GBTC Emittent Grayscale försöker lugna investerare efter att systerföretaget sökt nödfinansiering

Åberopar säkerhetsproblem för att inte publicera reservationsbevis

Grayscale, emittenten av världens största börsnoterade kryptofond, hoppas kunna försäkra investerare att de digitala tillgångarna som backar upp dess produkter är säkra.

Grayscale ägs av Digital Currency Group, som granskas av investerare efter att ett annat dotterbolag, Genesis Global Capital, enligt uppgift sökte ett nödlån på 1 miljard dollar förra veckan i kölvattnet av FTX:s kollaps.

"Innehavet av Grayscales digitala tillgångsprodukter är trygga och säkra," företaget sade den 18 november. Grayscales produkter fungerar både som oberoende företag och börsnoterade värdepapper som representerar enskilda digitala tillgångar. 

För $10.5 miljarder in tillgångar under förvaltning är GBTC bolagets största fond. Den oro som Grayscale tar upp är att Bitcoin-stödet GBTC är flytande och inte används för något annat ändamål.

Andra stora gråskaleprodukter inkluderar ETHE, som har 3.7 miljarder dollar i ETH under förvaltning, och Ethereum Classic Trust, som har 231 miljoner dollar i ETC.

Coinbase Custody

Coinbase innehar de digitala tillgångarna som ligger till grund för Grayscales fonder. "Vi kommer aldrig, direkt eller indirekt, låna ut, pantsätta, hypotekera eller omhypotekera någon av de digitala tillgångarna som ligger till grund för några gråskalaprodukter", läser en dokumentera publicerad av Coinbase den 18 november.

Gråskala tar värme på Twitter där det delade sina säkerhetsrutiner. "Coinbase utför ofta on-chain validering," Grayscale sade, och tillade att det på grund av säkerhetsproblem inte kunde bevisa offentligt att Coinbase kontrollerar tillgångarna.

Säkerhetshinder

Anthony Sassal, en Ethereum-utbildare och investerare, har det inte. "Detta läser som rent advokattal från människor som inte har någon aning om hur blockkedjor fungerar," han Tweeted som svar. "Att lägga ut en adress och underteckna ett meddelande som bevisar äganderätten till den adressen är inte ett säkerhetsproblem."

Grayscale och Coinbases försäkringar kommer vid en tidpunkt då investerare är nervösa för eventuell opacitet med avseende på vem som faktiskt äger vad. Många företag som BlockFi och utlåningsgrenen Genesis har pausat kunduttag.

Likviditet Crunch

Innebörden av pausade uttag är att det inte finns tillräckligt med likvida medel för att täcka kunders önskemål om tillgångar. Som ett företag som ansvarar för miljarder dollar i kryptoinnehav, är Grayscale ett annat företag som teoretiskt skulle kunna möta samma problem. Oron kan ha förvärrats av en Wall Street Journal Artikeln som rapporterade att Grayscales systerbolag Genesis utan framgång sökte ett lån på 1 miljard dollar. 

Ett annat faktum kan ha tvingat Grayscale att göra sitt tillkännagivande - rabatten för dess flaggskeppsprodukt, GBTC, har nått en rekordnivå på 42.7%, enligt YCharts. Detta innebär att GBTC-aktier är värda 42.7 % mindre än den faktiska underliggande BTC-andelen.

Rabatten har förmodligen ökat ytterligare eftersom investerare säljer GBTC med oro för att de underliggande tillgångarna kanske inte är tillgängliga.  

GBTC rabatt

Eftersom GBTC är ett trust snarare än en börshandlad fond (ETF), finns det ingen fondförvaltare som aktivt köper och säljer den finansiella produktens underliggande tillgångar för att matcha efterfrågan. 

Istället köper ackrediterade investerare GBTC till det faktiska beloppet av BTC, kallat nettotillgångsvärde (NAV), som det är värt vid den tidpunkten. Grayscale köper sedan BTC med investerarnas fiatvaluta. Dessa investerare kan sälja GBTC-aktierna efter en sexmånaders låsning, en handel som var mycket lönsam när värdepapperet handlades till en premie till den underliggande BTC.

När efterfrågan på GBTC är högre än den underliggande BTC, handlas värdepapperet till en premie till den underliggande kryptovalutan. När efterfrågan på GBTC är lägre än den är för den underliggande BTC handlas den till en rabatt som den har gjort sedan början av 2021.

Gråskala har försökt förvandla GBTC till en ETF flera gånger tidigare och stämd SEC för att avslå dess ansökan om att göra det i juli. 

Intressant nog producerade Coindesk, ännu ett företag som ägs av DCG, en Artikeln som var avgörande för att avslöja de finansiella svagheterna hos Alameda Research, hedgefonden som är intimt kopplad till FTX. 

Sedan dess har FTX gått i konkurs och nedfallet har tvingat DCG:s Genesis till stoppa uttag, och fick Grayscale att lugna innehavare av sina investeringsprodukter.