen na milijardo dolarjev prodaje.

Kar zadeva distribucijo, podjetje uporablja tri glavne kanale:

1. 1. Naravni kanall – kjer je podjetje začelo, to vključuje trgovce na drobno, kot sta Whole Foods in Sprouts Farmers Market. To predstavlja približno 47 % prodaje na drobno, kar je manj od 52 % leta 2017.
   2. Main Stream Channel – za povečanje dosega podjetje prodaja Walmartu, Targetu, Publixu in njihovi drugi največji stranki Krogerju. Na novo objavljena javna javna ponudba podjetij Albertsons Companies (zapišite tukaj) je tudi stranka. Ta kanal je bil ustanovljen leta 2014 in hitro raste (zdaj predstavlja 53 % maloprodaje)
   3. Kanal za hrano – to vključuje prodajo v maloprodaji in predstavlja le okoli 2 % čistega prihodka. 

Jasno je, da je pri podjetju, kot je Vital Farms, blagovna znamka ključnega pomena. Kot sem izvedel v nedavnem podcastu 'Vlagajte kot najboljši', kjer je Patrick O'Shaughnessy intervjuval Kate Cole, blagovne znamke navsezadnje živijo in umirajo na dveh stvareh 1) Ustreznost 2) diferenciacija.

To je razmeroma preprosta, a zmogljiva matrika 2×2 za oceno moči blagovne znamke podjetja. Kar zadeva ustreznost (ali je izdelek/storitev v bistvu pomemben za stranke?), Vital Farms dosega visoke ocene. Vključuje splošni trend zdravja in dobrega počutja ter šteje stranke, ki so izjemno zveste (pripravljene so plačati do 3-krat več v primerjavi z jajčeci v kletki). Videti je tudi, da je rešil problem dostopa (del ustreznosti) z odprtjem in širitvijo svojega glavnega kanala. To je pomembno, ker če kupci do izdelka ne morejo zlahka dostopati, sploh ni pomembno, kako ustrezen je.

Podjetje je tudi zelo diferencirano. Ima stroge standarde glede tega, kako opredeljuje svoje proizvode, vzrejene na pašnikih (108 kvadratnih čevljev v primerjavi z 2 kvadratnima čevljema za kokoši v prosti reji). Vendar pa so njegove tehnike kmetovanja večinoma enake tehnikam, ki so se uporabljale pred industrijsko revolucijo. To pomeni, da ga je enostavno kopirati in lahko uvede številne nadobudneže, ki lahko hitro uvedejo iste standarde (ali celo strožje standarde) in pridobijo sledilce. Če podjetje izgubi diferenciacijo, lahko izgubi tudi cenovno moč in s tem marže.

Finance

Podjetje je od leta 140.7 ustvarilo 2019 milijona dolarjev prodaje, kar je med letoma 37.9 in 2017 zraslo za 2019 % CAGR. To je impresivno za živilsko podjetje. Njegove bruto stopnje dobička so prav tako zdrave in znašajo 30 % v letu 2019, potem ko so narasle s 25 % v letu 2017. V zadnjem četrtletju (marec 2020) so še dodatno zrasle na 33 % (čeprav to vključuje nekatere učinke enkratne zaloge shrambe). ). Kljub rasti je v zadnjih 2 letih uspel (čeprav le malo) biti dobičkonosen.

Ključne značilnosti IPO

• • Cena IPO je bila sinoči (30. julija 2020) 22 USD na delnico. 
  • Skupaj družba ponuja 5,040,323 delnic, delničarji prodajalci pa prodajajo 4,263,654 delnic. 
  • Skupaj bo v prometu 39,175,767 delnic, kar pri 22 USD na delnico vrednost podjetja znaša 862 milijonov USD. 
  • Zavarovalci imajo tudi možnost nakupa dodatnih 1,395,596 delnic v 30 dneh. 
  • Podjetje ocenjuje, da bo s ponudbo zaslužilo približno 90 milijonov dolarjev. S čisto bilanco stanja (dolg znaša le 10 milijonov dolarjev) lahko ta denar uporabi za širitev. 
  • Glavni zavarovalci za ponudbo so Goldman Sachs, Morgan Stanley in Credit Suisse. 

Vrednotenje in sklep

V tem podjetju je marsikaj všeč. Hitro raste, koristili bodo dolgi večletni trendi (kot sta zdravje in dobro počutje), ima solidne marže in močan vpliv. Tako kot Lemonade (glej pisanje tukaj) je tudi certificirana korporacija razreda B, kar pomeni, da lahko upošteva širše potrebe deležnikov in ne samo maksimiziranje dobička za delničarje. To pomaga povečati verodostojnost podjetja pri zaposlovanju kmetov v svojo mrežo (ki jih lahko skrbi, da bo cena njihovih proizvodov iz leta v leto neusmiljeno padala).

V smislu vrednotenja je njegova cena 6.5-krat večja od prodaje v letu 2019 ali približno 4.5-krat večja od predvidene prodaje v letu 2020 (z uporabo 37.9-odstotne stopnje rasti). Vsekakor ni poceni. Toda glede na njegovo nizko penetracijo, močne vetrove v hrbet in možnost izbire (v prihodnosti se lahko potencialno preseli v druge mlečne izdelke) bi se morala dobro obnesti.

Enega, ki ga je treba natančno opazovati.

Vir: https://ipohawk.com/vital-farms-ipo/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=vital-farms-ipo