Bitcoins on-chain marknadscykler

Bitcoin är en fri marknad för exponentiell, digital monetär teknik. Det har väckt intresse från alla möjliga investerare, allt från individen till globala institutioner. Number go up-tekniken har drivit både spekulation och investerarnas övertygelse, eftersom avhandlingen om digitala ljudpengar testas, utmanas och i slutändan bevisas genom prisprestanda och antagande.

Inom detta sammanhang har Bitcoin visat sig vara en cyklisk tillgång med extrema prisuppgångar och långa och betydande neddragningar. I alla steg i dessa cykler finns det pooler av människor som köper, säljer, håller, transaktioner och bryter inom Bitcoin-nätverket. För att fullt ut förstå psykologin och egenskaperna hos dessa marknadscykler, finns det få datamängder som är mer lämpliga att studera än Bitcoin-huvudboken.

I den här artikeln kommer vi att undersöka några utvalda mätvärden på kedjan som ger insikt i känslor och makroutgiftsmönster hos hodlers, spekulanter och gruvarbetare. Målet är att utrusta läsarna med de verktyg som behövs för att uppskatta framstegen och datamönstren i förhållande till den nuvarande tjurmarknaden.

On-chain karaktär

På björnmarknader avtar intresset för Bitcoin vanligtvis protokollet, och i slutet av det är bara Bitcoiners, smarta pengar och gruvarbetare kvar. Dessa är köparna av sista utväg, och de har alla ett mål: att samla så mycket bitcoin som möjligt innan alla andra ordnar det.

För kedjedata drivs de mönster och fraktaler vi observerar under björnmarknaderna i stor utsträckning av dessa ackumulatorer med låg preferens. Diagrammet nedan visar leveransackumulering av långvariga innehavare och hur det konsekvent toppar under de mörkaste tiderna.

Bullmarknader är å andra sidan ett helt annat odjur. Dynamiken mellan utbud och efterfrågan på kedjan är i konstant flöde när nya spekulanter och gamla innehavare tävlar om block-utrymme, lönsamhet och testar deras beslutsamhet för episka prisökningar. Gamla händer börjar vanligtvis distribuera i tjurar och överför sina dyra mynt i händerna på nya spekulanter (som återvänder favören i björnar och säljer billiga mynt med förlust för hodlers).

När investerare går in och ut ur denna marknad lämnar de fotspår på kedjan som fångar den samlade övertygelsen och utgiftsmönstren. Genom att studera Bitcoin-cykler kan vi skapa uppsättningar av antaganden och fraktaler för att beskriva balansen mellan utbud och efterfrågan. Med en uppskattning av marknadscykler och hur olika parter vanligtvis beter sig kan vi använda dessa mönster för att bättre mäta utvecklingen på tjur- och björnmarknaderna.

Bitcoinare och de smarta pengarna

Bitcoinare och smarta pengar tenderar att ha ett liknande arbetssätt. Deras incitament är att ackumulera Sats så billigt som möjligt och realisera vinster sent i tjurcykeln (om alls). Som sådan växer deras totala innehav under björnmarknader som satsar och staplas och dras tillbaka till kylförvaring.

Vi kan observera detta i HODL vinkar mätvärde när äldre åldersband (svala färger) ökar i tjocklek, vilket tyder på att mynt mognar och hålls av starka händer. Ju tjockare dessa coola band blir, desto mer ägs tillgången av långsiktiga innehavare.

Omvänt, när gamla mynt spenderas omklassificeras de till unga mynt (varma färger) med en motsvarande ökning till ung HODL-vågtjocklek. Vanligtvis spenderas smarta pengar mynt först sent på tjurmarknaden och när band i unga åldrar börjar svälla i storlek kan det indikera att en förändring i makro sentiment pågår. Observera att mynt äldre än 5-6 månader brukar betraktas som HODLed-mynt.

Smakämnen Tillbringade Output Age Bands ge en vy över åldersfördelningen för alla mynt som spenderas den dagen. Diagrammet nedan har filtrerats för att endast visa mynt som är äldre än 1 år, vilket indikerar hodlers. Vi kan se att dessa gamla mynt brukar spenderas mest under perioder med hög volatilitet, särskilt:

• På tjurmarknader eftersom gamla mynt fördelas på marknadsstyrka.
• På björnmarknader under kapituleringsevenemang och björnmarknadsmöten.

Observera också hur gamla myntutgifter på den nuvarande tjurmarknaden har avtagit på senare tid. Detta tyder på att färre gamla mynt är på språng och att övertygelsen att hålla kvar är stark.

Ju äldre ett mynt är, desto fler myntdagar kommer det att ha ackumulerats, och när det spenderas "förstörs" dessa myntdagar. Myntdagar förstörda (CDD) spårar den totala summan av myntdagar som förstörs varje dag. Vi kan använda detta mått för att observera makroutgiftsmönster och beteendeförändringar för långtidsägare.

När Bitcoiners samlas spenderas få gamla mynt och CDD tenderar att vara låg. Under sent skede tjurmarknader spenderas gamla mynt i allt högre grad för att realisera vinster, vilket leder till en ökad CDD. Att tillämpa ett långsiktigt glidande medelvärde (t.ex. 90DMA) kan hjälpa till att jämna ut buller och identifiera dessa makroförskjutningar och till och med ungefärliga marknadstoppar och bottnar.

Kortvariga spekulanter

Det är välkänt att Bitcoin-volatilitet är specialiserat på att skaka ut svaga händer. Marknaden belönar ofta långsiktiga innehavare som utövar tålamod och straffar mer oerfarna marknadsaktörer och sena bullcykeldeltagare. Långsiktiga innehavare inser detta och tenderar att vänta på toppmarknadshype innan de realiserar vinster på dyra mynt.

Detta skapar en cyklisk överföring av Bitcoin-rikedom.

När hodlers distribuerar mynt i nya händer, kommer tillgången på unga mynt att svälla i volym. De Realiserad keps HODL vågor är ett perfekt verktyg för att spåra denna förmögenhetsöverföring genom utbyggnad av ung myntförsörjning. Vi kan se i diagrammet nedan under de sena stadierna av tjurmarknaderna 2013 och 2017, höjden på unga myntband (varma färger) spetsade i tre distinkta fall. Dessa toppar motsvarade i allmänhet de större mötena och korrigeringarna.

På den nuvarande tjurmarknaden har vi sett den första stora ökningen av ung myntförsörjning. Det som är intressant är att de varmaste färgerna (de yngsta mynten) inte har spikat så högt den här cykeln. Detta speglar sannolikt två fenomen:

1. Ökad övertygelse för myntinnehavare (inklusive nya institutionella köpare) när Bitcoin-avhandlingen testas och bevisas på makrostadiet.
2. Större tillgång för spekulation via derivat utanför kedjan som leder till att unga mynt har ett mindre fotavtryck.

Med denna förmögenhetsöverföring i åtanke kan vi observera andelen gammal myntförsörjning (1y-2y, blå) och jämföra den med den unga myntförsörjningen (1w-1m, orange).

• I slutet av björnmarknaderna (gröna zoner): 1y-2y myntförsörjning är högst och 1w-1m myntförsörjning är minst. Det här är den ansamling av hodler som vi diskuterade tidigare.
• I slutet av tjurmarknaderna (röda zoner): 1w-1m myntförsörjning är relativt hög (när fler nya spekulanter kommer in) medan 1y-2y-utbudet har minskat betydligt på grund av att gamla mynt säljs till marknadsstyrka.

Med hjälp av denna observation kan vi konstruera Realiserat HODL-förhållande metrisk (RHODL) som tar förhållandet mellan 1y-2y och 1w R.HODL-vågorna och skapar cyklisk oscillator som spårar makromarknaden noga.

Denna mätvärde beskriver den cykliska karaktären hos händelser med förmögenhetsöverföring.

• Tjurmarknadstoppar förekommer där gamla händer har överförd en stor del av deras förmögenhet till nya händer, vilket ökar vätskeförsörjningen (max nya innehavare, hög RHODL).
• Bear marknaden bottnar förekommer där gamla händer har ackumulerade en stor del mynt från nya händer, minskande vätskeförsörjning (max starka händer, låg RHODL).

gruvarbetare

Slutligen tittar vi på Proof-of-Work gruvarbetare. Gruvarbetare är några av de största tjurarna i rymden och har sänkt stora mängder kapital i ASIC-hårdvara, logistiska inställningar och strömförbrukning. Deras obligatoriska försäljning av mynt kräver distribution för att täcka kostnader, som vanligtvis är denominerade i fiatvalutor.

Som sådan är det ofta användbart att observera minerinkomster och balanserade saldon för att skapa en mätare för deras känslor och övertygelse. Diagrammet nedan visar saldot för mynningsmynt sedan 2016 och vi kan se tre typiska faser:

1. Fördelning och sjunkande saldon i sent tjurmarknad när gruvarbetare tar vinst till marknadsstyrka.
2. Minskad distribution i en björn marknad när gruvarbetare sänker kostnader, stänger av ASIC eller kapitulerar, vilket ger utrymme för starkare gruvarbetare att få en större del av hashkraften.
3. Ackumulation med ökande saldon i tidiga tjurmarknader när gruvarbetare återgår till lönsamhet, ökar priserna högre och bredare spänning på marknaden kring halveringen.

Slutligen kan vi analysera inkomstsidan i gruvarekvationen och söka perioder med lönsamhet eller inkomststress. Gruvarbetare arbetar i allmänhet med långa tidshorisonter. Med tanke på volatiliteten i myntpriset kommer gruvarbetare att bedöma inkomstflödena med hjälp av långsiktiga medelvärden för att fatta ekonomiska beslut.

Smakämnen Puell Multipel är ett mått som bygger på denna observation och tar förhållandet mellan nuvarande gruvarbetare och dess 365-dagars genomsnitt. Detta skapar en oscillator baserad på aggregerad gruvarbetare.

• Hög lönsamhet uppstår när den löpande inkomsten är betydligt över det årliga genomsnittet (hög Puell Multipel). I detta fall ackumulerar gruvarbetare mynt mycket billigare än marknadspriset och har ett incitament att sälja med högre vinstmarginaler, vilket släpper ytterligare utbud på marknaden.
• Låg lönsamhet uppstår när den löpande inkomsten är betydligt under det årliga genomsnittet (låg Puell-multipel). I detta fall arbetar gruvarbetare under relativ inkomststress och måste så småningom stänga av ASIC-riggar. Detta leder i allmänhet till kapitulation och bildandet av botten på björnmarknaden.

Sammanfattning

Utbudet och efterfrågan på Bitcoin-marknaden är ett extremt dynamiskt system, trots att det är cykliskt till sin natur. Medan de programmatiska halveringscyklerna kan få det att verka 'uppenbart', är det fortfarande svårt att fastställa vilket stadium av tjurmarknaden vi befinner oss i. Kedjemätvärden ger verktyg och insikter i makroförändringar i utgiftsmönster och övertygelse av hodlers, spekulanter och gruvarbetare .

När det gäller tjurmarknader finns det en rad mätvärden och användbara indikatorer, men några mönster är viktiga att vara uppmärksamma på:

• HODLERS (gamla mynt) som fördelar sin rikedom,
• Nya spekulanter (unga mynt) ökar sina positioner,
• Gruvarbetare når maximal lönsamhet.

Alla marknadscykler är unika, men det mänskliga svaret på vinst, förlust och incitament kan vara konstigt förutsägbart. Tricket är att veta vad man ska leta efter i data, on-chain.

Källa: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/