Aktiemarknaden kanske misstolkar vad denna svaga jobbrapport betyder för Fed

Smakämnen mycket svagare än väntat apriljobb rapporten förstärker Federal Reserves enkla politiska hållning, men vissa strateger förväntar sig fortfarande att centralbanken kommer att signalera under de närmaste månaderna att den kommer att bromsa upp sina obligationsköp.

Ekonomer hade förväntat sig att se 1 miljon nya jobb förra månaden, så regeringens rapport på bara 266,000 XNUMX var en känsla av att ekonomin återhämtar sig i en jämn uppåtgående bana. Förväntan på ett stort antal jobb hade också satt fokus på Feds lättnadsprogram.

Aktieterminerna steg och statsräntorna sjönk omedelbart efter rapporten. Men 10-årskassa avkastningen, efter att ha fallit till cirka 1.49 % vände sig till 1.55 %. De 5-år föll också men höll sig nära sin botten. Räntorna rör sig mot obligationskurserna. I eftermiddagshandeln, lagren förblev högre med Dow upp ca 160 poäng.

"Jag undrar om obligationer säljs lite eftersom det bara förstärker [Fed-ordförande Jerome] Powells vilja att ha tålamod", säger John Briggs, chef för global strategi på NatWest Markets. "Men om du är som jag och väntar på att Fed ska minska, tror jag att Fed kommer att börja prata om det i september. Det betyder att marknaden kommer att prata om det under sommaren."

Ekonomer sa att majjobbrapporten kommer att ge mer information om anställningsläget, vilket kunde ha bromsats av att flaskhalsar dyker upp i leveranskedjorna. Till exempel har bilarbetare gått på tomgång på grund av bristen på halvledare som behövs för att bygga bilar. Det råder också en akut brist på arbetskraft inom vissa områden och branscher. Ekonomer ser också stängda skolor som ett problem, vilket håller föräldrarna från arbetskraften. Till viss del kan också utökade arbetslöshetsersättningar vara en faktor.

"Om man tänker på att den uppenbara bristen på arbetskraft är inflationsdrivande, borde det driva upp den 5-åriga avkastningen", säger Michael Schumacher, Wells Fargos skattedirektör. "Men den andra sidan är om du tänker på möjligheten att Fed minskar, det har skjutits tillbaka något. Inte mycket enligt min mening, men folk kanske har den åsikten."

Schumacher sa att han fortfarande förväntar sig att Fed kommer att diskutera trimning av sina köp på cirka 120 miljarder dollar i månaden i statskassor och hypotekslån.

Fed-ordföranden Jerome Powell har slagit tillbaka idén att Fed kommer att börja diskutera en avkoppling när som helst snart. Men vissa strateger förväntar sig fortfarande att Fed kommer att tvingas att bromsa inköpen och i slutändan avsluta dem på grund av styrkan i den ekonomiska återhämtningen och inflationsspöket.

Ett steg mot att avsluta obligationsköpprogrammet skulle i slutändan vara ett steg mot att höja räntorna, vilket Fed inte förväntas göra någon gång snart. Powell har sagt att Fed skulle slutföra den långsamma avvecklingen av sina obligationsköp innan de höjer räntorna.

"Om du är en ekonomitjur, säger du att det här förmodligen är en avvikelse. … Björnarna kan säga att du tappar fart. Båda är möjliga tills du får en månad till”, sa Briggs och noterade att nästa rapport kan visa en stor mängd anställning. "När var sista gången du öppnade en ekonomi igen i en pandemi? Var är dina säsongsfaktorer för det?”

Han sa att obligationsmarknaden också reagerar på potentialen för mer finanspolitisk stimulans, lyfts fram av Vita huset efter den svaga siffran.

"Det är så enkelt som det här - en nedgång i priserna, låt oss köpa teknik", säger Peter Boockvar, investeringsstrateg på Bleakley Advisory Group. "Börsen kan inte bestämma sig för om den vill fira nedgången i avkastningen och kanske en Fed som inte kommer att sjunka så snabbt men samtidigt är vi tidigt i återhämtningen men vi ser många beteende i sena skeden som att utbudsefterfrågan blir varm … denna överhettning.”

Jan Hatzius, chefsekonom på Goldman Sachs, sa att vändningen på obligationsmarknaden verkar ha kommit när handlare tittade på inkonsekvenserna och beslutade att siffran var förvrängd. "Det var min uppfattning också," sa han på CNBC. Hatzius sa att rapporten om svaga jobb inte ändrar hans syn på att Fed kommer att minska sina obligationsköp från och med nästa år och sedan höja räntorna 2024.

"Jag är inte säker på att ha en dud rapport ändrar beräkningen för mycket," sade Schumacher. "Jag misstänker att prognosintervallet kommer att vara astronomiskt nästa månad."

Arbetslösheten steg i april till 6.1 % från 6 %. Huvuddelen av anställningen var inom fritids- och besökssektorn, som lade till 331,000 XNUMX jobb när pandemirestriktioner för restauranger lättade.

De genomsnittliga timlönerna steg med 21 cent till 30.17 dollar i april, och ekonomer noterar att stark anställning av arbetare inom besöksnäringen vanligtvis gör att de totala lönerna sjunker.

"Detta är en förödande besvikelse, mer än bara säsongsbetonade problem. Vi hade nedgångar i allt från professionella tjänster till tillverkning och till och med kurirer och transporter, säger Diane Swonk, chefsekonom på Grant Thornton. "Att tända lamporna i ekonomin är svårare än att släcka dem."