Behandla krypto på ett rättvist sätt: Den nya brittiska regeringen samråder om en omfattande reglering av kryptotillgångar

Återutgiven av Platon

anhängare: 0

Storbritanniens HM Treasury (”HMT”) lanserade den 1 februari 2023 sin första session om det långsiktiga regleringssystemet för kryptotillgångar (”Cryptoassets Consultation”). Vid samma tidpunkt skrev den dessutom ut ett svar på sin session i juli 2020 om förslag för att förmedla reklam och marknadsföring av säkra leverantörer av kryptotillgångar inom ramen för de brittiska riktlinjerna för monetär marknadsföring som anges i Monetary Companies and Markets Act 2000 (Monetary Promotion) Order. 2005 ("FPO") och ett tillhörande påstående om slutresultatet av denna session ("FPO-svaret").

Cryptoassets-sessionen

Cryptoasset-sessionen föreslår att en mängd olika kryptotillgångar ska föras in i omfattningen av brittisk lagstiftning, tillsammans med åtgärder som rör dessa kryptotillgångar. Detta kan göras genom att ändra Storbritanniens nuvarande Monetary Companies and Markets Act 2000 (“FSMA”) något än att skapa ett helt nytt fristående regelverk.
Den nya ordningen skulle tvinga företag som vill utföra FCA-reglerade åtgärder i samband med kryptotillgångar att använda för auktorisation från FCA.
Regimen kan ha extraterritoriell inverkan och införa ett kryptospecifikt marknadsmissbruksregime som primärt baseras på FCA:s nuvarande marknadsmissbruk eller "MAR".
Sessionen är öppen för anmärkning till den 30 april 2023.

Omfattning: Föreslagen lagstadgad definition av en "kryptotillgång"

HMT föreslår att skissera en "kryptotillgång" inom den brittiska monetära företags- och marknadsfakturan ("FS&M Bill") som:

”alla kryptografiskt säkrade digitala illustrationer av värde eller avtalsenliga rättigheter som—

(a) kan överföras, sparas eller handlas elektroniskt, och

(b) som använder sig av know-how som stöder registrering eller lagring av information (som kan innefatta distribuerad reskontrakunskap)."

En kryptotillgång som faller inom denna definition kan vara en "specificerad investering" för FSMA:s behov, vilket innebär att varje enskild person som avslutar en FCA-reglerad övning i förhållande till en sådan kryptotillgång kommer att vilja ha förhandsgodkännande från FCA. HMT föreslår inte reglering av kryptotillgångar som en produktklass, men endast säkra åtgärder i relation till dem.

Några ytterligare faktorer:

Denna definition skiljer sig från definitionen av kryptotillgångar inom EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar (“MICA”),1 ”den digitala representationen av ett värde eller en rättighet som kan överföras och lagras elektroniskt, med hjälp av distribuerad reskontrateknik eller liknande teknologi”, även om Storbritanniens definition kan vara mycket relaterad.
Definitionen skiljer sig från definitionen av kryptotillgångar i förordning 14A(3)(a) i UK Cash Laundering, Terrorist Financing and Switch of Funds (Data on the Payer) Rules 2017 ("MLRs"), den nuvarande kvittningen för registrering med FCA under Storbritanniens nuvarande antipenningtvättsregim. Den huvudsakliga skillnaden är att definitionen av FS&M Invoice refererar till en större variation av underliggande know-how. En kryptotillgång under MLR:erna är en "kryptografiskt säker digital representation av värde eller avtalsenliga rättigheter som använder en form av distribuerad reskontrateknologi och kan överföras, lagras eller handlas elektroniskt."
Kryptotillgångar kommer inte ens att vara "finansiella instrument" för funktioner i Storbritannien under HMT:s förslag, vilket innebär att FCA-riktlinjer som är relevanta för monetära enheter (till exempel dessa som härrör från direktivet om behållna marknader för monetära enheter) inte kommer att gälla.

Omfattning: Reglerade åtgärder för kryptotillgångar

HMT föreslår en mängd nyligen specificerade åtgärder i relation till kryptotillgångar som kan läggas till i Storbritanniens FSMA Regulated Actions Order 2001 ("RAO"), särskilt,

släppa in en kryptotillgång till en plats för köp och försäljning av kryptotillgångar
offentliggörande av en kryptotillgång
arbetar på en plats för köp och försäljning av kryptotillgångar
handel med kryptotillgångar som huvudman eller agent
arrangera (framföra) erbjudanden i kryptotillgångar
göra förberedelser med sikte på transaktioner i kryptotillgångar
arbetar med en utlåningsplattform för kryptotillgångar
skydda eller skydda och administrera (eller ordna identiska) en kryptotillgång förutom ett fiat-backed stablecoin och/eller teknik för inträde till kryptotillgången

Företag som inte är FCA-auktoriserade kanske vill ansöka till FCA om tillstånd att genomföra dessa åtgärder.

Företag som redan är FCA-auktoriserade kommer vanligtvis att vilja använda för en variation av deras FCA-tillstånd för att hålla ut dessa åtgärder.

Några ytterligare faktorer:

Ytterligare territorialitet: HMT föreslår att beslagta åtgärder för kryptotillgångar som tillhandahålls i eller till Storbritannien. Detta skulle komma med åtgärder som tillhandahålls av brittiska företag till individer som huvudsakligen är baserade i Storbritannien eller utomlands, utöver dessa som tillhandahålls av utländska företag till brittiska individer. Det återstår att se hur det nuvarande "utomeuropeiska undantaget för personer" inom RAO (som tillåter företag belägna utanför Storbritannien att hålla ut FCA-reglerade åtgärder med brittiska köpare utan FCA-tillstånd) kan anpassas till detta.
Det kan också finnas säkra undantag - till exempel för att tillgodose "omvänd värvning" av kryptotillgångsåtgärder som levereras från utlandet. Under ett sådant undantag, om en brittisk köpare fick tillgång till en specifik kryptotillgångstjänst helt på eget initiativ och utlandsbyrån inte i något annat fall ber om sådana framtidsutsikter, kan FSMA-auktoriseringskravet inte utlösas.
Huruvida en utomlands byrå kan krävas för att ha en kroppslig närvaro i Storbritannien för att få tillstånd beaktas, och detta kan vara för FCA att ta reda på vilken nivå byrån ansöker om tillstånd. Det förväntas framgå av FCA:s nuvarande ramverk för världsomspännande företag och främst baserat på karaktären och omfattningen av byråns agerande och farorna med skada på detaljhandel, konsumenttillgångar och grossisthandel. Företag som köper och säljer kryptotillgångar är benägna att kräva subsidiarisering inom Storbritannien.
Finansieringsadministration och finansieringsrekommendation: Att hantera kryptotillgångar och ge finansieringsrekommendationer i förhållande till kryptotillgångar är benägna att falla inom ramen för RAO i framtida faser av regulatorisk implementering. Detta föreslås dock inte inom Cryptoassets-sessionen.

Utgivning och offentliggörande av kryptotillgångar

HMT har föreslagit att fastställa en emissions- och avslöjanderegim för kryptotillgångar, främst baserad på metoden som används inom den kommande brittiska offentliga skänker- och tillståndsordningen för köp och försäljning, skräddarsydd för att tillgodose kryptotillgångarnas särskilda egenskaper.

Företag kan vara föremål för informationsbehov när:

(i) släppa in en kryptotillgång till en köp- och försäljningsplats; och/eller

(ii) offentliggörande av kryptotillgångar (tillsammans med preliminära myntval ("ICO").

För tillträde av kryptotillgångar till en brittisk plats för köp och försäljning av kryptotillgångar, föreslår HMT att man anpassar den multilaterala köp- och säljdockan från den helt nya brittiska prospektregimen. FCA skulle komma med regler för tillträde och avslöjande nödvändigheter som handelsplatser för köp och försäljning av kryptotillgångar kan vara ansvariga för att administrera. Köp- och försäljningsställen för kryptotillgångar kan vara ansvariga för att skriva extra detaljerat innehållsmateriella nödvändigheter för tillträde och avslöjande pappersarbete förutom att utföra due diligence på den enhet som godkänner kryptotillgången.

För offentliga tillhandahållanden av kryptotillgångar – tillsammans med ICO:er där en fondinsamlare skapar nya tokens och säljer dem till köpare – tror HMT att detta sannolikt kommer att uppfylla definitionen av ett "säkerhetserbjudande" under Public Gives and Admissions to Buying and Sales Regime. Som sådan kan den förmodade regimen vara ett tillfredsställande regelverk för att utnyttja denna övning.

Jobbar på en plats för köp och försäljning av kryptotillgångar

Tillsammans med att göra arbetet med att köpa och sälja kryptotillgångar till en reglerad övning, föreslår HMT att individer som avslutar dessa åtgärder måste vara föremål för försiktighet och olika nödvändigheter enligt följande:

Försiktighetsbehov: Köp- och försäljningsarrangörer bör ha tillräckligt med monetära källor för att bedriva företagande på en försiktig metod – minimalt kapital, likviditet och olika relaterade försiktighetsbehov.
Kundsäkerhetsbehov: Platser bör ha sanningsenliga, öppna och tydliga riktlinjer för inträde och prisscheman.
Operativ resiliens nödvändigheter: Köp- och försäljningsarrangörer bör ha individer, processer, metoder, kontroller och förberedelser för att säkerställa att deras köp- och säljmetoder är motståndskraftiga, tillsammans med situationer av stress på marknaden. Outsourcingförberedelser bör kräva acceptabel due diligence, fortlöpande tillsyn och formell dokumentation.
Nödvändig informationsrapportering: Platser borde ha potential att göra korrekta och fullständiga uppgifter lättillgängliga för alla transaktioner i och utanför kedjan som de underlättar.

Förmedling av kryptotillgångar

HMT anser att nödvändigheter som använder sig av analoga FCA-reglerade åtgärder – som påminner om att ”arrangera affärer med investeringar” och ”göra arrangemang med sikte på transaktioner i investeringar” – måste skräddarsys för förmedlingsåtgärder på marknaden för kryptotillgångar. Extra riktlinjer kan också önskas för att hantera särskilda egenskaper hos marknadsförmedlingsåtgärder för kryptotillgångar (som påminner om nyfikenhetskonflikter som uppstår från extra vertikalt inbyggda kryptotillgångar företagsmoder, eller speciella kontroller eller resiliensbehov).

Kryptotillgångsförmedlare kan vara föremål för försiktighet och olika nödvändigheter enligt följande:

Tillsynsbehov: Förmedlare av kryptotillgångar borde ha tillräckligt med monetära källor för att bedriva företagande på en försiktig metod – minimalt kapital, likviditet och olika relaterade tillsynsbehov.
Kundsäkerhetsbehov: Cryptoasset-förmedlare borde agera sanningsenligt och vackert och i de mest effektiva strävandena för sina köpare. Nyfikenhetskonflikter måste erkännas och hanteras på lämpligt sätt. Alla billiga steg måste göras för att få det absolut bästa slutresultatet för konsumenten vid utförande av en konsumentorder.
Operativ motståndskraft: Förmedlare av kryptotillgångar bör ha tillfredsställande individer, processer, metoder och kontroller för att minska riskerna med operativ motståndskraft. Alla förberedelser för outsourcing bör kräva acceptabel due diligence, fortlöpande tillsyn och formell dokumentation.
Informationsrapporteringsbehov: Kryptotillgångsförmedlare borde ha metoder och kontroller för att ha förmågan att upptäcka marknadsmissbruk och skicka misstänkta transaktionsorderhistorier till den relaterade köp- och försäljningsplatsen.

Förvaring av kryptotillgångar

HMT föreslår att använda och anpassa nuvarande riktlinjer för förvaringsinstitut under artikel 40 i RAO för åtgärder för förvaring av kryptotillgångar, med acceptabla modifieringar. Denna nya FCA-reglerade övning kan vara bredare än artikel 40 RAO-övningen eftersom den kan beslagta företag som enbart skyddar (dock inte administrerar) egendom (t.ex. företag som enbart skyddar kryptografiska personliga nycklar som ger tillgång till kryptotillgångar).

Nuvarande förvaringsbestämmelser inom FCA:s Consumer Property Sourcebook kan användas som en grund för att utforma skräddarsydda förvaringsbehov för kryptotillgångar.

Kärnelementen i vårdnadsbestämmelserna förväntas vara:

förberedelser för att skydda köpares rättigheter till sina kryptotillgångar (t.ex. förbjuda sammanblandning av köpares egendom och byråns personliga egendom);
organisatoriska förberedelser för att minimera hotet om förlust eller minskning av köpares förvaringsegendom;
böcker och information om köpares förvarsfastighetsinnehav; och
kontroller och styrning över att säkerställa förberedelserna för köparnas förvaring av fastighetsinnehav.

Förvarare av kryptotillgångar kan vara föremål för tillsynsriktlinjer och olika nödvändigheter enligt följande:

Försiktighetsförnödenheter: Förvarare av kryptotillgångar borde ha tillräckligt med monetära källor för att bedriva företagande på en försiktig metod – minimalt kapital, likviditet och olika relaterade försiktighetsförnödenheter.
Kundsäkerhetsbehov: Tillgången till säkerheten för det brittiska monetära bolagens kompensationssystem för anspråk mot misslyckade auktoriserade förvaringsinstitut för kryptotillgångar beaktas av FCA.
Operativ motståndskraft: Förvaltare av kryptotillgångar bör ha tillfredsställande individer, processer, metoder och kontroller för att mildra operativ motståndskraftsrisker som är förknippade med förvaring, som påminner om felaktig registerföring, förlust eller felfunktion i tekniken för inträde till kryptotillgångar och/eller misskötsel eller missbruk av kryptotillgångar. Förberedelser för outsourcing (tillsammans med undervårdnadshavare) bör kräva acceptabel due diligence, fortlöpande tillsyn och formell dokumentation.

Arbetar med en utlåningsplattform för kryptotillgångar

För reglering av utlåning och upplåning av kryptotillgångar, föreslår HMT att använda och anpassa nuvarande RAO-åtgärder, modifierade för att tillgodose alternativ för kryptotillgångar.

Operatörer av utlåningsplattformar för kryptotillgångar kan vara föremål för försiktighet och olika nödvändigheter i enlighet med:

Tillsynsbehov: Operatörer bör ha tillräckligt med monetära källor för att bedriva företagande på en försiktig metod – t.ex. minimalt kapital, likviditet och olika relaterade tillsynsbehov.
Kundsäkerhetsbehov: Operatörer bör ha stabila förvaltningsförberedelser och hotadministrationsprocesser på plats. Verksamhetens nödvändigheter (t.ex. konsumentupplysningar, hotvarningar, tydliga avtalsfraser tillsammans med innehav av auktoriserad och användbar titel) bör gälla.
Operationell resiliensbehov: Metoder och kontrollbehov, som påminner om operationell resiliens, borde gälla för utlåning och upplåning av kryptotillgångar. Operatörer bör ha tillfredsställande individer, processer, metoder och kontroller för att minska riskerna med operativ motståndskraft. Outsourcing och förberedelser från tredje part borde kräva acceptabel due diligence, fortlöpande tillsyn och formell dokumentation.

Kryptotillgångar och marknadsmissbruk

HMT säger att för att främja förtroendet inom kryptotillgångsmarknaden och bevara marknadsintegriteten måste det finnas en marknadsmissbruksregim för kryptotillgångar som förbjuder handlingar som påminner om insiderhandel, marknadsmanipulation och olagligt avslöjande av insiderdata. Även om det kan finnas likheter mellan marknadsmissbruk på konventionella monetära marknader (som MAR gäller) och marknaden för kryptotillgångar,2 finns det ytterligare variationer. Till exempel:

Till skillnad från konventionella värdepappersmarknader är "emittenten", som den dagliga primära innehavaren och skaparen av insiderdata, helt enkelt inte lätt identifierbar, eller kan också vara en person något än en företagsenhet, vilket kan göra det svårt att ålägga skyldigheter på dem för att reglera inre data.
Det finns extra direkt detaljhandelsdeltagande inom kryptotillgångsmarknaden, vilket gör det mer hållbart att tilldela skyldigheter för övervakning, upptäckt och förebyggande.
Den globaliserade och decentraliserade karaktären hos kryptotillgångsmarknader betyder att köp- och försäljningsställen är tillgängliga för alla marknadsmedlemmar, och det kan finnas lite geografiskt samband mellan platsen, emittenten av kryptotillgångarna och människor som köper och säljer dem. Detta gör det svårt för en enskild jurisdiktion att hantera farorna med marknadsmissbruk.

Nyanserna på kryptotillgångsmarknaderna ger dock tillsynsmyndigheten potentiella fördelar. Transparensen i blockkedjan kan möjliggöra identifiering av marknadsmissbruk extra enkelt, och det kan också finnas utrymme för regulatoriska kunskaper (“RegTech”) alternativ för att hjälpa till med att upptäcka och stoppa marknadsmissbruk.

HMT föreslår en skräddarsydd ordning för marknadsmissbruk av kryptotillgångar, främst baserad på delar av den rådande MAR. Det kan gälla alla individer som begår marknadsmissbruk på en kryptotillgång som har begärts att få köpa och sälja på en köp- och försäljningsplats i Storbritannien, oavsett var den specifika personen är beroende av eller köpet och säljet äger rum. HMT:s förväntningar omfattar:

Köp och försäljning av lokaler kan i första hand vara ansvarigt för att upptäcka och stoppa marknadsmissbruk, där FCA intar en tillsynsposition för att se till att acceptabla metoder och kontroller finns på plats. En platss skyldigheter är benägna att förkroppsliga "Känn din kund"-behov, utreda misstänkt övergrepp, offentliga svarta listor för lagöverträdare, beställa e-bokövervakning, misstänkta transaktioner och orderhistorier (STORs), datadelning mellan köp- och försäljningsställen, användning av blockkedjeanalyser och pågående marknadsinriktad informationsskyldighet.
Företagens åtgärder för kryptotillgångar kan krävas för att avslöja insiderdata och bevara insiderlistor (under MAR är det endast emittenter som omfattas av en sådan skyldighet).
Individer som professionellt arrangerar eller utför transaktioner bör sätta upp metoder och kontroller för att upptäcka och förebygga marknadsmissbruk, som är föremål för FCA:s övervakning, tillsammans med att stoppa missbruk av kunskap om konsumentorder och skyldigheter att skicka STOR:er till den relaterade köp- och försäljningsplatsen.

Även om det kan finnas något tillvägagångssätt att gå tidigare än det kan vara paritet med skydden som tillhandahålls av MAR, är HMT:s metod att välkomna, åtminstone som ett preliminärt steg. I avsaknad av en reglerande regim har en stor del av polisieringen av kryptobedrägerier hittills letts av engelska domstolar, vilket tillåter delgivning av förfaranden av NFT, och gör botemedel tillgängliga för köpare som påminner om världsomspännande frysningsorder och proprietära förelägganden för att begränsa försvinnande av egendom (se till exempel våra tidigare OnPoints här. och här.).

HMT visar indikatorer för att matcha domstolarnas moderna metod genom att anpassa nuvarande juridiska riktlinjer till nya tillämpade vetenskaper. Ändå inser HMT dessutom att reglering inte får kväva alternativen som tillhandahålls av växande tillämpad vetenskap, och det återstår att se hur långt tillsynsmyndigheterna är beredda att gå.

FPO:s svar

FPO Response-enheterna presenterar HMT:s förslag att förmedla "kvalificerande kryptotillgångar" inom ramen för FSMA:s monetära marknadsföringsrestriktioner och de grunder som fastställts inom FPO.

En "kvalificerande kryptotillgång" betyder här "alla kryptografiskt säkrade digitala representationer av värdekontraktuella rättigheter som är utbytbara och överförbara." Som sådan faller NFTs vanligtvis utanför räckvidden.

Vanligtvis förbjuder FPO kampanjer inom räckvidden förutom att dessa görs eller godkänns av en byrå auktoriserad under FSMA. Ändå har HMT insett att många kryptotillgångsföretag inte själva bör auktoriseras under FSMA, och inte heller är många FSMA-auktoriserade individer förberedda och kapabla att godkänna kampanjer för kryptotillgångar. För att tillgodose detta, föreslår HMT att införa ett tidsbegränsat undantag för FPO, vilket gör det möjligt för kryptotillgångsföretag som är registrerade hos FCA under MLR:erna (dock inte auktoriserade under FSMA) att marknadsföra sina helt egna leverantörer. Detta undantag kan vara på plats tills det brittiska regleringssystemet som fastställts inom Cryptoassets Session kommer i press.

fotnoter

[1] För ytterligare data om MiCA, se vår OnPoint här.

[2] Det kan till exempel finnas bevis för "pump and dump"-system på kryptotillgångsmarknader, den plats där en tillgångs värde är artificiellt uppblåst med användning av falska och vilseledande data i syfte att marknadsföra egendom till nästa värde, varefter värda kollapsar. Det kan finnas bevis för att myntnoteringarna är "framåtgående", där marknadsmedlemmar handlar till fördelaktiga kostnader omedelbart tidigare än en inventering, under omständigheter där tidpunktsdata för denna specificering inte var offentligt tillgänglig.

Källlänk

#Behandling #Krypto #Regering #Konsulter #Omfattande #Reglering #Regime #Kryptotillgångar #Supra