การเพิ่มพลังให้กับตลาด M&A หลังวิกฤต

ในช่วงเวลาที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนพวกเราทุกคนต้องปรับตัวให้เข้ากับวิธีการทำงานใหม่ ๆ ปรับตัวให้เข้ากับสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างสร้างสรรค์ กิจกรรมทางเศรษฐกิจรวมถึงการทำข้อตกลงด้านการควบรวมกิจการได้รับผลกระทบจากวิกฤต COVID-19 อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้โดยเฉพาะในไตรมาสที่ 2 ปี 2020 แต่อุตสาหกรรมและธุรกิจต่างๆพบวิธีแก้ปัญหาที่แปลกใหม่สำหรับปัญหาที่พวกเขาเผชิญ ภายในไตรมาสที่ 4 การควบรวมกิจการได้เริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง

ในโพสต์นี้เราจะตรวจสอบโครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ที่มีการใช้งานโดยมีความถี่มากขึ้นทั่วทั้งตลาดการควบรวมกิจการ จากการสัมภาษณ์ บริษัท ในสหรัฐอเมริกาและ บริษัท เอกชน 150 แห่งโพสต์นี้วิเคราะห์วิธีการที่ M&A กำลังก้าวไปข้างหน้าแม้ว่าจะมีการแพร่ระบาด

ไตรมาสที่ 2 ปี 2020 มีกิจกรรมการควบรวมกิจการที่ตกต่ำลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับระดับธุรกรรมก่อนเกิดวิกฤต แต่ตั้งแต่นั้นมาการทำข้อตกลงก็ตีกลับอย่างรุนแรง แม้ว่าการฟื้นตัวอย่างเต็มรูปแบบอาจไม่สามารถทำได้ในอนาคตอันใกล้นี้ แต่ก็มีสาเหตุหลายประการที่จะเป็นไปในเชิงบวก

การใช้โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ที่เพิ่มขึ้นจะเป็นส่วนสำคัญของเรื่องราวดังกล่าวซึ่งช่วยให้ผู้ซื้อและผู้ขายสามารถเอาชนะความเกลียดชังความเสี่ยงที่ถือครอง M&A ในสภาพแวดล้อมที่ผันผวนและไม่แน่นอนในปัจจุบันและทำให้ฝ่ายต่างๆมีความมั่นใจมากขึ้นในการแสวงหาโอกาสใหม่ ๆ อันที่จริงเราได้เห็นการเพิ่มขึ้นดังกล่าวแล้วซึ่งสะท้อนให้เห็นจากจำนวนธุรกรรมร่วมทุนที่เพิ่มขึ้นและการเติบโตของการเปิดตัวยานพาหนะเพื่อการเข้าซื้อกิจการพิเศษ (SPAC)

สำหรับฉากหลังนี้โพสต์นี้จะพิจารณาถึงประสบการณ์ของผู้เข้าร่วมตลาด M&A ในปัจจุบันและตรวจสอบวิธีที่พวกเขาตั้งใจจะปรับใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ในอีก 12 เดือนข้างหน้าและหลังจากนั้น กลไกดังกล่าวดูเหมือนจะพิสูจน์ได้ว่าเป็นส่วนสำคัญของการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของปริมาณและค่า M&A

ส่วนที่ 19: M&A และ COVID-XNUMX

การระบาดใหญ่ของ COVID-19 ได้ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นในตลาดการควบรวมกิจการของสหรัฐฯ กิจกรรมของข้อตกลงลดลงอย่างมากในช่วงปี 2020 แม้ว่าบางภาคส่วนและภูมิภาคจะมีความยืดหยุ่นมากขึ้น แต่ บริษัท และ บริษัท เอกชนที่สำรวจเพื่อการวิจัยนี้ไม่ได้คาดหวังว่าจะกลับไปสู่ระดับก่อนการระบาดในปี 2021

อย่างไรก็ตามมีเหตุผลสำหรับการมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง การเปิดตัววัคซีน COVID-19 กำลังรวบรวมความก้าวหน้าทั่วโลกทำให้รัฐบาลที่ยังคงต่อสู้กับไวรัสเพื่อรอการปลดล็อกเศรษฐกิจของตน ซึ่งจะช่วยให้สามารถกลับไปสู่อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เป็นบวกได้โดยธนาคารโลกคาดการณ์ว่าผลผลิตทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 4% ในปี 2021

ยิ่งไปกว่านั้นผู้เข้าร่วมในตลาดจำนวนมากก็พร้อมที่จะทำกิจกรรมให้เข้มข้นขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นเอกชนมีเงินทุนจำนวนมากโดยผงแห้งเข้าใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล หลังการแพร่ระบาดจะไม่มีโอกาสในการทำข้อตกลงที่ขาดแคลนเนื่องจากธุรกิจปรับโครงสร้างใหม่เพื่อการเติบโตหรือขนถ่ายสินทรัพย์ด้อยคุณภาพออกไป และเนื่องจากโพสต์นี้มีรายละเอียดกลยุทธ์การจัดการที่สร้างสรรค์กำลังมาถึงอย่างมาก

อย่างไรก็ตามเมื่อสำรวจในเดือนพฤศจิกายน 2020 ผู้ตอบแบบสอบถามไม่ได้คาดหวังว่ากิจกรรมการควบรวมกิจการของสหรัฐฯจะกลับมาเต็มที่ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าแม้ว่ากิจกรรมในไตรมาสที่ 4 โดยรวมจะเกินความคาดหมายของคนส่วนใหญ่ ผู้ตอบแบบสอบถามประมาณ 90% คาดว่าปริมาณการซื้อขายโดยรวมจะลดลงจากระดับก่อนการระบาดซึ่งรวมถึง 30% ที่คาดว่าจะลดลงมากถึง 25% -50% โดย 17% คาดการณ์ว่าจะลดลงมากยิ่งขึ้น (แผนภูมิที่ 1) คาดว่าปริมาณ M&A จะเกินระดับก่อนการระบาดในปีหน้าเพียง 4%

บริษัท ต่างๆมืดมนเป็นพิเศษ: เกือบหนึ่งในสี่ (23%) คาดว่าปริมาณ M&A จะต่ำกว่าระดับก่อนการระบาดอย่างน้อย 50% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าและไม่มีใครคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น ในทางตรงกันข้ามผู้ตอบแบบสำรวจหุ้นภาคเอกชนมีแนวโน้มที่จะคาดการณ์ว่าจะมีการออกเดินทางจากกิจกรรมก่อนการระบาดอย่างเจียมเนื้อเจียมตัวมากขึ้น

ผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่ารูปแบบของกิจกรรมการจัดการจะแตกต่างกันอย่างชัดเจนในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเนื่องจากพวกเขาคาดการณ์ว่าตลาดการควบรวมกิจการจะถูกครอบงำด้วยธุรกรรมขนาดเล็ก มากกว่าครึ่งหนึ่ง (57%) คาดว่ามูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยจะลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับตัวเลขก่อนการระบาดในขณะที่อีก 23% คาดว่ามูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยจะลดลงเล็กน้อย (แผนภูมิที่ 2) กิจกรรมหุ้นเอกชนที่เพิ่มขึ้นการปรับโครงสร้างและการขายสินทรัพย์ด้อยคุณภาพย่อมหมายถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่มูลค่าการซื้อขายที่ลดลง

มีผู้ตอบแบบสำรวจเพียง 7% ที่เชื่อว่ามูลค่าดีลโดยเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นในระดับก่อนการแพร่ระบาดในช่วง 12 เดือนข้างหน้า แต่คนกลุ่มน้อยที่มองโลกในแง่ดีนี้อาจได้รับการพิสูจน์ว่าถูกต้อง จากข้อมูลของ Mergermarket มีการประกาศ 33 megadeals ใน H1 2020 ลดลงจาก 51 ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตามการทำธุรกรรม 33 รายการเหล่านั้นถูกบดบังอย่างง่ายดายในไตรมาสที่ 3 เมื่อมีการประกาศ 36 megadeals และตามมาด้วยอีก 43 รายการในไตรมาสที่ 4 เมื่อพูดและทำเสร็จแล้ว H2 2020 เป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่อุดมสมบูรณ์ที่สุดสำหรับการควบรวมกิจการในรอบหลายปี

ไม่เพียง แต่ขนาดธุรกรรมเท่านั้นที่มีการเปลี่ยนแปลงและคาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงต่อไปในอีก 12 เดือนข้างหน้า แต่ยังรวมถึงลักษณะของข้อตกลงด้วยขณะนี้ผู้ทำดีลมีแนวโน้มที่จะพิจารณาโครงสร้างโฆษณาที่หลากหลายมากขึ้น

มากกว่าครึ่ง (53%) ของผู้ตอบแบบสอบถามโดยรวมกล่าวว่าผู้ทำข้อตกลงจะปรับใช้กลยุทธ์ที่สร้างสรรค์มากขึ้นเพื่อตอบสนองโดยตรงต่อวิกฤต COVID-19 โดยเพิ่มขึ้นเป็น 61% ในกลุ่ม บริษัท เอกชนที่เข้าร่วมการวิจัย (แผนภูมิที่ 3) อีก 22% ของผู้ตอบแบบสอบถามกล่าวว่าการใช้โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะละทิ้งผลกระทบของการระบาด

ลักษณะของโครงสร้างเหล่านี้มีหลากหลาย ผู้ตอบแบบสอบถามจำนวนมากคาดว่าจะมีความต้องการเพิ่มขึ้นสำหรับการแบ่งปันความเสี่ยงในการทำข้อตกลงด้วยการร่วมทุนและข้อตกลงของสโมสรเป็นต้นว่าได้รับความนิยมเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นที่คาดการณ์ไว้ของข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับการคืนทุนของผู้ถือหุ้นหรือการพิจารณาที่อาจเกิดขึ้นยังส่งสัญญาณถึงมุมมองเชิงป้องกันที่มากขึ้นของตลาดการควบรวมกิจการกับผู้ซื้อที่ต้องการสร้างความคุ้มครองในการทำธุรกรรม ในส่วนของพวกเขาการลงทุนส่วนตัวในข้อตกลงหุ้นสาธารณะ (PIPE) อาจเปิดโอกาสให้นักลงทุนซื้อในราคาที่มีส่วนลดและช่วยให้ผู้ขายสามารถระดมทุนได้อย่างรวดเร็ว

ในทางกลับกันความคาดหวังในการเปิดตัว SPAC เพิ่มเติมแสดงให้เห็นถึงความต้องการโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเพื่อให้นักลงทุนที่ฉวยโอกาสสามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างรวดเร็วรวมทั้งช่วยให้เจ้าของ บริษัท เอกชนสามารถเข้าถึงตลาดสาธารณะได้ง่ายขึ้น ตามที่ได้รับการบันทึกไว้เป็นอย่างดีปี 2020 มีการใช้ SPAC เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเนื่องจากนักลงทุนพยายามระดมทุนพร้อมสำหรับการปรับใช้อย่างรวดเร็วเนื่องจากสภาพแวดล้อมที่ผันผวนนำเสนอโอกาส

ความท้าทายและไดรเวอร์

ความก้าวหน้าของโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์เป็นเพียงหนึ่งในหลายสาเหตุของการมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวังเกี่ยวกับการสร้างโอกาสทางการขายโดยผู้ตอบแบบสำรวจชี้ไปที่ตัวขับเคลื่อนเชิงบวกอื่น ๆ จำนวนมาก (แผนภูมิที่ 4)

โดยรวมแล้วเกือบสามในสี่ (72%) ของผู้ตอบแบบสอบถามชี้ให้เห็นถึงโอกาสในการประเมินมูลค่า ในขณะที่ตลาดทุนสาธารณะซึ่งนำโดยสหรัฐฯได้รับการพิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นในการเผชิญกับวิกฤต COVID-19 แต่ก็มีมุมมองที่ชัดเจนว่าผู้ขายถูกบังคับให้ใช้มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นทั้งในด้านการประเมินมูลค่าและเงื่อนไขข้อตกลงที่ยอมรับได้ ช่องว่างในการประเมินจะลดลงอย่างชัดเจน

ตัวขับเคลื่อนการควบรวมกิจการที่สำคัญหากการรับรู้เหล่านั้นพิสูจน์ได้ว่าถูกต้อง อันที่จริงมากกว่าครึ่งหนึ่งของผู้ตอบแบบสอบถาม (52%) คาดการณ์เงื่อนไขข้อตกลงที่ดีกว่าสำหรับผู้ซื้อซึ่งอาจกลับเทรนด์ในประวัติศาสตร์ล่าสุดไปสู่การประเมินมูลค่าที่เป็นฟองและเงื่อนไขอื่น ๆ ที่เป็นมิตรกับผู้ขายมากขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท หุ้นเอกชนเชื่อว่าสภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันกำลังสร้างโอกาสในการควบรวมกิจการใหม่: 43% ของผู้ตอบแบบสอบถามเหล่านี้เสนอว่าการมีเป้าหมายที่น่าสนใจมากขึ้นจะผลักดันการทำข้อตกลงในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

อย่างไรก็ตามเมื่อถามว่าตัวขับเคลื่อนใดที่จะเป็นตัวกระตุ้นที่สำคัญที่สุดในการทำข้อตกลงผู้ตอบแบบสอบถามกลับไปที่โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ (แผนภูมิที่ 5) การเติบโตของข้อตกลงดังกล่าวถือได้ว่าเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในการทำข้อตกลงโดย 33% ของผู้ตอบแบบสอบถามโดยรวมซึ่งเป็นตัวเลขที่สูงกว่าปัจจัยอื่น ๆ

บริษัท หุ้นเอกชนมีแนวโน้มที่จะรับมุมมองนี้เป็นพิเศษโดย 41% ชี้ให้เห็นว่าการใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์เป็นเส้นทางในการเพิ่มกิจกรรมการควบรวมกิจการ แม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะลดลงในกลุ่มผู้ตอบแบบสำรวจองค์กร แต่หนึ่งในสี่ (25%) ก็เห็นด้วยกับคู่สัญญาภาคเอกชน สำหรับ บริษัท ต่างๆคาดว่าโอกาสในการก่อหนี้ด้อยคุณภาพเท่านั้นที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนที่สำคัญยิ่งขึ้นในการทำข้อตกลงในช่วง 12 เดือนข้างหน้า

มุมมองดังกล่าวสะท้อนถึงโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ที่มีอยู่มากมาย โครงสร้างที่แตกต่างกันให้วิธีการในการเอาชนะปัญหาที่แตกต่างกันตั้งแต่การเอาชนะการจองของฝ่ายที่ไม่ชอบความเสี่ยงไปจนถึงการเชื่อมช่องว่างในการประเมินมูลค่าไปจนถึงการปรับใช้ตัวเลือกเงินทุนอย่างรวดเร็วสำหรับผู้ทำข้อตกลงที่ฉวยโอกาสมากขึ้น

ถึงกระนั้นแม้จะมีปัจจัยขับเคลื่อนเชิงบวกเหล่านี้ความคาดหวังของกิจกรรมการควบรวมกิจการที่ลดลงสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายที่ผู้ทำข้อตกลงต้องเผชิญ อุปสรรคเหล่านี้มีทั้งที่สำคัญและกว้าง (แผนภูมิที่ 6) ซึ่งเป็นคำถามที่ยาก ๆ ทั้งในระดับมหภาคและระดับจุลภาค

โดยรวมแล้ว 85% ของผู้ตอบแบบสอบถามอ้างถึงฉากหลังทางเศรษฐกิจที่ยากลำบากซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการรับมือในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ยิ่งไปกว่านั้นและแม้ว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและการเข้าถึงเงินทุนของประชาชนที่เพิ่มขึ้นผู้ตอบแบบสอบถามสี่ในห้ายังกังวลเกี่ยวกับความยากลำบากและต้นทุนในการเข้าถึงเงินทุน

อย่างไรก็ตามหากถามว่าความท้าทายใดเป็นอุปสรรคที่สำคัญที่สุดเพียงประการเดียว 27% ชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของสภาพแวดล้อมทางการเมืองและเศรษฐกิจ แม้ว่าผลสุดท้ายในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯและการลงมติ Brexit ทางตันในยุโรปจะให้ความมั่นใจแก่ผู้เข้าร่วม แต่ก็ยังคงมีคำถามมากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งฝ่ายบริหารชุดใหม่ของสหรัฐฯยังไม่ได้กำหนดแนวทางในการสร้างความสัมพันธ์ทางการค้ากับจีนซึ่งจะทำให้เกิดความตึงเครียดทางการค้าทั่วโลกและความไม่แน่นอนในอีก 12 เดือนข้างหน้าแม้ว่านักวิเคราะห์ส่วนใหญ่จะคาดการณ์ว่าความสัมพันธ์ระหว่างจีน - อเมริกันที่เป็นศัตรูกันน้อยกว่าที่มีอยู่ ไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ปัญหาในทางปฏิบัติก็ทนเช่นกัน ผู้ตอบแบบสอบถามเกือบสองในสาม (63%) กังวลเกี่ยวกับความยากลำบากในการตรวจสอบสถานะ ในขณะที่การห้ามและการปิดกั้นการเดินทางยังคงมีอยู่การประชุมแบบตัวต่อตัวยังคงเป็นเรื่องยากและขัดขวางการทำงานดังกล่าวแม้ว่าตลาดการควบรวมกิจการจะหันมาใช้โซลูชันเสมือนจริงมากขึ้น

ส่วนที่ II: โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ในสปอตไลท์

โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์นำเสนอวิธีแก้ปัญหาที่หลากหลายสำหรับผู้ทำดีลที่ประสบปัญหาในทางปฏิบัติขณะที่พวกเขาพิจารณากิจกรรมการควบรวมกิจการ ท่ามกลางสถานการณ์ตลาดที่ยังคงผันผวนผู้ตอบแบบสำรวจกล่าวว่าการใช้โครงสร้างดังกล่าวมีกำหนดจะเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ได้แก่ :

• การร่วมค้า / การลงทุนของชนกลุ่มน้อย - ข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับบุคคลตั้งแต่สองฝ่ายขึ้นไปโดยรวบรวมทรัพยากรของพวกเขา (รวมถึง บริษัท เป้าหมายในข้อตกลงที่ผู้ซื้อถือหุ้นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ไม่มีการควบคุม)
• SPACs - บริษัท ที่ไม่มีการดำเนินการเชิงพาณิชย์ที่ก่อตั้งขึ้นเพื่อระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก (IPO) เพื่อวัตถุประสงค์ในการหาธุรกิจอื่น ๆ เมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น
• ข้อตกลง PIPE - การซื้อหุ้นของ บริษัท มหาชนโดยนักลงทุนส่วนตัวแทนที่จะเป็นการแลกเปลี่ยนสาธารณะ
• ข้อตกลงของสโมสร - การได้มาซึ่งผู้ซื้อหุ้นเอกชนหลายราย
• การคืนทุนของผู้ถือหุ้น - ข้อกำหนดในข้อตกลงที่ให้วิธีการที่ผู้ขายได้รับประโยชน์ในกรณีที่ผู้ซื้อขายกิจการในเวลาต่อมา
• การลงทุนในตราสารหนี้ที่แปลงสภาพได้ - การใช้ตราสารหนี้ที่เสนอสิทธิในการแปลงมูลค่าของตราสารทุน
• การพิจารณาที่อาจเกิดขึ้น / การหารายได้ - ข้อตกลงที่เสนอการชำระเงินเพิ่มเติมให้กับผู้ขายในกรณีที่ธุรกิจที่ขาย Hit กำหนดเป้าหมายประสิทธิภาพหรือเป็นไปตามเกณฑ์อื่น ๆ

โครงสร้างเหล่านี้จำนวนมากถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายแล้ว ในการวิจัยครั้งนี้ 59% ของผู้ตอบแบบสอบถามโดยรวมกล่าวว่าพวกเขามีส่วนร่วมใน 24 เดือนที่ผ่านมาในธุรกรรมการควบรวมกิจการอย่างน้อยหนึ่งรายการที่ใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ (แผนภูมิที่ 7) ในบรรดาผู้ตอบแบบสอบถามภาคเอกชนตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 79% ในขณะที่องค์กรต่างๆ (39%) มีโอกาสน้อยที่จะมีส่วนร่วมในข้อตกลงในลักษณะนี้

ยิ่งไปกว่านั้นผู้ตอบแบบสอบถามที่ไม่ได้ใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มักคิดว่าจะทำเช่นนั้น เกือบครึ่งหนึ่งของผู้ที่ไม่ได้ไปในเส้นทางนี้ในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมา (47%) กล่าวว่าอย่างน้อยพวกเขาก็ดูกลไกที่สร้างสรรค์ก่อนที่จะดำเนินการต่อ

อีกครั้งผู้ตอบแบบสำรวจหุ้นเอกชน (75%) มีแนวโน้มที่จะพิจารณาโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มากกว่าองค์กร (37%) ก่อนที่จะเลือกใช้เส้นทางแบบเดิม ๆ (แผนภูมิที่ 8) จากผู้ตอบแบบสำรวจหุ้นเอกชนในงานวิจัยนี้ 95% ใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมาหรือพิจารณาทำเช่นนั้น

คำอธิบายอย่างหนึ่งสำหรับความแตกต่างระหว่าง บริษัท หุ้นเอกชนและ บริษัท ต่างๆอาจเป็นเพียงว่าในอดีตมีประสบการณ์เกี่ยวกับโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มากกว่า“ เราลงทุนในหลายภาคส่วนและโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ทำให้เรามีความยืดหยุ่นมากขึ้น” กรรมการผู้จัดการของ บริษัท หุ้นเอกชนแห่งหนึ่งกล่าว . “ เป็นวิธีการเพิ่มมูลค่าให้กับนักลงทุนของเรา” ใน บริษัท อื่นหุ้นส่วนกล่าวว่า“ ประมาณหนึ่งในสามของข้อตกลงของเราใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์เนื่องจากศักยภาพในการเพิ่มประสิทธิภาพและการสร้างมูลค่า - ข้อตกลงเหล่านี้ช่วยเร่งการเติบโตและสร้างความมั่นคงมากขึ้น”

ถึงกระนั้นในขณะที่ บริษัท ต่างๆอาจทำข้อตกลงดังกล่าวน้อยลงในช่วงที่ผ่านมาวิกฤต COVID-19 ได้กระตุ้นให้บางคนมองอย่างจริงจังมากขึ้นเกี่ยวกับวิธีการต่างๆในการจัดโครงสร้างธุรกรรม “ ผลกระทบของ COVID-19 หมายความว่าเราต้องการลดความเสี่ยงและลดความท้าทายของตลาดที่สำคัญ” รองประธานฝ่ายกลยุทธ์องค์กรและการลงทุนของ บริษัท หนึ่งกล่าว “ เราพบว่าโครงสร้างดีลที่สร้างสรรค์ช่วยได้มากในระหว่างขั้นตอนการเจรจา” ผู้อำนวยการ M&A ในองค์กรอื่นกล่าวเสริมว่า“ เราได้เพิ่มการใช้โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ในช่วงวิกฤตเนื่องจากเราได้เห็นการปรับปรุงเวลาในการทำข้อตกลงให้เสร็จสมบูรณ์”

ผู้ตอบแบบสอบถามภาคเอกชนชี้ให้เห็นว่าการระบาดใหญ่เป็นปัจจัยผลักดันให้มีการใช้ประเภทข้อตกลงทางเลือกที่เพิ่มขึ้น “ เมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 เราจึงตัดสินใจใช้กลยุทธ์การจัดการเชิงสร้างสรรค์บ่อยขึ้น” กรรมการผู้จัดการกล่าว “ สิ่งนี้ช่วยให้เราบรรเทาภัยคุกคามและดำเนินการเจรจาด้วยเจตนาที่ชัดเจน”

แนวโน้มกำลังเร่งขึ้น ในบรรดาผู้ตอบแบบสำรวจที่มีประสบการณ์ในการใช้โครงสร้างที่สร้างสรรค์มากกว่าหนึ่งในสาม (34%) ของข้อตกลงทั้งหมดที่พวกเขามีส่วนเกี่ยวข้องในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมานั้นได้รวมโซลูชันที่สร้างสรรค์ไว้ด้วยกันซึ่งถือเป็นส่วนแบ่งที่สูงกว่าในอดีตที่ผ่านมา โดยรวมแล้ว 63% ของผู้ตอบแบบสอบถามที่ใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์กล่าวว่าข้อตกลงล่าสุดของพวกเขาได้รวมกลไกดังกล่าวมากกว่าที่เคยเป็นมาในอดีต ในบรรดา บริษัท เอกชนมีตัวเลขอยู่ที่ 68%

เมื่อมองไปข้างหน้าผู้ตอบแบบสอบถามมากกว่าครึ่งของการวิจัยนี้ (61%) ให้ข้อสังเกตว่าโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์จะเป็นส่วนหนึ่งของการทำข้อตกลงที่พบบ่อยมากขึ้น (แผนภูมิที่ 9) ผู้ตอบแบบสอบถามภาคเอกชนมีแนวโน้มที่จะรับมุมมองนี้เป็นพิเศษโดย 83% คาดว่าจะมีการนำกลไกที่สร้างสรรค์มาใช้มากขึ้น

บริษัท มีความลังเลใจมากกว่าเมื่อเปรียบเทียบโดย 61% กล่าวว่าพวกเขาจะใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์เป็นระยะ ๆ เท่านั้น ในองค์กรแห่งหนึ่งผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาองค์กรกังวลว่าโครงสร้างดังกล่าวอาจทำให้ยากต่อการบรรลุวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์ของการทำข้อตกลงของธุรกิจ “ เราได้พิจารณาใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์เพื่อจัดการการดำเนินการดีลให้ราบรื่นขึ้น แต่เราไม่คิดว่าสิ่งเหล่านี้เหมาะกับวัตถุประสงค์ของเรา” ผู้บริหารอธิบาย “ เป้าหมายอาจคลุมเครือและจะส่งผลต่อผลลัพธ์สุดท้าย”

อย่างไรก็ตามเป็นที่ชัดเจนว่าทั้งส่วนของเอกชนและผู้ทำข้อตกลงขององค์กรแม้ว่าในกรณีหลังนี้จะมีการใช้ประโยชน์จากโครงสร้างเชิงสร้างสรรค์มากขึ้นเรื่อย ๆ และกลไกเหล่านี้น่าจะเป็นคุณลักษณะสำคัญของกิจกรรมการควบรวมกิจการของพวกเขาในอนาคต

ตามธรรมชาติแล้วโครงสร้างบางส่วนได้รับความนิยมมากกว่าโครงสร้างอื่น ๆ ในงานวิจัยนี้ผู้ตอบแบบสอบถามอ้างถึงการร่วมทุน / การลงทุนของชนกลุ่มน้อยว่าเป็นโครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ที่พวกเขาใช้บ่อยที่สุดโดย 82% ใช้กลไกดังกล่าวในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมา (แผนภูมิที่ 10) นี่เป็นประเภทดีลที่พบบ่อยที่สุดในบรรดา บริษัท ทั้งสองแห่ง (93%) และ บริษัท หุ้นเอกชน (76%)

ธุรกิจอาจเข้าร่วมทุนด้วยเหตุผลหลายประการ ข้อตกลงดังกล่าวจำนวนมากโดยเฉพาะอย่างยิ่งในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนและในบางภาคส่วนช่วยลดความท้าทายด้านกฎระเบียบหรือการแข่งขัน กิจการร่วมค้ายังถูกนำมาใช้มากขึ้นเพื่อรับเทคโนโลยีใหม่หรือทรัพย์สินทางปัญญา สภาพแวดล้อมในปัจจุบันมีตัวขับเคลื่อนเพิ่มเติมสำหรับการร่วมทุน / การจัดการผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อตกลงดังกล่าวอาจตรงไปตรงมามากขึ้นในการจัดหาเงินทุนลดความเสี่ยงของเงินทุนที่ทำธุรกรรมหรือเอาชนะปัญหาเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัยทางการเงินภายนอก ตามที่กรรมการผู้จัดการของ บริษัท หุ้นเอกชนตั้งข้อสังเกตว่า“ ทางเลือกในการจัดหาเงินทุนแบบดั้งเดิมได้ลดลงและสิ่งนี้นำไปสู่แนวโน้มระยะสั้นต่อการร่วมทุน”

ในขณะที่ผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าจะมีการร่วมทุนมากขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า แต่พวกเขาชี้ให้เห็นว่าการเตรียมการเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยปราศจากความยากลำบาก การตกลงตามลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์และการจัดการกิจการอาจเป็นเรื่องที่ท้าทาย ความแตกต่างทางวัฒนธรรมระหว่างฝ่ายต่างๆที่เกี่ยวข้องอาจนำไปสู่ปัญหา คู่สัญญาอาจประสบปัญหาในการตกลงเงื่อนไขที่เกี่ยวข้องกับสิทธิในการออกจากงานและการคลี่คลายของกิจการในที่สุด

ในกรณีของการร่วมทุนระหว่าง บริษัท หุ้นเอกชนโดยเฉพาะเนื่องจาก 46% ของผู้ตอบแบบสำรวจเหล่านั้นมีส่วนร่วมในข้อตกลงของสโมสรในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมาความท้าทายบางอย่างอาจเอาชนะได้ง่ายกว่า

สมมติว่าแต่ละ บริษัท เต็มใจที่จะยอมรับช่วงเวลากระบวนการดำเนินงานและวัตถุประสงค์ร่วมกันสมาชิกสโมสรอาจมีโอกาสน้อยที่จะประสบปัญหาแม้ว่าผลประโยชน์ทับซ้อนที่อาจเกิดขึ้นจะยังคงต้องได้รับการจัดการอย่างรอบคอบ ข้อตกลงดังกล่าวอาจเป็นที่น่าสนใจอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมปัจจุบันทำให้ บริษัท เอกชนสามารถลงทุนในสัดส่วนที่น้อยลงในโครงการต่างๆได้มากขึ้นลดความเสี่ยงและปรับปรุงการกระจายความเสี่ยง

จากมุมมองของผู้ขายข้อตกลงของสโมสรอาจให้เส้นทางการขายที่ยากต่อการรักษาความปลอดภัย ข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นคือกลุ่มผู้เข้าร่วมประมูลที่ลดลงเนื่องจากคู่แข่งที่มีศักยภาพร่วมมือกันและเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินการที่เกี่ยวข้องกับการเจรจาของสมาชิกสโมสร

อีกส่วนหนึ่งที่มักมีการใช้โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ในช่วง 24 เดือนที่ผ่านมาคือการลงทุนส่วนตัวในหุ้นสาธารณะ ข้อตกลง PIPE เหล่านี้มีข้อดีหลายประการที่เกี่ยวข้องโดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งพวกเขาให้วิธีการระดมทุนแก่ธุรกิจที่จดทะเบียนในที่สาธารณะได้เร็วกว่าการทำธุรกรรมแบบเดิมโดยมีต้นทุนที่ต่ำกว่าและอาจมีความยุ่งยากด้านกฎระเบียบน้อยกว่าเมื่อเทียบกับการเสนอขายสาธารณะ สำหรับนักลงทุนมีโอกาสที่จะรักษาสัดส่วนการถือหุ้นใน บริษัท เป้าหมายด้วยส่วนลดจากราคาหุ้น

อย่างไรก็ตามเช่นเดียวกับข้อตกลงที่สร้างสรรค์อื่น ๆ มีข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นกับข้อตกลง PIPE ที่ทั้งผู้ออกตราสารและนักลงทุนต้องพิจารณา สำหรับผู้ออกข้อตกลงใด ๆ จะต้องได้รับการจัดการอย่างรอบคอบเพื่อหลีกเลี่ยงการทำให้ผู้ถือหุ้นไม่พอใจซึ่งอาจจำเป็นต้องให้ข้อตกลง PIPE ไปข้างหน้าและจะมีความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของการลงทุนที่ถูกปรับลดลง สำหรับนักลงทุนไม่ใช่ทุกฝ่ายที่สนใจจะต้องได้รับการรับรองที่จำเป็นในการมีส่วนร่วมหรือเต็มใจที่จะถูก จำกัด โดยข้อ จำกัด ในการขายคืนครั้งแรกของหลักทรัพย์ที่ได้มาในข้อตกลง PIPE

อย่างไรก็ตามเนื่องจากข้อตกลง PIPE อาจเป็นวิธีที่น่าสนใจสำหรับธุรกิจในการเข้าร่วมทุนการเตรียมการดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้เรายังอาจเห็นการทำธุรกรรม PIPE ที่เกี่ยวข้องกับการขายหุ้นบุริมสิทธิที่แปลงสภาพได้หรือตราสารหนี้ที่แปลงสภาพได้เพื่อให้นักลงทุนได้รับการป้องกันขาลง

ผู้ตอบแบบสำรวจบางคนค่อนข้างคุ้นเคยกับการใช้หลักทรัพย์แปลงสภาพในกลยุทธ์การควบรวมกิจการโดย 19% ใช้เครื่องมือดังกล่าวในการทำธุรกรรมในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา หุ้นที่คล้ายกันพยายามลดความเสี่ยงด้วยโครงสร้างการจัดการที่รวมบทบัญญัติของการคืนทุนของผู้ถือหุ้น (22%) หรือสิ่งตอบแทนที่อาจเกิดขึ้น (16%) การเตรียมการทั้งหมดนี้ทำให้ความเสี่ยงของข้อตกลงกลับมามีผลอย่างมีประสิทธิภาพ

ฝ่ายขายลดแรงกดดันต่อผู้ซื้อและทำให้ขั้นตอนการซื้อขายราบรื่นท่ามกลางความไม่แน่นอนของตลาด

ไม่มีโซลูชันขนาดเดียวที่เหมาะกับทุกคน

สิ่งสำคัญยิ่งคือการวิจัยของเราชี้ให้เห็นว่าโครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์อาจถูกนำมาใช้เป็นประจำในบางอุตสาหกรรมมากกว่าอุตสาหกรรมอื่น ๆ และเป็นที่แพร่หลายมากขึ้นในบางส่วนของโลก

ในระดับอุตสาหกรรม 51% ของผู้ตอบแบบสอบถามแนะนำว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะใช้โครงสร้างข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์ในบางอุตสาหกรรม ในบรรดาผู้ตอบแบบสอบถามเหล่านี้ 86% เลือกใช้พลังงานเหมืองแร่และสาธารณูปโภค (EMU) เป็นตัวอย่างในขณะที่ 71% อ้างถึงอุตสาหกรรมและเคมีภัณฑ์ (แผนภูมิที่ 11) อสังหาริมทรัพย์ (53%) ยาการแพทย์และเทคโนโลยีชีวภาพ (52%) การก่อสร้าง (44%) และบริการทางการเงิน (42%) ก็โดดเด่นเช่นกัน

เกี่ยวกับ EMU และข้อตกลงด้านอุตสาหกรรมและเคมีภัณฑ์กรรมการผู้จัดการของ บริษัท หุ้นเอกชนชี้ว่า“ อุตสาหกรรมเหล่านี้ใช้เงินทุนมากดังนั้นพวกเขาจึงต้องการกลไกการจัดการที่สร้างสรรค์เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานในเวลาที่เหมาะสม” การทำธุรกรรมในทั้งสองภาคส่วนอาจเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบซึ่งจำเป็นต้องใช้แนวทางที่สร้างสรรค์ เช่นเดียวกับการทำธุรกรรมในภาคบริการทางการเงิน

กรรมการผู้จัดการของ บริษัท หลักทรัพย์เอกชนรายอื่นกล่าวว่าบางภาคส่วนได้เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในประเภทข้อตกลงเชิงสร้างสรรค์มากกว่ากลุ่มอื่นท่ามกลางความไม่แน่นอนและความผันผวนในช่วงวิกฤต COVID-19 “ การแพร่ระบาดได้เปลี่ยนวิธีรับรู้ข้อตกลงในบางภาคส่วนและคุณค่าที่ผู้ทำข้อตกลงกำหนดไว้” ผู้บริหารกล่าว “ ในบางกรณีนั่นทำให้ทั้งสองฝ่ายจำเป็นต้องพิจารณาโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มากขึ้น”

จากมุมมองของภูมิภาคมากกว่าหนึ่งในสามของผู้ตอบแบบสอบถาม (37%) เชื่อว่าโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ถูกใช้บ่อยกว่าในบางส่วนของโลกมากกว่าส่วนอื่น ๆ พวกเขามักจะอ้างถึงอเมริกาเหนือและเอเชียแปซิฟิก

ในอเมริกาเหนือกรรมการผู้จัดการของ บริษัท หุ้นเอกชนกล่าวว่าโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มีความสำคัญมากขึ้นในการเชื่อมช่องว่างระหว่างความคาดหวังของผู้ขายและความเต็มใจที่จะจ่ายของผู้ซื้อ “ เราได้เห็นแนวปฏิบัตินี้เติบโตขึ้นเพื่อครอบคลุมช่องว่างในการประเมินมูลค่า” ผู้บริหารกล่าว “ ผู้ขายมักจะกระตือรือร้นเกี่ยวกับคุณค่าของ บริษัท ของตนและในกรณีที่สิ่งนี้ไม่เหมาะกับผู้ซื้อโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์สามารถให้โซลูชันที่ตกลงร่วมกันได้”

เมื่อมองไปที่เอเชียแปซิฟิกหุ้นส่วนผู้จัดการของ บริษัท อื่นชี้ให้เห็นถึงความกังวลใจเกี่ยวกับการจัดการในตลาดเกิดใหม่ที่มีความเสี่ยง “ สิ่งเหล่านี้เรียกร้องให้มีเงื่อนไขข้อตกลงที่ยั่งยืนมากขึ้น” หุ้นส่วนกล่าว “ โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์มอบโอกาสอันมีค่าในการจัดการความเสี่ยงโดยเฉพาะในช่วงวิกฤตตลาด”

แน่นอนว่าสิ่งนี้อาจเป็นจริงในตลาดที่พัฒนาแล้วเช่นกัน ยุโรปได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากสถานการณ์ COVID-19 โดยชี้ให้เห็นถึงผู้อำนวยการฝ่ายควบรวมและซื้อกิจการและพัฒนาองค์กรในองค์กรเดียว “ สภาวะตลาดไม่สามารถคาดเดาได้อย่างมากและไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะจัดการความเสี่ยงและบรรเทาความเสี่ยงเนื่องจากความไม่แน่นอนนี้เป็นเวลานาน นี่คือเหตุผลหลักว่าทำไมผู้ทำดีลจึงใช้โครงสร้างดีลที่สร้างสรรค์”

การเพิ่มขึ้นอย่างไม่หยุดยั้งของ SPAC

การเพิ่มขึ้นของกิจกรรม SPAC เป็นหนึ่งในเรื่องราวการควบรวมกิจการที่โดดเด่นในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งนั่นสะท้อนให้เห็นถึงรายละเอียดที่สูงของผู้ก่อตั้ง SPAC ซึ่งมีตั้งแต่ Bill Ackman ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงไปจนถึงอดีตดาราบาสเกตบอล Shaquille O'Neal แต่พาดหัวข่าวยังรับรู้ถึงปริมาณเงินสดที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับ บริษัท “ เช็คเปล่า” เหล่านี้

SPAC มีรายได้ 83 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้วซึ่งสูงกว่าปี 2019 ถึง XNUMX เท่าตามข้อมูลจากการวิจัยของ SPAC ในชิคาโก

เงินจำนวนนั้นมาจาก 248 รายชื่อเทียบกับเพียง 59 รายในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขนาดของปรากฏการณ์ดังกล่าวหมายความว่า SPACs คิดเป็นมูลค่าเกือบ 76 พันล้านดอลลาร์จากประวัติ 159 พันล้านดอลลาร์ที่ระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐอเมริกาในช่วงปี 2020

การเติบโตดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงสภาวะตลาดที่ผิดปกติเมื่อเร็ว ๆ นี้โดยธนาคารกลางสหรัฐส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับที่ต่ำมากจนถึงอย่างน้อยปี 2025 เนื่องจากความจำเป็นในการสนับสนุนเศรษฐกิจหลังการระบาดใหญ่ นั่นทำให้นักลงทุนวิตกกังวลว่าพวกเขาจะหาแหล่งผลตอบแทนใหม่จากที่ใดและยินดีที่จะสนับสนุนผู้ก่อตั้ง SPAC ด้วยการนำเสนอคุณค่าที่น่าสนใจและประวัติอันแข็งแกร่ง ผู้ก่อตั้งเหล่านั้นให้เหตุผลว่าการมีเงินในธนาคารทำให้พวกเขาเคลื่อนไหวได้อย่างรวดเร็วในสภาวะตลาดที่ผันผวนเมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น

จากมุมมองของการควบรวมกิจการ SPAC มีความน่าสนใจเนื่องจากจัดหาผู้ขายโดยเฉพาะ บริษัท เอกชนโดยมีเส้นทางไปสู่ทางออกที่รวดเร็วและตรงไปตรงมามากกว่าวิธีการแบบเดิมเช่นการเสนอขายหุ้น อย่างน้อยการเปิดเผยข้อมูลด้านกฎระเบียบและการรายงานก็มีภาระน้อยกว่า

อย่างไรก็ตามมีข้อเสียที่อาจเกิดขึ้นกับโครงสร้าง SPAC นักวิจารณ์กล่าวว่าประสิทธิภาพในอดีตของยานพาหนะดังกล่าวได้รับการผสมผสานและกังวลเกี่ยวกับความโปร่งใสความซับซ้อนและโครงสร้างค่าธรรมเนียม

ผู้ตอบแบบสำรวจตระหนักถึงข้อดีและข้อเสีย ข้อได้เปรียบหลักของ SPAC ได้แก่ การเข้าถึงตลาดได้เร็วขึ้นในช่วงที่ไม่มีความไม่แน่นอนโดยอ้างถึงผลประโยชน์สามอันดับแรกโดย 55% ของผู้ตอบแบบสอบถามความสามารถในการระดมทุนได้อย่างรวดเร็ว (51%) และความจริงที่ว่า SPAC และผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์มีส่วนแบ่งการตลาดยาวนาน - สิ่งจูงใจด้านเงื่อนไข (50%) (แผนภูมิที่ 12)

จากประโยชน์เหล่านี้ความเร็วเป็นคุณลักษณะที่โดดเด่นสำหรับผู้เสนอ SPAC ผู้ตอบแบบสอบถามหนึ่งในสี่ให้ความสำคัญกับกระบวนการตอบสนองที่เร็วขึ้นของ SPAC ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบหลักของการใช้โครงสร้างดังกล่าว

ในทางกลับกันผู้ตอบแบบสอบถามยังมีข้อกังวลที่ถูกต้องเกี่ยวกับยานพาหนะเหล่านี้ (แผนภูมิที่ 13) พวกเขาโต้แย้งว่าผู้ถือหุ้นของ SPAC มักจะพยายามขายเงินเดิมพันของพวกเขาลงเมื่อรถทำธุรกรรมเสร็จสิ้นการซื้อขายจะถูกทำให้สงบลงในช่วงเวลาหลังจากที่ดีลเสร็จสิ้น นี่คือหนึ่งในสามข้อเสียของ SPAC โดย 59% ของผู้ตอบแบบสอบถาม; ซึ่งรวมถึงผู้ตอบแบบสอบถาม 34% ที่เห็นว่านี่เป็นข้อเสียที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโครงสร้างดังกล่าว

พวกเขายังชี้ให้เห็นว่าข้อเสนอของ SPAC อาจเป็นแบบด้านเดียวโดยไม่มีค่าธรรมเนียมการเลิกจ้างแบบย้อนกลับบ่อยครั้ง - 51% ของผู้ตอบแบบสอบถามชี้ให้เห็นถึงข้อเสียนี้ นอกจากนี้ 43% บางคนกังวลเกี่ยวกับแนวทางระยะสั้นของผู้ถือหุ้น SPAC หลายราย พวกเขากังวลว่านักลงทุนในโครงสร้างดังกล่าวมีโอกาสน้อยที่จะเป็นผู้สนับสนุนระยะยาวของธุรกิจที่ยานพาหนะได้มา

อย่างไรก็ตาม SPAC ดูเหมือนว่าจะยังคงโดดเด่นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า - ไม่น้อยเพราะยานพาหนะเหล่านั้นที่ระดมเงินได้มีเป้าหมายที่จะซื้อกิจการ จาก 59% ของผู้ตอบแบบสำรวจที่คาดว่าจะทำธุรกรรมโดยใช้โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ในอีก 12 เดือนข้างหน้า 64% คิดว่าจะรวมข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับ SPAC (แผนภูมิที่ 14)

ที่ 69% สัดส่วนของ บริษัท หุ้นเอกชนที่คาดว่าจะมีส่วนร่วมในธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ SPAC นั้นสูงกว่า บริษัท ต่างๆ (48%) อย่างมีนัยสำคัญ บริษัท หุ้นเอกชนมีแนวโน้มที่จะเป็นนักลงทุน SPAC มากกว่า บริษัท ทั่วไปแม้ว่า บริษัท บางแห่งอาจพบว่าพวกเขากลายเป็นเป้าหมายของยานพาหนะที่มีกองเงินสดให้ลงทุน

อย่างไรก็ตามโปรไฟล์ของ SPACs อาจลดลงในไม่ช้า (แผนภูมิที่ 15) มากกว่าครึ่งหนึ่งของผู้ตอบแบบสอบถาม (53%) เชื่อว่าปรากฏการณ์ SPAC ไม่น่าจะยั่งยืนเป็นกลไกการทำข้อตกลงที่เป็นที่นิยมในระยะยาว บริษัท ต่างๆมีแนวโน้มที่จะรับมุมมองนี้มากขึ้นโดย 65% มองว่า SPAC เป็นแนวโน้มระยะสั้น ในทางตรงกันข้าม บริษัท หุ้นเอกชนเพียง 40% เห็นด้วยสะท้อนให้เห็นถึงการมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งกับโครงสร้างเหล่านี้แม้ว่าความคิดเห็นจะแตกต่างกันไปในผู้ตอบแบบสอบถาม

“ แม้ว่าอาจดูเหมือนว่าแนวโน้มจะเกิดขึ้นอีกครั้งหลังจากวิกฤตการเงินครั้งก่อน แต่แรงจูงใจจะยังคงอยู่ในระยะสั้น” หุ้นส่วนผู้จัดการของ บริษัท หลักทรัพย์เอกชนแห่งหนึ่งกล่าว “ ความตั้งใจหลักคือการจัดการกับสถานะปัจจุบันในวัฏจักรเศรษฐกิจจากนั้นเราจะก้าวไปสู่กลไกการจัดการที่สม่ำเสมอมากขึ้น”

ในทางกลับกันกรรมการผู้จัดการอาวุโสของ บริษัท อื่นโต้แย้งว่า“ ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ SPAC จะเพิ่มขึ้นและสิ่งนี้จะกลายเป็นลักษณะระยะยาวเนื่องจากยานพาหนะเหล่านี้มีความสามารถในการมุ่งเน้นไปที่การเข้าซื้อกิจการเพียงอย่างเดียว พวกเขาสามารถรวบรวมข้อมูลเพียงพอและค้นคว้าความเป็นไปได้ต่างๆเพื่อให้ได้ข้อมูลในการตัดสินใจมากขึ้น”

ความกังวลของผู้ตอบแบบสอบถามบางส่วนว่าการเติบโตของปีที่แล้วเป็นกรณีของ“ เงินร้อน” มากเกินไป (ดูแผนภูมิที่ 13) สะท้อนให้เห็นถึงผู้วิจารณ์ที่กังวลว่าตลาด SPAC มีลักษณะของฟองสบู่ แต่ในกรณีที่ SPAC ประสบความสำเร็จทั้งสำหรับนักลงทุนและธุรกิจที่พวกเขาลงทุนกรณีการใช้ยานพาหนะดังกล่าวนอกเหนือจากสภาพตลาดที่ไม่ปกติที่ยังหลงเหลืออยู่จะแข็งแกร่งขึ้น

สรุป

โพสต์นี้ชี้ให้เห็นว่าในขณะที่องค์กรนิติบุคคลและ บริษัท หุ้นเอกชนมีความต้องการที่จะกลับไปทำกิจกรรมควบรวมกิจการอย่างยั่งยืนในช่วง 12 เดือนข้างหน้า แต่ความกังวลใจยังคงอยู่ในระดับที่สำคัญ ความวิตกกังวลดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะยังคงมีอยู่จนกว่าประเทศเศรษฐกิจหลักของโลกจะฟื้นตัวอย่างเด็ดขาดจากวิกฤต COVID-19 และจนกว่าจะชัดเจนว่าการฟื้นตัวอย่างมีเสถียรภาพจะเริ่มขึ้น

อย่างไรก็ตามกิจกรรมดีลจะยังคงรีบาวด์ต่อไป โครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์จะมาถึงก่อนโดยมีบทบาทสำคัญในการสร้างความมั่นใจว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะสามารถเอาชนะการจองบางส่วนที่พวกเขามีเกี่ยวกับ M&A ได้ พวกเขาจะให้เส้นทางเกี่ยวกับปัญหาในทางปฏิบัติเช่นปัญหาในการจัดหาเงินทุนและช่วยให้นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีสามารถดำเนินการต่อได้

โครงสร้างเหล่านี้ให้โอกาสประเภทต่างๆ สำหรับผู้ที่ไม่ชอบความเสี่ยงมากขึ้นการร่วมทุนข้อตกลงของสโมสรการจัดเตรียมตราสารทุนที่อาจเกิดขึ้นและกลไกที่คล้ายคลึงกันเสนอวิธีการในการรวบรวมทรัพยากรและแบ่งปันความเสี่ยงรวมถึงกับผู้ขาย กลไกอื่น ๆ ช่วยให้ผู้เข้าร่วมตลาดสามารถก้าวไปข้างหน้าได้ การเพิ่มขึ้นของ SPAC เป็นหนึ่งในคุณสมบัติที่โดดเด่นที่สุดของตลาด M&A ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ความต่อเนื่องของแนวโน้มนี้รวมถึงวิธีการที่ SPAC ลงทุนด้วยเงินทุนที่พวกเขาระดมทุนได้จะเป็นเรื่องราวสำคัญที่ต้องจับตามองในปี 2021 และหลังจากนั้น

แน่นอนว่าควรสังเกตว่าโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์ไม่ใช่เรื่องใหม่ กลยุทธ์หลายอย่างที่ใช้โดยผู้ทำดีลในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาได้รับการทดลองทดสอบและเชื่อถือได้เป็นส่วนใหญ่ สิ่งนี้เป็นสิ่งที่ต้องยินดี - ในสภาวะที่ท้าทายผู้ทำข้อตกลงต้องการวิธีแก้ปัญหาที่พวกเขารู้ว่าสามารถถอยกลับเพื่อเข้าร่วมในตลาดได้

ดังนั้นจึงมีเหตุผลที่จะมั่นใจได้ว่าโครงสร้างข้อตกลงที่สร้างสรรค์จะยังคงโดดเด่นในอนาคตอันใกล้ บรรทัดล่างคือกลไกดังกล่าวจะมีความสำคัญหากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของกิจกรรม M&A ยังคงดำเนินต่อไป