Z novim skladom v vrednosti 20 milijard dolarjev ima Insight Partners v upravljanju osupljivih 90 milijard dolarjev sredstev

Časovni žig: 24. februar 2022 8
Izvorno vozlišče: 1618070

27-letno globalno investicijsko podjetje s sedežem v New Yorku Partnerji Insight je zaprl svoj dvanajsti vodilni sklad z osupljivimi – tudi po današnjih standardih – 20 milijardami dolarjev kapitalskih obveznosti.

Sklad označuje največje zbiranje sredstev podjetja doslej in zelo opazno je, da njegovih 350 zaposlenih, vključno s 36 generalnimi direktorji, predstavlja največji naložbeni blok v skladu. Prav tako prinaša celotna upravljana sredstva Insighta na nekoliko neverjetnih 90 milijard dolarjev.

To je daleč od 700 milijonov dolarjev, ki jih je podjetje zbralo leta 2000 za svoj peti sklad, v času, ko je bil Insight znan kot vlagatelj na vzhodni obali, ki je bil sladek do oglaševalskih tehnoloških podjetij. Dejansko je Insight, ki je leta 2016 odprl pisarno v Londonu, leta 2019 v Izraelu in začel vlagati v Aziji ter Latinski Ameriki, zdaj med najmočnejšimi investicijskimi podjetji v panogi, predvsem zaradi svoje globalne osredotočenosti na ponavljajoče se prihodke. podjetja v različnih panogah in stopnjah.

Včeraj smo se pogovarjali z enim od vodilnih članov podjetja, Devenom Parekhom, ki se je Insightu pridružil leta 2000 in je od takrat investiral v več kot 130 naložb v imenu Insighta v podjetniško programsko opremo, podatkovna in potrošniška internetna podjetja, vključno v Severni Ameriki, Evropi, Indiji, Izrael, Kitajska, Afrika, Latinska Amerika in Avstralija.

Ker višje vodstvo Insighta ne govori pogosto o notranjem delovanju podjetja, smo ga prosili, naj nam pokuka. Sledi pogovor o – med drugim – naložbenih kriterijih podjetja, njegovem agresivnem koraku in zakaj vse pogosteje piše čeke serije A in B, namesto da bi vlagala v poznejših fazah. Naslednji del je bil rahlo urejen zaradi dolžine in jasnosti.

TC: Prvič, da bo jasno, Insight je strukturiran kot registrirani investicijski svetovalec.

DP: Da, že dolgo.

In ali je večji del vašega krovnega portfelja sestavljen iz zasebnih podjetij – v času naložbe – ali javnih podjetij, ker vidim Insight v večino in tudi odkupni posli. Lani sem tudi videl, da ste ločeno zbirali več milijard dolarjev odkupni sklad.

Vsi naši vodilni skladi, res, velika večina jih je vloženih v zasebna podjetja, čeprav očitno včasih ta podjetja postanejo javna. Imamo navzkrižni sklad, ki vlaga v javne in zasebne družbe pred IPO. Toda sklad, o katerem govorimo danes, glavni vodilni sklad, čeprav ima prilagodljivost za vlaganje v svoja javna podjetja, naredi zelo malo tega, razen zasebnih transakcij, kar pomeni, da javno podjetje obravnavamo kot zasebno, in nato imeti delnice. Očitno menimo, da je trenutno na javnih trgih veliko zanimivih priložnosti, vendar te naložbe upravlja ločena ekipa. Naša crossover ekipa je majhna. Pod 10 ljudi je.

Zaposlenih imate 350, od tega 36 direktorjev. Je veliko več teh vlagateljev ali podpornega osebja oz. . .?

Približno 100 ljudi je v [širši] naložbeni ekipi, a dejansko je naša največja skupina znotraj Insighta naša Na strani ekipa. To ima zdaj več zaposlenih kot naša naložbena ekipa.

Je ta skupina podobna notranji agenciji, ki so jo zgradili Andreessen Horowitz in drugi?

Ne vem, da temu rečemo agencija. Ena od stvari, za katero želimo zagotoviti, da je ne razvodenimo, je naša sposobnost sodelovanja z našimi podjetji, zato smo zgradili tako imenovane centre odličnosti. Pomislite nanje kot na vsako funkcionalno področje, ki obstaja v podjetju za programsko opremo. Imamo ekipo, ki se osredotoča na prodajo, trženje, izdelke, cene, in te ekipe spodbujajo najboljše prakse na teh področjih. Osrednji del tega, kar poskušamo ponuditi svojim portfeljskim podjetjem, je ta pomoč. Od njih je odvisno, ali ga želijo uporabiti. Ni jim treba uporabljati. Toda če bi se pogovarjali s podjetji v našem portfelju, visok odstotek uporablja to ekipo, ki je podjetjem ne zaračunavamo. To je storitev, ki [prihaja z našim kapitalom].

In kaj pričakujete od svoje udeležbe v startupu? Ali želite imeti 20- do 25-odstotni delež v podjetju?

Poskušamo si ga lastiti čim več. Ko najdemo najboljša podjetja in najboljše podjetnike, želimo biti njihov partner. In včasih to pomeni, da imamo v lasti 5 % podjetja, včasih pa pomeni, da imamo v lasti 100 % podjetja.

To je še eno področje, kjer mislim, da se razlikujemo. Pripravljeni smo kupiti nadzor nad podjetji, kjer še niso donosna. V preteklosti so nadzorovane transakcije večinoma izvajali odkupni skladi z veliko denarnega toka in finančnega vzvoda. Naše mnenje je, da če pogledate naše donose v zelo dolgem časovnem obdobju, resnično izvirajo predvsem iz rasti, zato verjamemo, da če obstaja zanimivo sredstvo in vlagatelji ali ustanovitelji iščejo likvidnost, smo popolnoma veseli vlagati vanj ta podjetja — prevzamejo nadzorni položaj — z uporabo celotnega kapitala.

Govorite predvsem o podjetjih, ki ponujajo programsko opremo kot storitev?

Rekel bi, da so verjetno ponavljajoči se prihodki. To je glavnina tega, kar počnemo. Mislim, da če pogledate vse, od serije A do odkupa, ko sodelujemo v tem spektru, so skoraj vsi ti posli bodisi SaaS ali, če so potrošniški ali kak drug model, imajo običajno zelo visoko donosnost naložbe za nekatere neke vrste naročnina.

Kaj lahko poveste o svojih denarnih vračilih?

O teh nam pravzaprav ni dovoljeno govoriti. Ena od slabosti registriranega naložbenega svetovalca je, da morate biti zelo previdni, kaj govorite, čeprav očitno obstajajo javna spletna mesta, kot je CalPERS, kjer lahko obiščete njihovo spletno mesto in poiščite naše vračila. Ne bodo imeli najbolj posodobljenih poročil, vendar lahko vsaj dobite občutek.

Temu opazovalcu se zdi, kot da se je vaš tempo pospešil. Ne razumem vsega in že ta mesec sem videl 22 poslov, ki so vključevali Insight – nekateri od njih so posli serije A, večina poslov serije B in nekaj poslov v kasnejši fazi.

Rekel bi, da se tempo ni spremenil, vendar mislim, da boste začeli opažati, da se upočasnjuje. Nadaljnja nestanovitnost na javnih trgih ima ponavadi zaostajajoč učinek na vrednotenja v pozni fazi, in ko to vpliva na vrednotenja v pozni fazi, začne vplivati ​​tudi na to, kako lahko ljudje določajo cene v zgodnejših krogih. Toliko kapitala je na stranskem tiru, da ne pričakujem popolne ustavitve vlaganj, vendar me ne bi presenetilo, če bi v naslednjih treh do šestih mesecih opazil nekaj upočasnitve.

Ali ste si premislili glede kakršnih koli zagonskih podjetij, ki jih je Insight nameraval financirati, ali ste prosili za drugačne pogoje glede na to, kar se trenutno dogaja?

Ne. Na vsakem trgu, tudi če so trgi dobri, lahko pri skrbnem pregledu naletite na nekaj, česar niste pričakovali ali vam ni bilo razkrito, vendar ne, nismo. Ne sklepamo ponovnih poslov na podlagi volatilnosti javnega trga.

In kako sprejemate te naložbene odločitve?

Mislim, da se naš postopek ne razlikuje bistveno od mnogih drugih skladov. Imamo investicijski odbor, ki se sestaja enkrat tedensko. Običajno se pogovorimo o dogovoru, preden izdamo [ekipi] obrazec s pogoji, in na podlagi vrste vrednotenja, kjer se počutimo udobno, se bo naša ekipa za dogovor nato poskusila pogajati. Nato bi običajno imeli obdobje ekskluzivnosti, v katerem bi opravili skrbni pregled, ta skrbni pregled pa bi bil nato predstavljen nazaj investicijskemu odboru pred končno odobritvijo in financiranjem.

Ena od prednosti specializacije je, da smo lahko precej učinkoviti in zato lahko hitro sklepamo posle, kar je na konkurenčnem trgu očitno pomembno.

Pravite "običajno". Pojasnite, kako se je tisto, kar je »tipično«, spremenilo skozi leta. Slišal sem nekaj res norih zgodb o ljudeh, ki jim po 30-minutnem telefonskem klicu ponudijo terminske liste. Ne predstavljam si, da Insight igra to igro, ali ne?

Ja, to ni naš tipičen način izdajanja pogojev. Ampak mislim, da je stvar, ki se v teh zgodbah pogreša, delo, ki ga podjetja opravljajo vnaprej. Predpostavimo, da obstaja trg, ki nas resnično zanima, kajne? Ta trg pogosto preučujemo od znotraj navzven, še preden stopimo v stik s podjetjem. In na splošno smo ugotovili, kdo bi po našem mnenju lahko bili dva do trije vodilni na trgu, in imamo tezo o tem, kaj se dogaja v njihovem prostoru. Torej, ko se z njimi pogovarjamo po telefonu, je to morda enourni klic, morda enourni klic in še en nadaljnji klic, vendar se pojavimo pripravljeni.

Če nekomu izdaš terminski list po 30-minutnem sestanku na trgu, o katerem ne veš ničesar, se mi zdi to neumno. Če pa to počnete, ker ste preučevali trg, poznate dve ali tri podjetja, ki ustvarjajo trg, in ste opravili zunanje delo, da bi razumeli konkurenčno okolje ter se odločili, katero podjetje ali dve želite podpreti, in mimogrede, naredite severno od 100 naložb programske opreme na leto in imate precej dober občutek, kako izgleda okvir vrednotenja, se lahko premaknete precej hitro.

Ali se vam zdi smiselno, da se vrednotenje podjetja v nekaj mesecih podvoji ali celo potroji, saj kmalu po objavi kroga sproži te pogosto predhodne kroge? Se je kaj bistveno spremenilo?

Resničnost je taka, da se pogosto ni, in to je eden od razlogov, zakaj smo verjetno bolj udobno sprejemali stave serije A. Razpon vrednotenja med krogi serije A in serije B je lahko 3x, 4x ali 5x, vendar količina inkrementalnih podatkov v resnici ni, tako da še vedno sprejemate temeljno tržno stavo.

Vam je všeč trg? Je to velik naslovljiv trg? Je to odlična vodstvena ekipa? Če so te stvari resnične, bi morda morali biti pripravljeni sprejeti to stavo nekoliko prej.

Kaj Insight misli o kripto?

Sklenili smo nekaj stav. Nismo bili super agresivni. Zagotovo nismo bili tako agresivni kot Andreessen in kopica drugih podjetij. Mislim, da je naše mnenje, da je to zagotovo razred sredstev, ki bo tu ostal. Nismo še prepričani, katere aplikacije bodo najverjetneje razširjene.

Časovni žig:

Več od Tech Crunch SaaS