ความเสี่ยงของคำถามความเป็นผู้นำของเฟดเพิ่มความไม่แน่นอนใหม่ให้กับตลาด: FT

งานแถลงข่าวหลังการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ค่อยจะเบี่ยงเบนไปจากหัวข้อที่มีอยู่: สถานะของเศรษฐกิจและนโยบายการเงินควรได้รับการปรับแต่งอย่างไรเพื่อให้เกิดการเติบโตที่แข็งแกร่ง

แต่สำหรับ Jay Powell การพบปะกันสองครั้งที่ผ่านมาของเขา — ครั้งล่าสุดคือ สุดยอด เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ในการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ครั้งแรกของ Federal Reserve ในการลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงการระบาดใหญ่ ได้นำเสนอคำถามเชิงลึกเกี่ยวกับชะตากรรมของเขาที่เป็นผู้นำของสถาบัน

ด้วยเวลาเพียงสามเดือนก่อนที่วาระของพาวเวลล์จะสิ้นสุดลง กรอบเวลาสำหรับฝ่ายบริหารของไบเดนก็แคบลงเพื่อตัดสินใจว่าจะเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งต่อไปอีกสี่ปีหรือเลือกเป็นผู้นำคนใหม่

ความล่าช้าต่อไปทำให้เกิดความเสี่ยงที่ก่อให้เกิดความไม่แน่นอนมากยิ่งขึ้น ผู้เฝ้าดูเฟดและผู้เข้าร่วมตลาดระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้จุดประกายความผันผวนทางการเงินในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ ขณะฟื้นตัวจากการระบาดใหญ่และต่อสู้กับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างไม่สบายใจ

“นี่เป็นหนึ่งในการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดที่สามารถทำได้และจำเป็นต้องทำ เพราะเราเหลือเวลาให้ยืนยัน” Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าว “หากคุณต้องการทำให้ตลาดการเงินสั่นคลอน อย่าตั้งชื่อประธานเฟด”

“นี่เป็นความผิดพลาดที่สามารถหลีกเลี่ยงได้” เธอกล่าวเสริม

เรื่อง ความคืบหน้า ดูเหมือนจะถูกสร้างขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ไบเดนซึ่งให้คำมั่นเมื่อวันอังคารว่าเขาจะตัดสินใจ "ค่อนข้างเร็ว" ได้พบกับพาวเวลล์ที่ทำเนียบขาวในวันพฤหัสบดีตามบุคคลที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้

เขาได้ประชุมแยกกันกับ Lael Brainard ผู้ว่าการเฟดซึ่งถูกมองว่าเป็นคู่แข่งรายอื่นที่เป็นไปได้สำหรับบทบาทนี้และได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกของฝ่ายก้าวหน้าของพรรคประชาธิปัตย์สำหรับแนวทางที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านการธนาคาร

ความซับซ้อนของกระบวนการคัดเลือกคือตำแหน่งงานว่างอื่นๆ ของ Fed ที่ฝ่ายบริหารของ Biden ต้องกรอก ซึ่งรวมถึงตำแหน่งรองประธานฝ่ายกำกับดูแลที่ Randal Quarles ว่างเว้นในเดือนตุลาคม ตำแหน่งผู้นำอีกตำแหน่งจะเปิดขึ้นในเดือนมกราคม เมื่อวาระของริชาร์ด คลาริดาเป็นรองประธานสิ้นสุดลง ยังมีตำแหน่งว่างในคณะกรรมการผู้ว่าการอีก XNUMX ตำแหน่ง

ผู้ได้รับการเสนอชื่อจะต้องได้รับการยืนยันจากวุฒิสภาซึ่งเป็นกระบวนการที่ความกลัวอาจถูกลากออกไปในต้นปีหน้า

“หากเราเข้าสู่ช่วงปลายเดือนมกราคมและยังไม่ได้รับการแก้ไข ก็จะเริ่มรู้สึกเหมือนเพดานหนี้” แอนดรูว์ เลวิน ผู้ซึ่งทำงานในคณะกรรมการของเฟดมาเป็นเวลาสองทศวรรษ กล่าว โดยกล่าวถึงการต่อสู้ต่อเนื่องเรื่องวงเงินกู้ยืมของสหรัฐที่ ทำให้เกิดความไม่แน่นอนที่สำคัญ แต่มักจะจบลงด้วยความละเอียดที่สิบเอ็ดชั่วโมงเพื่อหลีกเลี่ยงภัยพิบัติทางเศรษฐกิจ

“ตลาดการเงินจะเริ่มไม่สบายใจ” เขากล่าว

พาวเวลล์ ซึ่งถูกโดนัลด์ ทรัมป์แต่งตั้งให้เป็นผู้นำเฟดเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน 2017 และเคยดำรงตำแหน่งเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังระดับสูงภายใต้การนำของจอร์จ เอชดับเบิลยู บุช ได้รับการสนับสนุนจากวุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกันจำนวนหนึ่ง นอกเหนือจากสมาชิกสภานิติบัญญัติของพรรคเดโมแครตหลายคนแล้ว

การสนับสนุนจากพรรคสองฝ่ายนั้นทำให้การเสนอชื่อของเขาดูเหมือนเป็นไปได้แม้ว่าธนาคารกลางจะประสบกับปัญหาที่เลวร้ายที่สุดอย่างใดอย่างหนึ่ง วิกฤตชื่อเสียง ในประวัติศาสตร์บนนาฬิกาของเขา

ในเดือนกันยายน เจ้าหน้าที่ระดับสูงพบว่ามีการซื้อขายกันอย่างแข็งขันในปีที่เฟดเข้าแทรกแซงในตลาดการเงินอย่างจริงจังเพื่อชดเชยความเสียหายที่เกิดจากการระบาดใหญ่ ประธานธนาคารระดับภูมิภาคสองคนลาออกและพาวเวลล์ เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว เพื่อจำกัดการลงทุนส่วนบุคคลอย่างรุนแรง

“พาวเวลล์มีหนทางที่จะยืนยันได้ง่ายกว่าลาเอล เบรนาร์ด เนื่องจากทุนทางการเมืองของเขาภายในวุฒิสภา” สวอนก์กล่าวเสริม การพิจารณาที่เกี่ยวข้องกันมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงเส้นตายที่ใกล้เข้ามา

“มีการเก็งกำไรเพิ่มขึ้น [ในวอชิงตัน] ว่าหลังจากผลการเลือกตั้งเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา [พรรคเดโมแครต] กำลังมองหาชัยชนะและความมั่นคงที่รวดเร็ว ซึ่งทั้งคู่ต่างก็ทำหน้าที่แทนนายพาวเวลล์” เอ็ด มิลส์ นักวิเคราะห์นโยบายของวอชิงตันที่เรย์มอนด์ เจมส์ กล่าว อ้างถึงความพ่ายแพ้ที่น่าตกใจที่ส่งไปยังพรรคเดโมแครตในการแข่งขันผู้ว่าการรัฐเวอร์จิเนียเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

เลวิน ซึ่งปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์ที่วิทยาลัยดาร์ทมัธกล่าวเสริมว่า “เป็นไปได้ว่าทำเนียบขาวกำลังพยายามคิดว่าจะก้าวไปสู่แนวทางที่กว้างขึ้นและเข้าข้างน้อยลงได้อย่างไร และบางทีกระดานชนวนของผู้ได้รับการเสนอชื่อเฟดก็ควรทำเช่นนั้น”

ขณะที่เฟดกำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในจุดยืนนโยบายการเงิน นักเศรษฐศาสตร์และนักลงทุนบางคนมองว่าความต่อเนื่องเป็นสิ่งสำคัญในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้

Brainard ซึ่งดำรงตำแหน่งในฝ่ายบริหารของ Clinton และ Obama ก่อนเข้าร่วมคณะกรรมการ Fed ในปี 2014 และเป็นคู่แข่งสำคัญสำหรับตำแหน่งรองประธานทั้งสองตำแหน่ง ไม่น่าจะเบี่ยงเบนไปจากแนวทางของผู้ป่วยของ Powell หากรับผิดชอบ

แต่การเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำยังคงถูกมองว่ามีความเสี่ยงในช่วงเวลาที่เจ้าหน้าที่ของ Fed มีส่วนร่วมในการอภิปรายที่ซับซ้อนเกี่ยวกับเส้นทางที่เหมาะสม

“นี่จะเป็นครั้งแรกในความทรงจำสมัยใหม่ที่เราสามารถมีประธานเฟดคนใหม่ได้เมื่อนโยบายของเฟดอยู่ในขั้นตอนที่ไม่แน่นอน” โรแบร์โต แปร์ลี ซึ่งเคยทำงานที่ธนาคารกลางกล่าว

เมื่ออดีตประธานเฟด Ben Bernanke เข้ารับตำแหน่งในปี 2006 การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังดำเนินไปได้ด้วยดีและคาดว่าจะดำเนินต่อไป Perli กล่าว เมื่อ Janet Yellen ผู้สืบทอดตำแหน่งของเขาซึ่งเริ่มต้นในปี 2014 การซื้อสินทรัพย์ที่ลดลงหรือ "ลดลง" ได้เริ่มดำเนินการแล้ว และจะใช้เวลาประมาณ XNUMX ปีก่อนที่การปรับอัตราดอกเบี้ยใดๆ

Perli ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายวิจัยนโยบายระดับโลกที่ Cornerstone Macro กล่าวว่า "วันนี้ แม้ว่าจะมีการประกาศลดระดับลง แต่อัตราการก้าวอาจมีการเปลี่ยนแปลงและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจต้องเกิดขึ้นในระยะเวลาอันสั้น ขึ้นอยู่กับว่าอัตราเงินเฟ้อมีวิวัฒนาการอย่างไร" .

Source: https://www.ft.com/content/87d4e7f4-2f23-4c88-b70b-1f72224a4fc1