ตลาดหุ้นกำลังอยู่ในช่วงขาลงอย่างช้าๆ

ทุ่นระเบิดสำหรับตลาดกำลังเติบโต ความอ่อนแอตามฤดูกาลผสมผสานกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบของตัวแปรสามเหลี่ยมปากแม่น้ำ Covid-19 ที่มีต่อพฤติกรรมผู้บริโภค ค่าแรงและวัสดุที่สูงขึ้น ส่งผลให้ราคาสูงขึ้น และข้อมูลเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ออกจากจีน

ในขณะที่ S&P 500 ยังคงประมาณ 1% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ทุ่นระเบิดเหล่านั้นกำลังส่งผลกระทบไปยังภาคส่วนใหญ่ของตลาด

“ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา หุ้นส่วนใหญ่ปรับตัวลดลงบ่อยกว่าที่หุ้นก้าวหน้า ซึ่งเป็นข้อบ่งชี้ถึงสภาวะตลาดที่อ่อนแอลง” Sam Stovall หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ CFRA กล่าวในบันทึกล่าสุดถึงลูกค้า

นักยุทธศาสตร์คนอื่นๆ ก็ได้สังเกตเห็นความแตกต่างนี้เช่นกัน

“ในขณะที่ตลาดตราสารทุนถึงจุดสูงสุดใหม่ ความแตกต่างในเส้นล่วงหน้าและลดลงบ่งบอกว่าเราอาจเข้าใกล้จุดสูงสุด” Scott Minerd ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนระดับโลกของ Guggenheim กล่าวในทวีตล่าสุด “ในอดีต ความแตกต่างดังกล่าวบ่งชี้ว่าตลาดมีความเสี่ยงที่จะถูกเทขาย”

ประมาณ 15% ของหุ้น S&P 500 อยู่ต่ำกว่า 20% ต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ แต่ขอบเขตที่ใหญ่กว่ามากของหุ้นขนาดกลางและหุ้นขนาดเล็กนั้นลดลง 20% หรือมากกว่านั้น กลุ่มหลังเน้นเทคโนโลยีน้อยกว่าและเสี่ยงต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมากกว่า:

การเสื่อมสภาพของการเคลื่อนไหวช้า
(เปอร์เซ็นต์ของหุ้นที่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบ 20 สัปดาห์ตั้งแต่ 52% ขึ้นไป)

• เอสแอนด์พี 500 15%
• เอสแอนด์พี มิดแคป 30%
• เอสแอนด์พี สมอลแคป 48%

จุดอ่อนที่เกี่ยวข้องกับโควิดกำลังส่งผลกระทบต่อภาคส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเปิดใหม่ เช่น อุตสาหกรรมและการค้าปลีก

“การระบาดในระยะนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ รวมถึงองค์ประกอบเงินเฟ้อที่อ่อนไหวต่อการหยุดชะงักของความต้องการบริการ” เบลีนา อูรูซี นักเศรษฐศาสตร์ของบาร์เคลย์เขียนในบันทึกล่าสุดถึงลูกค้า

อุตสาหกรรม/วัสดุ
(% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์)

• อเมริกันแอร์ไลน์ 26%
• เฟดเอ็กซ์ 20%
• ดูปองท์ 20%
• พีพีจี 18%
• หนอนผีเสื้อ 17%
• สแตนลีย์ แบล็ค แอนด์ เดคเกอร์ 17%
• ล็อกฮีด มาร์ติน 14%
• 3เอ็ม 12%

ร้านค้าปลีก
(% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์)

• นอร์ดสตรอม 41%
• ช่องว่าง 36%
• อเบอร์ครอมบี 24%
• โคห์ล 19%
• ร้านรอสส์ 16%

การชะลอตัวของจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งยอดค้าปลีกที่ลดลงเนื่องจากปัญหาโควิด ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้ค้าปลีกสินค้าฟุ่มเฟือย ซึ่งหลายแห่งตั้งอยู่ในยุโรป

ร้านค้าปลีกสุดหรู
(% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์)

• เคอร์ริ่ง 21%
• พรม 20%
• ริชมอนต์ 17%
• โมวาโด 15%
• LVMH 14%

ปัญหาด้านห่วงโซ่อุปทานและแรงงานส่งผลกระทบต่อความสามารถของผู้สร้างบ้านบางรายในการส่งมอบตามคำสั่งซื้อได้อย่างเต็มที่

รับสร้างบ้าน
(% จากระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์)

• พูลเต้ 26%
• เคบีโฮม 21%
• ดร.ฮอร์ตัน 17%
• เลนนาร์ 11%

ความกังวลเกี่ยวกับการควบคุมราคายาจากฝ่ายบริหารของ Biden ส่งผลกระทบต่อ Big Pharma เช่นกันในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา 

บิ๊กฟา
(% จากราคาสูงสุดในช่วง 52 สัปดาห์)

• อีไล ลิลลี่ 14%
• บริสตอล-ไมเยอร์ส สควิบบ์ 11%
• เมอร์ค 11%
• จอห์นสัน แอนด์ จอห์นสัน 8%

นักยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่ รวมถึง Dubravko Lakos-Bujas ของ JPMorgan ยังคงมีภาวะกระทิงในตลาด อย่างไรก็ตาม แม้แต่ Lakos-Bujas ก็ยอมรับว่าการอ่านใบชาเศรษฐกิจเป็นเรื่องยากมาก

“ด้วยลักษณะเฉพาะและผลกระทบของโรคระบาด วัฏจักรในปัจจุบันจึงยากต่อการวิเคราะห์มากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับวัฏจักรในอดีต” เขากล่าวในบันทึกล่าสุดถึงลูกค้า “วัฏจักรนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็นการซ้อนทับของสองวัฏจักรที่เกี่ยวพันกัน – วัฏจักรของ Covid และวัฏจักรธุรกิจปกติ (รวมถึงแรงงาน ต้นทุนรายจ่าย สินค้าคงคลัง)”

เหตุใดนักวิเคราะห์และนักยุทธศาสตร์จำนวนมากจึงยังคงมีภาวะกระทิง? ทั้งหมดนี้ขึ้นอยู่กับทฤษฎีที่ว่าตัวแปรเดลต้าจะพิสูจน์ได้ว่าเป็นกำลังที่ลดลง และรายได้จะไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

“ในขณะที่ตัวแปรเดลต้าคลี่คลายลง เราคาดว่าความกังวลเหล่านี้จะจางหายไป ซึ่งนำไปสู่ช่วงเทศกาลวันหยุดไตรมาส 4/21 ที่แข็งแกร่งขึ้นมาก (ไม่เหมือนกับความผิดหวังในช่วงเทศกาลวันหยุดของปีที่แล้ว) และการฟื้นตัวของกิจกรรมข้ามพรมแดนจากระดับที่ยังคงตกต่ำ” Lakos-Bujas กล่าว .