Nästa generations verktyg för central clearing: DLT-aktiverad sponsrad repo

Nästa generations verktyg för central clearing: DLT-aktiverad sponsrad repo

Tidsstämpel: 28 mars 2024 10:50
Källnod: 2529368

Den amerikanska finansmarknaden är på väg att genomgå en handelstransformation. SEC antog regeländringar i december 2023 som kommer att kräva att de flesta kontanta stats- och repoaffärer ska clearas centralt. Centraliserad clearing kommer att krävas för treasury trades
från och med slutet av december 2025. Repoaffärer kommer att ha fram till den 30 juni 2026 innan den nya förordningen träder i kraft.

Enligt SEC är 70-80 % av finansmarknaden och minst 80 % av kontantmarknaderna för närvarande oklara. Att flytta över fler stats- och repoaffärer till central clearing kommer att minska systemrisken. Det kommer också att ge regulatorer större insyn i
treasury-marknaden på 26 biljoner dollar.

Värdepappersbranschen har mycket tunga lyft att göra för att förbereda sig för vad som kommer att bli ett massivt skifte. Återförsäljare måste bygga upp de operativa processer, styrningsramverk och affärsmodeller som krävs för att centralt rensa biljoner dollar av statskassan
och repoaffärer — och säkra regulatoriskt godkännande för dessa nya procedurer.

Broadridge tror att distribuerad ledger-teknologi (DLT) kommer att spela en avgörande roll för att hjälpa återförsäljare att övergå till central clearing [genom att minska handelskostnader och operativa risker]. Detta kommer också att hjälpa tillsynsmyndigheter att uppnå sina
mål att minska systemrisken på en av världens viktigaste marknader.

Sponsrad Repo

På reposidan kommer kapitalförvaltare, hedgefonder och andra marknadsaktörer på köpsidan att ha två primära alternativ för att få sina affärer centralt clearade:

  • Bli medlem i Fixed Income Clearing Corporation (FICC).
  • Delta i FICC:s sponsrade serviceprogram.

Det första alternativet skulle tillåta dessa marknadsaktörer att ansluta sig till återförsäljare på FICC-plattformen och centralt cleara affärer. Men de höga kostnaderna förknippade med FICC-medlemskap kommer att göra detta alternativ utom räckhåll för många företag.

Istället kommer de flesta buyside-företag att använda FICC:s sponsrade serviceprogram, som gör det möjligt för återförsäljare att sponsra motparter som inte är återförsäljare för att cleara genom FICC.

Detta arrangemang ger enorma fördelar för återförsäljare, motparter som inte är återförsäljare och marknaden som helhet. Genom att tillåta återförsäljare att sponsra kunder för central clearing kan återförsäljare nettota ut sina transaktioner genom FICC. Ökningen av centralröjningen
minskar avsevärt avvecklingsfel och minimerar motparts- och kreditrisker, vilket möjliggör en mer robust marknad som är mindre mottaglig för kriser.  

FICC för närvarande klarar cirka 1 biljon dollar i daglig sponsrad aktivitet. För att branschen ska kunna följa de nya SEC-reglerna måste det beloppet öka i storleksordningar på mindre än tre år.
Broadridge uppskattar att ungefär hälften av de återförsäljare som bearbetar Treasury handlar på vår
inverkanSM-systemet har etablerat sponsrade repoprogram. De återstående återförsäljarna måste bygga dessa program från grunden. Tillsynsmyndigheter kommer att behöva godkänna sina program i tid för att följa de nya clearingreglerna.

DLT-lösningen

Innovationer inom teknik kan underlätta återförsäljarnas övergång till central clearing genom att eliminera många av de komplexiteter som är involverade i att upprätta och bearbeta sponsrade repotransaktioner samt avsevärt minska kostnaderna.

Under de senaste fem åren har företag runt om i världen arbetat med att utveckla robusta användningsfall för distribuerad ledger-teknologi (DLT). I de flesta branscher har resultaten i bästa fall varit blandade. Inom finansiella tjänster däremot marknadsaktörer och teknik
experter har hittat en nästan perfekt applikation för DLT: arbetsflödeseffektivitet inom repomarknaderna.

Ett övertygande DLT-användningsfall

På många sätt representerar repo ett idealiskt användningsfall för DLT. Det är en marknad där en enorm volym av bilaterala transaktioner – utförda med manuella processer – skapar stora driftskostnader och risker. DLT effektiviserar dessa processer och tar bort många av de
kostnader och risker. Genom att förbättra hastigheten och säkerheten för dessa transaktioner har DLT-drivna lösningar, som Broadridges Distributed Ledger Repo-plattform, redan förvandlat intradagsrepo från önskan till verklighet, och låst upp en viktig ny källa till kortsiktigt
finansiering för finansiella tjänsteföretag.

DLT effektiviserar den sponsrade repoprocessen genom att minska rörelsen av säkerheter under transaktionens livscykel. Därför minskar transaktionsavgifter, avvecklingsavgifter och risken för misslyckade affärer.

Återförsäljare bör titta noga på dessa potentiella fördelar när de planerar att uppfylla de nya centrala clearingkraven från SEC. Även om det verkligen är möjligt att bygga ut ett sponsrat repoprogram utan att använda DLT, är det mer vettigt att konstruera en
ny kapacitet som utnyttjar "nästa generations"-teknik. Med tanke på effektivitetsvinsterna, kostnadsbesparingarna och riskminskningarna som erbjuds av DLT-lösningar, bör även återförsäljare med etablerade sponsrade repoprogram överväga att ansluta sig till sådana som UBS och HSBC, som redan har
gjorde bytet till den DLT-baserade modellen.

Klockan tickar

Under de kommande veckorna kommer alla de stora återförsäljarna att slutföra sina strategier för att flytta sina cash Treasury- och repohandelsverksamheter till central clearing. Genom att göra det möjligt för dessa företag att göra det hoppet snabbare, säkrare och till lägre kostnad, sponsrade DLT
repolösningar kommer att hjälpa SEC att uppnå sitt mål att minska systemrisken genom att säkerställa en smidig övergång till en ny, centralt godkänd marknadsstruktur.

Tidsstämpel:

Mer från Fintextra