ตลาดหุ้นอาจเข้าใจผิดว่ารายงานการจ้างงานที่อ่อนแอนี้มีความหมายต่อเฟดอย่างไร

พื้นที่ อ่อนแอกว่าที่คาดไว้มาก งานเดือนเมษายน รายงานตอกย้ำจุดยืนนโยบายที่ง่ายของ Federal Reserve แต่นักยุทธศาสตร์บางคนยังคงคาดว่าธนาคารกลางจะส่งสัญญาณในอีกสองสามเดือนข้างหน้าว่าจะชะลอการซื้อพันธบัตร

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีงานใหม่ 1 ล้านตำแหน่งเมื่อเดือนที่แล้ว ดังนั้นรายงานของรัฐบาลที่มีเพียง 266,000 ตำแหน่ง กลับมองว่าเศรษฐกิจกำลังดีดตัวขึ้นอย่างราบรื่น ความคาดหมายสำหรับการจ้างงานจำนวนมากยังทำให้โครงการผ่อนคลายของเฟดได้รับความสนใจ

ฟิวเจอร์สหุ้นเพิ่มขึ้นและผลตอบแทนของกระทรวงการคลังลดลงทันทีหลังจากรายงาน แต่ คลัง 10 ปี อัตราผลตอบแทนหลังจากตกลงมาที่ประมาณ 1.49% หันไปซื้อขายที่ 1.55% NS 5 ปี ก็ตกลงมาแต่อยู่ใกล้ที่ต่ำ อัตราผลตอบแทนเคลื่อนไหวตรงกันข้ามกับราคาพันธบัตร ในการซื้อขายช่วงบ่าย หุ้นยังคงสูงขึ้น โดยดาวโจนส์ขึ้นประมาณ 160 จุด

John Briggs หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลกที่ NatWest Markets กล่าวว่า "ฉันสงสัยว่าพันธบัตรกำลังขายออกเพียงเล็กน้อยเพราะมันเป็นการตอกย้ำ [Fed Chair Jerome] Powell ที่ต้องการอดทน" “แต่ถ้าคุณเป็นเหมือนผมที่กำลังรอให้เฟดลด ผมคิดว่าเฟดจะเริ่มพูดถึงเรื่องนี้ในเดือนกันยายน นั่นหมายความว่าตลาดกำลังจะพูดถึงเรื่องนี้ในฤดูร้อน”

นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่ารายงานการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมจะให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสถานะการจ้างงาน ซึ่งอาจชะลอตัวลงจากปัญหาคอขวดที่ปรากฏในห่วงโซ่อุปทาน ตัวอย่างเช่น คนทำงานด้านยานยนต์ว่างงานเนื่องจากการขาดแคลนเซมิคอนดักเตอร์ที่จำเป็นในการสร้างรถยนต์ นอกจากนี้ยังมีการขาดแคลนแรงงานอย่างฉับพลันในบางพื้นที่และอุตสาหกรรม นักเศรษฐศาสตร์ยังมองว่าโรงเรียนปิดเป็นปัญหา ทำให้พ่อแม่ต้องเลิกจ้างแรงงาน ผลประโยชน์การว่างงานที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นปัจจัยหนึ่งเช่นกัน

Michael Schumacher ผู้อำนวยการด้านอัตราของ Wells Fargo กล่าวว่า "หากใครกำลังคิดว่าการขาดแคลนแรงงานที่เห็นได้ชัดว่าเป็นภาวะเงินเฟ้อ นั่นน่าจะผลักดันให้ผลตอบแทน 5 ปีเพิ่มขึ้น" “แต่อีกด้านคือถ้าคุณพิจารณาถึงโอกาสที่เฟดจะลดน้อยลง นั่นถูกผลักกลับเล็กน้อย ไม่มากในความคิดของฉัน แต่ผู้คนอาจใช้มุมมองนั้น”

ชูมัคเกอร์กล่าวว่าเขายังคงคาดหวังว่าเฟดจะหารือเกี่ยวกับการลดการซื้อประมาณ 120 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในกระทรวงการคลังและหลักทรัพย์จำนอง

ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ได้ล้มเลิกความคิดที่ว่าเฟดจะเริ่มหารือเรื่องการผ่อนคลายในเร็ว ๆ นี้ แต่นักยุทธศาสตร์บางคนยังคงคาดหวังว่าเฟดจะถูกบังคับให้ชะลอการซื้อและยุติการซื้อในท้ายที่สุด เนื่องจากความแข็งแกร่งของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจและภาวะเงินเฟ้อ

ขั้นตอนในการยุติโครงการซื้อพันธบัตรจะเป็นขั้นตอนหนึ่งในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในที่สุด ซึ่งเฟดไม่คาดว่าจะดำเนินการในเร็วๆ นี้ พาวเวลล์กล่าวว่าเฟดจะชะลอการซื้อพันธบัตรก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“ถ้าคุณเป็นวัวเศรษฐกิจ คุณบอกว่านี่อาจเป็นเรื่องผิดปกติ … หมีสามารถพูดได้ว่าคุณกำลังสูญเสียโมเมนตัม เป็นไปได้จนกว่าคุณจะได้รับอีกหนึ่งเดือน” บริกส์กล่าวโดยสังเกตว่ารายงานฉบับต่อไปอาจแสดงการจ้างงานจำนวนมาก “ครั้งสุดท้ายที่คุณเปิดเศรษฐกิจในช่วงการระบาดใหญ่คือเมื่อไหร่? ปัจจัยตามฤดูกาลของคุณอยู่ที่ไหน”

เขากล่าวว่าตลาดตราสารหนี้กำลังตอบสนองต่อศักยภาพในการกระตุ้นทางการคลังมากขึ้น ทำเนียบขาวเน้นย้ำหลังตัวเลขอ่อน

“มันง่ายอย่างนี้ — อัตราที่ลดลง มาซื้อเทคโนโลยีกันเถอะ” Peter Boockvar หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ Bleakley Advisory Group กล่าว “ตลาดหุ้นไม่สามารถตัดสินใจได้ว่าต้องการฉลองผลตอบแทนที่ลดลงหรือไม่ และอาจเป็น Fed ที่จะไม่ลดน้อยลงอย่างรวดเร็ว แต่ในขณะเดียวกัน เราก็อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการฟื้นตัว แต่เราเห็นหลายอย่าง พฤติกรรมระยะสุดท้ายเช่นอุปสงค์อุปทานเริ่มร้อนแรง … ความร้อนสูงเกินไป”

Jan Hatzius หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวว่าการกลับตัวของตลาดตราสารหนี้ดูเหมือนจะเกิดขึ้นเมื่อเทรดเดอร์พิจารณาความไม่สอดคล้องกันและตัดสินใจว่าตัวเลขดังกล่าวถูกบิดเบือน “นั่นคือมุมมองของฉันเช่นกัน” เขากล่าวกับ CNBC Hatzius กล่าวว่ารายงานการจ้างงานที่อ่อนแอไม่ได้เปลี่ยนมุมมองของเขาที่ว่าเฟดจะลดการซื้อพันธบัตรในปีหน้าและปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2024

“ฉันไม่แน่ใจว่ามีรายงานโง่ๆ หนึ่งฉบับเปลี่ยนแปลงการคำนวณมากเกินไป” ชูมัคเกอร์กล่าว “ ฉันสงสัยว่าช่วงการคาดการณ์จะเป็นดาราศาสตร์ในเดือนหน้า”

อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายนเป็น 6.1% จาก 6% การจ้างงานส่วนใหญ่อยู่ในภาคการพักผ่อนและการบริการ ซึ่งเพิ่มงาน 331,000 ตำแหน่ง เนื่องจากข้อจำกัดด้านการระบาดของร้านอาหารผ่อนคลายลง

ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 21 เซนต์เป็น 30.17 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน และนักเศรษฐศาสตร์สังเกตว่าการจ้างแรงงานที่แข็งแกร่งในอุตสาหกรรมการบริการมักจะทำให้ตัวเลขค่าจ้างโดยรวมลดลง

“นี่เป็นความผิดหวังครั้งใหญ่ มากกว่าปัญหาตามฤดูกาล เรามีทุกอย่างลดลงตั้งแต่บริการระดับมืออาชีพไปจนถึงการผลิตและแม้กระทั่งบริการจัดส่งและการขนส่ง” Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Grant Thornton กล่าว “การเปิดไฟในระบบเศรษฐกิจยากกว่าการปิดไฟ”