Förstå värderingstak och konverteringsrabatter

När man skaffar kapital har nystartade företag två alternativ: skuld eller eget kapital. Många startups i tidiga skeden väljer konvertibel skuld när man höjer en frörunda eller brorunda. Konvertibelt skuldebrev, som utfärdas genom en konvertibel, kan vara fördelaktigt för grundare eftersom det gör det möjligt för grundaren att fördröja att ge upp en del av sitt företag och fördröja fastställandet av en värdering för företaget medan det fortfarande är relativt ungt.

När investerare investerar i konvertibla skulder förlitar sig ofta på bestämmelser som t.ex värderingstak och konverteringsrabatter för att säkra en del av risken med tidiga investeringar. Här ska vi ta en titt på vilket syfte värderingstak och konverteringsrabatter har för investerare.

Hur konvertibla sedlar fungerar

A konvertibla anteckning är ett lån som konverteras till eget kapital vid en förutbestämd förfallodag eller företagsmilstolpe. Denna "företagsmilstolpe" är ofta en finansieringshändelse som noteras i notens investeringsdokumentation. En konvertibel skuldebrev, ibland kallad en "sedel", är skuld med potential att bli eget kapital.

Nyckelfunktioner i de konvertibla sedlarna är värderingstaket och konverteringsrabatten. Dessa två delar är mekanismer som gör det möjligt för konvertibla skuldeinnehavare att konvertera sina skuldpositioner, vanligtvis till preferensaktier, till en lägre företagsvärdering än den senaste finansieringsomgången. För dessa investerare, genom att investera till en lägre värdering, får de aktieägande till ett lägre pris än den nuvarande värderingen.

Vad är ett värderingstak?

Ett värderingstak, ofta kallat "tak", är en förutbestämd maximal värdering av ett företag där investeraren går med på att konvertera sina aktier. Det sätter i princip en gräns för det högsta priset till vilket konvertibelt skuldebrev kan konverteras. Skulle värderingen av en startup öka avsevärt i nästa finansieringsomgång, kan ett värderingstak skydda tidiga investerares intressen.

Föreställ dig till exempel att en investerare investerar i ett företag med ett tak på 3 miljoner USD. Senare värderar institutionella investerare företaget till 6 miljoner dollar. Värderingstaksbestämmelsen gör det möjligt för den konvertibla skuldebrevsinnehavaren att konvertera sina aktier till den i förväg överenskomna värderingskursen på 3 miljoner USD, vilket innebär att priset på aktien som sedelarna konverteras till är lägre än det som betalas av de institutionella investerarna i detta scenario.

Vad är en konverteringsrabatt?

En konverteringsrabatt kan ges till tidiga investerare för att uppmuntra att ta på sig ytterligare investera i ett företag tidigt. Det är rabatten som ges till investerare när den konvertibla skuldebrevet konverteras från skuld till eget kapital. Liksom ett värderingstak erbjuder en konverteringsrabatt ett sätt att sänka tidiga investerares konverteringspris.

Konverteringsrabatter reducerar konverteringspriset till en förutbestämd procentandel av nästa finansieringsomgångs värdering. Dvs en konvertibel med 20 % rabatt skulle göra det möjligt för innehavare av konvertibla skuldebrev att konvertera sin skuldposition till aktier till 80 %, och i praktiken få "20 % rabatt" på den nya aktiekursen i den nuvarande finansieringsomgången.

Till exempel – en tidig investerare gör en investering på 1,000 20 USD med en diskonteringsränta på 1,000 %. En efterföljande investerare gör också en investering på $XNUMX XNUMX utan konverteringsrabatten. Föreställ dig att konverteringshändelsen inträffar och nästa finansieringsrunda är säkrad med ett konverteringspris satt till $10/aktie. Den tidiga investeraren skulle få 120 aktier i företaget, medan den senare investeraren bara skulle få 100 eftersom de inte fick konverteringsrabatten.

Vad är syftet med värderingstak och konverteringsrabatter?

Ett konverteringspris är vanligtvis inte definierat vid tidpunkten för investeringen i en konvertibel investering. Istället bestäms konverteringskursen i förhållande till prissättningen av en framtida kvalificerad upplåningsrunda som gör ha en värdering. Utan ett värderingstak eller konverteringsrabatt sätts konverteringspriset vanligtvis till samma pris per aktie i nästa kvalificerade upplåningsrunda. För innehavare av konvertibla skuldebrev skulle det innebära att det finns liten belöning för att ta risken att investera tidigare, eftersom aktiekursen för både konverteringen av konvertibla skulder och den senaste finansieringsomgången är densamma. Att inkludera värderingstak och avsättningar för konverteringsrabatter i ett konvertibelt investeringsinstrument är avsett att sänka det framtida priset på eget kapital för konvertibla skuldebrevsinnehavare, och belöna dem för den ökade risken de tog i sin tidiga investering.

*****

Den information som presenteras här är endast för allmän informationsändamål och är inte avsedd att vara, och den ska inte heller tolkas eller användas som, omfattande erbjudandeunderlag för säkerhet, investeringar, skatt eller juridisk rådgivning, en rekommendation eller ett erbjudande att sälja, eller en uppmaning till ett erbjudande att köpa, en intresse, direkt eller indirekt, i något företag. Att investera i både tidigt och senare skede innebär en hög risk. En förlust av en investerares hela investering är möjlig och ingen vinst kan realiseras. Investerare bör vara medvetna om att dessa typer av investeringar är illikvida och bör förutse innehav tills en exit sker.

Källa: https://microventures.com/valuation-caps-conversion-discounts?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=valuation-caps-conversion-discounts