การอุทธรณ์จำนวนมาก: EFT ของ Bitcoin Futures สามารถกระตุ้นนักลงทุนสหรัฐได้หรือไม่?

ในที่สุดกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโต (ETFs) ก็มาถึงสหรัฐอเมริกาแล้วหรือยัง? ปัจจุบัน ETF ที่ใช้คริปโตเคอเรนซีหรือผลิตภัณฑ์คล้าย ETF หลายสิบรายการขายบนตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนที่มีการควบคุมในยุโรป ในขณะที่แคนาดาและบราซิลได้เปิดตัวเวอร์ชันของตนเองในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ในช่วงแปดปีที่ผ่านมา ไม่มีบริษัทการลงทุนเพียงแห่งเดียวที่ได้รับการอนุมัติจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) สำหรับ ETF ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงินดิจิทัล ลมอาจจะกำลังเคลื่อนตัว 

“Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์สจะได้รับการอนุมัติในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ไม่ใช่หลายเดือน” John Sarson ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Sarson Funds LLC กล่าวกับ Cointelegraph และเสริมว่า “ตลาดซื้อขายล่วงหน้าสำหรับ Bitcoin ตอนนี้ได้รับการทดสอบอย่างดีและดีมาก ของเหลวเมื่ออายุสามขวบ”

แนวโน้มไม่ได้มีแนวโน้มเกือบเท่าเมื่อเดือนที่แล้ว แต่สิ่งต่าง ๆ ได้รับแรงผลักดันในวันที่ 3 สิงหาคมเมื่อ Gary Gensler หัวหน้าสำนักงาน ก.ล.ต. ส่งสัญญาณในแถลงการณ์ว่าหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ไม่จำเป็นต้องต่อต้าน สู่ Bitcoin แบบฟิวเจอร์ส (BTC) อีทีเอฟ

Gensler กล่าวว่าเขาเป็น รอคอยการวิจารณ์ของพนักงานของเขา ของการยื่นเอกสารล่าสุดจากบริษัทที่กำลังมองหากองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนในตลาดที่มีการเปิดเผยโดยอ้อมต่อสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำของโลก “โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก [การเสนอขายกองทุน] นั้นจำกัดอยู่ที่ CME” — เช่น Chicago Mercantile Exchange — “ซื้อขาย Bitcoin Futures”

“Gensler ทำให้เราทุกคนประหลาดใจ” Kathleen Moriarty ที่ปรึกษาอาวุโสของ Chapman และ Cutler LLP แสดงความคิดเห็นกับ Cointelegraph คำแถลงของ Gensler พร้อมกับการถอน Ethereum ในภายหลัง (ETH) การยื่นเอกสาร ETF โดยผู้ดูแลกองทุน VanEck และ ProShares ทำให้นักวิเคราะห์ของ Bloomberg สองคนเห็นว่า Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์สจะได้รับการอนุมัติอย่างเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม

การอ่านใบชาของหน่วยงานนี้มากเกินไปหรือไม่? BTC ETF แบบฟิวเจอร์สกำลังจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ และถ้าเป็นเช่นนั้น ทำไม ETF จึงไม่สามารถเป็นเจ้าของโดยตรงใน Bitcoin ได้ Gensler ซึ่งเคยเป็นหัวหน้า CFTC ซึ่งควบคุมตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐ ซึ่งรวมถึงฟิวเจอร์ส อาจเชื่อว่า ETF การเข้ารหัสลับแบบฟิวเจอร์สมอบการปกป้องนักลงทุนอีกชั้นหนึ่ง กล่าวคือ การกำกับดูแลของ CFTC นอกเหนือจากการกำกับดูแลของ SEC

พิจารณาด้วยว่ากองทุนรวม BTC ที่อิงตามฟิวเจอร์ส, Bitcoin Strategy ProFund (BTCFX) ได้รับการอนุมัติจาก SEC ในเดือนกรกฎาคมโดยไม่ต้องประโคมมากนัก บางทีสำนักงาน ก.ล.ต. อาจใช้กองทุน crypto แบบฟิวเจอร์สเป็นผลิตภัณฑ์ในช่วงเปลี่ยนผ่านเพื่อทดสอบการกำกับดูแลด้วย crypto ETFs แบบกายภาพที่จะตามมาในปี 2022 หากทุกอย่างเป็นไปด้วยดี อีกครั้งเป็นฟิวเจอร์สตาม Bitcoin ETF เป็นผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนจริงหรือ?

Bitcoin ETF อยู่ใกล้มือหรือไม่?

Chris Kuiper รองประธานของ CFRA Research กล่าวกับ Cointelegraph ว่า “เราคิดว่ามันเป็นเพียงเรื่องของเวลาเท่านั้น เนื่องจากสำนักงาน ก.ล.ต. อนุญาตให้ ETF ทองคำขึ้นอยู่กับฟิวเจอร์ส มันคงเป็นเรื่องยากสำหรับพวกเขาที่จะไม่อนุมัติ Bitcoin ETF ในท้ายที่สุด ซึ่งขึ้นอยู่กับตลาดฟิวเจอร์ส Bitcoin ที่เป็นที่ยอมรับในขณะนี้”

วิธีที่ Eric Balchunas และ James Seyffart นักวิเคราะห์ของ Bloomberg สามารถตีความการถอนข้อเสนอของ VanEck และ ProShares สำหรับ Ethereum ETF ว่าเป็นสัญญาณที่ดีสำหรับ crypto ETF ที่อาจสร้างความงุนงงในแวบแรก แต่ในขณะที่ CEO ของ Banz Capital John Iadeluca อธิบายกับ Cointelegraph: “ในขณะที่ VanEck และ ProShares ถอนตัวออกจาก Ethereum . อย่างรวดเร็ว แอพพลิเคชั่นฟิวเจอร์ส ETF พวกเขาไม่ทำเช่นเดียวกันกับ Bitcoin แอปพลิเคชั่นฟิวเจอร์ส ETF ซึ่งดูเหมือนจะเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับการอนุมัติ Bitcoin ETF” เมื่อผู้ให้บริการกองทุนเหล่านั้นเห็นว่าประตูบานหนึ่งเปิดออก ไม่จำเป็นต้องสอดส่องประตูทุกบาน

Iadeluca ตั้งข้อสังเกตเพิ่มเติมว่าเมื่อ Chicago Mercantile Exchange ได้เริ่มก้าวแรกสู่อนาคตของสกุลเงินดิจิทัล ก็เริ่มด้วย Bitcoin Futures และ Ethereum Futures ในอีกไม่กี่ปีต่อมา “มันสมเหตุสมผลแล้วที่คำสั่งเดียวกันจะเกิดขึ้นกับ ETF ในอนาคต และกิจกรรมการสมัคร ETF ล่าสุดดูเหมือนจะบอกใบ้ให้เกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาดไว้” Moriarty กล่าวเสริม:

“อีกเรื่องที่น่าสงสัยอีกอย่างที่ไม่มีใครพูดถึงก็คือในวันที่ 11 พฤษภาคม 2021 กองการจัดการการลงทุนของ [SEC] ได้ออกแถลงการณ์เกี่ยวกับมุมมองในปัจจุบันเกี่ยวกับกองทุนที่จดทะเบียนภายใต้พระราชบัญญัติปี 1940 ที่ลงทุนใน Bitcoin Futures คำแถลงกล่าวว่ายังไม่อนุญาตให้มีการเสนอกองทุนที่จดทะเบียนตามพระราชบัญญัติปีพ. ศ. 1940 ซึ่งเป็น ETF ที่ให้ Bitcoin โดยการลงทุนใน Bitcoin Futures "

เห็นได้ชัดว่ามีความคลุมเครืออยู่บ้าง “เกี่ยวกับการอนุมัติในเดือนตุลาคม ไม่มีใครคาดเดาได้” Moriarty ผู้ซึ่งทำงานร่วมกับ Cameron และ Tyler Winklevoss ในการยื่นขอ Bitcoin ETF ครั้งแรกในปี 2013 ซึ่งสำนักงาน SEC ปฏิเสธในที่สุดในปี 2017 กล่าว

ผลิตภัณฑ์ที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุน?

เหตุใดสำนักงาน ก.ล.ต. จึงอาจอนุมัติ ETF ที่เข้ารหัสลับในอนาคตก่อนที่จะใช้จริง ท้ายที่สุด “กองทุน Bitcoin แบบฟิวเจอร์สไม่ได้ลงทุนโดยตรงในสกุลเงินดิจิทัล — อย่าติดตาม BTC อย่างใกล้ชิดเท่ากับกองทุนที่จับต้องได้จริง” และอาจมีราคาแพงกว่า Kapil Rathi ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้งสกุลเงินดิจิทัลของสถาบัน แลกเปลี่ยน CrossTower บอกกับ Cointelegraph บริษัท “ไม่มั่นใจว่าจะเป็นพาหนะที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุน มันสร้างความไร้ประสิทธิภาพอย่างมีนัยสำคัญในแง่ของการซื้อขายคงที่และต้นทุนการหมุนเวียน”

Neena Mishra ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย ETF ที่ Zacks Investment Research กล่าวกับทาง Cointelegraph ว่า “นักลงทุนต้องการ Bitcoin ETF ที่จับต้องได้ แต่ถ้านักลงทุนเห็นว่าไม่มี BTC จริงมา พวกเขาจะซื้อ ETF ในอนาคต” เธอคิดว่าการอนุมัติสำหรับเวอร์ชันฟิวเจอร์สน่าจะเร็ว ๆ นี้ บางทีอาจจะเป็นในเดือนพฤศจิกายน

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่ crypto ETF ที่คนส่วนใหญ่รอคอย — Balchunas เมื่อเทียบกับ เพื่อ "เสิร์ฟ [เบียร์ไม่มีแอลกอฮอล์] ของ O'Doul เมื่อปาร์ตี้ต้องการเบียร์จริง" - แต่ Sarson คนหนึ่งก็ไม่ถูกรบกวน

“BTC ETF แบบฟิวเจอร์สจะได้รับความนิยมอย่างมาก เช่นเดียวกับ ETF สินค้าโภคภัณฑ์แบบฟิวเจอร์สนั้นได้รับความนิยมอย่างมากจากนักลงทุน” เขากล่าวกับ Cointelegraph “ฉันคิดว่ามันจะไม่แตกต่างจาก ETF สินค้าโภคภัณฑ์ที่จับต้องได้” และรูปแบบภาษี "K-1 ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้" จะไม่กีดกันหลายคนจากการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่ใช้ฟิวเจอร์ส

การอนุมัติ ETF แบบฟิวเจอร์สสามารถเปิดประตูน้ำท่วมสำหรับ ETF ที่ใช้การเข้ารหัสลับอื่น ๆ ในสหรัฐอเมริกาได้หรือไม่? “การเปิดตัว BTC ETF สามารถหนุนโอกาสของ ETF ที่ได้รับการสนับสนุน 'ทางกายภาพ' ในอนาคตอันใกล้นี้” Rathi กล่าวกับ Cointelegraph ผู้ดูแลระบบที่ต้องการเปิดตัว ETF ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพอาจชี้ไปที่ ETF ที่ใช้ฟิวเจอร์สที่ใช้งานได้เพื่อเป็นการพิสูจน์แนวคิด Rathi กล่าวเพิ่มเติมว่า: "พวกเขาสามารถนำเสนอข้อมูลที่ชัดเจนต่อ SEC ว่าทำไม ETF ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพจึงดีกว่าสำหรับนักลงทุนมากกว่า ETF แบบฟิวเจอร์ส"

ความกังวลเกี่ยวกับการบิดเบือนตลาด

อีกคำถามหนึ่งคือเหตุผลที่สำนักงาน ก.ล.ต. (ดูเหมือน) เชื่อว่า Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์สจะให้การคุ้มครองผู้ลงทุนมากกว่าการลงทุนโดยตรงในสกุลเงินดิจิทัล ท้ายที่สุด “ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าถูกรุมเร้าโดยการจัดการตลาดขนาดใหญ่ตั้งแต่เริ่มต้น” ศาสตราจารย์ด้านกฎหมาย JW Markham เขียน หลายปีก่อนและยังคงเป็นปัญหาอยู่

ในเดือนเมษายน หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ได้เปิดตัว “การสอบสวนการบิดเบือนตลาดน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์” ซึ่งผู้ค้ากล่าวหาว่า บีบ ตลาดซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน

Kuiper ยอมรับว่าตำแหน่งดังกล่าวจะ “ค่อนข้างแปลก” เนื่องจากข้อกังวลหลักของ SEC เกี่ยวกับ Bitcoin ETF คือการขาดกฎระเบียบเกี่ยวกับตลาดสปอตและกังวลเกี่ยวกับการบิดเบือนตลาด กล่าวกับ Cointelegraph:

“ในขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สมีการควบคุมมากกว่า ฟิวเจอร์สเป็นอนุพันธ์ ดังนั้นจึงแยกออกจากสินค้าโภคภัณฑ์พื้นฐาน ดังนั้น ดูเหมือนว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับการจัดการตลาดที่อาจเกิดขึ้นกับตลาด Bitcoin Futures มากขึ้น เนื่องจากมีเลเวอเรจและชำระด้วยเงินสด โดยไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนหรือชำระกับ Bitcoin จริง”

นอกจากนี้ รธี กล่าวเพิ่มเติมว่า "Gensler กำลังแก้ปัญหาความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญาโดยสนับสนุน ETF ล่วงหน้า เขายังผลักดันผลิตภัณฑ์ที่สำนักงาน ก.ล.ต. เคยเห็นในอดีตเช่น VXX [กองทุน ETF ที่มีความผันผวน] และ USO [กองทุนน้ำมัน ETF] ซึ่งอิงตามฟิวเจอร์สด้วยเช่นกัน” อย่างไรก็ตาม เขาเชื่อว่าในขณะที่ ETF ของ Bitcoin Futures “แก้ปัญหาได้หนึ่งปัญหา แต่ก็สร้างความไร้ประสิทธิภาพด้านต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ยังเพิ่มความเสี่ยงที่ผู้ทำตลาดซื้อขายล่วงหน้าสามารถลองเล่นเกมการค้าที่ผู้ดูแลระบบ ETF จะทำทุกเดือน”

ตามที่ระบุไว้ ก.ล.ต. อนุมัติกองทุนรวม BTC แบบปลายเปิดของ ProFunds ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งส่วนใหญ่ลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin และบางคนเชื่อว่าการอนุมัตินี้กระตุ้นให้ผู้ดูแลระบบกองทุนจำนวนมากขึ้นยื่นขอ Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์ส

ETF เป็นกองทุนรวมที่ได้รับความนิยมมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า ประสิทธิภาพทางภาษี และความสามารถในการซื้อขายเหมือนหุ้น บริษัทที่ยื่นเสนอ Bitcoin ETFs แบบฟิวเจอร์สในเดือนสิงหาคม ได้แก่ Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets, Galaxy Digital และ ProShares ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ ProFunds

เส้นเวลาสำหรับกองทุน Bitcoin 'ทางกายภาพ'

เมื่อใดที่เราสามารถคาดหวัง ETF ของสหรัฐฯ ที่ลงทุนโดยตรงในสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin และ Ethereum เช่น "เบียร์จริง" Michael Venuto ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Toroso Investments กล่าวกับ Cointelegraph ว่า “ Bitcoin ETF ที่แท้จริงนั้นได้รับการสนับสนุนโดยการถือและจัดเก็บ Bitcoin จริงซึ่งคล้ายกับ GLD ที่มีทองคำ ผู้สมัครรับการอนุมัติที่ใกล้เข้ามาคือกลยุทธ์ Bitcoin ทั้งหมด เขากล่าวเสริมโดยใช้ฟิวเจอร์สและหลักทรัพย์อื่น ๆ "ในความพยายามที่จะติดตามพฤติกรรมของ Bitcoin ข้อผิดพลาดในการติดตามอาจค่อนข้างสูง”

Mishra มองว่า Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์สเป็นผลิตภัณฑ์ในช่วงเปลี่ยนผ่าน การอนุมัติของสหรัฐฯ หลายครั้งอาจมาในเดือนพฤศจิกายน และหากการทำงานราบรื่น ก.ล.ต. อาจอนุมัติ ETF ทางกายภาพในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 บางที

เมื่อนักลงทุนทั้งฟิวเจอร์สและฟิสิคัล ETF พร้อมใช้งานในที่สุด Mishra คาดว่า ETF ทางกายภาพจะได้รับความนิยมมากกว่าฟิวเจอร์ส อันที่จริง ผู้ที่ถือ Bitcoin ETF แบบฟิวเจอร์สจำนวนมากอาจโยกย้ายไปยัง ETF ที่มีอยู่จริง

ที่เกี่ยวข้อง การเข้ารหัสลับที่ยอดเยี่ยม: Ethereum สามารถแซง Bitcoin ได้หรือไม่?

แล้ว Ethereum ETF ล่ะ? “เร็วๆ นี้” Mishra กล่าว และเสริมว่าเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อ BTC ETF จริงได้รับการอนุมัติในที่สุด การอนุมัติ ETF ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพในสหรัฐอเมริกาจะเป็นงานใหญ่หรือไม่? “โดยทั่วไปจะเป็นผลดีต่อโลกของ crypto” เธอบอกกับ Cointelegraph นักลงทุนจำนวนมากหลีกหนีจากการลงทุนใน crypto เนื่องจากความกังวลด้านความปลอดภัย เช่น การสูญเสียการเข้าถึงกระเป๋าเงินของพวกเขา “อีทีเอฟจะปลอดภัยและซื้อขายได้ง่ายขึ้น”

โดยรวมแล้ว ดูเหมือนว่า ETF แบบเข้ารหัสลับแบบฟิวเจอร์สอาจจะง่ายกว่าสำหรับสำนักงาน ก.ล.ต. เพื่ออนุมัติในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อนี้ แม้ว่าการติดตาม Bitcoin จะไม่สมบูรณ์และค่าธรรมเนียมจะสูงขึ้นก็ตาม อาจมีบทบาทเชิงบวกในฐานะผลิตภัณฑ์ในช่วงเปลี่ยนผ่าน ทำให้ทั้งนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลรู้สึกสบายใจมากขึ้นกับระบบนิเวศของคริปโต (crypto) ใหม่ ที่กล่าวว่า "กองทุน ETF ที่ได้รับการสนับสนุนทางกายภาพ ซึ่งสอดคล้องกับ GLD จะเป็นแนวทางที่เหมาะสมที่สุดสำหรับนักลงทุน" ตามที่ Rathi กล่าวกับ Cointelegraph

ที่มา: https://cointelegraph.com/news/mass-appeal-could-a-bitcoin-futures-eft-electrify-us-investors