Kortsiktigt utbud minskar

Återutgiven av Platon

anhängare: 0

Kortsiktigt utbud minskar

Bitcoin-priserna fortsätter att konsolideras den här veckan och komprimeras till ett allt snävare intervall mellan den lägsta $37,274 42,455 och den högsta på $XNUMX XNUMX. Som beskrivits i föregående upplaga, existerar marknaden för närvarande i en känslig balans, mitt i en bakgrund av hög makro- och geopolitisk osäkerhet som utspelar sig på den globala scenen.

Vi är nu två år efter den stora kapitulationshändelsen i mars 2020 som såg Bitcoin-priserna rasa över 52 %, falla från $8k till $3.8k på två handelsdagar och markerade slutet på björncykeln 2019-20. Kapitulationshändelser som denna innebär ofta en fullständig och total spolning av alla återstående säljare, vilket vänder tidvattnet till tjurarnas fördel.

I den här utgåvan kommer vi att bedöma den nuvarande balansen mellan köpare och säljare i ett försök att bedöma hur nära vi kan vara slutet av den nuvarande björncykeln.

Sammanfattning

Osäkerhet och makrorisker är en aktuell motvind, som visar sig som mildrade kortsiktiga ackumulationstrender.
Utgifterna för äldre mynt under den senaste veckan är också marginellt mer baisse än de senaste veckorna, även om de fortfarande inte är på nivåer som tyder på utbredd rädsla eller förlust av övertygelse.
82 % av utbudet som innehas av korttidsinnehavare (2.51 miljoner BTC) hålls för närvarande med orealiserade förluster, medan det totala utbudet som innehas av långtidsinnehavare är nära rekordhöga.
Trots svagare kortsiktig efterfrågan är HODLing fortfarande den föredragna strategin, med andelen yngre mynt som nu är lägsta någonsin. Detta är historiskt förknippat med sena björnmarknader.
Vi introducerar ett nytt koncept som heter marknadsinflationen vilket visar att långsiktiga innehavare på årsbasis lägger till sin balans med en volym som är 7.6 gånger större än gruvutgivningen. Detta är konstruktivt på längre sikt.

Översättningar

This Week On-chain översätts nu till spanska, italienska, Kinesiska, japanska, turkiska, franskaoch portugisiska.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har en live instrumentpanel med alla utvalda diagram finns här. Den här instrumentpanelen och all täckt statistik utforskas ytterligare i vår videorapport som släpps på tisdagar varje vecka. Besök och prenumerera på vår YouTube-kanaloch besök vår Videoportal för mer videoinnehåll och metriska handledningar.

Osäkerhet mjukar upp kortsiktig ackumulering

För att sätta scenen börjar vi med ett mått som nyligen släpptes den här veckan, det Bitcoin-ackumulationstrendpoäng. Det här verktyget är utformat för att övervaka den samlade ackumuleringen eller distributionen av investerarplånböcker. Detta verktyg spårar när stora enheter (alias valar) och/eller stora delar av marknaden (alias räkor i stort antal) lägger till sina myntinnehav, samtidigt som det filtrerar bort gruvarbetare och börser.

Måttet växlar mellan värden 0 och 1 med följande tolkning:

Värden närmare 0 (gul/orange) indikerar att marknaden distribuerar eller så sker en liten meningsfull ackumulering (baisse).
Värden närmare o 1 (lila) indikerar att marknaden är i nettoackumulering med investerares plånbok som ökar på ett meningsfullt sätt (bullish).

Vi kan se att perioden från oktober 2021 till januari 2022 var en mycket stark ackumulering (> 0.9, mörklila), troligen av prisokänsliga HODLers. Men under större delen av 2022 har detta mått varierat mellan ett värde på 0.2 och 0.5. Detta belyser den globala makroosäkerhetens inverkan på investerarnas sentiment, med en svagare ackumulering som ett resultat.

Vi har också släppt en videoguide till ackumulationstrendpoängen nedan.

Den här veckan har vi också sett en märkbar ökning av äldre mynt som spenderas. Äldre mynt innehas av investerare som har mer erfarenhet av den karakteristiska volatiliteten på Bitcoin-marknader och anses ofta vara synonymt med "smartare pengar".

Som sådan, när vi ser äldre mynt spenderas på högre nivåer, kan det indikera en mer baisseartad lutning i sentimentet inom HODLer-klassen. Mynt äldre än 6 månader representerade 5 % av all utgiftsvolym den här veckan, vilket är en anmärkningsvärd ökning från de senaste månaderna.

Vi kan också se detta i måttet Binary Coin-days Destroyed med ett 7-dagars glidande medelvärde. Detta mått kommer att handlas högre när äldre mynt spenderas på ett varaktigt sätt. Låga värden (gröna zoner) är typiska för ackumuleringsfaser på en björnmarknad, medan förhöjda värden (röda zoner) är typiska för hausseartade trender, eftersom långsiktiga investerare säljer till marknadsstyrka.

Sedan september förra året har binär CDD handlats konsekvent högre än en typisk ackumuleringsfas. Detta tyder vidare på att det fortfarande finns en viss grad av långfristig riskminskning av investerarna.

Enheten vi mäter för att spåra den sammanlagda åldern på mynt som spenderas kallas en myntdag. Det representerar hur lång tid ett mynt har varit vilande i en investerarplånbok. I ett mer makroperspektiv förblir den sammanlagda summan av myntdagsförstörelse under de senaste 90 dagarna historiskt låg.

Under björnmarknader handlas CDD-90-måttet på låga nivåer eftersom investerare långsamt ackumulerar mynt och det finns en aggregerad preferens för HODLing. Det kommer dock att stiga högre efter kapitulationshändelser, eftersom rädsla och panik skapar en sista våg av tryck från försäljningssidan, som utmattar alla återstående björnar.

Detta mått tyder på att ackumulering och HODLing är det föredragna beteendemönstret för närvarande. Vi har dock ännu inte sett en sista kapitulationshändelse i denna björncykel, vilket har hänt i alla tidigare cykler. Det återstår att se om den här tiden blir annorlunda.

Kortsiktigt utbud krymper

Diagrammet nedan visar den relativa andelen av mynttillgången som innehas av korttidsinnehavare (STHs) som ackumulerats under de senaste 155 dagarna. Denna kohort är statistiskt sett den mest benägna att sälja sina mynt inför marknadsvolatilitet, särskilt under en slutlig kapitulationsutspolning.

Som stöd för våra observationer ovan fortsätter vi att se mängden mynttillgång som innehas av korttidsinnehavarkohorten minska. Detta kan bara inträffa när stora delar av mynttillgången är vilande och passerar 155-dagars åldersgränsen och blir Långtidsinnehavare. STH-utbudet som når låga nivåer är historiskt förknippat med de senare stadierna av björnmarknader, då tålmodiga köpare skickar mynt till kylförvaring under lång tid.

STH-utbudet är för närvarande nära rekordlåg, vilket är konstruktivt för priserna. Emellertid hålls 82% av dessa mynt (2.51 miljoner BTC) för närvarande med förlust, och är i sin tur den mest troliga källan till press på säljsidan.

HODL-vågorna visar också att mynt som är yngre än 6 månader gamla är den lägsta någonsin. 24.53 % av det cirkulerande utbudet finns i denna unga ålderskohort, vilket betyder att 75.47 % av utbudet har varit vilande i mer än 6 månader.

Detta är återigen en relativt konstruktiv observation för priser och indikerar att HODLing dominerar investerarnas beteende, även med de rådande makroriskerna som motvind.

Medan andelen unga mynttillförsel minskar, har den en allt större andel av det realiserade värdet jämfört med tidigare cykler. Med andra ord, en allt större del av det USD-denominerade kapitalet som investerats i Bitcoin hålls för närvarande i mynt som ackumulerats under de senaste 6 månaderna.

Senare björnmarknader kännetecknas på liknande sätt av lägre andelar av kapital som innehas av dessa yngre mynt, eftersom mynt mognar i långsiktiga investerarplånböcker. Särskilt 3m-6m åldersbandet (översta gula bandet i diagrammet nedan) sväller för närvarande avsevärt, vilket indikerar att en stor volym av utbudet som köptes mellan september och december förra året fortfarande hålls tätt.

Tecken på långvarig efterfrågan kvarstår

Efter att nu ha etablerat en makrokontext av utbud på säljsidan, tittar vi nu mot signaler om efterfrågan på längre räckvidd (3 månader+).

Coinbase i synnerhet har sett ett mycket stort nettoutflöde den här veckan, totalt 31,130 1.18 BTC ($28 miljarder). Detta är det största nettoutflödet sedan 2017 juli 2020. Regimen för nettoutflöden (röda staplar) efter mars XNUMX är också ganska tydlig i diagrammet nedan. Detta är fortfarande en stark signal om att investerare i allt högre grad ser Bitcoin som en relevant tillgång i moderna portföljer.

Detta utflöde har sänkt det totala saldot på Coinbase till 649.5 2017 BTC, vilket för det tillbaka till nivåer som senast sågs på tjurmarknadstoppen 375.5. Det totala Bitcoin-saldo som innehas av Coinbase har nu minskat med 36.6 2020 BTC (XNUMX%) från ATH som nåddes i april XNUMX.

Stora utflöden som denna är faktiskt en del av en konsekvent trend i Coinbase-balansen, som har trappats nedåt under de senaste två åren. Som den största börsen av BTC-balansen och en föredragen plats för USA-baserade institutioner, stödjer detta ytterligare antagandet av Bitcoin som en makrotillgång av större institutioner.

Om vi tittar på Illiquid Supply Shock Ratio (ISSR), kan vi se en betydande ökning denna vecka, vilket tyder på att dessa tillbakadragna mynt har flyttats in i en plånbok med liten eller ingen historia av utgifter.

Detta mått kommer att trenda högre när fler mynt flyttar in i sådana plånböcker, och vi kan se att det för närvarande har en liknande marknadsstruktur som björnmarknaden 2018-20, om än på en kortare tidsskala. ISSR-måttet ligger för närvarande på 3.2, vilket innebär att mängden utbud som hålls i Illiquid-plånböcker är 3.2 gånger större än Liquid och Highly Liquid-tillgången tillsammans.

Detta mått indikerar att en ihållande efterfrågan finns, trots kämpande priser.

Som avslutning introducerar vi ett koncept som nyligen tagits fram i samarbete med David Puell (Ark Invest) som vi kallar 'marknadsinflationen'. Detta mått är ett mått på årliga ackumulerings- eller distributionshastigheter för LTH:er.

Först betraktar vi Bitcoin-utgivning till gruvarbetare i förhållande till cirkulerande utbud som nominell inflation (gult spår), vilket antas vara ett ihållande tryck på säljsidan.

Därefter årsvisade vi den dagliga förändringen i utbudet av långtidsinnehavare i förhållande till utbudet i cirkulation som ett mått på marknadens efterfrågan. Vi multiplicerar värdet med negativt 1 så att LTH-ackumulering ger en negativ kurs (bullish), medan LTH-avyttring kommer att returnera en positiv kurs (baisse).

Slutligen lägger vi till denna LTH-ackumuleringshastighet till den nominella inflationstakten för att beräkna marknadsinflationen (grönt spår). Det vi kan se är:

Under sent skede björnmarknader, marknadsinflationstakten är djupt negativ (tillgängligt utbud är deflationärt), och når -14% till -15%. Detta innebär att LTH:er ackumulerar ~15% av det cirkulerande utbudet per år utöver utgivningen av gruvarbetare.
På tjurmarknadens toppar, toppar marknadsinflationen över den nominella inflationen, vilket indikerar att LTH:er avsevärt ökar trycket på försäljningssidan via avyttring (tillgängligt utbud är mycket inflationsdrivande). Detta leder i slutändan till ett överutbud och initierar en björnmarknad.

För närvarande ligger LTH-marknadsinflationen på -10.9 %, vilket innebär att LTH:er för närvarande lägger till sitt saldo på 7.6 gånger emissionstakten. Detta närmar sig historiska låga nivåer som har signalerat låga börsmarknader under tidigare cykler, och är en annan konstruktiv långsiktig underton.

Sammanfattning och slutsatser

Osäkerhet förknippad med de många makro- och geopolitiska riskerna har försvagat kortsiktiga ackumuleringstrender i kedjan sedan januari. Vi kan också se marginellt förhöjda utgifter för äldre mynt denna vecka, även om det fortfarande inte tyder på någon utbredd förlust av investerares övertygelse på makroskala.

Med över 2.51 miljoner BTC som innehas av kortfristiga innehavare med en orealiserad förlust kvarstår det en risk att säljarna ännu inte är helt uttömda. Den "potentiella energin" för en kapitulationshändelse finns där, och en sådan händelse skulle stämma överens med alla tidigare björncykler.

Men HODLing fortsätter att dominera investerarnas beteende, och de långsiktiga ackumuleringstrenderna är fortfarande imponerande konstruktiva.

Produktuppdateringar

Alla produktuppdateringar, förbättringar och manuella uppdateringar av mätvärden och data registreras i vår ändringslogg referens.

Släppt nytt mått Ackumuleringstrendpoäng.
Släppt nytt mått Leverans efter TxOut-typ.
Förbättring: vi exkluderar nu myntbastransaktioner i entitetsjusterade transaktionsmått för BTC.
Uncharted Newsletter Edition #10 släppte.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem officiellen Partner Bitcoin2Go
Följ oss och nå ut Twitter
Gå med i vår Telegram kanalisera
Besök Glassnode Forum för långa diskussioner och analyser.
Mer information om kedjan och aktivitetsdiagram finns på Glassnode Studio
För automatiserade varningar om kärnmätvärden och aktivitet på börser, besök vår Glassnode varnar Twitter

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All information tillhandahålls endast i informationssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.