X
สตรีมเรื่องราว
บทความล่าสุด
เมื่อเทียบกับโลกที่ปั่นป่วนอย่างที่สุดในปัจจุบัน ปี 1990 คงไม่ให้คะแนนที่สูงจนน่าจดจำมากนัก อิรักของซัดดัม ฮุสเซนจะบุกคูเวตตั้งแต่เริ่มสงครามอ่าว แต่อีกสามสิบเอ็ดปีต่อมา ต้นทุนของมรดกที่ตกทอดมาจมลงในตอนดั้งเดิมทำให้กลายเป็นเชิงอรรถที่เกือบถูกลืมเลือนไป สมาคมที่แปลกตามากที่สุด
นอกจากนี้ยังมีภาวะถดถอยซึ่งเริ่มเกือบจะพร้อม ๆ กับปฏิบัติการทางทหารของต่างประเทศ ไม่เกินความเกี่ยวพันกันในเวลา การหดตัวนั้นเบาบางเป็นพิเศษและสั้นลงตามระยะเวลาเกือบทศวรรษของความเจริญรุ่งเรืองอย่างไม่มีเงื่อนไขและไม่ขาดตอน ในภูมิทัศน์ของวัฏจักรธุรกิจในอดีต ภาวะถดถอยในปี 1990-91 อยู่ที่ด้านล่างของรายการที่ต้องจดจำ
จากสิ่งนี้ ดูเหมือนจะไม่มีคำอธิบายที่ดีว่าทำไมปี 1990 จึงเป็นการแบ่งเขตที่ชัดเจนอย่างชัดเจนระหว่างส่วนที่เหลือของ Great Inflation กับส่วนตรงกลางของ Great “Moderation” ที่ตามมา สบางสิ่งบางอย่างที่สำคัญ เปลี่ยนไปหลังจากหมดยุคแปดสิบ นั่นก็เป็นสิ่งที่แน่นอนอยู่แล้ว
แต่อะไร?
โดยธรรมชาติแล้ว ความสงสัยอาจถูกดึงไปสู่ภาวะถดถอยเอง ทฤษฎีทางเศรษฐศาสตร์ระบุว่า Phillips Curve และทั้งหมด การหย่อนที่เพิ่มขึ้นหมายถึงอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำลง ระยะสั้นใช่; ระยะยาว, อย่างไร
มันเป็นปริศนาที่น่ารำคาญซึ่งได้รบกวนทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ (ทุน "E") มาเป็นเวลาสามทศวรรษแล้ว "วิทยาศาสตร์" ที่อยู่เบื้องหลังอัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะได้รับการแก้ไขแล้วในช่วงที่ "ความยิ่งใหญ่" ปะทุขึ้นในช่วงอายุเจ็ดสิบ ในทศวรรษนั้น มิลตัน ฟรีดแมน, โรเบิร์ต ลูคัส และผู้ทรงคุณวุฒิหลักอื่นๆ อีกจำนวนมากได้พัฒนาทฤษฎีที่พอใช้ได้เกี่ยวกับวิธีการทำงานของอัตราเงินเฟ้อ - และนานเกินไปที่จะผิดพลาด
ทฤษฎีความคาดหวังเข้ามาครอบงำความคิดกระแสหลัก โดยได้รับการสนับสนุนด้วยการมาถึงของ Paul Volcker ที่ Federal Reserve แทนที่ Arthur Burns ที่ถูกกล่าวหาเกือบทั่วโลก (ด้วยเหตุผลที่ดี) สำหรับนักเศรษฐศาสตร์หลายคนและโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ทำงานในธนาคารกลาง การเอ่ยถึงชื่อโวลคเกอร์ก็เพียงพอแล้วในการอธิบายจุดจบเพียงเล็กน้อยของภาวะเงินเฟ้อรุนแรง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารกลางที่ต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยเฉพาะไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังมีอิทธิพลเหนือความคาดหวังในระยะยาวอีกด้วย โดยไม่ได้กระตุ้นให้เกิดภาวะถดถอยอย่างรุนแรงติดต่อกันสองครั้ง (การลดลงสองครั้งในปี 1980 จากนั้นปี 1981-82) อย่างไรก็ตาม เขาทำอย่างนั้น (ดูเหมือนไม่มีใครรู้รายละเอียดที่แน่นอนจริงๆ เพียงแต่ระยะเวลาที่สหสัมพันธ์ลดลงไปสู่ความสัมพันธ์ภายนอกของนโยบายการเงินของ Volcker) สิ่งนี้ถูกกล่าวหาว่าสร้างอำนาจสูงสุดที่ไม่เปลี่ยนรูปแบบของการจัดการเทคโนแครตที่มีทักษะ
อย่าต่อสู้กับเฟด!
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ตามมาในยุค XNUMX ที่เหลือนั้นไม่ได้ถือว่าไม่มีอัตราเงินเฟ้ออย่างแน่นอน ในทางตรงกันข้าม ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ดูเหมือนว่าปรากฏการณ์เงินเฟ้อจะกลับมาอีกครั้ง บางทีที่มีชื่อเสียงที่สุด (และผลไม้ห้อยต่ำที่สุด) Paul Krugman ซึ่งทำงานให้กับสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจของประธานาธิบดี Reagan (ใช่ Reagan) เขาได้ร่วมเขียนบันทึกช่วยจำกับ Larry Summers (ชายคนนั้น) ที่เรียกว่า ระเบิดเวลาเงินเฟ้อ แนะนำให้ Martin Feldstein ระมัดระวังอย่างจริงจัง
ส่วนสำคัญ:
“เราเชื่อว่ามีเหตุผลที่จะคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในอนาคตอันใกล้นี้ ความก้าวหน้าที่ชัดเจนต่อเงินเฟ้อส่วนใหญ่เป็นผลมาจากผลข้างเคียงชั่วคราวของเงินที่ตึงตัว…..”
ทั้งคู่แย้งว่าแผนเศรษฐกิจของเรแกน “จะเพิ่มคะแนนร้อยละห้าให้กับการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคในอนาคต”
ในทางกลับกัน Great Inflation ไม่สามารถกลับมาได้ แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าไม่มีอัตราเงินเฟ้อ ในทางตรงกันข้าม มันจะมีค่าเฉลี่ยเกือบคงที่ 4% ไม่ดีเช่นกัน จนกระทั่งบางสิ่งเปลี่ยนแปลงในและหลังเหตุการณ์ในปี 1990
แต่ถ้า Krugman, Summers และกลุ่มนักเศรษฐศาสตร์ดั้งเดิมที่เหลือส่วนใหญ่ของพวกเขาเข้าใจผิดเกี่ยวกับยุค XNUMX พวกเขาก็ต้องหยุดชะงักเป็นสองเท่าจากยุค XNUMX อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงยังคงเป็นการลดลงอย่างแท้จริงในราคาผู้บริโภคทั่วโลกโดยไม่มีเหตุผลที่ชัดเจน (หรือหลายสาเหตุ) ว่าทำไมการเปลี่ยนปฏิทินจาก XNUMX เป็น XNUMX จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
โวลเกอร์ แล้วกรีนสแปนล่ะ
หลายคนเกิดความสงสัยและอยากทราบว่านโยบายการเงินที่มุ่งควบคุมประชาชนมีประสิทธิผลอย่างไร ความคาดหวัง. กล่าวโดยย่อ Volcker "ก่อตั้ง" ธนาคารกลางที่ต่อสู้กับเงินเฟ้อในขณะที่แสดงให้เห็นถึงจุดประสงค์สามารถจำกัดการเข้าถึงของราคาผู้บริโภคได้อย่างน่าเชื่อถือ (แม้ว่าจะไม่ได้เกิดขึ้นทันที แต่ยังมีอัตราเงินเฟ้อที่ร้ายแรงในช่วงทศวรรษที่แปดสิบ ข้อเท็จจริงที่คลุมเครือ โดยเปรียบเทียบทันทีกับอัตราเงินเฟ้อที่ผิดศีลธรรมในช่วงอายุเจ็ดสิบก่อนหน้านี้)
บางทีโวลเกอร์อาจสร้างความคาดหวังขึ้นมาได้ เทมเพลต ซึ่งดูเหมือนว่าจะทำงานได้ดีพอสมควรก่อนที่จะส่งต่อไปยังอลัน กรีนสแปน ผู้สืบทอดตำแหน่งต่อจากนี้ไปสู่ความสมบูรณ์แบบ ประวัติศาสตร์แบบเดิมๆ แม้กระทั่งตอนนี้ได้มอบทักษะและความมั่นใจในตนเองที่ยอดเยี่ยมให้กับนายกรีนสแปนในช่วงความผิดพลาดของปี 87 จากนั้นจึงเกิดวิกฤตการณ์ S&L และในที่สุดก็ให้เครดิตกับเขาในการสาธิตการกำหนดเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยที่ "ประสบความสำเร็จ" ดั้งเดิมสำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ไม่รุนแรงและชั่วคราวในช่วงปี 1990-91 ในปี XNUMX-XNUMX
1990 เป็นปีที่หลักนโยบายการเงินใหม่นี้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนที่สุด แสดงให้โลกเห็นถึงวิธีการดำเนินการดังกล่าว และด้วยเหตุนี้เองจึงเป็นการตอกย้ำเพดานราคาผู้บริโภคในอีกหลายทศวรรษข้างหน้าหรือไม่
สิ่งที่ผิดพลาด - จนถึงทุกวันนี้ - คือ "เงินแน่น" ที่สันนิษฐานว่าอายุของ Volcker เงินตึงตัวเพราะความผิดพลาดไม่ใช่นโยบายแล้วก็ไป ที่อื่น ๆ (นี่คือที่ที่ฉันเตือนคุณถึงคำพูด '84 ของ Robert Roosa เกี่ยวกับ "เครือข่ายใหม่ของความสัมพันธ์ระหว่างธนาคาร" "นอกเหนือการควบคุมของ Federal Reserve")
ตามที่ฉันเขียนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพียงแค่เกาพื้นผิว (เริ่มต้นด้วย M1) วิวัฒนาการทางการเงินขนาดใหญ่ตั้งแต่อายุห้าสิบเป็นต้นไปไม่เคยหยุดนิ่งแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคจะสูงขึ้นก็ตาม เมื่อเปลี่ยนผ่านไปสู่สถานะที่เติบโตเต็มที่ในทศวรรษที่แปดสิบ การเติบโตของการเงินเริ่มสำรวจภูมิภาคอื่นๆ ที่ยังไม่ได้ใช้งานอย่างจริงจังมากขึ้น นอกเหนือจากเพียงแค่ชายแดนสหรัฐฯ เงินมากเกินไปมีแนวโน้มที่จะไล่ตามสินค้าน้อยเกินไปในยุค XNUMX จากนั้นเงินที่มากเกินไปจะไล่ล่าโอกาสที่ไม่ใช่ชาวอเมริกัน (และการเงินมากขึ้น) ในวัยแปดสิบ
ระบบยูโรดอลลาร์ใช้เวลากว่าทศวรรษก่อนที่จะเปิดประตูสู่โลกาภิวัตน์ที่แท้จริง ซึ่งราวปี 1990 ได้ปลดล็อกมหาสมุทรของแรงงานที่ไม่มีใครแตะต้องมาก่อน เติ้งในจีน ยุโรปตะวันออก พวกเขาทั้งหมดยินดีรับเงินยูโรที่ท่วมท้น
กระนั้น กรีนสแปนก็ได้รับการเจิมเป็น “นักปราชญ์” อย่างรวดเร็วด้วยการนำชุดรัดรูปของเขาเองจากเสื้อโค้ตของโวลคเกอร์มาเย็บเข้าด้วยกัน ตำนานของเฟดนักสู้เงินเฟ้อ (และธนาคารกลางอื่น ๆ ที่คล้ายกัน) มีอยู่ทั่วไปทุกหนทุกแห่งในวาทกรรมกระแสหลักเนื่องจากสิ่งที่ถูกละทิ้งจากแบบจำลองเสมอ - และสิ่งที่ถูกแทรกโดยความจำเป็นเข้ามาแทนที่
นักเศรษฐศาสตร์ ค่อนข้างง่าย ไม่สามารถอธิบายประวัติศาสตร์เศรษฐกิจนี้ได้หากไม่มีตำนานนี้ ไม่มีทางที่จะกระทบยอดความเป็นจริงกับแบบจำลองดุลยภาพของพวกเขาที่ไม่มีความคาดหวังเป็นศูนย์กลางของภาวะเงินเฟ้อ และความคาดหวังอย่างมีประสิทธิผล นโยบายการเงินเป็นกลไกขับเคลื่อนของความเมตตากรุณานั้น
แม้ว่าสิ่งนี้อาจฟังดูเป็นไปได้ในช่วง "การกลั่นกรอง" ครั้งใหญ่ แต่ในตอนแรก มันเป็นเพียงวิธีนี้เนื่องจากสมมติฐานที่ว่าเศรษฐกิจของประเทศทำงานเป็นเกาะต่างๆ ว่าไม่มีเศรษฐกิจโลกที่แท้จริง เป็นเพียงสมาพันธ์ที่หลวมๆ ของสัญชาติการปะติดปะต่อกันที่มีอิทธิพลเพียงเล็กน้อยระหว่างกันหรือจากกัน หากอัตราเงินเฟ้อต่ำในสหรัฐอเมริกา จะถือว่าสหรัฐฯ จะต้องรับผิดชอบบางอย่าง
แต่แล้ว เหตุการณ์ที่ วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2007-09 "อย่างใด" ปรากฏขึ้น นำมาซึ่งภาวะเงินฝืดทั่วโลกและการทำลายทางเศรษฐกิจที่ไม่มีใครเทียบได้ตั้งแต่ช่วงทศวรรษที่สามสิบ สิ่งนี้แม้จะมีข้อกล่าวหาว่าความสามารถในการปฏิบัติงานของธนาคารกลางที่มีอำนาจสูงสุดด้านเทคโนโลยีได้ตั้งเป้าหมายไว้อย่างลึกซึ้งในความคาดหวังของสาธารณชนในระยะยาว
สิ่งนี้ไม่เพียงแต่แสดงให้โลกเห็นหลักฐานที่แน่ชัดว่ามีระบบที่เชื่อมโยงกันทั่วโลก แต่มันยังเปิดเผยเพิ่มเติมและค่อนข้างเปิดเผยเกี่ยวกับตำนานเกี่ยวกับธนาคารกลางเหล่านี้อย่างละเอียดถี่ถ้วนอีกด้วย ความคาดหวัง? ใครสน! ได้โปรด เงิน
นับแต่นั้นมา QE หลังจาก QE หลังจาก QE เล่นตามการคาดการณ์เงินเฟ้ออย่างกะทันหันก็ไม่เกิดผล เมื่อให้เวลาเพียงพอและหลักฐานที่ขัดแย้งกันมากมาย ความล้มเหลวอย่างต่อเนื่องนี้ได้กระตุ้นหากเกิดความสงสัยในกระแสหลักเพียงเล็กน้อยเท่านั้นว่าบางอย่าง ต้องปิดด้วยทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ โดยเฉพาะอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวัง
เมื่อเดือนที่แล้ว Jeremy Rudd คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สร้างความฮือฮาเล็กน้อยเมื่อรายงานของเขา เหตุใดเราจึงคิดว่าความคาดหวังเกี่ยวกับเงินเฟ้อมีความสำคัญต่อภาวะเงินเฟ้อ (และเราควร?) excoriated เพียงสิ่งที่ชื่อกล่าวว่า
ฉันไม่ต้องการที่จะลดความซับซ้อนมากเกินไป แต่โดยพื้นฐานแล้วนักเศรษฐศาสตร์เชื่อในสิ่งที่คาดหวังนี้เพราะพวกเขาต้องการให้เศรษฐมิติของพวกเขาดูเหมือนจะทำงาน แต่พวกเขาจะไม่เว้นแต่อย่างน้อยพวกเขาสามารถรวบรวมคำตอบบางอย่างโดยเฉพาะประวัติเงินเฟ้อรอบ 1990 DSGE ต้องการสมการอื่นนี้:
“สิ่งที่ฉันเชื่อว่าการตอบสนองดังกล่าวพลาดไป [ที่โมเดลทั้งหมดมีข้อบกพร่องโดยเนื้อแท้] คือ การปรากฏตัวของอัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังในแบบจำลองเหล่านี้ โดยพื้นฐานแล้วให้เหตุผลเพียงอย่างเดียวสำหรับมุมมองที่กว้างขวางว่าความคาดหวังนั้นส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อจริง ๆ ” [เน้นเพิ่ม]
นักเศรษฐศาสตร์เชื่อในเรื่องนี้เพราะพวกเขาใส่ฟังก์ชันนี้ไว้ในแบบจำลองของพวกเขา ไม่ใช่เพราะมีหลักฐานในโลกแห่งความเป็นจริง ด้วยเหตุนี้ โมเดลของพวกเขา (จนถึงปี 2007) สามารถใส่ข้อมูลได้พอดี (ซึ่งไม่ใช่วิธีการทำงาน) ตามที่นายรัดด์จัดทำเอกสารอย่างพิถีพิถัน ยังไม่มีหลักฐานเชิงประจักษ์สำหรับการคาดการณ์เงินเฟ้ออย่างจริงจัง และเป็นเช่นนั้นเสมอมา!
และนี่ตรงไปที่หัวใจของคำถามหลักทั้งเงินเฟ้อ (โดยเฉพาะ)/เศรษฐกิจ (ในวงกว้าง) รวมถึงสิ่งที่เป็นธนาคารกลาง จริง ทำ. ตำนานโวคเกอร์…เป็นตำนานจริงหรือ?
“ประการที่สอง ความจริงที่ว่าแนวโน้มสุ่มของอัตราเงินเฟ้อแสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงระดับต่อเนื่องครั้งสุดท้ายหลังจากภาวะถดถอยในปี 1990–1991 ก็ดูเหมือนจะมีความเกี่ยวข้องเช่นกัน โดยแสดงให้เห็นว่า 'ไม่ว่าอะไรจะเกิดขึ้น' กับอัตราเงินเฟ้ออาจเกี่ยวข้องกับระดับจริงที่อยู่ในระดับต่ำมากกว่า ต่อ 'ความน่าเชื่อถือ' ใด ๆ ที่เฟดได้รับจากการเป็นนักสู้เงินเฟ้อหลังจากการล่มสลายของ Volcker”
กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งที่รัดด์กำลังพูดก็คือธนาคารกลางโดยเฉพาะ (โดยเฉพาะพวกอย่างเบอร์นันเก้ที่จงใจพยายามผูกนโยบายการเงินกับ "การกลั่นกรอง" ที่ยิ่งใหญ่ ดู: หุ้นและวัตสัน) ได้คิดค้นความคาดหวังเพื่อใช้เป็นเครดิต สำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นด้วยเหตุนี้ทำให้สามารถขยายเวลาทั้งโมเดลหลักและกำมือในวาทกรรมทั้งหมด
“และการละทิ้งความเชื่อนี้เกิดขึ้นโดยมีหลักฐานโดยตรงเพียงเล็กน้อย ไม่มีการตรวจสอบทางเลือกอื่นที่อาจทำงานคล้ายคลึงกันกับข้อเท็จจริงที่มีอยู่ และไม่มีการวิปัสสนาว่าเหมาะสมหรือไม่ที่จะใช้สมมติฐานเฉพาะหรือนัยที่ได้รับของทฤษฎี แบบจำลองเพื่อแจ้งให้คณะสงฆ์ของเราทราบ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสมมติฐานเสริมของแบบจำลองนั้นเหลือเชื่อมากและเมื่อการคาดการณ์ที่ชัดเจนไม่กี่อย่างที่มันทำนั้นขัดแย้งกับหลักฐานเชิงประจักษ์ที่มีอยู่อย่างดุเดือด”
ทว่า จากทั้งหมดนี้ แม้หลังจากความล้มเหลวทางการเงินจำนวนมากซึ่งเพิ่งเริ่มต้นในเดือนสิงหาคม 2007 ตอนนี้มีเพียงใครก็ตามที่ยืนขึ้นและประกาศว่าจักรพรรดิเฟดเป็นอิสระจากเสื้อผ้าใด ๆ หากมีสิ่งใดมีม "การพิมพ์เงิน" ยังมีชีวิตอยู่ในปัจจุบันอย่างที่เคยเป็นมา
มีคำถามที่สมเหตุสมผลเกี่ยวกับความสมมาตรที่สมมติขึ้น หมายความว่าทฤษฎีความคาดหวังอาจไม่สามารถแปลโดยตรงไปยังอีกด้านหนึ่งจากการต่อสู้เรื่องเงินเฟ้อ แม้ว่านโยบายการเงินที่ใช้กรอบนี้เพื่อรับเครดิตสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำนั้นแท้จริงแล้วเป็นสองเท่า แต่ก็อาจไม่จำเป็นต้องทำให้เสียชื่อเสียงเช่นเดียวกันกับฝ่ายพลิกกลับที่พยายาม ทำอัตราเงินเฟ้อจากไม่มี
แต่มันไม่ได้เป็นจุดเริ่มต้นที่ดีใช่ไหม
และมันยิ่งแย่ลงไปอีกโดยการตรวจสอบชิ้นส่วนทางทฤษฎี โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าทฤษฎีความคาดหวังพยายามรวบรวมคำแนะนำเชิงปฏิบัติของกลศาสตร์เศรษฐกิจที่แท้จริง (โดยใช้ภาพลวงตาของเงิน) อย่างไร - อย่างไร ตัวอย่างเช่น แรงงานแปลความคาดหวังเหล่านี้ไปสู่การปฏิบัติจริงหรือไม่? รัดด์มหัศจรรย์:
“ในสถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อโดยเฉลี่ยค่อนข้างต่ำ ดูเหมือนว่าคนงานจะมีความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงค่าครองชีพน้อยลง กล่าวคือ การลาออกในสัดส่วนที่น้อยลงจะสะท้อนถึงความพยายามของคนงานที่จะชดเชย ราคาผู้บริโภคที่สูงขึ้นโดยการหางานที่จ่ายดีกว่า แต่นี่เป็นเรื่องราวเกี่ยวกับผลลัพธ์ ไม่ใช่ความคาดหวัง”
คำถามเหล่านี้ถูกเพิ่มเข้าไปในปริมาณทุนการศึกษาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งลดทอนมุมมองที่ไม่วิจารณ์ก่อนหน้านี้เกี่ยวกับนโยบาย QE และนโยบายเงินเฟ้อหลังวิกฤต ซึ่งขึ้นอยู่กับวาระการจัดการความคาดหวังเดียวกันเท่านั้น นักเศรษฐศาสตร์ไม่เพียงแต่ล้มเหลวในการสร้างหลักฐานใดๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้ พวกเขาไม่รู้จริงๆ ว่ามันเป็นอย่างไร จะ ทำงานได้ถ้ามันทำได้!
นโยบายการเงินมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์และมีผลตั้งแต่ปี 1990 ถึง 2007 ด้วยเหตุผลที่ขาดหลักฐานและคำอธิบาย ไม่มากก่อนช่วงนั้นหรือเลย หรือต้องมีบัญชีอื่นที่แยกจากกันโดยสิ้นเชิงซึ่งไม่ต้องการการก้าวกระโดดที่ไม่ได้สำรองมากนัก เรื่องของความจำเป็นทางคณิตศาสตร์ที่คิดค้นขึ้น
สิ่งที่ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของ Federal Reserve สิ่งที่มีลักษณะเป็นตัวเงิน และเข้าถึงได้ทั่วโลก
ไม่มีใครสามารถให้หลักฐานว่าประวัติศาสตร์ได้เปิดเผยอย่างที่ทุกคนต้องการได้อย่างไร แต่การเสริมแรงในอุดมการณ์ที่เข้มงวดได้แพร่กระจายไปทั่วเศรษฐศาสตร์และสื่อทางการเงินที่ไม่วิจารณ์ ทำให้คนสองสามรุ่นเพียงแค่ “ไว้วางใจเฟด” บทสรุปของ Jeremy Rudd เกี่ยวกับการสนับสนุนและการตรวจสอบที่หายไปนี้มีความเหมาะสมที่นี่: “และในบางกรณี ภาพลวงตาของการควบคุมมีแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดปัญหามากกว่าการขาดการควบคุมที่แท้จริง”
ที่ คือความไม่สมดุลของ QE ที่ไม่มีประสิทธิภาพและไร้ค่า
สิ่งที่คุณคิดเกี่ยวกับพฤติกรรมราคาผู้บริโภคในปี 2021 ก็มี ไม่ เกิดจากการพิมพ์เงินมากเกินไปหรือเงินใด ๆ ก็ตาม แต่ก็เข้าใจได้อย่างสมบูรณ์ว่าทำไมประชาชนส่วนใหญ่คิดแบบนี้อยู่แล้วและมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่ยังคงกระทำ (โดยเฉพาะด้านการเงิน) กับความคิดเหล่านั้น
ไม่ใช่สิ่งที่ Federal Reserve ทำด้วยซ้ำ ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงของการดำเนินงานก่อนหน้า Paul Volcker พวกเขารู้ รู้แล้ว และรู้ดีกว่าว่าคุณไม่รู้ ทฤษฎีความคาดหวังไม่เคยมีอะไรมากไปกว่าการปกปิด การพยายามและล้มเหลวในการเติมช่องว่างอัตราเงินเฟ้อขนาดมหึมาที่หลงเหลือจากวิวัฒนาการทางการเงินซึ่งย้อนเวลากลับไปได้อีกมาก
- 2021
- ลงชื่อเข้าใช้
- การกระทำ
- คำแนะนำ
- อาจารย์ที่ปรึกษา
- อลัน
- ทั้งหมด
- นัยว่า
- การอนุญาต
- รอบ
- สิงหาคม
- ธนาคาร
- ธนาคาร
- ชายแดน
- ธุรกิจ
- ปฏิทิน
- เมืองหลวง
- กรณี
- ก่อให้เกิด
- ที่เกิดจาก
- ธนาคารกลาง
- ธนาคารกลาง
- การไล่ล่า
- สาธารณรัฐประชาชนจีน
- เสื้อผ้า
- ผู้บริโภค
- ค่าใช้จ่าย
- สภา
- คู่
- Crash
- เครดิต
- วิกฤติ
- เส้นโค้ง
- ข้อมูล
- วัน
- ภาวะเงินฝืด
- DID
- เอกสาร
- ทางตะวันออก
- ยุโรปตะวันออก
- ด้านเศรษฐกิจ
- เศรษฐศาสตร์
- เศรษฐกิจ
- มีประสิทธิภาพ
- ยุโรป
- เหตุการณ์
- วิวัฒนาการ
- ความล้มเหลว
- เฟด
- รัฐบาลกลาง
- ธนาคารกลางสหรัฐฯ
- ในที่สุด
- ทางการเงิน
- วิกฤติทางการเงิน
- ชื่อจริง
- พอดี
- ลืม
- ข้างหน้า
- กรอบ
- ฟรี
- ฟังก์ชัน
- อนาคต
- เหตุการณ์ที่
- เศรษฐกิจโลก
- ดี
- สินค้า
- ยิ่งใหญ่
- การเจริญเติบโต
- การเจริญเติบโต
- โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
- จุดสูง
- ประวัติ
- ถือ
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- HTTPS
- ส่งผลกระทบ
- เงินเฟ้อ
- มีอิทธิพล
- อยากเรียนรู้
- ประเทศอิรัก
- IT
- การสัมภาษณ์
- คีย์
- แรงงาน
- ใหญ่
- ชั้น
- รายการ
- นาน
- หลัก
- สำคัญ
- การจัดการ
- การจัดการ
- เนื้อ
- ภาพบรรยากาศ
- meme
- ทหาร
- แบบ
- เงิน
- ใกล้
- เครือข่าย
- มหาสมุทร
- ชดเชย
- เปิด
- โอกาส
- อื่นๆ
- การปฏิบัติ
- นโยบาย
- นโยบาย
- การคาดการณ์
- ประธาน
- ราคา
- พิสูจน์
- สาธารณะ
- การดึง
- พิสัย
- ความจริง
- เหตุผล
- ภาวะถดถอย
- คำตอบ
- REST
- โรเบิร์ต
- วิ่ง
- ขนาด
- ความรู้สึก
- ชุด
- เปลี่ยน
- สั้น
- หย่อน
- So
- จุด
- กระจาย
- เริ่มต้น
- สถานะ
- กวน
- สต็อก
- สนับสนุน
- พื้นผิว
- ระบบ
- ชั่วคราว
- ภูมิทัศน์
- โลก
- ผูก
- เวลา
- us
- การตรวจสอบ
- รายละเอียด
- ปริมาณ
- สงคราม
- วัตสัน
- สัปดาห์
- WHO
- คำ
- งาน
- โลก
- ทั่วโลก
- ปี
- ปี
- เป็นศูนย์