RBA spännkrokar

Alla ögon kommer att vara på Reserve Bank of Australias senaste policybeslut idag vid 1130 SGT. Under de senaste dagarna har RBA:s avkastningsmål på 0.10 % för GCB i april 2024 blåst ur vattnet, med dess avkastning som steg till 0.80 % på fredagen, medan RBA i går valde att köpa obligationer längre ut på kurvan. Med New South Wales och Victoria som öppnar igen tillsammans med internationella gränser, och ekonomin verkar skjuta på alla cylindrar, väntar investerare på att se om RBA gör en massiv U-sväng på sin tidigare ultra-duvaktiga vägledning. Visst, dess frånvaro från någon åtgärd som en del av styrningen av avkastningskurvan i sin målsättning för april 2024 tyder på att en förändring kommer.

Liksom centralbanker över hela världen nu, är RBA nu fångad i ingenmansland och tar eld från båda sidor. Å ena sidan, att vilja lämna penningpolitiken stödjande för att säkerställa att den post-pandemiska återhämtningen fortsätter, å andra sidan, att möta inflationskrafter som är allt mer bullriga och testa gränserna för innebörden av "övergående". Även om jag inte förväntar mig en otänkbar räntehöjning, bör RBA som ett minimum följa Kanadas och Nya Zeelands ledning och stoppa sitt program för köp av obligationer på 4 miljarder AUD per vecka.

Jag har inga argument med att lämna styrräntor runt om i världen på rekordlåga nivåer, trots återhämtningsbruset i data globalt är återhämtningen fortfarande bräcklig. Det som måste upphöra är de kvantitativa lättnaderna, QE-för alltid korgfall som euroområdet och Japan åt sidan, som även om de är nödvändiga som en monetär taktisk strejk under pandemins höjdpunkt, snabbt har nått sitt sista användningsdatum. Från den grupptänkande galenskapen i krypto-utrymmet till bostadspriser och tillgångsvärderingar i allmänhet, QE:s snedvridningar ökar ekonomisk och social ojämlikhet runt om i världen. Med inflationen i rörelse överallt riskerar de som lämnats kvar ett dubbelt sug eftersom köpkraften för vad de tjänar också urholkas. Var modig RBA.

USA:s tillverkning är fortsatt stabil

Fler olycksbådande inflationstecken dök upp över natten i USA. ISM Manufacturing PMI för oktober föll något till fortfarande mycket imponerande 60.80 över natten, men det var underindexen som fångade mitt öga. ISM Manufacturing Employment steg från 50.2 till 52.0, ISM Manufacturing Orders sjönk till 59.8 från 66.7, fortfarande mycket hälsosamt och troligtvis återspeglar de utmaningar i leveranskedjan som vi alla känner så väl nu. Slutligen steg tillverkningspriserna till 85.7 från 81.2, vilket tyder på att prissättningen för sålda varor är fortsatt stark, något den amerikanska vinstsäsongen också har berättat för oss alla. Inget av det ser väldigt övergående inflation ut för mig.

Som en sidoanteckning nådde den sydkoreanska inflationen 9-åriga toppar i morse också och Bank of Koreas policymöte den 22.^nd nu ser det ut som en levande en också, med en andra kurshöjning på väg. Resten av Asien, som kommer ur pandemin senare än de flesta, ser ut som en av de få ekonomiska kraftverksregionerna där inflationen är godartad för närvarande. USA:s FOMC, vars tvådagars policymöte börjar i dag, har något av ett problem. Fredagens sysselsättningskostnadsindex var en tankeställare, liksom ISM-data över en natt. Efter att ha pimpat upp tillgångspriserna globalt, gjort kapitalkostnaden noll och sedan stoppat investerarbeslut genom att se till att de aldrig förlorar pengar på någonting, stängs fönstret för att lägga tillbaka den andan i flaskan snabbt.

I morgon bör en nedtrappning av QE-lättnader tillkännages av Fed vid FOMC. Styrelseordförande Powell kommer sannolikt att kompensera det genom att betona att inga räntehöjningar är i horisonten samtidigt som han fortsätter att slå den tillfälliga trumman. För att vara rättvis har han någon anledning att göra det. President Bidens program för infrastruktur och Build Back Better förblir frysta och hålls som gisslan åt fraktioner inom sitt eget parti. Att vara en republikansk opposition är det enklaste jobbet i världen för tillfället, ditt jobb görs åt dig. Som jag dock upprepade gånger har sagt, tror jag att den nedsänkta handeln inte har prissatts av marknaderna och att det finns utrymme för den amerikanska dollarn och den amerikanska räntorna att stiga högre när verkligheten sätter in. Amerikanska aktier kan vara rekordhöga just nu, men vi kan förvänta dig mycket mer tvåvägsprisåtgärder istället för enkelriktad trafik i slutet av året och in i Q1 2022.

På andra håll står Bank of England inför ett liknande dilemma i morgon. Även om det verkar som att BOE-hike-handeln tappar fart inför torsdagens möte med Sterling underpresterande över natten, efter att ha blivit en mycket trång handel de senaste veckorna. Dess fiskestöt med Frankrike kommer inte att hjälpa.

Efter RBA är Asiens kalender tom och med FOMC:s policybeslut i morgon kväll amerikansk tid, tillsammans med vad som borde bli en intressant presskonferens, förväntar jag mig att marknaderna kommer att gå in i vänta och se-läge. Läsare bör hålla utkik efter volatilitet i australiensiska dollar om ungefär en timme eller så. Om RBA blinkar kan vi se en anständig anfall av AUD-styrka, även om jag tror att det mestadels kommer att ses mot yenen och nyzeeländsk dollar.

Denna artikel är endast avsedd för allmän information. Det är inte investeringsrådgivning eller en lösning att köpa eller sälja värdepapper. Åsikterna är författarna; inte nödvändigtvis för OANDA Corporation eller något av dess dotterbolag, dotterbolag, befattningshavare eller styrelseledamöter. Levererad handel är hög risk och inte lämplig för alla. Du kan förlora alla dina insatta medel.

Med mer än 30 års FX-erfarenhet - från spot / margin trading och NDF till valutainställningar och futures - är Jeffrey Halley OANDAs ledande marknadsanalytiker för Asien och Stillahavsområdet, ansvarig för att tillhandahålla snabb och relevant makroanalys som täcker ett brett spektrum av tillgångsklasser. Han har tidigare arbetat med ledande institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC och Barclays. En mycket eftertraktad analytiker Jeffrey har dykt upp på ett brett utbud av globala nyhetskanaler inklusive Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia samt i ledande tryckta publikationer inklusive New York Times och The Wall Street Journal, bland andra. Han föddes i Nya Zeeland och har en MBA från Cass Business School.

Senaste inlägg av Jeffrey Halley (se alla)

Källa: https://www.marketpulse.com/20211102/rba-tenterhooks/