วัฏจักรตลาดออนไลน์ของ Bitcoin

Bitcoin เป็นตลาดเสรีสำหรับเทคโนโลยีการเงินแบบเลขชี้กำลัง ได้รับความสนใจจากนักลงทุนทุกรูปแบบตั้งแต่รายบุคคลไปจนถึงสถาบันระดับโลก เทคโนโลยีจำนวนที่เพิ่มขึ้นได้ขับเคลื่อนทั้งการเก็งกำไรและความเชื่อมั่นของนักลงทุน เนื่องจากวิทยานิพนธ์เรื่องเงินเสียงดิจิทัลได้รับการทดสอบ ท้าทาย และได้รับการพิสูจน์ในท้ายที่สุดผ่านประสิทธิภาพด้านราคาและการนำไปใช้

ภายในบริบทนั้น Bitcoin ได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีวัฏจักร โดยมีการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาและการขาดทุนที่ยืดเยื้อและยาวนาน ในทุกขั้นตอนของวัฏจักรเหล่านี้ มีกลุ่มคนที่ซื้อ ขาย ถือครอง ทำธุรกรรม และขุดแร่ภายในเครือข่าย Bitcoin เพื่อให้เข้าใจถึงจิตวิทยาและลักษณะของวัฏจักรตลาดเหล่านี้อย่างถ่องแท้ มีชุดข้อมูลสองสามชุดที่เหมาะสมต่อการศึกษามากกว่าบัญชีแยกประเภท Bitcoin

ในบทความนี้ เราจะสำรวจเมตริก on-chain บางส่วนที่ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับความรู้สึกและรูปแบบการใช้จ่ายในระดับมหภาคของผู้ถือครอง นักเก็งกำไร และนักขุด วัตถุประสงค์คือเพื่อให้ผู้อ่านมีเครื่องมือที่จำเป็นในการชื่นชมความคืบหน้าและรูปแบบข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับตลาดกระทิงในปัจจุบัน

ตัวละครในห่วงโซ่

ในตลาดหมี ความสนใจใน Bitcoin ที่โปรโตคอลมักจะลดลง และในท้ายที่สุด มีเพียง Bitcoiners, smart money และ miners เท่านั้นที่ยังคงอยู่ เหล่านี้เป็นผู้ซื้อทางเลือกสุดท้าย และพวกเขาทั้งหมดมีเป้าหมายเดียว: เพื่อสะสม bitcoin ให้ได้มากที่สุดก่อนที่คนอื่นจะทำสำเร็จ

สำหรับข้อมูลแบบ on-chain รูปแบบและเศษส่วนที่เราสังเกตในช่วงตลาดหมีนั้นส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยตัวสะสมการตั้งค่าเวลาต่ำเหล่านี้ แผนภูมิด้านล่างแสดงปริมาณอุปทานสะสมโดยผู้ถือครองระยะยาวและระดับสูงสุดอย่างสม่ำเสมอในช่วงเวลาที่มืดมนที่สุด

ตลาดกระทิงเป็นสัตว์ร้ายที่แตกต่างกันมาก พลวัตระหว่างอุปสงค์และอุปทานแบบ on-chain นั้นมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา เนื่องจากนักเก็งกำไรรายใหม่และผู้ถือครองรายเก่าแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงพื้นที่บล็อก การทำกำไร และทดสอบการแก้ปัญหาของพวกเขาที่จะระงับราคาที่พุ่งสูงขึ้น โดยทั่วไปแล้วมือเก่าจะเริ่มแจกจ่ายในกระทิง โดยโอนเหรียญราคาแพงไปไว้ในมือของนักเก็งกำไรรายใหม่

เมื่อนักลงทุนเข้าและออกจากตลาดนี้ พวกเขาทิ้งรอยเท้าบนเครือข่ายซึ่งจับรูปแบบความเชื่อมั่นและรูปแบบการใช้จ่ายโดยรวม จากการศึกษาวัฏจักร Bitcoin เราสามารถสร้างชุดสมมติฐานและเศษส่วนเพื่ออธิบายความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ด้วยความซาบซึ้งต่อวัฏจักรของตลาดและพฤติกรรมของฝ่ายต่างๆ เราจึงสามารถใช้รูปแบบเหล่านี้เพื่อวัดความคืบหน้าของตลาดกระทิงและตลาดหมีได้ดีขึ้น

Bitcoiners และ Smart Money

Bitcoiners และเงินที่ฉลาดมักจะมีวิธีการที่คล้ายกัน สิ่งจูงใจของพวกเขาคือสะสม Sats ให้ถูกที่สุด และรับรู้ผลกำไรในช่วงท้ายของวัฏจักรขาขึ้น (ถ้าเลย) ดังนั้นจำนวนการถือครองทั้งหมดของพวกเขาจึงเพิ่มขึ้นในช่วงตลาดหมีเมื่อนั่งและซ้อนกันและถอนตัวไปยังห้องเย็น

เราสามารถสังเกตสิ่งนี้ได้ใน คลื่น HODL ตัวชี้วัดเมื่ออายุมากขึ้น (สีเย็น) เพิ่มความหนา บ่งบอกว่าเหรียญกำลังสุก และถือด้วยมือที่แข็งแรง ยิ่งแถบสุดเท่เหล่านี้หนาขึ้นเท่าใด ผู้ถือครองระยะยาวก็ยิ่งมีอุปทานมากขึ้นเท่านั้น

ในทางกลับกัน เมื่อใช้เหรียญเก่า พวกมันจะถูกจัดประเภทใหม่เป็นเหรียญเล็ก (สีโทนร้อน) โดยเพิ่มความหนาของคลื่น HODL รุ่นใหม่ที่สอดคล้องกัน โดยทั่วไปแล้ว เหรียญเงินที่ฉลาดจะถูกใช้ไปในช่วงท้ายของตลาดกระทิง และเมื่อวงอายุน้อยเริ่มมีขนาดใหญ่ขึ้น ก็อาจบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นในระดับมหภาคที่กำลังดำเนินอยู่ หมายเหตุ เหรียญที่มีอายุมากกว่า 5-6 เดือนมักจะถือเป็นเหรียญ HODLed

พื้นที่ ช่วงอายุการแสดงผลที่ใช้ไป ให้มุมมองเกี่ยวกับการกระจายอายุของเหรียญทั้งหมดที่ใช้ไปในวันนั้น แผนภูมิด้านล่างได้รับการกรองเพื่อแสดงเฉพาะเหรียญที่มีอายุมากกว่า 1 ปี ซึ่งบ่งชี้ถึงผู้ถือครอง เราจะเห็นได้ว่าเหรียญเก่าเหล่านี้มักจะถูกใช้ในช่วงเวลาที่มีความผันผวนสูง โดยเฉพาะ:

• ในตลาดกระทิง เนื่องจากเหรียญเก่ากระจายสู่ความแข็งแกร่งของตลาด
• ในตลาดหมี ในช่วงเหตุการณ์ยอมจำนนและการชุมนุมของตลาดหมี

โปรดทราบว่าในตลาดกระทิงในปัจจุบันการใช้จ่ายเหรียญเก่าได้ชะลอตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ นี่แสดงให้เห็นว่าเหรียญเก่าจำนวนน้อยลงกำลังเคลื่อนที่และความเชื่อมั่นที่จะถือยังคงแข็งแกร่ง

เหรียญยิ่งเก่ายิ่งสะสมวันเหรียญมากขึ้น และเมื่อใช้ไป วันเหรียญเหล่านี้จะ 'ทำลาย' เหรียญวันถูกทำลาย (CDD) ติดตามผลรวมของวันที่เหรียญถูกทำลายในแต่ละวัน เราสามารถใช้ตัวชี้วัดนี้เพื่อสังเกตรูปแบบการใช้จ่ายในระดับมหภาคและการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมสำหรับผู้ถือครองระยะยาว

เมื่อ Bitcoiners สะสม จะมีการใช้เหรียญเก่าเพียงไม่กี่เหรียญ และ CDD มีแนวโน้มที่จะต่ำ ในช่วงท้ายของตลาดกระทิง เหรียญเก่าถูกใช้มากขึ้นเพื่อรับรู้ผลกำไร ซึ่งนำไปสู่ ​​CDD ที่พุ่งสูงขึ้น การใช้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว (เช่น 90DMA) สามารถช่วยให้สัญญาณรบกวนราบรื่นขึ้นและระบุการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาคเหล่านี้ และแม้แต่ค่าสูงสุดและต่ำสุดของตลาดโดยประมาณ

นักเก็งกำไรระยะสั้น

เป็นที่ทราบกันดีว่าความผันผวนของ Bitcoin นั้นเชี่ยวชาญในการเขย่ามือที่อ่อนแอ ตลาดมักจะให้รางวัลแก่ผู้ถือครองระยะยาวที่ใช้ความอดทน และลงโทษผู้เข้าร่วมตลาดที่ไม่มีประสบการณ์และผู้ที่เข้าสู่รอบช่วงท้ายของตลาดกระทิง ผู้ถือครองระยะยาวตระหนักดีถึงสิ่งนี้และมักจะรอให้ตลาดสูงสุดก่อนที่จะตระหนักถึงผลกำไรจากเหรียญราคาแพง

สิ่งนี้สร้างการถ่ายโอนความมั่งคั่ง Bitcoin แบบวัฏจักร

ในขณะที่ผู้ถือครองแจกจ่ายเหรียญให้มือใหม่ ปริมาณเหรียญอายุน้อยจะมีปริมาณเพิ่มขึ้น ดิ หมวกรับรู้ HODL คลื่นเป็นเครื่องมือในอุดมคติสำหรับการติดตามการโอนความมั่งคั่งนี้ผ่านการขยายการจัดหาเหรียญรุ่นเยาว์ เราสามารถเห็นได้จากแผนภูมิด้านล่างในช่วงท้ายของตลาดกระทิงปี 2013 และ 2017 ความสูงของแถบเหรียญรุ่นเยาว์ (สีโทนร้อน) เพิ่มขึ้นในสามกรณีที่แตกต่างกัน ยอดเขาเหล่านี้โดยทั่วไปสอดคล้องกับการชุมนุมที่สำคัญและการแก้ไข

ในตลาดกระทิงในปัจจุบัน เราได้เห็นการพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ครั้งแรกของอุปทานเหรียญรุ่นใหม่ สิ่งที่น่าสนใจคือสีที่ร้อนที่สุด (เหรียญที่อายุน้อยที่สุด) ยังไม่พุ่งสูงเท่ารอบนี้ สิ่งนี้น่าจะสะท้อนปรากฏการณ์สองประการ:

1. ความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของผู้ถือเหรียญ (รวมถึงผู้ซื้อสถาบันรายใหม่) เนื่องจากวิทยานิพนธ์ Bitcoin ได้รับการทดสอบและพิสูจน์บนเวทีมหภาค
2. เข้าถึงการเก็งกำไรได้มากขึ้นผ่านอนุพันธ์นอกสายโซ่ที่นำไปสู่เหรียญรุ่นใหม่ที่มีขนาดเล็กลง

ด้วยการโอนความมั่งคั่งในใจ เราสามารถสังเกตสัดส่วนของอุปทานเหรียญเก่า (1 ปี 2 ปีสีน้ำเงิน) และเปรียบเทียบกับอุปทานเหรียญรุ่นเยาว์ (1w-1m, สีส้ม)

• ท้ายตลาดหมี (โซนสีเขียว): อุปทานเหรียญ 1 ปี 2 ปีอยู่ที่สูงสุด และอุปทานเหรียญ 1w-1m อย่างน้อยที่สุด นี่คือการสะสมฮอดเลอร์ที่เราพูดถึงก่อนหน้านี้
• ท้ายตลาดกระทิง (โซนสีแดง): อุปทานเหรียญ 1w-1m ค่อนข้างสูง (เนื่องจากมีนักเก็งกำไรรายใหม่เข้ามามากขึ้น) ในขณะที่อุปทาน 1y-2y ลดลงอย่างมากเนื่องจากเหรียญเก่าขายเข้าสู่ความแข็งแกร่งของตลาด

โดยใช้การสังเกตนี้ เราสามารถสร้าง อัตราส่วน HODL ที่เกิดขึ้นจริง metric (RHODL) ซึ่งใช้อัตราส่วนระหว่างคลื่น R.HODL 1y-2y และ 1w R.HODL และสร้าง oscillator วัฏจักรที่ติดตามตลาดมาโครอย่างใกล้ชิด

เมตริกนี้อธิบายลักษณะวัฏจักรของเหตุการณ์การโอนความมั่งคั่ง

• ท็อปส์ซูตลาดกระทิง เกิดขึ้นที่มือเก่ามี โอน ความมั่งคั่งส่วนใหญ่ของพวกเขาไปสู่มือใหม่ เพิ่มปริมาณของเหลว (ผู้ถือใหม่สูงสุด RHODL สูง)
• จุดต่ำสุดของตลาดหมี เกิดขึ้นที่มือเก่ามี สะสม เหรียญส่วนใหญ่จากมือใหม่ อุปทานของเหลวลดลง (มือที่แข็งแกร่งสูงสุด RHODL ต่ำ)

คนงานเหมือง

สุดท้าย เรามาดูที่เครื่องขุด Proof-of-Work คนงานเหมืองเป็นวัวกระทิงที่ใหญ่ที่สุดในอวกาศ โดยมีเงินทุนจำนวนมากจมลงในฮาร์ดแวร์ของ ASIC การตั้งค่าด้านลอจิสติกส์ และการใช้พลังงาน การขายเหรียญภาคบังคับของพวกเขาจำเป็นต้องแจกจ่ายเพื่อให้ครอบคลุมต้นทุน ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะคิดเป็นสกุลเงินคำสั่ง

ด้วยเหตุนี้ การสังเกตรายได้ของคนงานเหมืองและยอดคงเหลือที่ถูกคุมขังจึงมักมีประโยชน์ในการสร้างมาตรวัดสำหรับความเชื่อมั่นและความเชื่อมั่นของพวกเขา แผนภูมิด้านล่างแสดงยอดคงเหลือของเหรียญนักขุดตั้งแต่ปี 2016 และเราสามารถเห็นสามขั้นตอนทั่วไป:

1. การกระจาย และยอดคงเหลือที่ลดลงใน สาย ตลาดวัว ในขณะที่นักขุดนำผลกำไรมาสู่ความแข็งแกร่งของตลาด
2. ลดการกระจาย ใน แบกตลาด ในขณะที่คนงานเหมืองลดต้นทุน ปิด ASIC หรือยอมจำนน ปล่อยให้มีที่ว่างสำหรับนักขุดที่แข็งแกร่งกว่าเพื่อรับส่วนแบ่งพลังงานแฮชที่มากขึ้น
3. ขุม ด้วยยอดดุลที่เพิ่มขึ้นใน ตลาดกระทิงในช่วงต้น เมื่อนักขุดกลับสู่ความสามารถในการทำกำไร ราคาก็มีแนวโน้มสูงขึ้นและความตื่นเต้นของตลาดในวงกว้างมากขึ้นในช่วงการลดลงครึ่งหนึ่ง

สุดท้ายนี้ เราสามารถวิเคราะห์ด้านรายได้ของสมการนักขุด โดยมองหาช่วงเวลาของการทำกำไรหรือความเครียดของรายได้ โดยทั่วไปแล้วคนงานเหมืองจะทำงานด้วยขอบเขตอันไกลโพ้น เนื่องจากความผันผวนของราคาเหรียญ ผู้ขุดจะประเมินกระแสรายได้โดยใช้ค่าเฉลี่ยระยะยาวในการตัดสินใจทางเศรษฐกิจ

พื้นที่ Puell หลาย เป็นตัวชี้วัดที่สร้างจากการสังเกตนี้ โดยใช้อัตราส่วนระหว่างรายได้ของคนงานเหมืองในปัจจุบันกับค่าเฉลี่ย 365 วัน สิ่งนี้สร้างออสซิลเลเตอร์ตามความสามารถในการทำกำไรของนักขุดรวม

• ผลกำไรสูง เกิดขึ้นเมื่อรายได้ปัจจุบันมีนัยสำคัญ สูงกว่าค่าเฉลี่ยรายปี (หลาย Puell สูง). ในกรณีนี้ นักขุดกำลังสะสมเหรียญที่ถูกกว่าราคาตลาดมาก และมีแรงจูงใจที่จะขายที่อัตรากำไรที่สูงขึ้น ปล่อยอุปทานเพิ่มเติมเข้าสู่ตลาด
• ผลกำไรต่ำ เกิดขึ้นเมื่อรายได้ปัจจุบันมีนัยสำคัญ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายปี (หลาย Puell ต่ำ). ในกรณีนี้ นักขุดกำลังทำงานภายใต้แรงกดดันด้านรายได้ และต้องปิดแท่นขุดเจาะ ASIC ในที่สุด โดยทั่วไปจะนำไปสู่การยอมจำนนและการก่อตัวของตลาดหมี

สรุป

ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานของตลาด Bitcoin เป็นระบบที่มีพลวัตอย่างมาก แม้ว่าจะมีลักษณะเป็นวัฏจักรก็ตาม แม้ว่าวงจรการ Halving แบบเป็นโปรแกรมอาจทำให้ดูเหมือน 'ชัดเจน' แต่ก็ยังยากที่จะระบุว่าเราอยู่ในขั้นไหนของตลาดกระทิง ตัวชี้วัดแบบ On-chain ให้เครื่องมือและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาคในรูปแบบการใช้จ่ายและการตัดสินลงโทษของ hodlers นักเก็งกำไร และนักขุด .

เมื่อพูดถึงตลาดกระทิง มีเมตริกและอินดิเคเตอร์ที่เป็นประโยชน์มากมาย แต่มีรูปแบบบางรูปแบบที่สำคัญที่ต้องให้ความสนใจ:

• HODLers (เหรียญเก่า) แจกจ่ายความมั่งคั่งของพวกเขา
• นักเก็งกำไรรายใหม่ (เหรียญหนุ่ม) เพิ่มตำแหน่ง
• คนงานเหมืองมีผลกำไรสูงสุด

วัฏจักรตลาดทั้งหมดมีความเฉพาะตัว แต่การตอบสนองของมนุษย์ต่อผลกำไร การสูญเสีย และแรงจูงใจสามารถคาดเดาได้อย่างน่าประหลาด เคล็ดลับคือการรู้ว่าต้องค้นหาอะไรในข้อมูลแบบออนไลน์

ที่มา: https://insights.glassnode.com/bitcoin-onchain-market-cycles/