นักวิเคราะห์พลาดสัญญาณเตือนทั้งหมดจนกระทั่ง Intel สะกดออกมา
การลดลงของสต็อก 12% แสดงถึงการตัดการเชื่อมต่อและความเข้าใจผิด
ไม่มีการแก้ไขอย่างรวดเร็ว นี่เป็นปัญหา & วิธีแก้ไขระยะยาวที่ไม่แน่นอน
ทุกคนเพิกเฉยต่อความชัดเจนจนหมดสิ้น
หุ้นตก 12% เป็นความผิดของนักลงทุน/นักวิเคราะห์ ไม่ใช่ Intel
เมื่อไหร่ก็ตามที่หุ้นร่วง 12% ในหนึ่งวัน ก็จะมีการแยกส่วนที่สำคัญระหว่างบริษัทกับถนน บางครั้งบริษัทต่างๆ มักปกปิดข่าวร้ายไว้จนกว่าจะมีการโทรแจ้งทุกไตรมาส หรือเพียงแค่ "จัดการความคาดหวัง" บนท้องถนนได้ไม่ดี บางครั้งนักวิเคราะห์ก็พลาดคำใบ้และข้อมูลที่ละเอียดอ่อนเกินไป จนกว่าบริษัทจะพูดออกมาโดยตรง
ในกรณีของหุ้นตกล่าสุดของ Intel มันเป็นความผิดของนักวิเคราะห์และนักลงทุนที่พลาดสิ่งที่ชัดเจนมากกว่าที่บริษัทจะไม่สื่อสาร มันยัง “นักวิเคราะห์” ไม่ได้ทำการวิเคราะห์ง่ายๆ...
ทั้งหมดเกี่ยวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า - ค่าใช้จ่ายมากขึ้นหรือรายได้น้อยลงหรือทั้งสองอย่าง
ดูเหมือนว่าถนนจะพลาดไปอย่างสิ้นเชิงว่าระยะขอบจะแย่แค่ไหนและนานแค่ไหน สิ่งนี้ไม่น่าจะน่าประหลาดใจอย่างที่เรารู้ว่าค่าใช้จ่ายของ Intel มีและจะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และรายรับนั้นอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการแข่งขันและการขาดแคลน จึงต้องเป็นขนาดของประเด็นที่น่าประหลาดใจ
พายุที่สมบูรณ์แบบของการใช้จ่ายสามเท่าและสี่เท่า
เรากำหนดวลีเมื่อต้นปีนี้เกี่ยวกับ Intel ที่ต้อง "ใช้จ่ายสามเท่า" ซึ่งหมายความว่า 1) ใช้เงินเป็นจำนวนมากเพื่อไล่ตาม TSMC และผู้นำทางเทคโนโลยีของพวกเขา 2) ใช้เงินและส่วนต่างเพื่อให้ TSMC (ศัตรูของพวกเขา) จัดหาชิปให้ Intel ขายเพราะ Intel ขาดเทคโนโลยีและ/หรือความสามารถ 3) ใช้จ่ายเงินเพื่อพยายามเป็นผู้เล่นโรงหล่อ
ภายหลังเราได้แก้ไขสถานการณ์ "การใช้จ่ายสามเท่า" เป็น "การใช้จ่ายสี่เท่า" เพื่อพิจารณาการใช้จ่ายเพื่อซื้อ GloFo หรืออะไรทำนองนั้น รายการใช้จ่ายใด ๆ เหล่านี้แสดงถึงเงินจำนวนมหาศาล แต่เมื่อนำมารวมกันแล้วแสดงถึงคลื่นของเงินที่ตกเลือดซึ่งสามารถโกลาหลแม้กระทั่ง Intel
ที่สำคัญกว่านั้น การใช้จ่ายใหม่ทั้งสี่นี้ไม่ใช่การใช้จ่ายครั้งเดียวและเสร็จสิ้น ใช้จ่ายเพียงครั้งเดียว แต่เป็นความมุ่งมั่นระยะยาวหลายปีสำหรับความพยายามแต่ละครั้ง
คณิตศาสตร์ง่ายๆ หาย
แม้ว่าตัวเลขจะพร้อมใช้งาน แต่ดูเหมือนว่ามีคนไม่กี่คนที่ใส่ใจที่จะเพิ่มและดูผลรวมของการใช้จ่ายที่อาจเกิดขึ้นและผลกระทบที่จะมีต่อโครงสร้างค่าใช้จ่ายของ Intel
นักวิเคราะห์ควรจะสามารถคิดได้ว่ารายจ่ายไม่ได้เพิ่มขึ้นเพียง 20% เมื่อเทียบเป็นรายปี และเพียงพอที่จะจับ TSMC ใช้จ่ายเงิน 25 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งเป็นสองเท่าของ Intel เป็นที่ชัดเจนว่า Intel ต้องใช้เงินจำนวนเท่ากับ TSMC ของ CAPEX และอีกเล็กน้อยเพื่อจับ TSMC หากเราใช้เครื่องมือ EUV นับเป็นพร็อกซี่สำหรับการใช้จ่าย (ซึ่งเป็นค่าประมาณที่ดี) พวกเขาจำเป็นต้องใช้จ่ายมากกว่า TSMC ในตอนนี้เพื่อชดเชยสำหรับปีที่อยู่ภายใต้การลงทุนและอยู่ระหว่างการซื้อ
TSMC ไม่ทำงานฟรีและจะไม่มอบความสามารถระดับแนวหน้าอันล้ำค่าให้กับบริษัทที่ต้องการเอาชนะ โดยไม่ต้องแยกเนื้อออกมาสักปอนด์ TSMC มี Intel อยู่ในตำแหน่งที่ยากลำบากและจะบีบคั้นสิ่งที่คุ้มค่าและ Intel ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องจ่ายเงินมิฉะนั้น TSMC จะเปิดประตูน้ำท่วมของ AMD
การเป็นผู้เล่นโรงหล่อไม่ได้เป็นเพียง $ 20B เพื่อสร้างโรงงานสองแห่งในรัฐแอริโซนา (ไม่ต้องพูดถึงโรงงานในยุโรป…) และเติมเต็มด้วยอุปกรณ์ บริษัทจ้างคนจำนวนมาก (นับประสาหาคนที่มีความสามารถ) และสร้างโครงสร้างพื้นฐาน (หรือซื้อมัน) ที่จำเป็นในการให้บริการลูกค้าซิลิคอน สิ่งที่ Intel ไม่สามารถทำได้ในอดีต การสร้างโรงงานทั้งสองแห่งและค่าใช้จ่ายโรงหล่อที่เกี่ยวข้องทั้งหมดสำหรับบางสิ่งที่อาจไม่ได้แสดงรายได้เป็นเวลาหลายปีและใช้เวลานานในการเพิ่มทางลาดจะเป็นการสิ้นเปลืองมหาศาล
ในระหว่างนี้การแข่งขันครั้งใหม่จาก AMD (ซึ่งผลิตภัณฑ์ถูกสร้างขึ้นใน TSMC fabs เดียวกันกับ Intel) และอื่นๆ รวมถึงการแข่งขันที่เกิดขึ้นใหม่ (เช่น Apple, ARM, Google, Facebook ฯลฯ…) จะส่งผลเสียต่อรายได้และราคา บรรทัดล่างคือ Intel ถูกจับในการบีบมาร์จิ้นในระยะยาว
เรามีความชัดเจนในเรื่องนี้และได้เตือนนักลงทุนมานานแล้วก่อนใครๆ
ย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 23 มีนาคมของปีนี้เมื่อ Intel ประกาศความตั้งใจในการหล่อหลอมที่เราเขียน
Intel จะต้องเริ่มพิมพ์เงินหรือผลกำไรจะประสบในระยะใกล้
เราเคยบอกว่า Intel กำลังอยู่ในภาวะตึงตัวทางการเงิน เนื่องจากพวกเขาจะลดอัตรากำไรขั้นต้นโดยการเพิ่มการเอาต์ซอร์ซไปยัง TSMC ในขณะเดียวกันก็สร้างการผลิตขึ้นใหม่...โดยมีระยะเวลาเกือบสองเท่าของต้นทุน (หรือ อย่างน้อยก็มีต้นทุนที่สูงมาก)
ปัญหายิ่งแย่ลงไปอีกเนื่องจาก Intel ติดอยู่กับ "การใช้จ่ายสามเท่า" การใช้จ่าย (หรือการสูญเสียกำไรขั้นต้น) ใน TSMC การสร้างโรงงานใหม่ของตัวเอง และตอนนี้เป็นต้นทุนที่สามในการสร้างกำลังการผลิตเพิ่มเติมสำหรับลูกค้าภายนอก
เราไม่เห็นว่า Intel จะหลีกเลี่ยงผลกระทบทางการเงินได้อย่างไร
ลิงก์ไปยังบันทึกย่อ “Foundry Fantasy” ต้นฉบับ
ฉันไม่คิดว่าฉันจะชัดเจนกว่านี้ แต่เห็นได้ชัดว่าไม่ได้รับข้อความ
ย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 21 มกราคม 10 เดือนที่แล้ว เราพูดว่า:
เตรียมตัวให้พร้อมสำหรับตัวเลขที่ดูน่าเกลียดและถูกกระสอบทราย
แม้ว่า Intel จะไม่ได้ให้คำแนะนำตลอดทั้งปี แต่เรายังคงยึดที่นั่งของเราไว้ เนื่องจากเราได้แนะนำว่าการเพิ่มต้นทุนสองเท่าของการเอาต์ซอร์ซที่เพิ่มขึ้นให้กับ TSMC ที่เพิ่มเข้ามาเพื่อเพิ่มการใช้จ่ายในความพยายามภายในเพื่อให้เป็นไปตามกฎของ Moore กลับคืนมาจะสูงและแรงกดดันในระยะสั้น ซึ่งเราจะมองว่าเป็นอย่างน้อยในอีกสองปีข้างหน้าและอาจมากกว่านั้น
หาก Pat ฉลาด เขาจะกระสอบทรายอย่างหนักและลดความคาดหวังให้กับตัวเลขที่สามารถเอาชนะได้ง่ายและประเมินค่าสูงไปของค่าใช้จ่ายในการแก้ไข 7NM และความสามารถในการเพิ่มในขณะที่ยังคงจ่าย TSMC เพื่อทำชิป เขาไม่ต้องการระบุตัวเลขที่เขาจะพลาดในช่วงสองสามไตรมาสแรกของงาน
เราหวังว่าสิ่งนี้จะรวมถึงการกระโดดครั้งใหญ่ใน Capex และ R&D เพื่อให้วิศวกรและการผลิตมีละติจูดที่พวกเขาต้องการ
เราพูดถูกเกี่ยวกับตัวเลขที่น่าเกลียด แต่เห็นได้ชัดว่า Intel ไม่ได้ "กระสอบทราย" เพียงพอหรือจัดการกับความคาดหวังบนท้องถนนได้เพียงพอ
สิ่งที่สำคัญที่สุดคือปัญหามาร์จิ้นนี้ใช้เวลานานมากในการผลิตและไม่ควรแปลกใจที่ทำให้หุ้นตก มันถูกเปิดเผยทั้งหมด ถ้าฉันสามารถเข้าใจได้ นักวิเคราะห์ที่ได้รับค่าตอบแทนดีจากวาณิชธนกิจรายใหญ่ก็น่าจะคิดออกเช่นกัน
เห็นได้ชัดว่าไม่ใช่กรณีที่มีนักวิเคราะห์ดาวน์เกรดและความตกใจและความประหลาดใจที่ทำให้หุ้นร่วงลง
ความสัมพันธ์ระหว่างความสำเร็จกับเงินที่ใช้ไปนั้นไม่เชิงเส้น
อาจมีคนคิดว่าเมื่อมีการพูดคุยเกี่ยวกับจำนวนเงิน (ส่วนต่าง) ที่ Intel จะใช้ความสำเร็จนั้นจะเป็น "การล็อก" เสมือนจริง นั่นอยู่ไกลจากกรณีและไม่ใช่ความจริง
คุณสามารถทุ่มเงินจำนวนมากให้กับกฎของมัวร์ และยังไม่มีการรับประกันความสำเร็จ ในทำนองเดียวกัน ธุรกิจโรงหล่อก็ไม่ใช่ “ถ้าเราสร้างมันขึ้นมา พวกเขาจะมา” ทุ่งแห่งความฝัน
แม้จะมีความยากลำบากทางการเงินและแรงกดดันจากกำไรขั้นต้นก็ยังไม่ได้กำหนดไว้ล่วงหน้า
ซึ่งหมายความว่าเราจะใช้ข้อความเช่นเดียวกับการเสียสละทั้งหมดในขณะนี้จะคุ้มค่าสำหรับความสำเร็จในอนาคตด้วยเม็ดเกลือ ยังมีความเสี่ยงสูงมากในการดำเนินการ เนื่องจากงานในมือนั้นมีขนาดใหญ่และซับซ้อน และไม่ใช่แค่เรื่องทุ่มเงินเท่านั้น….แต่มันช่วยได้มาก
หุ้น
แม้จะลดลง 12% แต่ก็ยังมีความเสี่ยงและความเจ็บปวดทางการเงินอยู่มาก และเรายังคงความเห็นของเราว่าหุ้นของ Intel นั้นดีกว่าเมื่อมองจากด้านข้าง เราอาจเห็นแมวตายตีกลับหรือผู้ที่รู้สึกว่ามีโอกาสราคา แต่เรายังคงเห็นความเสี่ยงและปัญหาสำหรับอนาคตที่น่าลงทุน
เห็นได้ชัดว่าบริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์จะได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายของ Intel ที่เพิ่มขึ้น แต่เราได้สันนิษฐานไว้แล้วว่า บางบริษัท เช่น ASML จะเห็นผลกระทบเชิงบวกเล็กน้อย เนื่องจากมีการขายหมดเป็นเวลา 18 เดือน ดังนั้นจึงไม่สำคัญสำหรับพวกเขา
เรามองว่าการดำเนินการกับหุ้นเป็นการรีเซ็ตความเป็นจริงมากกว่าการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานที่แท้จริง เนื่องจากไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงจริงๆ ที่นักลงทุนเพิ่งได้รับบันทึกช่วยจำ
สำหรับ "นักวิเคราะห์" ทุกคนที่พลาดบันทึกช่วยจำ เราสามารถเสนอส่วนลดในจดหมายข่าวของเราได้
แชร์โพสต์นี้ผ่าน: ที่มา: https://semiwiki.com/semiconductor-services/semiconductor-advisors/304317-intel-analysts-investor-flub-shows-disconnect-on-intel-industry-challenges/
- &
- ลงชื่อเข้าใช้
- การกระทำ
- เพิ่มเติม
- ทั้งหมด
- เอเอ็มดี
- นักวิเคราะห์
- ประกาศ
- Apple
- ARM
- ธนาคาร
- สร้าง
- การก่อสร้าง
- ธุรกิจ
- การซื้อ
- โทรศัพท์
- ความจุ
- จับ
- จับ
- เปลี่ยนแปลง
- ชิป
- บริษัท
- บริษัท
- การแข่งขัน
- ค่าใช้จ่าย
- คู่
- ลูกค้า
- วัน
- ตาย
- DID
- ส่วนลด
- ความฝัน
- หล่น
- ขอบ
- วิศวกร
- อุปกรณ์
- การปฏิบัติ
- รายจ่าย
- รูป
- ในที่สุด
- ทางการเงิน
- ชื่อจริง
- แก้ไขปัญหา
- โรงหล่อ
- ฟรี
- เต็ม
- อนาคต
- ดี
- จุดสูง
- การว่าจ้าง
- ถือ
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- HTTPS
- ใหญ่
- ส่งผลกระทบ
- อุตสาหกรรม
- ข้อมูล
- โครงสร้างพื้นฐาน
- อินเทล
- การลงทุน
- วาณิชธนกิจ
- นักลงทุน
- ปัญหา
- IT
- การสัมภาษณ์
- กระโดด
- ใหญ่
- ละติจูด
- กฏหมาย
- นำ
- ชั้นนำ
- Line
- นาน
- สำคัญ
- การทำ
- การผลิต
- มีนาคม
- เรื่อง
- เงิน
- เดือน
- ใกล้
- ข่าว
- จดหมายข่าว
- ตัวเลข
- เสนอ
- เปิด
- โอกาส
- ใบสั่ง
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- เอาท์ซอร์ส
- อาการเจ็บปวด
- ชำระ
- คน
- ผู้เล่น
- ความดัน
- ราคา
- การตั้งราคา
- ผลิตภัณฑ์
- กำไร
- หนังสือมอบฉันทะ
- วิจัยและพัฒนา
- ทางลาด
- ความจริง
- รายได้
- ความเสี่ยง
- ขาย
- สารกึ่งตัวนำ
- สั้น
- ขาดแคลน
- สัญญาณ
- ง่าย
- สมาร์ท
- So
- ขาย
- ใช้จ่าย
- การใช้จ่าย
- เริ่มต้น
- สต็อก
- พายุ
- ถนน
- ความสำเร็จ
- จัดหาอุปกรณ์
- แปลกใจ
- พรสวรรค์
- เทคโนโลยี
- ก้าวสู่อนาคต
- เวลา
- รายละเอียด
- เสมือน
- คลื่น
- WHO
- งาน
- คุ้มค่า
- ปี
- ปี