สิ่งที่คุณต้องรู้เกี่ยวกับทางเลือก IPO นี้
เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2020 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ได้อนุมัติกฎของ NYSE ที่อนุญาตให้ผู้ออกหลักทรัพย์ ณ เวลาที่จดทะเบียนใน NYSE ดำเนินการเสนอขายหลักโดยเป็นส่วนหนึ่งของการจดทะเบียนโดยตรงโดยไม่ต้องมีภาระผูกพันที่แน่วแน่ การเสนอขายหลักทรัพย์ ในวันเดียวกันนั้น Nasdaq ได้ยื่นข้อเสนอกฎที่คล้ายคลึงกันอย่างมาก ซึ่งหากได้รับการอนุมัติจาก SEC จะอนุญาตให้มีการเสนอขายหลักร่วมกับการลงรายการโดยตรงบน Nasdaq
การลงรายการโดยตรงหลักแตกต่างจากการเสนอขายหุ้น IPO แบบเดิมอย่างไร และเหมาะกับบริษัทของคุณหรือไม่?
รายการโดยตรงคืออะไร?
ในอดีต การลงรายการโดยตรงหมายถึงทางเลือกแทนการเสนอขายหุ้น IPO แบบเดิมๆ ซึ่งหุ้นของบริษัทจดทะเบียนเพื่อขายต่อกับสำนักงาน ก.ล.ต. และจดทะเบียนโดยตรงในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ (เช่น NYSE หรือ Nasdaq) โดยไม่มีการรับประกันการจัดจำหน่ายหุ้น ตอนนี้ NYSE อ้างถึงวิธีการจดทะเบียนนี้เป็น "การขายรายชื่อผู้ถือหุ้นโดยตรง" เพื่อแยกความแตกต่างจากการจดทะเบียนโดยตรงที่มีการเสนอขายหลักโดยบริษัท ซึ่งหมายถึง "การลงรายการขายตรงชั้นหลัก"."
Primary Direct Floor Listing แตกต่างจากการขายหุ้น Direct Floor Listing ของผู้ถือหุ้นอย่างไร?
ในรายการ Primary Direct Floor Listing บริษัทขายหุ้นที่ออกใหม่ในการประมูลเปิดในวันแรกที่หุ้นของบริษัททำการซื้อขายใน NYSE รายชื่อชั้นโดยตรงหลักอาจรวมถึงการขายหุ้นของบริษัทที่โดดเด่นโดยการขายผู้ถือหุ้น
ฟังดูคล้ายกับการเสนอขายหุ้นแบบเดิมๆ—มันแตกต่างกันอย่างไร?
การเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิมนั้นรับประกันโดยกลุ่มธนาคารเพื่อการลงทุนซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่าย บริษัทได้ทำสัญญาการรับประกันภัยกับธนาคารตามที่ธนาคารตกลงจะซื้อหุ้นจากบริษัทตามจำนวนที่กำหนดในราคาคงที่ ราคาที่ผู้รับประกันการจัดจำหน่ายหุ้นชำระเป็นราคาส่วนลดสำหรับราคาเสนอขายต่อประชาชนทั่วไป ราคาเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปถูกกำหนดโดยการเจรจาระหว่างบริษัทและผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ซึ่งอิงตามข้อบ่งชี้ที่น่าสนใจของผู้จะซื้อเริ่มแรกในอนาคต ผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ขายหุ้นให้กับผู้ซื้อครั้งแรกในราคาเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปก่อนเริ่มซื้อขาย เมื่อเริ่มซื้อขายในการแลกเปลี่ยน ราคาเปิดจะถูกกำหนดตามคำสั่งซื้อและขายในการแลกเปลี่ยน ราคาเปิดนี้สามารถสูงหรือต่ำกว่า (บางครั้งมีนัยสำคัญ) กว่าราคาเสนอขายต่อประชาชนทั่วไป ในการลงรายการโดยตรง ไม่มีการขายเบื้องต้นให้กับผู้จัดจำหน่ายและไม่มีการเปิดการขายล่วงหน้าให้กับผู้ซื้อครั้งแรก
ในการอนุมัติข้อเสนอของ NYSE สำนักงาน ก.ล.ต. ตั้งข้อสังเกตว่าการจดทะเบียนโดยตรงอาจขยายการมีส่วนร่วมของนักลงทุนในการเสนอขายหุ้น IPO โดยทำให้นักลงทุนที่ไม่สามารถรับการจัดสรรหุ้นจากผู้จัดการการจัดจำหน่ายในการเสนอขายหุ้นแบบเดิมเพื่อซื้อหุ้นโดยตรงจากบริษัทที่เสนอขาย มากกว่าราคาปกติในการซื้อขายหลังการขาย
ราคาเปิดจะถูกกำหนดใน Primary Direct Floor Listing อย่างไร?
ราคาเปิดจะถูกกำหนดโดยกระบวนการประมูลที่อยู่ภายใต้กฎเกณฑ์เฉพาะ NYSE ได้สร้างประเภทคำสั่งซื้อใหม่เพื่อใช้ใน Primary Direct Floor Listing—"Issuer Direct Selling Order" หรือ IDO Order
คำสั่ง IDO คืออะไร?
คำสั่งซื้อ IDO คือคำสั่งจำกัดที่บริษัทวางไว้ในการขายหุ้นในการประมูลแบบแสดงรายการโดยตรงสำหรับรายการ Primary Direct Floor Listing สอดคล้องกับกฎปัจจุบัน ผู้ดูแลสภาพคล่องที่ได้รับมอบหมายหรือ DMM จะมีผลกับการประมูลแบบลงรายการโดยตรง และ DMM จะเป็นผู้รับผิดชอบในการกำหนดราคาประมูล
คำสั่งซื้อ IDO อยู่ภายใต้ข้อกำหนดบางประการหรือไม่?
ใช่ คำสั่งซื้อ IDO อยู่ภายใต้ข้อกำหนดต่อไปนี้:
- เพียง หนึ่ง คำสั่งซื้อ IDO สามารถป้อนได้ในนามของบริษัทและโดยองค์กรสมาชิกเพียงรายเดียวเท่านั้น
- ราคาจำกัดของคำสั่งซื้อ IDO จะต้องเท่ากับ ราคาต่ำสุด ของช่วงราคาที่รวมอยู่ในแบบแสดงรายการข้อมูลการจดทะเบียนของบริษัท ณ เวลาที่มีผล
- IDO Order ต้องพยายามขาย ทั้งหมด ของหุ้นที่บริษัทเสนอขาย
- คำสั่ง IDO ไม่สามารถยกเลิกหรือแก้ไขได้ และ
- คำสั่ง IDO จะต้องดำเนินการ เต็ม ในการประมูลโดยตรง
จะเกิดอะไรขึ้นหาก DMM ไม่สามารถปฏิบัติตามคำสั่ง IDO?
หากมีดอกเบี้ยซื้อไม่เพียงพอและ DMM ไม่สามารถกำหนดราคาการประมูลและปฏิบัติตามคำสั่ง IDO และคำสั่งขายที่มีราคาต่ำกว่าอื่น ๆ ทั้งหมด การประมูลจะไม่ดำเนินการต่อไป หุ้นจะไม่เริ่มซื้อขายใน NYSE และคำสั่ง IDO จะถูกยกเลิก
ราคาเปิดประมูลสามารถเกินราคาสูงสุดที่รวมอยู่ในแบบแสดงรายการข้อมูลการจดทะเบียนบริษัทได้หรือไม่?
ไม่ DMM จะไม่สามารถดำเนินการประมูลโดยตรงได้หากราคาประมูลต่ำกว่าราคาต่ำสุดหรือสูงกว่าราคาสูงสุดของช่วงราคาที่เปิดเผยในใบแจ้งการจดทะเบียนของบริษัทอย่างมีประสิทธิภาพ
ก.ล.ต. ตั้งข้อสังเกตว่า เนื่องจากบริษัทจะได้รับราคาประมูลตามคำสั่งซื้อขายหุ้นจริง มากกว่าการเจรจาส่วนตัวกับผู้จัดการการจัดจำหน่าย การกำหนดราคาโดยตรงจึงอาจมีประสิทธิภาพมากกว่า การกำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO แบบดั้งเดิม
บริษัทใดบ้างที่จะมีสิทธิ์ดำเนินการ Primary Direct Floor Listing ใน NYSE?
บริษัทที่ขายหุ้นมูลค่าตลาดอย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์ในการประมูลแบบเข้าจดทะเบียนโดยตรงจะมีคุณสมบัติตรงตามข้อกำหนดด้านส่วนแบ่งตลาดรวมที่เกี่ยวข้อง อีกทางหนึ่ง หากบริษัทขายน้อยกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในการประมูล จะเข้าเงื่อนไขหากมูลค่าตลาดรวมของหุ้นที่ถือครองโดยสาธารณะก่อนเข้าจดทะเบียน รวมกับมูลค่าตลาดของหุ้นที่บริษัทขายในการประมูลแบบเข้าจดทะเบียนโดยตรงคือ อย่างน้อย 250 ล้านเหรียญ เพื่อจุดประสงค์นี้ “หุ้นที่ถือโดยสาธารณะ” ไม่นับรวมหุ้นที่ถือโดยกรรมการหรือเจ้าหน้าที่ของบริษัท สมาชิกในครอบครัว หรือผู้ถือหุ้น 10% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อกำหนดขั้นต่ำเหล่านี้สูงกว่าข้อกำหนดของบริษัทที่ดำเนินการเสนอขายหุ้นแบบเดิมๆ บริษัทที่ดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ที่มีการรับประกันภัยสามารถเข้าจดทะเบียนใน NYSE โดยมีมูลค่าตลาดรวมของหุ้นที่ถือครองโดยสาธารณะเพียง 40 ล้านดอลลาร์ ในการอนุมัติข้อเสนอของ NYSE ก.ล.ต. ตั้งข้อสังเกตว่าประมาณ 48% ของการเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2019 จะไม่เป็นไปตามข้อกำหนดขนาดการเสนอขาย 100 ล้านดอลลาร์
มูลค่าตลาดรวมคำนวณเพื่อจุดประสงค์นี้อย่างไร?
NYSE จะคำนวณมูลค่าตลาดรวมโดยใช้ราคาต่อหุ้นที่เท่ากับราคาต่ำสุดของช่วงราคาที่รวมอยู่ในใบแจ้งการจดทะเบียนของบริษัท
รายชื่อบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการลงรายการขายตรงหลักหลักจะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดอื่น ๆ ในการจดทะเบียนครั้งแรกของ NYSE หรือไม่?
ใช่ บริษัทจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดในการจดทะเบียนครั้งแรกตามธรรมเนียมอื่น ๆ ทั้งหมด รวมถึงข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องกับจำนวนผู้ถือล็อตรอบ หุ้นที่ถือครองโดยสาธารณะ และราคาขั้นต่ำต่อหุ้น
ธนาคารเพื่อการลงทุนมีบทบาทอย่างไรในรายการโดยตรง?
ธนาคารเพื่อการลงทุนอาจ (และโดยทั่วไปจะ) ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาทางการเงินแก่ผู้ออกรายการโดยตรง และสามารถปรึกษากับ NYSE เกี่ยวกับขั้นตอนการประมูลได้
การลงประกาศโดยตรงกับข้อเสนอหลักบน Nasdaq ได้รับอนุญาตหรือไม่
ไม่ใช่ในปัจจุบัน แต่เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2020 Nasdaq ได้ส่งข้อเสนอกฎแยกต่างหากที่จะอนุญาตให้มีรายการหลักโดยตรงบน Nasdaq Global Select Market เนื่องจากกฎที่ Nasdaq เสนอให้มีความคล้ายคลึงกับกฎ NYSE อย่างมาก เราคาดว่า SEC จะอนุมัติกฎ Nasdaq
* * *
ลิขสิทธิ์ © 2021, Foley Hoag LLP สงวนลิขสิทธิ์.
ที่มา: https://ipo.foleyhoag.com/2020/12/31/primary-direct-listings/
- อาจารย์ที่ปรึกษา
- ข้อตกลง
- การจัดสรร
- ประมูล
- ธนาคาร
- ซื้อ
- คณะกรรมาธิการ
- บริษัท
- บริษัท
- ปัจจุบัน
- วัน
- รายการโดยตรง
- ส่วนลด
- รุก
- ตลาดแลกเปลี่ยน
- ครอบครัว
- ทางการเงิน
- บริษัท
- ชื่อจริง
- เหตุการณ์ที่
- บัญชีกลุ่ม
- HTTPS
- รวมทั้ง
- อยากเรียนรู้
- การลงทุน
- วาณิชธนกิจ
- นักลงทุน
- นักลงทุน
- การเสนอขายหุ้น
- หุ้นไอพีโอ
- IT
- รายการ
- รายการ
- รายชื่อ
- เครื่องชง
- ตลาด
- ผู้ดูแลสภาพคล่อง
- สมาชิก
- ล้าน
- แนสแด็ก
- NYSE
- การเสนอ
- ใบสั่ง
- คำสั่งซื้อ
- อื่นๆ
- ราคา
- การตั้งราคา
- ส่วนตัว
- ข้อเสนอ
- สาธารณะ
- พิสัย
- ลงทะเบียน
- ความต้องการ
- กฎระเบียบ
- การขาย
- ขาย
- สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.
- หลักทรัพย์
- สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
- ขาย
- Share
- ผู้ถือหุ้น
- หุ้น
- ขนาด
- ขาย
- เริ่มต้น
- คำแถลง
- ส่ง
- เวลา
- การค้า
- เทรด
- การจัดจำหน่าย
- ความคุ้มค่า
- WHO