ข้อบกพร่องของผู้ดูแลสภาพคล่องเปิดประตูสู่ผู้ให้บริการมิดเดิลแวร์ในการแข่งขันเพื่อสภาพคล่อง

การปฏิวัติการทำฟาร์มผลตอบแทนถือเป็นหนึ่งในเรื่องราวที่ใหญ่ที่สุดใน DeFi ในปีที่ผ่านมา ซึ่งต้องขอบคุณผู้ดูแลสภาพคล่องแบบอัตโนมัติ (AMM) เป็นส่วนใหญ่ การทำงานเบื้องหลังทำให้โปรโตคอลเหล่านี้ดึงดูดเงินหลายพันล้านดอลลาร์เข้าสู่สัญญาอัจฉริยะ ด้วยแรงจูงใจในรูปแบบของโทเค็นที่เพิ่งสร้างใหม่ นักลงทุนจึงเจาะเข้าไปในแหล่งรวมสภาพคล่องของ AMM และเปลี่ยนภูมิทัศน์ DeFi

แม้ว่าปริมาณการซื้อขายของ AMM เกือบจะเทียบได้กับการแลกเปลี่ยน crypto แบบรวมศูนย์ แต่ก็มีข้อบกพร่องโดยธรรมชาติ: พวกเขาจะต้องมีชีวิตอยู่อย่างเทียมเหมือนคนตาย

คอขวด

เพื่อนำทางให้เหมาะสมกับคอขวดของปริมาณงานบล็อกเชน AMM จะลดกลไกการสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ crypto ลงเหลือแหล่งสภาพคล่องสองแห่งและอัตราแลกเปลี่ยนที่ปรับตามธรรมชาติตามความต้องการที่เกี่ยวข้อง โมเดลดั้งเดิมนี้คล้ายกับพ่อค้าในตลาดโบราณ โดยจะสลับเมล็ดพืชและถั่วระหว่างกองสองกองตามคำขอ

แม้ว่าโมเดลนี้จะดูสง่างามในความเรียบง่าย แต่ก็ไม่ได้ดูแลผู้ให้บริการสภาพคล่องและเทรดเดอร์ที่ทำให้ระบบนิเวศมีความยั่งยืนในระยะยาว ปัจจุบัน AMM เผชิญกับความไร้ประสิทธิภาพหลายประการ ได้แก่: 

• ผู้ค้าจ่ายค่าธรรมเนียมน้ำมันที่สูงและมักจะประสบกับความคลาดเคลื่อนและการเติมคำสั่งซื้อบางส่วน สภาพคล่องในระดับต่ำจะถูกแบ่งระหว่างบล็อกเชนและโปรโตคอลที่เข้ากันไม่ได้หลายรายการ ซึ่งหมายความว่าเทรดเดอร์รายใหญ่ประสบกับการดำเนินการที่แย่มาก
• ผู้ให้บริการสภาพคล่องต้องทนทุกข์ทรมาน การสูญเสียที่ไม่แน่นอนซึ่งเป็นการเรียกชื่อผิด เว้นแต่ว่าราคาของโทเค็นที่ฝากจะถูกแก้ไขหลังจากช่วงที่มีความผันผวน การสูญเสียจะคงอยู่อย่างถาวร เนื่องจากผู้ให้บริการสภาพคล่องถูกบังคับให้ขายโทเค็นที่มีอัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้น และซื้อโทเค็นที่มีอัตราลดลง ดังนั้นไม่เหมือนกับผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนตามคำสั่งที่สามารถปรับกลยุทธ์ได้ พวกเขาลงเอยด้วยการจ่ายเงินเพื่อสร้างสภาพคล่องแทนที่จะทำเงิน
• ผู้รับผลประโยชน์รายใหญ่ที่สุดไม่ใช่สมาชิกชุมชน เช่น ผู้ค้าหรือผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่เป็นอนุญาโตตุลาการที่สามารถหลบหนีระหว่างการแลกเปลี่ยนและโจมตีสินทรัพย์ราคาถูกจนกว่ากลุ่ม AMM จะมีราคาที่ถูกต้อง

แม้ว่านักพัฒนาจะพยายามอย่างเต็มที่ในการแก้ไขปัญหาเหล่านี้ และทำให้ AMM ให้ความสำคัญกับผู้ใช้มากขึ้น แต่การสูญเสียที่ไม่ถาวรถือเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่จุดบกพร่อง ดังนั้นจึงไม่สามารถกำจัดได้หมดสิ้น

ในอนาคต Multichain ที่กำลังเริ่มต้นอย่างรวดเร็วนี้ คู่แข่งรายใหม่ในการเพิ่มมูลค่าและส่งมอบผลตอบแทนกำลังเกิดขึ้น

วิธีเดียวที่จะรับมือกับการสูญเสียของผู้ให้บริการสภาพคล่องใน AMMS คือการพิมพ์โทเค็นใหม่เป็นรางวัลอย่างต่อเนื่อง (เครื่องพิมพ์โทเค็นใช้คำว่า "brrrr!") น่าแปลกที่มันคล้ายกับนโยบายของธนาคารกลาง

เช่นเดียวกับซอมบี้ทางการเงิน AMM สามารถคงความเคลื่อนไหวได้ชั่วขณะหนึ่งโดยป้อนกระแสของผู้ซื้อโทเค็นรายใหม่ แต่เมื่อกระแสการเก็งกำไรลดลงและผู้ซื้อรายใหม่หายไป แรงกดดันในการขายจะดึงราคาโทเค็นลง ผู้ให้บริการสภาพคล่อง โดยสังเกตเห็นอัตราผลตอบแทนที่ลดลง จากนั้นเพียงเปลี่ยนไปใช้โปรโตคอลที่เพิ่งเปิดตัวใหม่และวงจรจะดำเนินต่อไป

ล่าซอมบี้

ท่ามกลางการค้นหาผลตอบแทนที่ไม่มีที่สิ้นสุด โมเดล AMM กำลังถูกคุกคามจากข้อจำกัดบล็อกเชนที่แท้จริงสองประการ: การขาดความสามารถในการทำงานร่วมกันและความสามารถในการปรับขนาด

กิจกรรมการสร้างรายได้ซึ่งกระตุ้นโดยแรงจูงใจของโทเค็น กำลังผลักดันบล็อกเชนที่ซ่อนอยู่ให้ถึงขีดจำกัด ดังนั้นค่าธรรมเนียมที่สูงและการทำธุรกรรมที่ล่าช้าจึงผลักดันผู้ให้บริการสภาพคล่องไปสู่ ​​AMM ที่ดำเนินการบน sidechains ใหม่ เลเยอร์ 2 และเลเยอร์ 1 แต่การขาดความสามารถในการทำงานร่วมกันหมายความว่าเครือข่ายใหม่ส่วนใหญ่จะเข้ากันไม่ได้ ดังนั้นการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างเครือข่ายเหล่านี้จึงทำให้เกิดค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม และมักใช้สะพานแบบรวมศูนย์ที่คุกคามความสมบูรณ์ของทั้งระบบ  

ในอนาคต Multichain ที่กำลังเริ่มต้นอย่างรวดเร็วนี้ คู่แข่งรายใหม่ในการเพิ่มมูลค่าและส่งมอบผลตอบแทนกำลังเกิดขึ้น

มิดเดิลแวร์ ซึ่งเป็นคำที่ยืมมาจากระบบเครือข่ายซึ่งหมายถึงซอฟต์แวร์ที่ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างแอปพลิเคชัน มีโอกาสสำคัญที่จะกลายเป็นช่องทางแรกในการเรียกสภาพคล่อง 

การเพิ่มขึ้นของมิดเดิลแวร์

ในโลกบล็อกเชน มิดเดิลแวร์สามารถโต้ตอบกับเครือข่ายที่แตกต่างกันเพื่อกำหนดขอบเขตแหล่งสภาพคล่องหลายแห่ง ไม่ว่าจะเป็นจากแหล่ง AMM, Central Limit Order Book (CLOB) DEXes หรือแม้แต่แหล่งนอกเครือข่าย สำหรับผู้ใช้ปลายทาง โปรโตคอลพื้นฐานที่ให้สภาพคล่องจะถูกแยกออกไปผ่านอินเทอร์เฟซผู้ใช้เดียว เหมือนกับมาตรฐานการเข้ารหัสเช่น https ที่ผู้ใช้ปลายทางจะมองไม่เห็น

ประโยชน์ของสิ่งที่เป็นนามธรรมนี้เริ่มสะท้อนให้เห็นแล้วในความนิยมที่เพิ่มขึ้นของมิดเดิลแวร์ที่เกิดขึ้นใหม่สองประเภท: ประการแรก คลื่นลูกแรกของผู้รวบรวม DeFi ที่ให้บริการเทรดเดอร์รายบุคคล และประการที่สอง แพลตฟอร์มการดูแลและชำระหนี้แบบครบวงจรที่รวดเร็ว กลายเป็นพอร์ทัลที่ต้องการสำหรับสถาบันในการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัล 

ตัวอย่างเช่น แดชบอร์ด DeFi ที่เน้นการค้าปลีก InstaDapp ได้กลายเป็น dApp ที่ใหญ่เป็นอันดับสองโดย Total Value Locked ซึ่งอยู่ตามหลัง Aave ยักษ์ใหญ่ที่ให้ยืมเท่านั้น ผู้รวบรวมรายอื่นๆ รวมถึง Zapper และ Zerion ได้เห็นความสำเร็จในระดับเดียวกัน โดยดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากโดยไม่จำเป็นต้องมีสิ่งจูงใจในตัวจาก AMM

ในด้านสถาบัน ความต้องการแพลตฟอร์มมิดเดิลแวร์ก็มีมากเช่นกัน มูลค่าจำนวนมหาศาลไหลผ่านกระเป๋าเงินที่มุ่งเน้นสถาบัน เช่น Fireblocks ซึ่งขณะนี้ได้จัดการสินทรัพย์ดิจิทัลแล้วมากกว่า 500 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่านี่จะเป็นผู้ดูแลอย่างเห็นได้ชัด แต่คุณค่าส่วนใหญ่มาจากความสามารถในการเปรียบเทียบราคาจากอินเทอร์เฟซเดียว และเข้าถึงสภาพคล่องที่กระจัดกระจายได้อย่างง่ายดายผ่านแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนและโปรโตคอล DeFi ที่แตกต่างกัน 

สมรภูมิสภาพคล่องใหม่

การเติบโตที่แข็งแกร่งของแพลตฟอร์มมิดเดิลแวร์ที่เกิดขึ้นใหม่ บ่งชี้ว่าแพลตฟอร์มเหล่านี้จะยังคงอยู่ต่อไป แต่ ณ ขณะนี้ พวกเขาพลาดโอกาสในการส่งผลกระทบที่สำคัญต่อ AMM โดยการรวบรวมมูลค่าและส่งคืนให้กับชุมชนผ่านสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจของ crypto

ในฐานะของ SushiSwap แวมไพร์โจมตี แสดงให้เห็นว่าโทเคโนมิกส์สามารถให้วิธีการที่มีประสิทธิภาพในการปรับสิ่งจูงใจส่วนบุคคลให้สอดคล้องกับวัตถุประสงค์ของเครือข่ายเพื่อจุดประกายการเติบโตอย่างก้าวกระโดด สิ่งนี้อาจเป็นไปไม่ได้สำหรับผู้ดูแลสถาบันแบบรวมศูนย์ แต่มอบโอกาสครั้งใหญ่สำหรับโปรโตคอลที่ยังคงยึดมั่นในหลักการของการเงินแบบเปิดและไม่ได้รับอนุญาต

โปรโตคอลมิดเดิลแวร์รุ่นใหม่นี้อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะเสนอสิ่งจูงใจที่ยั่งยืนมากขึ้น ซึ่งก้าวไปไกลกว่ายูทิลิตี้ ความปลอดภัย และการกำกับดูแล เพื่อสร้างแรงจูงใจให้กับผู้ใช้ทั้งหมดและสร้างมูลค่าเครือข่ายในระยะยาวอย่างแท้จริง โดยปราศจากข้อจำกัดที่แท้จริงของ AMM

ด้วยสิ่งจูงใจดังกล่าว เราอาจเห็นแนวโน้มที่สะท้อนถึง Web 2.0: มูลค่าจะไม่ถูกสะสมให้กับ 'เลเยอร์โปรโตคอล' ที่ซ่อนอยู่ เช่นเดียวกับ https หรือโปรโตคอล AMM ในปัจจุบัน - แต่ไปยังเลเยอร์ของสิ่งที่เป็นนามธรรมด้านบนในรูปแบบของชุมชน- มิดเดิลแวร์ที่ขับเคลื่อน

คีแรนสมิ ธ เป็นนักเขียนและนักวิเคราะห์สกุลเงินดิจิทัลในลอนดอน

ที่มา: https://thedefiant.io/amms-middleware/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=amms-middleware