Ny värdepapperslag i Ontario för att återställa regulatorisk balans

Den 12 oktober presenterade provinsregeringen sin föreslagna kapitalmarknadslag (CMA), som skulle ersätta befintlig lagstiftning för både värdepapper och derivat. Den nya lagen skulle anta många rekommendationer från Capital Markets Modernization Taskforce, som levererade sina slutliga rekommendationer i januari.

Ontario-regeringens föreslagna lagstiftning kan omforma värdepapperslagstiftningen och se över regulatoriska strukturer, återställa balansen mellan den underliggande lagstiftningen och reglerna som utformats av Ontario Securities Commission (OSC).

Se:  Källor säger: Federala och provinsiella regeringar stänger av Cooperative Capital Markets Regulatory-projektet

Arbetsgruppen, som bygger på arbetet med att utveckla det numera nedlagda regelverket för kooperativa kapitalmarknader, rekommenderade – och den föreslagna lagstiftningen skulle implementera – en övergång till så kallad "plattforms"lagstiftning. Den modellen fastställer de grundläggande bestämmelserna i lagen och ger bred regleringsbefogenhet, samtidigt som detaljerade krav lämnas till förordningar.

Den främsta fördelen med plattformsmetoden är att det vanligtvis är lättare att ändra regler än att ändra lagstiftning, eftersom regeländringar kan skapas snabbt och endast kräver regeringens medgivande. Att ge OSC en bred reglerande makt skulle göra det möjligt för tillsynsmyndigheten att hantera nya frågor som utvecklas i framtiden men som ännu inte omfattas av värdepapperslagstiftningen.

Plattformsstrategin kan leda till mer flexibel och lyhörd reglering. Under Kanadas provinssystem kan dock önskan om harmonisering försvaga lokala regleringsinitiativ, och det kan fortfarande hända under det nya ramverket.

Arbetsgruppen rekommenderade till exempel att börsnoterade företag åläggs att hålla årliga rådgivande aktieägarröster om ersättning till chefer. CMA skulle ge OSC behörighet att kräva dessa röster. Men resten av de kanadensiska värdepappersadministratörerna har avvisat att ge rådgivande röster om löner för chefer, och OSC skulle sannolikt inte göra det ensamt. Bara för att något lättare kan göras genom att skapa regler betyder det inte att det blir det.

Se:  CSA svarar på Ontario Capital Markets Modernization Taskforce-rapport: NCFA – Det nuvarande systemet är helt enkelt inte tillräckligt bra

Icke desto mindre sa investerarförespråkaren Ken Kivenko, president för Kenmar Associates, att han har "några verkliga bekymmer" med plattformsmodellen. "Detta är inte principbaserad reglering eller lag eftersom det inte finns tillräckliga principer här för att sätta riktningen för tillsynspolicy, uppförandestandarder, licenskrav [eller] krav på avslöjande," sa han. "Det är mer som en innehållsförteckning än en värdepapperslag."

Enligt Kivenkos uppfattning bör lagstiftningen åtminstone innehålla krav och principer på hög nivå som sätter ramar för utvecklingen av specifika regler och förordningar.

"Regeringen bör inte bara ange vad som kommer att regleras och delegera fullständig befogenhet till OSC att utföra den förordningen. Regeringen bör också ange en riktning för politik och vilka typer av krav och standarder som måste finnas på plats, sa Kivenko. "Att säga att vi är obekväma med den föreslagna CMA skulle vara en stor underdrift."

Lagförslaget skulle underlätta den omstrukturering av OSC som arbetsgruppen rekommenderade. CMA skulle inrätta ett separat dömande organ, dela upp rollen som OSC-ordförande och VD och revidera tillsynsmyndighetens mandat för att lägga till konkurrens och kapitalbildning som nyckelmål.

Se:  Slutrapport: Ontario Capital Markets Modernization Committees rekommendationer

OSC:s föreslagna nya myndighet skulle utöka tillsynsmyndighetens befogenheter att ta itu med nya regleringsfrågor. Till exempel, den föreslagna lagen skulle tillåta OSC att utse kryptotillgångar som värdepapper eller derivat, vilket ger OSC utrymme att fortsätta utveckla reglering för en annars laglös sektor.

Lagförslaget skulle också förbjuda falska och vilseledande uttalanden om offentliga företag, vilket gör det möjligt för tillsynsmyndigheter att bättre hantera "pump and dump" och "korta och förvränga" kampanjer. Arbetsgruppen rekommenderade förändringar på detta område, med tanke på sociala mediers ökande makt att sprida falsk information och påverka handelsaktiviteten.

Andra verkställighetsrelaterade ändringar ingår i den föreslagna CMA, inklusive bestämmelser som skulle förbättra OSC:s utredningsbefogenheter och dess förmåga att återföra illa vunna vinster till skadade investerare. Det maximala regulatoriska straffet skulle öka till 5 miljoner dollar och det maximala bötesbeloppet för värdepappersbrott skulle stiga till 10 miljoner dollar. Dessutom skulle CMA möjliggöra automatisk ömsesidighet av verkställighetsbeslut från andra tillsynsmyndigheter.

Lagförslaget skulle också förbättra den privata verkställigheten.

Fortsätt till hela artikeln -> här