Ethereums grundare Vitalik Buterin ser potential för algoritmiska stabila mynt

Tidsstämpel: 27 maj 2022 1:00
Källnod: 1328539

Ethereum grundare Vitalik Buterin har varit i en kontemplativ humör nyligen. Efter att ha postat en serie "öppna motsägelser" i sina "tankar" och "värderingar" har Buterin nu tagit sina funderingar till arenan för "automatiserade stablecoins".

Vanligtvis kallade algoritmiska stabila mynt, skrev Buterin en blogginlägg den här veckan utvärderar livsdugligheten av sådana ouppbackade tokens mitt i nedfallet från Terra katastrof.

En utvärdering av automatiserade stablecoins

Buterin skrev blogginlägget i samarbete med Paradigm forskningschef Dan Robinson, Uniswap-skaparen Hayden Adams och Ethereum-forskaren Dankrad Feist.

Buterin inledde inlägget med att citera UST-de-peg-händelserna och sa att han skulle välkomna en "större granskning av Defis finansiella mekanismer, särskilt de som försöker optimera för "kapitaleffektivitet".

Ethereums grundare fortsatte med en uppmaning att "återgå till principbaserat tänkande", som han föreslog genom två tankeexperiment:

Tankeexperiment 1: kan stablecoin, även i teorin, säkert "avveckla" till noll användare?

Tankeexperiment 2: vad händer om du försöker knyta stablecoin till ett index som går upp 20% per år?

Vad är ett automatiserat stablecoin?

Noterbart är definitionen av ett automatiserat stablecoin som används av Buterin ett "stablecoin, som försöker inrikta sig på ett visst prisindex ... [med hjälp av] någon inriktningsmekanism, ... är helt decentraliserat ... [och] får inte förlita sig på tillgångsförvaltare."

Han förklarade att det nuvarande tänkandet är att inriktningsmekanismen måste vara någon form av ett smart kontrakt. Buterin förklarade sedan hur Terra Classic fungerade "genom att ha ett par med två mynt, som vi kallar ett stablecoin och ett volatilt mynt eller volcoin (i Terra är UST stablecoin och LUNA är volcoin)."

Tabellen nedan visualiserar metoden med vilken Terra upprätthöll UST:s peg.

ust pegdiagram
Källa: vitalik.eth

I jämförelse med UST beskrev Buterin också RAI, ett Ethereum-baserat automatiserat stablecoin. Han klargjorde att han inte valde DAI för sitt exempel som RAI:

"Exemplifierar den rena "idealtypen" av ett säkerhetsställt automatiserat stablecoin, som endast backas upp av ETH. DAI är ett hybridsystem som backas upp av både centraliserade och decentraliserade säkerheter."

Tankeexperiment 1

I sitt första tankeexperiment jämförde Buterin företag inom icke-kryptovärlden.

Företag tenderar i allmänhet inte att vara för evigt, och när de avvecklas eller stängs skadas deras kunder sällan ekonomiskt. Investerare kan förlora kapital beroende på metoden för stängning, men även detta är inte alltid fallet eftersom traditionella insolvensprocesser finns för att säkerställa att borgenärerna betalas ut.

Inom en värld av automatiserade stablecoins hävdade Buterin att Terra är ett utmärkt exempel på att användare påverkas ekonomiskt av misslyckandet i ett krypto-"företag". Det är svårt att argumentera med denna punkt eftersom tusentals investerare över hela världen har förlorat miljoner under de senaste veckorna.

Buterin betonade också att andra faktorer kan spela ut med ett stablecoin i Terra-stil. En nedgång i aktiviteten för "volcoin" leder till en nedgång i börsvärde, vilket sedan gör att relationen till stablecoin blir extremt bräcklig.

Som hände med LUNA, orsakar en kraftig prisförändring just nu hyperinflation inom volcoin. Så småningom tappar stablecoin sin peg eftersom det inte kan hantera avvikelsen. Så fort pinnen tappas bort, misslyckas segnoragemetoden och skapar en dödsspiral för båda mynten.

Buterin förklarade att med Terra, så fort marknaden tappade tron ​​på projektets framtida potential och börsvärdet för LUNA började sjunka, blev ovanstående en självuppfyllande profetia. Han betonade att en långsam avveckling av börsvärdet för LUNA kunde ha stoppat dödsspiralen, men säkerhetsmekanismerna på plats tillät inte att detta var ett möjligt resultat.

Buterin förklarade att:

"RAI:s säkerhet beror på en tillgång utanför RAI-systemet (ETH), så RAI har mycket lättare att avveckla på ett säkert sätt."

Externaliteten betyder att:

"det finns ingen risk för en positiv återkopplingsslinga där minskat förtroende för RAI gör att efterfrågan på utlåning minskar."

Tankeexperiment 2

I det här experimentet förklarade Buterin att ett stablecoin kunde knytas till en "korg" av tillgångar som "ett konsumentprisindex eller någon godtyckligt komplex formel."

Han antog då en tillgångsklass som steg med 20 % i dollar per år. Vad skulle hända om ett stablecoin var knutet till en sådan tillgång? Det finns ingen sådan tillgång; Men som ett tankeexperiment förklarade Buterin att det finns två sätt att få en tillgång på 20 % avkastning,

  1. Den tar ut någon form av negativ ränta på innehavare som balanserar för att i princip ta bort den USD-denominerade tillväxttakten som är inbyggd i indexet.
  2. Det förvandlas till en Ponzi, vilket ger stablecoin-innehavare otrolig avkastning under en tid tills den en dag plötsligt kollapsar med en smäll.

Från alternativen ovan hävdade Buterin att LUNA fungerar som punkt 1 och RAI som punkt 2. Därför säger Buterins kärnpunkt:

"För att ett automatiserat stablecoin med säkerhet ska vara hållbart måste det på något sätt innehålla möjligheten att implementera en negativ ränta."

I slutändan postulerade han att ett framgångsrikt automatiserat stablecoin "måste" ha en svarsmekanism på "situationer där efterfrågan på innehav överstiger efterfrågan på lån till och med vid en nollränta."

Buterin ser två sätt att uppnå detta:

  1. RAI-stil, med ett flytande mål som kan sjunka med tiden om inlösenkursen är negativ
  2. Att ha saldon minskar faktiskt med tiden

Slutsats

Sammanfattningsvis ser Buterin en potentiell framtid för automatiserade stablecoin. Det är dock fyllt av tekniska problem och måste gå bort från jämförelser med den traditionella finansiella världen. Buterin verkar tro att Terra inte gjorde tillräckligt för att bedöma riskerna under perioder med hög volatilitet eller negativ tillväxt när det gäller Terra.

Han avslutade inlägget med att upprepa att:

"Steady-state och sundhet i extrema fall bör alltid vara en av de första sakerna som vi kontrollerar."

Posten Ethereums grundare Vitalik Buterin ser potential för algoritmiska stabila mynt visades först på CryptoSlate.

Tidsstämpel:

Mer från CryptoSlate