Data på kedjan visar att Bitcoin håller på att dyka upp ur förtvivlans djup

CryptoSlates tidigare rapport dök djupt in i signalerna som pekar mot en Bitcoin-botten. Vår analys visade att trots den utbredda makroosäkerheten tyder de flesta indikatorer på kedjan på att en botten bildades.

Att identifiera en botten är dock bara det första steget i att förutsäga framtida marknadsrörelser. En stark botten visar bara potentialen för en marknadsuppgång – andra indikatorer på kedjan krävs för att ytterligare bekräfta slutet på björnmarknaden.

I den här rapporten dyker vi djupt ner i kedjans mätvärden som visar att en annan tjurmarknad för närvarande är i vardande.

Antalet användare som interagerar med ett nätverk är en av de bästa indikatorerna på dess prestanda. De tidiga tjurmarknaderna under det senaste decenniet började alla med en ökning av dagliga användare, en högre transaktionsgenomströmning och en ökad efterfrågan på blockutrymme.

Detta kan ses när man tittar på farten för nya adresser på Bitcoin-nätverket. När det nya adressmomentumets 30-dagars enkelt glidande medelvärde (SMA) passerar 365-dagars SMA, går nätverket in i en period av expansion. Enkelt uttryckt är takten med vilken nya adresser skapades under de senaste 30 dagarna högre än takten de skapades under det senaste året.

Data analyserade av CryptoSlate visar att Bitcoin-nätverket ser att dess grunder förbättras. 30-dagars SMA har passerat 365-dagars SMA, som anges i grafen nedan. Ihållande perioder av denna trend har korrelerat med tjurmarknader och lett till en gradvis ökning av Bitcoins pris.

Samma trend ses också i transaktionsräknemomentumet, där 30-dagars SMA ökade markant sedan början av året och korsade 365-dagars SMA.

Båda ledande indikatorerna för marknadsvinster har blinkat grönt sedan början av året.

Spent Output Profit Ratio (SOPR) är ett mått som indikerar om mynten på Bitcoin-nätverket rör sig mellan plånböcker med en sammanlagd vinst eller förlust. Måttet är ett förhållande mellan värdet av Bitcoin UTXOs vid skapandet och värdet av Bitcoin UTXOs när de spenderades.

Och medan SOPR antar att alla mynt som flyttar från en plånbok till en annan såldes, är det fortfarande en solid mätare för vinsten som potentiellt kan finnas på nätverket.

En SOPR-poäng på 1 eller högre indikerar att marknaden har realiserat vinster. Historiskt har SOPR-brott och innehav indikerat en sund ökning av efterfrågan på Bitcoin.

Senast SOPR låg över ett var i april 2022, strax innan Terra (LUNA) kollapsade. Toppen i april var dock ett kortvarigt avbrott i den övergripande nedåtgående trenden i SOPR som började i november 2021. Som framgår av grafen nedan sågs en liknande nedåtgående spiral varje gång Bitcoin bröt sin all-time high.

Ändå indikerar den nuvarande SOPR-poängen marknadsåterhämtning. Även om det kan bli flera fall under 1 innan marknaden går in i en riktig tjurgång, är den nuvarande toppen ett positivt tecken.

Trenden som SOPR antyder stöds ytterligare av realiserad vinst/förlust-kvot. Måttet representerar förhållandet mellan alla mynt som flyttas med vinst och förlust och är en annan solid indikator på marknadens hälsa.

Liksom SOPR visar ett P/L-tal högre än ett en större andel USD-denominerade vinster än förluster på nätverket. Data analyserade av CryptoSlate visade ett P/L-förhållande på 2, vilket visar att säljare med orealiserade förluster har uttömts och det finns ett sunt inflöde av efterfrågan på Bitcoin.

Det är viktigt att notera att ett P/L-tal är mycket volatilt och kan testas flera gånger på en tidig tjurmarknad. Den kraftiga uppgången 2023 kan tjäna som motstånd och stöd under de kommande månaderna.

Expansionen av Bitcoin-nätverket följs av en ökning av efterfrågan på Bitcoin-blockutrymme. Nätverkets höga antal transaktioner under de senaste tre månaderna har lett till en märkbar ökning av avgiftsintäkterna för Bitcoin-gruvarbetare.

Detta syns i avgiftsintäkterna Z-score, som visar antalet standardavvikelser över eller under genomsnittliga avgiftsintäkter. Under tjurmarknader är Z-poängen högre än 0, vilket visar en ökad efterfrågan på blockutrymme, vilket leder till högre avgifter. Högre avgifter som användarna betalar leder till ökade avgiftsintäkter för gruvarbetare. Bear-marknaderna ser en minskning av efterfrågan på blockutrymme, vilket leder till en minskning av avgiftsintäkterna. Grafen nedan markerar positiva Z-poäng i rött och negativa Z-poäng i blått.

Toppen i Z-poäng som sågs i november 2022 visar att FTX-kollapsen orsakade en aldrig tidigare skådad efterfrågan på blockutrymme. Och även om en del av denna efterfrågan kan hänföras till aggressiv ackumulering, kom det mesta från panikförsäljning.

Att dyka djupare in i Z-poängen bekräftar tidigare upptäckter att tjurmarknaden stannade i mitten av 2021. Andra halvan av 2021 såg en massiv minskning av efterfrågan på blockutrymme, tydligt i en ständigt låg Z-poäng.

Men 2023 medförde en ny aptit på blockutrymme. Det har skett en långsam men stadig ökning av Z-poängen, som nådde sin topp i slutet av januari med lanseringen av Bitcoin Ordinals. Det har skett en uppenbar ökning av Z-poängen i februari, vilket kan fortsätta under hela kvartalet när antalet transaktioner växer.

Som beskrivits i tidigare CryptoSlate-marknadsrapporter har Bitcoin ägnat de senaste tre månaderna åt att bryta igenom flera motståndsnivåer, den mest anmärkningsvärda är den kortsiktiga innehavarens kostnadsbas och realiserade pris.

Sedan början av året har Bitcoins pris brutit över sitt realiserade pris och 200-dagars SMA. 200-dagars SMA är en betydande indikator på Bitcoins prisrörelser, eftersom brytning ovanför det indikerar början på en hausseartad trend.

Realiserat pris är också en solid mätare av värdet som finns på marknaden. Handel över realiserat pris gör att vi kan identifiera aggregerad lönsamhet och redovisa orealiserade vinster.

Senast detta inträffade var i december 2021, men trenden var kortvarig. Dessförinnan inträffade ett avbrott över det realiserade priset och 200-dagars SMA runt april 2020 och utlöste en bullrun som varade till slutet av 2021.

Med Bitcoin som för närvarande handlas över båda indikatorerna, kan marknaden rusta sig för en hausseartad vändning. Uppkomsten av orealiserade vinster, som saknas i vinterns björnkörning, kan föra en ny våg av efterfrågan till marknaden, vilket pressar upp Bitcoins pris.

Ökningen av antalet adresser och transaktioner är en tydlig indikator på växande nätverksaktivitet.

Denna ökning av nätverksaktivitet har ökat efterfrågan på blockutrymme, drivit upp kostnaderna för transaktioner och ökat gruvarbetarnas intäkter från avgifter.

Ett hälsosammare och mer aktivt nätverk lockar i sin tur till sig ännu fler nya användare, vilket skapar ytterligare efterfrågan och resulterar i ett anmärkningsvärt köptryck.

I kombination med andra tekniska prissättningsmodeller, som SOPR och P/L-förhållandet, tyder dessa trender på att Bitcoin kommer ut från en björnmarknad i ett sent skede och kan vara redo för en bullrun.

Pantera Capital, en av de största VCs i kryptorymden, verkar också ha identifierat denna trend, och noterar i sin senaste rapport att en sjunde tjurmarknadscykel har börjat.