COVID-19 และกองทุนส่วนบุคคล – อะไรต่อไป?

การระบาดใหญ่ของโควิด-19 ส่งผลกระทบทางเศรษฐกิจต่อทุกภาคธุรกิจ และภาคธุรกิจภาคเอกชนและธุรกิจร่วมลงทุนก็ไม่ละเว้น ผู้จัดการกองทุน ผู้ก่อการ และหุ้นส่วนทั่วไป (เรียกรวมกันว่า “ผู้จัดการ”) ในด้านหนึ่ง และหุ้นส่วนที่มีขอบเขตจำกัดและผู้ลงทุนในกองทุนอื่นๆ (เรียกรวมกันว่า “นักลงทุน”) จะต้องเตรียมพร้อมที่จะเผชิญกับความท้าทายที่รออยู่ข้างหน้าด้วยการจัดตั้ง แผนปฏิบัติการต้นน้ำที่จะจำกัดความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลและรับประกันความสำเร็จอย่างต่อเนื่องของกองทุนส่วนบุคคล ของเรา ศูนย์ฟื้นฟูโควิด-19 นำเสนอข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับประเด็นทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโรคระบาดในปัจจุบัน

บทความนี้เจาะจงมากขึ้นเกี่ยวกับธรรมชาติและขอบเขตของผลกระทบจากการแพร่ระบาดต่อกองทุนหุ้นนอกตลาดและกองทุนร่วมลงทุน และเสนอวิธีแก้ปัญหาเชิงปฏิบัติเพื่อช่วยส่งเสริมการเปิดตลาดอีกครั้งที่ประสบความสำเร็จ

การขยายกำหนดเวลา

โดยทั่วไป ผู้จัดการควรพิจารณาขยายระยะเวลาที่กำหนดในเอกสารกองทุน หรือสำรวจความเป็นไปได้ในการขอความยินยอมหรือการสละสิทธิ์จากนักลงทุนหรือคณะกรรมการที่ปรึกษาที่เกี่ยวข้องกับเรื่องนั้น โดยที่ความยืดหยุ่นดังกล่าวได้รวมอยู่ในเอกสารที่มีอยู่แล้ว สิ่งสำคัญคือการตรวจสอบว่าเอกสารของกองทุนให้สิทธิ์ละติจูดดังกล่าวแล้วหรือไม่ และหากไม่ ควรปฏิบัติตามขั้นตอนใดในการแก้ไขหรือตัดทอนเอกสารดังกล่าว ตัวอย่างเช่น สามารถสำรวจช่องทางต่อไปนี้:

• การขยายระยะเวลาในการรับนักลงทุนรายใหม่และการระดมทุน ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของผู้จัดการหรือโดยได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการที่ปรึกษา (LPAC) เนื่องจากระยะเวลา 12 ถึง 18 เดือนตามปกติอาจไม่เพียงพอในภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน บรรลุวัตถุประสงค์การระดมทุน
• ช่วยให้กำหนดเวลาที่ยืดหยุ่นมากขึ้นสำหรับการปฏิบัติตามข้อกำหนดการรายงานรายไตรมาสและประจำปี
• การขยายระยะเวลาการลงทุน ซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ในช่วงสามถึงห้าปี โดยคาดว่าจะชะลอความเร็วของการลงทุนใหม่ให้เสร็จสิ้น และความพร้อมในการใช้ประโยชน์ที่จำกัดเพื่อการซื้อกิจการโดยใช้เงินกู้ให้เสร็จสมบูรณ์ และ
• สำหรับกองทุนที่ใกล้สิ้นสุดวงจรชีวิต ขอขยายเวลา เพื่อให้การลงทุนที่ครบกำหนดเพิ่มเติมมีเสถียรภาพในกรณีที่การเงินชะลอตัวเป็นเวลานาน

นักลงทุนควรพิจารณาคำขอจากผู้จัดการโดยคำนึงถึงสถานการณ์ที่เกี่ยวข้อง ขณะเดียวกันก็คำนึงถึงข้อจำกัดและกลยุทธ์การลงทุนของตนเอง ซึ่งอาจไม่สอดคล้องกับความตั้งใจของผู้จัดการเสมอไป

สนับสนุนบริษัทพอร์ตโฟลิโอ

ผู้จัดการและนักลงทุนควรพิจารณาคลายข้อจำกัดบางประการเพื่อให้สามารถสนับสนุนบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโอได้ดียิ่งขึ้นในอนาคตอันใกล้ อันที่จริง มีความเป็นไปได้สูงที่บริษัทในพอร์ทโฟลิโอหลายแห่งจะต้องการเงินทุนเพิ่มเติมเพื่อรักษาความสำเร็จในการเปิดตลาดอีกครั้ง หรือในบางกรณี เพื่อจุดประสงค์ในการดำเนินงานของตนเท่านั้น ด้วยความเข้าใจนี้ ผู้จัดการควรปรับกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของตน ประเมินขีดจำกัดที่ใช้กับกองทุนของตนโดยคำนึงถึงข้อจำกัดด้านจำนวนและช่วงเวลาของการลงทุน นอกจากนี้ยังอาจพิจารณาถึง:

• หารือกับผู้ดำเนินการของบริษัทที่ลงทุนในพอร์ตโฟลิโอถึงความพร้อมของแหล่งเงินทุนอื่นๆ รวมถึงความช่วยเหลือจากรัฐบาลเฉพาะด้านโควิดที่ปรับให้เหมาะกับธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางหรือภาคอุตสาหกรรม (ดู บทความของเรา เรื่อง COVID-19: การกู้คืนและการเปิดเครื่องติดตามอีกครั้ง);
• การเพิ่มข้อจำกัดในการค้ำประกันโดยกองทุนเพื่อประกันสินเชื่อที่จำเป็นสำหรับบริษัทที่ลงทุนในพอร์ทโฟลิโอ
• การเพิ่มข้อจำกัดในการรีไซเคิลทุนและการลงทุนที่ตามมาในบริษัทที่อยู่ในพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่ หรือ
• ให้ความยืดหยุ่นมากขึ้นสำหรับผู้จัดการในการถือครองและไม่กระจายทุนที่ได้รับจากบริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโอ เนื่องจากนักลงทุนบางรายอาจมีความสามารถในการบริจาคเงินทุนที่จำกัด

เพิ่มกระแสเงินสดให้สูงสุดผ่านการกู้ยืม

โดยให้ความสำคัญกับการเพิ่มความพร้อมของเงินสด ผู้จัดการควรตรวจสอบขีดจำกัดการกู้ยืมที่กำหนดไว้ในเอกสารกำกับดูแลของกองทุนเพื่อประเมินว่าความสามารถในการกู้ยืมเพียงพอหรือไม่เมื่อคำนึงถึงสภาพแวดล้อมในปัจจุบัน บริษัทที่มีพอร์ตโฟลิโอมีแนวโน้มต้องการการสนับสนุนเงินทุนเพิ่มเติม และความเสี่ยงที่นักลงทุนผิดนัดเรียกเงินทุนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น

สิทธิ์ในการไถ่ถอน

เนื่องจากปัญหาสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต จึงอาจคุ้มค่าที่จะพิจารณาจำกัดกลไกการไถ่ถอน (ถ้ามี) ในเอกสารกำกับดูแลของกองทุน หรือแม้แต่ระงับกลไกดังกล่าว ข้อจำกัดในการไถ่ถอนเหล่านี้สามารถเป็นมาตรการป้องกันที่มีประสิทธิภาพในการลดผลกระทบของการไถ่ถอนที่เพิ่มขึ้นต่อมูลค่า เงินสด และการกระจุกตัวของพอร์ตการลงทุนของกองทุน ดังที่เห็นในช่วงหลายเดือนหลังเกิดวิกฤติทางการเงินในปี 2008 ในกรณีเช่นนี้ ผู้จัดการจะต้องตรวจสอบเอกสารกำกับดูแลของกองทุนเพื่อตรวจสอบว่าเป็นไปได้ที่จะจำกัดหรือระงับการแลกรางวัลหรือไม่

นโยบายการลงทุน

การลงทุนในสินทรัพย์ด้อยคุณภาพอาจดูกล้าหาญ แต่ก็สามารถทำกำไรได้ด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องทบทวนข้อจำกัดในการลงทุนที่เกี่ยวข้องล่วงหน้าเพื่อพิจารณาว่ากองทุนมีสิทธิ์ที่จะปรับใช้เงินทุนในสินทรัพย์บางประเภทหรือไม่ และหากไม่เป็นเช่นนั้น สิ่งที่ยินยอม จะต้องแก้ไขขอบเขตนโยบายการลงทุนตามความเหมาะสม

การประชุมเสมือน

ขอแนะนำให้พิจารณาเลื่อนการประชุมประจำปีของกองทุนหรือจัดการประชุมเสมือนจริง ซึ่งอาจจำเป็นต้องได้รับการยกเว้นหรือแก้ไขเอกสารการกำกับดูแลของกองทุนอีกครั้ง แม้ว่ากองทุนหุ้นนอกตลาดและกองทุนร่วมลงทุนโดยทั่วไปจะมีข้อกำหนดทางเทคนิคน้อยกว่าบริษัทมหาชน (ดู บทความของเรา Re: ไปให้ไกล… หรือไม่: การจัด AGM เสมือนสามารถช่วยให้ผู้ออกบัตรของแคนาดารับมือกับวิกฤต COVID-19 ในหัวข้อนี้ได้อย่างไร) หากคุณเลือกที่จะดำเนินการประชุมเสมือนต่อ อย่าลืมทดสอบแพลตฟอร์มล่วงหน้าเพื่อให้การทำงานราบรื่น

หน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูล

โดยรวมแล้ว สิ่งที่สำคัญที่สุดในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนนี้คือการแจ้งให้นักลงทุนทราบ การสื่อสารที่เปิดกว้างและโปร่งใสคือกุญแจสำคัญ ผู้จัดการควรตื่นตัวต่อข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมซึ่งบางครั้งรวมอยู่ในจดหมายด้านข้าง และตรวจสอบผลกระทบของโควิด-19 โดยการสร้างแบบจำลองสถานการณ์เศรษฐกิจถดถอยหรือภาวะตลาดตกต่ำที่อาจเกิดขึ้น เพื่อเตรียมพร้อมที่จะตอบคำถามจากนักลงทุนที่มีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของ การแพร่ระบาดของกองทุนและการลงทุนโดยทั่วไป แม้ว่าเอกสารการกำกับดูแลของกองทุนจะไม่ได้กำหนดไว้ก็ตาม แนวปฏิบัติที่ดีสำหรับผู้จัดการที่จะจัดการประชุมเสมือนจริงหรือทางโทรศัพท์กับนักลงทุนให้บ่อยขึ้น เพื่ออัพเดทสถานะของพอร์ตการลงทุนของกองทุนและเพื่อตอบคำถามของพวกเขา

สำหรับผู้จัดการที่อยู่ในกระบวนการจัดตั้งกองทุนใหม่หรือระดมทุนเพิ่มเติมสำหรับกองทุนที่มีอยู่ ขอแนะนำให้ตรวจสอบการเปิดเผยข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดแก่ผู้มีโอกาสเป็นนักลงทุน และอัปเดตการเปิดเผยดังกล่าวตามความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกิดจากการระบาดใหญ่ของ COVID-19 โดย การออกเอกสารเพิ่มเติมให้กับบันทึกการเสนอขายหลักทรัพย์ของกองทุน (OM) หรือบันทึกข้อตกลงการเสนอขายหลักทรัพย์แบบเฉพาะเจาะจง (PPM)

สรุป

เป็นที่ชัดเจนว่าความเข้าใจที่ดีเกี่ยวกับเงื่อนไขของเอกสารกองทุน จดหมายข้างเคียง และข้อตกลงอื่นๆ จะมีความจำเป็นในตลาดที่สั่นสะเทือนจากโควิด-19 ผู้จัดการจะต้องดูแลเป็นพิเศษในการจัดการสภาพคล่องและสร้างความมั่นใจในการปฏิบัติต่อนักลงทุนอย่างยุติธรรม สิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับทั้งผู้จัดการและนักลงทุนคือการเปิดใจให้กว้างและปรับเปลี่ยนเอกสารกองทุนในปัจจุบันหรือที่กำลังจะมีขึ้นโดยคำนึงถึงบทเรียนที่ได้รับจากการแพร่ระบาดในปัจจุบัน

หากคุณมีคำถามหรือต้องการข้อมูลเพิ่มเติมกรุณาติดต่อใด ๆ มาติเยอ ลาฟลามม์, เชวอน แมคกราธ or แพทริค เอ็ม. เชีย, หัวหน้าร่วมของ National Private Equity Practice.

โพสต์บนบล็อกนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามอย่างต่อเนื่องของเราในการแจ้งให้คุณทราบเกี่ยวกับโควิด-19 ตรวจสอบของเรา ศูนย์ฟื้นฟูโควิด-19 สำหรับการอัปเดตตามเวลาจริง

ที่มา: https://www.mccarthy.ca/en/insights/blogs/canadian-ma-perspectives/covid-19-and-private-funds-whats-next