ตอนที่ #347: รายการวิทยุ – เวส เกรย์ & แพทริค เคลียร์รี สถาปนิกอัลฟ่า– ทุกสิ่ง ETFs
ผู้เข้าพัก: เวส เกรย์ เป็นผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Alpha Architect ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์เชิงปริมาณ
Patrick Cleary ปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการและหัวหน้าเจ้าหน้าที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Alpha Architect
วันที่บันทึก: 8/17/2021 | รันไทม์: 1:04:42
สรุป: ตอนที่ 347 มีรูปแบบรายการวิทยุที่มี Wes Grey และ Patrick Cleary ของ Alpha Architect เราครอบคลุมหัวข้อที่เกี่ยวข้องกับ ETF ที่หลากหลาย รวมไปถึง:
– สถานะปัจจุบันของพื้นที่ ETF
– ภาพรวมของการเปิดตัว ETF
– การแปลงกองทุนรวม กองทุนที่ใช้งานอยู่ และกองทุนดัชนี
– การคาดการณ์ Crypto ETF!
หากคุณชอบตอนนี้อย่าลืมดู ตอน 258 กับ Wes Grey เกี่ยวกับวิธีการเปิดตัว ETF
สปอนเซอร์: ฟาร์มไอเดีย ให้คุณเข้าถึงการวิจัยการลงทุนมูลค่ากว่า $100,000 ซึ่งโดยปกติแล้วจะอ่านโดยสถาบัน กองทุน และผู้จัดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก เข้าร่วมวันนี้และเข้าถึงอัตราส่วน CAPE รายไตรมาส โปรแกรม backtester เชิงปริมาณที่ยอดเยี่ยม และห้องสมุดการวิจัยทั้งหมด และที่ดีที่สุดคือมีช่วงทดลองใช้งานฟรี 30 วัน
ความคิดเห็นหรือข้อเสนอแนะ? ส่งอีเมลถึงเรา ติชม@TheMebFaberShow.com หรือโทรหาเราเพื่อฝากข้อความเสียงไว้ที่ 323 834 9159
สนใจสนับสนุนตอนไหม ส่งอีเมลถึงจัสตินที่ jb@cambriainvestments.com
ลิงค์จากตอน:
- 0: 40 - สปอนเซอร์: ฟาร์มไอเดีย
- 1:10 - บทนำ
- 2:02 – ยินดีต้อนรับแขกของเรา เวส เกรย์ และแพทริค เคลียร์รี
- 3: 29 - มีนาคมสำหรับผู้ร่วงหล่น
- 7: 03 - ธุรกิจ White Label ของ Alpha Architect
- 9: 36 - ความคิดเกี่ยวกับพื้นที่ ETF วันนี้
- 11:06 – กระบวนการเปิดตัว ETF
- 21:21 – ข้อควรพิจารณาที่สำคัญสำหรับการเปิดตัว ETF
- 25:28 – การแปลงกองทุน ไม่ว่าจะทำหรือไม่ และช่วงเวลาของ Netflix จะเป็นอย่างไรสำหรับ ETF
- 31:16 – วิธีที่คุณสามารถทำงานร่วมกับ Wes และ Patrick เพื่อเปิดตัว ETF
- 34:57 – มีความเป็นไปได้สำหรับกองทุนแลกเปลี่ยนในโครงสร้าง ETF หรือไม่
- 36:42 – กรณีใช้งานสำหรับที่ปรึกษาและสำนักงานครอบครัวเพื่อนำผลิตภัณฑ์ ETF ในบ้านมาใช้
- 41:12 – ภาระหน้าที่ของที่ปรึกษาและความสัมพันธ์กับกองทุนในฐานะผู้สนับสนุน
- 44:16 – การกำหนดกองทุนดัชนี ความแตกต่างระหว่างเชิงรับและเชิงรุก และกฎระเบียบของรัฐบาล
- 50:07 – ธรรมชาติของการส่งเสริมกองทุนบนโซเชียลมีเดียและกลยุทธ์การตลาดที่น่าสงสัย
- 57:38 – ไม่ว่าสำนักงาน ก.ล.ต. จะปรับการรักษาภาษีสำหรับ ETF และกองทุนรวมหรือไม่ก็ตาม
- 59:37 – กฎการตั้งชื่อ
- 1:05:31 – ความคิดเกี่ยวกับพื้นที่เข้ารหัสลับและเงินทุนที่เป็นไปได้
- 1:09:25 – บทบาทของผู้นำตลาด
- 1:13:21 – ไอเดียที่พวกเขาเชื่อว่ามีศักยภาพมากมาย
- 1:17:28 – เหตุใดวัฒนธรรมจึงมีความสำคัญมากเมื่อร่วมมือกันสร้าง ETF . ของคุณ
- 1:21:00 – เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับเกรย์และแพทริค; อัลฟาสถาปนิก.com; www.etfarchitect.com; อีเมล์ pat@alphaarchitect.com
Transcript of ตอนที่ 347:
เม็บ: ยินดีต้อนรับสู่ The Meb Faber Show ที่เน้นการช่วยให้คุณเติบโตและรักษาความมั่งคั่งของคุณ เข้าร่วมกับเราในขณะที่เราหารือเกี่ยวกับการลงทุนและค้นพบแนวคิดใหม่ ๆ ที่ให้ผลกำไร ทั้งหมดนี้เพื่อช่วยให้คุณเติบโตอย่างมั่งคั่งและฉลาดขึ้น การลงทุนที่ดีขึ้นเริ่มต้นที่นี่
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เมบเฟเบอร์ เป็นผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Cambria Investment Management เนื่องจากข้อบังคับของอุตสาหกรรม เขาจะไม่พูดถึงเงินทุนของ Cambria ในพอดคาสต์นี้ ความคิดเห็นทั้งหมดที่แสดงโดยผู้เข้าร่วมพอดคาสต์เป็นความคิดเห็นของตนเองแต่เพียงผู้เดียว และไม่ได้สะท้อนความคิดเห็นของ Cambria Investment Management หรือบริษัทในเครือ ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ cambriainvestments.com
ข้อความสปอนเซอร์: พ็อดคาสท์วันนี้สนับสนุนโดย ฟาร์มไอเดีย. คุณต้องการความได้เปรียบด้านการลงทุนเช่นเดียวกับมือโปรหรือไม่? Idea Farm ให้คุณเข้าถึงงานวิจัยเดียวกันเหล่านี้ ซึ่งปกติแล้วจะสงวนไว้สำหรับสถาบัน กองทุน และผู้จัดการการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลกเท่านั้น นี่เป็นรายงานจากร้านวิจัยที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดในด้านการลงทุน หลายแห่งมีค่าใช้จ่ายหลายพันซึ่งมีให้สำหรับสถาบันหรือผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนเท่านั้น แต่ตอนนี้พวกเขาสามารถเป็นของคุณได้ด้วยการสมัครสมาชิก The Idea Farm คุณพร้อมสำหรับขอบ? เยี่ยม theideafar.com เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติม
แนะนำ: ว่าไงนะทุกคน? วันนี้กลับมาพร้อมกับรายการวิทยุ หัวข้อ “The Landscape Of The ETF Space” ฉันคิดว่าเราจะเชิญเพื่อนบางคนมาแบ่งปันสิ่งที่พวกเขาเห็น หัวข้อนี้ขึ้นอยู่กับซอยของคุณ โปรดย้อนกลับไปฟังตอนที่ 258 ซึ่งเป็นการดำน้ำลึกเกี่ยวกับการเปิดตัว ETF กับแขกของเรา ในตอนของวันนี้ เราเริ่มต้นด้วยมุมมองระดับสูงของพื้นที่นี้ และเหตุใดแขกคนหนึ่งของเราจึงบอกว่าเราอยู่ในระยะของการเติบโตแบบไม้ฮ็อกกี้ เราทบทวนวิธีการเปิดกองทุน ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการ แนวคิดประเภทใดที่ได้ผลดีหรือไม่ดีภายในโครงสร้าง ETF จากนั้นเราได้หารือเกี่ยวกับกองทุนรวมล่าสุดเพื่อการแปลง ETF น้ำท่วม กองทุนที่ใช้งานอยู่ กองทุนดัชนี และแน่นอนว่าเราไม่สามารถจบตอนนี้โดยไม่ได้รับการคาดการณ์ว่า Bitcoin ETF ตัวแรกจะเปิดตัวเมื่อใด โปรดเพลิดเพลินกับตอนของวันนี้กับ Wes Grey และ Patrick Cleary ของ Alpha Architect
เม็บ: Wes, Pat ยินดีต้อนรับสู่การแสดง
เวส: ขอบคุณที่มีเรา Meb
แพทริค: ขอบคุณที่มีเรา Meb
เม็บ: ผู้ฟัง เรามีเวส เกรย์ ที่ทุกคนน่าจะคุ้นเคย เขาเป็นศิษย์เก่าหลายสมัย เคยไปสองสามครั้งแล้วเวส?
เวส: ฉันคิดอย่างนั้น. นี่อาจจะเป็นครั้งที่สาม อาจจะสี่ก็ได้ ใครจะรู้?
เม็บ: ผู้คนยังไม่เบื่อคุณ แพทเป็นสาวพรหมจรรย์โชว์ "Meb Faber" และเป็นเรื่องดีที่มีคุณทั้งคู่ในวันนี้เพราะเราจะเจาะลึกที่สุดเท่าที่จะทำได้ ให้ลึกที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เกี่ยวกับ ETF สำหรับคำถามทั้งหมดที่เราได้รับเป็นพันล้านครั้งที่จะเป็นจริง ที่น่าสนใจเช่นกัน แต่ก่อนอื่น ก่อนที่เราจะเริ่มต้นพวกคุณอยู่ที่ไหน สำนักงานใหญ่ของโลก? เพนซิลเวเนีย เปอร์โตริโก แอนตาร์กติกา?
เวส: ฉันอยู่ในสำนักงานใหญ่ระดับโลกของ Alpha Architect ในเมืองปัลมัส เดล มาร์ เปอร์โตริโก แพท?
Pat: ฉันอยู่ในเปอร์โตริโกทางตอนเหนือที่เรียกว่าฟิลาเดลเฟีย
เม็บ: คุณเพิ่งกลับมาจากเครสเตด บัตต์ ซึ่งฉันจะไปถึงโคโลราโดในอีกสักครู่ เวส เกมเซิร์ฟของคุณเป็นยังไงบ้าง? คุณเริ่มตรวจสอบ Rincon และระยะเรืองแสงของชายฝั่งตะวันออกหรือไม่?
เวส: ฉันไม่ได้ ด้วยเหตุผลบางอย่าง ฉันมาที่เปอร์โตริโก ตอนนี้ฉันทำงานมากเป็นสองเท่า ฉันแค่มองออกไปนอกหน้าต่างที่นี่ ฉันไม่รู้ว่าเกิดอะไรขึ้น หลายคนต้องการเปิดตัว ETFs ฉันเดา แต่สักวันหนึ่งฉันจะไปเล่นเซิร์ฟ ตกปลา และตีกอล์ฟ
เม็บ: ฉันจะลงมาเพื่อตรวจทานธุรกิจ เราจะจัดการให้
เวส: เราจะไปที่นั่น.
เม็บ: หวังว่าสำหรับฤดูใบไม้ร่วง ก่อนที่เราจะเริ่มต้น เรากำลังเผชิญกับงาน March For The Fallen ประจำปีของคุณ ทำไมไม่ลองให้ผู้ฟังที่ยังไม่ได้สรุปภาพรวมดูบ้างล่ะ? ฉันเคยไปมาแล้ว มันยอดเยี่ยมมาก ประสบการณ์รอบตัว พวกคุณเคยทำในฤดูใบไม้ผลิใช่ไหม?
เวส: ใช่. ดังนั้น ปีนี้ เราจะไปในวันที่ 25 กันยายน มันจะเป็นงานแสดงสดครั้งแรกในรอบสองสามปีเนื่องจากโควิด ปีที่แล้ว ใช่ ฉันถูกล็อคค่ายทหาร ฉันเตรียม Chow ไว้ให้พร้อม และความสนุกและความบันเทิงระยะทาง 28 ไมล์ยังคงรอเราอยู่เพื่อออกไปเดินทัพหาผู้ล่วงลับ แล้วคุณจะไปที่นั่นใช่ไหม Meb?
เม็บ: ให้ฉันเพิ่ม อย่างแรกเลย ไม่ใช่ 28 ไมล์เพราะ Wes ทำให้ทุกคนเดินต่อไปอีกไมล์หนึ่งเพื่อไปทานอาหารเย็นในวันเสาร์ ในทางเทคนิคแล้วมันเป็นระยะทาง 29 ไมล์ แล้วถ้าคุณฉลาดเหมือน Meb คุณก็จะได้ Uber กลับมาจากผับ คุณไม่จำเป็นต้องไปถึง 30 คน แต่มันเป็นช่วงเวลาที่ยอดเยี่ยม เป็นประสบการณ์ที่ยอดเยี่ยมจริงๆ กับคนดีๆ มากมาย ฉันมีความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้น ฉันอยู่ในอันดับต้น ๆ ของรายการเพลงที่ฉันทำไว้เพื่อไปดูดนตรีคือ Pearl Jam ที่ไม่เคยเห็นมาก่อนและหลงทางเพราะเวลาที่พวกเขาเล่นฉันถูกตั้งค่า ขึ้นไปพบพวกเขาสองสามครั้งและกำลังแทรกแซงบางอย่างมักจะมาและหยุดไม่ให้เกิดขึ้น ดังนั้นการแพร่ระบาดในปีที่แล้วก่อนหน้านั้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า อย่างไรก็ตาม พวกเขากำลังเล่นสุดสัปดาห์นั้นในซานดิเอโก แต่พวกเขาเพิ่งประกาศรายการสุดสัปดาห์ที่สอง แน่นอน อย่างที่คุณรู้จักฉัน ฉันยังไม่มีตั๋วเลย เท่าที่ฉันจะหาตั๋วได้ เราจะดูว่าเราทะเลาะกันได้ไหม แต่ผมชอบนะ สนุกดี แม้ว่าเพื่อนที่ฉันนอนอยู่ข้างๆ จะเป็นคนกรนที่ใหญ่ที่สุดที่ฉันเคยได้ยินมาในชีวิต โอ้พระเจ้า เขาชื่ออะไร
เวส: ไม่ใช่ฟิลบริกใช่ไหม
เม็บ: ไม่ มันไม่ใช่ฟิลบริก ฉันหมายถึงมีความทรงจำที่สนุกสนานมากมาย ฉันหมายถึง เรามีพวกที่เอากาแฟแบบแท่งของ French Press และ Espresso มาเต็มแก้วแล้วตี 5 โมงเช้า หรืออะไรก็ตามแต่
เวส: สิ่งที่ฉันควรเน้น เห็นได้ชัดว่า 28 ไมล์ แต่ความตั้งใจคือทุกคนมีการประชุมสุดยอดส่วนตัว ทั้งหมดเกี่ยวกับ March For The Fallen และเป็นตัวแทนของครอบครัว Gold Star ดังนั้น เรามักพูดเล่นๆ ว่ามันต้องใช้กำลังมาก แต่ในขอบเขต ผู้คนต้องการทำรุ่นที่เบากว่า พวกเขาไม่ต้องการนอนในค่ายทหาร มีโรงแรมราคาถูกและท้องถิ่น ฉันไม่ต้องการให้คนจำนวนมากกลัวมากเกินไป แต่ฉันควรชี้ให้เห็น
เม็บ: อะไรคือคำมั่นสัญญาของคุณในปีนี้? ฉันคิดว่าฉันเห็นมันเจอใน Twitter
เวส: ฉันจะพยายามทำมัน แต่ฉันจะพยายามทำ 50 burpees ทุกไมล์ เพียงเพื่อผสมมันเล็กน้อยและเป็นตัวแทนเพราะฉันได้รับการฝึกฝน
เม็บ: ฉันกำลังพยายามคำนวณสิ่งนั้น นั่นเป็นจำนวนมากของ burpees
เวส: มีจำนวนมาก มันคือ 1,400 burpees … ดังนั้นฉันต้องฝึกถุงมือ
เม็บ: ไฮไลท์ของทริปนี้คือ ฉันจำได้ว่าอยู่ในสนามบินระหว่างทางออกกับคอรี และฉันพบว่า ไม่ว่าสนามบินจะเป็นสนามบินในชนบทในชนบท มีเก้าอี้นวดในสนามบิน และฉันนั่งบนเก้าอี้นวดเพื่อ อาจสองชั่วโมงเหมือนอย่างไม่ให้ใครมาเลย ฉันมีเช่นมีกองโต๊ะพูลของไตรมาสที่ฉันเพิ่งนั่งอยู่ที่นั่น มันเจ็บมาก
เวส: ฉันคิดว่าเพิร์ธทำอย่างนั้น เธอออกมาเมื่อไม่กี่ปีก่อน และพวกเขาเคยมีร้านอาบอบนวดอยู่ท้ายสุดที่นั่น ฉันคิดว่าเธอบอกว่าเธอทำเสร็จแล้ว และเธอก็นั่งอยู่ที่นั่นกับหมอนวดหญิงเป็นเวลาเหมือนกัน เช่นสามชั่วโมง เธอไม่ยอมขยับเลย ในที่สุดพวกเขาก็ชอบ “คุณผู้หญิง เราต้องเปิดเรื่องนี้ให้คนอื่นฟัง”
เม็บ: น่าอัศจรรย์
เวส: ใช่.
เม็บ: ไม่เป็นไร. มาพูดถึง ETF กันดีกว่า พวกเรามีอะไรมากมายที่ต้องทำ ผู้ฟังส่วนใหญ่จะคุ้นเคยกับสิ่งที่คุณทำ ธุรกิจมาเป็นเวลานานที่สุดได้รับแรงผลักดันจากการวิจัย พวกคุณใส่เนื้อหามากมาย คุณมีโมดูลที่ยอดเยี่ยมบนเว็บไซต์ที่มีเครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับที่ปรึกษาที่ยอดเยี่ยมมาก พวกคุณจัดการกองทุนของคุณเอง และตอนนี้คุณมีธุรกิจฉลากขาวที่เติบโตอย่างรวดเร็วมาก ให้ภาพรวมเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่คุณกำลังทำอยู่ คนที่คุณกำลังทำงานเกี่ยวกับเรื่องนี้ แล้วเราจะเจาะลึกเข้าไปในอุตสาหกรรม
เวส: ใช่. ฉันจะให้ทัวร์นิกเกิลอย่างรวดเร็ว โดยพื้นฐานแล้ว สิ่งที่เกิดขึ้นคือเราตระหนักว่าการพยายามขายกองทุนรวมที่มีปัจจัยเข้มข้นที่เด้งไปรอบ ๆ ตลาดต้องใช้เวลา 20 ปี นักลงทุนที่มีการศึกษาขั้นสูงนั้นค่อนข้างยาก และเป็นกลุ่มเฉพาะ แต่ปรากฎว่าทุกคนและน้องสาวของพวกเขาต้องการเปิดตัว ETF และเราเพิ่งอยู่ในสถานการณ์ที่เราสร้างโครงสร้างพื้นฐานต้นทุนต่ำเพื่อทำสิ่งนี้ และสิ่งที่เคยเป็นศูนย์ต้นทุนสำหรับเรา ตอนนี้เรากลายเป็นธุรกิจไปแล้ว และฉันก็พา Pat มาที่นี่ อืม คุณพาเขามาในทางเทคนิค แต่ฉันพาเขามาเป็นตัวสำรอง เพราะฉันมักจะเปิดพอดแคสต์ของเขาเพื่อพูดคุยเกี่ยวกับระดับสูง แต่เขาเป็นคนที่รู้จริงๆ ว่าเขากำลังพูดถึงอะไร ดังนั้น โดยพื้นฐานแล้ว Pat เป็น CEO ของสิ่งที่เราเรียกว่า ETF Architect และฉันหวังว่าเขาสามารถช่วยให้ความกระจ่างเกี่ยวกับความแตกต่างของวัชพืชใน ETF และสิ่งที่ผู้คนถามเราตลอดเวลาได้ ดังนั้นเราไม่ต้องตอบคำถามเดิมซ้ำๆ อีกเป็นร้อยครั้ง
เม็บ: ดังนั้น Alpha Architect ธุรกิจการจัดการเงินแบบดั้งเดิม คุณทำการลงทุนแบบบูติกสำหรับสถาบันด้วยหรือไม่? ดังนั้น คุณมี ETF ของตัวเอง พวกคุณมีงานวิจัยและการวิเคราะห์ แล้วก็ ETF Architect ซึ่งเป็นชื่อที่ยอดเยี่ยมสำหรับธุรกิจไวท์เลเบล พวกคุณมีเงินเท่าไหร่แล้ว ให้ภาพรวมคร่าวๆ แก่เรา?
เวส: ตอนนี้เราได้เงินประมาณ 15 และฉันคิดว่ามันเป็น 1.1 พันล้านดอลลาร์หรือ 1.2 พันล้านดอลลาร์ แต่ในท่อส่ง เช่นภายใต้การลงทะเบียนหรือการไหลผ่านสิ้นปีที่นี่ ขึ้นอยู่กับความเร็วของ white labellers ดำเนินการ แต่เรา' อาจจะมีตั้งแต่ 20 ถึง 25 อีกครั้ง และฉันเดาว่าราคา 1.5 พันล้านดอลลาร์ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นจึงไปถึงที่นั่น
เม็บ: ที่น่ากลัว. ดังนั้น เพียงแค่มีภูมิหลังที่เพียงพอสำหรับพวกคุณ และเราจะพูดถึงพวกคุณมากขึ้นอีกนิด เมื่อเราพูดถึงหัวข้อต่างๆ มากมายในวันนี้ แต่ส่วนใหญ่เป็นหัวข้อที่ไม่ธรรมดาเกี่ยวกับอุตสาหกรรม ETF ใน ทั่วไปและเฉพาะเจาะจงในปัจจุบัน Pat, Wes, ภาพรวม ETF วันนี้เป็นอย่างไร? แน่นอนว่าฉันทวีตมากเกี่ยวกับเรื่องนี้ ซึ่งวิทยานิพนธ์ของฉันได้ร่วมเลือกใช้วลีของ Marc Andreessen มาเป็นเวลานาน "ETFs กำลังกินโลกของอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์และดูเหมือนว่าจะเร่งขึ้น" ให้ภาพรวมเล็ก ๆ น้อย ๆ ว่าเกิดอะไรขึ้นกับ ETF?
แพทริค: ฉันคิดว่าเราอยู่ในช่วงเวลาที่ติดฮ็อกกี้กับ ETF อย่างแน่นอน โดยส่วนตัวแล้ว เมื่อเราเปิดตัวแพลตฟอร์ม ETF Architect ซึ่งเราได้รับข้อมูลข่าวสารจากกลุ่มลูกค้าเป้าหมายที่สนใจใน ETF ตอนนี้ เราได้รับโอกาสในการขายหลายครั้งต่อวัน มีคนโทรมาที่สำนักงานทุกสัปดาห์ และเราเห็นสิ่งนั้นในเว็บไซต์ลงทะเบียนด้วย โดยทั่วไปแล้ว เมื่อคุณลงทะเบียน ETF คุณทราบดีว่าคุณมีระยะเวลา 75 วัน และ ณ จุดกึ่งกลางนั้น 35, 40 วัน ก.ล.ต. จะโทรหาคุณ และพวกเขาต้องการทำงานร่วมกับคุณเกี่ยวกับผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าที่คุณกำลังพยายามเปิดตัว ตอนนี้ ก.ล.ต. เรียกเรากลับในวันที่ 50 หรือวันที่ 55 หรือวันที่ 60 และมันก็ล้นหลาม และฉันก็เลยส่งกำลังใจไปให้เพื่อนๆ ของเราที่ K Street ซึ่งฉันคิดว่าขนาดของสำนักงาน ก.ล.ต. ยังไม่เติบโต แต่ความต้องการในการผลักดันผลิตภัณฑ์ใหม่ออกสู่ตลาดได้เพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ และคุณได้เห็นแล้วว่า DFA แปลงกองทุนรวมของตนเป็น ETF และอื่นๆ ฉันคิดว่าการเปลี่ยนแปลงของทะเลอยู่ที่นี่ และมันกำลังเร่งขึ้นอย่างแน่นอน
เม็บ: ไม่เป็นไร. ดังนั้น เราทำสิ่งนี้มาตั้งแต่ปี 2013 ด้วยตัวเราเอง เราเคยให้คำแนะนำย่อยมาก่อนหน้านั้น และพวกคุณก็อยู่ที่นี่ด้วยการเติบโตของอุตสาหกรรม ETFs ย้อนกลับไปในยุค 90 ในทางเทคนิค ฉันคิดว่าก่อนหน้านี้ในแคนาดา แคนาดาไม่มี ETF แรกใช่หรือไม่
แพทริค: ใช่.
เม็บ: แต่ทำไมคุณไม่ลองอธิบายดูล่ะ กระบวนการในการเปิดใช้ ETF คืออะไร? ตกลง ฉันชื่อโจ สมิธ ฉันมีความคิดที่ดีที่สุดสำหรับ ETF ไม่มีใครเคยคิดเรื่องนี้มาก่อน ฉันมีสัญลักษณ์ที่น่าทึ่ง ฉันโทรหาพวกคุณ หน้าตาเป็นไง?
แพทริค: แน่นอน. ดังนั้น ฉันคิดว่าเพื่อเริ่มต้น คุณต้องใช้ความคิดนั้น และคุณต้องทดสอบกับมันว่าเหมาะสมสำหรับ ETF ในตัวของมันเองหรือไม่ มีหลายปัจจัยที่ทำให้คุณนั่งลงกับทนายความที่ดี ไม่ว่าจะเป็นกับเราหรือคนอื่น คุณต้องนั่งกับทนายความด้านหลักทรัพย์ที่ดีที่มีความเกี่ยวข้องกับ SEC โดยที่พวกเขา... Meb อะไร คุณกำลังมองหาที่จะบรรลุ? วัตถุประสงค์ของเงินทุนของคุณคืออะไร? คุณซื้อขายสิ่งนี้อย่างไร? โดยพื้นฐานแล้วเราจะนำแนวคิดเรื่องวัตถุดิบและรูปแบบต่างๆ มาหล่อหลอม โอเค ทำงานนี้ หรือถ้ามันไม่ได้ผล เราพยายามประหยัดเงินให้คุณเป็นจำนวนมาก และบอกว่านี่ไม่ใช่ความคิดที่ดี ยังไงก็ไปส่งได้
แต่คุณทำอย่างนั้น และเมื่อเราได้แนวคิดดังกล่าวในรูปแบบการต่อสู้แล้ว คุณก็ยื่นหนังสือชี้ชวนเบื้องต้นของคุณกับ SEC ซึ่งจะเริ่มต้นนาฬิกา 75 วัน แล้วอย่างที่ฉันพูดไปก่อนหน้านี้ เกี่ยวกับจุดกึ่งกลาง คุณจะได้รับโทรศัพท์จากผู้สอบ และผู้สอบทุกคนต่างกัน พวกเขากำลังพยายามทำสิ่งที่ถูกต้อง แต่บางคนอยู่กับ SEC มาสามทศวรรษแล้ว บางคนก็เริ่มต้นขึ้นเมื่อหนึ่งปีที่แล้ว และคุณจะได้รับความคิดเห็นและคำถามเกี่ยวกับหนังสือชี้ชวนนั้น หากความคิดของคุณเป็นอะไรที่เรียบง่ายจริงๆ เช่น S&P 500 หากคุณเพียงแค่ลอกเลียนแบบ ก็ต้องผ่านการอนุมัติ เราเพิ่งทำกองทุนอื่นซึ่งเป็น ETF ของอุตสาหกรรมการขุด crypto ซึ่งจะซับซ้อนกว่ามากและได้รับความคิดเห็นมากขึ้น
และโดยทั่วไปสำนักงาน ก.ล.ต. ใช้สิ่งนั้นเป็นโอกาสสำหรับสองสิ่ง ประการแรกคือการควบคุมคุณภาพเป็นหลัก พวกเขาต้องการให้แน่ใจว่าไม่มีข้อผิดพลาด นักลงทุนรายย่อยไม่ได้รับอันตราย การเปิดเผยข้อมูลของคุณมีความชัดเจน แต่ส่วนที่น่าสนใจกว่าคือ พวกเขากำลังจะใช้สิ่งนี้เพื่อจัดลำดับความสำคัญของผู้อำนวยการ ก.ล.ต. และเจ้าหน้าที่ ก.ล.ต. ดังนั้น ฉันไม่รู้ว่าคุณเห็นเมื่อสองสามเดือนก่อนหรือเปล่า ก.ล.ต. ออกมาและชนิดของค้อน ESG จริงๆ และพวกเขาพูดว่า "เฮ้ เพียงเพราะคุณตบ ESG และฉันเป็น ETF ไม่ได้หมายความว่ามันคือ ETF และเรากำลังจะไปหาคุณ” ดังนั้นคุณจึงเห็นแนวทางดังกล่าวในแถลงการณ์ต่อสาธารณะจากประธาน ก.ล.ต. เกนส์เลอร์หรือคนอื่นๆ ที่ได้รับการแปลเข้าสู่กระบวนการอนุมัติกองทุน
ดังนั้นเราจึงสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในการพิจารณากองทุน ESG หลังจากที่มีการเผยแพร่คำแนะนำประเภท ESG เช่นเดียวกับผู้ให้บริการดัชนี ประธาน ก.ล.ต. คนก่อนพูดในการประชุมว่าผู้ให้บริการดัชนีเป็นสิ่งที่พวกเขาต้องการมุ่งเน้นจริงๆ อย่างไร เพราะเป็นช่องโหว่ประเภทหนึ่ง เราจะเข้าไปที่ แต่มันเป็นช่องโหว่สำหรับการลงทะเบียน การเริ่มลงทะเบียน และทำไมคุณไม่รู้ กองทุนดัชนีที่เราเริ่มทำงานหลังจากคำพูดนั้น ถูกพิจารณาอย่างละเอียดถี่ถ้วนมากขึ้น นั่นคือชนิดของกระบวนการ โดยทั่วไป คุณเปิดตัวกับสำนักงาน ก.ล.ต. พวกเขาตรวจสอบ ถามคำถาม คุณตอบคำถาม หนังสือชี้ชวนของคุณได้รับการอนุมัติ ในทำนองเดียวกัน สิ่งที่เรากำลังทำคือ เรากำลังนำเสนอแนวคิดต่อคณะกรรมการบริหาร เพราะคุณต้องนำเสนอต่อคณะกรรมการอิสระ
ในขณะที่เรากำลังบอก ก.ล.ต. ว่าแนวคิดนี้ทำงานอย่างไร นี่คือสิ่งที่นักลงทุนรายย่อยจะได้เห็น เรากำลังบอกคณะกรรมการว่านี่คือการปฏิบัติตามกฎ นี่คือการดำเนินงาน นี่คือวิธีที่เรา จะปกป้องนักลงทุนและความไว้วางใจจากความเสี่ยงของ XYZ แล้วก็มีเสาหลักที่สามที่ผู้คนจำนวนมากมีความคิดที่ดี แต่พวกเขาไม่รู้ว่าจะเป็นที่ปรึกษาได้อย่างไร และคุณต้องกลืนกินขั้นตอนการปฏิบัติตามกฎ หากคุณกำลังจะอยู่ในธุรกิจนี้ จึงมีทางเดินการศึกษาที่สามนี้ และถ้าคุณเป็นที่ปรึกษา ที่จดทะเบียนกับ ก.ล.ต. นั่นอาจจะเร็วมาก หรือถ้าคุณเป็นมือใหม่ และคุณมีแนวคิดที่ยอดเยี่ยม การกระจายสินค้าที่ดี แต่คุณไม่เคยอยู่ในอุตสาหกรรมนี้ ระดับปริญญาตรีทั้งหมดที่คุณจะได้รับกับเราใน 6 สัปดาห์ 10 สัปดาห์ในการเป็นที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนกับ SEC
สิ่งเหล่านี้เป็นเหมือนเสาหลักสามประการของงานที่คุณต้องให้ความสำคัญ แล้วเราก็ไม่ได้แตะต้องคุณทำการตลาดเลยด้วยซ้ำ นั่นคือการเติบโตทางเศรษฐกิจของ ETF ตลาดเป้าหมายของคุณคือใคร? เราจะเน้นการกระจายสินค้าอย่างไร? คุณจะเป็นผู้นำทางความคิดในอุตสาหกรรมนี้ได้อย่างไร? คุณจะแข่งขันกับ iShares และ Vanguards ที่เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมนี้ได้อย่างไร? แน่นอนว่ามันเป็นเครื่องดื่มจากท่อดับเพลิงอย่างแน่นอน
เม็บ: เราพูดถึงเรื่องนี้เหมือนกับ Leprechaun ทุกคนที่ฉันคุยด้วยเห็นหม้อทองที่ปลายรุ้ง เท่าที่แนวคิด ETF ทุกคนมีความคิดที่ดี และเรามักจะพูดคุยกับผู้คนในช่วงหลายปีที่ผ่านมาและพูดว่า… มันเกือบจะเหมือนกับการเขียนหนังสือ ทุกคนที่มาหาฉันแล้วพูดว่า “ฉันควรเขียนหนังสือไหม” หากพวกเขาคิดที่จะเป็นนักเขียน และคำตอบของฉันมักจะประมาณว่า “ไม่เลย คุณไม่ควรเขียนหนังสืออย่างแน่นอน” มันเป็นประสบการณ์ที่น่าสังเวช หนังสือของคุณผู้ชายใหญ่กว่าของฉัน เหมือนกับที่ฉันจะพูดกับ ETFs ฉันว่าอย่าเขียนหรืออย่าทำเลย เว้นแต่คุณต้องการ คุณชอบ ใช้เวลามากในการคิดเรื่องนี้เพราะทุกคนเห็นความโรแมนติกของการเขียน หนังสือและรางวัลจากการเปิดตัว ETF ไม่ว่ามันจะเหมาะกับหมวดหมู่ของคุณ การเงินหรือการประชาสัมพันธ์ สิ่งอื่นๆ ทั้งหมดเหล่านี้ แต่ความพยายามที่แท้จริงนั้นต้องใช้ความพยายามอย่างมาก
ดังนั้นเราจึงเคยพูดเสมอว่า ดูสิ มีหมวดหมู่ต่างๆ สองสามหมวดหมู่ที่คุณสามารถใส่เข้าไปได้ หนึ่งคือ และวิธีที่ดีที่สุดคือคุณมีทุนตั้งต้น หรือคุณกำลังเอาทรัพย์สินที่มีอยู่บางส่วนมากินกัน ดังนั้น หากคุณมีกองทุนเฮดจ์ฟันด์ หรือบัญชีแยกต่างหาก หรือ DFA เป็นกองทุนรวมหลายหมื่นล้านดอลลาร์ และนั่นเป็นวิธีที่ดีที่สุด วิธีที่ง่ายที่สุด สิ่งที่ดีที่สุดอันดับสองคือคุณมีความต้องการหรือผู้ชมที่ถูกคุมขังจำนวนมากหรือเป็นผลิตภัณฑ์ที่ไม่มีอยู่จริง เห็นได้ชัดว่า Bitcoin ETF ตัวแรกอาจได้รับสินทรัพย์จำนวนมาก แม้ว่าจะไม่มีเมล็ดพันธุ์ก็ตาม และสุดท้าย ซึ่งยังคงใช้ได้อยู่ และเจ๋งสุดๆ เลยคือ คุณเต็มใจที่จะอุดหนุนมันแล้วพูดว่า “ฟังนะ ฉันจะปล่อยให้มันหมักไว้ห้าปี และฉันมีแผนการตลาด เส้นทางและทรัพย์สิน ครอบคลุม. และฉันรู้ว่ามันจะเป็นเรื่องน่าเบื่อ แต่นี่เป็นแผนของฉัน” ดูเหมือนว่าจะเป็นหมวดหมู่หรือถังที่สมเหตุสมผลหรือไม่? พวกคุณเอาคนอื่นเป็นคนอื่นหรือเปล่า? คุณรุนแรงเหมือนที่ฉันแนะนำไหม
เวส: ฉันหมายความว่าฉันสามารถพูดได้นิดหน่อยและกระบวนการของเราในการพูดคุยกับผู้ที่มีแนวโน้มจะเป็นลูกค้าในธุรกิจ ETF Architect เป็นอย่างไร เดิมทีเราเพิ่งโพสต์บล็อกและพูดว่า "ติดต่อเรา" จากนั้นเราก็ตระหนักได้อย่างรวดเร็วว่า 99.99% ของผู้คนไม่รู้ว่าจะต้องทำอย่างไรจึงจะสำเร็จ และตอนนี้เมื่อคุณไปที่บล็อกของเรา เรามีการติดต่อกับเรา และมีคำถามประมาณ 10 หรือ 15 ข้อที่พูดจริงๆ ว่า “เฮ้ คุณมีเงินไหม? คุณมีเบาะแสหรือไม่? คุณมีความปรารถนาและความหลงใหลในการทำเช่นนี้เพราะนี่ไม่ใช่สิ่งที่คุณเพิ่งสะดุดหรือไม่” ดังนั้น ใช่ เราเห็นด้วย คุณต้องเตรียมพร้อมสำหรับทีมตัวแทน ถ้าคุณจะเข้าสู่พื้นที่ ETF แน่นอน
เม็บ: ประตูที่ใหญ่ที่สุดที่คุณคิดว่าเมื่อคนส่วนใหญ่ติดต่อคุณว่าพวกเขาแปลกใจคืออะไร? มันเป็นค่าใช้จ่าย? ถึงเวลาหรือยัง? มันคือ... พวกเขามาหาคุณเหมือนเด็กที่ไร้เดียงสาและมีความสุข แล้วคุณก็แค่ทำลายความฝันของพวกเขา อะไรเป็นหลักที่คนชอบแปลกใจเกี่ยวกับ?
แพทริค: สิ่งหนึ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจจริงๆ และเป็นเรื่องตลกเพราะผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าส่วนใหญ่ที่เราได้รับคือกลุ่มประชากรที่อายุน้อยกว่า ช่วงกลางทศวรรษ 30 หรือ 40 ผู้คนจำนวนมากยังคงคิดว่าถ้าคุณเปิดตัวผลิตภัณฑ์ และคุณได้รับ CNBC หรือคุณแถลงข่าวกับ Nicey ว่ารถดั๊มพ์เงินกำลังจะปรากฏตัวและเพียงแค่เทกองเงินสดลงใน ETF ของคุณ และฉันพยายามบอกผู้คนว่า ผู้คนไม่ซื้อกองทุนเหมือนที่เคยทำในยุค 80 และ 90 และที่ปรึกษา ถ้าคุณซื้อพิซซ่าที่ปรึกษาทางการเงิน และคุณนำเสนอเกี่ยวกับกองทุนรวมของคุณ พวกเขาอาจจะไม่ซื้อกองทุนรวมของคุณ พวกเขาจะกินพิซซ่าของคุณ นั่นคือสิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจมากที่สุด และฉันใช้ตัวอย่างนี้กับผู้มีแนวโน้มเป็นลูกค้าบ่อยมาก ฉันพูดว่า เมื่อคุณดูการแข่งขันกอล์ฟ เช่น ถ้าคุณดูเช่น The Open หรืออะไรซักอย่าง และคุณเห็น Phil Mickelson กับ iShares บนกระบังหน้า คุณลงชื่อเข้าใช้บัญชีซื้อขายของคุณและซื้อผลิตภัณฑ์ iShares หรือไม่ มีคนพูดว่า “ไม่ แน่นอน ไม่ใช่” ฉันชอบ "ทำไมคุณถึงคิดว่ามันจะเกิดขึ้นกับ ETF ของคุณด้วยงบประมาณหนึ่งล้านที่ iShares มี" ดังนั้น สำหรับฉันคือสิ่งกีดขวางที่ใหญ่ที่สุด ฉันคิดว่าคนคิดว่าถ้าพวกเขาสามารถเปิดตัวได้ การเปิดตัว ETF เป็นส่วนที่ง่าย ส่วนที่ยากลำบากก็คือ Meb อยู่ในท้องถนนเป็นเวลาสามถึงสี่ปีในการขายสิ่งนั้น แบ่งปันด้วยการแบ่งปัน
เม็บ: ใช่. เวส คุณล่ะ?
เวส: ฉันจะสะท้อนความคิดเห็นนั้นเพราะเมื่อพูดถึงนักประดิษฐ์ ETF หรือนวัตกรรม ETF ที่คุณยังไม่ได้เริ่มกองทุน พวกเขาจะแบบ "โอ้ ง่ายมาก เราจะไปจ้างคนและเอาใจผู้จัดจำหน่าย” และฉันก็แบบ "ฟังนะ นี่เรียกว่าขายส่ง" หากผู้ค้าส่งสามารถรับกองทุนจากศูนย์ถึง 50 ล้านดอลลาร์ได้ พวกเขาจะไม่ถูกเรียกว่าผู้ค้าส่ง แต่จะถูกเรียกว่า CEO หรือเจ้าของหุ้นของบริษัท ETF คุณต้องขายความหลงใหลและความคิดของคุณ จากนั้นคุณสามารถจ้างคนเพื่อกระจายข่าว แต่มันไม่ได้ผลเช่นนั้น ดังนั้นจึงเป็นอีกครั้งที่ 50 ถึง XNUMX ล้านดอลลาร์จะต้องเป็นความปรารถนาที่จะเป็นผู้นำทางความคิดที่เต็มใจที่จะขับเคลื่อนกองทุนนั้นไปสู่ความสำเร็จในตอนแรก ไม่มีใครมันจะแค่ลุกออกจากเตียงด้วยตัวเอง
เม็บ: ฟังนะ มันเหมือนกับการเขียนหนังสือ หากคุณคือเจเค โรว์ลิ่ง หรือถ้าคุณคือแพตเตอร์สันหรือสตีเฟน คิง คุณได้แสดงให้เห็นแล้ว และคุณมีผู้ชมของคุณ และมันแตกต่างจากถ้าคุณเป็นผู้เขียนเริ่มต้น ไม่ได้หมายความว่าคุณทำไม่ได้ โรว์ลิ่ง ถูกผู้จัดพิมพ์ปฏิเสธถึง 40 ครั้ง และตอนนี้เธอเป็นหนึ่งในบุคคลที่ร่ำรวยที่สุดในอังกฤษ ฉันคิดว่าหรืออยู่บนนั้น และมันก็เหมือนกันกับการเปิดตัว ETF เราเห็นความสำเร็จที่เป็นอิสระมากมาย แต่จะง่ายกว่าถ้าคุณเป็น BlackRock และมีการจดจำชื่อและไปป์ทั้งหมดเข้าที่แล้ว แน่นอนและผู้ค้าส่งหลายพันรายอยู่ที่นั่น ดังนั้น ไม่ได้หมายความว่ามันไม่สามารถทำได้ แต่มันหมายความว่าคุณต้องคิด
และเราอยากจะบอกว่า ดูสิ คุณต้องเขียนแบบ a ไม่ต้องมี 10 หน้าก็ได้ หน้าเดียวก็ได้ แต่บอกตามตรง นี่คือ 10 ไทม์ไลน์ที่ ฉันจะทำเพื่อให้ได้กองทุนนี้ถึง 100 ล้านเหรียญ และกลยุทธ์ที่แท้จริงของกองทุนก็มักจะมีความสำคัญน้อยที่สุดเพราะว่าผลงาน คุณสามารถโชคดีพอ มีผลงานที่ยอดเยี่ยม และบางครั้งคุณอาจโชคร้ายและอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ไม่ดีเป็นเวลาสอง สาม หรือห้าปี ดังนั้นการพยายามสวมหมวกที่ซื่อสัตย์และอย่าคิดไปเองว่ามันสำคัญ
มาทำความเข้าใจกันอีกครั้ง ก่อนที่เราจะพูดถึงหัวข้อมากมายที่เราไม่ได้กล่าวถึงในคราวที่แล้ว เล็กน้อยเกี่ยวกับข้อควรพิจารณาสำคัญบางประการเมื่อเปิดตัวกองทุน แล้วค่าใช้จ่ายล่ะ? มีคนมาหาคุณ สถาปนิก ETF ฉันมีหุ้นจำนวนมาก Dogs of the Dow มุ่งเน้นไปที่กองทุนเทคโนโลยี มันจะเป็นเจ้าของหุ้น 30 ตัว ฉันจะเอาออกได้เร็วแค่ไหน? ฉันจะเขียนเช็คคืนนี้ มีค่าใช้จ่ายเท่าไร? อะไรคือสิ่งที่ฉันต้องพิจารณาในกำหนดการเปิดตัวของคุณ?
เวส: คำตอบสั้นๆ ก็คือ Meb เห็นได้ชัดว่าเรากำลังจะเสี่ยงกับราคา อย่างเช่นถ้าคุณมีสินทรัพย์มากมาย และคุณมีเงินทุนในการดำเนินงานจำนวนมาก การกำหนดราคา หากคุณเป็นคนที่ตื่นจากเตียงอาจจะแตกต่างออกไปเล็กน้อย แต่โดยทั่วไป เหมือนกับวานิลลาธรรมดา ค่าใช้จ่ายในการเริ่มต้นของคุณอาจอยู่ในช่วง 50k, 60k และจากนั้นซุปที่ต่อเนื่องของคุณไปจนถึงถั่วสำหรับบางสิ่งบางอย่างที่ต่ำกว่า 100 ล้านอาจจะเท่ากับ 225 ถึง 250 ทั้งหมด และเห็นได้ชัดว่ามี ความแปรปรวนมหาศาลที่ระบุว่าคุณมีความเสี่ยงต่ำมาก คุณซับซ้อนมาก และทุกอย่างในระหว่างนั้น
เม็บ: คุณบอกคนอื่นว่าใช้เงินทุนหมุนเวียนกี่ปีแล้วพูดว่า "ดูสิ สมมติว่าพวกเขามีความคิดที่ดี บางทีอาจเป็นกองทุนใหม่ บางทีอาจเป็นกองทุนที่พวกเขายินดีจะอุดหนุน เพราะถ้าเป็นเงิน 100 ล้านดอลลาร์ คุณสามารถลืมทั้งหมดนี้ได้เพราะว่ากระแสเงินสดเป็นบวกอยู่แล้ว มันไม่เกี่ยวข้อง คุณบอกคนบนรันเวย์มากแค่ไหนว่าต้องทำอย่างไร? ดูสิ คุณต้องสามารถครอบคลุมค่าใช้จ่ายเหล่านี้ได้เป็นเวลาสามปี เป็นเวลาห้าปี ทำกรอบแบบนั้นได้ยังไง?
แพทริค: ฉันบอกคนทั่วไปว่า คุณควรดำเนินการเรื่องนี้ด้วยเงินทุนดำเนินงานสามปีเพื่ออุดหนุน แต่ที่สำคัญกว่านั้น หนทางที่ชัดเจนในการสร้างรายได้ถึง 50 ล้านดอลลาร์ ดังนั้น 10 ขั้นตอนของคุณในการเขียนตัวอย่างหนังสือ สิ่งเดียวกันใน ETF คุณต้องมีสามอย่าง อย่างน้อยสองอย่าง เราจะไม่รับและนำพวกเราทุกคนเข้ามาด้วย แต่สิ่งที่สำคัญไม่แพ้กันคือแผนการต่อสู้ของคุณคืออะไรเพื่อให้สิ่งนี้มีกำไรกึ่ง นั่นเป็นหนึ่งในเกณฑ์การคัดกรองที่สำคัญของเรา
เม็บ: ฉันหมายถึง ส่วนหลักเกี่ยวกับเรื่องนั้นเช่นกัน ผู้ฟังก็คือ ถ้ากองทุนค่อนข้างเป็นเด็กกำพร้า หมายความว่ามันเล็ก ก็มีกระแสต่อต้านมากมาย จะไม่ได้รับการอนุมัติบนแพลตฟอร์มเช่นที่ปรึกษาของ wirehouse ถูกหรือผิดจะถือว่าไม่มีสภาพคล่องเพราะซื้อขายเพียง 500 หุ้นต่อวันและต่อไปคุณจะทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องไม่พอใจ ที่พวกเขาต้องรับมือกับมัน เป็นต้น ดังนั้น เส้นทางสู่ 20 ล้านถึง 50 ล้านดอลลาร์ ฉันคิดว่าเป็นจุดอ้างอิงที่ดีที่คุณต้องไปให้ถึงที่นั่นให้เร็วที่สุด ไม่เช่นนั้น มันจะเจ็บปวด ผู้คนควรคิดอย่างไรในแง่ของกำหนดการเปิดตัว เมื่อพูดถึงสิ่งที่พวกเขาต้องคิด หรือพวกเขาไม่รู้ว่าเมื่อไรถึงการปฏิบัติตามข้อกำหนด การดำเนินงาน การค้าขาย LMM ทุกสิ่งที่เพิ่งจะได้รับ กองทุนกับพวกคุณในช่วงสองสามเดือน?
แพทริค: ดังนั้น สิ่งหนึ่งที่ฉันพยายามบอกคนอื่นคือ คุณกำลังจ้างเราเพื่อจัดการกับเรื่องนั้นส่วนใหญ่ ดังนั้นการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์จะสอนคุณ การดำเนินการต่างๆ จะดำเนินไป แน่นอน คุณจะควบคุมได้ทั้งหมด แต่เราจะทำให้ ไส้กรอกสำหรับคุณใช่ไหม สิ่งที่ฉันพยายามและทำคือพยายามและพูดว่า คุณต้องมุ่งเน้นจริงๆ ว่าคุณจะลดความเสี่ยงกับสิ่งนี้ได้อย่างไร และฉันเกลียดที่จะได้รับการแจกจ่ายต่อไป แต่เราสามารถดูแล back office ทั้งหมดได้ เราดูแลการซื้อขาย เราดูแลความสัมพันธ์ของ LMM ได้ แต่สำหรับคนส่วนใหญ่ที่พูดว่า “ดูสิ เรากำลังจะไป อยู่ที่นี่เราอยู่ในนี้ในระยะยาว” ดังนั้น หากคุณต้องการเปิดกองทุนส่วนบุคคลและแปลงเป็นกองทุน นั่นเป็นวิธีที่ดีในการเปิด ETF
Meb อย่างที่คุณบอก ถ้าคุณอยู่ใน ฉันมีความคิดที่ดีและฉันสามารถอุดหนุนสิ่งนี้ได้ แต่ทำไมไม่ใช้เวลาสองปีในการจัดการ SMEs และแปลงหรือทำไมไม่เปิดกองทุนส่วนบุคคลและแปลงเป็น ต่อปี? นั่นคือตัวเลือกทั้งหมด และฉันคิดว่าเราเป็นผู้ไว้วางใจ และถ้าคุณเป็นที่ปรึกษา คุณก็เป็นผู้ไว้วางใจด้วย และสุดท้ายแล้ว เราต้องทำเช่นนี้ด้วยความเชื่อว่าคุณจะไม่ทำอันตรายผู้ถือหุ้นด้วยการปิดกองทุนนี้ภายในสามเดือน และนั่นคือสิ่งที่ฉันพยายามทำ ฉันใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับการแยกแยะไทม์ไลน์การเปิดตัว 120 วัน และขยายออกไปเป็น “เอาล่ะ นี่อาจเป็นการเดินทางหนึ่งถึงสองปี และการเปิดตัว ETF เป็นสถานะเพิ่มเติมที่อยู่ไกลออกไปเพื่อที่คุณจะสามารถลดความเสี่ยงได้ นั่นเป็นสิ่งหนึ่งที่ฉันผลักดันให้คนอื่นเห็นเมื่อเราพูดคุยกัน
เม็บ: เราเกาหัวเกี่ยวกับเรื่องนี้มานานแล้วเพราะเราทำทั้งสองอย่าง เราได้แปลงบัญชีแยกกัน หมายความว่าเราบอกว่ามันดีกว่าอย่างชัดเจนไม่เสมอไป แต่สำหรับเรื่องนี้ สำหรับเรา มันคือการจัดการ ETF แทนที่จะเป็นหลายร้อยหรือหลายพันบัญชีแยกจากกันด้วยเหตุผลมากมายทั้งบนที่ปรึกษาและ ด้านผู้ถือหุ้น ดังนั้น คุณมีการประหยัดจากขนาด และสิ่งสำคัญคือสิทธิประโยชน์ทางภาษีของ ETF และฉันแปลกใจที่ยังไม่ได้ทำสิ่งนี้ แต่คุณเริ่มเห็นมากขึ้นเรื่อยๆ ในข่าวของที่ปรึกษาที่พูดว่า “ดูสิ เรามีกลยุทธ์นี้ แทนที่จะให้ฉันทำสิ่งนี้ในการซื้อขายบล็อกบ้าๆ นี้ผ่าน TD หรือ Fidelity ทำไมไม่เปิดตัว ETF ล่ะ? ฉันมีข้อดีที่จะได้รับนักลงทุนรายอื่นที่อาจสนใจในกลยุทธ์นี้เช่นกัน ลูกค้ามีภาษี… ต่อไปเรื่อย ๆ เราทำด้วยกองทุนป้องกันความเสี่ยงด้วย ดังนั้น กองทุนส่วนบุคคล เราเพิ่งหยิบขึ้นมาและทิ้งลงในโครงสร้าง ETF ด้วยเหตุผลเดียวกัน พูดคุยกับเราเกี่ยวกับการแปลงกองทุน พวกคุณทำสิ่งนี้หรือไม่? ดูเหมือนว่าพวกเขาจะเร่งความเร็วในคลิปอย่างรวดเร็วมาก เรามักถามเสมอว่าช่วงเวลาใดที่ Netflix จะเป็นบล็อกบัสเตอร์สำหรับ ETF และฉันรอและรอมาหลายปีแล้ว ฉันเดาได้หลายอย่าง แต่จู่ๆ การเปลี่ยนแปลงก็ทำให้ฉันประหลาดใจ ไม่คิดว่าเมื่อ XNUMX ปีที่แล้วจะเดาได้ แต่ดูเหมือนทุกคนจะทำอย่างนั้น เดินผ่านเราเข้าไป พวกมันคืออะไร? กฎคืออะไร? คุณทำทั้งหมดนั่นเป็นสิ่งที่ดีทั้งหมดหรือไม่?
แพทริค: ดังนั้น การแปลงกองทุนโดยพื้นฐานแล้ว... ฉันจะอธิบายว่ามันคืออะไร แต่ฉันต้องสำรองข้อมูลไปยังสิ่งที่ไม่ใช่ ดังนั้น หากคุณใช้บัญชีที่มีการจัดการ และคุณบอกให้ผู้คนซื้อ ETF ที่จำลองกลยุทธ์ของคุณโดยพื้นฐาน คุณจะต้องมีคนขายตำแหน่งเหล่านั้นลง ตระหนักถึงภาษี ITIN ที่มีแนวโน้มมากที่สุด เว้นแต่จะอยู่ใน IRA หรืออะไรก็ตาม แล้วซื้ออีทีเอฟ คุณก็รู้เหมือนกันว่าลูกค้าของคุณยินดีรับภาษี ITIN เพื่อลงทุนในยานพาหนะที่ประหยัดภาษีมากขึ้น นั่นก็เหมือนกับเวอร์ชั่นที่สมองตาย วิธีการแปลงที่ซับซ้อนมากขึ้นที่คุณกำลังพูดถึง ใช่ เราทำพวกเขา ใช่ พวกเขากำลังเป็นที่นิยมมากขึ้น และนี่คือวิธีที่คุณทำ
ดังนั้น โดยพื้นฐานแล้วคุณใช้กลยุทธ์หรือแหล่งรวมของสินทรัพย์ แล้วคุณไปที่สำนักงาน ก.ล.ต. ด้วยสิ่งที่เรียกว่าแผนการปรับโครงสร้างองค์กร และคุณบอกสำนักงาน ก.ล.ต. ว่า "นี่ เรากำลังจะเปิดตัวสิ่งนี้ และโอ้ โดย เราจะเอาสินทรัพย์เหล่านี้ไปแปลงเป็น ETF” แล้วการทดสอบที่ ก.ล.ต. ดูมีอะไรบ้าง? มีจดหมายแจ้งการไม่ดำเนินการที่เฉพาะเจาะจงซึ่งโดยทั่วไปจะกำหนดเกณฑ์ในการจัดระเบียบกองทุนที่มีอยู่ให้เป็น ETF และเหตุผลที่ฉันเห็นว่ากองทุนรวมจำนวนมากแปลงเป็นกองทุนรวมคือ... เพราะคุณรู้ไหม Meb เป็นส่วนหนึ่งของพระราชบัญญัติ 40 พระราชบัญญัติ บริษัท การลงทุนที่ลงทะเบียนปีพ. ศ. 1940 ดังนั้นโดยค่าเริ่มต้นแล้วพวกเขาได้ปฏิบัติตามกฎเหล่านี้ทั้งหมดและหลักเกณฑ์เหล่านี้ที่สำนักงาน ก.ล.ต. ตรวจสอบเพื่อดูว่าสามารถแปลงเป็น ETF ได้หรือไม่
ดังนั้น คุณไปที่สำนักงาน ก.ล.ต. ด้วยแผนการปรับโครงสร้างองค์กร คุณมักจะจ้างบริษัทหลักทรัพย์ที่ดีที่สุดเท่าที่คุณจะทำได้ เพราะคุณไม่ต้องการให้มันยุ่งเหยิง และคุณกำลังจะมีแผนการปรับโครงสร้างองค์กร คุณจะแสดงให้สำนักงาน ก.ล.ต. แสดง เฮ้ ตามข้อกำหนดเหล่านี้ และฉันจะพูดง่ายๆ ว่าผู้จัดการการลงทุนกำลังเปลี่ยนไปหรือไม่? ไม่ เคยเป็น Meb มาก่อน อนาคตคือ Meb กองทุนมีการจัดการตามพระราชบัญญัติ 40 หรือไม่? ดังนั้น หากคุณใช้พอร์ตโฟลิโอที่มีหุ้นสามตัว หากคุณเลือกหุ้นสามหรือสี่ตัว ที่มีความเข้มข้นเกินไป ละเมิดกฎ 25% ที่ละเมิดสิ่งอื่นที่เรียกว่ากฎ 50% ซึ่งไม่เข้าเงื่อนไข เป็นอีทีเอฟ แต่ถ้าคุณกำลังเลือก ให้พูดว่า ถ้าคุณใช้กลยุทธ์หุ้นที่โดดเดี่ยวมายาวนานด้วยชื่อ 50 ชื่อ และคุณได้ดำเนินการด้วยตัวเอง ได้รับการรับรอง มันคือ Meb นายกฯ ทำเต็มที่แล้ว เวลา คุณอาจเลือกช่องทั้งหมดที่นั่น
แล้วคุณนำเสนอแผนการปรับโครงสร้างองค์กรใหม่นี้ และจากนั้นก็เชื่อมโยงไปถึงกระบวนการที่ผมกำลังพูดถึงก่อนหน้านี้ ซึ่งคุณทำการยื่นแบบอื่นได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่มีหนังสือชี้ชวน มี SAI ได้รับการตรวจสอบข้อเท็จจริงเพิ่มเติมเล็กน้อยจากสำนักงาน ก.ล.ต. และหากพวกเขาเห็นด้วย หากพวกเขาเห็นด้วยกับแผนการปรับโครงสร้างองค์กรของคุณ คุณก็จะสามารถสั่งให้ผู้ดูแลคนใหม่ของคุณรับทรัพย์สินทั้งหมดได้อย่างมีประสิทธิภาพในวันใดวันหนึ่ง และมีท่อประปาอยู่เบื้องหลังที่ทำให้สิ่งนี้เกิดขึ้น แต่คำตอบสั้น ๆ คือโดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะแปลงสินทรัพย์เหล่านั้นในตอนเย็นโดยเฉพาะ แล้ววันรุ่งขึ้น กองทุน IPO ของคุณ แทนที่จะเป็น IPO ที่มีศูนย์ แล้วปล่อยให้นักลงทุนรายย่อยซื้อเข้า คุณกำลังเปิดตัวกองทุนด้วยเงิน $75,486,082.15 หรืออะไรก็ตาม และนั่นคือก้อนทุนของคุณ
ฉันคิดว่าความเสี่ยงหลักสำหรับการปรับโครงสร้างองค์กรใหม่คือ และนี่เป็นความผิดพลาดที่ฉันเห็นผู้คนทำกันมากคือพวกเขาต้องการราคาถูกในแผนการจัดโครงสร้างใหม่ และเมื่อคุณไปที่สำนักงานกฎหมายแล้วพูดว่า "เฮ้ ฉันต้องการแผนการปรับโครงสร้างองค์กรที่ถูกที่สุดที่ฉันหาได้" คุณถามทนายความ 100 คน จนกว่าคุณจะได้คำตอบที่คุณต้องการ คุณก็รู้ หาสำนักงานกฎหมายที่จะจัดทำแผนปรับโครงสร้างใหม่เป็นเงิน 50,000 แกรนด์ อย่าทำแผนสร้างใหม่ห้าแกรนด์ นี่คือตั๋ว 60,000 ดอลลาร์ 75,000 ดอลลาร์ 60 ดอลลาร์ และมันสำคัญ และมีความสำคัญเนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. หลายครั้งที่พวกเขาจะอนุมัติแผนการปรับโครงสร้างองค์กรของคุณ แล้วพวกเขาจะตรวจสอบมัน เช่น 60 วันหลังจากที่คุณเปิดตัว และถ้าคุณทำมันพัง ถ้ามันผิด และมีปัญหาอีก XNUMX วันต่อมา มันก็จะเปล่าประโยชน์เสมอ
เราแปลงกองทุนเฮดจ์ฟันด์เป็น ETF ในเดือนธันวาคม และทำแผนสร้างใหม่ มีสำนักงานกฎหมายชั้นนำที่ผู้สนับสนุนระบุแล้ว ทำงานร่วมกับที่ปรึกษาของเรา เราทำเต็มที่แล้ว จากนั้น ก.ล.ต. ก็โทรหาเรา 45 วันต่อมาและพูดว่า “เฮ้ เรามีคำถามตามมา เราอยากถามว่าทำไมคุณถึงเขียนแบบนี้ ไม่ใช่อย่างอื่น” และนั่นคือสิ่งที่คุณต้องเตรียม ดังนั้น ฉันคิดว่าคนที่กำลังคิดเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างองค์กร หาทนายความด้านหลักทรัพย์ที่ดีเพื่อทำการทดสอบนั้น เพราะเป็นเวลาสองชั่วโมงตามกฎหมาย คุณอาจได้รับการทดสอบนั้นและช่วยคุณแก้อาการเสียดท้องได้มาก แล้วอย่าไปถูกกับคำแนะนำทางกฎหมายเกี่ยวกับ reorg แน่นอนว่าเราทำงานร่วมกับคนที่เราไว้วางใจ เราลดค่าใช้จ่ายลง แต่ไม่แนะนำให้ต่อรองราคาชั้นใต้ดิน
เม็บ: ถ้ามีคนต้องการร่วมงานกับพวกคุณ พวกเขาสามารถพูดว่า เฮ้ ติดต่อเรา ฝ่ายกฎหมายของคุณได้ไหม? พวกคุณยินดีที่จะทำอย่างนั้นหรือไม่? หรือพวกเขาต้องการอิสระทางกฎหมายที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง?
แพทริค: คำถามที่ดี เราจัดให้แน่นอน หลายครั้งที่สิ่งที่เกิดขึ้นคือ คนที่คิดเกี่ยวกับ reorg ที่พวกเขาผูกพันกับบริษัทเฉพาะที่พวกเขาชอบทำงานด้วยอยู่แล้ว แต่ใช่ เราสามารถประหยัดเงินได้จริงๆ ถ้าคุณไม่ตั้งอกตั้งใจ บริษัทหลักทรัพย์ที่แพงที่สุดในโลกในนิวยอร์ก ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ในบางครั้ง ใช่เราทำอย่างนั้นอย่างแน่นอน และเศรษฐกิจก็มีเพราะคุณมีที่ปรึกษาด้านความไว้วางใจ ซึ่งเป็นที่ที่พวกเขาชอบทำงานร่วมกับคณะกรรมการเพื่อโน้มน้าวพวกเขาว่าสิ่งนี้ถูกกฎหมาย ไม่เป็นไร และจะไม่ทำร้ายผู้ถือหุ้น คุณต้องวางแผน บริษัท reorg ถ้าคนๆ เดียวกันเป็นคนๆ เดียวกันได้ คุณก็จะได้รับการทำงานร่วมกันเป็นจำนวนมาก เพราะคนที่เขียนแผนคือคนที่เสนอแผนให้คณะกรรมการทราบ ดังนั้น หากคุณสร้างคนๆ นั้นได้คนเดียวแทนที่จะเป็นสองคน นั่นเป็นสัญญาณทางกฎหมายมากมาย
เม็บ: ใช่. เราใช้ Morgan Lewis เพื่อความไว้วางใจของเรา จากนั้นจึงใช้ Shartsis Friese สำหรับบริษัทตามกฎหมายของเรา ผู้ฟัง ถ้าคุณต้องการอินโทร ทักฉันได้เลย และถ้าพวกคุณต้องการเพิ่มบันทึกการแสดงของคุณ เราก็สามารถเพิ่มได้เช่นกัน ฉันรู้สึกแย่ที่ถามเพราะคุณจะได้รับอีเมลที่ไม่พึงประสงค์หลายสิบฉบับสำหรับที่ปรึกษาด้านกฎหมาย แต่พวกเขาก็คงจะชอบ เพราะเป็นโฆษณาฟรี ดังนั้นมันขึ้นอยู่กับพวกคุณ อีกอย่าง มันอยู่ในหนังสือชี้ชวนอยู่แล้ว ปกติใช่ไหม?
แพทริค: ใช่. เราทำงานกับผู้ชายคนหนึ่ง ไมค์ เพลเลกรีโน เขาดีที่สุด ฉันรักเขา. เขาเขียนหนังสือชี้ชวนและทำงานร่วมกับสำนักงาน ก.ล.ต. มาเป็นเวลาสามทศวรรษแล้ว และนั่นเป็นเพียงความหลงใหลของเขาเท่านั้น นั่นคือสิ่งที่เขาชอบทำ และเขาเป็นอิสระ ดังนั้นเขาจึงไม่จ่ายค่าใช้จ่ายที่บริษัทใหญ่ๆ จ่าย ดังนั้น
เม็บ: พวกคุณมีตำราอาหารภายในไหม เพราะฉันจำได้ว่าเคยอ่านเรื่องนี้ครั้งแรก และโอ้ พระเจ้า หัวของฉันกำลังว่ายน้ำอยู่ มันเหมือนกับว่านี่เป็นกระบวนการที่ซับซ้อน ไม่ชัดเจน และมีราคาแพงที่สุด แล้วพอคุณผ่านมันไปได้ อย่างที่พวกคุณมี 2, 4, 6, 8, 10, 12 ครั้ง มันก็เหมือนกับหมวกเก่าๆ ชอบ ง่าย มันไม่ใช่คำที่ถูกต้อง แต่มันเหมือนกับกระบวนการที่คุณเคยผ่านหลายครั้ง มันเป็นแค่งานประจำ ฉันเดาว่าน่าจะเป็นคำที่เหมาะสมที่จะพูดมัน
แพทริค: ใช่. เหมือนเราทำพร็อกซี่กับกองทุน ถึงประเด็นของคุณ Meb มันโหดร้าย แต่มีกระบวนการอยู่ที่นี่ ตอนนี้มีตำราอาหาร และสิ่งที่ฉันชอบเกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้คือตำราอาหารเล่มนี้เขียนขึ้นในช่วงปี 90 โดยที่ทุกคนเพิ่งจ่ายเงินให้ทนายความและจ่ายเงินให้บุคคลที่สาม และส่วนต่างก็เยอะขึ้นมาก ดังนั้นจึงไม่มีใครดูเลย ดังนั้น คุณมีวิธี "สิ่งที่ต้องทำ" แล้วคุณก็พูดว่า “ฉันรู้ มันไม่ได้ใช้เวลามากขนาดนั้น ฉันรู้ว่าสิ่งนี้สามารถทำได้ด้วยคอมพิวเตอร์ ฉันรู้ว่าส่วนนี้ฉันทำเองได้ และคุณสามารถรับกระบวนการพร็อกซี่ซึ่งน่าจะใช้เงินหนึ่งในสี่ล้านดอลลาร์ คุณสามารถลดเหลือ 80 นั่นคือสิ่งที่ฉันชอบเกี่ยวกับตัวฉัน งานคือคุณสามารถค้นหาสิ่งเหล่านี้ที่มีไขมันอยู่มากมาย และด้วยการบิดผ้าขนหนูเล็กน้อย คุณก็จะสามารถลดราคาลงได้อีก
เม็บ: พร็อกซี่เหมือนของเก่าที่สุด ฉันหมายถึง ยังมีของเก่าอีกมากมายในวอลล์สตรีท พร็อกซี่นั้นไร้สาระที่สุด และเมื่อเราทำมัน แฮ็คของฉันคือ เพราะพวกคุณเป็นพี่น้องแบบเดียวกับแม่อีกคนที่ใส่ใจในคุณค่า หรือที่รู้จักว่าไอ้ตัวแสบ และเมื่อเราต้องทำพร็อกซี่ และฉันกำลังดูเช็คเหล่านี้ เราจะต้องเขียนว่า "โอ้ ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ ไม่ เราต้อง หาทางออกที่แตกต่างออกไป” และเราพบศูนย์บริการอัตโนมัติที่จะโทรหาผู้ถือหุ้นของเราทั้งหมด 1/20 ค่าใช้จ่ายและฉันเพิ่งบันทึกข้อความ ฉันก็แบบ “เฮ้ นี่คือเม็บ คุณเป็นผู้ถือหุ้นในกองทุนของเรา” และเพิ่งบันทึกไว้ และมันก็มีประสิทธิภาพมากกว่ากระบวนการใดๆ ที่พวกเขาทำอย่างไม่มีขอบเขต ซึ่งใช้เงินถึงล้านล้านเหรียญ แต่ผู้ฟัง ถ้าคุณเริ่มต้นธุรกิจที่ขัดขวางสิ่งนี้ ทำให้ฉันเสียใจเพราะมันเป็นฝันร้ายจริงๆ
มีคนส่งอีเมลหรือทวีตกลับไปที่บล็อคเชนนี้เพื่อแก้ปัญหานี้ แต่ฉันไม่แน่ใจว่าจะทำอย่างไร ตกลง. ดังนั้น เราคุยกันเรื่องการเปลี่ยนใจเลื่อมใส ฉันคิดว่าเราคุยกันเรื่องนี้ครั้งสุดท้ายแล้ว และฉันยังไม่รู้จักใครที่แก้ปัญหานี้ได้ แต่มันเรียกว่าอะไรที่คุณชื่นชมหุ้น คุณโยนมันเข้ากองทุนแลกเปลี่ยน? มีกฎระเบียบและข้อบังคับด้านภาษีมากมายเกี่ยวกับเรื่องนี้ ทุกคนถามฉันถึงคำถามสองข้อเกี่ยวกับ ETF ซ้ำแล้วซ้ำเล่า เช่น เราจะสามารถหาวิธีทำกองทุนแลกเปลี่ยนกับ ETF ได้หรือไม่? พวกคุณสามารถทำตำราอาหารอะไรก็ได้บนนั้นหรือนั่นเป็นแค่ความฝันแบบไปป์?
เวส: สุดท้ายนี้ เราได้รับโทรศัพท์ตลอดเวลา ซึ่งมันเหมือนกับว่า มีมหาเศรษฐีบางคนที่พูดว่า "เฮ้ ฉันต้องการวางสำนักงานครอบครัวของฉันในกองทุน ETF" และฉันก็แบบว่า “มันไม่ได้ผลแบบนั้น” และเราไม่ต้องการทำเช่นนั้นเพราะสิ่งที่เลวร้ายที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมของเราจะเป็นเหมือนพาดหัว "Wall Street Journal" มหาเศรษฐีใช้โครงสร้าง ETF เพื่อหลบเลี่ยงภาษีมากมายสำหรับตัวเขาเอง ดังนั้น ถึงแม้ว่านั่นจะไม่สมเหตุสมผลเลย และเราจะไม่อยากทำอย่างนั้นอีก แต่เราก็ได้รับคำถามนั้นอยู่ตลอดเวลา ตราบใดที่คุณทำในสิ่งที่ Pat พูด และคุณปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ในสิ่งที่ชอบ สิ่งที่ 40 Act ต้องการ และที่สำคัญกว่านั้นคือ สิ่งที่ IRS ต้องการ และคุณกำลังปฏิบัติตามเจตนาของกฎเกี่ยวกับภาษี มีหลายวิธีสำหรับซินดิเคทของคนรวยจริงๆ ที่ชื่นชมหุ้นอย่างสูงที่มารวมตัวกันเพื่อทำแนวคิดเหล่านี้ แต่พวกเขาต้องมีเจตนาที่จะอยู่ในธุรกิจ ETF อย่างถูกต้องตามกฎหมาย มันเหมือนกับว่า ไม่มีอะไรที่เป็น 100% ได้ เรากำลังทำแบบนี้เพื่อเสียภาษี ต้องเป็นแบบว่า “เฮ้ เรากำลังทำเช่นนี้เพราะเราต้องการเปิดตัวธุรกิจที่ถูกต้องตามกฎหมายในพื้นที่ ETF และพยายามนำเสนอโซลูชั่นการลงทุนที่ยอดเยี่ยมสำหรับคนทั่วไป และนี่ ถ้ามันเกิดขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพทางภาษีจริง ๆ ตลอดทาง นั่นเป็นเพียงผลประโยชน์ข้างเคียง ดังนั้นจึงเป็นเนื้อหาจริงๆ
เม็บ: มีสองส่วนในเรื่องนี้ ดังนั้นส่วนแรกซึ่งเป็นกองทุนแลกเปลี่ยน ผู้ฟังไปที่ Google ฉันไม่อยากพูดถึงที่นี่ แต่โดยพื้นฐานแล้ว คุณสามารถบริจาคหุ้นที่มีมูลค่าสูงเข้ากองทุนได้ มีกฎเกณฑ์อยู่หลายข้อ คุณต้องถือไว้ประมาณ 5 หรือ 10 ปีหรืออะไรก็ตาม แต่โดยทั่วไปแล้วคุณจะได้พอร์ตการลงทุนที่หลากหลายเป็นการตอบแทน และมีศักยภาพเช่นนี้หากคุณสามารถหาวิธีที่จะทำในโครงสร้าง ETF ที่คุณสามารถหลีกเลี่ยงได้ หรือเกิดความล่าช้า
เวส: ใช่. มีกฎห้ามไว้อย่างชัดเจน เรียกว่ากฎการกระจายความเสี่ยง และกรมสรรพากรไม่ต้องการให้คุณเปลี่ยนจากไม่กระจายไปสู่หลากหลาย และสำหรับประเด็นของ Pat พระราชบัญญัติ 40 ระบุว่ากฎเหล่านั้นคืออะไร เช่น คุณไม่สามารถมีการตรวจสอบความปลอดภัยเพียงครั้งเดียวมากกว่า 25% ของหนังสือ ผลรวมของตำแหน่งบวก 5% ของคุณต้องไม่เกิน 50% เป็นต้น . ดังนั้นคุณสามารถเปลี่ยนจากหลากหลายภายใต้ระบอบการปกครองนั้นไปสู่ความหลากหลายได้ แต่ถ้าคุณจะไปจากเช่น “เฮ้ ฉันมีหุ้น DoorDash ของฉันแล้ว และฉันต้องการที่จะตั้งกองทุน ETF ที่ไม่มีวันล้ม เท่าที่ฉันรู้ ฉันไม่ใช่ทนายความด้านภาษี แต่ …
เม็บ: มีอยู่เรื่องหนึ่ง เป็นความฝันที่อาจไม่มีวันเกิดขึ้น และอาจด้วยเหตุผลที่ดีดังที่คุณกล่าวไว้ อย่างไรก็ตาม คุณได้สัมผัสบางอย่างที่ฉันประหลาดใจที่คุณไม่ได้เห็นมากกว่านี้ ซึ่งเราพูดถึงที่ปรึกษาและกรณีการใช้งานสำหรับที่ปรึกษาที่เปิดตัวกองทุนสำหรับลูกค้าปัจจุบันที่พวกเขากำลังจัดการสินทรัพย์ให้ และนั่นก็ชัดเจน กรณีใช้งาน และฉันแปลกใจที่คุณไม่เคยเห็นคนเหล่านั้นเป็นร้อยๆ มาก่อน และฉันคิดว่าคุณจะได้เห็น อย่างที่สองคือคุณพูดถึงสำนักงานของครอบครัว และที่จริงแล้วฉันแปลกใจมากที่คุณไม่เห็นสำนักงานของครอบครัวเพิ่ม เพราะสำนักงานครอบครัวมีชื่อเสียงด้านภาษีที่ดำเนินกลยุทธ์เชิงรุกที่ต้องเสียภาษี ซึ่งส่วนใหญ่แล้วเราคุยกันในบ้านว่าทำไมพวกเขาถึงพูดเรื่องนี้ จะไม่รวมไว้ใน ETF และเปิดตัวเป็นผลิตภัณฑ์จริงๆ พวกคุณเห็นว่าเป็นสิ่งที่ไม่มีความสนใจอย่างแท้จริงหรือไม่? หรือคุณมองว่าเป็นคนพิจารณา? หรือทำไมพวกเขาถึงไม่ทำ?
แพทริค: ดังนั้นฉันจึงได้พูดคุยกับสำนักงานของครอบครัวหลายครั้งที่สำรวจเรื่องนี้ และฉันก็มีปฏิกิริยาแบบเดียวกับที่คุณทำ Meb ซึ่งก็เหมือนกับ โอเค สำนักงานครอบครัวเหล่านี้สมบูรณ์แบบ ทุนข้อเสนอด้านภาษีขนาดใหญ่ เสื้อคลุมที่ประหยัดภาษี นี้ไม่ต้องคิดมาก และสิ่งที่เราค้นพบในเรื่องนี้คือ ETF ไม่สามารถทำได้ และอีกครั้ง Meb คุณรู้ทั้งหมดนี้ แต่ ETF ไม่สามารถมีผู้ควบคุมได้ ดังนั้น หากผู้มีอำนาจควบคุมมีสินทรัพย์ 75% หรือ 80% ที่ทำลายกฎของ IRS ใน ETF คุณจะไม่สามารถเป็นบริษัทการลงทุนที่ได้รับการควบคุมหรือ ETF ได้ ตอนนี้ กับสำนักงานครอบครัว การวิเคราะห์มาถึง แผนผังองค์กรในสำนักงานครอบครัวนี้เป็นอย่างไร มีห้าทรัสต์และทรัสต์อาวุโส และทรัสต์อาวุโสคือพ่อแม่ แล้วพวกเขาก็พูดว่า "โอ้ ฉันไม่ใช่คนควบคุม เพราะความเชื่อใจของลูกๆ ของฉันก็จะลงทุนด้วยเช่นกัน" กรมสรรพากรมักจะมองว่าเนื่องจากคุณสามารถมีอิทธิพลต่อการจัดสรรทุนนั้นได้ ดังนั้นคุณจึงเป็นหน่วยงานหนึ่งในสายตาของ IRS ดังนั้น ฉันพบว่าสำนักงานครอบครัวจำนวนมากมาที่การสนทนา ETF ด้วยแผนผังองค์กร และพวกเขากล่าวว่า "ดูสิว่าเรามีความหลากหลายเพียงใด เรามีความไว้วางใจนี้ ความไว้วางใจนั้น และสิ่งนี้และรากฐานนี้ บลา บลา บลา บลา บลา” แต่สุดท้ายแล้วใครเป็นคนดึงสาย? ป๊าอยู่. และเพราะว่าพ่อกำลังดึงเชือก ก็คือคนๆ เดียว
เม็บ: ครอบครัวรวมสามารถเป็นเจ้าของได้เท่าไหร่?
แพทริค: ผมว่า 80% นั่นคือที่ที่คุณพบกับกฎที่ยากและรวดเร็ว แต่ก็มีเกณฑ์ที่ต่ำกว่าเช่นกัน ดังนั้นหากคุณต้องการ ETF 25% ขึ้นไป คุณต้องเปิดเผยใน SAI คุณต้องใส่ในพวงของการเปิดเผย และทันทีที่คุณบอกบุคคลที่มีรายได้สูงว่า “คุณโอเคกับชื่อทรัสต์ของคุณหรืออะไรก็ตามที่แสดงต่อสาธารณะหรือไม่” พวกเขาเป็นเหมือน "ไม่ ขอบคุณ เราไม่สนใจ” ถูกต้อง? ดังนั้นใช่ ร้อยละ 80 เป็นการเปิดเผยข้อมูล จากนั้น 25% เป็นเพียงขีดจำกัดที่ยากและรวดเร็ว แต่ผู้คนจะหนีเมื่อพวกเขาได้ยิน 5% อันที่จริง XNUMX% ตามหลักการแล้ว เป็นที่ที่คุณได้รับการจดทะเบียนในบริษัทในเครือของกองทุน ดังนั้น
เวส: และ Meb แนวความคิดทางธุรกิจที่เราพูดคุยกับผู้คนอยู่เสมอคือ หากคุณสามารถเลี้ยงแมวได้ คุณจะได้สำนักงานของครอบครัวสี่แห่ง ทั้งหมดมีเงิน 100 ล้านดอลลาร์ และพวกเขาทั้งหมดสามารถเห็นด้วยกับแนวคิดทั่วไปของปรัชญาการลงทุน มีความเป็นเจ้าของที่หลากหลาย ทั้งหมดนี้เป็นไปได้ในทางเทคนิค มันยังไม่เกิดขึ้นเพราะการต้อนแมวนั้นยาก แต่เดี๋ยวก่อน เมื่อใดก็ตามที่มีคนคิดออก พวกเขาควรโทรหาเรา และเราจะช่วยทำให้มันเสร็จ
เม็บ: ดังนั้นคนส่วนใหญ่ที่มาหาคุณเพื่อจัดเรียงป้ายขาวของ ETF Architect ภาระผูกพันที่แท้จริงของพวกเขาคืออะไร? สมมุติว่าผมเป็นที่ปรึกษา ผมอยู่ในแอลเอ ผมได้เงิน 100 ล้านเหรียญ ฉันต้องการที่จะกินเนื้อเป็นกลยุทธ์น้ำผลไม้อัลฟ่าของฉันที่ซื้อมันคืออะไร? ชื่อเทคโนโลยี Dogs of the Dow ฉันเป็นที่ปรึกษาทางเทคนิคหรือไม่? ก.ล.ต. จะตอกฉันทุกวันหรือไม่? ความสัมพันธ์ของฉันคืออะไร? ภาระผูกพันของฉันคืออะไร? ฉันจะทำอย่างไร? หรือฉันแค่ต้องปรับสมดุลปีละครั้งแล้วจิบ pina coladas?
แพทริค: แน่นอน. คำถามที่ดี และมีโมเดลที่แตกต่างกันออกไป Meb ดังนั้นจึงไม่มีขนาดใดที่เหมาะกับทุกคน ดังนั้น ฉันจะให้ตัวเลือกที่หลากหลายขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณกำลังมองหา ดังนั้น คนบางคน พวกเขาไม่ต้องการลงทะเบียน พวกเขารู้สึกสบายใจที่จะไม่เพิ่มความปลอดภัย ไม่ทำการตลาด และพวกเขาใช้กลยุทธ์เชิงปริมาณที่อิงตามกฎเชิงปริมาณ นั่นคือผู้ให้บริการดัชนี เราสามารถเข้าไปได้ โดยพื้นฐานแล้วคุณเรียกใช้ดัชนีของคุณ คุณทำการตลาดดัชนีของคุณเท่านั้น นั่นคือภาระผูกพันของคุณ นั่นคือหนึ่ง จากนั้นคุณมีแพลตฟอร์มไวท์เลเบลที่พวกเขาจัดหาคณะกรรมการ ดังนั้นมันจึงเป็น Rent-A-Wreck พวกเขาจัดหาคณะกรรมการของผู้ดูแล และจากนั้นคุณเป็นผู้สนับสนุนกองทุน เป็นที่ปรึกษาบนแพลตฟอร์มนั้น
ดังนั้น คุณกำลังจะไปประชุมคณะกรรมการและนำเสนอโปรแกรมการปฏิบัติตามข้อกำหนดของคุณ คุณกำลังรายงานต่อผู้ดูแลผลประโยชน์ในกิจกรรมของคุณ คุณกำลังซื้อขายและดำเนินการ หรือคุณกำลังจ้างที่ปรึกษาย่อยเพื่อทำการซื้อขายและ ดำเนินการแทนคุณ แต่ที่มากกว่านั้น ผมว่าตัวเลือกของหนักที่บางคนชอบ วิธีการของเราแตกต่างกันเล็กน้อย โดยทั่วไปเรากล่าวว่าคนส่วนใหญ่ที่ต้องการเปิดตัว ETF ไม่ต้องการปรับสมดุล ETF พวกเขาไม่ต้องการลงคะแนนพร็อกซี่ หรือพวกเขาต้องการบอกเราถึงวิธีการลงคะแนนพร็อกซี่ พวกเขาไม่ต้องการมีส่วนร่วมในเรื่องไร้สาระของสำนักงานหลังบ้านในแต่ละวันที่เราจัดการในแต่ละวัน
ในรูปแบบนั้น เรายังคงเป็นที่ปรึกษากองทรัสต์ ดังนั้นเราจึงเป็นผู้รายงานต่อทรัสต์ เตรียมบอร์ดบุ๊ค และทำสิ่งเหล่านั้นทั้งหมด ผู้สนับสนุนกองทุนคือสิ่งที่เรียกว่าที่ปรึกษาย่อยที่ไม่เป็นไปตามดุลยพินิจ นั่นหมายความว่า ผู้สนับสนุนกำลังจิบ pina coladas และส่งสเปรดชีตมาให้เรา และเราจะดูแลทุกอย่างที่เหลือ จากนั้นเราช่วยพวกเขาประดิษฐ์ เช่น โปรแกรมการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่กำหนดเอง และโปรแกรมการปฏิบัติตามข้อกำหนดนั้นโดยพื้นฐานแล้วมีหลายส่วนที่ถูกลบออกไป เช่น การดำเนินการที่ดีที่สุด คุณจะเลือกโบรกเกอร์สำหรับการเทรดของคุณอย่างไร? นั่นไม่ใช่ปัญหาของฉัน นั่นคือปัญหาของที่ปรึกษา ETF Architect คุณจะลงคะแนนพร็อกซี่อย่างไร? โปรดดูกระบวนการลงคะแนนพร็อกซีของ Alpha Architect หรือ ETF Architect เพราะนั่นไม่ใช่ปัญหาของฉัน
ดังนั้น มันขึ้นอยู่กับว่า มีสองมิติที่คุณต้องพิจารณาเมื่อคุณดูการเปิดตัว ETF เลนส์แอคทีฟและพาสซีฟของฉันคืออะไร และฉันต้องการการควบคุมและความสะดวกสบายมากน้อยเพียงใด ถ้าฉันเป็นคนที่คลั่งไคล้การควบคุม และฉันต้องการที่จะเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับเรื่องนี้ เฮ้ เป็นที่ปรึกษาและรายงานต่อคณะกรรมการ หากคุณต้องการใช้ความคิดของคุณ ซึ่งฉันคิดว่า 75% ถึง 85% ของที่ปรึกษาเพียงต้องการใช้แนวคิดนี้ ให้ไปที่เส้นทางที่ปรึกษาย่อยที่ไม่รอบคอบและมุ่งเน้นที่การขาย เป็นการปลดปล่อยความคิดของคุณที่จะจดจ่อกับสิ่งที่เราได้พูดไปแล้ว สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการกระจาย
เม็บ: การเป็นที่ปรึกษานั้นช่างเจ็บปวดเหลือเกิน ดังนั้น ผู้ฟัง ฉันไม่รู้ว่าทำไมใครๆ ก็อยากจะทำอย่างนั้น แต่ใครจะรู้ล่ะ? คุณตีบางสิ่งที่ฉันคิดว่าสำคัญซึ่งเต็มไปด้วยโคลนและมีเมฆมาก และมีการเปลี่ยนแปลงตลอดหลายปีที่ผ่านมา และเปลี่ยนแปลงไป และมีนัยยะที่แท้จริงที่ฉันคิดว่าส่วนใหญ่ไม่เข้าใจ กองทุนดัชนีคืออะไรกันแน่? แอคทีฟกับพาสซีฟหมายความว่าอย่างไร และนั่นแปลเป็นหน้าที่และบทบาทของการตัดสินใจนั้นอย่างไร?
แพทริค: ดังนั้น เรามาพูดถึงกฎระเบียบของรัฐบาลโดยทั่วไป เราอยู่ภายใต้พระราชบัญญัติปี 1940 แต่นั่นเป็นการเน้นย้ำว่ากฎระเบียบที่เฉื่อยชาสามารถติดตามความเป็นจริงได้อย่างไร คุณคิดว่ารัฐสภาควบคุม crypto อย่างไร? สภาคองเกรสควบคุมสิ่งเหล่านี้อย่างไร และเป็นการตอกย้ำว่ามีความแตกต่างระหว่างสิ่งที่ตลาดทำในทางปฏิบัติและกฎหมายเดิมได้รับการออกแบบมาเพื่ออะไร
เม็บ: และเพื่อความชัดเจน ที่เรากำลังพูดถึงไม่ใช่ตัวย่อปี 1940 นั่นคือปี 1940 ซึ่งเกือบ 100 ปีที่แล้ว
แพทริค: ใช่. ดังนั้นกฎที่ฉันต้องฉลาดและปฏิบัติตามจึงเขียนขึ้นเมื่อปู่ของฉันยังเด็กเกินไปที่จะเข้าร่วมนาวิกโยธิน โดยพื้นฐานแล้ว มันคือกฎหมาย ดังนั้น ผู้ให้บริการดัชนีในอดีต เหล่านี้เป็นดัชนีตลาดแบบกว้าง ๆ ซึ่งเป็นไปตามการเปิดเผยของตลาดทั่วไปที่ทุกคนรู้จัก นั่นคือ S&P 500 ดังนั้น Standard และ Poor's จึงก่อตั้งบริษัทดัชนี และพวกเขาสร้างดัชนีเหล่านี้ ให้กับผู้จัดการกองทุนอย่างเรา และโดยพื้นฐานแล้วเราพูดว่า "เอาล่ะ เราจะเรียกเก็บเงิน S&P 500 ETF 15 BPS และเราจะจ่ายค่าธรรมเนียมใบอนุญาต 5 เราจะสุทธิ 10 นั่นคือวิธีที่ผู้ให้บริการดัชนีควรทำงาน
ตอนนี้ ก.ล.ต. เห็นสิ่งนี้แล้วพวกเขาก็พูดว่า “เยี่ยมมาก หน่วยงานเหล่านี้ กลุ่ม S&P ตรงนี้ กลุ่มดาวโจนส์ กลุ่ม NASDAQ นี้ พวกเขากำลังให้บริการทางการเงิน พวกเขากำลังให้คำแนะนำทางการเงิน เราต้องการควบคุมพวกเขา” และสิ่งที่เกิดขึ้นคือ S&P และ NASDAQ และ Meb จนถึงประเด็นของคุณ ไม่มีใครชอบการเป็นที่ปรึกษา ดังนั้น คนเหล่านี้จึงผลักดันให้ ก.ล.ต. ดำเนินการอย่างถูกกฎหมายและกล่าวว่า “ไม่ เราไม่ต้องลงทะเบียน เราไม่ใช่หลักทรัพย์ทางการตลาด” นี้ไปตลอดทางจนถึงศาลฎีกา และศาลฎีกาตัดสินว่าไม่เห็นด้วยกับ ก.ล.ต. และพวกเขากล่าวว่า "การเผยแพร่ดัชนีคือเสรีภาพในการพูด ทุกคนสามารถเผยแพร่ดัชนีได้ ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน ก.ล.ต. คุณไม่มีอำนาจควบคุมผู้ให้บริการดัชนี" จากมุมมองของทศวรรษ 1980 นั่นสมเหตุสมผล
แต่สิ่งที่เกิดขึ้นคือเมื่อศาลฎีกากล่าวว่า “ถ้าคุณทำเช่นนี้ คุณไม่จำเป็นต้องลงทะเบียน” ผู้คนจำนวนมากเริ่มกระโดดข้ามรั้วและพยายามที่จะเป็นผู้ให้บริการดัชนีและไม่ลงทะเบียน ดังนั้นสิ่งที่คุณเห็นคือ ในตอนแรก คุณจะให้ผู้สนับสนุนกองทุนเหล่านี้โดยพื้นฐานแล้วสร้างดัชนี และตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีกฎเกณฑ์เพียงพอกับที่ที่พวกเขาเพิ่งพูดถึงดัชนี และพวกเขาจะไม่ต้องลงทะเบียนเป็น ที่ปรึกษา. ต้นทุนต่ำกว่า คุณไม่ได้อยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลของ SEC มันเยี่ยมมาก
นั่นคือผ่าน แต่ ก.ล.ต. กำลังดำเนินการนี้และ ก.ล.ต. เกลียดชังสิ่งนี้ และฉันเพิ่งเห็นในแปดปีของเราในอุตสาหกรรมนี้ ระดับการตั้งคำถาม ความเข้มงวด และคำแถลงสาธารณะต่อผู้ให้บริการดัชนีเพิ่มขึ้นทุกปี เราเห็นอยู่สองอย่าง อย่างแรก เราเห็นกลยุทธ์ที่ไม่ใช่ดัชนีที่พยายามเล่นเป็นดัชนี จากนั้น ก.ล.ต. ก็มองว่าเป็นคำถามที่เข้มงวดกว่ามากเกี่ยวกับองค์ประกอบของดัชนีเอง แล้ววันนี้จะพาเราไปไหน? หากคุณต้องการเป็นผู้ให้บริการดัชนีและหลีกเลี่ยงการลงทะเบียน คุณควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าดัชนีของคุณเป็นแบบปริมาณ 100% และบุคคลที่สามสามารถจำลองแบบได้ 100% และการทดสอบง่ายๆ เพื่อประเมินกลยุทธ์ของคุณด้วยวิธีนี้คือ หากคุณพูดอะไรในวิธีดัชนีของคุณเกี่ยวกับการเลือกชื่อโดยพลการ หรือคุณอ่านคำแถลงของ CEO ข่าวประชาสัมพันธ์ อะไรก็ได้ที่มีกลิ่นเชิงคุณภาพ การเลือกกลิ่นสต็อคให้หยุดตรงนั้น และไปลงทะเบียนเพราะ ก.ล.ต. จะทำให้เป็นกองทุนที่ใช้งานอยู่
สิ่งที่เราเห็นในตอนนี้ก็คือเพราะว่าสำนักงาน ก.ล.ต. ไม่สามารถพิจารณาคดีในศาลฎีกาได้ พวกเขาไม่สามารถล้มล้างผู้พิพากษาบนบัลลังก์ได้ สิ่งที่พวกเขากำลังทำคือพวกเขากำลังกดดันเท่าที่จะทำได้และ โดยพื้นฐานแล้วความกดดันนั้นขึ้นอยู่กับเราในการพิสูจน์ให้คณะกรรมการ ก.ล.ต. เห็นว่าอันที่จริงแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นดัชนีเชิงปริมาณที่จริงใจและไม่มีความจำเป็นสำหรับผู้ให้บริการดัชนีรายนี้ในการลงทะเบียน ดังนั้น การทดสอบอื่นคือถ้าคุณจะเป็นผู้ให้บริการดัชนี และวิธีเดียวที่คุณสร้างรายได้คือการปรับขนาดของ ETF ที่คุณสนับสนุน นั่นอาจไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ดี หากคุณเป็นผู้ให้บริการดัชนี และคุณกำลังอนุญาตให้ใช้ชื่อของคุณที่นี่กับ Meb เพื่อเรียกใช้ SME และคุณกำลังออกใบอนุญาตดัชนีของคุณไปยัง West เพื่อเรียกใช้ ETF และบางทีคุณอาจให้สิทธิ์ใช้งานข้อมูลของคุณที่อื่นสำหรับจดหมายข่าว ไม่ว่าอะไรก็ตาม ยิ่งคุณมอง กระทำ และได้กลิ่นเหมือนผู้ให้บริการดัชนีมากเท่าไหร่ คุณก็จะปลอดภัย แต่ถ้าคุณเป็นแค่วงดนตรีคนเดียว และลูกค้ารายเดียวคือตัวคุณเองด้วยกองทุนที่คุณสนับสนุน นั่นเป็นจุดที่ยากทีเดียว
เม็บ: ดังนั้น เคยมีข้อได้เปรียบในการเป็นดัชนี ETF ซึ่งเป็นสิทธิประโยชน์ทางภาษี ซึ่งหายไปเมื่อหนึ่งหรือสองปีที่แล้วหรือสามปีที่แล้ว ฉันจำไม่ได้ด้วยซ้ำว่า ณ จุดนี้ ตอนนี้พวกเขาอยู่บนพื้นที่ที่เท่าเทียมกันมากขึ้น คุณแนะนำผู้คนไม่ทางใดก็ทางหนึ่งหรือไม่? หรือคุณพูดว่า “ฟังนะ แค่เป็นกองทุนที่มีความกระตือรือร้นและไม่จัดการกับมัน” หรือคุณพูดว่า “ไม่ ชีวิตง่ายกว่าสำหรับกองทุนดัชนี?” หรือเป็นกรณี ๆ ไปโดยสิ้นเชิง? แล้วเช่น ฉลากขาวของคุณมีกี่เปอร์เซ็นต์ที่จบลงที่ด้านใดด้านหนึ่ง
แพทริค: ฉันจะบอกว่าเราคัดคนให้กระตือรือร้นด้วยเหตุผลที่ฉันเพิ่งวางตัว คุณเป็นผู้ให้บริการดัชนีได้อย่างไร เว้นแต่คุณต้องการสร้างธุรกิจดัชนี คุณเพียงแค่ใช้ทางลัดที่คุณสร้างขึ้นเพื่อใช้ในภายหลัง เนื่องจากสิ่งสำคัญเกี่ยวกับผู้ให้บริการดัชนีคือ คุณไม่สามารถส่งเสริมการรักษาความปลอดภัยได้โดยตรง และเมื่อเราพูดถึงการได้รับจาก 50 ถึง XNUMX ล้านเหรียญ และไม่มีใครสนใจกองทุนของคุณ แต่คุณ ใครจะเป็นผู้ส่งเสริมการรักษาความปลอดภัย ต้องเป็นคุณ และถ้าคุณกำลังพูดว่า "ตอนนี้ฉันไม่สามารถส่งเสริมการรักษาความปลอดภัยได้" มันทำให้ยากจริงๆ นอกจากนี้เรายังพบว่าผู้ให้บริการดัชนีที่เราเคยร่วมงานด้วยในอดีตมีปัญหากับการหาแผนการจัดจำหน่ายที่เป็นรูปธรรมโดยที่ไม่สามารถพูดคุยเกี่ยวกับ ETF ได้
เม็บ: มีสถานการณ์แปลกๆ ที่ฉันคิดว่าเมื่อคุณพูดถึง ก.ล.ต. มีแนวโน้มว่าจะมีการเปิดแว่นขยาย กล้องจุลทรรศน์ ซึ่งเป็นความสามารถในการพูดคุยเกี่ยวกับดัชนีทั่วโซเชียลมีเดีย ทั่วทีวี ทุกเรื่อง . และยังได้รับผลตอบแทนย้อนหลังของดัชนีซึ่งเป็นเอกสารทางการตลาดของหนังสือชี้ชวนทุกอย่าง แต่ไม่ใช่ ETF ที่แท้จริง ดูเหมือนเป็นช่องโหว่ที่แปลกประหลาดที่สุด และดูเหมือนผิด นั่นเป็นคำที่ถูกต้องหรือไม่? เช่น ฉันไม่ได้พยายามที่จะรุกรานผู้ให้บริการกองทุนดัชนีทั้งหมดของฉัน แต่ดูเหมือนว่าจะมีความคลาดเคลื่อน พวกเขาเริ่มสนใจเรื่องนี้มากขึ้นหรือไม่? หรือเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องราวทั้งหมดที่คุณกำลังทอ
แพทริค: ใช่. ฉันคิดว่ามันเป็นสิ่งที่พวกเขากำลังดูอยู่อย่างแน่นอน ฉันหมายถึงคำสามคำที่น่าหวาดกลัวผู้ให้บริการดัชนีคือข้อเท็จจริงและสถานการณ์ และนั่นคือการทดสอบที่สำนักงาน ก.ล.ต. จะใช้เพื่อพิจารณาว่าคุณกำลังส่งเสริมความปลอดภัยโดยไม่ต้องลงทะเบียนหรือไม่ ดังนั้น หากเป็นข้อเท็จจริงและสถานการณ์ สมมุติว่าตัวอย่าง backtest ของคุณ หากคุณมี backtest ที่แสดงอย่างเด่นชัด และคุณสามารถเข้าถึงเว็บไซต์ ETF ที่ส่งเสริมความปลอดภัยที่คุณมีผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจได้อย่างง่ายดาย ข้อเท็จจริงและสถานการณ์เหล่านั้นไม่อยู่ในความโปรดปรานของคุณ ดังนั้น ในฐานะผู้ให้บริการดัชนี สิ่งที่คุณควรคำนึงถึงคือหากฉันมีดัชนีที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งยังใช้ใน ETF ไฟร์วอลล์และโปรโตคอลที่สอดคล้องกับการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ฉันวางไว้ในเชิงรุกเพื่อไม่ให้ถูกมองว่าเป็นการตลาดการรักษาความปลอดภัยคืออะไร
และนี่คือที่ที่ฉันคิดว่าคนที่มีความคิดที่ถูกต้องว่าการกระทำผิดกฎหมายที่ดีคือการป้องกันที่ดี คุณไม่จำเป็นต้องมีโปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบในฐานะผู้ให้บริการดัชนี คาดเดาอะไร? หากคุณไว้วางใจเรา คุณก็ทำได้ คุณจำเป็นต้องทำเพราะคุณจำเป็นต้องมีไฟร์วอลล์เพื่อให้แน่ใจว่าคุณจะไม่ทำการตลาดด้านการรักษาความปลอดภัย คุณต้องตั้งค่าเว็บไซต์ของคุณโดยที่ backtest ไม่ได้ส่งเสริม ETF ของคุณโดยตรง จำเป็นต้องมีไฟร์วอลล์ที่แข็งแกร่งและข้อจำกัดความรับผิดชอบ และคำเตือนของนักลงทุนที่ได้รับการรับรองและสิ่งต่างๆ เช่นนั้น ดังนั้นใช่ เป็นสิ่งที่สำนักงาน ก.ล.ต. มองอย่างใกล้ชิดมากขึ้นอย่างแน่นอน และอุตสาหกรรมที่กลุ่มคนอย่างเรากำลังพยายาม เราต้องแสดงความพยายามอย่างเต็มที่ในการปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ และคุณไม่สามารถนั่งเฉยๆ แล้วพูดว่า "ผู้ให้บริการดัชนีได้รับการยกเว้น ดังนั้นเราจะไม่ดำเนินการใดๆ" ฉันคิดว่านั่นเป็นวิธีที่เสี่ยงมากในการดำเนินกองทุนของคุณ
เม็บ: ฉันหมายถึง ฉันคิดว่าหลายๆ สิ่งที่เราทำในโลกของเรานั้นขึ้นอยู่กับความตั้งใจด้วย และมันเหมือนกับว่าคุณกำลังพยายามหลอกลวงอย่างชัดเจน หรือเป็นการพยายามอย่างตรงไปตรงมา? เราได้รายงานเงินจำนวนหนึ่งไปยัง ก.ล.ต. และฟังนะ ฉันรัก ก.ล.ต. อย่างที่คุณพูด ฉันคิดว่าพวกเขาล้นมือและไม่เพียงพอ ฉันคิดว่างานของพวกเขาน่าจะเป็นหนึ่งในงานที่ยากที่สุดในโลก แต่ในกรณีหนึ่งที่เราเห็น การตลาดที่มั่นคง "ประวัติการทำงานจริง" เป็นเวลา 20 ปีหรือบางสิ่งที่พวกเขาแปลงเป็นกองทุนสาธารณะ และ มันระดมเงินได้พันล้านดอลลาร์ และพวกคุณก็รู้ ถ้าคุณใช้เวลามากพอกับข้อมูลและตลาด เช่น สิ่งที่เป็นไปได้และสิ่งที่ไม่เป็นไปได้ และความน่าจะเป็น 99% ก็สามารถขจัดสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ออกไปได้ และถ้าเป็นไปได้ มันจะเป็นกองทุน 50 พันล้านดอลลาร์ ไม่ใช่ 20 ล้านดอลลาร์ มันไม่ได้ตรวจสอบการทดสอบกลิ่นและยังเห็นจำนวนที่เหมาะสมกับแสงของวัน ดังนั้นจึงเป็นการดีที่จะเห็นว่าพวกเขาสนใจเรื่องนั้น แล้วพอร์ทนอยจะรอดจากสิ่งนี้ได้อย่างไร? เขามาที่ที่เกิดเหตุด้วยกลยุทธ์ทางการตลาดที่ค่อนข้างน่าสงสัยในที่ซึ่งเขาเคยเป็นและยังคงเป็นอยู่ ฉันไม่รู้ ฉันไม่ได้ทำตามเลย กำลังพูดถึง BUZZ ETF จริงๆ เรื่องราวเกี่ยวกับสิ่งนั้นคืออะไร? โดนทับถมรึเปล่าเนี่ย? เขายังคงทำอย่างนั้นหรือ? ไม่ได้ตามเลยจริงๆ
แพทริค: นั่นคือซากรถไฟสโลว์โมชั่น คุณพอร์ทนอย ฉันขอขอบคุณที่คุณเพิ่มความเจ็บปวดและความทุกข์ยากให้กับทุกคนในอุตสาหกรรมของเรา แต่ฉันคิดว่าโฆษณา YouTube ของ BUZZ ETF คุณควรลองดู พูดคุยเกี่ยวกับการใช้ช่องโหว่เพื่อส่งเสริมความปลอดภัย ที่จะได้รับทอง แล้วเกิดอะไรขึ้นที่นั่น? ก่อนอื่น มีใครบ้าง…ลองดูวิดีโอ YouTube อย่างแน่นอน แต่โดยทั่วไปแล้วจะมีใครบ้างที่ได้รับอนุญาตให้ปั๊มประสิทธิภาพของ backtest ในขณะที่ทำการตลาดการรักษาความปลอดภัย พวกเขาฉลาดมาก ทนายความที่ได้รับการฝึกฝนมาเป็นอย่างดีให้คำแนะนำเกี่ยวกับโฆษณานี้ และถ้าคุณดูโฆษณาและฟังเสียง Dave Portnoy ไม่ได้พูดคำว่า ETF คำว่า ETF นั้นถูกขนานนามโดยบุคคลที่สาม ดังนั้น สิ่งแรกที่เขาทำคือตอนที่ Dave Portnoy กำลังพูดถึง BUZZ Index พวกเขาตั้งชื่อให้เหมือนกับ ETF ซึ่งผมคิดว่ามีความเสี่ยงสูงมาก และผมไม่แนะนำให้คุณทำ แต่แล้วพวกเขาก็ขนานนามว่า ETF สำหรับดัชนีและให้คนอื่นพูด ดังนั้น ในทางเทคนิคแล้ว คุณพอร์ตนอยไม่ได้พูดว่า ETF ซึ่งไร้สาระ นั่นเป็นการละเมิดกฎที่ไร้สาระที่สุดเท่าที่ฉันเคยได้ยินมา
เขาจึงทำอย่างนั้น ไม่ว่าคุณจะคิดว่ามันถูกต้องหรือไม่ก็ตาม มันได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลอย่างแน่นอน และนั่นก็ตามด้วย FINRA ที่กล่าวว่า “ตอนนี้เรากำลังจะกวาดล้างผู้มีอิทธิพลในโซเชียลมีเดียทั้งหมด พวกเขาควรจะข้ามมันออกไปและ Dave Portnoy กล่าวและคนอย่างเขาที่ทำสิ่งเหล่านี้” ดังนั้น มันจึงเป็นหนึ่งในสิ่งที่ชอบกฎเกณฑ์เหมือนเรือบรรทุก ซึ่งต้องใช้เวลาสักพักกว่าจะหันกลับและไปในทิศทางที่ต่างออกไป แต่นั่นกำลังเริ่มเกิดขึ้น
เม็บ: ถูกต้อง. ฉันหมายความว่า มันดูไร้สาระมาก แม้ว่าเขาจะไม่ได้พูดถึง ETF ที่บุคคลนี้สามารถส่งเสริมดัชนีที่มีชื่อเดียวกันกับ ETF ได้ แต่คุณสามารถส่งเสริม ETF ได้ เช่น นั่นเป็นช่องโหว่ที่ดูเหมือนว่าจะอยู่ห่างจากไม่มีอยู่แล้วเป็นเดือนหรือสี่ส่วน ฉันมักจะพูดเสมอว่าในที่สุดสำนักงาน ก.ล.ต. ก็ทำสิ่งที่ถูกต้องในการตัดสินใจเหล่านี้ กฎ ETF เป็นตัวอย่างที่ดี บางครั้ง Portnoy ก็ต้องใช้ไฟส่องแล้วพูดว่า “โอ้ เดี๋ยวก่อน เห็นได้ชัดว่านี่ไม่ใช่ผลประโยชน์สูงสุดของนักลงทุนที่จะทำสิ่งนี้ได้”
เวส: สิ่งหนึ่งที่ฉันอยากจะพูดถึงคือ Meb ให้แพทได้อธิบาย เราทุกคนรู้เรื่องนี้ แต่จะไม่ชัดเจนว่าเรากำลังพูดถึงอะไรคือความแตกต่างระหว่างผู้ให้บริการดัชนีล้วนๆ ที่ไม่ต้องการให้ใครมาควบคุม แล้วก็เหมือนกับที่ปรึกษาย่อย แต่คุณยังสามารถทำแนวทางแบบผสม ซึ่งคุณสามารถเรียกใช้ดัชนีและลงทะเบียนเป็นที่ปรึกษา SEC ได้ บางทีแพทอาจจะคุยกับว่าทำไมคนถึงอยากไปเส้นทางนั้น เพราะไม่ใช่ว่าดัชนีจะแย่ไปซะหมด บางคนมีประโยชน์กับมัน
แพทริค: และเราแนะนำว่าตลอดเวลา ผู้คนชอบกระบวนการเชิงปริมาณที่อิงตามกฎ นักลงทุนจำนวนมากเช่นนั้น ดังนั้น คุณสามารถทำอย่างนั้นได้ และคุณสามารถลงทะเบียนได้ และคุณสามารถอยู่เฉยๆ แล้วพูดว่า “มาตกนรกหรือตกน้ำ นี่คือตำราอาหารของเรา นี่คือสิ่งที่เราทำ” หรือคุณสามารถใช้งานได้ แต่มีวิธีการที่อิงตามกฎเชิงปริมาณในหนังสือชี้ชวนของคุณ และประโยชน์ที่ได้รับก็คือ ถ้าสิ่งต่างๆ กระทบกระเทือนใจคุณจริงๆ คุณก็สามารถทำได้ในฐานะผู้จัดการที่กระตือรือร้น ดังนั้น คุณมีดัชนี แล้ววิกฤตโควิดจะเกิดขึ้น หากคุณต้องการใช้เงินสดทั้งหมด หรือหากคุณต้องการจัดสรรให้กับหุ้น ซึ่งคุณคิดว่าตลาดอยู่ที่จุดต่ำสุด การเคลื่อนไหวนั้นทำให้คุณมีความยืดหยุ่นเล็กน้อย ในขณะที่ดัชนี คุณต้องทำตามกฎเหล่านั้นจริงๆ แต่สำหรับประเด็นของ Wes คุณสามารถเป็นผู้ให้บริการดัชนีที่มีการควบคุม ไม่มีปัญหา และยังให้ช่องทางเพิ่มเติมแก่คุณอีกด้วย
ดังนั้น หากคุณเป็นผู้ให้บริการดัชนี ตอนนี้คุณสามารถพูดคุยเกี่ยวกับความปลอดภัยได้จริง หากคุณอยู่ภายใต้การควบคุม คุณสามารถร้องขอสถาบันโดยตรง คุณยังสามารถเรียกใช้ช่องทางการจัดจำหน่ายที่แตกต่างกันสำหรับดัชนีของคุณ Meb ฉันแน่ใจว่าคุณเคยเจอเหตุการณ์นี้บ่อยมาก โดยคุณอาจพูดถึงเงินทุนของคุณ หรือความคิดของคุณ และมีคนพูดว่า “เฮ้ ฉันไม่สนใจกองทุนนี้ แต่ฉันสนใจ… คุณช่วยจัดการเงินของฉันหน่อยได้ไหม? หรือคุณสามารถจัดการบัญชีให้ฉันได้ไหม” หากคุณลงทะเบียนแล้ว คุณสามารถทำได้ คุณสามารถใช้ประโยชน์จากโอกาสนั้นได้ แน่นอนว่ายังคงเพียงแค่กลืนยาแก้ปวด มีคนช่วยคุณได้ คุณเพียงแค่ลงทะเบียน แย่จัง แต่ก็ดีกว่าทางเลือกอื่น
เม็บ: ฉันคิดว่าหัวข้อของการอภิปรายที่ อีกครั้ง คนที่อยู่ในหัวของพวกเขา ฉันคิดว่าพวกเขาคิดว่าดัชนี พวกเขาคิดว่าต้นทุนต่ำและภาษีต่ำ และภาษีสูงที่มีต้นทุนสูงที่ใช้งานอยู่ ที่ถูกทำลายโดยสิ้นเชิงเป็นหมวดหมู่ทั่วไป ฉันคิดว่ามันยังเป็นความจริงในโลกของกองทุนรวม แต่ปัญหาใหญ่ที่อาจเกิดขึ้นหากคุณเป็นผู้ให้บริการดัชนี นั่นคือเหตุผลที่เราเปิดใช้งานและทำดัชนีภายในองค์กรเสมือนเป็นดัชนีที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน และสิ่งนี้ขึ้นอยู่กับดัชนี คุณไม่จำเป็นต้องทำ แต่ถ้าคุณ เปิดเผยวิธีการจัดทำดัชนีให้ชัดเจนจนถึงจุดที่คุณใหญ่และสามารถดำเนินการได้ มันจะกลายเป็นปัญหาที่แท้จริงสำหรับกองทุนเพราะอาจเป็นค่าใช้จ่ายสูง และในบางหมวดหมู่ เป็นเพียงคะแนนพื้นฐานบางส่วน แต่ในบางหมวดหมู่เป็นคะแนนเปอร์เซ็นต์ ในขณะที่เราอยู่ในหัวข้อนี้ ก.ล.ต. ฉันเดาว่าสภาพที่เป็นอยู่จะดำเนินต่อไป ซึ่งบริษัทกองทุนรวมสามารถแปลงเป็น ETF ได้ คุณคิดว่า ก.ล.ต. จะเคยพูดว่า “คุณรู้อะไรไหม? แปลกที่โครงสร้างนี้มีข้อได้เปรียบด้านภาษีมาก และโครงสร้างอื่นไม่มี บางทีเราอาจจะทำให้ทั้งสองเท่าเทียมกันและบอกว่ากองทุนรวมได้รับการปฏิบัติทางภาษีเช่นเดียวกับ ETF? หรือแขกรับเชิญในชั่วโมงแห่งความสุขของคุณที่นี่คืออะไร?
แพทริค: ฉันคิดว่ามันจะเป็นแค่การรักษาหลักสูตร และสาเหตุที่ส่วนภาษีเป็นประเด็นของกระทรวงการคลัง ประเด็นเรื่องกระทรวงการคลังจึงถูกตัดสินในข้อนี้แล้ว พระราชบัญญัติ 1940 ถูกควบคุม กองทุนรวมและ ETF เป็นพี่น้องกันอีกครั้ง พวกมันเป็นโครงสร้างเดียวกันโดยมีความแตกต่างเล็กน้อย ดังนั้น ฉันไม่คิดว่าจะมีแรงผลักดันให้เปลี่ยนกฎหมายนั้นจากฝั่งกระทรวงการคลัง ซึ่งเป็นที่ที่คุณต้องเห็นการปฏิรูปภาษีเข้ามา และในภูมิทัศน์ทางการเมือง เนื่องจากมีนักลงทุนกระแสหลักรับ ETF มากขึ้นเรื่อยๆ โดย นักลงทุนแม่และป๊อปและไม่ใช่แค่กลุ่มคนที่มีมูลค่าสุทธิสูงเท่านั้น แต่วิบัติแก่วุฒิสมาชิกที่พยายามจะโจมตีสิ่งนั้น ฉันคิดว่าทุกปีที่ ETF เติบโตขึ้น มันจะยิ่งมีความมั่นคงมากขึ้นเรื่อยๆ และมีอำนาจในการวิ่งเต้นมากขึ้นเรื่อยๆ ฉันคิดว่าในประเด็นของคุณ Meb ฉันคิดว่ามันจะเป็น ประตูระบายน้ำเปิดแล้ว และมันจะเริ่มกวาดเข้ามา
เม็บ: เราพูดถึงกฎการตั้งชื่อ กฎการตั้งชื่อคืออะไร?
แพทริค: ดังนั้น นี่คือสิ่งที่น่าสนใจจริงๆ และฉันคิดว่ามันใช้ได้กับทั้งที่ปรึกษาและนักลงทุนรายย่อย นี่คือสิ่งที่เราไม่อยากจะบอกว่าต้องต่อสู้กับ SEC แต่เราทำงานอย่างหนักกับพวกเขา เพราะเป็นอีกปัญหาหนึ่งในประเด็นด้านกฎระเบียบที่ผู้คนไม่รู้ ดังนั้น หากคุณเปิดตัว ETF และคุณเรียกมันว่า The Meb Faber Is Awesome ETF คุณสามารถทำทุกอย่างที่คุณต้องการ คุณสามารถลงทุนในไมโครแคปของญี่ปุ่น คุณสามารถทำพันธบัตรอินโดนีเซีย คุณสามารถทำอะไรในประเทศ… อะไรก็ได้ ชื่อของ ETF นั้นไม่เกี่ยวข้องกับสิ่งที่คุณกำลังทำอยู่เลย แต่คนส่วนใหญ่ต้องการให้เงื่อนงำแก่นักลงทุนในสิ่งที่พวกเขากำลังซื้อ ดังนั้น หากคุณต้องการเปิดตัว ETF กัญชาสำหรับการให้บริการ ETF อยู่แล้ว กฎการตั้งชื่อระบุว่าหากคุณมีชื่อที่สำนักงาน ก.ล.ต. เห็นว่าเป็นการบ่งชี้สิ่งที่คุณถืออยู่ คุณต้องลงทุน 80% ของสินทรัพย์ของคุณในสิ่งเหล่านั้น มีการอ้างอิงในชื่อ ดังนั้น ถ้าคุณเรียกมันว่า ETF ของ Patrick Cleary Semiconductor ฉันต้องลงทุน 80% ของสินทรัพย์ ETF ของฉันในบริษัทที่ถือว่าส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับเซมิคอนดักเตอร์ นั่นฟังดูสมเหตุสมผลใช่มั้ย? หากคุณเปิดตัว ETF ของอิตาลี มันควรจะเป็นความมั่นคงของอิตาลี… ที่ที่ยากคือที่ที่คุณเป็นที่ปรึกษา และคุณแบบ “เฮ้ ฉันต้องการลงทุนในบริษัทที่จะได้รับประโยชน์จากการนำพลังงานแสงอาทิตย์มาใช้ พลัง." ดังนั้น ฉันจะไม่ลงทุนในบริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ เพราะนั่นจะเป็นไมโครแคปที่เส็งเคร็ง แต่ฉันต้องการลงทุนในบริษัทใหญ่ๆ ที่มีหลังคาเรียบหรือบริษัทที่หลอมอลูมิเนียมที่สามารถใช้ได้ แสงอาทิตย์ อะไรก็ได้
ดังนั้น คุณต้องการซื้อ REIT ขนาดใหญ่และบริษัทพลังงานขนาดใหญ่ อะไรก็ตาม ตอนนี้ คุณมีปัญหาแล้ว เพราะถ้าคุณต้องการเรียกมันว่า Solar Adoption ETF ก.ล.ต. จะบอกว่า "เอาล่ะ คุณต้องการสินทรัพย์ 80% ในการลงทุนในบริษัทพลังงานแสงอาทิตย์” และคุณจะต้องตอบกลับพวกเขาและพูดว่า “ฉันไม่ต้องการลงทุนในบริษัทพลังงานแสงอาทิตย์ ไม่ ไม่ ไม่ ฉันต้องการลงทุนในธุรกิจที่มีแนวโน้มว่าจะได้รับประโยชน์สูงสุดจากการนำพลังงานแสงอาทิตย์มาใช้และกำลังจะไปได้สวย” นั่นคือจุดที่บทบาทการตั้งชื่อตอนนี้มีความท้าทายจริงๆ เพราะเราเห็นผู้จัดการจำนวนมากที่มีแนวคิดดีๆ ที่ต้องการนำเทคโนโลยีใหม่เหล่านี้ไปใช้โดยตรง และเราได้รับความนิยมจากการพัฒนาเศรษฐกิจของเรา แต่กฎการตั้งชื่อนี้โดยพื้นฐานแล้วพูดว่า "ถ้าคุณพูดพลังงานแสงอาทิตย์ในชื่อ หรือคุณพูดกัญชาในชื่อหรือไฮโดรเจนในชื่อ คุณต้องลงทุนในองค์ประกอบจริง ไม่ใช่ผู้มีพระคุณของเทคโนโลยี และนั่นคือความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่เราเห็นอยู่ในขณะนี้
และคุณจะบรรเทาสิ่งนั้นได้อย่างไร? มันดูงี่เง่า แต่สิ่งที่เราทำคือโดยพื้นฐานแล้วคุณต้องวางอุตสาหกรรมอื่นที่คุณคิดว่าจะเข้ากับโลกการตั้งชื่อนั้น ดังนั้น หากคุณต้องการเปิดตัวไฮโดรเจน ETF คุณจะต้องเรียกว่า Hydrogen & Energy ETF และทำไมคุณถึงเรียกมันว่า Hydrogen & Energy ETF? คุณกำลังจะบอกว่า "ฉันจะลงทุนในบริษัทไฮโดรเจน แต่ฉันต้องการลงทุนในผู้ผลิตพลังงานที่จะนำไฮโดรเจนมาใช้ และพวกเขาจะกลายเป็นสิ่งที่มีค่ามากขึ้น ”
เรากำลังเล่นเกมนี้เหมือนเกมสับเปลี่ยนกับชื่อ ก.ล.ต. ฉันหมายถึง เราเปิดตัวกองทุนเพื่อให้ ก.ล.ต. กลับมาโดยพื้นฐานแล้วพูดว่า "ไม่ เราไม่คิดว่ากองทุนนี้เป็นพลังงานสะอาด แต่ต้องเป็นพลังงานที่สะอาดกว่า" และเรามีการอภิปรายสองชั่วโมงกับสำนักงาน ก.ล.ต. เรื่อง อะไรเป็นตัวกำหนดพลังงานสะอาด? ฉันถามคำถามนี้อย่างแท้จริง ฉันพูดว่า "จะเกิดอะไรขึ้นถ้าแผงโซลาร์เซลล์ของบริษัทพลังงานสะอาดแห่งนี้ผลิตในประเทศจีนโดยใช้ไฟฟ้าจากถ่านหิน" พวกมันแบบว่า “มันคือแสงอาทิตย์ มันคือพลังงานสะอาด” และฉันก็แบบ "โอ้ พระเจ้า" อีกครั้งที่จะไม่เคาะคณะกรรมการ ก.ล.ต. แต่เราถามพวกเขาโดยพื้นฐานแล้วเราพูดว่า "คุณรู้ไหมนี่ดูไร้สาระที่เรากำลังมองหาหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อกำหนดสิ่งที่เป็นพลังงานสะอาดหรือสิ่งที่เป็นพลังงานแสงอาทิตย์อะไรก็ตาม" และฉันก็พูดว่า “ดูสิ นี่เป็นกฎเส็งเคร็ง แต่เราจำเป็นต้องสมัคร เป็นการดีกว่าที่จะใช้กฎเส็งเคร็งในระดับสากล แทนที่จะพยายามช่วยเหลือบริษัทด้านการลงทุน” เพราะจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเราช่วยบริษัทด้านการลงทุน Vanguard และ iShares จะได้รับความช่วยเหลือมากกว่าคนตัวเล็กบน Main Street” ดังนั้นพวกเขาจึงเข้ารับตำแหน่ง ใช่ นี่เป็นบทบาทที่ยาก แต่เราไม่ต้องการที่จะเริ่มสร้างข้อยกเว้นเพราะคนที่ได้รับทุนสนับสนุนมาอย่างดี ส้นสูง และมีความเกี่ยวโยงกันเป็นอย่างดี จะสามารถได้รับการรักษาได้ดีกว่าเด็กตัวเล็กๆ ดังนั้น เราจะปฏิบัติต่อทุกคนอย่างไม่ดี
เม็บ: สถิติ Inside Baseball แสนสนุกที่เราเคยมีกองทุน ไม่มีอยู่แล้ว ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเหตุผลนี้ แต่กลยุทธ์นี้ เราตีพิมพ์เอกสารไวท์เปเปอร์เกี่ยวกับเรื่องนี้ และฉันชอบสิ่งนี้เพราะไม่มีกองทุนใดทำแบบนี้ ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกที่ชั่งน้ำหนักโดย GDP ดังนั้น สุดท้ายแล้ว หากคุณลงทุนในสินทรัพย์ประเภทที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งก็คือ พันธบัตรต่างประเทศ X US พันธบัตรรัฐบาล คุณจะได้พันธบัตรจำนวนหนึ่งที่ศูนย์และเปอร์เซ็นต์ติดลบ ทำไมในโลกที่ทุกคนต้องการที่? ดังนั้นเราจึงเปิดตัว a ซึ่งเป็นกลยุทธ์หลักในหัวข้อนี้ และโดยพื้นฐานแล้ว มันเอาทุกประเทศในโลก อธิปไตย และลงทุนในอันดับสามด้วยผลตอบแทน จึงเป็นกลยุทธ์พันธบัตรระดับโลกที่ให้ผลตอบแทนสูง และเราได้ตั้งชื่อกองทุน The Sovereign High Yield Bond ETF คำอธิบายที่แม่นยำมาก
และ ก.ล.ต. กลับมาหาเราและพูดว่า "คุณต้องเปลี่ยนชื่อ" และเราพูดว่า "ทำไมล่ะ" และพวกเขากล่าวว่า "นี่ไม่ใช่กองทุนพันธบัตรขยะ" ฉันพูดว่า “ฉันรู้ ถูกต้อง." พวกเขากล่าวว่า "นักลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงหมายความว่าคุณกำลังลงทุนในพันธบัตรขยะหรือโดยนัย" ฉันพูดว่า “ไม่ มันไม่ได้ พันธบัตรขยะหมายความว่าคุณกำลังลงทุนในพันธบัตรขยะ คุณสามารถให้ผลตอบแทนสูงโดยที่พวกเขาไม่เป็นขยะ พวกเขาสามารถได้รับการจัดอันดับสูง” และพวกเขาบอกว่าคุณทำไม่ได้ มันทำให้เข้าใจผิด ดังนั้นเราจึงลงมาถึงจุดที่คุณกำลังพูดถึงชื่อ Meb Is Awesome ฉันชอบ "เราจะตั้งชื่อมันว่ากองทุนตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งไม่ใช่ ETF ที่ได้รับการจัดอันดับขยะ" และที่ปรึกษาของเรากล่าวว่า "Meb คุณไม่อยากทะเลาะวิวาทใช่ไหม? นี่คือเพื่อนของเรา” และฉันก็พูดว่า "โอเค" และเราเปลี่ยนชื่อ
และน่าเสียดายที่ฉันคิดว่าจริง ๆ แล้วมีผลตรงกันข้ามกับที่ซึ่งผู้คน… มันถูกเรียกว่า ETF ของกลยุทธ์พันธบัตรอธิปไตยหรืออะไรก็ตาม และฉันไม่คิดว่าจะมีใคร… ฉันคิดว่าพวกเขาเข้าใจน้อยลง เช่น พวกเขาไม่เข้าใจในสิ่งที่พวกเขาลงทุน ดังนั้น ยังไงก็ตาม ฉันเข้าใจความผิดหวังเพราะมีชื่อบ้าๆ บอ ๆ อยู่มากมาย และพวกเขามี ความท้าทายที่ยาก แต่บางครั้งมันก็น่าหงุดหงิดในใจเราเหมือนกัน เราไม่สามารถปล่อยให้พวกคุณจบเรื่องนี้โดยไม่พูดถึงคริปโต พวกคุณมีการยื่น Bitcoin เก้ารายการเหมือนกับอีก 400 รายการที่อยู่ในคิว ผมหมายถึงอะไรคือการเดิมพันของคุณว่าจะเกิดอะไรขึ้นที่นั่น?
แพทริค: ดังนั้นฉันจึงชอบการต่อสู้ปิงปองระหว่างวุฒิสมาชิกวอร์เรนและประธานเกนส์เลอร์ในคณะกรรมการ ก.ล.ต. ดังนั้นวุฒิสมาชิกวอร์เรนจึงส่งจดหมายถึงสำนักงาน ก.ล.ต. และทำเรื่องใหญ่เกี่ยวกับเรื่องนี้โดยกล่าวว่า "คุณควรปกป้องนักลงทุน ฉันประหม่า ฉันกังวลเรื่องนี้มากเพราะฉันต่อสู้ในนามของผู้ถือหุ้น” และทำให้เกนส์เลอร์อยู่ในจุดนั้น ฉันคิดว่า Gensler มอบมีดกำมะหยี่กลับไปให้ Senator Warren และพูดว่า “ฉันเห็นด้วยกับคุณ และถ้าคุณทำได้เพียงผ่านกฎหมายที่จะให้อำนาจแก่ฉันในการทำสิ่งมหัศจรรย์ทั้งหมดที่คุณขอได้ ฉันยินดีที่จะช่วยเหลือคุณ หากคุณมีคำถามใด ๆ โปรดติดต่อสำนักงานของฉัน”
ดังนั้น ฉันคิดว่าถ้าคุณดูการเล่าเรื่องของ Gensler-Warren และดูความพยายามในการกำกับดูแลคริปโตในการต่อสู้ทางกฎหมายครั้งล่าสุดเพื่อให้ได้โครงสร้างพื้นฐานผ่าน ฉันคิดว่ามันเป็นเครื่องบ่งชี้อย่างมากว่าฉันไม่คิดว่าจะเป็นเช่นนี้ ปัญหา ก.ล.ต. ฉันคิดว่าคณะกรรมการด้านการเงินของวุฒิสภาจะต้องเขียนกฎหมายประเภท Dodd-Frank ที่น่ากลัวซึ่งจะมีสิ่งผิดปกติทุกประเภท แต่อย่างน้อยมันจะเป็นจุดเริ่มต้นของกฎหมายที่รัฐสภาไม่ใช่ ก.ล.ต. เริ่มจับมือกับชิ้นส่วน crypto ผู้คนมอง Gensler ว่า “เอาล่ะ ก.ล.ต. จะทำอย่างไร? พวกเขากำลังจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สหรือไม่” เขาบอกว่าฟิวเจอร์สกำลังจะผ่านไป หรือผมเห็นฟิวเจอร์สแผ่นจดบันทึกทางกฎหมายของเขา ดังนั้นมันจะเป็นเรื่องของอนาคต
ฉันคิดว่าปัญหาที่ใหญ่กว่าคือสภาคองเกรสจะต้องคิดออก จนถึงตอนนั้น เราจะเห็นผลิตภัณฑ์ประเภทอนุพันธ์มากกว่าผลิตภัณฑ์อื่นๆ แต่ฉันคิดว่ามันจะเกิดขึ้น มีสองสิ่งที่จะขับเคลื่อนความสำเร็จของทั้งสองฝ่ายในประเด็นนี้ได้ประการหนึ่งคือ สหรัฐฯ ต้องการคงตำแหน่งที่โดดเด่นของเงินทุนสำหรับนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ ดังนั้น ฉันคิดว่านั่นเป็นสิ่งที่ทั้งสองฝ่ายสามารถอยู่เบื้องหลังได้ และสอง หากมีวิธีการสร้างรายได้ที่ต้องเสียภาษี การเก็บภาษีเจ้าของ crypto ง่ายกว่าคนชั้นกลางที่ขยันขันแข็ง ดังนั้นฉันคิดว่ามีแรงจูงใจมากมายสำหรับสิ่งนี้ แต่ฉันไม่ได้มองในแง่ดีว่าเราจะได้เห็นบางสิ่งบางอย่างในปี 2022 ด้วยการถือครอง Bitcoin หรือ crypto โดยตรง
เม็บ: ฉันมีความคิดเห็นสามข้อเกี่ยวกับเรื่องนี้ซึ่งฉันรู้สึกภาคภูมิใจเล็กน้อย ฉันหมายความว่าอย่างที่ผู้ฟังรู้ ฉันคิดผิดอยู่ตลอดเวลา ดังนั้น นี่ไม่ใช่ฉันที่วิ่งบนตักแห่งชัยชนะ อย่างไรก็ตาม ฉันได้พูดในปี 2013 ว่าฉันไม่คิดว่า Bitcoin ETF จะออกสู่ตลาด ใครก็ตามที่ต้องการเดิมพันนี้ เราจะเดิมพันดินเนอร์ซูชิหรืออาหารค่ำเหนือมัน ฉันชอบซูชิ ไม่มีใครยอมเดิมพันและฉันพยายามจะเดิมพันใหม่ทุกปีนับแต่นั้นมาและก็ไม่เคยมีเลย ฉันเลยเข้ามาแปดปี ประการที่สอง ฉันพูดก่อนเขาจะทำ แต่ฉันบอกว่าฉันไม่แปลกใจเลย ผู้ที่คลั่งไคล้ crypto รายใหญ่ไม่ได้เพียงแค่โหลดงบดุลขององค์กรโดยที่ Bitcoin defacto กลายเป็นความปลอดภัยของ Bitcoin และตอนนี้คุณเคยเห็น Michael Saylor ทำเช่นนั้นแล้ว และสุดท้าย คุณเห็นว่ากองทุนรวม Bitcoin ออกสู่ตลาดก่อน ฉันไม่คิดว่ามันรวบรวมทรัพย์สินใด ๆ เลย ซึ่งค่อนข้างน่าแปลกใจสำหรับฉัน แต่ฉันจะแปลกใจถ้าวิธีการออกสู่ตลาดไม่ได้ผ่านการแปลงเพื่อพยายามได้รับการอนุมัติจริงก่อน คุณคิดว่าอนาคตและ/หรือรูปแบบที่เกี่ยวข้องกับเงินทุนต่อกองทุนเป็นสิ่งที่สร้างมันขึ้นมา หรือคุณคิดว่าโครงสร้างที่เหมาะสมที่ออกมาคืออะไร?
แพทริค: ฉันคิดว่าอนาคตเป็นวิธีที่จะไป ฉันหมายความว่า คุณมี… ดังนั้น คุณคุยกับผู้ดูแลสภาพคล่อง และผู้ดูแลสภาพคล่องก็พูดว่า “ฟังนะ ฉันแค่ต้องการราคาที่เปิดเผยต่อสาธารณะเพื่อสร้างตลาด ซึ่งคุณมี และฟิวเจอร์สช่วยให้เกิดอนุพันธ์ของผลิตภัณฑ์ที่หาซื้อได้ยากโดยตรง ดังนั้นฉันคิดว่านั่นเป็นเส้นทางที่ใช้งานได้ ดังนั้น เงินของฉันจะเป็น... Meb ดินเนอร์ซูชิของฉัน จะเปิดตัวในอนาคต แต่ฉันจะพูดว่า Meb ฉันจะพาคุณไป ฉันคิดว่าจะมี ETF ในอนาคตในปี 2023
เม็บ: โอ้พระเจ้า. 2023? คุณเพิ่งข้ามไป 2022?
แพทริค: ใช่.
เม็บ: ลอร์ด
เวส: เขาเป็นผู้เล่นโป๊กเกอร์ที่ดี Meb
เม็บ: พระเจ้าของฉัน.
แพทริค: ฉันจัดการกับหน่วยงานกำกับดูแลทุกวัน Meb ฉันรู้ว่ามันจะใช้เวลานานกว่าที่พวกเขาคิด
เม็บ: เราเคยมองข้ามเรื่องนี้ไปบ้างแล้ว ฉันต้องการจะพูดถึงมันสั้นๆ Lead Market Maker มีบทบาทอย่างไร? ฉันรู้สึกว่ามีบางหัวข้อที่สอดคล้องกันที่เราให้ความรู้แก่นักลงทุน อย่างหนึ่งที่เห็นได้ชัดคือ หากคุณเป็นที่ปรึกษารายใหญ่ สภาพคล่องบนหน้าจอไม่ได้แปลเป็นสภาพคล่องที่แท้จริงได้อย่างไร เพียงโทรหาโต๊ะทำงานของคุณ คุณสามารถสั่งซื้อได้ 50 ล้านดอลลาร์ 100 ล้านดอลลาร์ และ 500 ล้านดอลลาร์ หากคุณต้องการ ปกติก็ไม่มีปัญหาอะไร นั่นเป็นเรื่องใหญ่ที่เรากำลังพูดถึงอยู่เสมอ และผู้ฟังฉันไม่ต้องการที่จะเข้าไป แต่ถ้าคุณต้องการพูดคุยเกี่ยวกับเรื่องนี้ ให้ติดต่อทีมงาน Alpha Architect หรือพวกเรา และเรายินดีที่จะให้ความรู้แก่คุณ แต่บทบาทของ LMM เปลี่ยนไปอย่างไรในช่วงหลายปีที่ผ่านมา? พวกคุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับพวกเขา? เป็นความสัมพันธ์ที่อบอุ่นและมีความสุขของพวกเขาหรือไม่? ประเด็นทั่วไปในหัวข้อนั้นคืออะไร?
แพทริค: แน่นอน. ฉันจะบอกว่า LMM เป็นแง่มุมที่มองข้ามไม่ได้มากที่สุดในห่วงโซ่คุณค่า ETF และฉันคิดว่าใครก็ตามที่เปิดตัว ETF ร้านค้าใดๆ ที่คุณเป็นพันธมิตรด้วยเพื่อเปิดตัว ETF ฉันจะบอกคุณกับสถาปนิก ETF ว่าเราเคร่งศาสนาและทำงานอย่างใกล้ชิดกับ LMM ฉันรู้ Meb พวกคุณก็เช่นกัน LMM เป็นส่วนที่สำคัญที่สุดของห่วงโซ่คุณค่า และเหตุผลก็คือเมื่อคุณเปิดตัวผลิตภัณฑ์ ใช่ คุณมีส่วนในการกำกับดูแล แต่คุณยังต้องการสปอนเซอร์อย่างมีประสิทธิภาพในตลาดซื้อขายที่จะสร้างตลาดใน ETF ของคุณในเวลาที่ไม่มีใครต้องการ นั่นคือหน้าที่ของ LMM โดยทั่วไปแล้ว LMM จะยกมือขึ้นและกล่าวว่า “เมื่อกองทุน Dogs of the Dow Meb Faber เปิดตัวด้วยเงิน 2 ล้านดอลลาร์ในกองทุนและมีหุ้นซื้อขายกันในวันนี้ XNUMX ตัว เราจะไปที่นั่นเพื่อทำตลาดและรักษาค่าสเปรดที่แคบพอสมควร ” พวกเขามีความสำคัญ
LMMs… ดังนั้นธนาคารวอลล์สตรีทรายใหญ่จึงเกลียดการเป็น LMM พวกเขาต้องการที่จะสามารถนั่งข้างสนาม เข้าไปเมื่อมีโอกาส อยู่บนม้านั่งเมื่อไม่มีโอกาส ดังนั้น ไม่มีใครชอบการเป็น LMM แต่นั่นเป็นหน้าที่ของพวกเขา ในอดีต ผู้คนจะต่อสู้เพื่อเป็น LMM ทำไม? เนื่องจาก ETF มีอยู่ไม่มากนักและเงินทุนที่เปิดตัวคือผู้นำประเภทแนวหน้ารายใหญ่เหล่านี้ ซึ่งคุณค่อนข้างมั่นใจว่าเมื่อ Vanguard เปิดตัว ETF ตราสารทุนในประเทศ มันจะมีเงินหลายพันล้านในวันแรก และจะ มีโอกาสทำเงินเพียงพอ กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วสู่ปี 2021 ตอนนี้ คุณจะเห็นอีทีเอฟบูติกที่ออกแบบเองทั้งหมดเหล่านี้ออกมาแล้ว และคุณต้องโน้มน้าว LMM จริงๆ ว่าจะมีแผนธุรกิจที่ใช้งานได้สำหรับพวกเขาที่จะเข้าร่วม
ดังนั้น สำหรับเรา วิธีที่เราจัดการกับความเสี่ยงนั้น และฉันคิดว่าคนอื่นทำเช่นกัน ฉันรู้ว่ามันฟังดูง่าย แต่คุณต้องรับโทรศัพท์ คือการโทรหาคนเหล่านี้ และคุณต้องฟังสิ่งที่พวกเขากังวล และสิ่งที่พวกเขาต้องการเพื่อรักษาตลาดที่มีศักยภาพสำหรับนักลงทุนรายย่อย ฉันรู้ว่ามันฟังดูปฏิวัติ แต่เหมือนกับหลายๆ คนที่ฉันเพิ่งเปิดตัวกองทุน คุณมีการปรับปรุง ก.ล.ต. และคุณมุ่งเน้นที่การตลาด ใครคือ LMM ของฉัน ฉันไม่สนใจ นั่นไม่ใช่ปัญหาของฉันอีกต่อไป และพวกเขาไม่สนใจ ที่ไม่ฉลาด สิ่งที่เราทำคือพยายามทำความเข้าใจ โอเค นี่คือองค์ประกอบของตะกร้า นี่คือสิ่งที่เรากำลังวางแผนจะถือ เราจะรักษาสเปรดที่แคบได้อย่างไร วิธีใดดีที่สุดที่จะทำให้แน่ใจได้ว่านักลงทุนรายย่อยจะได้รับผลกระทบอย่างยุติธรรม และพวกเขายังได้รับการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันจากคุณด้วย นั่นเป็นวิธีที่เรามองความสัมพันธ์ LMM
และคุณต้อง... ฉันหมายถึง ฉันรู้ว่ามันฟังดูงี่เง่า แต่พวกคุณก็เหมือนคุยกับคนอื่นและเข้าใจว่าจุดปวดของพวกเขาคืออะไร ตัวอย่างเช่น หากคุณถือหลักทรัพย์ระหว่างประเทศและหลักทรัพย์ในประเทศ และคุณกำลังถือหุ้นในเกาหลีใต้ ดังนั้นเกาหลีใต้จึงเป็นฝันร้ายของการค้าขาย พวกเขาไม่อนุญาตให้มีการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ คุณต้องซื้อขายด้วยเงินสดทั้งหมด มีแต่ปัญหาเหล่านี้ ดังนั้น หากคุณโทรหา LMM และพูดว่า “เฮ้ แทนที่จะถือ Samsung ที่ซื้อขาย KOSPI ในเกาหลีใต้ในเกาหลีใต้ ทำไมเราไม่ถือ Samsung ADR ในสหรัฐอเมริกาล่ะ” นั่นจะดีสำหรับพวกเขา พวกเขาจะเต็มใจเข้าร่วมมากขึ้น พวกเขาจะแอคทีฟมากขึ้น สเปรดจะกระชับขึ้น นั่นเป็นเพียงตัวอย่างที่ซึ่งการแลกเปลี่ยนที่คุณสามารถทำได้ในพอร์ตโฟลิโอของคุณที่ช่วยขยายการมีส่วนร่วมของตลาดซึ่งไม่ใช่เรื่องใหญ่ในแง่ของการตีนักลงทุนหรือกลยุทธ์ของคุณ? นั่นคือวิธีที่เราคิดเกี่ยวกับ LMM
เม็บ: ถอด CEO, COO, PM Hat ออกสักนาทีแล้วไปดื่มกาแฟหรือเบียร์กัน เมื่อเรามองออกไป 1, 3, 5,10 ปีข้างหน้า พวกคุณเห็นโอกาสแบบไหน? ฉันหมายถึง คุณเห็นการเสนอขายมากมาย คุณเห็นแนวคิดมากมาย มีกองทุนนับหมื่น อัตราความสำเร็จของกองทุนสาธารณะที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์โดยเฉลี่ยของคุณลดลงครึ่งหนึ่งในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ดังนั้น ผู้ฟัง ฉันรู้ว่าทุกคนคิดว่าความคิดของพวกเขาคือความคิดที่จะประสบความสำเร็จ แต่ความจริงแล้วครึ่งหนึ่งไม่เป็นเช่นนั้น พวกคุณเห็นว่าคุณพูดอะไรในรายชื่อของคุณ ฉันหวังว่าใครบางคนควรทำเช่นนี้ หรือฉันคิดว่าพื้นที่นี้ด้อยโอกาสหรือความคิดที่คุณพูดว่า "ดูนี่เป็นหัวข้อที่มีศักยภาพมาก" มีอะไรอยู่ในใจ?
แพทริค: ฉันรู้สึกตื่นเต้นจริงๆ เกี่ยวกับอุตสาหกรรม ETF ฉันตื่นเต้นกับอุตสาหกรรม ETF มากกว่าที่เคยเป็นมาเป็นเวลานาน และนี่คือเหตุผล รู้สึกว่าค่าใช้จ่ายกำลังลดลง คุณมีช่องทางทั้งหมดเหล่านี้สำหรับการแจกจ่ายฟรี โซเชียลมีเดีย YouTube พอดแคสต์ หรืออะไรก็ตาม สำหรับฉัน ตัวบ่งชี้ความสำเร็จในอุตสาหกรรมนี้คือ คุณมีความมุ่งมั่นและมุ่งมั่นที่จะทำให้มันเกิดขึ้นจริงหรือไม่? และถ้าคุณถามคำถามนี้กับผมเมื่อ 10 ปีที่แล้ว ผมคงบอกคุณไปแล้วว่า คุณต้องเชื่อมต่อกับร้านค้าขนาดใหญ่ที่มีโรงจอดรถ Wirehouses กำลังจะตาย ฉันคิดว่าทุกส่วนของ Wall Street ที่เราไม่ชอบกำลังจะตายบนเถาวัลย์ และใช่ การแข่งขันสูงมาก ใช่มันยากมาก นี่ไม่ใช่อุตสาหกรรมที่ง่าย แต่เดาอะไร ฉันคิดว่ามันน่าเหลือเชื่อ…มันกลายเป็นอุตสาหกรรมที่ยุติธรรมมากขึ้นเรื่อยๆ โดยที่ร้านค้าเล็กๆ อย่างเราสามารถอยู่บนพื้นฐานของชื่อจริงกับสำนักงาน ก.ล.ต. สามารถรับฟังความคิดเห็น ทำงานร่วมกับพวกเขา สามารถนำผลิตภัณฑ์ออกสู่ตลาดได้ นำมาซึ่งสิ่งที่เรากำลังทำอยู่ ต้นทุนค่อนข้างต่ำ
ฉันคิดว่า สำหรับฉันแล้ว ผู้ชายอย่างคุณ Meb ก็คือผู้ชายที่สามารถสร้างฐานผู้ชมได้ จากนั้นจึงใช้เวลาและเขียนหนังสือและสร้างการปรากฏตัว ไม่ว่าคุณจะเป็นที่ปรึกษา หรือคุณเป็นเพียงแค่ บุคลิกภาพบนอินเทอร์เน็ต หรืออะไรก็ตาม จริงๆ แล้ว ฉันเป็นคนรั้น อันที่จริงมันทำให้ฉันเชื่อว่าในอีก 30 ปีข้างหน้าจะไม่ใช่แค่การผูกขาดกับ iShares และ Vanguard เท่านั้น แต่จริง ๆ แล้วจะมีกลุ่มผลิตภัณฑ์เจ๋ง ๆ กลุ่มที่สามที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้คนที่ทำลายก้นของพวกเขาเพื่อส่งมอบคุณค่าให้กับ นักลงทุนรายย่อยผ่านการศึกษาหรือเนื้อหาหรืออะไรก็ตาม ฉันรู้สึกตื่นเต้น
เม็บ: เวสลีย์?
เวส: ใช่. ฉันแค่จะสะท้อนสิ่งที่แพทพูด ฉันแค่คิดว่าในท้ายที่สุด ETF เป็นประสบการณ์ของลูกค้าที่ดีกว่า ฉันสามารถพิมพ์สัญลักษณ์ใน Schwab และเป็นเจ้าของที่น่าภาคภูมิใจ ฉันได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี ต้นทุนต่ำ ดังนั้นจึงเป็นเพียงคำถามว่าเราจะนำโครงสร้างเดิมอื่นๆ เข้าสู่ ETF ได้อย่างไร แล้วเราจะให้ RA เล่นบอลได้อย่างไร? เราจะดึง SMEs เข้ามาได้อย่างไร? เราจะหากองทุนรวมในนั้นได้อย่างไร? เราจะหากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้อย่างไร? และเหมาะสมกับทุกสิ่งหรือไม่? แน่นอนไม่ แต่ในขอบเขตที่ดีกว่าสำหรับผลลัพธ์ของลูกค้า คุณควรเอนเอียงไปในทิศทางนั้น และจากนั้นก็เป็นเรื่องของคนในอุตสาหกรรมของเรา เช่น ETF Architect และอื่นๆ เราต้องหาวิธีลดต้นทุนและขยายการเข้าถึง เพื่อให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นสามารถเข้ามาในเต๊นท์ ETF และน่าจะให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าแก่ลูกค้าของพวกเขา และฉันคิดว่านั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมเราถึงตื่นเต้น แบบว่าเราทำได้จริงๆ เราสามารถเปิดเต๊นท์นี้และให้ผู้คนจำนวนมากขึ้นเล่นที่สามารถประสบความสำเร็จได้ เราแค่ต้องขึ้นม้าของเราและหาวิธีลดต้นทุนและทำให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ฝึกสอนผู้คน ทำให้มันกลายเป็นเรื่องสำคัญ และสิ่งอื่น ๆ ทั้งหมดที่การแข่งขันนำไปสู่โดยพื้นฐานแล้ว
เม็บ: ใช่. มีพื้นที่ทั้งหมด ฉันหมายถึง อีกครั้ง นี้มาจากปัญหาที่ค่อนข้างเล็กหรือเมื่อเทียบกับ gazillions ที่ห้าอันดับแรกมี แต่คุณเห็นผู้ครองตำแหน่งจำนวนมากเปิดตัวแนวคิดที่ตกตะกอนเหล่านี้ซึ่งมีผลิตภัณฑ์ 500 รายการที่ทำ สิ่งเดียวกัน เช่น เราต้องการกองทุน Large Cap Growth Fund อีกกองทุนหนึ่งจริงๆ แต่มีพื้นที่และหมวดหมู่ทั้งหมดที่ไม่เคยมีมาก่อนและความคิดสร้างสรรค์มากมาย ฉันคิดว่ามันยังเป็นโอกาสของมหาสมุทรสีฟ้าที่สวยงาม และคุณเห็นความคลาดเคลื่อนของรายงาน ICI ทุกปีของ ETF เทียบกับกองทุนรวม และช่องว่างจะเหมือนกรามจระเข้มากกว่าที่มีกับการแปลงเหล่านี้เช่นกัน ดังนั้นเวลาที่สดใสข้างหน้า เรามีคำถามมากมายเกี่ยวกับ Twitter มีอะไรที่พวกเราไม่ได้กล่าวถึงในวันนี้ที่พวกคุณคิดว่าสำคัญที่จะต้องพูดถึงหรือไม่? เราไปได้กว้างและลึกมาก อะไรที่เราพลาดไป?
แพทริค: ฉันจะบอกว่ามีสิ่งหนึ่งที่ฉันประเมินต่ำไปเมื่อเริ่มทำสิ่งนี้ และ Meb คุณก็เป็นส่วนสำคัญที่ทำให้ฉันซาบซึ้งในเรื่องนี้ ฉันจะบอกเหตุผลในอีกสักครู่ ดังนั้น ฉันคิดว่าวัฒนธรรมมีความสำคัญ คุณอยู่ในน่านน้ำที่ไม่จดที่แผนที่พร้อมแจกจ่ายสิ่งนี้ และฉันบอกเรื่องนี้กับผู้มีโอกาสเป็นลูกค้าทุกคนว่า "ฉันไม่สนว่าคุณจะไปกับใคร คุณต้องไปกับใครสักคน คุณต้องเปิดตัว ETF กับคนดีและคนที่มีคุณธรรมสูง ซึ่งเมื่อมีความกำกวมที่ไม่ครอบคลุมในสัญญาของคุณ คุณจะรู้ว่าอีกฝ่ายมีฝ่ายหนึ่งซึ่งพร้อมจะเคียงข้างคุณในแบบ win-win” และสำหรับผู้ฟังที่นี่ ตอนที่ฉันเริ่มฉลาดในอุตสาหกรรมนี้ เวสก็จะบอกฉันว่า "เฮ้ ไปยื่นมือหา Meb เถอะ" และฉันถามคำถามนี้กับ Meb และฉันก็คิดกับตัวเองว่า “ทำไม Meb ถึงบอกอย่างนั้น เขาเป็นคู่แข่งกัน” และ Meb ก็เป็นมิตรที่สุด แบบว่า “เฮ้ มนุษย์ อย่างนี่เป็นวิธีที่เราทำ นี่คือวิธีที่เราคิดเกี่ยวกับเรื่องนี้” และนั่นเป็นเพียงวัฒนธรรมที่เหมือนกับการเปิดกว้างและความโปร่งใส และการช่วยเหลือผู้อื่นให้ชนะ ฉันคิดว่าเป็นสิ่งสำคัญ ดังนั้น Meb คุณเป็นเครื่องมือที่ดีในการเอาโล่ป้องกัน MBA ของฉันลง
เม็บ: ผู้ฟัง คุณต้องรับสิ่งที่เขาพูดด้วยเม็ดเกลือ เพราะสถาปนิก ETF ตกลงก่อนพอดคาสต์สำหรับที่ปรึกษาใหม่ทุกคนที่ลงทะเบียน พวกเขาส่งกรณีของเบียร์มาให้ฉัน ดังนั้นฉันต้องเปิดเผยล่วงหน้า แต่คุณก็รู้ มันตลกดี เหมือนที่ฉันทวีตเรื่องนี้ และฉันคิดว่ามี เช่น ถ้าคุณดูแผนภาพเวนน์ และฉันรู้สึกหงุดหงิดเล็กน้อยกับฉากเริ่มต้นหลายๆ อย่างที่ฉันพูดถึง Fintechs เหล่านี้บางส่วนและฉันกล่าวว่า ดูเหมือนว่า FinTech ทุกตัวที่ "การลงทุนแบบประชาธิปไตย" หรืออะไรก็ตาม นั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นเพียงแนวหน้า แต่มีค่าธรรมเนียมที่สูงกว่ามาก และฉันพูดแบบนั้นแบบลวกๆ และฉันไม่ชอบการวิจารณ์ในแง่ลบ แต่เมื่อคุณดูอุตสาหกรรม ETF โดยทั่วไป เมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมกองทุนรวมแบบเก่า และมองดู อุตสาหกรรมกองทุนรวมเป็นเพียงสิ่งห่อหุ้ม ฉันหมายความว่ามีกองทุนรวมมากมายที่ดี
แต่ถ้าคุณต้องสร้างภาพรวมกว้างๆ ซึ่งเป็นหนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมกองทุนรวม นอกเหนือจากข้อเท็จจริงที่ว่าต้นทุนกองทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.25% ดังนั้น ถ่วงน้ำหนักด้วยเงินดอลลาร์ มันต่ำกว่า แต่กองทุนเฉลี่ย มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์มากมาย สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์ม สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับค่าคอมมิชชั่น ค่าธรรมเนียม 10b-1 โหลดส่วนหน้า โหลดส่วนหลัง ซูเปอร์มาร์เก็ตใน Schwab ซ้ำแล้วซ้ำอีก เหตุที่กองทุนเหล่านี้ต้องมีราคาแพงมาก ก็เพราะว่าคุณไม่สามารถดำรงอยู่ได้หากเป็นอย่างอื่น และตามมาด้วยร้านใหม่นี้ นั่นคือ ETF ที่ทำลายร้านเหล่านั้นให้แตกเป็นเสี่ยงๆ อีกครั้ง มีข้อยกเว้น กองทุนรวมของ Vanguard ขึ้นชื่อว่าเป็นคนดีคนหนึ่ง แต่ฉันคิดว่าสถาปัตยกรรมดั้งเดิมนี้กำลังค่อยๆ พังทลาย ในที่สุดเขื่อนจะแตกออกถึงการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้หรือไม่? บางทีฉันก็คิดอย่างนั้น แต่นั่นทำให้เกิดการมองโลกในแง่ดีในใจของฉัน เพราะไม่เคยมีเวลาใดที่ดีไปกว่านี้แล้วจริงๆ ในการเป็นนักลงทุน เทศน์จบ. เวส คุณมีอะไรอีกไหม ก่อนที่เราจะลงชื่อออก
เวส: ไม่ ฉันคิดว่าคุณทำถูกแล้ว Meb ไม่เคยมีเวลาดีกว่านี้ในการเป็นนักลงทุน และฉันเชื่ออย่างแท้จริงว่าอุตสาหกรรม ETF กำลังเป็นผู้นำการปฏิวัติทางวัฒนธรรมในด้านบริการทางการเงิน เป็นเพียงข้อเท็จจริงที่พยายามช่วยเหลือผลลัพธ์ของลูกค้าและช่วยเหลือผู้คน
เม็บ: ทีนี้ เวลาพวกคุณ เราคุยกันเรื่องนี้ในที่สาธารณะบ่อยมาก ฉันคร่ำครวญมาหลายปีแล้ว ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรม ETF คือไม่มีทางที่จะลงทุนในอุตสาหกรรม ETF ได้ มีบริษัทมหาชนเพียงแห่งเดียวคือ WisdomTree แต่ในการเปิดกองทุนที่ลงทุนในผู้ออก ETF ในระยะเริ่มต้น ฉันคิดว่าเป็นความคิดที่ยอดเยี่ยม ดังนั้นอาจชักชวนพวกคุณให้ทำอย่างนั้นสักวันหนึ่ง ผู้คนต้องการทราบข้อมูลเพิ่มเติม พวกเขาต้องการลงชื่อสมัครใช้ พวกเขามีแนวคิดเกี่ยวกับกองทุนพันล้านดอลลาร์พร้อมการลงทุนเมล็ดพันธุ์ทุกประเภทและความต้องการที่ถูกกักไว้ พวกเขาติดต่อใคร พวกเขาไปไหน? ยื่นที่ไหนดี?
เวส: etfarcthitect.com หรือ alphaarchitect.com หรือ pat@alphaarchitect.com ทั้งหมดนี้ใช้งานได้ง่าย
เม็บ: เขาแค่ส่งอีเมล์เข้ามาหาคุณ แพท ขอโทษ คุณจะได้รับกำมือ พวกคุณมันเป็นระเบิดในวันนี้ ขอบคุณมากสำหรับการเข้าร่วม ไขว้นิ้วไว้ แล้วเจอกัน ตาที่ March For The Fallen มิฉะนั้น ขอบคุณมากสำหรับการนั่งในวันนี้
แพทริค: ขอบคุณ Meb
เวส: ใช่. ขอบคุณ Meb
เม็บ: ผู้ฟัง Podcast เราจะโพสต์บันทึกย่อของการสนทนาวันนี้ที่ mebfaber.com/podcast หากคุณรักการแสดง ถ้าคุณเกลียดมัน โปรดส่งคำติชมถึงเราที่ feedback@themebfabershow.com เราชอบอ่านบทวิจารณ์ โปรดตรวจสอบเราบน iTunes และสมัครรับรายการทุกที่ที่พบพอดคาสต์ที่ดี ขอบคุณสำหรับการฟังเพื่อนและการลงทุนที่ดี
- &
- 000
- 100
- 2021
- 84
- เข้า
- ลงชื่อเข้าใช้
- นักลงทุนที่ได้รับการรับรอง
- คล่องแคล่ว
- Ad
- การนำมาใช้
- ความได้เปรียบ
- โฆษณา
- คำแนะนำ
- กุนซือ
- อาจารย์ที่ปรึกษา
- เข้าร่วม
- บริษัท ในเครือ
- ข้อตกลง
- สนามบิน
- ทั้งหมด
- การจัดสรร
- แอลฟา
- ความคลุมเครือ
- การวิเคราะห์
- การวิเคราะห์
- ประกาศ
- ทวิปแอนตาร์กติกา
- Apple
- สถาปัตยกรรม
- AREA
- รอบ
- สินทรัพย์
- การจัดการสินทรัพย์
- สินทรัพย์
- ผู้ฟัง
- เสียง
- การตรวจสอบบัญชี
- ผู้มีอำนาจ
- อัตโนมัติ
- สำรอง
- ธนาคาร
- กีฬาเบสบอล
- การต่อสู้
- เบียร์
- ที่ดีที่สุด
- ที่ใหญ่ที่สุด
- พันล้าน
- สองฝ่าย
- บิต
- Bitcoin
- Bitcoin ETF
- แบล็ค
- blockchain
- บล็อก
- คณะกรรมการ
- พันธบัตร
- ร้านหนังสือเกาหลี
- โบรกเกอร์
- สร้าง
- รั้น
- พวง
- ธุรกิจ
- แผนธุรกิจ
- ธุรกิจ
- ซื้อ
- การซื้อ
- โทรศัพท์
- แคนาดา
- กัญชา
- เมืองหลวง
- ซึ่ง
- เงินสด
- กระแสเงินสด
- จับ
- แมว
- ผู้บริหารสูงสุด
- ประธานกรรมการ
- ท้าทาย
- เปลี่ยนแปลง
- ช่อง
- รับผิดชอบ
- การตรวจสอบ
- การตรวจสอบ
- หัวหน้า
- เด็ก
- สาธารณรัฐประชาชนจีน
- วงกลม
- พลังงานสะอาด
- ลูกค้า
- ซีเอ็นบีซี
- ผู้ร่วมก่อตั้ง
- กาแฟ
- โคโลราโด
- มา
- ความคิดเห็น
- คณะกรรมาธิการ
- บริษัท
- บริษัท
- การแข่งขัน
- การปฏิบัติตาม
- การประชุม
- ขัดกัน
- ขัดแย้งทางผลประโยชน์
- คองเกรส
- การเชื่อมต่อ
- เนื้อหา
- ต่อ
- สัญญา
- การสนทนา
- การสนทนา
- การแปลง
- ขัน
- ค่าใช้จ่าย
- ประเทศ
- คู่
- ศาล
- Covidien
- ความคิดสร้างสรรค์
- วิกฤติ
- การเข้ารหัสลับ
- การทำเหมือง crypto
- วัฒนธรรม
- ปัจจุบัน
- สถานะปัจจุบัน
- ข้อมูล
- เดฟ
- วัน
- จัดการ
- การอภิปราย
- ป้องกัน
- ความล่าช้า
- ความต้องการ
- สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
- ทำลาย
- DID
- ผู้อำนวยการ
- การเปิดเผยข้อมูล
- การเปลี่ยน
- หลบ
- สุนัข
- ดอลลาร์
- DoorDash
- Dow
- ดาวโจนส์
- ความฝัน
- ดื่ม
- กิน
- เสียงสะท้อน
- ด้านเศรษฐกิจ
- การเติบโตทางเศรษฐกิจ
- เศรษฐกิจ
- ขอบ
- การศึกษา
- เกี่ยวกับการศึกษา
- มีประสิทธิภาพ
- กระแสไฟฟ้า
- อีเมล
- พลังงาน
- ประเทศอังกฤษ
- ความบันเทิง
- สิ่งแวดล้อม
- ส่วนได้เสีย
- ESG
- ฯลฯ
- อีทีเอฟ
- ETFs
- ร๊อค
- เหตุการณ์
- เขียวตลอดปี
- Excel
- ตลาดแลกเปลี่ยน
- การปฏิบัติ
- ที่ขยาย
- รายจ่าย
- ประสบการณ์
- ธรรม
- ครอบครัว
- ฟาร์ม
- FAST
- ค่าธรรมเนียม
- ความจงรักภักดี
- รูป
- เงินทุน
- ทางการเงิน
- บริการทางการเงิน
- ปลาย
- Fintech
- ธรรมชาติ
- บริษัท
- ชื่อจริง
- ครั้งแรก
- พอดี
- ความยืดหยุ่น
- ไหล
- โฟกัส
- ปฏิบัติตาม
- ติดตาม
- รูป
- ข้างหน้า
- รากฐาน
- ผู้สร้าง
- ฟรี
- เสรีภาพ
- ภาษาฝรั่งเศส
- ความผิดหวัง
- เต็ม
- สนุก
- กองทุน
- เงิน
- ตลก
- อนาคต
- ฟิวเจอร์ส
- เกม
- ช่องว่าง
- General
- ให้
- เหตุการณ์ที่
- ทองคำ
- ดี
- รัฐบาล
- สีเทา
- ยิ่งใหญ่
- บัญชีกลุ่ม
- ขึ้น
- การเจริญเติบโต
- แขก
- ให้คำแนะนำ
- แนวทาง
- สับ
- หัว
- กองทุนป้องกันความเสี่ยง
- กองทุนป้องกันความเสี่ยง
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- เน้น
- จ้าง
- การว่าจ้าง
- ถือ
- หวัง
- ส่งไปโรงแรม
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- ทำอย่างไร
- HTTPS
- ใหญ่
- ร้อย
- เป็นลูกผสม
- ไฮโดรเจน
- ความคิด
- ภาพ
- รวมทั้ง
- เพิ่ม
- ดัชนี
- อุตสาหกรรม
- มีอิทธิพล
- อินฟลูเอนเซอร์
- ข้อมูล
- โครงสร้างพื้นฐาน
- นักวิเคราะห์ส่วนบุคคลที่หาโอกาสให้เป็นไปได้มากที่สุด
- ประดิษฐ์
- สถาบัน
- ความตั้งใจ
- อยากเรียนรู้
- International
- อินเทอร์เน็ต
- การลงทุน
- การลงทุน
- นักลงทุน
- นักลงทุน
- ร่วมมือ
- การเสนอขายหุ้น
- หุ้นไอพีโอ
- IRS
- ปัญหา
- IT
- iTunes
- การสัมภาษณ์
- งาน
- ร่วม
- คีย์
- เด็ก
- พระมหากษัตริย์
- เกาหลี
- เกาหลี
- ใหญ่
- เปิดตัว
- การเปิดตัว
- กฏหมาย
- กฎหมาย
- ทนายความ
- นำ
- ชั้นนำ
- เรียนรู้
- กฎหมาย
- กฎหมาย
- ชั้น
- ห้องสมุด
- License
- ลิขสิทธิ์
- เบา
- สภาพคล่อง
- รายการ
- การฟัง
- วิ่งเต้น
- ในประเทศ
- ที่ตั้ง
- นาน
- มอง
- ความรัก
- หลัก
- ส่วนใหญ่
- เครื่องชง
- การทำ
- มนุษย์
- การจัดการ
- มีนาคม
- ตลาด
- ผู้ดูแลสภาพคล่อง
- การตลาด
- ตลาด
- ตลาด
- คณิตศาสตร์
- เรื่อง
- ภาพบรรยากาศ
- การประชุม
- ไมเคิลเซย์เลอร์
- ล้าน
- การทำเหมืองแร่
- แบบ
- แม่
- เงิน
- การบริหารจัดการเงิน
- เดือน
- แม่
- ย้าย
- ดนตรี
- ชื่อ
- แนสแด็ก
- สุทธิ
- Netflix
- ผลิตภัณฑ์ใหม่
- นิวยอร์ก
- ข่าว
- จดหมายข่าว
- นิกเกิล
- ทางทิศเหนือ
- มหาสมุทร
- เจ้าหน้าที่
- ถูก
- ในจุด
- การดูแลพนักงานใหม่
- เปิด
- การดำเนินงาน
- การดำเนินการ
- ความคิดเห็น
- ความคิดเห็น
- โอกาส
- โอกาส
- แง่ดี
- ตัวเลือกเสริม (Option)
- Options
- คำสั่งซื้อ
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- เจ้าของ
- เจ้าของ
- อาการเจ็บปวด
- จุดปวด
- การระบาดกระจายทั่ว
- กระดาษ
- หุ้นส่วน
- ชำระ
- เพนซิล
- คน
- การปฏิบัติ
- บุคลิกภาพ
- มุมมอง
- เพิร์ ธ
- นครฟิลาเดลเฟีย
- ปรัชญา
- เสา
- ปิง
- ท่อ
- ท่อ
- การขว้าง
- เดือย
- พิซซ่า
- ดาวเคราะห์
- การวางแผน
- เวที
- แพลตฟอร์ม
- ผู้เล่น
- ความอุดมสมบูรณ์
- ประปา
- พอดคาสต์
- พอดคาสต์
- สระ
- ยอดนิยม
- ผลงาน
- สามารถ
- อำนาจ
- การคาดการณ์
- นำเสนอ
- กด
- ข่าวประชาสัมพันธ์
- ข่าวประชาสัมพันธ์
- ความดัน
- ราคา
- การตั้งราคา
- ส่วนตัว
- ผู้ผลิต
- ผลิตภัณฑ์
- ผลิตภัณฑ์
- ทำกำไรได้
- โครงการ
- ส่งเสริม
- ข้อเสนอ
- ป้องกัน
- ป้องกัน
- หนังสือมอบฉันทะ
- สาธารณะ
- ประกาศ
- สำนักพิมพ์
- การดึง
- ซื้อ
- คุณภาพ
- ควอนท์
- เชิงปริมาณ
- วิทยุ
- พิสัย
- ดิบ
- ปฏิกิริยา
- ความจริง
- เหตุผล
- ลงทะเบียน
- กฎระเบียบ
- หน่วยงานกำกับดูแล
- ความสัมพันธ์
- สัมพันธ์
- รายงาน
- รายงาน
- ความต้องการ
- การวิจัย
- ค้าปลีก
- นักลงทุนรายย่อย
- รับคืน
- รายได้
- ทบทวน
- รีวิว
- รางวัล
- ความเสี่ยง
- ม้วน
- เส้นทาง
- กฎระเบียบ
- วิ่ง
- วิ่ง
- เขตชนบท
- S&P 500
- ปลอดภัย
- ซัมซุง
- ซาน
- ซานดิเอโก
- ขนาด
- ปรับ
- โรงเรียน
- เอเชียตะวันออกเฉียงใต้
- สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.
- หลักทรัพย์
- กฎหมายหลักทรัพย์
- ความปลอดภัย
- เมล็ดพันธุ์
- เห็น
- ขาย
- กึ่ง
- สารกึ่งตัวนำ
- อุปกรณ์กึ่งตัวนำ
- วุฒิสภา
- วุฒิสมาชิก
- ความรู้สึก
- บริการ
- การให้บริการ
- ชุด
- Share
- ผู้ถือหุ้น
- หุ้น
- ส่องแสง
- ร้านขายของ
- สั้น
- สัญญาณ
- ง่าย
- ขนาด
- นอนหลับ
- เล็ก
- สมาร์ท
- EMS
- กลิ่น
- SMEs
- So
- สังคม
- โซเชียลมีเดีย
- โซลา
- แผงเซลล์แสงอาทิตย์
- พลังงานแสงอาทิตย์
- แก้
- ภาคใต้
- เกาหลีใต้
- ช่องว่าง
- ใช้จ่าย
- สปอนเซอร์
- ผู้ให้การสนับสนุน
- จุด
- Spotify
- กระจาย
- สเปรดชีต
- เริ่มต้น
- Start-up
- ข้อความที่เริ่ม
- การเริ่มต้น
- สถานะ
- คำแถลง
- สหรัฐอเมริกา
- Status
- เข้าพัก
- สต็อก
- หุ้น
- จัดเก็บ
- กลยุทธ์
- ถนน
- การสมัครสมาชิก
- ความสำเร็จ
- ที่ประสบความสำเร็จ
- ประชุมสุดยอด
- สูงสุด
- ศาลสูง
- ซูชิ
- กวาด
- ว่ายน้ำ
- การพูดคุย
- เป้า
- ภาษี
- การเก็บภาษี
- ภาษี
- TD
- เทคโนโลยี
- เทคโนโลยี
- เทคโนโลยี
- ทดสอบ
- ก้าวสู่อนาคต
- คิด
- บุคคลที่สาม
- เวลา
- ต้น
- โทน
- ด้านบน
- หัวข้อ
- โยน
- แตะ
- การแข่งขัน
- ลู่
- การค้า
- ธุรกิจการค้า
- เทรด
- การฝึกอบรม
- ความโปร่งใส
- คลัง
- รักษา
- การรักษา
- การทดลอง
- รถบรรทุก
- วางใจ
- tv
- tweet
- พูดเบาและรวดเร็ว
- เรา
- เปิดเผย
- พร้อมใจกัน
- ประเทศสหรัฐอเมริกา
- us
- ความคุ้มค่า
- พาหนะ
- กับ
- วีดีโอ
- รายละเอียด
- เถาวัลย์
- บริสุทธิ์
- โหวต
- การออกเสียง
- รอ
- Wall Street
- ชุมชนแออัด
- นาฬิกา
- น้ำดื่ม
- ความมั่งคั่ง
- Website
- สัปดาห์
- สุดสัปดาห์
- ตะวันตก
- ความหมายของ
- ป้ายขาว
- กระดาษสีขาว
- WHO
- ชนะ
- ภายใน
- คำ
- งาน
- โรงงาน
- โลก
- คุ้มค่า
- การเขียน
- X
- ปี
- ปี
- ผล
- YouTube
- เป็นศูนย์