หุ้นส่วนตัว: การลงทุนแบบพาสซีฟที่ให้ผลกำไรที่คุณอาจไม่เคยได้ยินมาก่อน

มินดี้:
ยินดีต้อนรับสู่ BiggerPockets Money Podcast ที่เราสัมภาษณ์ Sachin Khajuria และพูดคุยเกี่ยวกับหุ้นส่วนตัว
สวัสดี สวัสดี สวัสดี ฉันชื่อมินดี้ เจนเซ่น และกับฉันเช่นเคยคือสกอตต์ เทรนช์ พิธีกรร่วมที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทเอกชน

สกอตต์:
ขอบคุณมินดี้ ดีมากที่ได้มาที่นี่ และวันนี้เราไม่ใช่กระเป๋าที่ใหญ่ขึ้น แต่เป็นกระเป๋าส่วนตัว

มินดี้:
ฉันเดาว่าดีกว่าที่ใหญ่กว่าส่วนตัว

สกอตต์:
ถูกตัอง.

มินดี้:
ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ใหญ่กว่า เราไม่ควรพูดอย่างนั้นหรือ?

สกอตต์:
ที่ดี มินดี้กับฉันมาที่นี่เพื่อทำให้อิสรภาพทางการเงินน่ากลัวน้อยลง สำหรับคนอื่นเท่านั้น เพื่อแนะนำคุณเกี่ยวกับทุกเรื่องราวเกี่ยวกับเงิน เพราะเราเชื่ออย่างแท้จริงว่าทุกคนสามารถมีอิสรภาพทางการเงินได้ ไม่ว่าคุณจะเริ่มต้นเมื่อใดหรือที่ไหน

มินดี้:
ไม่ว่าคุณจะต้องการเกษียณก่อนกำหนดและท่องเที่ยวรอบโลก ไปลงทุนครั้งใหญ่ในสินทรัพย์ เช่น อสังหาริมทรัพย์ หรือเริ่มต้นธุรกิจของคุณเอง เราจะช่วยให้คุณบรรลุเป้าหมายทางการเงินและรับเงินเพื่อเริ่มต้นตัวเอง ไปสู่ความฝันของคุณ

สกอตต์:
รักมัน. ก่อนที่เราจะเข้าเรื่อง เราจะพูดถึงเรื่องไพรเวทอิควิตี้กันก่อน และฉันรู้ว่าไพรเวทอิควิตี้มี ฉันจะใช้สองคำขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณ อาจเป็นความอัปยศหรืออาถรรพ์สำหรับผู้คนจำนวนมาก เราต้องการทำให้กระจ่างในวันนี้และทำให้สามารถเข้าถึงได้มากขึ้น แค่แนะนำหัวข้อ แก่นแท้ของเรื่องนี้ก็คือ ผู้คนกำลังจะเพิ่มทุน เรียกมันว่าพันล้านดอลลาร์หรือสามร้อยล้านดอลลาร์ และพวกเขาจะใช้เงินทุนนั้นเพื่อลงทุนในธุรกิจ พวกเขากำลังจะซื้อกิจการประมาณ 10, 15, 20 แห่ง และเป้าหมายของพวกเขาคือทำให้ธุรกิจเหล่านั้นเติบโตเพื่อให้มีกระแสเงินสด จากนั้นจึงขายเพื่อสร้างกำไรและทำได้ดีในช่วงห้าถึงเจ็ดปี พวกเขาสามารถเพิ่มเป็นสองเท่า พันล้านดอลลาร์หรือ 300 ล้านดอลลาร์หรือหลายร้อยล้านดอลลาร์และทำกำไรมากมายให้กับผู้ที่ลงทุนกับพวกเขาแล้วได้รับเปอร์เซ็นต์ของกำไรนั้น
ดังนั้นพวกเขาอาจมีรายได้ 2 และ 20 2% ของ 1 พันล้านดอลลาร์อาจเป็นค่าธรรมเนียมที่พวกเขาเรียกเก็บทุกปีเพื่อจ่ายพนักงานเพื่อจ่ายเงินเดือน สิ่งเหล่านี้ และอีกครั้ง 20 หรือ 20% ของกำไรที่เพิ่มขึ้นพันล้านที่พวกเขาได้รับ ดังนั้นมันจึงเป็นวิธีที่มีกำไรมากในการทำเงินและเป็นวิธีที่ทรงพลังมากในการสร้างความมั่งคั่ง นอกจากนี้ยังเป็นผลดีต่อหุ้นที่มีข้อจำกัดหรือนักลงทุนที่ลงทุนในกองทุน เพราะพวกเขามีโอกาสได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าที่จะได้รับในตลาดสาธารณะ สอดคล้องกับแนวคิดการลงทุนในอพาร์ตเมนท์เป็นอย่างมาก ตัวอย่างเช่น อาจมีบางคน ซินดิเคทขนาดใหญ่อาจระดมทุนและซื้อซินดิเคทอพาร์ทเมนท์หลายตัว นั่นเป็นแนวคิดเดียวกับการลงทุนในภาคเอกชน ระดมทุนก้อนใหญ่ ซื้อธุรกิจหลายแห่ง ขยายธุรกิจ หรือพยายามผลักดันผลกำไร แล้วคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นหลังจากสาม ห้า หรือเจ็ดปี

มินดี้:
ก่อนที่เราจะนำ Sachin มาพักกันก่อน
และเรากลับมาแล้ว ซาชิน คาจูเรีย. ยินดีต้อนรับสู่ BiggerPockets Money Podcast ฉันตื่นเต้นมากที่ได้คุยกับคุณวันนี้

ซาชิน:
ขอบคุณมาก. ฉันตื่นเต้นมากเหมือนกัน ฉันรักในสิ่งที่พวกคุณทำและฉันมีความสุขที่ได้อยู่

มินดี้:
Sachin Khajuria เป็นอดีตหุ้นส่วนของ Apollo หนึ่งในบริษัทจัดการสินทรัพย์ทางเลือกที่ใหญ่ที่สุดในโลก และยังเป็นผู้ลงทุนในกองทุนที่บริหารโดย Blackstone และ Carlyle ท่ามกลางบริษัทการลงทุนอื่นๆ และเขามีประสบการณ์ 25 ปีในด้านการลงทุนและการเงิน ฉันตื่นเต้นมากที่จะได้คุยกับคุณเกี่ยวกับไพรเวทอิควิตี้ รูปแบบการลงทุนในภาคเอกชนคืออะไร และเหตุใดฉันจึงควรสนใจเกี่ยวกับรูปแบบนี้

ซาชิน:
นั่นเป็นคำถามที่ดีที่จะเริ่มต้นด้วย โดยพื้นฐานแล้วไพรเวทอิควิตี้เป็นวิธีการลงทุน มันไม่มีสภาพคล่อง เป็นของส่วนตัว ไม่ใช่ตลาดสาธารณะ และสิ่งที่เกณฑ์การลงทุนของภาคเอกชนทำคือพวกเขาให้ยืมกับธุรกิจหรือลงทุนในธุรกิจนั้นไม่ว่าจะเข้าควบคุมหรือมีส่วนได้ส่วนเสียที่สำคัญ จากนั้นพวกเขาพยายามที่จะปรับปรุงธุรกิจดังกล่าวในช่วงห้าถึงเจ็ดปี จากนั้นพวกเขาก็ขายเงินลงทุน ดังนั้นพวกเขาจึงเข้ามา พวกเขาพยายามที่จะปรับปรุง แล้วก็จากไป ฟังดูง่ายๆ เหมือนซื้อบ้านหรืออพาร์ตเมนต์ ทำออกมาแล้วขาย แต่แน่นอนว่าเรากำลังดำเนินการกับธุรกิจเป็นหลัก ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ สินทรัพย์ถาวร
ดังนั้น เหตุผลนี้จึงสำคัญสำหรับคุณ ทำไมคุณควรใส่ใจก็คือ ข้อแรก ไพรเวทอิควิตี้ไม่ใช่ส่วนลึกลับของวอลล์สตรีท มันอยู่ทุกที่ มันอยู่ในบริษัทเคมีภัณฑ์ บริษัทพลังงาน อาจเป็นเจ้าของโรงเรียนอนุบาลลูก ๆ ของคุณ อาจเป็นเจ้าของโรงพยาบาลที่คุณไป อาจให้ยืมแก่ธุรกิจจำนวนหนึ่งที่คุณใช้หรือบริโภคผลิตภัณฑ์และบริการจาก นายจ้างของคุณอาจเป็นเจ้าของโดยภาคเอกชน

สกอตต์:
BiggerPockets เป็นธุรกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากภาคเอกชน

ซาชิน:
ไปแล้ว นั่นอาจเป็นเหตุผลอันดับหนึ่งที่คุณควรใส่ใจจริง ๆ แล้วก็คือ BiggerPockets ได้รับการสนับสนุนจากภาคเอกชน แต่อย่าล้อเล่น จำเป็นอย่างยิ่งที่คุณต้องตระหนักว่าไม่ใช่วอลล์สตรีท แต่เป็นเมนสตรีท และเมื่อคุณตระหนักว่า บริษัทเอกชนลงทุนในระบบเศรษฐกิจแบบเดียวกับที่คุณคิดว่าบริษัทมหาชนขนาดใหญ่มีความสำคัญ บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ทั้งหมด Apple, Amazon, Microsoft และอื่นๆ คุณอาจทราบเพราะโควิดทั้งหมด ชื่อยารายใหญ่ในขณะนี้ ไฟเซอร์ และแอสตร้าเซเนกา และอื่นๆ คุณจำเป็นต้องรู้ชื่อทางการเงินขนาดใหญ่จริงๆ ชื่อทางการเงินขนาดใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่วิกฤตการเงินที่ธนาคารจำนวนมากถอนตัวออกจากกิจกรรมการให้กู้ยืมและกิจกรรมอื่น ๆ ที่ภาคเอกชนได้ก้าวเข้ามา ชื่อทางการเงินขนาดใหญ่เช่น Blackstone, Carlyle และอื่น ๆ
ดังนั้น ถ้าคุณรู้เกี่ยวกับ Apple และ Amazon ในโลกสาธารณะ และคุณไม่รู้จริงๆ เกี่ยวกับบริษัทเอกชนรายใหญ่เหล่านี้ในโลกส่วนตัว นั่นคือสิ่งที่ต้องเปลี่ยนแปลง และที่ประทับใจจริงๆ ก็คือเมื่อคุณดูพอร์ตโฟลิโอของคุณเอง หากคุณดูสิ่งที่เกิดขึ้นกับพอร์ตโฟลิโอของคุณในปี 22 อาจเป็นเรื่องยากสำหรับใครหลายคน หากคุณดูแนวโน้มสำหรับปี '23 แนวโน้มไม่ดีนัก ถ้าคุณดูพอร์ตการลงทุนของตัวเองแล้วถามตัวเองว่า ไม่ว่าฉันจะลงทุนในอะไร ฉันลงทุนในอสังหาริมทรัพย์หรือไม่? ฉันมีหุ้นสาธารณะหรือไม่? ฉันอายุ 60-40 หรือไม่? อย่างที่หลายคนเคยเล่นหุ้นและพันธบัตร ฉันได้รับการชดเชยอย่างเพียงพอสำหรับความเสี่ยงที่ฉันได้รับหรือไม่? และฉันเข้าใจความเสี่ยงเหล่านั้นจริงหรือ? หรือฉันควรพิจารณาเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับตลาดเอกชน ตลาดที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งบางทีฉันสามารถเก็บเงินทุนบางส่วนไว้ได้ชั่วขณะหนึ่ง แต่ในขณะเดียวกัน ฉันจะไม่ได้รับความผันผวนเหมือนที่เรากำลังเห็นในตลาดสาธารณะ และฉันอาจได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นต่อหน่วยของความเสี่ยง หากฉันตัดสินใจถูกต้อง
มันสมเหตุสมผลไหม? ฉันรู้ว่านั่นเป็นคำตอบที่ยาวสำหรับคำถามของคุณ แต่นั่นสมเหตุสมผลไหม มีสองส่วน มันคืออะไรและทำไมคุณควรสนใจ

สกอตต์:
อย่างแน่นอน. ฉันหมายความว่ามันแพร่หลาย เป็นส่วนสำคัญของเศรษฐกิจ ทุกวันเรามีปฏิสัมพันธ์กับธุรกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากเอกชน ไม่ว่าเราจะรู้หรือไม่ก็ตาม
คุณช่วยอธิบายได้ไหมว่าทำไมมันถึงแพร่กระจายไปทั่ว? บริษัทเหล่านี้ทำเงินได้อย่างไร? พวกเขาเพิ่มทุนได้อย่างไร? พวกเขาลงทุนอย่างไร? ทำไมไพรเวทอิควิตี้ถึงมีสิ่งนี้ ฉันจะใช้สองคำขึ้นอยู่กับว่าคนที่พูดคือใคร มันมีความอัปยศหรืออาถรรพ์ที่เกี่ยวข้องกับมันในโลกของการเงินขนาดใหญ่? ทำไมรวยจัง

ซาชิน:
เรามาทำลายมันกันเถอะ ประการแรก ทุกสิ่งสามารถประสบความสำเร็จได้อย่างแท้จริงในช่วงเวลาที่ยั่งยืนหากทำได้ นี่ไม่ใช่ฟองสบู่หนึ่งปี นี่ไม่ใช่แฟชั่นล่าสุด มันไม่ได้ขับเคลื่อนโดย crypto ที่อาจหรือไม่ได้ผล หรือเทรนด์อื่น ๆ ที่เกิดขึ้นในช่วงที่ผ่านมา นี่คือสิ่งที่เติบโตอย่างช้าๆ แต่ผู้คนไม่ได้ตระหนักถึงมันอย่างแท้จริง เหตุผลที่ประสบความสำเร็จคือโดยพื้นฐานแล้ว คนที่ทำกิจกรรมนี้ นักลงทุนมืออาชีพที่บริหารบริษัทหุ้นเอกชนและทำข้อตกลงในนามของนักลงทุน กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ จำนวนเงินทุนที่ไหลเข้า ดังนั้น จำนวนเงินที่ไหลกลับจึงมากกว่าที่นำเข้ามา และนั่นเป็นแรงผลักดันจริงๆ ความสำเร็จคือสิ่งที่ขับเคลื่อนอุตสาหกรรมนี้
ตอนนี้ฉันจะโยนตัวเลขออกไป อุตสาหกรรมนี้มีขนาดประมาณ 12 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นจึงไม่ใหญ่เท่ากับตลาดสาธารณะ แต่ก็กำลังไปถึงที่นั่น และฉันคิดว่าในทศวรรษหน้าน่าจะเกิน 20 ล้านล้าน ดังนั้นในช่วงชีวิตลูกๆ ของเรา คุณสามารถมองดูเงินหลายหมื่นล้านล้านดอลลาร์ที่บริหารโดยบริษัทตลาดเอกชน ซึ่งเป็นตัวเลขทางดาราศาสตร์ และเมื่อคุณคิดว่ากองทุนเหล่านี้จำนวนมากใช้เลเวอเรจนอกเหนือจากเงินสดที่ตกลงไว้กับพวกเขา เมื่อพวกเขาทำการลงทุน กำลังซื้อที่แท้จริงจะเป็นหลายเท่าหรือมากกว่านั้นหลายหมื่นล้านดอลลาร์ นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมมันถึงใหญ่มาก เหตุผลคือโดยทั่วไปใช้งานได้โดยเฉลี่ย โดยทั่วไปใช้งานได้เพราะมีการส่งมอบ มันไม่ใช่การจ่ายต่อกำไร ไม่ใช่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เครื่องหมายขึ้นเครื่องหมายลง นี่คือเงินสดที่จ่ายออก โรงเรียนเก่า. ในตอนท้ายของวัน. หากคุณไม่ได้รับเงินสดแสดงว่ามีปัญหา คุณควรจะได้รับเงินสดออกและเงินที่จ่ายออกไปมากขึ้น จากนั้นคุณสามารถหาจำนวนเงินสดที่คุณใส่เข้าไปและอัตราผลตอบแทนภายใน IRR ตามจำนวนเงินที่คุณรู้ว่าสร้างได้ในแต่ละปีเพื่อให้ได้มา ที่นั่น.
ดังนั้นเหตุผลที่ทำให้มีกำไร อย่างที่คุณพูด ไปสู่ส่วนที่สองของประเด็นของคุณก็คือ แรงจูงใจสำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนนั้นแตกต่างอย่างมากจากการลงทุนแบบพาสซีฟ นี่เป็นการลงทุนที่มีการใช้งานสูงในระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นในการลงทุนแบบพาสซีฟ คุณลงทุนใน ETF ที่ดี พวกเขาอาจจะเรียกเก็บ 10 คะแนนพื้นฐาน 50 คะแนนพื้นฐาน หรืออาจจะเป็นกองทุนรวมมากกว่านั้นเล็กน้อย ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ ขึ้นอยู่กับบริษัท แต่โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะไม่ได้รับส่วนแบ่งจากผลกำไร ที่นี่ พวกเขากำลังตัดกำไรที่คุณทำได้ และนั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมพวกเขาถึงทำเช่นนี้ พวกเขาจะมีค่าธรรมเนียมการจัดการซึ่งโดยปกติจะเป็น 2% หรือการเปลี่ยนแปลงบางอย่างของสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ 2% คือค่าธรรมเนียมการจัดการ แต่พวกเขาไม่ได้ทำเพื่อสิ่งนั้นจริงๆ แม้ว่านั่นจะจบลงด้วยจำนวนที่มากด้วยตัวเลขที่เราพูดถึง พวกเขากำลังทำอย่างนั้นจริงๆ เพราะพวกเขาจะตัดกำไรบางส่วนออก
ลองมาดูเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม ซึ่งก็คือ 20% ของกำไร ถ้าคุณให้เงินพวกเขาเป็นพันล้านดอลลาร์ คุณก็เป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญก้อนใหญ่ และพวกเขาจะเพิ่มให้คุณเป็นสองเท่า พวกเขาทำเงินให้คุณเป็นพันล้านดอลลาร์โดยที่คุณไม่ได้ทำงานอะไรมากมายเลยตลอดชีวิตของการลงทุน แน่นอน คุณได้เฝ้าดูมัน คุณรักษาความสัมพันธ์ คุณได้ทำเรื่องความไว้วางใจที่สำคัญทั้งหมด แต่คุณไม่ได้ทำข้อตกลง พวกเขาได้รับเงินหนึ่งพันล้านของคุณ ซึ่งอาจได้รับจากครูหลายล้านคนทั่วประเทศ และพวกเขาทำเงินได้ถึง 2 พันล้าน สิ่งที่พวกเขาจะทำคือพวกเขาจะเอา 20%
กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ การตั้งค่าค่าธรรมเนียมการจัดการไว้เป็นวินาที กำไรพันล้านที่สร้างขึ้นมา พวกเขาจะเก็บไว้ 200 ล้านและจะให้คุณ 800 ล้าน คุณอาจจะบอกว่า นั่นคือ 200 ล้าน ใช่ แต่พวกเขาทำเงินให้คุณได้ 800 ล้าน ซึ่งคุณจะไม่มีทางทำได้ ถ้าคุณทำเอง แน่นอนว่าเงิน 200 ล้านนั้น เหล่ามืออาชีพไม่ได้คิดไปเองทั้งหมด แต่มอบให้กับผู้คนที่ลงทุนในกองทุนที่พวกเขาลงแรงไว้ เพื่อให้ 20% ที่เข้ามานั้นถูกกระจายไปยังนักลงทุนทั้งหมด และแน่นอนว่าเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน
ไปที่ความอัปยศ ดูสิ สิ่งเหล่านี้คือตัวเลขที่มาก อย่างแรกเลย และอะไรก็ตามที่มีตัวเลขที่ใหญ่มากเกี่ยวข้องกับมัน จะสร้างความสนใจ ไม่ว่าจะเป็นมหาเศรษฐีในซิลิคอนแวลลีย์หรือนักอุตสาหกรรมพันล้าน หรือย้อนกลับไปตอนที่เราเคยมีกลุ่มบริษัทในเครือ พวกเขาเคยบริหารกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ในประเทศก่อนที่พวกเขาจะแตกแยก ตัวเลขที่มากเหล่านี้ ค่าตอบแทนที่มากเหล่านี้จะดึงดูดความสนใจ และฉันคิดว่านั่นสามารถเอียงการอภิปรายเกี่ยวกับการรับรู้ในบางแวดวง ฉันคิดว่านั่นเป็นส่วนหนึ่งของความอัปยศที่ลึกลับ [ไม่ได้ยิน 00:11:55]
อีกส่วนคือจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ บริษัทเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นหุ้นส่วนเอกชน ส่วนลึกลับเข้ามาเพราะไม่ค่อยมีใครพูดถึง ไม่มีเว็บไซต์จริง โดยทั่วไปแล้วสิ่งเหล่านี้เป็นหุ้นส่วนส่วนตัวแม้ว่าพวกเขาจะจินตนาการถึงเงินจำนวนมากก็ตาม สิ่งที่ดีจริงๆคือคนที่ใหญ่ที่สุดได้เปิดเผยต่อสาธารณะ และตอนนี้พวกเขาเป็นองค์กรมหาชนโดยพื้นฐานแล้ว มีการเปิดเผยจำนวนมากว่าใครทำงานในพวกเขาบ้าง มีภูมิหลังอย่างไร คุณสามารถอ่าน 10Ks, คิว, คุณสามารถเป็นผู้ลงทุนในหุ้น คุณอาจซื้อหนี้บางส่วนได้หากพวกเขาออกตราสารหนี้บางส่วน นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันคิดว่ามีความอัปยศในอดีตเกี่ยวกับตัวเลขที่เกี่ยวข้อง ความลึกลับบางอย่างรอบตัว และฉันคิดว่าความลึกลับนั้นลดลงเมื่อเราเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับภาคเอกชน ในขณะที่เราเรียนรู้เพิ่มเติม เกี่ยวกับบุคคลที่เกี่ยวข้องในภาคเอกชน
เพราะท้ายที่สุดแล้ว นี่คือธุรกิจที่มีผู้คนเป็นส่วนใหญ่ สก็อตต์ ไม่มีอะไรอัตโนมัติเกี่ยวกับเรื่องนี้ เป็นเรื่องของการตัดสินบุคคลไม่กี่คนที่บริหารเงินหลายพันล้านดอลลาร์ หรือในบางกรณีหลายแสนล้านดอลลาร์ ในฐานะธุรกิจเกี่ยวกับผู้คน ยิ่งเรารู้เกี่ยวกับคนที่ทำมันมากเท่าไหร่ ยิ่งเรามองไปข้างหลังม่านมากเท่าไหร่ เราจะยิ่งเข้าใจมันมากขึ้น และหวังว่าจะคุ้นเคยกับคนที่ทำมันได้ดีและรู้ว่าเราควรจะทำอย่างไร เป็นการวางเงินของเราเพื่อจัดการอนาคตทางการเงินของเราเอง

สกอตต์:
สุดยอด. เข้าเรื่องกันบ้างคน อธิบายให้เราทราบว่าทีมดีลทั่วไปมีลักษณะอย่างไร และสิ่งที่มืออาชีพด้านการลงทุนในหุ้นเอกชนเหล่านี้ทำในแต่ละวัน

ซาชิน:
เอาล่ะ จากประสบการณ์ของฉัน แน่นอนว่าบริษัทที่ใหญ่กว่ามักจะเข้มงวดพอสมควรในการจัดการทรัพยากร ดังนั้นโดยทั่วไปแล้วคุณจะไม่มีคนทำงานนับสิบคนในการทำธุรกรรม คุณจะมีทีมงานหลักของผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน ผู้เชี่ยวชาญเหล่านั้นจะเรียกว่า สาม สี่ หรือห้าคน แต่จากประสบการณ์ของฉัน โดยทั่วไปแล้วจะเป็นผู้ชายสามสี่คน คนที่อาวุโสที่สุด คนที่มาในโรงสี และคนที่วิ่งหมายเลข และอาจมีการทำซ้ำเล็กน้อยหากข้อตกลงนั้นซับซ้อนเป็นพิเศษหรือมีมุมที่แน่นอน มีภูมิศาสตร์ที่เกี่ยวข้องมากขึ้นหรือมีผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันที่เกี่ยวข้อง หรืออาจต้องใช้คนสองสามคนในการวิเคราะห์ แต่โดยทั่วไปแล้วจะเป็นตัวเลขหลักเดียว เราจะได้ไหม พูดในแง่ของทีมจัดการ พวกเขาทำงานร่วมกันทั้งกลางวันและกลางคืน และเป็นพลังในการทำความเข้าใจภาคส่วนและอุตสาหกรรม จากนั้นจึงนำเสนอแนวคิดการลงทุนต่อคณะกรรมการการลงทุนเพื่อให้ได้รับการอนุมัติ
ในบริษัทส่วนใหญ่ ฉันคิดว่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประสบการณ์ของฉัน ความเห็นของฉัน บริษัทที่ดีที่สุด คนที่ทำข้อตกลงจะอยู่กับข้อตกลงเหล่านั้นตลอดชีวิตของข้อตกลง ดังนั้นพวกเขาจึงไม่หายไป พวกเขาไม่ใช่แค่ให้คำปรึกษาเกี่ยวกับโครงการแล้วหายไป พวกเขาอยู่กับข้อตกลงเหล่านั้น ถ้าคุณคิดเกี่ยวกับมัน สก็อตต์ มันจะกลายเป็นส่วนสำคัญในชีวิตของพวกเขา หากคุณเป็นเจ้าของสินทรัพย์นี้เป็นเวลา 25-30 ปี นั่นคือ 32-XNUMX ปีในชีวิตของคุณที่คุณต้องจัดการเรื่องนี้และทำให้แน่ใจว่ามันประสบความสำเร็จ คุณเริ่มข้อตกลงตอนอายุ XNUMX, XNUMX, XNUMX หรืออาจแก่กว่านี้เมื่อคุณออกจากข้อตกลง ดังนั้นคุณจึงมีความสนใจอย่างมากว่าสิ่งนี้จะเป็นไปได้ด้วยดี เพราะมันไม่ใช่แค่ส่วนสำคัญของงานของคุณ แต่มันเป็นส่วนสำคัญในชีวิตของคุณด้วย
นั่นเป็นวิธีสร้างข้อตกลงโดยทั่วไป และยิ่งไปกว่านั้น คุณมักจะมีผู้เชี่ยวชาญในการดำเนินงานจำนวนมาก ผู้ชายที่อายุมากกว่าเล็กน้อย และผู้หญิงและผู้ชายเหล่านี้มีอายุ 50 ปีขึ้นไป อาจมีอดีตซีอีโอของอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจนี้ และเหล่านี้ ที่ปรึกษาด้านปฏิบัติการจะเป็นส่วนหนึ่งของม้านั่งเพื่อช่วยในการป้อนข้อมูลเฉพาะ และแน่นอนว่าคุณมีที่ปรึกษาบุคคลที่สาม นายธนาคาร ทนายความ และอื่นๆ อีกมากมาย แต่เรากำลังพูดถึงในตอนต้นว่าใครอยู่ในทีมหลัก ใครอยู่ในบริษัท

สกอตต์:
ทีมข้อตกลงจะทำหรือกำลังดำเนินการอยู่กี่ข้อตกลง

ซาชิน:
นั่นเป็นคำถามที่ดีจริงๆ ในกระแสเต็มที่จะทุ่มทุน มันยากที่จะทำมากกว่าสอง แม้ว่าฉันเคยเห็นบางคนยืดสาม แต่ในความเป็นจริง เมื่อคุณกำลังจะลงมือทำ มันยากที่จะทำมากกว่าสองอย่าง และในหลาย ๆ กรณี มันก็แค่อันเดียว แต่แน่นอนว่าเมื่อคุณมองหาผู้มีโอกาสเป็นลูกค้า คุณสามารถดูโครงการจำนวนมากได้ในเวลาเดียวกัน ดังนั้นคุณจึงเหมือนกับโปรเจกต์ต่างๆ ในแต่ละช่วง
ฉันหมายความว่า วิธีที่ฉันจะอธิบายก็คือ ถ้าคุณเป็นแพทย์หรือศัลยแพทย์ และคุณกำลังวิเคราะห์อาการ เมื่อคุณทำการวิเคราะห์การสืบสวน คุณสามารถดูผู้ป่วยจำนวนมาก แต่คุณเป็นเพียง จะทำการผ่าตัดหนึ่งครั้งในเวลาเดียวกัน ฉันหวังว่าอย่างน้อย มันจึงกรองลงไปถึงสิ่งที่คุณกำลังจะทำจริง ๆ แล้วมันจะขยายอีกครั้งเมื่อคุณทำเสร็จแล้ว เมื่อคุณทำข้อตกลงและลงทุนเงินไปแล้ว แน่นอนว่าคุณไม่เพียงแค่รู้สึกว่างานเสร็จแล้ว การทำงานหนักเริ่มต้นขึ้นจริงๆ คุณใส่เงินเข้าไป คุณยังไม่ได้สร้างใครจนกว่ามันจะออกมา และแน่นอนว่าคุณกำลังทำสิ่งนี้เพื่อนักลงทุน ดังนั้นเมื่อคุณได้ตกลงกับธุรกรรมแล้ว คุณอาจต้องดำเนินการสองสามรายการพร้อมกันอีกครั้งจนกว่าจะออกจากระบบ ซึ่งอีกครั้งก็จะเข้มข้นขึ้น แต่นั่นอาจเป็นเวลาหลายปี

สกอตต์:
ดังนั้นเพื่อสรุปประเด็นสองสามข้อ บอกฉันว่าฉันพูดถูกไหม เรามีบริษัทไพรเวทอิควิตี้สมมติที่ระดมทุนได้หนึ่งพันล้านดอลลาร์จากกองทุนบำเหน็จบำนาญ มีคณะกรรมการการลงทุนซึ่งเป็นผู้อนุมัติขั้นสุดท้ายในการตัดสินใจลงทุนเพื่อซื้อหรือขายอสังหาริมทรัพย์ และมีทีมดีลที่ทำงานเกี่ยวกับดีลแต่ละรายการหรือนำดีลมาให้ คณะกรรมการการลงทุนนี้ ทีมจัดการเหล่านั้นอาจมีเพียงสามหรือสี่คน และพวกเขาอาจทำงานเพื่อการลงทุนครั้งละสองถึงสามครั้ง หรืออาจเป็นเพียงสองคนในตอนท้ายของวัน นั่นเป็นบทสรุปที่ดีว่าเราอยู่ที่ไหน?

ซาชิน:
ใช่ ฉันหมายถึงน่าจะสอง ถ้าพวกเขากำลังแสดงสดมาก หรือหากพวกเขากำลังจะทำ อาจจะแค่อันเดียว แต่ถ้าคุณกำลังหาแร่ คุณสามารถดูธุรกรรมสี่ ห้า หกรายการพร้อมกันได้ แต่แน่นอนว่าคุณต้องการสร้างความสมดุลให้กับความสามารถในการทำโครงการเชิงลึกในการทำธุรกรรมกับความกว้างในการเป็นสมาชิกของทีมอย่างเต็มที่ ดังนั้นเราจึงอยู่ในสนามเบสบอลที่ถูกต้องขึ้นอยู่กับขั้นตอนของโครงการ ถูกต้อง.

สกอตต์:
โอเคเยี่ยม และบริษัทไพรเวทอิควิตี้แห่งนี้กำลังจะซื้อธุรกิจกี่แห่ง และธุรกิจเหล่านั้นจะมีมูลค่าเท่าใด?

ซาชิน:
คำตอบคือขึ้นอยู่กับประเภทของบริษัทโดยสิ้นเชิง ฉันหมายความว่า หากคุณกำลังระดมทุนหนึ่งพันล้านดอลลาร์ คุณจะไม่นำเงิน 1 พันล้านดอลลาร์ทั้งหมดไปใช้กับธุรกรรมเดียว ดังนั้นคุณอาจจะกระจายมันไปอย่างน้อย 10, อาจจะ 15, หรืออาจจะถึง 20 การลงทุนที่แตกต่างกัน แม้ว่าบางบริษัทจะมีกลยุทธ์ที่เข้มข้นมาก และพวกเขาอาจพูดได้ว่า เราต้องการไม่เกิน 10 ในภาคหนึ่งโดยเฉพาะ หรืออย่างน้อย 100 ล้านต่อดีล ดังนั้นพวกเขาจึงทำได้น้อยกว่า 10 ส่วนของผู้ถือหุ้น แต่มันขึ้นอยู่กับ
ฉันจะบอกว่ายิ่งกองทุนใหญ่ขึ้น แน่นอน สมมติว่าคุณมีกองทุน 20 พันล้าน คุณต้องพยายามให้มีประสิทธิภาพ คุณไม่ต้องการเขียนเช็คมูลค่า 50 ล้านดอลลาร์และใช้ทรัพยากรทั้งหมดจนหมด เพราะอาจต้องใช้ทรัพยากรหรือชั่วโมงการทำงานเกือบเท่าๆ กับเรื่องใหญ่ ดังนั้นหากคุณมีกองทุนขนาดใหญ่ คุณต้องแน่ใจว่าเช็คนั้นสมเหตุสมผลในบริบทของทรัพยากรที่คุณมี แต่ฉันคิดว่าเป็นกฎง่ายๆ ที่หยาบมาก ฉันจะแปลกใจถ้าคุณใส่มากกว่า 5 ถึง 10% ในดีลใดดีลหนึ่ง คุณอาจเริ่มต้นสูงกว่านั้น จากนั้นจึงค่อย ๆ ขายหุ้นบางส่วนของคุณให้กับนักลงทุนที่ต้องการความเสี่ยงเพิ่มเติมนอกกองทุน แต่คุณต้องจัดการอย่างรอบคอบเกี่ยวกับวิธีการสร้างพอร์ตโฟลิโอของคุณ เพราะไม่ว่าคุณจะคิดว่าคุณคิดถูกแค่ไหน หากคุณคิดผิดและคุณลงเงิน 20% ของเงินทุนของคุณในภาคส่วนเดียว ก็ถือว่าหมดสิ้นไป ถ้าอย่างนั้นฉันหมายความว่านั่นอาจเป็นหายนะสำหรับผลการดำเนินงานของกองทุน

สกอตต์:
ดังนั้นจึงยุติธรรมหรือไม่ที่จะกล่าวว่าบริษัทเอกชนที่มีสินทรัพย์มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์อาจซื้อมูลค่ารวมของบริษัท 2 ถึง 10 พันล้านดอลลาร์โดยใช้เลเวอเรจ และนั่นจะกระจายไปทั่ว 15 ถึง XNUMX ดีล ในโลกทั่วไป ธุรกิจเหล่านี้ย่อมแตกต่างกันไปอย่างเห็นได้ชัด

ซาชิน:
ฉันจะบอกว่าคุณอาจจะมีประโยชน์มากกว่านี้อีกเล็กน้อย ผมว่าถ้าคุณมี Equity 1 พันล้าน คุณอาจมีกำลังซื้อมากกว่า 2 พันล้าน หรืออาจจะถึง 3 พันล้านด้วยซ้ำ แต่ฉันจะบอกว่าอยู่ระหว่าง 2 ถึง 2.5 พันล้านของกำลังซื้อ

สกอตต์:
สุดยอด. และธุรกิจเหล่านี้มีพนักงานกี่คน? เหล่านี้คือพนักงานหลายพันคนที่จ้างโดยธุรกิจที่ซื้อโดยกองทุนนี้?

ซาชิน:
อาจเป็นพนักงานหลายสิบคนหากเป็นธุรกิจที่เน้นผู้คน แต่ถ้าเป็นธุรกิจที่เน้นผู้คน แน่นอนว่าอาจมีพนักงานเป็นร้อยหรือพันคนต่อบริษัท แน่นอนว่าตอนนี้พวกเขาคือพนักงานของบริษัทพอร์ตโฟลิโอ ไม่ใช่บริษัทไพรเวทอิควิตี้ ดังนั้นพวกเขาจึงได้รับการว่าจ้างจากบริษัทการลงทุน ซึ่งบริษัทเอกชนจะมีเงินลงทุน

สกอตต์:
สุดยอด. และนี่คือกลไกที่ไพรเวทอิควิตี้สามารถควบคุมความมั่งคั่งและธุรกิจอเมริกันจำนวนมากด้วยคนเพียงไม่กี่คน อาจมีหลายคนที่กำลังฟังพอดแคสต์นี้ไม่รู้จักใครที่ทำงานในธุรกิจส่วนตัว แต่หลายๆ ธุรกิจ หรืออาจถึงครึ่งหนึ่งของธุรกิจที่พวกเขาเคยติดต่อด้วยในปีนี้... เป็นเวลาสองสามวันแล้วในหนึ่งปีหลังจากการบันทึกนี้ ครึ่งหนึ่งของธุรกิจที่พวกเขามีปฏิสัมพันธ์ด้วยในแต่ละวันอาจเป็นเจ้าของหรือสนับสนุนโดยบริษัทเอกชนในหลายๆ กรณี

ซาชิน:
จะเป็นส่วนที่ดีของสก็อตต์ แต่แทนที่จะควบคุม ฉันจะบอกว่ามีอิทธิพล เพราะจำไว้ว่าไพรเวทอิควิตี้จะไม่สับสนว่าตัวเองเป็นผู้บริหาร พวกเขาไม่ได้เป็นผู้ตัดสินใจของ CEO พวกเขากำลังช่วยเหลือและชี้แนะหรือโต้ตอบกับ ทำงานร่วมกับ เป็นพันธมิตรกับทีมผู้บริหารของบริษัทเหล่านี้ ดังนั้นมันจึงมีอิทธิพลทั่วทั้งเศรษฐกิจในสเกลใหญ่ ในสเกลใหญ่

สกอตต์:
ลองมาดูกันดีกว่า อะไรคืออิทธิพล การตัดสินใจของมืออาชีพด้านการลงทุนในภาคเอกชนเหล่านี้คืออะไร? เราเข้าใจว่า ใช่ การลงทุนในบริษัทตั้งแต่แรก แต่อะไรคือการตัดสินใจที่พวกเขาจะทำในช่วงการดำเนินงาน ในช่วงระยะเวลา XNUMX-XNUMX ปี และเมื่อถึงเวลาขาย พวกเขามีอิทธิพลต่อการตัดสินใจในระยะเหล่านั้นอย่างไร?

ซาชิน:
ลักษณะของอิทธิพลโดยทั่วไปผ่านกระดาน ดังนั้น คุณจะต้องมีตัวแทนคณะกรรมการ คุณสามารถควบคุมคณะกรรมการได้ หากคุณซื้อบริษัททันที และคุณไม่มีสถานะเป็นผู้บริหารในคณะกรรมการ คุณไม่ใช่ผู้บริหาร มันสำคัญมากที่จะต้องเข้าใจว่า คุณต้องมีการจัดการที่ยอดเยี่ยม และบางทีงานที่ยากที่สุดในข้อตกลงนี้น่าจะทำกันที่หน้าร้านโดยทีมผู้บริหาร ไม่ใช่มืออาชีพด้านไพรเวทอิควิตี้ เป็นการผสมผสานกัน เป็นสัญลักษณ์แห่งการทำงานระหว่างผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในหุ้นนอกตลาดและทีมผู้บริหารที่ก่อให้เกิดคุณค่าที่ถูกสร้างขึ้นโดยหวังว่าเมื่อเวลาผ่านไป
คุณจะต้องทำวิทยานิพนธ์การลงทุน คุณจะพูดว่า ฉันคิดว่าสิ่งเหล่านี้กำลังจะเกิดขึ้นกับธุรกิจนี้ในลักษณะนี้หรือในลักษณะนี้ และถ้าเราสามารถจัดการสิ่งเหล่านี้ที่เกิดขึ้นและทำให้สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นด้วย อาจเป็นการปรับปรุงสายผลิตภัณฑ์ อาจเป็นต้นทุน การตัดออก อาจเป็นการเข้าซื้อกิจการ อาจเป็นการจัดหาเงินทุนที่ดีกว่า จากนั้นฉันคิดว่าเมื่อเราออก เราจะได้กลุ่มของผลลัพธ์นี้สำหรับผลตอบแทนเมื่อออกจากระบบ ดังนั้นสิ่งที่พวกเขาทำมาตลอดคือการสอบเทียบวิทยานิพนธ์การลงทุนนั้น ช่วยดำเนินการ ทำหน้าที่เป็นกระดานเสียงสำหรับผู้บริหาร จัดหาเครือข่าย จัดหาผู้ติดต่อ เป็นเรื่องที่ค่อนข้างละเอียด ฉันหมายถึง งานจำนวนมากที่เกิดขึ้นระหว่างการประชุมคณะกรรมการ คุณไม่เพียงแค่ไปประชุมคณะกรรมการทุกๆ สองเดือน พบปะพูดคุยกับพวกเขา พูดคุยเรื่องต่างๆ ในกระดาน แล้วก็หายไป งานส่วนใหญ่เสร็จสิ้นในการประชุมระหว่างการประชุมคณะกรรมการ
คุณเป็นเหมือนแหล่งข้อมูลเพิ่มเติม สำหรับทีมบริหารของบริษัทนั้น สมเหตุสมผลไหม และคุณเป็นทรัพยากรที่มีประสิทธิภาพ เพราะในฐานะบริษัท คุณจะมีข้อมูลจำนวนมากที่มาจากทั่วทุกมุมโลก เป็นหนึ่งในบทที่ฉันใส่ไว้ในหนังสือชื่อ The Library มีคลังข้อมูลขนาดใหญ่ที่บริษัทเหล่านี้มีในภาคส่วนต่างๆ ทั่วทั้งเศรษฐกิจ และคุณจะต้องให้ข้อมูลนั้นในทางที่ถูกต้อง ในสภาพที่ถูกต้อง ในรูปแบบที่ถูกต้อง โดยทำงานร่วมกับทีมผู้บริหารเพื่อช่วยในการตัดสินใจ นั่นคือวิธีการทำงาน คุณกำลังช่วยทีมผู้บริหารในการตัดสินใจ
แน่นอน บางครั้งคุณอาจต้องก้าวเข้ามา คุณอาจต้องเปลี่ยนผู้บริหาร นั่นจะเป็นการตัดสินใจของคุณหากคุณทำอย่างนั้นในฐานะมืออาชีพด้านการลงทุนหุ้นนอกระบบในฐานะทีม แต่โดยพื้นฐานแล้ว คุณกำลังทำงานร่วมกับพวกเขาเพื่อตัดสินใจ และท้ายที่สุดแล้ว คุณก็จะทำงานร่วมกับพวกเขาเพื่อหาว่าคนที่เหมาะสมที่จะขายให้กับคุณคือใคร คุณควรเปิดเผยต่อสาธารณะหรือไม่ เพราะแน่นอนว่าคุณเป็นส่วนตัวมาตลอด หรือ คุณควรขายให้กับบริษัทเอกชนรายอื่นหรือบริษัทเชิงกลยุทธ์เมื่อสิ้นสุดระยะเวลา?

สกอตต์:
สุดยอด. คุณช่วยยกตัวอย่างข้อตกลงที่ประสบความสำเร็จในไพรเวทอิควิตี้สักหนึ่งหรือสองข้อได้ไหม

ซาชิน:
แน่นอน. แม้ว่าพวกเขาจะประสบความสำเร็จโดยที่ฉันไม่ได้ผ่านกรณีศึกษาของธุรกรรมจริงก็เป็นสิ่งสำคัญ แต่ฉันสามารถให้ตัวอย่างจำนวนเท่าใดก็ได้ที่ฉันสมมติขึ้น

สกอตต์:
ตัวอย่างจากหนังสือของคุณที่-

ซาชิน:
ใช่แน่นอน.

สกอตต์:
แล้วตัวอย่างสมมติจากหนังสือของคุณที่ฉันคิดว่ายอดเยี่ยมล่ะ

ซาชิน:
ฉันคิดว่าหนึ่งในตัวอย่างที่ดีที่สุดมีความเกี่ยวข้องมากในปัจจุบัน ดังนั้นเลเวอเรจในวันนี้จึงมีราคาแพง อัตราดอกเบี้ยได้เพิ่มขึ้น ทุกวันนี้ มันไม่ง่ายเลยที่จะก่อหนี้เหมือนที่เคยเป็นมา เมื่อสองสามปีก่อนหรือปีที่แล้ว ดังนั้นสิ่งที่บริษัทไพรเวทอิควิตี้ทำในครั้งสุดท้ายที่สิ่งนี้เกิดขึ้น ซึ่งอยู่ในวิกฤตการณ์ทางการเงิน ก็คือพวกเขาเปลี่ยนชั้นเชิงเกือบทั้งหมดจริงๆ และอีกจำนวนหนึ่งมองไปที่ภาคส่วนที่ภาคเอกชนมักไม่ลงทุน ดังนั้นพวกเขาจึงสร้างภาคส่วนใหม่เพื่อการลงทุนอย่างแท้จริง หนึ่งในตัวอย่างที่ดีที่สุดคือการประกัน
ถ้าคุณนึกถึงการประกันภัย คุณก็เหมือนการประกันภัย มันอาจจะน่าเบื่อนิดหน่อย นั่นสมเหตุสมผลหรือไม่ที่ภาคเอกชนจะซื้อและขาย นั่นเป็นเทคนิคที่ค่อนข้างเชี่ยวชาญ แต่สิ่งที่เกิดขึ้นในวิกฤตการเงินคือบริษัทจำนวนหนึ่งหลังจากวิกฤตการเงินปี 2008, 2009 บวกกับสภาวะที่คล้ายคลึงกันในปัจจุบัน แม้ว่าจะรุนแรงกว่านั้น พวกเขาเริ่มมองภาคส่วนนี้และตระหนักว่า ถ้าฉันไม่ ใส่หนี้จำนวนมากในข้อตกลงนี้ และฉันสามารถนำเงินมาใช้ได้มากขึ้นโดยการลงทุนในตราสารทุนทั้งหมดหรือส่วนใหญ่ในตราสารทุน และฉันซื้อธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องโดยตรงกับเศรษฐกิจมหภาค ดังนั้นตั้งแต่เริ่มต้น คุณไม่ต้องคาดเดาว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเมื่อใด เศรษฐกิจจะถดถอยเพียงใด หรือเมื่อใดที่คุณกำลังฟื้นตัว คุณกำลังพูดว่า ถอยห่างจากสิ่งนั้นกันเถอะ ลองแยกส่วนออกจากสิ่งนั้นและดูธุรกิจที่มีวัฏจักรที่แตกต่างจากวัฏจักรธุรกิจ
ฉันใช้เวลากว่าหนึ่งปีในการเรียนรู้ การศึกษา การวิจัยในอุตสาหกรรมประกันภัย จากนั้นพวกเขาก็เริ่มซื้อธุรกิจเหล่านี้ และพวกเขาตระหนักว่ามีงานมากมายที่ต้องทำในด้านสินทรัพย์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ลอยตัว คือเงินที่เราทุกคนจ่ายเป็นเบี้ยประกันแล้วนั่งอยู่ในบริษัทเหล่านี้และวิธีที่พวกเขาจัดการเงินนั้น เพราะบางครั้งเงินไม่ได้รับการจัดการที่ดีที่บริษัทประกันภัย มีหลายสิ่งหลายอย่างที่ต้องทำในด้านความรับผิด บางครั้งผู้จัดการการจัดจำหน่ายประกันภัยกำลังเขียนธุรกิจให้มีหนังสือเล่มใหญ่ที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพราะนั่นคือวิธีที่พวกเขาได้รับการชดเชย ใครมีหนังสือเล่มใหญ่ที่สุด? ใครเป็นคนเขียนประกันมากที่สุด? ตรงข้ามกับเซอร์ไพรส์ เซอร์ไพรส์ ใครได้กำไรสูงสุดจากประกันที่พวกเขากำลังเขียน?
คุณจึงเริ่มนึกถึงวิธีง่ายๆ มากมายที่พวกเขามองธุรกิจเหล่านี้ ซึ่งสมมติว่าไม่มีใครรักหรือไม่มีใครสังเกตเห็น และพวกเขาก็เริ่มพลิกผัน กล่าวว่า มาตัดทอนสิ่งที่เกิดขึ้นในด้านสินทรัพย์กัน มาตัดทอนสิ่งที่เกิดขึ้นในด้านความรับผิดกัน มาปรับปรุงค่าใช้จ่ายกันเถอะ บางทีไอทีอาจยังไม่ก้าวหน้านัก เรามานอกเรื่องกันบ้าง จากนั้นพวกเขาก็เริ่มซื้อกิจการ และก่อนที่คุณจะรู้ตัว เมื่อเราเริ่มเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน และตลาดสาธารณะกลับมา และกิจกรรมการซื้อขายโดยทั่วไปก็กลับมา พวกเขาสามารถออกจากบริษัทประกันเหล่านั้นที่เคยมีมา เช่น เจนที่ยังไม่ถูกค้นพบ ยังไม่ได้ขัดเกลา หรือ สิ่งที่ฉันชอบเรียกว่าการต่อรองราคาอย่างชาญฉลาดที่พวกเขาซื้อในราคาหรือใกล้เคียงหรือต่ำกว่าราคาตามบัญชี กล่าวอีกนัยหนึ่งพวกเขาไม่ได้จ่ายค่าความนิยมจริงใด ๆ มากกว่ามูลค่าตามบัญชีของงบดุล และพวกเขาสามารถขายสิ่งเหล่านั้นในฐานะแฟรนไชส์ที่มีคุณค่าได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า พวกเขาทำสิ่งนี้ในระดับที่ใหญ่มาก พันล้านดอลลาร์บวกเช็คต่อหนึ่งดีล
ฉันคิดว่าเป็นตัวอย่างที่น่าสนใจจริงๆ และอาจเป็นตัวอย่างที่ฉันไม่เคยทำมาก่อน และผู้ฟังของคุณหลายคนอาจไม่เคยคิดเช่นนั้น ว้าว บริษัท ประกันของฉันเป็นเจ้าของโดยเอกชนหรือไม่? โอ้ ที่น่าสนใจ นั่นหมายความว่าอย่างไร? มันส่งผลกระทบต่อฉันอย่างไร? หมายความว่าฉันได้รับบริการที่ดีขึ้น บริการแย่ลงใช่หรือไม่ เกิดอะไรขึ้น? ฉันคิดว่าเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงรุ่นใหญ่ การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่เราได้เห็น และแน่นอนว่าตอนนี้บริษัทไพรเวทอิควิตี้จำนวนมากอยู่ในอุตสาหกรรมประกันภัยที่พวกเขาไม่เคยอยู่มาก่อน

สกอตต์:
ผลตอบแทนจากภาคเอกชนเป็นอย่างไร? นั่นเป็นเหตุผลพื้นฐานว่าทำไมเราถึงพูดถึงสิ่งนี้เพราะมันสร้างผลตอบแทนและอาจเกินกว่าทางเลือกอื่นหรือในอดีต พวกเขาเป็นอย่างไรและมุมมองของคุณเป็นอย่างไรสำหรับผลตอบแทนในหุ้นเอกชนในอีกสองสามปีข้างหน้า คุณฟังดูค่อนข้างหยาบคาย

ซาชิน:
ใช่ ฉันคิดว่าตรงนี้เป็นเหมือนการบอกว่าแนวโน้มของตราสารทุนทั้งหมดในตลาดสาธารณะเป็นอย่างไร หรือแนวโน้มของหุ้นทั้งหมดเป็นอย่างไร หรือภาพยนตร์จะดีแค่ไหนที่จะออกฉายในปีหน้า คุณไม่สามารถให้คำตอบทั่วไปได้ คุณต้องเจาะจงมากขึ้น และถ้าเราดูประเภทของบริษัทที่เรากำลังพูดถึงในหนังสือของฉัน เรากำลังพูดถึงผู้ชนะ คนที่ทำได้ดีอย่างต่อเนื่อง พวกเขาอาจมีขึ้นและลง พวกเขาอาจทำผิดพลาดแน่นอน แต่โดยทั่วไปแล้วทิศทางของการเดินทางคือขึ้นและขึ้น โดยทั่วไปแล้ว พวกเขากำลังขยายใหญ่ขึ้นและพวกเขากำลังคืนทุนมากกว่าที่พวกเขาดึงเข้ามา เนื่องจากพวกเขาทำได้ดีต่อกองทุน ข้อตกลงส่วนตัวมีแนวโน้มที่จะมีการจัดการสองด้านสำหรับผลตอบแทนในแง่ของ IRR เป็นอย่างน้อย
ตัวอย่างเช่น ถ้าคุณมีกองทุนไพรเวทอิควิตี้ที่สร้างรายได้ให้คุณ 12% ต่อปี คุณอาจไม่พอใจกับมันมากนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยเฟดแตะอัตราที่พวกเขาอยู่ หากคุณรู้ว่าสามารถนำเงินเข้าคลังและทำเงินได้ 5% คุณอาจกังวลว่าเหตุใดคุณจึงล็อคเงินไว้นานกว่า 5, 7 บวกปี และคุณทำเงินได้เพียง 12 ฉันคิดว่าคุณกำลังมองในแง่อายุ 20 ปี ของ IRR นั่นคือจุดที่ฉันเริ่มคิดว่า-

สกอตต์:
หลังจากค่าธรรมเนียม

ซาชิน:
หลังจาก net-net, net-net ของทุกสิ่ง นั่นคือสิ่งที่เริ่มดูเหมือนการลงทุนในหุ้นส่วนตัวสำหรับฉัน เป็นสิ่งที่ดี นั่นเป็นตัวกรองที่มีประสิทธิภาพมาก เพราะเหมือนกับเวลาที่คุณดูกองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือหุ้นทั้งหมดหรือพันธบัตรทั้งหมด มีผู้ชนะและคนที่อยู่ตรงกลาง และมีคนที่ไม่ได้ทำเช่นนั้น ดังนั้นฉันคิดว่าไพรเวทอิควิตี้ที่ประสบความสำเร็จควรมีประวัติด้วยการจัดการแบบนี้
ตอนนี้ สิ่งเหล่านี้เป็นคำเตือนที่สำคัญมาก ซึ่งหนึ่งในนั้นคือวินเทจ คุณสามารถมีเหล้าองุ่นที่ทุกคนถูกจับได้และ 12% ที่คุณได้รับนั้นเทียบกับ 5% สำหรับคนอื่นๆ คุณต้องดูสิ่งนั้นและยอมรับมันและไม่แสดงความไม่พอใจต่อบริษัท พูดว่าทำไมอายุแค่ 12 ปี และคุณต้องดูว่าคนอื่นทำอะไรเช่นกัน และโดยส่วนตัวแล้วฉันยังดูด้วยว่าตลาดสภาพคล่องทำอะไร เพราะจำไว้ว่าเงินของคุณถูกล็อคไว้ ดังนั้นในปีที่ S&P ทำกำไรได้ 20% คุณสามารถดูบริษัทหุ้นเอกชนของคุณแล้วพูดว่า อืม ทำไมการลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำของฉันจึงทำได้เพียง 22 แต่จะเป็นอย่างไรหากในปีหน้า S&P ขาดทุน 20% และการลงทุนในภาคเอกชนของคุณยังคงเพิ่มขึ้นอีก 5, 10 บวก ทันใดนั้นคุณจะหลงรักมัน คุณจะต้อง โอ้ มันวิเศษมาก
นั่นเป็นเหตุผลที่เรากำลังสนทนากัน ซึ่งก็คือการดูพอร์ตโฟลิโอของคุณและถามตัวเองว่า ฉันจะล็อกเงินทุนบางส่วนไว้ได้หรือไม่ และถ้าฉันสามารถล็อคมันได้จริงๆ และฉันรู้ว่ามันค่อนข้างล็อคอยู่ ฉันจะทำการบ้านตรงไหนเพื่อคิดว่ากลยุทธ์ใดที่เหมาะกับฉัน สำหรับกรณีของฉันเอง สถานการณ์ส่วนตัวของฉัน และฉันควรเปิดโปง ตลาดเอกชน? และสุดท้ายคุณอาจคิดว่าฉันควรใส่ 10, 20, เท่าไหร่ก็ได้, เปอร์เซ็นต์ของพอร์ตโฟลิโอของฉันในสิ่งนี้ ขณะที่ฉันเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับมันและเปลี่ยนประเภทของความเสี่ยงที่ฉันมี

มินดี้:
โอเค ฉันเป็นคนปกติ ฉันจะลงทุนในตราสารทุนส่วนตัวและตลาดส่วนตัวได้อย่างไร หรือฉันต้องเป็นนักลงทุนที่ได้รับการรับรองหรือแม้แต่ผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเหมาะสม

ซาชิน:
นั่นเป็นคำถามที่ดี ก่อนอื่น หากคุณเป็นพนักงานของรัฐ คุณอาจลงทุนในหุ้นเอกชนอยู่แล้วหรือมีโอกาสสูงที่คุณจะเป็น แต่คุณอาจไม่ได้ติดตามอย่างใกล้ชิดหรือรู้เท่าไม่ถึงการณ์ ดังนั้น ครู นักดับเพลิง ตำรวจหญิงและชาย กองทุนบำเหน็จบำนาญจำนวนมากที่จัดการระบบการเกษียณอายุราชการเหล่านี้ พวกเขามักจะจัดสรรให้กับภาคเอกชน นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณกำลังตัดสินใจ แต่หมายความว่าคนที่บริหารกองทุนบำเหน็จบำนาญที่เงินของคุณกำลังจะเข้ามาและผู้คนนับล้านเช่นคุณอยู่ในไพรเวทอิควิตี้แล้ว จำนวนมากของพวกเขา
วิธีที่ง่ายที่สุดในการค้นหาคือการค้นหา คุณค้นหาเว็บไซต์ ดูว่าพวกเขามีการจัดสรรให้กับสิ่งที่เรียกว่าไพรเวทอิควิตี้หรือทางเลือกอื่นหรือไม่ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือทางเลือกของหุ้นและพันธบัตร นั่นคือทั้งหมดที่มันหมายถึงจริงๆ มีศัพท์แสงมากมายในอุตสาหกรรม คุณน่าจะเป็นนักลงทุนอยู่แล้ว ฉันคิดว่าสิ่งที่คุณได้รับคือฉันจะตัดสินใจด้วยตัวเองได้อย่างไรว่าจะเข้าร่วมหรือไม่เข้าร่วมในภาคเอกชน
ในอดีตตอนนี้มีไว้สำหรับนักลงทุนสถาบันเท่านั้น จากนั้นคุณก็เริ่มรับเงินป้อนเหล่านี้จากผู้จัดการความมั่งคั่งรายใหญ่ ซึ่งจะรวบรวมเช็คที่ค่อนข้างใหญ่ ฉันคิดว่า เช็ค 500,000 เช็ค 250,000 เช็ค แล้วรวบรวมจำนวนมากเหล่านี้ แล้วนำเสนอชุดของเช็คเหล่านี้แก่บริษัทเอกชน และพูดว่า ดูสิ เราระดมเงินได้ 300, 400, 500 ล้าน จากกลุ่มคนที่ร่ำรวยพอสมควรเหล่านี้ แล้วพวกเขาจะได้รับการจัดสรร สิ่งที่เกิดขึ้นตอนนี้คือไพรเวทอิควิตี้ ซึ่งยังไม่ค่อยมี แต่กำลังเกิดขึ้น การค้าปลีกตามกฎระเบียบกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างช้าๆ เนื่องจากบริษัทไพรเวทอิควิตี้กำลังเรียนรู้เกี่ยวกับวิธีการจัดหาผลิตภัณฑ์สู่ตลาดค้าปลีก ดังนั้นฉันจะไม่บอกว่ามันยังมี ฉันคิดว่ากองทุนฟีดเดอร์และผู้ที่รวบรวมเช็คกำลังลดเกณฑ์ลง มันไม่เหมือนเงินหลายแสนดอลลาร์ ตอนนี้เป็นหมื่นดอลลาร์แล้ว แต่พวกเขายังคงตัดสินใจให้คุณ คุณจ่ายเงินให้พวกเขา จากนั้นพวกเขาก็จะออกไปและตัดสินใจลงทุน
แต่อีกไม่นานในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เราจะมีสถานการณ์ที่ฉันไม่แน่ใจว่าคุณสามารถดาวน์โหลดลงบนสมาร์ทโฟนของคุณได้ แต่คุณจะสามารถเข้าสู่ระบบและเลือกกองทุนหุ้นเอกชนที่จะลงทุนได้ เช่นเดียวกับที่คุณทำได้ในวันนี้ด้วยกองทุนสาธารณะ นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันคิดว่ามันเป็นเทรนด์ที่คุณต้องก้าวไปข้างหน้าและเรียนรู้เพิ่มเติมก่อนที่จะมีทางเลือกและคุณไม่รู้ว่าต้องทำอะไร

สกอตต์:
สุดยอด. คำถามติดตามสองข้อที่นั่น ในทางปฏิบัติ หากฉันต้องการลงทุนในอีก 50 เดือนข้างหน้า และฉันเป็นนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง และฉันต้องการลงทุน XNUMX แกรนด์ กลไกที่ฉันสามารถทำได้อย่างแท้จริงคืออะไร ตัวเลือกของฉันคืออะไร?

ซาชิน:
หากคุณมีเงินประเภทนั้น คุณอาจกำลังทำงานร่วมกับใครบางคนเพื่อที่บางทีอาจไม่จำเป็นต้องจัดการเงินของคุณ แต่อย่างน้อยก็พูดคุยเรื่องเงินหรือให้คำแนะนำเกี่ยวกับเงิน ถ้าเป็นธนาคาร สมมติว่าคุณทำงานกับ-

สกอตต์:
ทั้งหมดที่ฉันทำคือฟังเงินของ BiggerPocket

ซาชิน:
ในกรณีนี้ มีหลายบริษัทที่รวบรวมเช็คเหล่านี้ให้คุณและหาได้ง่ายพอสมควร ฉันไม่ต้องการเสียบปลั๊กใด ๆ แต่คุณสามารถค้นหาบริษัทเหล่านี้ที่ทำการตรวจสอบโดยรวมได้อย่างง่ายดาย ตอนนี้ขึ้นอยู่กับว่าคุณอาศัยอยู่ที่ไหนและกฎระเบียบทั้งหมดและอื่น ๆ อาจเป็นไปได้หรือไม่ที่คุณในระดับนั้นจะนำเงินเข้าบัญชี แต่คุณควรทำการวิจัยเพื่อดูว่าคุณอยู่ในระดับนั้นหรือไม่ ซึ่งในฐานะนักลงทุนมืออาชีพที่ได้รับการรับรอง คุณสามารถทำได้
นอกจากนี้ คุณยังอาจพบว่าผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่บางรายมีเงินทุนที่คุณสามารถลงทุนได้ซึ่งมีองค์ประกอบของไพรเวทอิควิตี้อยู่ในตัว แต่ฉันคิดว่าถ้าเป็นเรื่องระยะสั้นอย่างในอีกหกเดือนข้างหน้า ฉันจะทำอย่างไร คุณจำเป็นต้องพูดคุยกับที่ปรึกษาด้านความมั่งคั่งมืออาชีพและดูว่ามีอะไรอยู่ในเมนูที่เกี่ยวข้องกับฉันในเขตอำนาจศาลของฉัน จากพอร์ตโฟลิโอของฉัน และคุณต้องได้รับคำแนะนำที่ถูกต้องจริงๆ ว่าเมนูนี้คืออะไร และตรงไปตรงมา ถ้าเป็นฉัน คุณใช้เวลาของคุณเพื่อเรียนรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ อย่าเพียงแค่เลือกชื่อแบรนด์ อย่าเพียงแค่เลือกสิ่งที่อยู่ในเมนูและค้นหาว่าการส่งคืนในอดีตเป็นอย่างไร เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ แค่ลงทุนในอะไรใหม่ๆ คุณจะไม่เข้าไปในอพาร์ตเมนต์ที่อยู่อีกฟากหนึ่งของประเทศโดยไม่ได้ทำการบ้าน ในทำนองเดียวกัน คุณไม่ควรพูดแค่ว่า ฉันมีสิทธิ์ได้รับ ให้ฉันดำเนินการเอง
ดังนั้นฉันคิดว่าควรพูดคุยกับที่ปรึกษามืออาชีพ ผู้จัดการความมั่งคั่งและอื่นๆ มีมากมายในสิ่งที่ฉันเรียกว่ากลุ่มผู้มั่งคั่งจำนวนมากที่เริ่มพูดถึงเรื่องนี้มากขึ้นและคุณจะเห็นว่ามีอะไรอยู่ในเมนูสำหรับคุณ นั่นอาจเป็นขั้นตอนต่อไปที่ดีที่สุดในกรอบเวลานั้น เนื่องจากอุตสาหกรรมยังคงพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ปรับให้เหมาะกับคนอย่างคุณโดยตรง

สกอตต์:
ความคิดสุดท้ายที่นี่ ยกตัวอย่าง กองทุนหนึ่งพันล้านดอลลาร์และ 2 และ 20 หนึ่งพันล้านดอลลาร์ ฉันจะทำเงินได้ 20 ล้านต่อปี นั่นคือ 2% ในค่าธรรมเนียมการจัดการ ส่วนใหญ่น่าจะจ่ายให้กับพนักงาน ทีมดีล เป็นต้น ที่ดำเนินการดีลเหล่านี้จำนวนมาก และพวกเขาจะได้รับ 20% ของกำไรจากสิ่งนี้ มีความเสี่ยงที่จูงใจหรือไม่? ในแง่ที่ชัดเจนว่าสร้างแรงจูงใจให้ทีมทุนส่วนตัวเพิ่มทุนให้ได้มากที่สุดและผลักดันผลกำไรให้ได้มากที่สุด และมีองค์ประกอบของการหมุนฟรี ถ้าคุณจะทำเช่นนั้น ใช่ไหม? ฉันเพิ่มทุนและฉันได้รับ 2% ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น และฉันได้รับ 20% ของกำไรถ้ามี มันไม่สมเหตุสมผลเลยที่จะเพิ่มเท่าที่ฉันจะทำได้และทำมันให้สำเร็จ? และถ้าฉันทำมันหาย โอเค ฉันออกไป และถ้าฉันชนะ ฉันจะทำเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ในสถานการณ์นั้น
มีความเสี่ยงเล็กน้อยหรือไม่ที่กระตุ้นให้อุตสาหกรรมมีความเสี่ยงมากขึ้นหรือประพฤติตัวก้าวร้าวเกินไปในบางกรณีในความเห็นของคุณ?

ซาชิน:
ในความคิดของฉันไม่ เพราะคุณจะเลิกทำธุรกิจกับกองทุนเดียวและคุณคงไม่ได้ทำงานอีก นั่นไม่ใช่วิธีการประพฤติตัว ดังนั้นคุณต้องจำไว้ว่ามีกฎระเบียบมากมาย การสอบ การออกใบอนุญาต การกำกับดูแล หากคุณเรี่ยไรเงินจากคนอื่นและคุณทำมันพังเพียงเพื่อให้ได้มาซึ่งค่าธรรมเนียมผู้จัดการ ฉันคิดว่าคุณกำลังมองปัญหาทุกประเภทและเห็นได้ชัดว่าเป็นสิ่งที่ผิดที่ควรทำ
ฉันคิดว่าสิ่งที่คุณพบได้ก็คือ คุณสามารถทำผิดพลาดได้ และคำศัพท์เหล่านี้มีกี่ข้อ หรือที่เรียกว่าอัตราอุปสรรค์ ดังนั้นคุณต้องทำผลตอบแทนอย่างน้อยเพื่อให้ได้ 20% นั้น ดังนั้น ไม่ใช่ว่าคุณสามารถสร้างผลตอบแทนได้ 1% และคุณได้รับ 20% จาก 1% ซึ่งคุณมักจะต้องทำ พวกเขามักจะพูดว่า 8% เป็นอุปสรรค์ขั้นต่ำที่คุณต้องทำ คุณจะได้รับ 20% จาก 8 และถ้าคุณทำได้ถึง 8% ก็จะตามทัน ดังนั้นคุณจะได้รับ 20% ของทุกอย่าง แต่แน่นอนว่าเงื่อนไขแตกต่างกันไปในแต่ละกองทุน แต่ฉันไม่ได้เห็นว่าเป็นปัญหาในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา
สิ่งที่ฉันเห็นว่าเป็นปัญหาไม่ใช่ทุกบริษัทที่ทำถูกต้อง และสิ่งที่ฉันพยายามทำในหนังสือของฉันคือการกลั่นกรองบทเรียนเกี่ยวกับวิธีการระบุตัวตนในสามัญสำนึกแบบไร้สาระ ลักษณะเด่นของ DNA คืออะไร อะไรคือหลักการที่ฉันเห็นโดยทั่วไปสำหรับบริษัทที่ยังคงประสบความสำเร็จผ่านสภาพแวดล้อมของตลาด และพวกเขามีทั้งหมด (หากไม่ใช่ส่วนใหญ่) ที่บริษัทเหล่านั้น
สิ่งที่ฉันเห็นว่าไม่ได้ผลคือเมื่อบางบริษัทเพิ่ง... พวกเขาทั้งหมดจ้างคนฉลาดคนเดียวกัน สมมติว่า มีการศึกษาดี ตั้งใจดี ฉลาด คนซื่อสัตย์ ทั้งหมดนี้ และพวกเขาทั้งหมดกำลังทำสิ่งนี้ด้วยเหตุผลที่ถูกต้อง และบางบริษัทสามารถเอาชนะตลาดหุ้นได้ปีแล้วปีเล่า อาจจะง่ายกว่าเมื่อตลาดหุ้นตกต่ำ แต่บางคนผ่านสภาพแวดล้อมของตลาดแล้วสามารถดำเนินการต่อไปได้ และบางคนถ้าคุณดูผลงานย้อนหลัง 10 ปี 20 ปีด้วยซ้ำ พวกเขาทำไม่ได้ มีอะไรที่แตกต่างกัน? เกิดอะไรขึ้น? ฉันคิดอย่างไรกับปัจจัยที่ทำให้แตกต่าง ที่ฉันคิดว่าเป็นคำตอบสำหรับคำถามของคุณ ซึ่งก็คือมีลักษณะบางอย่างในบริษัทที่ดีที่สุดที่ช่วยให้พวกเขาได้ ฉันคิดว่าจะต้องพัฒนาต่อไป ปรับปรุงต่อไป และพวกเขามี DNA บางอย่าง นั่นคือเหตุผลที่ผมคิดว่าพวกเขาจะยังคงชนะต่อไปเหมือนที่เคยทำได้ในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา

สกอตต์:
ฉันรู้ว่าฉันพูดสิ่งสุดท้าย แต่ฉันมีความคิดอื่น อย่างอื่นที่เพิ่งผุดขึ้นในหัวของฉัน ซึ่งก็คืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยกำลังขึ้น ซึ่งหมายความว่าคุณต้องทำให้ดีลของคุณดีขึ้น มีการคาดการณ์ผลลัพธ์ที่ดียิ่งขึ้นสำหรับดีลไพรเวทอิควิตี้เพื่อให้พวกเขาเข้าใจ เพราะถ้าอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นั่นจะทำให้กระแสเงินสดของฉันลดลงตลอดอายุสัญญา ถ้าฉันใช้หนี้ มันจะกระทบต่อความสามารถในการขายของฉันในระยะต่อไป
ในตลาดสาธารณะนั้นมีราคาทันทีเนื่องจากข้อมูลทั้งหมดเป็นสาธารณะ หุ้นซื้อขายทุกวัน ตัวอย่างเช่น บริษัท เอกชนสามารถถือครองได้หลายปี ดังนั้น สิ่งที่เราได้เห็นในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 และอาจจะเข้าสู่ปี 2023 คือปริมาณการซื้อขายที่ลดลง ยังไม่มีการทำข้อตกลงมากนัก หมายความว่าการประเมินมูลค่าลงมาในพื้นที่หุ้นส่วนตัวในความคิดของคุณ และพวกเขายังไม่รับรู้โดยบริษัทเพราะพวกเขามีสภาพคล่องน้อยกว่า ไม่ได้ซื้อขายในลักษณะเดียวกับตลาดหุ้นสาธารณะใช่หรือไม่ คุณเห็นว่าเป็นอุปสรรคในปีหน้าหรือไม่?

ซาชิน:
มีบางสิ่งอยู่ที่นั่น มาลองแกะจุดแต่ละจุดกัน ดังนั้นจึงไม่มีข้อสงสัยว่าสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงจะส่งผลเสียต่อข้อตกลงจำนวนมากหากข้อตกลงเหล่านั้นถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าในอัตราที่ต่ำมากในช่วงระยะเวลาของข้อตกลง ต้องการกระแสเงินสดที่มากขึ้น ไม่ว่าคุณจะสะสมเป็นดอกเบี้ยรับบางประเภท จ่ายเป็นประเภทหรือรวมดอกเบี้ย หรือไม่ว่าคุณจะจ่ายเป็นเงินสดก็ตาม แน่นอนว่าหากดอกเบี้ยจ่ายของคุณสูงขึ้น นั่นก็เป็นการใช้เงินสดอีกรูปแบบหนึ่งที่สามารถนำมาใช้เพื่อทำให้ธุรกิจเติบโตหรือจ่ายเงินปันผลคืนให้กับนักลงทุน หรือใช้ทั้งสองอย่างร่วมกันหรือเพื่อวัตถุประสงค์อื่นๆ ขององค์กรก็ได้
อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าย้อนกลับไปในประเด็นก่อนหน้านี้ บริษัทที่ดีกว่าจะไม่ซื้อบริษัทที่พวกเขาถือว่าทวีคูณอยู่ในระดับสูงตลอดไปและอัตราดอกเบี้ยจะต่ำตลอดไป พวกเขาไม่ได้ทำอย่างนั้น พวกเขากำลังพูดว่า สมมติว่าสัญญาทวีคูณเพราะเราอยู่ในฟองสบู่หรือเราอยู่ในสภาพแวดล้อมของหุ้นที่แข็งแกร่ง สมมติว่าอัตรานั้นต่ำเกินจริงเพียงเพราะวิกฤตการเงินครั้งแรกและจากนั้นโควิดที่น่าเศร้า ดังนั้นฉันคิดว่ามันขึ้นอยู่กับการทำธุรกรรม แต่โดยทั่วไปแล้ว ใช่ มันควรจะยากขึ้นสำหรับทุกคนเมื่ออัตราสูง หากพวกเขาเพิ่มหนี้จากการลงทุนเหล่านั้น
มันราคาเท่าไหร่? แน่นอนว่าการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่ทำกันแบบไตรมาสต่อไตรมาส โดยเฉพาะที่บริษัทขนาดใหญ่ และอย่างน้อยการประเมินมูลค่าที่ฉันเห็นโดยไม่ให้อะไรเลยนั้นสะท้อนความแตกต่างในสภาพแวดล้อมได้ค่อนข้างแม่นยำ แต่แน่นอน ในทางทฤษฏีเพราะ ใช่ มันลงไปแล้วในไตรมาสนี้ มันอาจไปขึ้นในไตรมาสหน้า แต่จนกว่ามันจะขาย คุณไม่รู้จริงๆ ฉันได้เห็นดีลมากมาย บางดีลที่น่าตื่นเต้นที่สุด ที่น่าตื่นเต้นในหลายๆ ด้าน ซึ่งการลงทุนถูกเขียนลงเพราะสิ่งต่างๆ ไปได้ไม่ดีนัก แต่ที่แน่ๆ ก็คือเพราะพวกเขาสามารถถือครองธุรกรรมได้นานถึง 7 ปี บางทีอาจถึง 10 ปี พวกเขาพลิกมันกลับมา และบางทีพวกเขาอาจเพิ่มเป็นสองเท่าในตอนท้าย ซึ่งทำได้ยากมากในตลาดสาธารณะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณมีทีมผู้บริหารที่อาจถูกแทนที่ในช่วงเวลาดังกล่าว ที่นี่ทีมดีล มันคือดีลของพวกเขา มันคือปัญหา แต่นี่เป็นปัญหาของคุณ มันคือปัญหาของเรา ดังนั้นคุณอาจติดอยู่กับมันนานถึง 10 ปี
ดังนั้น ฉันคิดว่าข้อดีอย่างหนึ่งของแบบจำลองคือ อีกครั้ง สำหรับส่วนหนึ่งของเงินทุนของคุณที่เหมาะสมกับคุณ ข้อดีอย่างหนึ่งของแบบจำลองคือ คุณมีผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่มีความสอดคล้องกันอย่างมากในแง่ที่ว่าคุณได้รับ การพูดถึง Two and Twenty เป็นกลไกที่สอดคล้องกันอย่างมาก เพราะคุณทำเงินได้จริงๆ ก็ต่อเมื่อนักลงทุนทำเงินได้เท่านั้น ดังนั้นคุณคงไม่อยากใช้ชีวิต 10 ปีโดยไม่ทำอะไรเลย แน่นอนว่าคุณต้องการให้ทุกอย่างประสบความสำเร็จ และคุณจะไม่ถูกเปลี่ยนในฐานะทีมผู้บริหาร ในฐานะนักลงทุนมืออาชีพทุกๆ สองสามเดือนหรือหลายปี ดังนั้น จึงไม่ใช่วอลล์สตรีท ไม่ใช่วาณิชธนกิจ ไม่มีการจ้างงานจริงหรือมีไฟตามที่คุณเห็นในวอลล์สตรีทตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา โดยปกติแล้ว ทีมเหล่านี้จะมีเสถียรภาพพอสมควร ดังนั้นคุณจะเห็นว่าการประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นและลดลง แต่ฉันคิดว่าข้อได้เปรียบของการถือไว้นานขึ้น ฉันคิดว่านั่นเป็นประโยชน์ของนักลงทุนอีกครั้งสำหรับส่วนของเงินทุนที่พวกเขาสบายใจที่จะล็อค
ฉันคิดว่าข้อดีอย่างหนึ่งเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แน่นอนว่ามันมาจากบริษัทหุ้นเอกชนที่ผันผวนได้ดีมาก หากคุณพบว่ามีภาคส่วนที่ดีกว่าในการลงทุนเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อาจเป็นธุรกิจให้กู้ยืม ธุรกิจสินเชื่อ อาจเป็นธนาคาร อาจเป็นอย่างอื่นที่ได้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น พวกเขาจะ หมุนไปที่มัน และพวกเขาจะพูดว่า เยี่ยมมาก เหมือนเราเปลี่ยนใจแล้วทำประกัน หรือเราดูและตอนนี้เราทำยา มาดูการทำสินเชื่อให้มากขึ้นกัน และหนึ่งในพื้นที่ที่น่าตื่นเต้นที่สุดสำหรับการลงทุนในปัจจุบันคือสินเชื่อส่วนบุคคล ซึ่งไม่เหมือนกับบริษัทสินเชื่อสาธารณะหลายแห่ง คุณจะเห็นว่าเกิดอะไรขึ้นกับพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงและสินเชื่อที่มีเลเวอเรจ ฉันหมายความว่าตลาดเหล่านั้นถูกกระหน่ำในปี '22 สินเชื่อส่วนบุคคลค่อนข้างน่าสนใจสำหรับบริษัทไพรเวทอิควิตี้เหล่านี้ สำหรับบริษัทจัดการสินทรัพย์ทางเลือกเหล่านี้ เพราะพวกเขาสามารถหมุนและใส่ทรัพยากรมากขึ้นในส่วนนั้นของธุรกิจที่สามารถใช้ประโยชน์จากอัตราที่สูงเหล่านั้นได้ มันสมเหตุสมผลไหม?

สกอตต์:
อย่างแน่นอน. ยากขึ้นเรื่อย ๆ ที่จะได้รับผลตอบแทนที่ดีจากการลงทุนในตราสารทุน แต่เหตุผลก็คืออัตราดอกเบี้ยกำลังสูงขึ้น เห็นได้ชัดว่าการเคลื่อนไหวที่ชัดเจนคือการทำให้หนี้เพิ่มขึ้น สินเชื่อส่วนบุคคลประเภทนี้สามารถให้ผลตอบแทนที่ดีมาก 10 บวกเปอร์เซ็นต์ในบางกรณีเมื่อคุณคำนึงถึงจุดกำเนิดและอัตราดอกเบี้ย 8, 9, 10% ในหนี้จำนวนมาก ดังนั้นรักมัน ฉันพนันได้เลยว่าเราจะเห็นไพรเวทอิควิตี้จำนวนมากเข้ามาในพื้นที่นั้นอย่างต่อเนื่อง
ดังนั้น Sachin ฉันเข้าใจว่าคำตอบที่ถูกต้องคือการพูดคุยกับที่ปรึกษาด้านความมั่งคั่งของคุณเกี่ยวกับการเข้าสู่ธุรกิจไพรเวทอิควิตี้ แต่พูดตามตรง มันรู้สึกว่าอย่างน้อยควรมีที่สำหรับพิมพ์สิ่งนี้ลงใน Google เพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับเรื่องนี้หรือเพื่อค้นหาการลงทุนในไพรเวทอิควิตี้ . มีอะไรอีกบ้างที่ฉันสามารถเริ่มต้นได้โดยไม่ต้องผ่านที่ปรึกษาส่วนตัวที่ได้รับการว่าจ้าง? มีอะไรให้บริการบนอินเทอร์เน็ตหรือไม่?

ซาชิน:
ดูสิ เป็นคำถามที่ดีจริงๆ และฉันคิดว่าสิ่งหนึ่งที่อุตสาหกรรมยังขาดอยู่คือการศึกษาที่ดีสำหรับทุกคน ในแบบไร้สาระเกี่ยวกับตลาดเอกชน ไม่ใช่แค่ไพรเวทอิควิตี้ แต่รวมถึงตลาดเอกชนทั้งหมด รวมถึงการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านอสังหาริมทรัพย์ สินเชื่อส่วนบุคคล เป็นต้น ขณะนี้มีแหล่งข้อมูลที่ดีที่นี่และที่นั่น คุณจะได้เรียนรู้บางอย่างจากสิ่งต่างๆ ที่มีอยู่มากมาย ไม่ว่าจะเป็นข้อความทางวิชาการหรือข้อความของผู้ประกอบวิชาชีพ แต่บ่อยครั้งที่ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่กลุ่มผู้มั่งคั่งในวงกว้าง เช่น ผู้ชม หากผู้ประกอบวิชาชีพเขียนเกี่ยวกับตนเองและเรื่องราวชีวิตของตนเอง นั่นคือสิ่งที่คุณจะได้ หากเป็นข้อความเชิงวิชาการ อาจเป็นเชิงทฤษฎีมากกว่าหรืออาจเจาะลึกลงไปในธุรกรรมหนึ่งๆ มันไม่ได้มีอยู่จริงสำหรับทุกคน และนั่นคือเหตุผลหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังการเขียน 2 และ 20 เพื่อพยายามให้ทุกคนเข้าใจว่าความดีมีลักษณะอย่างไร อะไรคือเกณฑ์ของความสำเร็จที่ฉันเคยเห็น? สิ่งที่คุณควรมองหาเมื่อเริ่มทำการวิจัยอุตสาหกรรมนี้ในเชิงลึกสำหรับคุณ?
ฉันคิดว่าเรามอบหนังสือจำนวนหลายพันเล่มผ่านสปอนเซอร์ให้กับกลุ่มคนที่ซื้อหนังสือจำนวนมากให้กับวิทยาลัยชุมชนทั้งหมดที่เราหาได้ทั่วอเมริกา ฉันคิดว่าเราได้มอบหนังสือประมาณ 1500 เล่มให้กับห้องสมุดในเมือง วิทยาลัยชุมชนเล็กๆ สถานที่ที่เราต้องการให้ทุกคนได้อ่านหนังสือเล่มนี้จริงๆ ยืม ส่งคืนห้องสมุด ยืม ยืม และลองจริงๆ ที่จะเข้าใจด้วยเหตุผลทั้งหมดที่เราพูดถึง แต่จริงๆ แล้วควรเป็นสิ่งที่ผู้คนสามารถเรียนรู้ได้ด้วยวิธีง่ายๆ ขนาดพอดีคำ โดยที่ผู้คนไม่ได้พยายามขายบางอย่างให้คุณ พวกเขาแค่พยายามให้ความรู้แก่คุณเกี่ยวกับการเดินทางของคุณเพื่อตัดสินใจด้วยตัวเองว่ามันสมเหตุสมผลหรือไม่ สำหรับคุณ. ดังนั้นฉันคิดว่าอุตสาหกรรมนี้ไม่ดี
ต้องบอกว่ามีหลายหลักสูตรที่คุณสามารถทำได้ในวิทยาลัย มีเว็บไซต์ องค์กรอุตสาหกรรม American Investment Council มีเว็บไซต์ที่ดีจริง ๆ แต่ฉันคิดว่ามันย้อนกลับไปเล็กน้อยถึงสิ่งที่คุณพูดเกี่ยวกับความลึกลับและบางทีในบางไตรมาสความสงสัยเกี่ยวกับอุตสาหกรรมและไม่ใช่ทุกคนที่จะเชื่อ ทุกสิ่งที่พวกเขาอ่านหรือฟังเพราะพวกเขากำลังสงสัยว่ามีคนพยายามขายบางอย่างให้พวกเขาหรือไม่ ดังนั้นฉันคิดว่ามีช่องว่างสำหรับสิ่งนั้นและฉันแน่ใจว่ามันจะเกิดขึ้นเพราะหนึ่งในส่วนสำคัญ สิ่งที่จะทำให้การลงทุนรายย่อยในภาคเอกชนประสบความสำเร็จอย่างมากคือถ้าทุกคนรู้เรื่องนี้และพวกเขารู้สึกสบายใจกับสิ่งที่พวกเขากำลัง ได้รับการศึกษาก่อนที่จะถูกขอให้ซื้อ

สกอตต์:
รักมัน. ฟังดูเหมือนเราต้องการกระเป๋าส่วนตัว BiggerPockets สำหรับทุนส่วนตัวเพื่อแยกย่อยสิ่งนี้และช่วยให้ผู้คนให้ความรู้ แต่จุดเริ่มต้นที่ดี ฉันจะอธิบายให้คุณฟังอีกครั้ง คือหนังสือของคุณ Two and Twenty: How the Masters of Private Equity Always Win อีกครั้ง ฉันสนุกกับมันมากและคิดว่ามันเป็นไพรเมอร์ที่ยอดเยี่ยมในไพรเวทอิควิตี้ และเป็นการพิสูจน์การเรียนรู้ที่ฉันได้รับในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาจากการทำงานร่วมกับพันธมิตรของเราที่ McCarthy Capital

ซาชิน:
ขอขอบคุณ.

สกอตต์:
สำหรับผู้ฟัง คุณสามารถค้นหาลิงก์ไปยังหนังสือของ Sachin แหล่งข้อมูลบางส่วนที่คุณเพิ่งกล่าวถึงและบันทึกการแสดงได้ที่ bigpockets.com/moneyshow374

ซาชิน:
ขอบคุณ มันเป็นความสุขอย่างแท้จริง ฉันรู้สึกขอบคุณมาก ขอบคุณ

มินดี้:
เอาล่ะ นั่นคือ Sachin Khajuria และนั่นค่อนข้างเป็นการดำดิ่งสู่ธุรกิจส่วนตัว สก็อตต์ คุณคิดอย่างไรกับตอนนี้

สกอตต์:
ฉันรู้สึกนับถือซาชินมากจริงๆ ฉันคิดว่าหนังสือของเขาชื่อ Two and Twenty เป็นหนังสือที่อ่านสนุกและเป็นบทนำที่ดีจริงๆ ในเรื่องทุนส่วนตัว เห็นได้ชัดว่าเขาเป็นคนรั้นมากและเป็นผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมนี้มาอย่างยาวนาน และเขาก็มีสิทธิที่จะเป็น ฉันคิดว่ามีทั้งข้อดีและข้อเสียเกี่ยวกับไพรเวทอิควิตี้ แต่ฉันคิดว่ามันเป็นตัวเลือกที่ดีจริงๆ สำหรับคนที่มีวิธีและเต็มใจทำการบ้านเพื่อเรียนรู้เกี่ยวกับกองทุนและกลยุทธ์บางอย่างที่พวกเขาสามารถลงทุนได้ มันคือ วิธีที่ยอดเยี่ยมในการได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าที่คุณจะได้รับในตลาดหุ้นหรือแม้แต่อสังหาริมทรัพย์ในบางกรณี หากคุณยินดีรับความเสี่ยงมากขึ้นและมีสภาพคล่องน้อย คุณจะไม่สามารถขายหรือเก็บเกี่ยวเงินสดนั้นได้จนกว่าบริษัทหลักทรัพย์เอกชนจะรับรู้ผลตอบแทนด้วยการขายธุรกิจหรือเงินสดที่หมุนเวียนในธุรกิจ

มินดี้:
สก็อตต์ คุณเพิ่งพูดบางอย่างที่ฉันอยากจะขีดเส้นใต้ แต่ฉันทำไม่ได้เพราะนี่เป็นรูปแบบเสียง ดังนั้นฉันจะพูดอีกครั้ง คุณบอกว่านี่เป็นโอกาสที่ดีสำหรับคนที่ตั้งใจทำการบ้าน ฉันถอดความเพราะจำคำที่ใช้ไม่ได้ ทำการบ้านของคุณเกี่ยวกับเรื่องนี้ อย่าเพิ่งพูดว่า โอ้ มินดี้กับสก็อตต์มีผู้ชายคนนี้อยู่ในรายการ ดังนั้น ไพรเวทอิควิตี้ต้องเป็นที่ต่อไปที่ฉันต้องลงเงิน
ตอบ คุณไม่จำเป็นต้องลงทุนในทุกสิ่ง และ B ถ้าคุณจะลงทุนในอะไรสักอย่าง คุณต้องเข้าใจว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ ดังนั้นหากตอนนี้คุณสนใจและต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับไพรเวทอิควิตี้ ทำการบ้านของคุณให้เต็มที่ ไปซื้อหนังสือเล่มนี้ ไปค้นคว้า และเรียนรู้เกี่ยวกับเรื่องนี้ก่อนที่คุณจะทุ่มเงินไปกับสายลมและค้นพบ โอ้ ฉันไม่รู้ว่ากำลังทำอะไรอยู่ และฉันก็สูญเสียมันไปทั้งหมด

สกอตต์:
อย่างแน่นอน. ใช่. นี่ไม่ใช่สิ่งที่จะทุ่มเงินลงไป และฉันจะพูดในสิ่งเดียวกันสำหรับการลงทุนประเภทอื่นที่ แนวทางหนึ่งที่ใช้ได้จริงคือ หากคุณกำลังพิจารณาลงทุนใน syndication หรือ syndicated fund พวกเขาจะใช้แนวคิดที่คล้ายกันมากกับสิ่งที่ Sachin เพิ่งอธิบายไว้ที่นี่ ที่จริงแล้ว syndicator มีรูปแบบที่ดีกว่าบริษัทเอกชนหลายแห่ง เพราะพวกเขาจะคิดค่าธรรมเนียมการจัดการที่เปลี่ยนแปลงเป็น 2 และ 20 สมมติว่ามีการระดมทุน 100 ล้านดอลลาร์เพื่อลงทุนในอพาร์ตเมนต์คอมเพล็กซ์ พวกเขาจะเรียกเก็บเงิน 2% หรือ 2 ล้านเหรียญต่อปีเพื่อจัดการเงิน พวกเขาจะได้รับการเปลี่ยนแปลงของกำไร 20% สองครั้งโดยอาจมีเกณฑ์ที่ต้องการ และในพื้นที่ซินดิเคเตอร์นั้น ซินดิเคเตอร์จะได้รับค่าธรรมเนียมการได้มา เมื่อพวกเขาซื้อสินทรัพย์ พวกเขามักจะได้รับค่าธรรมเนียมประมาณ 1% ของข้อตกลงในการเข้าซื้อกิจการเหมือนกับที่นายหน้าอสังหาริมทรัพย์ทำ ซึ่งในหลายกรณีจะเข้ากระเป๋าพวกเขา โมเดลที่คล้ายกันมาก โมเดลนี้สอดคล้องกันในหลายสิ่งหลายอย่าง และฉันคิดว่าจำเป็นต้องเข้าใจหากคุณต้องการเข้าสู่โลกของการลงทุนทางเลือก สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจโครงสร้างค่าตอบแทนและสิ่งที่จูงใจสำหรับผู้จัดการเงินของคุณ จากนั้นจึงพิจารณาว่ากลยุทธ์เฉพาะที่พวกเขาใช้ทำเงินคืออะไร

มินดี้:
อย่างแน่นอน. สิ่งสำคัญคือต้องทำความเข้าใจว่าคุณกำลังลงทุนในอะไรก่อนที่จะนำเงินไปลงทุน
เอาล่ะ สก็อตต์ ฉันอยากจะบอกว่าเรื่องตลกที่ไม่เหมาะสมในตอนต้นของรายการนำเสนอโดยโปรดิวเซอร์ Caitlin Bennett ของเราในวันนี้ ขอบคุณมาก Caitlin สำหรับแรงบันดาลใจนั้น

สกอตต์:
เอกชนที่ใหญ่กว่า

มินดี้:
สรุปตอนนี้ของพอดคาสต์ BiggerPockets Money เขาชื่อสก็อตต์ เทรนช์ ส่วนฉันชื่อมินดี เจนเซน กำลังพูดว่า ดูแลหมีขั้วโลกด้วย

สกอตต์:
หากคุณชอบตอนของวันนี้ โปรดให้คะแนนรีวิวห้าดาวแก่เราบน Spotify หรือ Apple และหากคุณกำลังมองหาเนื้อหาเกี่ยวกับเงินมากขึ้น โปรดไปที่ช่อง YouTube ของเราที่ youtube.com/BiggerPocketsMoney

มินดี้:
BiggerPockets Money สร้างสรรค์โดย Mindy Jensen และ Scott Trench ผลิตโดย Caitlin Bennett แก้ไขโดย Exodus Media การเขียนคำโฆษณาโดย Nate Weintraub สุดท้ายนี้ ขอขอบคุณทีมงาน BiggerPockets ที่ทำให้รายการนี้เกิดขึ้นได้